財務管理案例與實務實訓指導書

1、財務管理案例與實務 實訓指導書一、實訓目的財務管理案例與實務是高職高專院校財會、金融、 投資與理財專業(yè)的一門主要的專業(yè)方面的實訓課程。該課程的立足點是為突出高等職業(yè)教育實訓教學的特點、滿足財務管理的實踐要求， 在認真總結財務管理教學經(jīng)驗和企業(yè)財務管理實踐經(jīng)驗的基礎上，注重理論的實際應用， 通過案例教學和綜合測試等方式，培養(yǎng)學生的分辨能力、獨立思考能力、表達能力、分析和決策能力、雙向或多向思維能力，即培養(yǎng)學生在不圓滿條件下做出理財決策的綜合能力。二、實訓要求通過對 財務管理案例與實務的實訓，要求學生系統(tǒng)掌握以下容：1財務管理基礎知識及實務中的運用；2財務管理價值觀念的理解及運用；3籌資決策相關的

2、理論背景知識及運用；4項目投資決策相關的理論背景知識及運用；5證券投資決策相關的理論背景知識及運用；6營運資金管理相關的理論背景知識及運用；7利潤分配決策相關的理論背景知識及運用；8財務分析的相關理論知識及運用。三、案例分析步驟1前期準備教師認真準備新課導入，必須熟悉案例及相關材料，了解學生課下閱讀、分析案例的情況，預測課堂辯論的狀況等等。學生課前要認真閱讀案例，并且對案例中的信息資料進行篩選、評價、整合、歸類，即能夠確定對案例分析有意義、有價值的信息，摒棄多余的信息；在掌握案例的各種細節(jié)與數(shù)據(jù)之后，學生應從決策者的角度觀察思考，列出自己歸納出來的關鍵問題， 并選擇相應的分析方法，形成自己認可

3、的方案。如果條件允許，可以通過網(wǎng)絡及企業(yè)調研，查找相關的信息來支持自己的方案。2組織好課堂討論教師要認真聽取學生的發(fā)言，引導學生積極參與討論，敢于發(fā)表獨立見解，讓針鋒相對的觀點能夠表達出來，使學生的討論激烈且富有理性。同時還要應對課堂上冷場、離題、無謂爭論、一邊倒、隨大流，眾口一詞、簡單重復等問題，但教師的引導應該是簡短的，不進行判斷，沒有導向性，避免成為討論的中心。在討論中， 要求學生勇敢地表達出自己或小組的見解， 并且能說服他人；同時要認真傾聽教師的開場白及其他發(fā)言者的觀點，并對比自己的見解，是否同意，有否補充，確定反駁切入點等。3教師點評討論過程教師要全面客觀地對案例和學生的討論情況進行

4、評析，避免一般性的表態(tài)式發(fā)言和厚此薄彼的傾向。在此過程中，教師一般不要發(fā)表個人的見解，不要急于給學生一個答案，以免影響學生分析問題、解決問題的主動性和積極性。4學生及時整理案例討論過程中會出現(xiàn)一些靈感心得，學生應及時記錄并進行加工整理，“集腋成裘”。四、實訓程序及課時分配在實訓教師的指導下自主進行實習。在實習的過程中，根據(jù)實習的基本容，由教師先講授相關的理論知識， 并引導學生將相關理論知識運用于案例分析實踐中， 在此基礎上要求學生對各項實訓容作強化練習。本實訓共需38 學時，具體分配如下：實訓課時分配表序號實訓課題容實訓課時講課課時合計1財務管理基礎知識實訓1.50. 522財務管理價值觀念實

5、訓3143籌資決策實訓4264項目投資決策實訓4265證券投資決策實訓4266營運資金管理實訓4267利潤 ( 股利 ) 分配決策實訓3148財務分析實訓3.50. 54合計271138實訓一： 財務管理基礎知識實訓 實訓目的 通過本模塊的訓練， 使學生掌握財務管理的涵、務管理的目標； 感知理財環(huán)境尤其是宏觀環(huán)境對公司理財?shù)挠绊?；財務管理的基本容以及財理解財務管理的工作環(huán)節(jié)；了解財務管理的發(fā)展。 實訓要求 借助所給資料， 從實戰(zhàn)環(huán)境出發(fā)， 把學生置于決策者的立場上， 使其了解企業(yè)財務管理實踐過程。 通過對知識點的總結與應用，拓展其分辨能力、獨立思考能力、表達能力、分析與決策能力、雙向或多向思維

6、能力，為以后的學習和工作打下堅實的基礎。1 1理論背景在市場經(jīng)濟條件下，整個企業(yè)的經(jīng)營管理都是圍繞財務管理工作展開的。企業(yè)經(jīng)營成敗不僅取決于企業(yè)的生產(chǎn)技術和營銷策略，更依賴于企業(yè)的財務管理是否科學與有效。財務管理是對企業(yè)財務進行的管理，是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。財務活動是指資金的籌集、運用、耗費、收回及分配等一系列行為。其中資金的運耗費、收回又稱為投資，因此籌資活動、投資活動和分配活動構成了財務活動的基本容。財務關系是指企業(yè)在組織財務活動的過程中與有關各方發(fā)生的經(jīng)濟利益關系，包括：企業(yè)與政府之間的財務關系；企業(yè)與投資者之間的財務關系；企業(yè)與債權人之間的財務關系；企業(yè)與

7、受資者之間的財務關系；企業(yè)與債務人之間的財務關系；企業(yè)部各單位之間的財務關系；企業(yè)與職工之間的財務關系等。這些關系中最為重要的是所有者( 股東 ) 、經(jīng)營者、 債權人之間的關系， 企業(yè)要協(xié)調好所有者( 股東 ) 與經(jīng)營者、 所有者 ( 股東 ) 與債權人在財務管理目標上的矛盾及利益關系。財務管理目標又稱理財目標，是企業(yè)財務活動所要達到的最終目標，決定著財務管理工作的基本方向。 關于理財目標目前理論界主要有三種觀點：企業(yè)利潤最大化、 資本利潤率( 每股利潤 ) 最大化和企業(yè)價值最大化。其中，企業(yè)價值最大化目標最具綜合性和代表性，在理論上和實踐上被廣泛應用。以理財目標為先導，企業(yè)財務管理的主要容包

8、括籌資決策、投資決策和利潤( 股利 ) 分配決策。 它們不是孤立存在而是相互聯(lián)系在一起的，共同通過影響企業(yè)的風險、成本和收益而最終影響企業(yè)價值的實現(xiàn)。財務管理的工作環(huán)節(jié)是指財務管理的工作步驟和一般程序，其容包括財務預測、財務決策、財務預算、 財務控制和財務分析。其中財務決策是企業(yè)財務管理的核心，成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成敗。財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部的各種條件， 包括部財務環(huán)境和外部財務環(huán)境。 由于部財務環(huán)境存在于企業(yè)部， 企業(yè)可以從總體上采取一定的措施加以控制和改變， 因此財務管理環(huán)境一般是指外部財務環(huán)境。 影響企業(yè)外部財務環(huán)境的因素主要有法律環(huán)境、

9、經(jīng)濟環(huán)境和金融市場環(huán)境等。 通過環(huán)境分析， 可以提高企業(yè)財務行為對環(huán)境的適應能力、應變能力和利用能力，從而更好地實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標。1 2案例分析可口可樂決勝奧運世界上第一瓶可口可樂于1886 年誕生于美國。這種神奇的飲料以它不可抗拒的魅力征服了全世界數(shù)以億計的消費者，成為“世界飲料之王”。在商業(yè)周刊"2003年全球 1 000家最有價值品牌”的評選活動中，它以704 5 億美元的晶牌價值名列榜首。倫敦金融時報披露了2004 年世界最受尊敬的企業(yè)排行榜，在食品飲料類企業(yè)中，可口可樂蟬聯(lián)排行榜第一。但是，就在可口可樂如日中天之時，竟然有另外一家同樣高舉“可樂”大旗、敢于向其挑戰(zhàn)的企業(yè)

10、，它宣稱要成為“全世界顧客最喜歡的公司”，并且在與可口可樂的交鋒中越戰(zhàn)越強，最終形成分庭抗禮之勢，這就是百事可樂公司。百事可樂同樣誕生于美國，那是在 1898 年，比可口可樂的問世晚了12 年。百事可樂于70 年代在美國始負盛名。青年們特別愛喝這種健康飲料，以致一度在美國社會學和社會語言學上出現(xiàn)了一個 Pepsi Generation( “百事可樂一代” ) ，專指 70 年代的美國青年。 在商業(yè)周刊 2003 年全球 l 000家最有價值品牌”的評選活動中，百事可樂位居第四位。2004年百事可樂在營業(yè)收入總額和增長率方面都超過了可口可樂?？煽诳蓸放c百事可樂的競爭纏綿百年。隨著年輕一族日益成為

11、消費主體，百事可樂的“新一代選擇” 廣告策略成功搶奪了大批年輕消費者，并用強大的明星陣容和宣傳氣勢壓倒了可口可樂。但是在堪稱體育營銷年的2004 年，全球飲料巨頭可口可樂為時下最火熱的體育營銷寫下了精彩注腳。事情的經(jīng)過是這樣的：在翔巴黎世錦賽奪得銅牌之前，可口可樂與他取得了聯(lián)系。經(jīng)過認真篩選和評估后，可口可樂看中了他的潛質，“只花一個星期就簽訂了合同”。2004 年雅典奧運會期間，每天在賽事直播中反復出現(xiàn)的一個由翔和滕海濱出演的“要爽由自己” 的廣告， 隨著奧運圣火的越燒越旺，隨著翔奪得小組第一名，并開始與歐美人競爭金牌，極刺激了社會的消費欲望，推動了可口可樂的品牌影響力和終端銷售。此時，百事

12、的娛樂明星廣告卻被人們淡忘。翔奪得奧運會冠軍后，以翔名字命名的“翔特別版”可樂在各地幾近脫銷，可口可樂反敗為勝!用最小的成本獲得了最大化的商業(yè)價值這是可口可樂勝利的關鍵。可口可樂的成功絕非偶然。它一向把“歡樂、活力”作為兩大宣傳重點，其最佳創(chuàng)意表現(xiàn)當然是與音樂、運動相聯(lián)系。從1928 年阿姆斯特丹奧運會，可口可樂就開始向奧運會提供贊助。此次可口可樂的奧運戰(zhàn)略是一年之前就形成的，可口可樂開始 “選秀”時， 大多數(shù)公司連奧運計劃都沒有開始做?？煽诳蓸穼W運“選秀”異常重視，其市場部旗下有專門負責體育贊助的機構，在奧運之前就深人中國運動員參戰(zhàn)的各個項目進行選秀，并要經(jīng)過一段時間的篩選和仔細評估?？煽?/p>

13、可樂的勝利不只在選擇代言人上。由于打了個時間差，他們5 月初邀請翔代言時廣告合約價格只有35 萬元一年。成為冠軍后的翔被廣告商高價搶奪，身價急升至上千萬?？煽诳蓸返某晒梢越o日益重視體育營銷的國企業(yè)以這樣的啟示：只要你實力非凡、 眼光獨到，并有精心的策劃和準備，奧運會隨時會給你提供“雙贏”的機會。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1)從可口可樂與百事可樂的市場角逐中，你有何啟發(fā)?(2)為什么要將企業(yè)價值最大化作為財務管理的目標?(3) 財務管理的基本環(huán)節(jié)有哪些 ?核心環(huán)節(jié)是什么 ?實訓二財務管理價值觀念實訓 實訓目的 通過本模塊的訓練，理解資金時間價值的涵、風險的種類，掌握資金時間價值的計算方

14、法、風險衡量的方法及風險報酬率的計算，并能夠熟練運用時間價值和風險價值進行理財分析。 實訓要求 歸納整理單利和復利、現(xiàn)值和終值、 年金現(xiàn)值和年金終值的概念及其計算方法，培養(yǎng)學生的分辨能力與邏輯思維能力，提高運用計算工具分析問題、解決問題的能力。2 1理論背景資金時間價值觀念和投資的風險價值觀念是財務管理的兩個基本觀念，也是財務管理者必須具備的、重要的價值觀念。資金時間價值是指資金周轉使用后的增值額。從量的規(guī)定性來看，資金時間價值通常是指沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，一般用通貨膨脹率很低時的政府債券利率來表示。 資金時間價值的基本表現(xiàn)形式為現(xiàn)值和終值。 現(xiàn)值也稱為本金， 一般

15、是指現(xiàn)在的價值， 終值一般是指將來的價值。 根據(jù)收付款項的情況不同， 分為一次性收付款項的現(xiàn)值與終值以及年金的現(xiàn)值與終值。年金按其每次收付發(fā)生的時點不同，分為普通年金、即付年金、 遞延年金和永續(xù)年金四種形式。 普通年金是最基本的形式， 其他形式的年金都可以轉換成普通年金加以計算。值得注意的是，現(xiàn)值和終值一般按復利計算。風險是指預期結果的不確定性，但又不同于不確定性。從個別理財主體的角度看，風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類；而非系統(tǒng)性風險按其形成的原因又可分為經(jīng)營風險和財務風險。 對風險可用期望值和標準離差率來衡量。 在財務管理實踐中， 不論是決定價值，還是選擇投資都需要考慮風險；承擔風險

16、，就要求得到相應的額外報酬，即風險報酬，否則就不值得去冒險。因此，風險和報酬之間存在對等關系，風險越大，所期望的報酬率越高 ( 期望報酬率是無風險報酬率與風險報酬率之和 ) 。在理財過程中，必須研究風險、計量風險并設法控制風險，以求最大限度地增加公司的價值。2 2 案例分析以學生為主，教師適時引導，要允許學生持有不同意見，開展有序環(huán)境下的討論，激發(fā)學生的學習熱情和個性發(fā)揮；要努力培養(yǎng)學生歸納、總結、分析、演算、表達、決策等綜合能力。1濱海公司在建設銀行天津塘沽支行設立了一個臨時賬戶，2002 年6 月1 日存入15萬元，銀行存款年利率為36。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動用。2004 年6

17、 月1 日濱海公司擬撤消該臨時賬戶，與銀行辦理銷戶時，銀行共付給濱海公司16 08萬元。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1) 如何理解資金時間價值，寫出16 08 萬元的計算過程。(2)如果濱海公司將15 萬元放在單位保險柜里，存放至2004年 6 月1 日，會取出多少錢 ?由此分析資金產(chǎn)生時間價值的根本原因。(3) 資金時間價值為什么通常用“無風險無通貨膨脹情況下的社會平均利潤率”來表示?2利民公司年金終值與現(xiàn)值的計算資料一：利民公司1999 年1 月1 日向信托投資公司融資租賃一臺清洗機床，雙方在租賃協(xié)議中明確：租期截止到2004 年12 月31 日，年租金5 600元，于每年末支付一次

18、，信托投資公司要求的利息及手續(xù)費率通常為5。資料二：利民公司2002 年 8 月擬在某大學設立一筆“獎學基金”。獎勵計劃為每年特等獎 1 人，金額為1 萬元；一等獎2 人，每人金額5 000 元；二等獎3 人，每人金額3 000元；三等獎4 人，每人金額l 000 元。目前銀行存款年利率為4，并預測短期不會發(fā)生變動。資料三：利民公司1997 年 1 月 1 日向工商銀行分行借人一筆款項，銀行貸款年利率6，同時利民公司與分行約定：前3 年不用還本付息，但從2000 年 12 月 31 日起至 2004 年 12月 31 日止，每年末市場銷路概率()預計年利潤( 萬元 )要償還本息2 萬元。3 大

19、眾公司風險收益的計量大眾公司2004年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈、消費者喜好產(chǎn)生變化等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結構，開拓新的市場領域，擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品。1) 開發(fā)潔清純凈水面對全國圍的節(jié)水運動，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認為潔清純凈水將進入百姓的日常生活，市場前景看好，有關預測資料如表21 所示。表 2 1開發(fā)潔清純凈水的預測資料好60150一般2060差20一 10市場銷路概率( )預計年利潤 ( 萬元 )經(jīng)過專家測好50180定，該一般2085項目的風險差3025系數(shù)為0 5。2) 開發(fā)消渴啤酒北方人有豪爽、好客、暢飲的性格，親朋好友聚會的機會日益增多；北方氣溫大幅度升

20、高， 并且氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益提高。開發(fā)部據(jù)此提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關市場預測資料如表22 所示。表 2 2開發(fā)消渴啤酒的預測資料據(jù)專家測算，該項目的風險系數(shù)為0 7。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1) 對兩個產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風險予以計量。(2) 大眾公司應選擇哪個方案？實訓三籌資決策實訓 實訓目的 通過本模塊的訓練， 掌握權益資金和借入資金的籌資方式及其優(yōu)缺點， 企業(yè)資金需要量的預測方法 ( 只要求掌握銷售百分比法 ) ，個別資本成本、 綜合資本成本、 邊際資本成本計算，最優(yōu)資本結構的決策方法，經(jīng)營杠桿、財務杠桿、復合杠桿計量，并且能夠熟練地運用這些方法進行

21、籌資決策；理解資本成本、 杠桿效應及資本結構的概念，企業(yè)籌資實訓要求歸納整理各種籌資方式及其優(yōu)缺點，各類資本成本的概念、計算及其適用圍，三種杠桿的計量方法，培養(yǎng)學生分辨能力、邏輯思維能力、表達能力，提高運用計算工具進行籌資決策的綜合能力。3 1 理論背景企業(yè)籌集資金是資金運動的起點，是財務管理的一項基本職能?；I集資金的前提是科學預測資金需要量，常用的預測方法有銷售百分比法等。企業(yè)的籌資活動需要通過一定的渠道并采取適當?shù)姆绞絹硗瓿??；I資渠道是指企業(yè)籌措資金的來源方向和通道， 籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采用的具體形式。現(xiàn)階段我國企業(yè)籌資渠道主要有：國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其

22、他企業(yè)資金、企業(yè)自留資金、職工和社會個人資金、外商資金等?；I資方式有：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用、吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等。其中，前四種方式為負債資金的籌集方式， 后三種為權益資金的籌集方式。各種方式都有不同的優(yōu)缺點，國家對這些方式的采用也有不同的規(guī)定，企業(yè)應根據(jù)實際情況選擇最適合自己的籌資方式或組合。資本成本是指企業(yè)獲得和使用長期資金付出的代價；從投資的角度看， 資本成本是企業(yè)投資所要求的最低報酬率， 即資本成本核算是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)，是評價投資項目可行性的標準。由于企業(yè)往往同時采用多種籌資方式，為了綜合考慮企業(yè)籌資的成本，需要計算企業(yè)的綜合資本成本。降低

23、企業(yè)的綜合資本成本是企業(yè)籌資管理努力的方向。在企業(yè)考慮未來追加籌資時， 不僅要考慮目前所使用的資本成本，還要考慮新增資本的邊際資本成本。 邊際資本成本是指資金每新增加一個單位而增加的成本，是以資本比重為權數(shù)的一種加權平均資本成本。其計算相對復雜， 涉及企業(yè)最佳資本結構的確定、各種籌資方式資本成本的計算及籌資突破點的確定等。在企業(yè)財務管理中存在著杠桿效應。經(jīng)營杠桿反映著銷售量變動對息稅前利潤的影響，固定性生產(chǎn)成本的存在是產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用的前提；財務杠桿反映著息稅前利潤變動對每股利潤的影響，固定性資本成本( 債務利息及優(yōu)先股股利 ) 的存在是產(chǎn)生財務杠桿作用的前提；復合杠桿反映著息稅前利潤變動對普

24、通股每股利潤的影響，它是經(jīng)營杠桿和財務杠桿綜合作用的結果。 杠桿效應會導致相應的風險，財務管理人員應熟練掌握杠桿系數(shù)的計算，并充分認識到這三種杠桿的正面效應和負面效應。資本結構是指企業(yè)各種長期資金的構成比例，資本結構問題實質是負債比例問題。最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使綜合資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。資本結構的優(yōu)化方法有比較資本成本法、無差別點分析法、因素分析法等。這些方法均有一定的局限性，尤其是在理財實踐中， 每個企業(yè)究竟應保持多大的負債比例，一直沒有取得一致的、 公認的、且得到實踐檢驗的結論。 這就要求企業(yè)財務管理人員將定量分析法與定性分析法結合起來加以運用，以合理確定資本結構。

25、3 2 案例分析以學生為主，教師適時引導，要允許學生持有不同意見， 開展有序環(huán)境下的討論， 激發(fā)學生的學習熱情和個性發(fā)揮。培養(yǎng)學生歸納、總結、分析、演算、表達、決策等綜合能力。1中小企業(yè)板第一股新和成“出位”2004年 5 月28 日，隨著第一股“新和成”( 新和成股份，代碼002001) 的亮相，國資本市場發(fā)展道路上具有里程碑意義的中小企業(yè)板正式啟動。市場投資者定價配售的方式，向社會公開發(fā)行3000 萬股原料藥行業(yè)中首家在國中小企業(yè)板上市的企業(yè)。6 月 2 日，新和成采用全部向二級 A 股。同時，新和成也成為國化學“中小板第一股”的身份，讓以前默默無聞的新和成股份一時間成為萬眾矚目的焦點，成

26、為媒體和國證券市場的新寵。在千軍萬馬爭上中小企業(yè)板這個“獨木橋”時，能成為“第一”自然奪人眼球，探究新和成是如何成為 “第一股”的， 可能更有價值。 除了眾所周知的三個原因新和成是國最早一批備戰(zhàn)中小企業(yè)板的公司；新和成是國家重點高新技術企業(yè)；新和成保持著300的高速增長。此外，一個至關重要的原因是，這個企業(yè)擁有非常清晰的股權，股權結構簡單，在產(chǎn)權上無大的糾紛。需要提醒新和成的是，一個真正有生命力的企業(yè)，必是社會效益與經(jīng)濟效益并重的，新和成上市不久，就有投資者投訴：新和成的快速發(fā)展是以污染為代價換來的 ! 這一點，新和成的決策者應該認真關注 !資料：新和成股份位于新昌縣城關鎮(zhèn)， 由新昌合成化工廠

27、發(fā)起設立。 新昌合成化工廠原是新昌縣的一家校辦工廠，最初創(chuàng)辦于 1988 年，當時是兩個中學各借款 5 萬元辦起的校辦企業(yè)。通過 1994 年和 1998 年的兩次股份制改造， 新昌縣合成化工廠最終全部買斷了學校股份。1999年 4 月，經(jīng)過省政府批準，新昌縣合成化工廠發(fā)起設立了新和成股份。同年12 月，新和成通過中科院、國家科技部的“雙高”認證，確立了上市之路。目前，公司主要從事藥品、保健品、醫(yī)藥原料藥、香精香料、食品添加劑、飼料添加劑等系列 50 多個產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，嚴格按照IS09001質量體系和 IS014000 環(huán)境體系運作，成功實施了 6 個國家火炬計劃項目，擁有國家級新產(chǎn)品8

28、個和省級新產(chǎn)品20 個。截至 2003 年底，公司共有職工l 215 人。公司 2003 年度主營業(yè)務收人為 9 5 億元，主營業(yè)務利潤 2 03 億元，凈利潤為6 926 萬元。主導產(chǎn)品維生素E、維生素 A 和乙氧甲叉的產(chǎn)銷量均列國首位。 據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委中國醫(yī)藥統(tǒng)計年鑒對2000 年、2001年、2002 年化學藥品工業(yè)企業(yè)銷售收入的統(tǒng)計，該公司分別名列第38 位、第 32 位、第 27位，呈不斷上升趨勢。在 2003 年 7 月份首次中國化工企業(yè)排名中，該公司列中國化工民營企業(yè)百強第五位。同年， 公司董事長胡柏藩在“首屆中國石油和化學工業(yè)風云人物”中排名第六位。 新和成還是世界第三大維生素生

29、產(chǎn)企業(yè)和全國最大的維生素飼料添加劑生產(chǎn)企業(yè)。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1)我國企業(yè)目前的籌資方式有哪些?(2)股票籌資有哪些優(yōu)點和不足?(3) 企業(yè)選用籌資方式時須考慮哪些要素?（ 4）新和成成為“中小企業(yè)板第一股”的原因是什么?在實踐中應注意哪些問題 ?2某企業(yè) 2005 年 12 月 31 日資產(chǎn)負債表資料如下：資產(chǎn)負債表2005年 12 月 31 日單位：萬元資 產(chǎn)金 額負債與所有者權益金 額短期借款105現(xiàn)金50應付賬款260應付票據(jù)100應收賬款310預收賬款170預付賬款30長期負債200存貨520負債合計835固定資產(chǎn)1 070實收資本l 200無形資產(chǎn)120留用利潤65

30、所有者權益合計1 265資產(chǎn)合計2 100負債與所有者權益合計2 100該企業(yè) 2003 年銷售收入為2 000 萬元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假設銷售凈利率為6，凈利潤留用比例為40。如果該企業(yè)預計銷售收入為2 500 萬元，銷售凈利率10。計算2004 年該企業(yè)需追加的部籌資額和外部籌資額。3 A 公司是一個生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設該公司適用的所得稅稅率為40：對于明年的預算有三種方案：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財務政策。預計銷售產(chǎn)品45 000 件，售價為240 元件，單位變動成本為200 元件，固定成本為120 萬元。公司的資金結構為400 萬元負債 ( 利息率 5 ) ，普通

31、股20 萬股。第二方案：更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資600 萬元，生產(chǎn)和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至180 元件，固定成本將增加至150 萬元。借款籌資 600 萬元，預計新增借款的利率為625。第三方案： 更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股30 元，需要發(fā)行20 萬股，以籌集600 萬元資金。要求：(1) 計算三個方案下的每股利潤、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。(2) 計算第二方案和第三方案每股利潤相等的銷售量。(3) 計算三個方案下，每股利潤為零的銷售量。(4) 根據(jù)上述結果分析：哪個方案的風險最大

32、?哪個方案的報酬最高 ?如果公司銷售量下降至 30 000 件，第二和第三方案哪一個更好些?請分別說明理由。實訓四項目投資決策實訓實訓目的通過本模塊的訓練，使學生理解現(xiàn)金流量的概念及構成、確定現(xiàn)金流量應考慮的因素、 項目投資的類型、項目計算期的構成及投資決策程序；掌握現(xiàn)金凈流量、非貼現(xiàn)與貼現(xiàn)指標的含義及計算方法，并能夠熟練運用這些方法進行項目投資決策。 實訓要求 現(xiàn)金流量足項目投資的決策依據(jù)，所以要引導學生在理解其涵的基礎上，能夠分辨、 計算現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量；整理歸納非貼現(xiàn)指標、貼現(xiàn)指標的概念及其計算、 決策規(guī)則及適用圍，培養(yǎng)學生的思辨能力、表達能力，提高運用計算工具進行項目

33、投資決策的綜合能力。4 1理論背景項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為，屬于企業(yè)的對投資。項目投資主要包括新建項目投資和更新改造項目投資，其中新建項目投資又可分為單純固定資產(chǎn)項目投資和完整工業(yè)項目投資。項目投資一般具有投資金額大、影響時間長、變現(xiàn)能力差、投資風險高、影響程度深等特點。因此，企業(yè)不可在缺乏調查研究和可行性分析的情況下盲目投資。項目投資的決策依據(jù)是現(xiàn)金流量，它是指一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量， 由現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量構成，其差額稱為現(xiàn)金凈流量。現(xiàn)金流入量是指由于實施某項投資而引起企業(yè)現(xiàn)金流入的增加值，包括營業(yè)收入、 回收

34、固定資產(chǎn)殘值、收回的流動資金、 其他現(xiàn)金流入； 現(xiàn)金流出量是指由于實施某項投資而引起企業(yè)現(xiàn)金支出的增加值，包括建設投資、墊支流動資金、經(jīng)營成本、所得稅額、其他現(xiàn)金流出；現(xiàn)金凈流量是指在項目壽命期某一期間的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量之間的差額，可分為建設期的現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量。 為了正確計算投資項目的現(xiàn)金流量增量，應注意分析機會成本、沉沒成本，投資方案對公司其他部門的影響、營運資金變動、融資費用和利息支付等因素的影響。項目投資決策評價指標分為非貼現(xiàn)指標和貼現(xiàn)指標兩大類。非貼現(xiàn)指標又稱靜態(tài)指標( 輔助指標 ) ，包括投資利潤率、投資回收期等；貼現(xiàn)指標又稱動態(tài)指標( 主要指標 ) ，包括凈現(xiàn)

35、值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、含報酬率等。貼現(xiàn)指標之間的關系為：當凈現(xiàn)值>0 時，凈現(xiàn)值率>0，現(xiàn)值指數(shù)>1，含報酬率>設定折現(xiàn)率；當凈現(xiàn)值=0 時，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)1，含報酬率設定折現(xiàn)率；當凈現(xiàn)值<0 時，凈現(xiàn)值率<0，現(xiàn)值指數(shù)<1，含報酬率<設定折現(xiàn)率。顯然，符合前兩組條件的項目具有財務可行性。上述指標都會受到建設期的長短、投資方式以及各年現(xiàn)金凈流量等因素的影響，所不同的是凈現(xiàn)值為絕對數(shù)指標，其余為相對數(shù)指標；計算凈現(xiàn)值、 凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的設定折現(xiàn)率，而含報酬率的計算本身與設定折現(xiàn)率的高低無關。在進行獨立投資方案

36、決策時，凈現(xiàn)值法、 現(xiàn)值指數(shù)法和含報酬率法等貼現(xiàn)評價方法均能作出正確的評價，但需注意， 當輔助指標與主要指標的評價結論發(fā)生矛盾時，應當以主要指標的結論為準； 在互斥方案的決策中，由于各個備選方案的投資額、項目計算期不一致，因而要根據(jù)各個方案的使用期、投資額相等與否，采用不同的方法作出選擇。當互斥方案的投資額、項目計算期均相等時，可采用凈現(xiàn)值法或含報酬率法；當互斥方案的投資額不相等，但項目計算期相等，可采用差額凈現(xiàn)值(NPV)法或差額含報酬率(IRR) 法；當互斥方案的投資額不相等，項目計算期也不相同，可采用年回收額法。4 2案例分析大洋公司的生產(chǎn)線決策大洋公司是一家生產(chǎn)在屏幕彩色顯像管的大型股

37、份制企業(yè)。該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品質量優(yōu)良，價格合理，是市場上的暢銷產(chǎn)品，近幾年來一直供不應求。為了擴大生產(chǎn)能力，大洋公司準備新建一條生產(chǎn)線。偉是該公司財務部門的助理會計師，財務經(jīng)理明要求他收集建設生產(chǎn)線的有關資料，并寫出項目投資的財務評價報告，以供董事會決策時參考。偉經(jīng)過詳細的分析調查，得到以下有關資料：這條生產(chǎn)線的初始投資額是1 億元，分兩年投入。第一年年初投入?500 萬元，第二年年初投入2 500 萬元，第二年建成投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)彩色顯像管240 萬只，每只銷售價格 700 元，每年可獲銷售收入16 億元。項目經(jīng)營期間要墊支流動資金2 000 萬元，這筆資金在項目結束時可如數(shù)收回。項目經(jīng)

38、營期間每年的經(jīng)營成本為4 8 億元。偉又對大洋公司的各種資金來源進行了分析，得出該公司的加權平均資本成本為10。根據(jù)以上資料，偉計算出該項目的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值見表4 1，并把這些數(shù)據(jù)資料提供給董事會的投資決策會議。在董事會上，偉對他提供的有關數(shù)據(jù)資料做了必要的說明。他認為這條生產(chǎn)線有614735 萬元的凈現(xiàn)值，如表41 所示。故此，該項目是可行的。表 41投資項目凈現(xiàn)值分析表單位：萬元期初流動銷售經(jīng)營設備現(xiàn)值現(xiàn)值凈現(xiàn)金流年份量現(xiàn)值累計投資資金收入成本殘值系數(shù) 77 5001000 07 5007 500年初500一 2 2第一年0004 5000 909 14 091 1l591500160

39、 480 826 492 55780 966第二年000112 000000160 48O 751 384 146165112第三年000112 000000第四年160 480 683 076 496241 608000112 000000第五年160 48O 620 960 541311 149000112 000000第六年160 48O 564 563 224374 373000112 000000160 48O 513 257 478431 851第七年000112 000000160 48O 466 552 248484 099第八年000112 000000160 480 424

40、 147 499531 598第九年000112 000000160 480 424 147 499531 598第九年000112 000000160 48O 385 543 176574 774第十年000112 000000第十一160 480 350 539 961614 735年2 00010114 010000000董事會對偉提供的資料進行了分析研究。認為偉在收集資料方面做了大量的工作，計算方確，但卻忽略了物價變動問題。財務經(jīng)理明認為，在項目實施期間，預計年通貨膨脹率大約為10左右。基建部經(jīng)理立認為，由于受物價變動的影響，初始投資額將會增加lo ，項目終結后，設備殘值凈增加到12

41、5 萬元。生產(chǎn)部門經(jīng)理剛認為，由于物價變動，每年的產(chǎn)品總成本將會增加14。銷售部經(jīng)理錢磊認為，產(chǎn)品銷售價格預計可增加10?？偨?jīng)理玉指出，除了考慮通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響以外，還要考慮通貨膨脹對購買力的影響。他要求財務部門根據(jù)以上各位的意見，重新計算投資項目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，提交下次會議討論。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1)如果你是偉，你如何重新計算該項目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值?(2) 重新計算后項目是否可行 ?實訓五證券投資決策實訓 實訓目的 通過本模塊的訓練，使學生理解證券價值的涵，證券投資的種類與目的，證券投資組合的風險，證券投資組合的策略與方法；掌握債券和股票的估價模型及其收益率的計

42、算方法， 證券投資組合必要收益率的計算方法，并能熟練運用這些方法進行正確的證券投資決策，使其思辨能力、表達能力、決策能力不斷提高。 實訓要求 在理解證券價值涵的基礎上，要求學生整理歸納債券估價模型、股票估價模型、 債券投資收益率、股票投資收益率及證券投資組合必要收益率的計算方法，并能夠靈活運用這些方法進行證券投資決策。5 1理論背景證券投資是指投資者將資金投資于股票、 債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)， 從而獲取收益的一種投資行為。證券投資可分為債券投資、股票投資、基金投資、期權投資、期貨投資以及組合投資等。企業(yè)進行證券投資， 首先應明確投資的目的； 其次必須進行證券投資的收益評價。評價證券投資收益

43、水平的指標主要是證券的價值及其收益率。企業(yè)購買債券， 稱為債券投資。 企業(yè)進行短期債券投資的目的主要是調節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達到合理水平； 長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。債券價值又稱為債券在價值或投資價值，指進行債券投資時投資者預期可以獲得的現(xiàn)金流人的現(xiàn)值，即，最高可以投資的價格。常見的債券估價模型有以下幾種：債券估價基本模型 ( 即該債券的類型是每年按固定利率計算并支付利息，到期歸還本金) ； 一次還本付息的單利債券估價模型； 貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型。短期債券收益率的計算一般不考慮資金時間價值因素，只需考慮債券價差及利息，將其與投資額相比， 就可求出短期債券收益率；長期債券收

44、益率一般是指購進債券后一直持有至到期日止可獲得的收益率， 它是使債券利息的年金現(xiàn)值與債券到期收回的本金的復利現(xiàn)值之和等于債券購買價格時的貼現(xiàn)率， 即以當前的債券市場價格替代債券估價模型中的債券在價值計算出的貼現(xiàn)率。企業(yè)購買其他企業(yè)發(fā)行的股票，稱為股票投資。企業(yè)進行股票投資的目的：一是獲利，二是控股。 股票價值是指股票的投資價值，也稱股票的在價值，即各期預期股利收人的現(xiàn)值和出售股票時所得的售價收入的現(xiàn)值之和。通常當股票的市場價格低于股票在價值時才適宜投資。 股票估價模型有： 短期持有的股票估價模型、股利固定不變的股票估價模型、股利固定增長的股票估價模型。短期股票收益率的計算只需考慮股票投資價差及

45、股利，將其與股票購買價格相比，就可求出；長期股票收益率是指使各期股利及股票售價的復利現(xiàn)值之和等于股票買價時的貼現(xiàn)率，即以股票當前的市場價格替代股票估價模型中的股票投資價值，計算出的貼現(xiàn)率。證券投資充滿了各種各樣的風險，如違約風險、利率風險、購買力風險、流動性風險、再投資風險、 破產(chǎn)風險等。 風險按其是否可以通過投資組合加以規(guī)避與消除，可分為系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險。 系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險，對投資者來說， 這種風險是無法消除的； 非系統(tǒng)性風險又稱可分散風險或公司特有風險，這種風險可通過投資組合加以分散。為了規(guī)避風險， 可采用證券投資組合的方式，證券投資組合的策略有三種：保守型策略

46、、冒險型策略、 適中型策略。 通常不能通過證券組合分散掉的系統(tǒng)性風險用B 系數(shù)來計量。 證券投資組合的風險收益是投資者因承擔系統(tǒng)性風險而要求的、超過資金時間價值的那部分額外收益。其計算公式為：Rp Bp×(K m Rf )證券投資的必要收益率等于無風險收益率加上風險收益率，即：ki Rf +B(k m一 Rf ) ，這就是資本資產(chǎn)計價模型(CAPM)。5 2案例分析以學生為主，教師適時引導，要允許學生持有不同意見， 開展有序環(huán)境下的討論， 激發(fā)學生的學習熱情和個性發(fā)揮。培養(yǎng)學生歸納、總結、分析、演算、表達、決策等綜合能力。1 華強公司債券投資評價華強公司于2000k12 月 31以每

47、 900 元的價格購買了l00 面額為 1000 元的濱海公司債券，債券的票面利率為10，期限為5 年，每年年底計算并支付一次利息，到期還本。購買時的市場利率為12。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1) 華強公司以 900 元的價格購買是否合算 ?(2)如果華強公司持有濱海公司債券至到期日，則到期收益率為多少?(3)當華強公司購買該債券時，認為市場利率將穩(wěn)定不變，然而1年后市場利率上升為14，市場利率的上升對該債券投資的收益有什么影響?2亞特公司的證券投資組合分析亞特公司持有甲、 乙、丙三種股票構成的證券組合，其盧系數(shù)分別為20、10 和 05，其比重分別為 50、 30和 20，股票的市場收益率為15，無風險收益率為 10。甲股票當前每股市價為 12 元，剛收到上一年度派發(fā)的每股12元的現(xiàn)金股利， 預計股利以后每年 5 將增長 8。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1) 該證券組合的風險收益率是多少 ?(2) 該證券組合的必要收益率應為多少?(3) 亞特公司投資甲股票的必要投資收益率是多少?甲股票的價值是多少 ?(4) 利用股票估價模型，分析當前出