財(cái)務(wù)管理階段性作業(yè)21

1、附件3：中國(guó)地質(zhì)大學(xué)(武漢)遠(yuǎn)程與繼續(xù)教育學(xué)院 財(cái)務(wù)管理 課程作業(yè)2共 4 次作業(yè)）學(xué)習(xí)層次：高起專(zhuān) 涉及章節(jié)：第三章 第四章一、計(jì)算題1、 資料：信達(dá)公司按年利率5.99%向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額。要求：（1）計(jì)算信達(dá)公司實(shí)際可有用的借款額；（2）計(jì)算信達(dá)公司實(shí)際年利率。答：（1）計(jì)算信達(dá)公司實(shí)際可有用的借款額=100*（115%）=85萬(wàn)元 （2）信達(dá)公司實(shí)際年利率=100*5.99%/85=7.05%2、 資料（1） 甲公司向租賃公司租賃一套設(shè)備，原價(jià)300萬(wàn)元，租賃期8年，預(yù)計(jì)設(shè)備殘值為10萬(wàn)元，年利率按10%計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)為原價(jià)2%，租金在每年年

2、末支付。（2） 五方公司以融資租賃方式，于1994年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)格為2萬(wàn)元，租期為4年，到期后設(shè)備歸承租方所有。租賃期間貼現(xiàn)率為15%，采用后付等額年金方式支付租金。要求（1） 按平均分?jǐn)偡ㄓ?jì)算甲公司融資租賃的每期租金；（2） 按等額年金法計(jì)算五方公司融資租賃的每期租金并編制租金攤銷(xiāo)計(jì)劃表。答：（1）每期租金=300/8=37.5萬(wàn) 手續(xù)費(fèi)=300*2%=6萬(wàn) 甲公司可在第一年付清手續(xù)費(fèi)，并且在以后的年度里每年年末支付租金37.5萬(wàn)。（2）按等額年金法計(jì)算五方公司融資租賃的每期租金A=P/（P/A，I，N）=20000/（P/A，15%，4）=7005.25 年度租金

3、應(yīng)計(jì)利息支付本金未付本金第一年初20000第一年末7005.2530004005.2515994.75第二年末7005.252399.24606.0011388.75第三年末7005.251708.35296.946091.81第四年末7005.25913.776091.8103、資料：某通訊有限公司欲擴(kuò)充其規(guī)模，其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)如下： 長(zhǎng)期負(fù)債25%,優(yōu)先股股本15%,普通股股本60%,全部資本100%;此公司目前全部資本由普通股股本及留存收益構(gòu)成，欲擴(kuò)充規(guī)模后資本總額達(dá)到100萬(wàn)元。該公司的所得稅率為34%，上一年度每股普通股支付3元股利，以后按9%的固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。上述條件也同樣適用于新發(fā)

4、行的證券。預(yù)計(jì)公司擴(kuò)充規(guī)模后第一年的稅息前收益為35萬(wàn)元。公司新籌資的有關(guān)資料如下：（1）普通股每股按60元發(fā)行，籌資費(fèi)率為10%；（2）優(yōu)先股每股價(jià)格為100元，每股股利為11元，籌資費(fèi)率為5%，共1500股；（3）負(fù)債按12%的利率向銀行借入長(zhǎng)期借款。要求：（1）按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定新籌資本的加權(quán)平均資本成本；（2）計(jì)算一年后此公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。答：（1）D1=D0*（1+g）=3*(1+9%)=3.27 由P=D1/(RSg)=60，則RS =14.45%即，股票報(bào)酬率為14.45% 那么該股票的成本為14.45%+10%=24.45% 優(yōu)先股的成本為11/100+5%=16% 長(zhǎng)期借款

5、的成本為12% 優(yōu)先股籌資1500*100=150000 則，長(zhǎng)期負(fù)債應(yīng)籌資250000；普通股籌資600000 所以按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)確定新籌資本的加權(quán)平均資本成本=25%*12%+16%*15%+60%*24.45%=20.07% （2）DFL=EBIT/(EBIEI)=35/(35-3)=1.094、 資料某公司資金總額1000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元，普通股60萬(wàn)股，每股10元。債券利息率為10%，所得稅率為33%，企業(yè)息稅前利潤(rùn)150萬(wàn)元。要求（1） 計(jì)算某公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股利潤(rùn)；（2） 若息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)15%，則每股利潤(rùn)增加多少？答：（1）I=400*10%=40萬(wàn)元DF

6、L=EBIT/(EBIEI)= 150/（15040）=1.364息稅后利潤(rùn)=（15040）*（133%）=73.7萬(wàn)元普通股每股利潤(rùn)=73.7/60=1.23元 （2） 每股利潤(rùn)增加=0.135元5、 資料（1） 甲公司2010年初資本總額為800萬(wàn)元，其中股票20萬(wàn)股，計(jì)400萬(wàn)元，債券利息率為10%，銷(xiāo)售成本率預(yù)為92%，無(wú)銷(xiāo)售稅金，所得稅稅率為40%（下同）。（2） 甲公司2010年末資本總額為800萬(wàn)元，資本結(jié)構(gòu)、債券利息率均與年初預(yù)測(cè)相同。該年實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益為96萬(wàn)元。（3） 甲公司2011年初預(yù)測(cè)將資本總額增加到1000萬(wàn)元，增加的200萬(wàn)元采用債券方式籌集，預(yù)測(cè)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)收益為12

7、0萬(wàn)元。債券利息率和銷(xiāo)售成本率與2004年預(yù)測(cè)數(shù)相同。要求（1） 計(jì)算2010年初后預(yù)測(cè)的籌資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益和銷(xiāo)售收入，并按籌資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股利潤(rùn)；（2） 按實(shí)際經(jīng)營(yíng)收益計(jì)算2010年末實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股利潤(rùn)；（3） 計(jì)算2011年初預(yù)測(cè)的籌資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益和銷(xiāo)售收入并按預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)收益計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和普通股每股利潤(rùn)；（4） 判斷2115年的預(yù)測(cè)方案是否可行。答：（1） 假設(shè)甲公司籌資20萬(wàn)元，則需發(fā)行1萬(wàn)股股票；或者需發(fā)行債券20萬(wàn)元，則增加利息20*10%=2萬(wàn)元。（S92% S40）（140%）/（20+1）=（S92% S402）/20計(jì)算得

8、：S=1025萬(wàn)元，此時(shí)即為籌資無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售收入?；I資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益=1025*（192%）=82萬(wàn)元DFL=EBIT/(EBIEI)= 82/（8240）=1.95普通股每股利潤(rùn)=（8240）*（140%）/20=1.26（2）2010年末實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=96/（9640）=1.712010年末實(shí)際的普通股每股利潤(rùn)=（9640）*（140%）/20=1.68（3）假設(shè)甲公司籌資20萬(wàn)元，則需發(fā)行1萬(wàn)股股票；或者需發(fā)行債券20萬(wàn)元，則增加利息20*10%=2萬(wàn)元。（S92% S60）（140%）/（20+1）=（S92% S602）/20則S=1275萬(wàn)元，此時(shí)即為籌資無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售收入。

9、籌資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)收益=1275*（192%）=102萬(wàn)元DFL=EBIT/(EBIEI)=102/（10260）=2.43普通股每股利潤(rùn)=（10260）*（140%）/20=1.26預(yù)測(cè)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)收益為120萬(wàn)元與籌資無(wú)差別店經(jīng)營(yíng)收益102部相符，2011年的預(yù)測(cè)方案不可行。6、資料某企業(yè)2011年年末資金400萬(wàn)元，其中銀行借款為200萬(wàn)元，借款利息為8%，發(fā)行普通股20萬(wàn)股，每股10元。2004年該企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入320萬(wàn)元，銷(xiāo)售稅金為銷(xiāo)售收入的5%，銷(xiāo)售成本率為85%，企業(yè)使用所得稅稅率40%。要求（1） 計(jì)算該企業(yè)的籌資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、銷(xiāo)售收入和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（2） 該企業(yè)計(jì)劃將每股利

10、潤(rùn)提高到0.6元，則應(yīng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入多少？答：（1） 假設(shè)甲公司籌資10萬(wàn)元，則需發(fā)行1萬(wàn)股股票；或者需發(fā)行債券10萬(wàn)元，則增加利息10*8%=0.8萬(wàn)元。（S90% S16）（140%）/（20+1）=（S90% S160.8）/20 則：S=328萬(wàn)元，此即為該企業(yè)的籌資無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售收入。該企業(yè)的籌資無(wú)差別點(diǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=328*（190%）=32.8萬(wàn)元。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=32.8/（32.816）=1.95（2）EPS=0.6=S（190%）16*（140%）/20則S=360萬(wàn)元7. 資料：某企業(yè)2010年的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目期末數(shù)項(xiàng)目期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長(zhǎng)期投資凈額固定資產(chǎn)

11、合計(jì)無(wú)形資產(chǎn)合計(jì)24036512短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)提費(fèi)用流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)股本資本公積留存收益股東權(quán)益合計(jì)46182579632903567192資產(chǎn)總計(jì)320權(quán)益總計(jì)320根據(jù)歷史資料考察，銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比，企業(yè)2011年度的銷(xiāo)售收入4000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利100萬(wàn)元，支付股利60萬(wàn)元。要求：預(yù)計(jì)2012年的銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率的增長(zhǎng)率為10%，股利支付率保持不變，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)2012年的外部融資額。答：銷(xiāo)售敏感資產(chǎn)百分比=240/4000*100%=6% 銷(xiāo)售負(fù)債敏感百分比=（18+25+7）/4000

12、*100%=1% 預(yù)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量5000-4000=1000萬(wàn)元 敏感資產(chǎn)引起的占用資金增量1000*6%=60萬(wàn)元敏感負(fù)債引起的資金來(lái)源增量1000*1%=10萬(wàn)元資金需求總量60-10=50萬(wàn)元預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率=100/4000*100%+10%=12.5%股利支付率=60/100*100%=60%內(nèi)部收益留存預(yù)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×銷(xiāo)售收益率×收益留存比率 =5000*12.5%*（160%）=250 外部融資需求量50250=200 2012年不需要進(jìn)行外部融 8、資料：某公司2011年末根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算的有關(guān)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)如下： (1)流動(dòng)比率=200% (2)速動(dòng)比

13、率=100% (3)現(xiàn)金比率=20% (4)資產(chǎn)負(fù)債率= 50% (5)長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率=25% 要求：1）根據(jù)上述財(cái)務(wù)比率指標(biāo)填列下面資產(chǎn)負(fù)債表中空白處的數(shù)據(jù)。 2）若公司計(jì)劃下年賒購(gòu)材料，其他條件不變，則會(huì)對(duì)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生什么影響？資產(chǎn)負(fù)債與股東權(quán)益項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額現(xiàn)金7500短期借款37500應(yīng)收賬款30000存貨37500長(zhǎng)期負(fù)債12500固定資產(chǎn)25000所有者權(quán)益50000資產(chǎn)總額100000負(fù)債與股東權(quán)益總額100000答：（1）資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債/資產(chǎn)=負(fù)債/（股東權(quán)益+負(fù)債）=50% 股東權(quán)益+負(fù)債=100000 則負(fù)債=50000；股東權(quán)益=50

14、000長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益比率=長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益=25%則長(zhǎng)期負(fù)債=50000*25%=12500短期借款=5000012500=37500流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=200%則，流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+存貨=75000速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債=100%則，存貨=7500037500=37500現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債=20%則，現(xiàn)金=37500*20%=7500（2）若公司計(jì)劃下年賒購(gòu)材料，其他條件不變，首先流動(dòng)負(fù)債增加，存貨增加 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)比率1，故流動(dòng)比率減小； 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)比率增大； 資產(chǎn)負(fù)債率= 負(fù)債/資產(chǎn)，

15、資產(chǎn)負(fù)債率增大。9、資料：某公司2011年銷(xiāo)售收入為150 000元，毛利率為60，賒銷(xiāo)比例為80，銷(xiāo)售凈利率20，存貨周轉(zhuǎn)率6次，期初存貨余額為11 500元，期初應(yīng)收賬款余額為10 000元，期末應(yīng)收賬款余額為6 000元，速動(dòng)比率為1.5，流動(dòng)比率為2.5，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20，資產(chǎn)負(fù)債率為40，該公司只發(fā)行普通股，流通在外股數(shù)為57 500股，每股市價(jià)11.5元，該公司期初與期末總資產(chǎn)相等。要求：計(jì)算該公司的下列指標(biāo)：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；（2）資產(chǎn)凈利率；（3）每股收益和市盈率。答：（1）計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：賒銷(xiāo)收入凈額150 000×80120 000（元）應(yīng)收賬款平

16、均余額（10000+6000）÷28000（元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額=120 000÷800018.75（次）（2）計(jì)算資產(chǎn)凈利率：銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售收入×（1毛利率）150 000×（160）60 000（元）凈利銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率150 000×2030 000（元）存貨周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)貨成本÷ 平均存貨 故:年末存貨8 500（元）2.5流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債1.5（流動(dòng)資產(chǎn)8 500）÷流動(dòng)負(fù)債解得：年末流動(dòng)資產(chǎn)21 250（元）年末流動(dòng)負(fù)債=8 500（元）則：年末資產(chǎn)總額2

17、1250÷20106 250（元）資產(chǎn)凈利率凈利÷平均總資產(chǎn)30 000÷106 25028.24%（3）每股收益凈利÷流通在外普通股數(shù)30 000÷57 5000.52（元/股）市盈率每股市價(jià)÷每股收益11.5÷0.5222.1210、填寫(xiě)下表中各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響。用“+”表示增加的影響，用“-”表示減少的影響，用“0”表示無(wú)影響（假定起始的資產(chǎn)負(fù)債率小于1）項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率用抵押借款購(gòu)買(mǎi)房屋用短期借款購(gòu)買(mǎi)存貨支付現(xiàn)金股利支付股票股利出售普通股票償還長(zhǎng)期銀行借款將持有債券換為普通股票答：項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率用抵押借款購(gòu)

18、買(mǎi)房屋+用短期借款購(gòu)買(mǎi)存貨+支付現(xiàn)金股利-支付股票股利0出售普通股票-償還長(zhǎng)期銀行借款-將持有債券換為普通股票011、資料：某企業(yè)采用融資租賃的方式于2009年1月1日融資租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，要求計(jì)算并回答下列問(wèn)題：（1）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，計(jì)算每年年末等額支付的租金額；（2）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18，計(jì)算每年年初等額支付的租金額；（3）如果企業(yè)的資金成本為16，說(shuō)明哪一種支付方式對(duì)企業(yè)有利。答：(1)每年年末等額支付的租金=60000/(P/A,20%,10)=60000/4.1925=1

19、4311.27(元) (2)每年年初等額支付的租金=60000/(P/A,18%,10)×(1+18%)=11314.35(元) 或者每年年初等額支付的租金=60000/(P/A,18%,9)+1=11314.35(元) (3)后付租金的現(xiàn)值=14311.27×(P/A,16%,10)=69169.23(元) 先付租金的現(xiàn)值=11314.35×(P/A,16%,10)×(1+16%)=63434.04(元) 或者先付租金的現(xiàn)值=11314.35×(P/A,16%,9)+1=63433.9(元) 因?yàn)橄雀蹲饨鸬默F(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用

20、先付租金方式對(duì)企業(yè)有利。12、資料：某公司計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)（債券占60%，普通股占40%）不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化 籌資方式    新籌資額    資金成本 債券    60萬(wàn)元以下 8%60120萬(wàn)元 9%120萬(wàn)元以上    10% 普通股    60萬(wàn)元以下 14%60萬(wàn)元以上    16% 要求：計(jì)算各籌資

21、總額范圍內(nèi)資金的邊際成本答：得出四組新的籌資范圍并計(jì)算資金的邊際成本： （1）0100萬(wàn)范圍資金的邊際成本8%×0.614%×0.410.4%； （2）100150萬(wàn)范圍資金的邊際成本9%×0.614%×0.411%； （3）150200萬(wàn)范圍資金的邊際成本9%×0.616%×0.411.8%； （4）200萬(wàn)以上范圍資金的邊際成本10%×0.616%×0.412.4%13、資料：某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2011年度該產(chǎn)品銷(xiāo)售量為10000件，每件售價(jià)為8元，按市

22、場(chǎng)預(yù)測(cè)2012年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)15%。 要求： （1）計(jì)算2011年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 （2）計(jì)算2011年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 （3）計(jì)算2012年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 （4）計(jì)算2012年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 （5）假定企業(yè)2011年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計(jì)5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40，計(jì)算2012年的復(fù)合杠桿系數(shù)。答：（1）根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動(dòng)成本為4元，所以2011年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=10000×8-10000×4=40000（元） （2）2011年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=40000-

23、15000=25000（元） （3）2012年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=40000÷25000=1.6 （4）2012年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.6×15%=24% （5）2012年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=25000/25000-5000-300/（1-40）=1.28 2009年的復(fù)合杠桿系數(shù)=1.6×1.28=2.05 或2012年的復(fù)合杠桿系數(shù)=40000/25000-5000-300/（1-40）2.0514、資料：某公司原有資本1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元（每年負(fù)擔(dān)利息30萬(wàn)元），普通股資本600萬(wàn)元（發(fā)行普通股12萬(wàn)股，每股面值50元），企業(yè)所得稅稅率為30%。由

24、于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬(wàn)元，其籌資方式有三個(gè)：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬(wàn)股，每股面值50元；二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10%；三是發(fā)行優(yōu)先股300萬(wàn)元，股息率為12%。要求：（1）分別計(jì)算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)；（2）假設(shè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤(rùn)為300萬(wàn)元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式（不考慮風(fēng)險(xiǎn)）。答：（1）普通股籌資與債券籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)：（EBIT-30）×（1-30）/（126）（EBIT-30-300×10）×（1-30）/12EBIT120（萬(wàn)元）普通股籌資與優(yōu)先股籌資的每股收益

25、無(wú)差別點(diǎn)：（EBIT-30）×（1-30）/（126）（EBIT-30）×（1-30）-300×12/12EBIT184.29（萬(wàn)元）（2）擴(kuò)大業(yè)務(wù)后各種籌資方式的每股利潤(rùn)分別為：增發(fā)普通股：每股利潤(rùn)（300-30）×（1-30）/（126）10.5（元/股）增發(fā)債券：每股利潤(rùn)（300-30-300×10）×（1-30）/1214（元/股）發(fā)行優(yōu)先股：每股利潤(rùn)（300-30）×（1-30）-300×12/1212.75（元/股）因?yàn)樵霭l(fā)債券的每股利潤(rùn)最大，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇債券籌資方式。二、簡(jiǎn)答題1、什么是財(cái)務(wù)杠桿？

26、你如何理解財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)？答：財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。對(duì)財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量的主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股每股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)舉債比重越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。財(cái)務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)自有資金帶來(lái)的額外收益 在資本總額及負(fù)債比例不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股贏(yíng)余增長(zhǎng)越快2、你如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析？應(yīng)注意什么？答：財(cái)務(wù)分析即以核算資料為主

27、要依據(jù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行調(diào)查研究，評(píng)價(jià)計(jì)劃完成情況，分析影響計(jì)劃執(zhí)行的因素，挖掘企業(yè)潛力，提出改進(jìn)措施。它是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)基本環(huán)節(jié)。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析要掌握好財(cái)務(wù)分析方法（比較分析法，因素分析法），但更重要的藥掌握分析思想和原則。首先，財(cái)務(wù)分析必須基于客觀(guān)立場(chǎng)；其次，財(cái)務(wù)分析的重心在于企業(yè)管理發(fā)展戰(zhàn)略的把握，而并非局限于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、比率本身。這一中心思想在具體財(cái)務(wù)分析程序中，大致體現(xiàn)為以下要點(diǎn)：（1）對(duì)陌生公司開(kāi)始進(jìn)行分析時(shí)，投資者最好養(yǎng)成先瀏覽企業(yè)歷年的財(cái)務(wù)報(bào)告文字內(nèi)容和報(bào)表附注的習(xí)慣，以把握企業(yè)最新的動(dòng)向和趨勢(shì)，而不要馬上陷入財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所構(gòu)成的迷宮之內(nèi)；（2）重視長(zhǎng)期趨勢(shì)。僅僅針對(duì)某一

28、年度比較報(bào)表的分析往往很難說(shuō)明問(wèn)題。從技術(shù)上來(lái)看，投資者至少需要觀(guān)察企業(yè)三年以上的會(huì)計(jì)期間，才能有把握地判斷其財(cái)務(wù)趨勢(shì)的變動(dòng)情況。（3）靈活運(yùn)用結(jié)構(gòu)分析方法。結(jié)構(gòu)分析的含義是指在共同對(duì)比基礎(chǔ)上，將財(cái)務(wù)報(bào)表上所有項(xiàng)目的數(shù)字關(guān)系轉(zhuǎn)換為結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。該方法對(duì)于深入研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)的變動(dòng)情況十分有效；（4）將企業(yè)的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、同類(lèi)企業(yè)或整個(gè)行業(yè)平均的相應(yīng)表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比。比較范圍包括當(dāng)期比較和歷史的多期比較，比較的基礎(chǔ)可以是單個(gè)比率或比率集合，也可以是報(bào)表項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)關(guān)系或項(xiàng)目發(fā)展趨勢(shì)，在此基礎(chǔ)上方可得出正確的財(cái)務(wù)分析結(jié)論。3、什么是經(jīng)營(yíng)杠桿？你如何理解經(jīng)營(yíng)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)？答：經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于

29、固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)或經(jīng)營(yíng)杠桿度。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、固定成本、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)杠桿利益四者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大， 經(jīng)營(yíng)杠桿利益 也越大。4、比較各種籌資方式的優(yōu)劣。答：（1）發(fā)行普通股。優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)；沒(méi)有固定到期日，也不用償還；籌資風(fēng)險(xiǎn)??；能提高公司的信譽(yù)；籌資限制少。缺點(diǎn)：資金成本較高；容易分散控制權(quán)。 （2）發(fā)行優(yōu)先股。優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定到日期，不用償還本金；股利支付既固定，又有一定彈性；有利于提高公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資成本高；籌資限制多；財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。（3）向銀行借款。優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；限制條件較多；籌資數(shù)額有限。（4）發(fā)行公司債券。優(yōu)點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換為普通股，有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；利率低于普通債券，可節(jié)約利息支出；可增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：若股價(jià)低迷，面臨兌付債券本金的壓力；存在回售風(fēng)險(xiǎn)。（5）融資租賃。優(yōu)點(diǎn)：融資速度快；限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)??；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；稅收負(fù)擔(dān)輕等。缺點(diǎn)：資金成本較高，固定租金負(fù)擔(dān)重。（6）利用商業(yè)信