財務(wù)管理習(xí)題答案立信

1、第一章 總論一、簡答題（略）二、單項選擇題1. D2. C3. C4. D5. A6. B7. C三、多項選擇題1.ABCD2.ABCD3. ABCD4. ABD5. ACD6. ABC四、判斷題1.2.×3.×4.×5.×6.×7.×第二章 時間價值和風(fēng)險價值一、簡答題（略）二、單項選擇題1. B2. C3. C4. D5.C6. C7. A8. B9. D10. A11.D12.C三、多項選擇題1.AC2. ACD3. BCD4. AD5. ABD6.ABD四、判斷題1.×2. 3. 4.5.×五、計算題1（1

2、）2005年初甲固定資產(chǎn)投資額的終值為： 100 000×（F/P，10%，2）=121 000（元）（2）2005年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和為：40 000×（P/F，10%，1）+50 000×（P/F，10%，2）+70 000×（P/F，10%，3） =40 000×0.9091+50 000×0.8264+70 000×0.7513=130 275（元）2（1）P20×（P/A，10%，9）+120×(5.759 01）135.18（萬元）（2）P25×（P/A，10%，10）

3、5;（P/F，10%，3）25×6.144 6×0.751 3115.41（萬元）該公司選擇第二方案。3根據(jù)題意，已知P=42 000，A=6 000，n=10，則：P/A=42 000/6 000=7=即：=7=(P/A，i，10)查n=10的1元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=10一行上找不到恰好為的系數(shù)值，于是找其臨界值，分別為：7.0236 >76.7101<7 同時找出臨界利率，分別為：7% 則：可見此人的計劃借款利率低于預(yù)期最低利率，不能按原計劃借到款項。4此人現(xiàn)在應(yīng)存入的現(xiàn)金為： 4 000×(P/A，6%，8)×(P/F，6%，5)=4

4、 000×6.209 8×0.7473=18 562.33（元）5乙方案現(xiàn)值：P=3+3×(P/F，10 %，1)+4×(P/F，10 %，2)+ 4×(P/F，10 %，3)+ 4×(P/F，10 %，4)=14.7701（萬元）選擇乙方案。6 計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值：A項目：200×0.2+100×0.6×+50×0.2=110（萬元）B項目：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（萬元） 計算兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：A項目：=48.9

5、9B項目：=111.36 判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣：由于A、B兩個項目投資額相同，期望收益（凈現(xiàn)值）亦相同，而A項目風(fēng)險相對較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于B項目），故A項目優(yōu)于B項目。第三章 籌資管理一、簡答題（略）二、單項選擇題1. C2. C3.D4. B5. A三、多項選擇題1.BCD2.ABCD3. ABD4. AC5. ABD四、判斷題1.×2. 3. 4.5.五、計算題1（1）立即付款：折扣率=（54 000-52 380）/54 000=3% 第20天付款：折扣率=（54 000-52 920）/54 000=2% 第40天付款：折扣率=（54 000-53 460）/54

6、000=1% 付款條件可以寫為“3/0，2/20，1/40，n/60”。 放棄（立即付款）折扣的資金成本=3%/（1-3%）×360/（60-0）=18.56% 放棄（第20天）折扣的資金成本=2%/（1-2%）×360/（60-20）=18.37% 放棄（第40天）折扣的資金成本=1%/（1-1%）×360/（60-40）=18.18%應(yīng)選擇立即付款。因為放棄折扣的資金成本均大于銀行短期貸款利率15%，所以應(yīng)選擇享受折扣，但這是一個多重折扣的問題，所以應(yīng)選擇享受折扣收益最大的方案，放棄折扣會有機會成本，相對應(yīng)享受折扣為收益。（2）因為短期投資收益率40%比放棄折

7、扣的代價均高，所以應(yīng)放棄折扣去追求更高的收益，即應(yīng)選擇第60天付款。2（1）到期一次還本付息方式下的發(fā)行價格 =500×（1+10%×5）×（P/F，8%，5）=510.45（元）（2）本金到期一次償還，利息每年年末支付一次方式下的發(fā)行價格 =500×（P/F，8%，5）+500×10%×（P/A，8%，5）=539.94（元）（3）本金到期一次償還，利息每半年支付一次方式下的發(fā)行價格 =500×（P/F，8%，5）+500××（P/A，4%，10）=543.07（元）3采用收款法實際利率=名義利率=14

8、%采用貼現(xiàn)法時實際利率為：（100 000×12%）/100 000×（1-12%）=13.6% 采用補償性余額實際利率為：（100 000×10%）/100 000×（1-20%）=12.5%三者比較，采用補償性余額實際利率最低，因此應(yīng)選擇第三個方案。4每次應(yīng)付租金（單利）=500÷4=125（萬元）每次應(yīng)付租金（復(fù)利）=500÷（P/A，16%，4）=178.70（萬元）5建立聯(lián)立方程：解方程得：a=7 600，b=145則有：Y=7 600+145X 預(yù)測2006年的資金需要量=7 600+145×300=51 100

9、（元）第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu)一、簡答題（略）二、單項選擇題1. D2.B3. A4. D5.C三、多項選擇題1.ACD2.ABC3.A B4.CD5. CD四、判斷題1.×2.×3. 4.×5.五、計算題1 債券資金成本=6.84% 優(yōu)先股資金成本=12.37% 普通股資金成本=16.63% 綜合資金成本=2 000÷5 000×6.84%+800÷5 000×12.37%+2 200÷5 000×16.63%=12.03%2 該公司稅前利潤=13.4÷（1-33%）=20（萬元） 利息總額

10、=150×60%×10%=9（萬元） 息稅前利潤總額=20+9=29（萬元） 經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.5財務(wù)杠桿系數(shù)=2.23復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×2.23=3.353 目前資金結(jié)構(gòu)為：長期借款40%，普通股60% 借款成本=10%×（1-33%）=6.7% 普通股成本=+5%=15.5% 加權(quán)平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98% 新借款成本=12×（133）8.04%增加借款籌資方案的加權(quán)平均成本=（6.7%×800÷2100）+（15.5%×1200÷2100

11、）+8.04%×100÷2100=11.79% 新普通股成本=+5%=13.4%增發(fā)普通股籌資方案的加權(quán)平均成本=6.7%×800÷2100+13.4%×（1200+100）÷2100=10.85% 該公司應(yīng)選擇發(fā)行普通股方案籌資，其最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)為長期借款約為38%，普通股約為62%。4 方案一：每股利潤=0.67（元/股） 方案二：每股利潤=0.86（元/股）=EBIT=340（萬元）方案一：DFL=2方案二：DFL=1.25 由于方案二每股利潤（0.86元）大于方案一（0.67元），其財務(wù)杠桿系數(shù)小于方案一，即方案二收益高且風(fēng)險小

12、，所以應(yīng)選擇方案二。5= 則：EBIT=180（萬元） 因為預(yù)計EBIT為200萬元大于180萬元，所以該公司應(yīng)采用方案二，即增加長期借款。第五章 項目投資一、簡答題（略）二、單項選擇題1. C2. D3. B4. A5. B6. B7. C8. A9.B10. D三、多項選擇題1.AC2. ABC3.ACD4. AD5.BC6. BD7. ABD8. ACD9. ABD10. BCD四、判斷題1.×2.×3.×4.5.×6.×7.×8.×9.×10.五、計算題1使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值9 0003 000

13、15;3.79120 373（元）采用新設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值20 0001 000×3.79123 791（元）差量23 79120 3733 148（元）由于使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備多發(fā)生現(xiàn)金流出3 418元，故放棄采用新設(shè)備。2NCF0150萬元經(jīng)營期折舊額150÷530（萬元）經(jīng)營期凈利潤10 000×（8020）300 000×（133）201 000（元）經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量NCF1-5201 000300 000501 000（元） 靜態(tài)投資回收期1 500 000÷501 0002.994（年） 凈現(xiàn)值1 500 000501 000&

14、#215;（P/A，10，5） 1500 000501 000×3.7908 399 200（元） 現(xiàn)值指數(shù)10.26611.2661 內(nèi)含報酬率IRR： （P/A，20，5）1500 000÷501 0002.994查表：（P/A，20，5）2.99062.994 （P/A，18，5）3.12722.994IRR18×（2018）19.953 計算兩個方案的現(xiàn)金流量如下： 計算年折舊額： 甲方案年折舊額20 000÷54 000元 乙方案年折舊額（30 0004 000）÷55 200元 列表計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量和現(xiàn)金凈流量：投資項目營

15、業(yè)現(xiàn)金流量計算表 單位：元 年份項目 12345甲方案：銷售收入付現(xiàn)成本折舊15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 15 000 5 000 4 000 稅前利潤所得稅（40）稅后利潤6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 6 000 2 400 3 600 營業(yè)現(xiàn)金流量7 600 7 600 7 600 7 600 7 600 乙方案：銷售收入付現(xiàn)成本折舊17 000 5 000

16、 5 200 17 000 5 200 5 200 17 000 5 400 5 200 17 000 5 600 5 200 17 000 5 800 5 200 稅前利潤所得稅（40）稅后利潤6 800 2 720 4 080 6 600 2 640 3 960 6 400 2 560 3 840 6 200 2 480 3 720 6 000 2 400 3 600 營業(yè)現(xiàn)金流量9 280 9 160 9 040 8 920 8 800 投資項目現(xiàn)金凈流量計算表 單位：元 年份項目012345甲方案：固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量20 0007 600 7 600 7 600 7 600 7

17、600 現(xiàn)金凈流量20 0007 600 7 600 7 600 7 600 7 600 乙方案：固定資產(chǎn)投資營運資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營業(yè)資金收回30 0003 0009 280 9 160 9 040 8 920 8 800 4 000 3 000 現(xiàn)金凈流量33 0009 280 9 160 9 040 8 920 15 800 計算兩個方案的凈現(xiàn)值，以該企業(yè)的資金成本率12為貼現(xiàn)率：NPV甲7 600×（P/A,12，5）2 0000 7 600×3.6052 0000 7 396.48（元）NPV乙9 280×0.8939 160×0

18、.7979 040×0.7128 290×0.63615 800×0.5673 30003 656.72（元） 計算現(xiàn)值指數(shù)PVI甲27 398÷20 0001.36991.37PVI乙36 655.76÷33 0001.11081.11 計算兩個方案的內(nèi)含報酬率甲方案每年現(xiàn)金流量相等，設(shè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與原始投資相等：20 0007 600×（P/A，i，5）（P/A，i，5）2.632查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與2.632最接近的年金現(xiàn)值系數(shù)2.689和2.436分別指向25和30，則I25×（3025）26.13乙方案每年現(xiàn)金流

19、量不相等，使用“逐步測試法”：測試i16NPV9 280×0.8629 160×0.7439 040×0.6418 920×0.55215 800×0.47633 00044.52（元）測試i17NPV9 280×0.8559 160×0.7319 040×0.6248 920×0.53415 800×0.45633 000760.6（元）I16×（1716）16.06 計算兩個方案投資回收期甲方案投資回收期2.63（年）乙方案投資回收期33.62（年） 由以上計算得知，甲方案凈現(xiàn)值、

20、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率均大于乙方案，投資回收期也短于乙方案，應(yīng)淘汰乙方案，選用甲方案。4 第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）200（萬元） 第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）0（萬元） 第26年凈現(xiàn)金流量（NCF26）60200÷5100（萬元） 凈現(xiàn)值（NPV）100×（P/A，10，6）（P/A，10，1） 200 100×（4.35530.9091）200 144.62（萬元） 由于該項目凈現(xiàn)值NPV0，所以投資方案可行。5 甲方案年折舊額（1005）÷519（萬元）年營業(yè)利潤906030（萬元） 年凈利潤30×（133）20.1（萬元） 第5年末的回

21、收額55055（萬元）NCF0150（萬元）NCF1420.11939.1（萬元）NCF520.1195594.1（萬元）NPV39.1×（P/A，10，4）+94.1×（P/F，10，5）15032.37（萬元） 乙方案：建設(shè)期資本化利息120×8×219.2（萬元）固定資產(chǎn)原值12019.2139.2（萬元）年折舊額（139.28）÷526.24（萬元）無形資產(chǎn)年攤銷額25÷55（萬元）年總成本8026.245120×8120.84（萬元）年營業(yè)利潤170120.8449.16（萬元）年凈利潤49.16×（13

22、3）32.94（萬元）第7年末的回收額86573（萬元）NCF0145（萬元）NCF10NCF265（萬元）注意：按照全投資假設(shè)，支付的利息不屬于項目的現(xiàn)金流量，所以，計算建設(shè)期內(nèi)的現(xiàn)金流量時，不考慮支付的資本化利息。NCF3632.9426.245120×873.78（萬元）NCF732.9426.245120×873146.78（萬元）NPV146.78×（P/F，10，7）73.78×（P/A，10，6）（P/A，10，2） 14565×（P/F，10，2） 69.9（萬元） 甲方案年等額凈回收額32.37÷（P/A，10，5）

23、8.54（萬元） 乙方案年等額凈回收額69.9÷（P/A，10，7）14.36（萬元）8.54（萬元） 由于乙方案年等額凈回收額大于甲方案年等額凈回收額，所以，應(yīng)選擇乙方案。第六章 證券投資一、簡答題（略） 二、單項選擇題1. D2.B3.D4. A5. D三、多項選擇題1.AB2. AD 3. ABCD 4.CD5. ABCD四、判斷題1.2. 3. 4.×5.×五、計算題 1 債券價值1 000×10%×（P/A，8%，5）+1 000×（P/F，8%，5） 100×3.99271 000×0.68061 07

24、9.87（元） 因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。 債券價值1 000×（15×10%）×（P/F，8%，5）1 500×0.68061 020.9（元） 因為債券的價值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。 債券價值1 000×（P/F，8%，5）1 000×0.6806680.6（元） 因為債券的價值低于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。 2 本期收益率（1 000×8%/1020）×100%7.84% 持有期收益率（1 0601 020）/（1 020×0.5）

25、×100%7.84% 到期收益率1 000×8%1 0001 020/（1 020×10/12）×100%7.06% 1 0201 000×8%×（P/A，i，2）1 000×（P/F，i，2） 經(jīng)過測試得知： 當(dāng) i7%時，1 000×8%×（P/A，7%，2）1 000×（P/F，7%，2）1 018.04 當(dāng) i6%時，1 000×8%×（P/A，6%，2）1 000×（P/F，6%，2）1 036.67 用內(nèi)插法計算可知： （7%i）/（7%6%）（1 01

26、8.041 020）/（1 018.041 036.67） i7%（1 018.041 020）/（1 018.041 036.67）×（8%7%）6.89% 即到期收益利率為 6.89%。 3 甲公司股票的股利預(yù)計每年均以5%的增長率增長，上年每股股利為0.2元，投資者要求必要報酬率為8%，代入長期持有、股利固定增長的股票估價模型。 V（甲）0.2×（15%）/（8%-5%）7(元)乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利 0.6元，代入長期持有，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。 V（乙）0.6/8%7.5(元) 由于甲公司股票現(xiàn)行市價 6元，低于其投資價值7元，故該企業(yè)可以購買甲公

27、司股票。乙公司股票現(xiàn)行市價為8元，高于其投資價值7.5元，故該企業(yè)不應(yīng)購買乙公司股票。 假設(shè)如果企業(yè)按照6元/股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為i，則有： 60.2×（15%）/（i-5%），解得i8.5% 4 A股票的系數(shù)為1.5，B股票的系數(shù)為1.0，C股票的系數(shù)為0.5，所以A股票相對于市場投資組合的投資風(fēng)險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風(fēng)險大于C股票。 A股票的必要收益率8%1.5×（12%8%）14% 甲種投資組合的系數(shù)1.5×50%1.0×30%0.5×20%1.15 甲種投資組合的風(fēng)險收益率 1.15×（

28、12%8%）4.6% 乙種投資組合的系數(shù)3.4%/（12%8%）0.85 乙種投資組合的必要收益率 8%0.85×（12%8%）11.4% 甲種投資組合的系數(shù)大于乙種投資組合的系數(shù)，說明甲的投資風(fēng)險大于乙的投資風(fēng)險。 5 甲公司債券的價值=1 000×（P/F，6%，5）+1 000×8%×（P/A，6%，5） =1 000×0.7473+1 000×8%×4.21241 084.29(元) 因為：發(fā)行價格 1 041元<債券價值1 084.29元，所以：甲債券收益率>6%。 下面用 7%再測試一次，其現(xiàn)值計算如

29、下： P=1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=1 000×8%×4.1+1 000×0.713=1041(元) 計算數(shù)據(jù)為 1 041元，等于債券發(fā)行價格，說明甲債券收益率為7%。 乙公司債券的價值=(1 000+1000×8%×5)×(P/F，6%，5) =(1 000+1 000×8%×5)×0.7473=1 046.22(元) 因為：發(fā)行價格 1 050元>債券價值1 046.22元，所以：乙債券收益率<6%。 下面用 5%

30、再測試一次，其現(xiàn)值計算如下： P=(1 000+1 000×8%×5)×(P/F，5%，5)(1 000+1 000×8%×5)×0.78351 096.90（元） 因為：發(fā)行價格 1 050元債券價值1 096.90元，所以：5%乙債券收益率6%。 應(yīng)用內(nèi)插法：乙債券收益率 5%+(1 096.90-1050)/(1 096.9-1 046.22)×（6%-5%）5.93%。 丙公司債券的價值P1 000×（P/F，6%，5）1 000×0.7473747.3（元） 因為：甲公司債券收益率高于A公司的必

31、要收益率，發(fā)行價格低于債券價值，所以：甲公司債券具有投資價值；因為：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值，所以：乙公司債券不具有投資價值；因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值，所以：丙公司債券不具有投資價值。 決策結(jié)論： A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案。 A公司的投資收益率=(1 050-1 041)+1 000×8%×1/1 041=8.55%。  第七章 營運資金一、簡答題（略）二、單項選擇題1. C2. C3. C4. D5. A6. D三、多項選擇題1. AC2. ABC3. ABCD4. ABD5. ABCD6. ACD四、

32、判斷題1.2. 3.×4.5.五、計算題1 最佳現(xiàn)金持有量測算表 金額單位：元方案機會成本短缺成本相關(guān)總成本甲2 4003 0005 400乙3 2001 0004 200丙4 0005004 500丁4 80004 800通過分析比較上表中各方案的總成本可知，乙方案的相關(guān)總成本最低，因此企業(yè)平均持有40 000元的現(xiàn)金時為現(xiàn)金最佳持有量。2最佳現(xiàn)金持有量=40 000(元)3Q=噸)4 本年度甲材料的經(jīng)濟進(jìn)貨批量=300（千克） 本年度甲材料的經(jīng)濟進(jìn)貨批量的相關(guān)總成本=4 800（元）5若不享受折扣：相關(guān)總成本=123 000（元）若享受折扣：定貨量為2 000件時相關(guān)總成本=6 000×20×（1-2）+6 000/2 000×150+2 000/2×5=123 050（元）定貨量為3