財務(wù)管理概念整理

1、財務(wù)管理1、 基準(zhǔn)利率：也稱基本利率，是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。2、 實際利率：是指物價不變，購買力不變的條件下的利率，或者是在物價變動時，扣除通貨膨脹補(bǔ)償后的利率。3、 名義利率：是指包括對通貨膨脹風(fēng)險補(bǔ)償后的利率。4、 風(fēng)險：是事件的未來不確定性。5、 風(fēng)險報酬：由于投資者承擔(dān)風(fēng)險而獲得的超過無風(fēng)險投資報酬部分的回報。6、 貨幣時間價值：是指在不存在風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤或資金利潤率。7、 權(quán)益資本：是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配的資金來源，包括投資者投入的資本金和留存收益。8、 債券：是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系并約定在一

2、定期限還本付息的有價證券。9、 融資租賃：是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬的租賃。10、混合性籌資：是指既具有某些權(quán)益性籌資特征，又具有某些債務(wù)性籌資特征的籌資形式。11、可轉(zhuǎn)換債券：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期間依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成普通股股份的公司債券。12、資金成本：是指在一定時期內(nèi)，企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價。13、個別資金成本：是指企業(yè)各種長期資金來源的成本。14、資金的邊際成本：是指資金每增加一個單位而增加的成本。15、經(jīng)營杠桿：是指由于固定生產(chǎn)成本的存在而使企業(yè)的息稅前利潤的變動幅度大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動幅度的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，利潤變動越劇烈

3、，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也就越大。影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素：（1）固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大（2）基期貢獻(xiàn)邊際，基期貢獻(xiàn)邊際越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。16、經(jīng)營風(fēng)險：是指由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的未來息稅前利潤的不確定性。17、財務(wù)杠桿：是指由于固定財務(wù)成本的存在而使企業(yè)息稅后利潤的變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，普通股收益變動激烈，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越大。影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素：（1）固定財務(wù)成本越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險也越大（2）基期息稅前利潤越大，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，財務(wù)風(fēng)險也越小。18、財務(wù)風(fēng)險：是指企業(yè)在運(yùn)用一定數(shù)量的資本組織財務(wù)活動的過程中，由于客觀環(huán)境的

4、不確定性以及主觀認(rèn)識上的偏差，導(dǎo)致企業(yè)未來普通股收益或息稅后利潤的不確定性，甚至虧損的可能性。19、聯(lián)合杠桿：由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財務(wù)成本的共同存在而導(dǎo)致企業(yè)的每股收益或稅后利潤變動幅度大于業(yè)務(wù)量變動幅度的杠桿效應(yīng)。20、資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種長期資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。21、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。22、未考慮公司所得稅的MM理論：在完美的市場體系下，公司不可能因資本結(jié)構(gòu)的不同而改變其價值或總和資本成本，即公司的價值與綜合資本成本不會受資本結(jié)構(gòu)的影響。考慮公司所得稅的MM理論：由于利息可以抵稅，隨著負(fù)債融資程度的提高，綜合資本

5、成本會降低，公司的價值會增加。23、均衡理論：由于免稅優(yōu)惠的政策，企業(yè)雖然可以通過適度的負(fù)債抵稅來增加公司的價值，但隨著負(fù)債規(guī)模的增加，會加大財務(wù)風(fēng)險，產(chǎn)生代理成本、財務(wù)危機(jī)成本和破產(chǎn)成本，結(jié)果反而導(dǎo)致公司價值降低。24、廣義營運(yùn)資金：指公司流動資產(chǎn)總額。狹義營運(yùn)資金：指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。25、信用政策：是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而制定的基本原則和行為規(guī)范，主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。 商業(yè)信用：是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。是一種短期融資形式。26、長期投資：是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營上的長期需要，并為在將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金

6、的經(jīng)濟(jì)活動。27、長期投資決策中的現(xiàn)金流量：是指一個投資項目使企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。凈現(xiàn)值：投資項目壽命期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。營業(yè)現(xiàn)金流量：指長期投資項目自投入生產(chǎn)至項目終止期間由于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。相關(guān)現(xiàn)金流量：是指由于某一個項目而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。28、內(nèi)涵報酬率：是指使一項投資的凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。它反應(yīng)了項目內(nèi)在所固有的實際報酬率水平。29、股票股利：是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利。30、內(nèi)部利息率：使各期租金的總現(xiàn)值正好等于租賃資產(chǎn)市價的折現(xiàn)率。31、股票回購：是指上市公司出資從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票予以注銷或作為庫藏股

7、。32、剩余股利政策：是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的盈余應(yīng)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。33、市盈率：股票的價格和每股收益的比例。通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)。34、證券市場線：是資本資產(chǎn)定價模型的圖示形式。反映投資組合報酬率與系統(tǒng)風(fēng)險程度系數(shù)之間的關(guān)系以及市場上所有風(fēng)險性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系。35、產(chǎn)權(quán)重組：是指在對企業(yè)產(chǎn)權(quán)重新界定的基礎(chǔ)上，對股權(quán)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的重新設(shè)置。36、最佳投資組合：是指在特定風(fēng)險水平或特定預(yù)期收益的最小標(biāo)準(zhǔn)差下，能產(chǎn)生最大預(yù)期收益的投資組合。37、交易風(fēng)險：指在約定以外幣計價成交的交易

8、過程中,由于結(jié)算時的匯率與交易發(fā)生時即簽訂合同時的匯率不同而引起收益或虧損的風(fēng)險。38、最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量：按照存貨管理目標(biāo)，通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時間，使存貨的總成本最低，這個批量叫做最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量。39、股票分割：將一張較大面值的股票分割成幾張較小面值的股票。 股票分割對公司的資本結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加。40、權(quán)益乘數(shù)= 資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)越大，表明企業(yè)負(fù)債較多，會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以此來衡量債權(quán)的安全程度。

9、存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率越大說明存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)一般來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越大，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)能力也就越強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步從各個構(gòu)成要素進(jìn)行分析，以便查明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升降的原因?？傎Y產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營越有效盈利能力越強(qiáng)。一般情況下，

10、企業(yè)可據(jù)此指標(biāo)與市場資本利率進(jìn)行比較，如果該指標(biāo)大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。息稅前利潤=利潤總額利息支出。股東權(quán)益報酬率=凈利潤/股東權(quán)益平均額股東權(quán)益報酬率表明普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資金所獲得的投資報酬，所以數(shù)值越大越好。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額是衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)銷售收入的收益水平的指標(biāo)。每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險。市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益反應(yīng)股票的價格和每股收益的比例。通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或

11、者低估的指標(biāo)。市盈率越高表明市場對公司的未來越看好，說明公司能夠獲得社會信賴。股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末發(fā)現(xiàn)在外的普通股股數(shù)它反應(yīng)了每股股票擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。理論上提供了股票的最低價值，如果公司的股票價格低于每股凈資產(chǎn)，說明公司已無存在價值。41、杜邦分析法：是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。股東權(quán)益報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)42、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)：交易

12、動機(jī)、預(yù)防性動機(jī)、投機(jī)動機(jī)?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)：就是要在資產(chǎn)的流動性和收益性之間做出選擇，以獲取最大的長期利潤。一般來說，流動性強(qiáng)的資產(chǎn)收益性較低，這意味著企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡量少存置現(xiàn)金，但同時企業(yè)如果缺乏必要的現(xiàn)金，又不能應(yīng)付其日常開支，是企業(yè)遭受損失，因此需要合理規(guī)劃現(xiàn)金收支。43、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 最佳現(xiàn)金持有量=（年現(xiàn)金需求總額/360）×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)44、劣勢成本：生產(chǎn)設(shè)備由于逐年使用和自然損耗而導(dǎo)致耗用原材料即費(fèi)用的逐漸增加，以及因質(zhì)量下降而增加的殘廢品損失所付出的代價。45、應(yīng)收賬款機(jī)會成本=應(yīng)收賬款占用資金×機(jī)

13、會成本率=平均應(yīng)收賬款×變動成本率×機(jī)會成本率=(銷售額/ 360) ×收賬時間×變動成本率×機(jī)會成本率46、可分散風(fēng)險：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險，是指由于企業(yè)特定的經(jīng)營環(huán)境或條件變化而引起的風(fēng)險。這類性質(zhì)的風(fēng)險，可以通過證券組合的多樣化來抵消。證券投資組合的風(fēng)險報酬：是投資者承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求得到的補(bǔ)償。47、債券估價：是指估計債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即債券的實際價值。用以和債券的發(fā)行價格進(jìn)行比較，確定債券是否值得購買。48、債券投資的到期收益率：指購入債券后如果一直持有至到期，則可以獲得的收益率。即使債券投資的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價格的貼

14、現(xiàn)率。48、股票估價：是指估計股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即股票的實際價值。用以和股票的發(fā)行價格進(jìn)行比較，確定股票是否值得購買。49、普通股資本資產(chǎn)定價模型：不通過現(xiàn)金流量求得普通股成本，而是通過公司股票的市場風(fēng)險程度來估計投資人對公司普通股要求的報酬率，并將此報酬率作為普通股的成本。50、敏感性：是指影響投資項目結(jié)果的某個相關(guān)因素的變動對投資決策指標(biāo)的影響程度。簡答：1、 影響股利政策的因素：（1）法律因素。公司的股利政策必須符合相關(guān)法律的規(guī)定。（2）契約因素。債權(quán)人為了維護(hù)自己的利益，在契約中加入的限制性條款，以限制公司股利的發(fā)放。（3）公司本身的因素。公司正常經(jīng)營對現(xiàn)金的需求是對支付股利的最

15、重要的限制因素，其影響程度取決于資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、籌資需求、籌資能力、盈利的穩(wěn)定性、股權(quán)控制要求、公司股本規(guī)模及所處行業(yè)。（4）股東的因素。股東承擔(dān)的稅負(fù)、股東的投資機(jī)會、股權(quán)的稀釋也會影響公司的股利政策。2、 股利政策的基本類型及優(yōu)缺點(diǎn)（1）剩余股利政策：是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的盈余應(yīng)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，這有助于降低再投資的資金成本。缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨著投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動；不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。（2）固定股利支付率政策：公司將每年凈利潤的某一固定百分比

16、作為股利分派給股東。優(yōu)點(diǎn)：滿足了投資者的愿望，導(dǎo)致公司的股價處于一個相對較高的位置，從而實現(xiàn)公司股價或股東價值最大化的目標(biāo)。缺點(diǎn)：股利波動容易使外界對公司產(chǎn)生經(jīng)營不穩(wěn)定的印象；公司面臨的財務(wù)壓力較大；缺乏財務(wù)彈性；合適的固定股利支付率難以確定。（3）穩(wěn)定增長的股利政策：公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財務(wù)狀況如何，都保持該股利額不變，只有在確信公司未來的盈利將足以維持增加后的新股利時才會宣布增加每股股利。優(yōu)點(diǎn)：向外界傳遞公司對未來經(jīng)營狀況的信心的信息，有利于樹立良好形象，穩(wěn)定股價；有利于吸收打算長期投資的股東。缺點(diǎn)：由于股利只升不降，未來一旦公司經(jīng)營出現(xiàn)困難，將

17、帶來巨大的財務(wù)壓力。（4）正常股利加額外股利政策：企業(yè)除每年按正常的固定股利支付給股東外，還在盈利情況良好資金充裕的年度向股東發(fā)放高于正常股利的額外股利。優(yōu)點(diǎn)：賦予公司一定的靈活性，使其在股利發(fā)放上具有較大的財務(wù)彈性；對于投資者有固定的最低保障；發(fā)放額外股利年份有助于公司股價上漲。缺點(diǎn)：易使投資者缺乏收益穩(wěn)定的感覺；一旦取消額外股利會傳遞不良信號。3、 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高（有固定的到期日；有優(yōu)先的求償權(quán)）；有穩(wěn)定的利息收入。缺點(diǎn)：不能參加被投資企業(yè)的經(jīng)營決策；購買力風(fēng)險比較大（通貨膨脹造成貨幣貶值）。4、 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：能夠獲得較高的報酬；能降低購買力風(fēng)險；能夠參加

18、被投資單位的經(jīng)營決策。缺點(diǎn)：投資風(fēng)險大，股票沒有到期日，如果企業(yè)進(jìn)行清算，債券、優(yōu)先股、普通股的求償權(quán)依次降低；收入不穩(wěn)定。5、 吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：有利于提高企業(yè)信譽(yù)（因為籌集來的資金屬于自有資金）；有利于盡快形成生產(chǎn)力；有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點(diǎn)：資金成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)；不利于產(chǎn)權(quán)交易。6、 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；沒有固定的到期日，不用償還；籌資風(fēng)險??；能增加公司的信譽(yù)；籌資限制較少。缺點(diǎn)：資金成本高；容易分散控制權(quán)。7、 長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性大（企業(yè)可與金融機(jī)構(gòu)直接接觸商談）。缺點(diǎn)：財務(wù)風(fēng)險較大；限制條款較多；籌

19、資數(shù)量有限。8、 債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：資金成本較低；保證控制權(quán)；籌資對象廣。缺點(diǎn)：財務(wù)風(fēng)險較大；限制條款較多；籌資數(shù)量有限。9、 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：沒有固定到期日，不用償還本金；股利支付既固定，又有一定的彈性；有利于提高公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：籌資成本高；籌資限制多；財務(wù)負(fù)擔(dān)重。10、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：籌資成本較低；便于籌集資金；有利于穩(wěn)定股價和減少對每股收益的稀釋；減少籌資中的利益沖突。缺點(diǎn)：股價上揚(yáng)時，降低公司的股權(quán)籌資額；財務(wù)風(fēng)險，債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換時，增加公司的債務(wù)壓力；喪失低息優(yōu)勢。11、資金成本的作用： （1）是企業(yè)進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù)。在比較各種籌資決策時

20、，可使用個別資金成本；在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時，可使用綜合資金成本；在進(jìn)行追加籌資決策時，可使用邊際資金成本。 （2）是企業(yè)評價投資項目是否可行的重要尺度。在計算投資的凈現(xiàn)值時，常以資金成本作為折現(xiàn)率；在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行評價時，常以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。 （3）是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)。將企業(yè)的資本利潤率與其資金成本進(jìn)行比較，可在一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣。12、資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的作用： （1）一定程度的負(fù)債有利于降低企業(yè)的資金成本。債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險小，要求的報酬率低；利息具有抵稅作用。 （2）債務(wù)資本具有杠桿作用。企業(yè)息稅前利潤增長時，利用債務(wù)資本，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，可以增加每股利

21、潤。 （3）債務(wù)資本會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。有固定的利息支出；在息稅前利潤下降時，每股收益會下降的更快。13、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法： （1）每股收益分析法。每股收益分析是利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行的，即每股收益不受融資方式影響的銷售水平或息稅前利潤水平。如果預(yù)期的大于無差別點(diǎn)的，選擇負(fù)債比例較高的籌資方案。 （2）比較資金成本法。根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低進(jìn)行選擇。 （3）逐步測試法。在反映財務(wù)風(fēng)險的條件下，以公司價值的大小為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇。公司的價值等于債務(wù)的現(xiàn)值加上股票的現(xiàn)值，債權(quán)現(xiàn)值等于其面值，股票現(xiàn)值等于其未來收益折現(xiàn)，折現(xiàn)率按股票的資本資產(chǎn)定價模型計算。適用情況：每股收益無差別點(diǎn)是站在股

22、東利益最大化的角度上考慮的，適用于企業(yè)銷售收入或息稅前利潤可以估計的情況；比較資金成本法適用于個別資金成本已知的情況；逐步測試法適用于企業(yè)總資本規(guī)模一定且各年息稅前利潤一定的情況。14：資本結(jié)構(gòu)理論： 資本結(jié)構(gòu)理論是研究資本結(jié)構(gòu)與公司價值之間關(guān)系的理論。（1）凈收入理論。由于債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，因此負(fù)債程度越高，企業(yè)加權(quán)平均資本成本就越低，企業(yè)價值越大。（2）凈營運(yùn)收入理論。由于增加資本成本較低的債務(wù)資本，同時會加大權(quán)益資本的風(fēng)險，從而使權(quán)益資本的成本上升。因此不論財務(wù)杠桿如何變化，綜合資本成本都是不變的，企業(yè)的總價值也就不變。（3）傳統(tǒng)理論：當(dāng)公司在一定負(fù)債限度內(nèi)利用財務(wù)杠桿盡管會

23、導(dǎo)致權(quán)益資本成本升高，但在一定程度上不會完全抵消利用資本成本較低的債務(wù)所帶來的好處，因此會使加權(quán)平均資本降低，企業(yè)的總價值增加。（4）未考慮公司所得稅的MM理論：在完美的市場體系下，公司不可能因資本結(jié)構(gòu)的不同而改變其價值或總和資本成本，即公司的價值與綜合資本成本不會受資本結(jié)構(gòu)的影響?？紤]公司所得稅的MM理論：由于利息可以抵稅，隨著負(fù)債融資程度的提高，綜合資本成本會降低，公司的價值會增加。（5）均衡理論：由于免稅優(yōu)惠的政策，企業(yè)雖然可以通過適度的負(fù)債抵稅來增加公司的價值，但隨著負(fù)債規(guī)模的增加，會加大財務(wù)風(fēng)險，產(chǎn)生代理成本、財務(wù)危機(jī)成本和破產(chǎn)成本，結(jié)果反而導(dǎo)致公司價值降低。當(dāng)節(jié)稅利益與上述三種成本

24、互相平衡時，其資本結(jié)構(gòu)最佳。（6）信息不對稱理論：企業(yè)的市場價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，因為企業(yè)管理者改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)直接影響投資者對企業(yè)市場價值的評價，即負(fù)債比率較高的企業(yè)市場價值也大。（7）啄食順序理論：公司沒有最佳資本結(jié)構(gòu)，因為同樣是構(gòu)成權(quán)益資本的留存收益和發(fā)行新股，前者是第一選擇，后者是最后選擇。 15、長期投資的特點(diǎn) （1）投入大（2）周期長（3）風(fēng)險大（4）影響大16：長期投資不同階段的現(xiàn)金流量： （1）初始投資：構(gòu)建或建造固定資產(chǎn)支出；營運(yùn)資金的墊支；投資的機(jī)會成本；其他投資費(fèi)用；出售原有固定資產(chǎn)的殘值收入。 （2）營業(yè)現(xiàn)金流量：=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊 （3）

25、終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)出售或報廢的收入；營運(yùn)資金墊資的的收回。17：影響長期投資決策的因素： （1）貨幣時間價值：將不同時點(diǎn)上出現(xiàn)的現(xiàn)金投入和資金回籠置于同一時點(diǎn)上進(jìn)行比較，從而使投資決策更合理更準(zhǔn)確。 （2）現(xiàn)金流量：長期投資決策中所說的現(xiàn)金流量是指一個投資項目使企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。 （3）資金成本：資金成本率是企業(yè)要求投資項目達(dá)到的最低報酬率，是企業(yè)進(jìn)行項目取舍時的最基本的依據(jù)。 （4）投資的風(fēng)險價值：長期投資必然存在風(fēng)險，而投資人因為承擔(dān)風(fēng)險而要求超過時間價值的報酬。期望投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率18、長期投資決策分析的非貼現(xiàn)方法： （1）回收期法：即回收全部初始

26、投資成本所需要的時間長短。逐年累積現(xiàn)金凈流量，累計數(shù)等于投資額時的年份，即為回收期。 （2）平均會計收益法（年均投資報酬率）：平均會計凈收益=年平均凈收益/初始投資額19、長期投資決策分析的貼現(xiàn)方法：（1）凈現(xiàn)值法：計算投資項目未來報酬的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值得到其凈現(xiàn)值，根據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)進(jìn)行判斷。凈現(xiàn)值率：凈現(xiàn)值/初始投資額，它反應(yīng)了單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。 （2）盈利指數(shù)法：盈利指數(shù)是未來報酬的現(xiàn)值與初始投資的比率，它反應(yīng)了一元錢的初始投資所帶來的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。盈利指數(shù)=未來報酬現(xiàn)值/初始投資額。未來報酬不包括初始投資額。盈利指數(shù)大于1則接受方案。 （3）內(nèi)含報酬率法：它是使一項投資項目凈

27、現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，反應(yīng)了項目內(nèi)在所固有的實際報酬率水平。將項目的內(nèi)含報酬率與企業(yè)預(yù)期報酬率（一般是企業(yè)資金成本率）進(jìn)行比較，大于時，則接受。根據(jù)一個使凈現(xiàn)值大于0的貼現(xiàn)率和一個使凈現(xiàn)值小于0的貼現(xiàn)率，用插值法進(jìn)行計算。如果初始投資在第一年初一次性發(fā)生，以后各期現(xiàn)金流入量相等，那么可利用其年金現(xiàn)值系數(shù)找對應(yīng)的貼現(xiàn)率。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始現(xiàn)金流出量/每年現(xiàn)金流入量。缺陷：內(nèi)含報酬率在比較期限不同的項目時，可能會出現(xiàn)偏差。此時可以再使用現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行判斷；或者想辦法使她們的投資期限一樣長。 （4）動態(tài)投資回收期法：將各期現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后再計算初始投資金額的回收期?？筛鶕?jù)累積的各年現(xiàn)金凈流量和年份，利用

28、插值法計算。20、長期投資分析方法的評價： （1）回收期法：沒有考慮資金的時間價值，且沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。 （2）平均會計收益法（年均投資報酬率）：沒有考慮資金的時間價值。 （3）凈現(xiàn)值法：相對簡單易行；可以進(jìn)行必要的風(fēng)險調(diào)整（對于后期的現(xiàn)金流量難以預(yù)測，可以考慮將風(fēng)險因素加進(jìn)去，重新確定貼現(xiàn)率）；缺點(diǎn)：難以確定適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率。 （4）盈利指數(shù)法：反映了投資方案每1元投資的盈利能力；盈利指數(shù)越高，項目的投資效率就越高。但難以確定合適的貼現(xiàn)率，容易出現(xiàn)判斷失誤。 （5）內(nèi)含報酬率法：采用相對指標(biāo)評價投資方案，能夠反應(yīng)投資方案的實際報酬水平。但計算復(fù)雜，無法進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整，判斷壽命不同的項目

29、時可能會出現(xiàn)偏差。21、公司股利政策的決策內(nèi)容：（1）股利發(fā)放政策的決定（2）股利支付率的確定（3）股利支付形式的確定（4）股利支付率增長政策（5）股利發(fā)放日期的確定。22、固定資產(chǎn)是否更新的決策方法 （1）新舊設(shè)備使用年限一致：計算凈現(xiàn)值差 （2）重復(fù)更新法：將重復(fù)投資的凈現(xiàn)值先換算到重復(fù)投資的那年，再折現(xiàn)到期初。 （3）年運(yùn)行收益法：即該固定資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流量的年平均值。不考慮時間價值時，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流量總額與使用年限的比。考慮時間價值時，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比。 固定資產(chǎn)租賃還是舉債購買租金內(nèi)部利息率的現(xiàn)值系數(shù)=租賃資產(chǎn)市價/每年支付的租金根據(jù)

30、該系數(shù)找到其鄰近的系數(shù)和折現(xiàn)率，再用插值法計算租金內(nèi)部利息率。用租金內(nèi)部利息率與借款利率想比較，選擇小的。23、短期融資的特點(diǎn) （1）籌資速度快且容易取得。 （2）籌資富有彈性。債權(quán)人的限制相對寬松，使資金使用較為靈活。 （3）籌資成本較低。 （4）籌資風(fēng)險高。短期內(nèi)需要償還本金，使企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加大。24、股利的基本理論 （1）MM股利無關(guān)論：在一定的假設(shè)條件下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生影響。 （2）在手之鳥理論：公司的股利政策與公司的股票價格或公司的價值是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時公司的價值會隨之增加，所以公司應(yīng)保持較高的股利支付率政策。 （3）稅差理論：如果公司沒

31、有較好的投資機(jī)會，就應(yīng)該把這一部分收益以股利的形式支付給股東，讓股東自己去尋找對他來說更好的投資機(jī)會，這樣才能保證股東價值最大化。25、財務(wù)管理的目標(biāo)：（1）利潤最大化。優(yōu)點(diǎn)：直觀明確、易于落實；缺點(diǎn)：沒有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系；沒有考慮時間因素的影響；沒有考慮風(fēng)險因素的影響。（2）每股盈余或資本利潤率最大化。優(yōu)點(diǎn)：直觀明確，考慮了投入與產(chǎn)出的關(guān)系；缺點(diǎn)：沒有考慮時間因素的影響；沒有考慮風(fēng)險因素的影響。（3）股東財富最大化（股票價格最大化）優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了多方面因素的影響，包括企業(yè)的盈利能力，風(fēng)險因素，時間因素等。缺點(diǎn)：只強(qiáng)調(diào)股東利益而對其他利益相關(guān)團(tuán)體不夠重視；股票價格存在不可控因素。（4）企

32、業(yè)價值最大化優(yōu)點(diǎn)：綜合考慮了多方面因素的影響，包括企業(yè)的盈利能力，風(fēng)險因素，時間因素，各利益相關(guān)團(tuán)體的利益等。缺點(diǎn)：企業(yè)價值的大小難以評估和確定，使其變得抽象。26、普通股成本的計算方法（1）股利折現(xiàn)法：利用普通股未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值計算普通股成本的方法。（2）資本資產(chǎn)定價模型：不通過現(xiàn)金流量求得普通股成本，而是通過公司股票的市場風(fēng)險程度來估計投資人對公司普通股要求的報酬率，并將此報酬率作為普通股的成本。（3）風(fēng)險溢價法：由于普通股股東所承擔(dān)的投資風(fēng)險大于債務(wù)投資者，因此她們會在債務(wù)成本的基礎(chǔ)上要求獲得一定的風(fēng)險溢價。27、財務(wù)分析的基本方法：（1）比較分析法：是指通過兩個或兩個以上可比的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，解釋差異和矛盾的分析方法。包括同一指標(biāo)橫向比較，同一指標(biāo)縱向比較，實際指標(biāo)與計劃指標(biāo)比較。（2）比率分析法：是指通過計算某些存在關(guān)聯(lián)的項目的比率，來解釋財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的分析方法。（3）趨勢分析法：是指通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動方向、數(shù)額和幅度，從而揭示企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的變動趨勢的分析方法。（4）因素分析法：用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象的影響程度的分析方法。28、固定資產(chǎn)投資決策應(yīng)考慮的決策要