北大投資銀行課程講義(5)

1、北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案1投投 資資 銀銀 行行公司兼并、重組與控制公司兼并、重組與控制 公司并購中涉及的法律問題公司并購中涉及的法律問題北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案2n公司并購的各種形式公司并購的各種形式h并購的交易形式并購的交易形式h并購的支付方式并購的支付方式g公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求g公司并購的程序法律要求公司并購的程序法律要求g國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制g并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露g并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用h并購合同并購合同h律師的作用律師的作用g并購中存在的問題并購中存在的問

2、題g案例案例高盛公司的成功之路高盛公司的成功之路目錄目錄北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案3并購的交易形式比較并購的交易形式比較 形式形式對對比點(diǎn)比點(diǎn)兼并目標(biāo)兼并目標(biāo)公司公司資產(chǎn)收購資產(chǎn)收購股權(quán)收購股權(quán)收購并購方風(fēng)險(xiǎn)并購方風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)目標(biāo)公司承擔(dān)目標(biāo)公司的債務(wù)包括未的債務(wù)包括未列債務(wù)、或有列債務(wù)、或有債務(wù)債務(wù)不承擔(dān)目標(biāo)公不承擔(dān)目標(biāo)公司的債務(wù)司的債務(wù)對目標(biāo)公司原有債務(wù)對目標(biāo)公司原有債務(wù)不負(fù)連帶責(zé)任，僅以不負(fù)連帶責(zé)任，僅以購股出資的股金為限購股出資的股金為限度承擔(dān)目標(biāo)公司的風(fēng)度承擔(dān)目標(biāo)公司的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)責(zé)任談判對象談判對象只同一個(gè)賣主只同一個(gè)賣主談判談判簡單簡單只同一個(gè)賣主只同一個(gè)賣主談判談判簡單

3、簡單同一批股東談判或與同一批股東談判或與代表股東的一個(gè)班子代表股東的一個(gè)班子談判談判復(fù)雜復(fù)雜北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案4并購的交易形式比較并購的交易形式比較 形式形式對對比點(diǎn)比點(diǎn)兼并目標(biāo)兼并目標(biāo)公司公司資產(chǎn)收購資產(chǎn)收購股權(quán)收購股權(quán)收購成交和約成交和約復(fù)雜復(fù)雜需訂一個(gè)內(nèi)容需訂一個(gè)內(nèi)容詳細(xì)具體的合詳細(xì)具體的合同同簡單簡單合同內(nèi)容只訂明合同內(nèi)容只訂明資產(chǎn)名稱權(quán)利狀資產(chǎn)名稱權(quán)利狀況交付方式時(shí)間況交付方式時(shí)間等即可等即可復(fù)雜復(fù)雜要制作發(fā)出一份要制作發(fā)出一份內(nèi)容復(fù)雜的收購內(nèi)容復(fù)雜的收購要約要約職工負(fù)擔(dān)職工負(fù)擔(dān)接受職工接受職工承擔(dān)養(yǎng)老金計(jì)承擔(dān)養(yǎng)老金計(jì)劃義務(wù)劃義務(wù)不接受職工不接受職工不承擔(dān)養(yǎng)相關(guān)

4、老不承擔(dān)養(yǎng)相關(guān)老金計(jì)劃義務(wù)金計(jì)劃義務(wù)與目標(biāo)公司共同與目標(biāo)公司共同負(fù)擔(dān)養(yǎng)老金計(jì)劃負(fù)擔(dān)養(yǎng)老金計(jì)劃義務(wù)義務(wù)北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案5并購的交易形式比較并購的交易形式比較 形式形式對對比點(diǎn)比點(diǎn)兼并目標(biāo)兼并目標(biāo)公司公司資產(chǎn)收購資產(chǎn)收購股權(quán)收購股權(quán)收購交接交接復(fù)雜復(fù)雜逐項(xiàng)驗(yàn)收辦理逐項(xiàng)驗(yàn)收辦理各項(xiàng)權(quán)利變更各項(xiàng)權(quán)利變更登記，處理一登記，處理一切原有合同關(guān)切原有合同關(guān)系系簡單簡單照單驗(yàn)收照單驗(yàn)收簡單簡單改組目標(biāo)公司董改組目標(biāo)公司董事會經(jīng)營班子事會經(jīng)營班子稅收稅收無須納稅無須納稅無須納稅無須納稅需納稅需納稅無稅收減免無稅收減免北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案6并購支付方式并購支付方式E現(xiàn)金

5、支付現(xiàn)金支付E 以股票換股票以股票換股票/資產(chǎn)資產(chǎn)E 承擔(dān)債權(quán)債務(wù)承擔(dān)債權(quán)債務(wù)北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案7并購支付方式（一）：現(xiàn)金支付并購支付方式（一）：現(xiàn)金支付應(yīng)用最廣泛，最受歡迎的交換媒介應(yīng)用最廣泛，最受歡迎的交換媒介現(xiàn)金的形式：銀行匯票、支票、電現(xiàn)金的形式：銀行匯票、支票、電匯、或現(xiàn)金付款證書匯、或現(xiàn)金付款證書不能避免發(fā)行股份或債券時(shí)所涉及不能避免發(fā)行股份或債券時(shí)所涉及的復(fù)雜問題。比如說：融資的復(fù)雜問題。比如說：融資北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案8收購方能夠借到的款項(xiàng)數(shù)額、以及收購方能夠借到的款項(xiàng)數(shù)額、以及借多長時(shí)間，將取決于其財(cái)務(wù)狀況、借多長時(shí)間，將取決于其財(cái)務(wù)

6、狀況、其現(xiàn)有的借款數(shù)量和償還期、其可其現(xiàn)有的借款數(shù)量和償還期、其可以提供的擔(dān)保、以及其目前股份和以提供的擔(dān)保、以及其目前股份和債券資本的關(guān)系。債券資本的關(guān)系。并購支付方式（一）：現(xiàn)金支付并購支付方式（一）：現(xiàn)金支付北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案9并購支付方式（二）：以股票換股票并購支付方式（二）：以股票換股票/資產(chǎn)資產(chǎn)何時(shí)用？何時(shí)用？收購方現(xiàn)金支付困難；收購方現(xiàn)金支付困難；融資借貸會超出公司章程的借款界限；融資借貸會超出公司章程的借款界限；債券信托契約的規(guī)定；債券信托契約的規(guī)定；巨額借貸會超過收購方承受能力；巨額借貸會超過收購方承受能力；北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案10并

7、購支付方式（三）：承擔(dān)債權(quán)債務(wù)并購支付方式（三）：承擔(dān)債權(quán)債務(wù)發(fā)生在公司兼并活動中，特別是一優(yōu)勢發(fā)生在公司兼并活動中，特別是一優(yōu)勢公司兼并一劣勢公司時(shí)用；公司兼并一劣勢公司時(shí)用；優(yōu)勢公司往往承擔(dān)劣勢公司的全部債權(quán)優(yōu)勢公司往往承擔(dān)劣勢公司的全部債權(quán)債務(wù)，但不另外支付任何對價(jià)；債務(wù)，但不另外支付任何對價(jià)；支付價(jià)格不明確，而是目標(biāo)公司的債務(wù)支付價(jià)格不明確，而是目標(biāo)公司的債務(wù)和整體產(chǎn)權(quán)之比和整體產(chǎn)權(quán)之比北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案11n公司并購的各種形式公司并購的各種形式h并購的交易形式并購的交易形式h并購的支付方式并購的支付方式g公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求g公司并購的程

8、序法律要求公司并購的程序法律要求g國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制g并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露g并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用h并購合同并購合同h律師的作用律師的作用g并購中存在的問題并購中存在的問題g案例案例高盛公司的成功之路高盛公司的成功之路目錄目錄北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案12保護(hù)公平競爭與公共利益、禁止壟斷保護(hù)公平競爭與公共利益、禁止壟斷保護(hù)股東權(quán)益保護(hù)股東權(quán)益保護(hù)雇員利益保護(hù)雇員利益落實(shí)收購資金落實(shí)收購資金公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案13公司并購的實(shí)體法律要求（一）：

9、公司并購的實(shí)體法律要求（一）：保護(hù)公平競爭與公共利益、禁止壟保護(hù)公平競爭與公共利益、禁止壟斷斷美國美國最早的與并購有關(guān)的謝爾曼法和克萊頓最早的與并購有關(guān)的謝爾曼法和克萊頓法以及后來的哈特法以及后來的哈特-斯各特斯各特-羅地諾法等就是羅地諾法等就是以反托拉斯、反壟斷為要旨的法律，且懲罰以反托拉斯、反壟斷為要旨的法律，且懲罰嚴(yán)厲；嚴(yán)厲；英國英國是經(jīng)由公平貿(mào)易法、是經(jīng)由公平貿(mào)易法、1976年限制性貿(mào)易年限制性貿(mào)易做法法，做法法，1980年的競爭法，來保護(hù)并購中的年的競爭法，來保護(hù)并購中的競爭；競爭；北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案14公司并購的實(shí)體法律要求（一）：公司并購的實(shí)體法律要求（一）

10、：保護(hù)公平競爭與公共利益、禁止壟保護(hù)公平競爭與公共利益、禁止壟斷斷德國德國通過其通過其1957年頒布的，其后進(jìn)行年頒布的，其后進(jìn)行5次修次修訂的訂的“反對限制競爭法反對限制競爭法”來控制并購中的壟來控制并購中的壟斷；斷；中國中國在在關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法中規(guī)定：中規(guī)定：企業(yè)兼并既要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，又要防止企業(yè)兼并既要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，又要防止形成壟斷，以有利于企業(yè)間的競爭。形成壟斷，以有利于企業(yè)間的競爭。北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案15公司并購的實(shí)體法律要求（二）：公司并購的實(shí)體法律要求（二）：保護(hù)股東權(quán)益保護(hù)股東權(quán)益強(qiáng)制要約強(qiáng)制要約 如果一方已取得一個(gè)公司

11、的如果一方已取得一個(gè)公司的30%以上表以上表決權(quán)的股份（加拿大是決權(quán)的股份（加拿大是20%），該方應(yīng)），該方應(yīng)向該公司其余股份的股東發(fā)出全部收購向該公司其余股份的股東發(fā)出全部收購要約。要約。北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案16公司并購的實(shí)體法律要求（二）：公司并購的實(shí)體法律要求（二）：保護(hù)股東權(quán)益保護(hù)股東權(quán)益公開要約，平等對待股東公開要約，平等對待股東公開信息，禁止欺詐、誤導(dǎo)公開信息，禁止欺詐、誤導(dǎo)禁止阻撓行動禁止阻撓行動限制短期大額收購限制短期大額收購承諾撤回權(quán)承諾撤回權(quán)按比例平均分配按比例平均分配北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案17公司并購的實(shí)體法律要求（三）：公司并購的實(shí)

12、體法律要求（三）：保護(hù)雇員利益保護(hù)雇員利益公司并購的實(shí)體法律要求（四）：公司并購的實(shí)體法律要求（四）：落實(shí)收購資金落實(shí)收購資金北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案18n公司并購的各種形式公司并購的各種形式h并購的交易形式并購的交易形式h并購的支付方式并購的支付方式g公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求g公司并購的程序法律要求公司并購的程序法律要求g國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制g并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露g并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用h并購合同并購合同h律師的作用律師的作用g并購中存在的問題并購中存在的問題g案例案例高盛公司的成功

13、之路高盛公司的成功之路目錄目錄北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案19公司并購的程序法律要求公司并購的程序法律要求西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案20 由并購方向被并購方發(fā)出并購意向書，由并購方向被并購方發(fā)出并購意向書，是一個(gè)有用但不是法律要求的必須的步是一個(gè)有用但不是法律要求的必須的步驟。驟。發(fā)出并購意向書的意義在于：發(fā)出并購意向書的意義在于：將并購意圖通知給被并購方，以了解被將并購意圖通知給被并購方，以了解被并購方對并購的態(tài)度；并購方對并購的態(tài)度；西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案21

14、意向書中將并購的主要條件已做出說明，意向書中將并購的主要條件已做出說明，使對方一目了然，知道該接受還是不該使對方一目了然，知道該接受還是不該接受，不接受之處如何修改，為下一步接受，不接受之處如何修改，為下一步的進(jìn)展做出正式鋪墊；的進(jìn)展做出正式鋪墊；因?yàn)橛辛艘庀驎徊①彿骄涂梢灾苯右驗(yàn)橛辛艘庀驎?，被并購方就可以直接提交其董事會或股東會討論，做出決議；提交其董事會或股東會討論，做出決議；西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案22被并購方能夠使他準(zhǔn)備透露給并購方的被并購方能夠使他準(zhǔn)備透露給并購方的機(jī)密不致將來被外人所知，因?yàn)橐庀驎鴻C(jī)密不致將來被外人所知

15、，因?yàn)橐庀驎卸己斜Ｃ軛l款，要求無論并購成功中都含有保密條款，要求無論并購成功與否，并購雙方都不能將其所知的有關(guān)與否，并購雙方都不能將其所知的有關(guān)情況透露或公布出去。情況透露或公布出去。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案23意向書的內(nèi)容要簡明扼要，可以比備意向書的內(nèi)容要簡明扼要，可以比備忘錄長，也可以內(nèi)容廣泛。忘錄長，也可以內(nèi)容廣泛。意向書一般不具備法律約束力，但其意向書一般不具備法律約束力，但其中涉及保密或禁止尋求與第三方再進(jìn)中涉及保密或禁止尋求與第三方再進(jìn)行并購交易（排它性交易）方面的規(guī)行并購交易（排它性交易）方面的規(guī)定，有時(shí)被寫明具有法

16、律效力定，有時(shí)被寫明具有法律效力西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案24一份意向書一般包括以下條款：一份意向書一般包括以下條款：意向書的買賣標(biāo)的意向書的買賣標(biāo)的v將被購買或出賣的股份或資產(chǎn)；將被購買或出賣的股份或資產(chǎn)；v注明任何除外的項(xiàng)目；注明任何除外的項(xiàng)目；v不受任何擔(dān)保物權(quán)的約束。不受任何擔(dān)保物權(quán)的約束。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案25對價(jià)對價(jià)v價(jià)格或可能的價(jià)格范圍，或價(jià)格基礎(chǔ)；價(jià)格或可能的價(jià)格范圍，或價(jià)格基礎(chǔ)；v價(jià)格的形式，例如：現(xiàn)金、股票、債券等；價(jià)格的形式，例如：現(xiàn)金、股票、債券等

17、；v付款期限（包括留存基金的支付期限）。付款期限（包括留存基金的支付期限）。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案26時(shí)間表時(shí)間表v交換合同；交換合同；v收購?fù)瓿桑皇召復(fù)瓿?；v（必要時(shí)）合同交換與收購?fù)辏ū匾獣r(shí)）合同交換與收購?fù)瓿芍g的安排。成之間的安排。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案27先決條件先決條件v適當(dāng)謹(jǐn)慎程序；適當(dāng)謹(jǐn)慎程序；v董事會批準(zhǔn)文件；董事會批準(zhǔn)文件；v股東批準(zhǔn)文件；股東批準(zhǔn)文件；v法律要求的審批；法律要求的審批；v稅款清潔；稅款清潔；v特別合同和許可；特別合同和許可；西方國家的

18、一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案28擔(dān)保和補(bǔ)償擔(dān)保和補(bǔ)償v將要采用的一般方法。將要采用的一般方法。限制性的保證限制性的保證v未完成（收購）；未完成（收購）；v不起訴；不起訴；v保密。保密。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案29雇員問題和退休金雇員問題和退休金v與主要行政人員的服務(wù)合同；與主要行政人員的服務(wù)合同；v轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算基礎(chǔ)；轉(zhuǎn)讓價(jià)格的計(jì)算基礎(chǔ)；v繼續(xù)雇傭。繼續(xù)雇傭。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案30排他性交易排他性交易v涉及的時(shí)限。涉及的時(shí)限

19、。公告與保密公告與保密v未經(jīng)相互同意不得作出公告未經(jīng)相互同意不得作出公告西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案31費(fèi)用支付費(fèi)用支付v各方費(fèi)用自負(fù)。各方費(fèi)用自負(fù)。沒有法律約束力沒有法律約束力（排他性交易與保密的規(guī)定有時(shí)具（排他性交易與保密的規(guī)定有時(shí)具有法律約束力）有法律約束力）西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案32核查資料核查資料并購方要核查的主要是被并購方的資并購方要核查的主要是被并購方的資產(chǎn)，特別是土地權(quán)屬等的合法性與準(zhǔn)產(chǎn)，特別是土地權(quán)屬等的合法性與準(zhǔn)確數(shù)額、債權(quán)債務(wù)情況、抵押擔(dān)保情確數(shù)額、債權(quán)債

20、務(wù)情況、抵押擔(dān)保情況、訴訟情況、稅收情況、雇員情況、況、訴訟情況、稅收情況、雇員情況、章程合同中對公司一旦被并購時(shí)其借章程合同中對公司一旦被并購時(shí)其借款、抵押擔(dān)保、與債券相關(guān)的權(quán)利如款、抵押擔(dān)保、與債券相關(guān)的權(quán)利如認(rèn)購權(quán)證等的條件會發(fā)生什么樣的變認(rèn)購權(quán)證等的條件會發(fā)生什么樣的變化等?；?。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案33談判談判談判主要涉及并購的形式（是收購股權(quán)談判主要涉及并購的形式（是收購股權(quán)還是資產(chǎn)，還是整個(gè)公司），交易價(jià)格、還是資產(chǎn)，還是整個(gè)公司），交易價(jià)格、支付方式與期限、交接時(shí)間與方式、人支付方式與期限、交接時(shí)間與方式、人員的處

21、理、有關(guān)手續(xù)的辦理與配合、整員的處理、有關(guān)手續(xù)的辦理與配合、整個(gè)并購活動進(jìn)程的安排、各方應(yīng)做的工個(gè)并購活動進(jìn)程的安排、各方應(yīng)做的工作與義務(wù)等重大問題，是對這些問題的作與義務(wù)等重大問題，是對這些問題的具體細(xì)則化，也是對意向書內(nèi)容的進(jìn)一具體細(xì)則化，也是對意向書內(nèi)容的進(jìn)一步具體化步具體化西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案34決議的主要內(nèi)容決議的主要內(nèi)容擬進(jìn)行并購的公司的名稱；擬進(jìn)行并購的公司的名稱；并購的條款和條件；并購的條款和條件；關(guān)于因并購而引起存續(xù)公司的公司關(guān)于因并購而引起存續(xù)公司的公司章程的任何更改的聲明；章程的任何更改的聲明；有關(guān)并購所需的

22、或合適的其他條款。有關(guān)并購所需的或合適的其他條款。西方國家的一般公司并購西方國家的一般公司并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案35中國的一般公司的并購中國的一般公司的并購程序比較簡單程序比較簡單 通過產(chǎn)權(quán)交易市場或直接洽談，初步通過產(chǎn)權(quán)交易市場或直接洽談，初步確定兼并與被兼并的企業(yè)，兼并企業(yè)確定兼并與被兼并的企業(yè)，兼并企業(yè)向被兼并企業(yè)發(fā)出并購意向；向被兼并企業(yè)發(fā)出并購意向； 被兼并企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，規(guī)定需經(jīng)過批被兼并企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，規(guī)定需經(jīng)過批準(zhǔn)或股東同意的應(yīng)先取得批準(zhǔn)或同意；準(zhǔn)或股東同意的應(yīng)先取得批準(zhǔn)或同意；北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案36 對被兼并方企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評估，對被

23、兼并方企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評估，清理債權(quán)、債務(wù)，確定資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)清理債權(quán)、債務(wù)，確定資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)；轉(zhuǎn)讓底價(jià)； 通過協(xié)商或投標(biāo)確定成交價(jià)，簽定通過協(xié)商或投標(biāo)確定成交價(jià)，簽定兼并合同；兼并合同； 辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算、交接、及過辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算、交接、及過戶登記等法律手續(xù)。戶登記等法律手續(xù)。中國的一般公司的并購中國的一般公司的并購北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案37公司并購的程序法律要求公司并購的程序法律要求中國的上市公司中國的上市公司中國現(xiàn)行的對上市公司的收購要中國現(xiàn)行的對上市公司的收購要求主要規(guī)定在求主要規(guī)定在1993年國務(wù)院發(fā)布年國務(wù)院發(fā)布的的股票發(fā)行與交易管理暫行條股票發(fā)行與交易管

24、理暫行條例例上，對上市公司的收購必須上，對上市公司的收購必須要：要：北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案38報(bào)告與公告報(bào)告與公告v任何一個(gè)法人或收購方（自然人不允許作任何一個(gè)法人或收購方（自然人不允許作收購方），在其直接或間接的擁有了一家收購方），在其直接或間接的擁有了一家上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)5%時(shí)，必時(shí)，必須向該上市公司、該上市公司所在的證券須向該上市公司、該上市公司所在的證券交易所和中國證監(jiān)會作出書面報(bào)告，并在交易所和中國證監(jiān)會作出書面報(bào)告，并在中國證監(jiān)會指定同意的報(bào)刊上公告；中國證監(jiān)會指定同意的報(bào)刊上公告；v報(bào)告與公告的時(shí)間為擁有一種股票達(dá)報(bào)告與公告的

25、時(shí)間為擁有一種股票達(dá)5%之日起之日起3個(gè)工作日內(nèi)個(gè)工作日內(nèi);中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案39v在法人或收購方擁有一個(gè)上市公司的在法人或收購方擁有一個(gè)上市公司的5%5%以上的普通股后，以后該法人或收以上的普通股后，以后該法人或收購方擁有該種股票的數(shù)額增加或減少購方擁有該種股票的數(shù)額增加或減少每達(dá)該種股票發(fā)行在外總額的每達(dá)該種股票發(fā)行在外總額的2%2%時(shí)，時(shí)，必須向該上市公司、該上市公司所在必須向該上市公司、該上市公司所在的證券交易所，以及中國證監(jiān)會作出的證券交易所，以及中國證監(jiān)會作出書面報(bào)告并公告；書面報(bào)告并公告；中國的上市公司程序

26、法律要求中國的上市公司程序法律要求報(bào)告與公告報(bào)告與公告北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案40v時(shí)間亦為該事實(shí)發(fā)生之日起時(shí)間亦為該事實(shí)發(fā)生之日起3 3個(gè)工個(gè)工作日之內(nèi)；作日之內(nèi)；v在該報(bào)告與公告之日起在該報(bào)告與公告之日起2 2個(gè)工作日個(gè)工作日內(nèi)，擁有該種股票的法人或收購方內(nèi)，擁有該種股票的法人或收購方不能直接或間接的買入或賣出該種不能直接或間接的買入或賣出該種股票。股票。中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求報(bào)告與公告報(bào)告與公告北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案41收購要約的內(nèi)容收購要約的內(nèi)容v收購人名稱、所在地、所有制性質(zhì)及收購人名稱、所在地、所有制性質(zhì)及收購代理人；

27、收購代理人；v收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員名單及簡要情況，收購人為非股份有名單及簡要情況，收購人為非股份有限公司者，其主管機(jī)構(gòu)、主要經(jīng)理人限公司者，其主管機(jī)構(gòu)、主要經(jīng)理人員及主要從屬和所屬機(jī)構(gòu)的情況；員及主要從屬和所屬機(jī)構(gòu)的情況；中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案42v收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及收購人的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)公司持有收購人和被收購人股份其關(guān)聯(lián)公司持有收購人和被收購人股份數(shù)量；數(shù)量；v持有收購人持有收購人5%5%以上股份的股東和最大的以上股份的股東和最大的十名股東名單及

28、簡要情況；十名股東名單及簡要情況；v收購價(jià)格、支付方式、日程安排（不得收購價(jià)格、支付方式、日程安排（不得少于少于2020個(gè)工作日）及說明；個(gè)工作日）及說明；中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求收購要約的內(nèi)容收購要約的內(nèi)容北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案43v收購人欲收購股票數(shù)量（欲收購量加已收購人欲收購股票數(shù)量（欲收購量加已持有量不得低于被收購人發(fā)行在外的普持有量不得低于被收購人發(fā)行在外的普通股）；通股）；v收購人和被收購人的股東的權(quán)利和義務(wù)；收購人和被收購人的股東的權(quán)利和義務(wù)；v收購人的前三年的資產(chǎn)負(fù)債、盈虧情況收購人的前三年的資產(chǎn)負(fù)債、盈虧情況及股權(quán)結(jié)構(gòu)；及股權(quán)結(jié)構(gòu)

29、；v收購人在過去收購人在過去1212個(gè)月中的其他收購情況；個(gè)月中的其他收購情況；中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求收購要約的內(nèi)容收購要約的內(nèi)容北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案44v 收購人對被收購人繼續(xù)經(jīng)營的計(jì)劃；收購人對被收購人繼續(xù)經(jīng)營的計(jì)劃；v 收購人對被收購人資產(chǎn)的重整計(jì)劃；收購人對被收購人資產(chǎn)的重整計(jì)劃；v 收購人對被收購人員工安排的計(jì)劃；收購人對被收購人員工安排的計(jì)劃；v 被收購人資產(chǎn)重估及說明；被收購人資產(chǎn)重估及說明；v 收購后，收購人或收購人與被收購人組成的新公司收購后，收購人或收購人與被收購人組成的新公司的章程及有關(guān)內(nèi)部規(guī)則；的章程及有關(guān)內(nèi)部規(guī)則；v

30、收購后，收購人或收購人與被收購人組成的新公司收購后，收購人或收購人與被收購人組成的新公司對其關(guān)聯(lián)公司的貸款、抵押及債務(wù)擔(dān)保等負(fù)債情況；對其關(guān)聯(lián)公司的貸款、抵押及債務(wù)擔(dān)保等負(fù)債情況；中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求收購要約的內(nèi)容收購要約的內(nèi)容北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案45v收購人、被收購人各自現(xiàn)有的重大合收購人、被收購人各自現(xiàn)有的重大合同及說明；同及說明；v收購后，收購人或收購人與被收購人收購后，收購人或收購人與被收購人組成的新公司的發(fā)展規(guī)劃以及未來一組成的新公司的發(fā)展規(guī)劃以及未來一個(gè)會計(jì)年度的贏利預(yù)測；個(gè)會計(jì)年度的贏利預(yù)測；v證監(jiān)會要求載明的其他事項(xiàng)。證監(jiān)會要

31、求載明的其他事項(xiàng)。中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求收購要約的內(nèi)容收購要約的內(nèi)容北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案46強(qiáng)制要約強(qiáng)制要約v當(dāng)收購方或上市公司的發(fā)起人以外的任當(dāng)收購方或上市公司的發(fā)起人以外的任何人直接或間接擁有該上市公司發(fā)行在何人直接或間接擁有該上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)外的普通股達(dá)30%30%時(shí)，無論該收購方或法時(shí)，無論該收購方或法人愿不愿意收購都必須在人愿不愿意收購都必須在4545個(gè)工作日內(nèi)個(gè)工作日內(nèi)向該上市公司的其他所有股東發(fā)出收購向該上市公司的其他所有股東發(fā)出收購要約，收購其余所有的股票；要約，收購其余所有的股票；v在上述收購要約未發(fā)出前，收購方不能

32、在上述收購要約未發(fā)出前，收購方不能再購買該種股票。再購買該種股票。中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案47要約期滿要約期滿v收購要約期滿時(shí)，如果收購方獲取的該收購要約期滿時(shí)，如果收購方獲取的該上市公司發(fā)行在外的普通股總數(shù)不超過上市公司發(fā)行在外的普通股總數(shù)不超過50%50%，即為收購失敗；收購失敗后，收購，即為收購失?。皇召徥『?，收購方在以后的方在以后的1212個(gè)月內(nèi)不能向同一上市公個(gè)月內(nèi)不能向同一上市公司再作收購行為；司再作收購行為；中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案48v收購要

33、約期滿時(shí)，若收購方獲取的目標(biāo)收購要約期滿時(shí)，若收購方獲取的目標(biāo)公司的股票數(shù)超過公司的股票數(shù)超過75%75%，該目標(biāo)公司則停，該目標(biāo)公司則停止不再是上市公司，其股票不能再在證止不再是上市公司，其股票不能再在證券交易所交易；若達(dá)到券交易所交易；若達(dá)到90%90%，目標(biāo)公司的，目標(biāo)公司的其余股東有權(quán)將其仍持有的目標(biāo)公司的其余股東有權(quán)將其仍持有的目標(biāo)公司的股票以與要約條件同等的條件向收購方股票以與要約條件同等的條件向收購方出售，收購方不能拒絕。出售，收購方不能拒絕。中國的上市公司程序法律要求中國的上市公司程序法律要求要約期滿要約期滿北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案49n公司并購的各種形式公司并

34、購的各種形式h并購的交易形式并購的交易形式h并購的支付方式并購的支付方式g公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求g公司并購的程序法律要求公司并購的程序法律要求g國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制g并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露g并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用h并購合同并購合同h律師的作用律師的作用g并購中存在的問題并購中存在的問題g案例案例高盛公司的成功之路高盛公司的成功之路目錄目錄北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案50國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制 立法調(diào)整立法調(diào)整 報(bào)告制度報(bào)告制度 審查審查/調(diào)查制度調(diào)查制度北京大學(xué)光華管理學(xué)

35、院MBA2000級教案51n公司并購的各種形式公司并購的各種形式h并購的交易形式并購的交易形式h并購的支付方式并購的支付方式g公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求g公司并購的程序法律要求公司并購的程序法律要求g國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制g并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露g并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用h并購合同并購合同h律師的作用律師的作用g并購中存在的問題并購中存在的問題g案例案例高盛公司的成功之路高盛公司的成功之路目錄目錄北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案52并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露適當(dāng)謹(jǐn)慎適當(dāng)謹(jǐn)慎:是一個(gè)調(diào)

36、查、審查與評估的過程；是一個(gè)調(diào)查、審查與評估的過程；披露披露：是目標(biāo)公司在對并購持合作態(tài)度，應(yīng)：是目標(biāo)公司在對并購持合作態(tài)度，應(yīng)并購方要求或規(guī)定要求的情況下，將自身并購方要求或規(guī)定要求的情況下，將自身情況，有關(guān)材料、資料、文件告知給并購情況，有關(guān)材料、資料、文件告知給并購方的行為。披露應(yīng)是真實(shí)、完整、不會產(chǎn)方的行為。披露應(yīng)是真實(shí)、完整、不會產(chǎn)生誤導(dǎo)；生誤導(dǎo)；北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案53 應(yīng)當(dāng)關(guān)注的法律問題應(yīng)當(dāng)關(guān)注的法律問題無論是適當(dāng)謹(jǐn)慎的調(diào)查，還是目標(biāo)公司的披露，無論是適當(dāng)謹(jǐn)慎的調(diào)查，還是目標(biāo)公司的披露，收購方都需要對下列與收購決定和收購條件攸關(guān)收購方都需要對下列與收購決定和收

37、購條件攸關(guān)并有重要影響的一些法律問題加以注意：并有重要影響的一些法律問題加以注意：關(guān)于并購的合法性，正式授權(quán)與效力問題；關(guān)于并購的合法性，正式授權(quán)與效力問題；v擬進(jìn)行的并購是否需要政府批準(zhǔn)或進(jìn)行并購前報(bào)擬進(jìn)行的并購是否需要政府批準(zhǔn)或進(jìn)行并購前報(bào)告？告？v有無可能適用外國的或其他的所有權(quán)限制？有無可能適用外國的或其他的所有權(quán)限制？并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案54關(guān)于可能不需要并購方同意就加諸于并關(guān)于可能不需要并購方同意就加諸于并購方的潛在責(zé)任；購方的潛在責(zé)任；v股份的收購方會對發(fā)行股份的公司即目股份的收購方會對發(fā)行股份的公司即目標(biāo)公司或其債

38、權(quán)人承擔(dān)責(zé)任嗎？如果要標(biāo)公司或其債權(quán)人承擔(dān)責(zé)任嗎？如果要承擔(dān)，在什么條件下以及在什么程度上承擔(dān)，在什么條件下以及在什么程度上承擔(dān)？承擔(dān)？并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案55關(guān)于擬被并購公司的資產(chǎn)、責(zé)任、運(yùn)作等關(guān)于擬被并購公司的資產(chǎn)、責(zé)任、運(yùn)作等問題；問題；v在收購目標(biāo)公司股份的情況下，能采取什在收購目標(biāo)公司股份的情況下，能采取什么方式來確認(rèn)目標(biāo)公司對其聲稱所擁有的么方式來確認(rèn)目標(biāo)公司對其聲稱所擁有的資產(chǎn)具有完整所有權(quán)？抵押、貸款或其他資產(chǎn)具有完整所有權(quán)？抵押、貸款或其他第三人的利益能夠在如同資產(chǎn)收購時(shí)所可第三人的利益能夠在如同資產(chǎn)收購時(shí)所可能

39、達(dá)到的程度上被確認(rèn)或消除嗎？能達(dá)到的程度上被確認(rèn)或消除嗎？并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案56與決定并購策劃有關(guān)的問題，特別是稅收與決定并購策劃有關(guān)的問題，特別是稅收問題問題v并購導(dǎo)致哪些稅產(chǎn)生？例如轉(zhuǎn)讓稅、買賣并購導(dǎo)致哪些稅產(chǎn)生？例如轉(zhuǎn)讓稅、買賣稅、登記費(fèi)等，稅率會是多少？有無優(yōu)惠稅、登記費(fèi)等，稅率會是多少？有無優(yōu)惠與減免的規(guī)定？與減免的規(guī)定？v在什么樣的情況下，目標(biāo)公司要承擔(dān)資本在什么樣的情況下，目標(biāo)公司要承擔(dān)資本回收或類似的稅收并將其遞延給并購方？回收或類似的稅收并將其遞延給并購方？并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光

40、華管理學(xué)院MBA2000級教案57 調(diào)查渠道調(diào)查渠道目標(biāo)公司目標(biāo)公司公開出版物公開出版物目標(biāo)公司的專業(yè)顧問目標(biāo)公司的專業(yè)顧問登記機(jī)構(gòu)登記機(jī)構(gòu)當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)卣繕?biāo)公司的供應(yīng)商、顧客目標(biāo)公司的供應(yīng)商、顧客并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案58目標(biāo)公司目標(biāo)公司即約見目標(biāo)公司的代表人員，當(dāng)面詳談，即約見目標(biāo)公司的代表人員，當(dāng)面詳談，并向目標(biāo)公司索要一些目標(biāo)公司的文件，并向目標(biāo)公司索要一些目標(biāo)公司的文件，如目標(biāo)公司的公司章程、招股說明書、如目標(biāo)公司的公司章程、招股說明書、股東名冊等等。這些文件在目標(biāo)公司同股東名冊等等。這些文件在目標(biāo)公司同意并購并愿意積極

41、合作時(shí)，是很容易獲意并購并愿意積極合作時(shí)，是很容易獲得的。得的。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案59公開出版物公開出版物有關(guān)目標(biāo)公司的一些情報(bào)、資料，會有關(guān)目標(biāo)公司的一些情報(bào)、資料，會在公開傳媒如報(bào)紙、公告、通告、公在公開傳媒如報(bào)紙、公告、通告、公司自制的小冊子予以公開或披露，特司自制的小冊子予以公開或披露，特別當(dāng)目標(biāo)公司是上市公司時(shí)。別當(dāng)目標(biāo)公司是上市公司時(shí)。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案60目標(biāo)公司的專業(yè)顧問目標(biāo)公司的專業(yè)顧問并購方可以面見目標(biāo)公司的專業(yè)顧并購方可以面見目標(biāo)公司的專業(yè)顧

42、問，如律師、會計(jì)師、審計(jì)師和其問，如律師、會計(jì)師、審計(jì)師和其他的具有獨(dú)立性的商業(yè)顧問。與他他的具有獨(dú)立性的商業(yè)顧問。與他們交談，把握目標(biāo)公司的整體情況。們交談，把握目標(biāo)公司的整體情況。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案61登記機(jī)構(gòu)登記機(jī)構(gòu)了解目標(biāo)公司的情況，還可以從一些登記機(jī)了解目標(biāo)公司的情況，還可以從一些登記機(jī)構(gòu)獲得：構(gòu)獲得：v在公司登記機(jī)構(gòu)處，了解目標(biāo)公司的發(fā)起成在公司登記機(jī)構(gòu)處，了解目標(biāo)公司的發(fā)起成立時(shí)期、存續(xù)時(shí)間、公司性質(zhì)、公司章程等；立時(shí)期、存續(xù)時(shí)間、公司性質(zhì)、公司章程等；v在土地登記機(jī)構(gòu)處，了解有關(guān)目標(biāo)公司的土在土地登記機(jī)構(gòu)處，了解

43、有關(guān)目標(biāo)公司的土地、房產(chǎn)的權(quán)利、合同、各種物權(quán)擔(dān)保和抵地、房產(chǎn)的權(quán)利、合同、各種物權(quán)擔(dān)保和抵押等。押等。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案62當(dāng)?shù)卣?dāng)?shù)卣?dāng)?shù)卣梢蕴峁┯嘘P(guān)產(chǎn)業(yè)政策的新當(dāng)?shù)卣梢蕴峁┯嘘P(guān)產(chǎn)業(yè)政策的新動向，哪些產(chǎn)業(yè)受鼓勵(lì)？哪些產(chǎn)業(yè)受動向，哪些產(chǎn)業(yè)受鼓勵(lì)？哪些產(chǎn)業(yè)受保護(hù)？哪些產(chǎn)業(yè)受限制甚至禁止？目保護(hù)？哪些產(chǎn)業(yè)受限制甚至禁止？目標(biāo)公司是否要被整頓、改造？許可證標(biāo)公司是否要被整頓、改造？許可證的發(fā)放會不會有變化等等。的發(fā)放會不會有變化等等。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案63

44、目標(biāo)公司的供應(yīng)商、顧客目標(biāo)公司的供應(yīng)商、顧客在可能的情況下，可以找到目標(biāo)公司的在可能的情況下，可以找到目標(biāo)公司的供應(yīng)商、顧客進(jìn)行面談，了解他們對目供應(yīng)商、顧客進(jìn)行面談，了解他們對目標(biāo)公司的所知、所感。這就是旁觀者清標(biāo)公司的所知、所感。這就是旁觀者清的道理。的道理。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案64 需特別注意的風(fēng)險(xiǎn)需特別注意的風(fēng)險(xiǎn)土地及房產(chǎn)、設(shè)備的權(quán)利與限制土地及房產(chǎn)、設(shè)備的權(quán)利與限制知識產(chǎn)權(quán)知識產(chǎn)權(quán)關(guān)鍵合同與合同承諾關(guān)鍵合同與合同承諾稅收與環(huán)保責(zé)任稅收與環(huán)保責(zé)任雇員利益雇員利益訴訟和爭議訴訟和爭議并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披

45、露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案65土地及房產(chǎn)、設(shè)備的權(quán)利與限制土地及房產(chǎn)、設(shè)備的權(quán)利與限制v土地與房產(chǎn)的價(jià)值取決于其權(quán)利如何。土地與房產(chǎn)的價(jià)值取決于其權(quán)利如何。分配做商品房的土地與房產(chǎn)和分配做分配做商品房的土地與房產(chǎn)和分配做酒店、辦公樓的土地與房產(chǎn)的價(jià)值會酒店、辦公樓的土地與房產(chǎn)的價(jià)值會大相徑庭。大相徑庭。v有關(guān)機(jī)械設(shè)備需要注意的是：來源性有關(guān)機(jī)械設(shè)備需要注意的是：來源性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓限制以及有關(guān)轉(zhuǎn)讓手續(xù)的辦質(zhì)、轉(zhuǎn)讓限制以及有關(guān)轉(zhuǎn)讓手續(xù)的辦理。理。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案66知識產(chǎn)權(quán)知識產(chǎn)權(quán)v專利、貿(mào)易商標(biāo)、服務(wù)商標(biāo)和設(shè)計(jì)可專利

46、、貿(mào)易商標(biāo)、服務(wù)商標(biāo)和設(shè)計(jì)可以通過注冊得到保護(hù)；以通過注冊得到保護(hù)；v版權(quán)、技術(shù)訣竅和其他形式的保密信版權(quán)、技術(shù)訣竅和其他形式的保密信息，雖然不能注冊但同樣能受到法律息，雖然不能注冊但同樣能受到法律的保護(hù)的保護(hù)并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案67關(guān)鍵合同與合同承諾關(guān)鍵合同與合同承諾v大多數(shù)公司都有若干對其成功至關(guān)重要的大多數(shù)公司都有若干對其成功至關(guān)重要的合同，通常包括長期購買或供應(yīng)合同、合合同，通常包括長期購買或供應(yīng)合同、合資企業(yè)合同、或技術(shù)許可安排等；資企業(yè)合同、或技術(shù)許可安排等；v買方還希望確定，目標(biāo)公司沒有作出與買買方還希望確定，目標(biāo)公

47、司沒有作出與買方自己的業(yè)務(wù)計(jì)劃不相一致的合同承諾，方自己的業(yè)務(wù)計(jì)劃不相一致的合同承諾，如承諾向新的生產(chǎn)線或新企業(yè)或合資企業(yè)如承諾向新的生產(chǎn)線或新企業(yè)或合資企業(yè)提供資本、賣掉關(guān)鍵專利和版權(quán)等。提供資本、賣掉關(guān)鍵專利和版權(quán)等。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案68稅收與環(huán)保責(zé)任稅收與環(huán)保責(zé)任D稅收可能是一個(gè)產(chǎn)生潛在責(zé)任的重要方面，稅收可能是一個(gè)產(chǎn)生潛在責(zé)任的重要方面，特別是在國家的有關(guān)稅收發(fā)生變動時(shí)，或特別是在國家的有關(guān)稅收發(fā)生變動時(shí)，或有諸多種稅收而目標(biāo)公司不甚清楚時(shí)；有諸多種稅收而目標(biāo)公司不甚清楚時(shí)；D并購方應(yīng)了解環(huán)保情況，包括目標(biāo)公司的并購方

48、應(yīng)了解環(huán)保情況，包括目標(biāo)公司的經(jīng)營產(chǎn)品，經(jīng)營場地與環(huán)保的關(guān)系、與目經(jīng)營產(chǎn)品，經(jīng)營場地與環(huán)保的關(guān)系、與目標(biāo)公司有關(guān)的環(huán)保規(guī)定等標(biāo)公司有關(guān)的環(huán)保規(guī)定等并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案69雇員利益雇員利益如果目標(biāo)公司有大批的雇員，傳統(tǒng)做法如果目標(biāo)公司有大批的雇員，傳統(tǒng)做法是可以只審查適用于大多數(shù)雇員的標(biāo)準(zhǔn)是可以只審查適用于大多數(shù)雇員的標(biāo)準(zhǔn)雇傭合同文本，而對于董事和重要職員雇傭合同文本，而對于董事和重要職員則須逐一審查其服務(wù)協(xié)議的內(nèi)容則須逐一審查其服務(wù)協(xié)議的內(nèi)容并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案70訴

49、訟和爭議訴訟和爭議D買方要了解，是否有訴訟或仲裁程序影響到目買方要了解，是否有訴訟或仲裁程序影響到目標(biāo)公司，包括實(shí)際進(jìn)行的、即將開始的或者有標(biāo)公司，包括實(shí)際進(jìn)行的、即將開始的或者有可能產(chǎn)生的程序；可能產(chǎn)生的程序；D合理數(shù)量的訴訟可以被視為正常的業(yè)務(wù)狀態(tài)，合理數(shù)量的訴訟可以被視為正常的業(yè)務(wù)狀態(tài)，但有時(shí)調(diào)查顯示出存在某一類可能會引起巨大但有時(shí)調(diào)查顯示出存在某一類可能會引起巨大開支的索賠要求，諸如環(huán)境污染、產(chǎn)品責(zé)任或開支的索賠要求，諸如環(huán)境污染、產(chǎn)品責(zé)任或雇主責(zé)任等方面的索賠，這些可能是十分昂貴雇主責(zé)任等方面的索賠，這些可能是十分昂貴的并且不能投保。在這種情況下，并購是否繼的并且不能投保。在這種情況

50、下，并購是否繼續(xù)進(jìn)行，就需要認(rèn)真斟酌。續(xù)進(jìn)行，就需要認(rèn)真斟酌。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案71 擔(dān)保與賠償擔(dān)保與賠償在并購活動中，并購方除了適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，在并購活動中，并購方除了適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，注意風(fēng)險(xiǎn)與進(jìn)行調(diào)查外，還在并購協(xié)議注意風(fēng)險(xiǎn)與進(jìn)行調(diào)查外，還在并購協(xié)議中，通過規(guī)定有詳盡的擔(dān)保與賠償條款，中，通過規(guī)定有詳盡的擔(dān)保與賠償條款，保護(hù)自己不受未知的責(zé)任和開支的影響。保護(hù)自己不受未知的責(zé)任和開支的影響。擔(dān)保與賠償條款往往是一個(gè)并購協(xié)議中擔(dān)保與賠償條款往往是一個(gè)并購協(xié)議中最重要的部分最重要的部分并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)

51、光華管理學(xué)院MBA2000級教案72擔(dān)保擔(dān)保擔(dān)保主要是賣方在并購合同或協(xié)議中的擔(dān)保主要是賣方在并購合同或協(xié)議中的陳述與保證，目的有兩點(diǎn)：陳述與保證，目的有兩點(diǎn)：v公開披露目標(biāo)公司的相關(guān)資料、信息；公開披露目標(biāo)公司的相關(guān)資料、信息；v承擔(dān)責(zé)任承擔(dān)責(zé)任這些資料、信息有些具有保密性質(zhì)，因這些資料、信息有些具有保密性質(zhì)，因此在實(shí)踐中，賣方往往要與買方就此專此在實(shí)踐中，賣方往往要與買方就此專門達(dá)成一項(xiàng)保密條款或協(xié)議門達(dá)成一項(xiàng)保密條款或協(xié)議并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案73擔(dān)保擔(dān)保擔(dān)保條款由于使賣方需對目標(biāo)公司的擔(dān)保條款由于使賣方需對目標(biāo)公司的情況，特

52、別是重要情況作出詳盡的披情況，特別是重要情況作出詳盡的披露，從而使其在這個(gè)意義上與適當(dāng)謹(jǐn)露，從而使其在這個(gè)意義上與適當(dāng)謹(jǐn)慎過程相互作用，成為適當(dāng)謹(jǐn)慎過程慎過程相互作用，成為適當(dāng)謹(jǐn)慎過程的一個(gè)組成部分。的一個(gè)組成部分。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案74一個(gè)典型的并購合同中包括的聲明與保證有：一個(gè)典型的并購合同中包括的聲明與保證有：v目標(biāo)公司的成立經(jīng)營等均符合法律要求；目標(biāo)公司的成立經(jīng)營等均符合法律要求；v目標(biāo)公司的注冊資本已交足和利潤分配情況；目標(biāo)公司的注冊資本已交足和利潤分配情況；v賣方予以擔(dān)保的目標(biāo)公司的帳目真實(shí)、準(zhǔn)確；賣方予以擔(dān)保的目標(biāo)

53、公司的帳目真實(shí)、準(zhǔn)確；v目標(biāo)公司的資產(chǎn)完整無瑕疵；目標(biāo)公司的資產(chǎn)完整無瑕疵；v目標(biāo)公司近期的業(yè)務(wù)與貿(mào)易活動情況；目標(biāo)公司近期的業(yè)務(wù)與貿(mào)易活動情況；v有關(guān)目標(biāo)公司雇員及其賠償?shù)囊恍┣闆r；有關(guān)目標(biāo)公司雇員及其賠償?shù)囊恍┣闆r；v各種稅收責(zé)任；各種稅收責(zé)任；v目標(biāo)公司對外擔(dān)保情況；目標(biāo)公司對外擔(dān)保情況；v目標(biāo)公司沒有訴訟活動等。目標(biāo)公司沒有訴訟活動等。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案75擔(dān)保擔(dān)保賣方的聲明陳述如果不真實(shí)，或有誤導(dǎo)，賣方的聲明陳述如果不真實(shí)，或有誤導(dǎo)，或在并購合同簽定后，交結(jié)日完成前，賣或在并購合同簽定后，交結(jié)日完成前，賣方已聲明陳述的

54、情況發(fā)生了重大變動卻未方已聲明陳述的情況發(fā)生了重大變動卻未再做相應(yīng)修改說明，賣方就要承擔(dān)違約責(zé)再做相應(yīng)修改說明，賣方就要承擔(dān)違約責(zé)任，買方有權(quán)賠償損失任，買方有權(quán)賠償損失并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案76賠償賠償賠償有兩種含義，含義不同，結(jié)果也不一賠償有兩種含義，含義不同，結(jié)果也不一樣，應(yīng)區(qū)分使用：樣，應(yīng)區(qū)分使用：v賣方違反其在并購合同中的陳述與保證，賣方違反其在并購合同中的陳述與保證，從而產(chǎn)生的違約賠償；從而產(chǎn)生的違約賠償；v根據(jù)并購合同中的賠償條款而產(chǎn)生的責(zé)任根據(jù)并購合同中的賠償條款而產(chǎn)生的責(zé)任即各方約定在某些特定的情況下一方保護(hù)即各方

55、約定在某些特定的情況下一方保護(hù)另一方不受損失。另一方不受損失。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案77v在前一方面含義的情況下，賠償基在前一方面含義的情況下，賠償基于違約于違約 的結(jié)果，除賣方要向買方賠的結(jié)果，除賣方要向買方賠償損失外，還可能導(dǎo)致合同無效，償損失外，還可能導(dǎo)致合同無效，買方有權(quán)單方終止合同；買方有權(quán)單方終止合同；賠償賠償并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案78v在后一方面含義的情況下，賠償基于所約定在后一方面含義的情況下，賠償基于所約定的特定情況出現(xiàn)或發(fā)生，比如稅收、環(huán)境責(zé)的特定情況

56、出現(xiàn)或發(fā)生，比如稅收、環(huán)境責(zé)任或其他或有負(fù)債。當(dāng)著這些情況出現(xiàn)從而任或其他或有負(fù)債。當(dāng)著這些情況出現(xiàn)從而要買方另外支付費(fèi)用時(shí)，該費(fèi)用或由賣方直要買方另外支付費(fèi)用時(shí)，該費(fèi)用或由賣方直接付出，或者在由買方付出后再由賣方補(bǔ)回，接付出，或者在由買方付出后再由賣方補(bǔ)回，或約定在買方付出后從應(yīng)付賣方費(fèi)用中做相或約定在買方付出后從應(yīng)付賣方費(fèi)用中做相應(yīng)扣除，如此使得買方不另受損失，也稱之應(yīng)扣除，如此使得買方不另受損失，也稱之為補(bǔ)償。為補(bǔ)償。賠償賠償并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案79v買賣雙方在擬定并購協(xié)議時(shí)，都會盡可買賣雙方在擬定并購協(xié)議時(shí)，都會盡可能的利

57、用擔(dān)保與賠償條款，最大限度的能的利用擔(dān)保與賠償條款，最大限度的限制自己應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，擴(kuò)大對方應(yīng)承限制自己應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，擴(kuò)大對方應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。擔(dān)的責(zé)任。v對于賠償內(nèi)容、索賠期限、索賠提起的對于賠償內(nèi)容、索賠期限、索賠提起的時(shí)間、索賠限額等，不同的國家有不同時(shí)間、索賠限額等，不同的國家有不同的規(guī)定或承擔(dān)習(xí)慣，需要不同處理。的規(guī)定或承擔(dān)習(xí)慣，需要不同處理。并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露賠償賠償北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案80n公司并購的各種形式公司并購的各種形式h并購的交易形式并購的交易形式h并購的支付方式并購的支付方式g公司并購的實(shí)體法律要求公司并購的實(shí)體法律要求g公司并

58、購的程序法律要求公司并購的程序法律要求g國家對并購公司的控制國家對并購公司的控制g并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露并購前的適當(dāng)謹(jǐn)慎與披露g并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用h并購合同并購合同h律師的作用律師的作用g并購中存在的問題并購中存在的問題g案例案例高盛公司的成功之路高盛公司的成功之路目錄目錄北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案81并購合同的訂立與律師的作用并購合同的訂立與律師的作用并購合同并購合同 資產(chǎn)與公司收購合同資產(chǎn)與公司收購合同 一般公司的股份收購合同一般公司的股份收購合同 對上市公司的公開收購要約對上市公司的公開收購要約北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案82

59、資產(chǎn)與公司收購合同資產(chǎn)與公司收購合同主要內(nèi)容有：主要內(nèi)容有： 被出售財(cái)產(chǎn)的準(zhǔn)確定義；被出售財(cái)產(chǎn)的準(zhǔn)確定義； 在價(jià)格尚未約定時(shí)被出售財(cái)產(chǎn)在價(jià)格尚未約定時(shí)被出售財(cái)產(chǎn)的估價(jià)方法；的估價(jià)方法； 付款和財(cái)產(chǎn)交付的形式和時(shí)間；付款和財(cái)產(chǎn)交付的形式和時(shí)間； 在收購公司的情況下，對目標(biāo)在收購公司的情況下，對目標(biāo)公司債務(wù)的處理方式以及保證公司債務(wù)的處理方式以及保證與賠款。與賠款。北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案83商譽(yù)商譽(yù)可以通過向買方轉(zhuǎn)讓客戶名單并說可以通過向買方轉(zhuǎn)讓客戶名單并說明其要求、平均消費(fèi)量、信用記錄以及明其要求、平均消費(fèi)量、信用記錄以及其他細(xì)節(jié)的方式交付，而且還可以經(jīng)由其他細(xì)節(jié)的方式交付，而

60、且還可以經(jīng)由賣方作出的保證而得到保護(hù)。這些保證賣方作出的保證而得到保護(hù)。這些保證包括賣方將不設(shè)立具有類似名稱的新企包括賣方將不設(shè)立具有類似名稱的新企業(yè)，將不吸引走現(xiàn)在的顧客和雇員，將業(yè)，將不吸引走現(xiàn)在的顧客和雇員，將不與即將出售的企業(yè)進(jìn)行任何競爭等。不與即將出售的企業(yè)進(jìn)行任何競爭等。資產(chǎn)與公司收購合同資產(chǎn)與公司收購合同北京大學(xué)光華管理學(xué)院MBA2000級教案84現(xiàn)存合同現(xiàn)存合同 現(xiàn)存合同是商譽(yù)的重要組成部分；現(xiàn)存合同是商譽(yù)的重要組成部分； 如何將這些合同轉(zhuǎn)讓給買方很重要；如何將這些合同轉(zhuǎn)讓給買方很重要； 有很多合同只是由客戶發(fā)來的購買服務(wù)或產(chǎn)有很多合同只是由客戶發(fā)來的購買服務(wù)或產(chǎn)品征定單并由賣