第10章短期籌資管理(自編教材)-財務(wù)管理課程課件

1、1第一節(jié) 短期籌資政策第二節(jié) 自然性融資第三節(jié) 短期借款籌資第四節(jié) 短期融資券2 本章重點：短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合關(guān)系，常見的短期融資方式及其特點。 本章難點：短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合關(guān)系3 一、短期籌資的特征與分類 （一）短期籌資的概念 短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期的資金，通常是指短期負(fù)債籌資。4 （二）短期籌資的特點籌資速度快籌資彈性好籌資成本低籌資風(fēng)險大5 （三）短期籌資分類 資產(chǎn)分類 臨時性流動資產(chǎn) 永久性流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) 負(fù)債分類 臨時性流動負(fù)債 自發(fā)性流動負(fù)債 長期負(fù)債 權(quán)益資本6 臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)是指那些受季節(jié)性、周期性

2、影響的流動資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季的應(yīng)收賬款等 永久性流動資產(chǎn)一般是指企業(yè)所必須持有的最低限額的現(xiàn)金，存貨以及應(yīng)收帳款等。這部分流動資產(chǎn)無論企業(yè)的生產(chǎn)如何受季節(jié)等因素的影響，它們都是相對穩(wěn)定的。但永久性流動資產(chǎn)并非絕對固定不變，它一般要隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大按一定的比例增加 7 臨時性流動負(fù)債指為了滿足臨時性流動資金需要所發(fā)生的負(fù)債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的債務(wù)。 短期使用。 自發(fā)性流動負(fù)債一般是由商業(yè)信用形成的。在實際工作中，企業(yè)采購原材料或者外購商品時，很大部分不是立刻付款而是間隔一段時間付款(例如收到貨物后入庫挑揀這段時間，或者利用供貨方提供的信

3、用條件)，這樣形成了一部分因商業(yè)信用而產(chǎn)生的流動負(fù)債。自發(fā)性流動負(fù)債是在日常采購過程中發(fā)生的，而不需要刻意安排。各種應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費等等 可供企業(yè)長期使用。 8 二、短期籌資政策類型（一）配合型籌資政策（二）激進(jìn)型籌資政策（三）穩(wěn)健型籌資政策9（一）配合型籌資政策臨時性短期資產(chǎn)=臨時性短期負(fù)債永久性短期資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本10 配合型融資政策特點： A.臨時性流動資產(chǎn)運用臨時性負(fù)債籌集資金。 B.永久性流動產(chǎn)和固定資產(chǎn)用長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債、和權(quán)益資本籌集。 C.在季節(jié)性低谷時，企業(yè)除了自發(fā)性負(fù)債外沒有其他負(fù)債；只有在臨時流動資產(chǎn)需求的

4、高峰期，企業(yè)才舉借各種臨時債務(wù)。11 評價： A.通過資產(chǎn)和負(fù)債的期間相配合，以求雙低（低風(fēng)險、低成本、低收益）。 B.是一種理想性的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。12（二）激進(jìn)型籌資政策臨時性短期資產(chǎn)+部分永久性短期資產(chǎn)=臨時性短期負(fù)債永久性短期資產(chǎn)-靠臨時性短期負(fù)債籌得的部分+固定資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本13 特點： A.臨時性流動負(fù)債滿足臨時性流動資產(chǎn)和部分永久性資產(chǎn)。 B.長期負(fù)債、自發(fā)行負(fù)債、和權(quán)益資本滿足部分永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。 C.在季節(jié)性低谷時，企業(yè)的負(fù)債由自發(fā)性負(fù)債和臨時性負(fù)債組成。14 評價： A.資本成本低，但風(fēng)險高。 B.收益性和

5、風(fēng)險性雙高的籌資政策。15（三）穩(wěn)健型籌資政策部分臨時性短期資產(chǎn)=臨時性短期負(fù)債永久性短期資產(chǎn)+靠臨時性短期負(fù)債未籌足的臨時性短期資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=自發(fā)性短期負(fù)債+長期負(fù)債+權(quán)益資本16 特點： A.部分臨時性流動資產(chǎn)由臨時性流動負(fù)債解決。 B.其余的臨時性流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)、和固定資產(chǎn)由自發(fā)行負(fù)債、長期負(fù)債、和權(quán)益資本解決。 C.在旺季時，臨時性流動資產(chǎn)由臨時性負(fù)債和長期資本來源共同提供。17 評價:風(fēng)險低且收益也較低的營運資金籌集政策1819 三、短期籌資政策與短期資產(chǎn)政策的配合 持有政策 緊縮 適中 寬松 穩(wěn)健型 配合型 激進(jìn)型 籌資政策風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都得到中和都得到中和風(fēng)險與

6、收益風(fēng)險與收益都較高都較高風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都最高都最高風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都較低都較低風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都居中都居中風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都較高都較高風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都最低都最低風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都較低都較低風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益都得到中和都得到中和2021 自然性短期負(fù)債-公司正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生，由于結(jié)算程序的原因自然形成的短期負(fù)債。包括商業(yè)信用與應(yīng)付費用22 一、商業(yè)信用 商品交易過程中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。利用商業(yè)信用融資主要有賒購商品、預(yù)付貨款兩種形式。23（一）信用條件 銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所做的規(guī)定，如:2/10,n/

7、30. 信用條件從總體看主要有預(yù)付貨款、延期付款。 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本： 機(jī)會成本=現(xiàn)金折扣百分比/（1-現(xiàn)金折扣百分比）（360/失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)）24 （二）商業(yè)信用的控制 1.信息系統(tǒng)的監(jiān)控 2.應(yīng)付賬款余額控制（周轉(zhuǎn)、余額百分比） 3.道德控制252627 （三）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：使用方便；成本低；限制少 缺點：時期短；放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本高。28二、應(yīng)付費用（應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金）（一）概念 指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的應(yīng)付而未付的費用，如應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金等。 形成在先，支付在后 又稱定額負(fù)債。29（二）應(yīng)付費用籌資額計算方法1.按平均占用天數(shù)計算：應(yīng)付費用籌

8、資額=平均每日發(fā)生額平均占用天數(shù)2.按經(jīng)常占用天數(shù)：應(yīng)付費用籌資額=平均每日發(fā)生額經(jīng)常占用天數(shù)30 例題10-1：某公司某年預(yù)計支付增值稅金額為180000元，每月上繳一次，（1）則按平均占用天數(shù)計算的應(yīng)付稅金籌資額為多少？（2）假定增值稅按規(guī)定次月5日繳納，則按經(jīng)常占用天數(shù)計算的資金占用額為多少？ （1）應(yīng)付稅金籌資額： （2）應(yīng)付稅金籌資額：元20004360180000750023036018000031 一、概念 通常是指銀行短期借款，又稱銀行流動資金借款。 二、短期借款的種類 （一）信用借款 （二）擔(dān)保借款 （三）票據(jù)借款32 （一）信用借款 1.信用額度借款商業(yè)銀行與企業(yè)之間商定的

9、在未來一段時間內(nèi)銀行向企業(yè)提供無擔(dān)保貸款的最高額度。 2.循環(huán)協(xié)議借款在借貸協(xié)議下，企業(yè)和銀行之間也協(xié)商確定貸款的最高限額，在最高限額內(nèi)，企業(yè)可以借款、還款、在借款、在還款，不停的周轉(zhuǎn)使用。33信用額度借款與循環(huán)協(xié)議借款的區(qū)別信用額度借款信用額度借款循環(huán)協(xié)議借款循環(huán)協(xié)議借款一般有效期為一般有效期為1 1年年可以超過可以超過1 1年年不具法律約束力不具法律約束力具有法律約束力具有法律約束力支付利息支付利息支付利息與協(xié)議費，支付利息與協(xié)議費，協(xié)議費主要針對循環(huán)協(xié)議費主要針對循環(huán)貸款限額中未使用的貸款限額中未使用的部分。部分。34 例10-2:某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬元，借款企業(yè)年

10、度內(nèi)使用了60萬元，平均使用期只有6個月，借款利率為12，年承諾費率為0.5，要求計算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費總計是多少。需支付的利息： 60126123.6（萬元）需支付的承諾費: （10060612）0.5%0.35（萬元）總計支付額:3.95（萬元）35 （二）擔(dān)保借款 保證借款 抵押借款 質(zhì)押借款36三、借款利息的償還方式（短期借款） 1.利隨本清法（又稱收款法）-借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法。借款的名義利率等于實際利率。 37 2.加息法-分期等額償還貸款采用的利息收取方式。要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均

11、使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付了全額利息，貸款的實際利率高于名義利率大約1倍。383.貼現(xiàn)法-指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。這種方法是在借款時即把利息扣除，這將導(dǎo)致實際利率高于名義利率。實際利率本金名義利率實際借款額 利息（貸款金額利息） 名義利率（1名義利率）39四、短期借款的優(yōu)缺點比較 優(yōu)點：借款速度快；借款彈性好。缺點：財務(wù)風(fēng)險較大；籌資成本高。40 一、概念 短期融資券-又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保票據(jù)，是一種新興的短期融資方式。41 二、短期債券的種類1.按放行方式：經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券與直

12、接銷售的融資券2.按放行人：金融企業(yè)融資券與非金融企業(yè)融資券3.按發(fā)行與流通范圍：國內(nèi)融資券與國際融資券42 三、我國發(fā)行融資券的資格（一）國內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人（二）具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利（三）流動性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力（四）募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營（五）近三年沒有違法與重大違規(guī)行為43（六）近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息情況（七）具有健全內(nèi)部管理體系與募集資金的使用償還管理制度（八）其他44 四、短期融資券的成本短期融資券的成本就是貼現(xiàn)基礎(chǔ)上支付的利息短期融資券資金成本=r/1-rn/360r-票面利率n-票據(jù)期限 對于保持有備用的信用額度，銀行一般按

13、年收取0.25-0.5%的費用，這一部分費用也應(yīng)計入成本。45 五、短期融資券的評級美國主要的信用評級機(jī)構(gòu)：穆迪；標(biāo)準(zhǔn)普爾；達(dá)夫；費爾普斯；菲奇。我國主要信用評級機(jī)構(gòu)：中誠信國際；聯(lián)合資信；大公國際。國際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)只有三家，分別是美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資服務(wù)公司和惠譽國際信用評級有限公司。 46 從三個方面理解資信評級： 1.是資信評級的根本目的是揭示受評對象違約風(fēng)險的大小，而不是其他類型的投資風(fēng)險，如利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險等。 2.是資信評級評價是經(jīng)濟(jì)主體按合同約定如期履行特定債務(wù)或其他經(jīng)濟(jì)義務(wù)的能力和意愿，而不是企業(yè)的價值或經(jīng)營業(yè)績。47 3.是資信評級是獨立

14、的第三方資信評級機(jī)構(gòu)利用其自身的技術(shù)優(yōu)勢和專業(yè)經(jīng)驗，就各經(jīng)濟(jì)主體和金融工具的信用風(fēng)險大小發(fā)表的一種專家意見。48 六、短期融資券籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：成本低；籌資金額大；能提高企業(yè)信譽。 缺點：風(fēng)險比較大；彈性較小；條件比較嚴(yán)格。49 短期資產(chǎn)持有政策與短期融資政策的組合政策 常見的短期融資券特點50 思考題： 1.簡述銀行短期借款的種類和特點 2.短期籌資政策的主要類型包括哪些？ 3.短期籌資政策與短期資產(chǎn)管理政策之間應(yīng)當(dāng)保持怎樣的配合關(guān)系？51 練習(xí)： 1. 某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下： （1）立即付款，價格為9630元； （2）30天內(nèi)付款，價格為9750元； （3）31至60天內(nèi)付款，價格為9870元； （4）61至90天內(nèi)付款，價格為10000元。 要求： （1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計算，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本率，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。 （2）若目前有一短期投資機(jī)會，報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期和價格。52 2.某公司與某商業(yè)銀行有一份100萬元的循環(huán)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，作為可信賴的客戶，其貸款利率定為銀行資金成本（即可轉(zhuǎn)讓定期存單利率）加上2%。另外周轉(zhuǎn)信貸限額中的未使用部分，銀行收取0.5%的承諾費。 （1）如果2006年可轉(zhuǎn)讓定期存單利率預(yù)期為4%，且公司