第六章對(duì)外投資管理

1、選擇、簡(jiǎn)答、計(jì)算選擇、簡(jiǎn)答、計(jì)算沒出過論述題沒出過論述題第一節(jié)、第二節(jié)為重點(diǎn)第一節(jié)、第二節(jié)為重點(diǎn)第六章第六章 對(duì)外投資管理對(duì)外投資管理考點(diǎn)透析考點(diǎn)透析歷年考點(diǎn)考核要求考題舉例考頻統(tǒng)計(jì)分值題數(shù)生產(chǎn)用固定資產(chǎn)識(shí)記17使用中固定資產(chǎn)、未使用固定資產(chǎn)和不需用固定資產(chǎn)識(shí)記 15固定資產(chǎn)過來(lái)的要求領(lǐng)會(huì)12有關(guān)固定資產(chǎn)折舊計(jì)提的規(guī)定領(lǐng)會(huì)11工作量法應(yīng)用22年數(shù)總和法應(yīng)用 22固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資管理的特點(diǎn)超綱12非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量識(shí)記 11貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量識(shí)記 22平均投資報(bào)酬率法應(yīng)用11凈現(xiàn)值應(yīng)用12注：1、 高分值題，數(shù)字為出題年號(hào)； 低分值提。 2、“分值”為每個(gè)考點(diǎn)近四次所考題目的總分值，“題數(shù)”為每個(gè)考點(diǎn)

2、近四次所考題目的總題數(shù)。各年出題情況各年出題情況單選單選多選多選計(jì)算計(jì)算總分總分06-10132635（10分中4分）7分07-1013-1427簡(jiǎn)答329分08-1011-1226359分09-1013簡(jiǎn)答346分05-109-1027簡(jiǎn)答349分04-10925-2638（6分）11分03-108-10-13358分5 2022-4-2265一、企業(yè)對(duì)外投資的概念和種類l（一）對(duì)外投資的概念（一）對(duì)外投資的概念-P316-P316l 企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎(chǔ)上仍有余力，在企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎(chǔ)上仍有余力，在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的范圍之外，以內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的范圍之外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形

3、資產(chǎn)產(chǎn)方式向其他單位進(jìn)行的投資，以期在未來(lái)獲方式向其他單位進(jìn)行的投資，以期在未來(lái)獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。09-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答346 2022-4-2266一、企業(yè)對(duì)外投資的概念和種類l（二）對(duì)外投資的種類（二）對(duì)外投資的種類-P316-P316l按企業(yè)擁有的權(quán)益不同按企業(yè)擁有的權(quán)益不同l股權(quán)投資股權(quán)投資/ /債權(quán)投資債權(quán)投資l按對(duì)外投資方式不同按對(duì)外投資方式不同l直接投資直接投資/ /間接投資間接投資l按投出資金的收回期限不同按投出資金的收回期限不同1.1. 短期投資短期投資/ /長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資投資投資負(fù)債（債權(quán)）負(fù)債（債權(quán)）l如購(gòu)買債券和租賃投資如購(gòu)買債券和租賃投資l與

4、股權(quán)投資相比的特點(diǎn)與股權(quán)投資相比的特點(diǎn) 投資期限明確投資期限明確 收益穩(wěn)定收益穩(wěn)定 風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小股權(quán)投資股權(quán)投資債權(quán)投資債權(quán)投資投資投資資本金資本金（股權(quán)）（股權(quán)）l 如并購(gòu)?fù)顿Y、投如并購(gòu)?fù)顿Y、投資設(shè)立控股子公司資設(shè)立控股子公司或投資設(shè)立參股子或投資設(shè)立參股子公司公司8 2022-4-2268直接投資直接投資間接投資間接投資投資投資l 債券性證券債券性證券l 權(quán)益性證券權(quán)益性證券（股票）l 基金類投資基金類投資投資投資投入現(xiàn)金、實(shí)投入現(xiàn)金、實(shí) 物、無(wú)形資產(chǎn)等，物、無(wú)形資產(chǎn)等， l 投資回收期長(zhǎng)投資回收期長(zhǎng)l 投資變現(xiàn)速度慢投資變現(xiàn)速度慢l 流動(dòng)性差流動(dòng)性差l 包括投資設(shè)立子公司包括投資設(shè)立子公

5、司 和并購(gòu)?fù)顿Y等和并購(gòu)?fù)顿Y等05-10多選多選279 2022-4-2269長(zhǎng)期投資與短期投資的劃分并不完全取決于有長(zhǎng)期投資與短期投資的劃分并不完全取決于有價(jià)證券期限的長(zhǎng)短，主要取決于投資目的。價(jià)證券期限的長(zhǎng)短，主要取決于投資目的。短期投資短期投資長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資投資投資投資投資10 2022-4-22610短期投資短期投資目的目的長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資目的目的為保證正常經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大為保證正常經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)行規(guī)模，進(jìn)行控股投資控股投資為保證原料供應(yīng)或擴(kuò)大為保證原料供應(yīng)或擴(kuò)大市場(chǎng)等，與市場(chǎng)等，與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)將陸續(xù)積攢起來(lái)的大筆將陸續(xù)積攢起來(lái)的大筆資金資金投資于有價(jià)證券和其投資于有價(jià)證券和

6、其他財(cái)產(chǎn)他財(cái)產(chǎn)03-10單選單選811 2022-4-22611二、對(duì)外投資的目的-P318-P318l（一）企業(yè)擴(kuò)張的需要（一）企業(yè)擴(kuò)張的需要控制其他企業(yè)業(yè)務(wù)l（二）完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要（二）完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要投資于別的行業(yè)或市場(chǎng)l（三）資金調(diào)度的需要（三）資金調(diào)度的需要短期投資l（四）滿足特定用途的需要（四）滿足特定用途的需要如償債基金、設(shè)備?？畹龋?2 2022-4-22612三、對(duì)外投資應(yīng)該考慮的因素-P319-P319l（一）對(duì)外投資的盈利與增值水平（一）對(duì)外投資的盈利與增值水平l（二）對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)（二）對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)l（三）對(duì)外投資成本（三）對(duì)外投資成本l（四）投資管理和經(jīng)營(yíng)控制能力（

7、四）投資管理和經(jīng)營(yíng)控制能力投多少錢能取得想要的權(quán)利l（五）籌資能力（五）籌資能力（確保日常運(yùn)營(yíng)的資金需求）l（六）對(duì)外投資的（六）對(duì)外投資的流動(dòng)性流動(dòng)性變現(xiàn)能力和速度變現(xiàn)能力和速度l（七）對(duì)外投資環(huán)境（七）對(duì)外投資環(huán)境13 2022-4-22613（一）對(duì)外投資的盈利與增值水平l超過對(duì)內(nèi)的盈利與增值水平，是進(jìn)行投資決超過對(duì)內(nèi)的盈利與增值水平，是進(jìn)行投資決策的先決條件和基本依據(jù)策的先決條件和基本依據(jù)l對(duì)外投資收益包括分回利潤(rùn)、股利、利息等對(duì)外投資收益包括分回利潤(rùn)、股利、利息等05-1005-10單選單選9 9l企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資決策時(shí)，考慮的先決條件和基本企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資決策時(shí)，考慮的先決條件和基

8、本依據(jù)是依據(jù)是lA.A.對(duì)外投資的盈利與增值水平對(duì)外投資的盈利與增值水平 B.B.對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)lC.C.對(duì)外投資的流動(dòng)性對(duì)外投資的流動(dòng)性 D.D.對(duì)外投資成本對(duì)外投資成本05-10單選單選914 2022-4-22614（二）對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)l不能獲得預(yù)期收益的可能不能獲得預(yù)期收益的可能利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自銀行存款利率變化或其他投資收益率變化通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)）來(lái)自物價(jià)上漲、通貨膨脹使得投資者實(shí)際收益相對(duì)下降市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自政治性因素、自然災(zāi)害和人為因素外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自匯率變動(dòng)決策風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自決策失誤或管理不善注意注意區(qū)分各風(fēng)區(qū)分各風(fēng)險(xiǎn)的概念

9、險(xiǎn)的概念05-10單選單選1004-10多選多選2615 2022-4-22615（三）對(duì)外投資成本（三）對(duì)外投資成本-P320-P320l從分析、決策對(duì)外投資開始到收回全部投資從分析、決策對(duì)外投資開始到收回全部投資整個(gè)過程的全部開支整個(gè)過程的全部開支l前期費(fèi)用前期費(fèi)用調(diào)查、評(píng)估、準(zhǔn)備費(fèi)用等l實(shí)際投資額實(shí)際投資額l資金成本資金成本籌措對(duì)外投資資金的籌資成本1.1.投資回收費(fèi)用投資回收費(fèi)用06-1008-10多選多選26第六章的重點(diǎn)第六章的重點(diǎn)選擇選擇、簡(jiǎn)簡(jiǎn)答、答、計(jì)計(jì)算算債券投資債券投資股票投資股票投資基金和信托投資基金和信托投資金融衍生工具投資金融衍生工具投資一、債券投資一、債券投資n （一

10、）債券投資的概念及特點(diǎn)（一）債券投資的概念及特點(diǎn)p 概念概念購(gòu)入債券成為債權(quán)人以獲取利息。購(gòu)入債券成為債權(quán)人以獲取利息。p 特點(diǎn)特點(diǎn)-P322p從從投資時(shí)間投資時(shí)間來(lái)看，都有到期日，必須按期還本來(lái)看，都有到期日，必須按期還本p從從投資種類投資種類（發(fā)行主體不同）來(lái)看，分國(guó)家（發(fā)行主體不同）來(lái)看，分國(guó)家/金融金融/企業(yè)債券投資等企業(yè)債券投資等p從從投資收益投資收益來(lái)看，收益穩(wěn)定、通常為事前預(yù)定的來(lái)看，收益穩(wěn)定、通常為事前預(yù)定的p從從投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，保證還本付息，收益穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)小來(lái)看，保證還本付息，收益穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)小p從從投資權(quán)利投資權(quán)利來(lái)看，權(quán)利最小，無(wú)權(quán)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理來(lái)看，權(quán)利最小，無(wú)權(quán)企業(yè)經(jīng)營(yíng)

11、管理09-10單選單選1307-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答32n 1994年年國(guó)家債國(guó)家債券券n 1987年年國(guó)家重國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)點(diǎn)建設(shè)債券債券n 1992年年國(guó)家投國(guó)家投資債券資債券n 1991年年中國(guó)農(nóng)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行業(yè)銀行發(fā)行的發(fā)行的金融債金融債券券n 1996年天津天龍紙業(yè)有限責(zé)任公司企業(yè)債券年天津天龍紙業(yè)有限責(zé)任公司企業(yè)債券n企業(yè)債券企業(yè)債券本債券可以轉(zhuǎn)讓、抵押，不能流通，不能提前兌付n企業(yè)債券企業(yè)債券一、債券投資一、債券投資n（二）債券投資決策（二）債券投資決策n 決定是否投資債券，投資哪種債券以及不決定是否投資債券，投資哪種債券以及不同種類債券的選擇與搭配組合問題同種類債券的選擇與搭配組合問題p 是

12、否進(jìn)行債券投資的決策是否進(jìn)行債券投資的決策p 債券投資對(duì)象的決策債券投資對(duì)象的決策1. 債券投資結(jié)構(gòu)的決策債券投資結(jié)構(gòu)的決策05-10簡(jiǎn)答簡(jiǎn)答34簡(jiǎn)述債券投資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)述債券投資結(jié)構(gòu)的含義及合理的債的含義及合理的債券投資結(jié)構(gòu)決策包券投資結(jié)構(gòu)決策包含的內(nèi)容含的內(nèi)容25 2022-4-226251.是否進(jìn)行債券投資的決策-P322-P322（1 1）債券投資收益率的高低）債券投資收益率的高低l應(yīng)該以各項(xiàng)稅后凈收益率、凈收益作為比較標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該以各項(xiàng)稅后凈收益率、凈收益作為比較標(biāo)準(zhǔn)l企業(yè)應(yīng)將資金用于稅后凈收益率較高的投資企業(yè)應(yīng)將資金用于稅后凈收益率較高的投資（2 2）債券投資的其他效果）債券投資的其他效果l

13、附加的優(yōu)惠條件（來(lái)自債券發(fā)行主體）附加的優(yōu)惠條件（來(lái)自債券發(fā)行主體）（3 3）債券投資的可行性）債券投資的可行性l是否適宜投資于債券是否適宜投資于債券l資金可供支配時(shí)間是否與債券期限一致資金可供支配時(shí)間是否與債券期限一致l能否將可支配的資金全部如期購(gòu)得債券能否將可支配的資金全部如期購(gòu)得債券26 2022-4-226262.債券投資對(duì)象（品種）的決策-P323-P323決策的依據(jù)：決策的依據(jù)：（1 1）債券的信譽(yù)）債券的信譽(yù)l信譽(yù)等級(jí)：信譽(yù)等級(jí)：國(guó)家債券國(guó)家債券金融債券企業(yè)債券金融債券企業(yè)債券l企業(yè)債券信譽(yù)判斷標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)債券信譽(yù)判斷標(biāo)準(zhǔn)l資信評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的企業(yè)信譽(yù)級(jí)別；資信評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的企業(yè)信譽(yù)級(jí)

14、別；債券發(fā)行企債券發(fā)行企業(yè)盈利能力業(yè)盈利能力（正比）；（正比）；自有資本的比率自有資本的比率（正比）；（正比）；企業(yè)發(fā)展前景企業(yè)發(fā)展前景（正比）。（正比）。（2 2）企業(yè)可用資金的期限）企業(yè)可用資金的期限l據(jù)以決定投資短期債券還是長(zhǎng)期債券據(jù)以決定投資短期債券還是長(zhǎng)期債券07-10單選單選14國(guó)家國(guó)家/金融金融/企業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期長(zhǎng)期/短期短期27 2022-4-226273.債券投資結(jié)構(gòu)的決策-P324-P324（1 1）債券投資種類結(jié)構(gòu)）債券投資種類結(jié)構(gòu)l按不同的發(fā)行主體搭配按不同的發(fā)行主體搭配國(guó)家、銀行、企業(yè)國(guó)家、銀行、企業(yè)l而企業(yè)債券投資又可按發(fā)行企業(yè)不同信用級(jí)別予而企業(yè)債券投資又可按發(fā)行企業(yè)

15、不同信用級(jí)別予以搭配組合以搭配組合（2 2）債券到期期限結(jié)構(gòu)）債券到期期限結(jié)構(gòu)l一般債權(quán)收益與期限成正比一般債權(quán)收益與期限成正比l長(zhǎng)期利于收益，短期利于資金調(diào)度，所以長(zhǎng)短期長(zhǎng)期利于收益，短期利于資金調(diào)度，所以長(zhǎng)短期債券合理搭配，債券合理搭配，經(jīng)常持有一部分將要到期的債券經(jīng)常持有一部分將要到期的債券一、債券投資一、債券投資n（三）債券投資收益的計(jì)算（三）債券投資收益的計(jì)算-P325p 債券面值債券面值1000元整元整到期發(fā)行人償還到期發(fā)行人償還p 區(qū)別幾種收益率區(qū)別幾種收益率p 票面收益率票面收益率p 最終實(shí)際收益率最終實(shí)際收益率p 持有期間收益率持有期間收益率p 到期收益率到期收益率06-10

16、計(jì)算計(jì)算35（1）（）（2）04-10計(jì)算計(jì)算38（6分）分）03-10計(jì)算計(jì)算35票面收益率票面收益率一年期年利率一年期年利率8.5%8.5%，二年期年，二年期年利率利率9.2%9.2%，三年，三年期年利率期年利率10%10%也就是也就是P139提到的提到的債券利率債券利率30 2022-4-226302.最終實(shí)際收益率l債券債券發(fā)行認(rèn)購(gòu)日至最終到期償還日止發(fā)行認(rèn)購(gòu)日至最終到期償還日止，投資者獲，投資者獲得的實(shí)際收益率得的實(shí)際收益率%100/%100/%100/認(rèn)購(gòu)價(jià)格償還年限認(rèn)購(gòu)價(jià)格面額年利息認(rèn)購(gòu)價(jià)格償還年限認(rèn)購(gòu)價(jià)格總利息面額認(rèn)購(gòu)價(jià)格償還年限認(rèn)購(gòu)價(jià)格到期收回的本利和最終實(shí)際收益率認(rèn)購(gòu)價(jià)格和

17、面額不一定相認(rèn)購(gòu)價(jià)格和面額不一定相等，因?yàn)閭梢缘葍r(jià)、等，因?yàn)閭梢缘葍r(jià)、折價(jià)、溢價(jià)發(fā)行折價(jià)、溢價(jià)發(fā)行-P139平均每年的平均每年的實(shí)際收益實(shí)際收益31 2022-4-22631P325 【例6-1】l一張面值為一張面值為100100元的債券，票面收益率元的債券，票面收益率10%10%，期限，期限2 2年，發(fā)行價(jià)格年，發(fā)行價(jià)格9595元，債券購(gòu)買者到期可獲利息元，債券購(gòu)買者到期可獲利息2020元。則最終實(shí)際收益率為：元。則最終實(shí)際收益率為：%16.13%100952/9520100最終實(shí)際收益率32 2022-4-226323.持有期間收益率l持有一定時(shí)期，持有一定時(shí)期，在償還期滿以前在償

18、還期滿以前將債券賣出，則將債券賣出，則要計(jì)算購(gòu)入日至賣出日期間要計(jì)算購(gòu)入日至賣出日期間年利率年利率%100/購(gòu)入價(jià)持有年限購(gòu)入價(jià)賣出價(jià)持有期間收益率平均每年的平均每年的實(shí)際收益實(shí)際收益33 2022-4-22633P326 【例6-2】l20042004年年4 4月月1 1日以日以10 00010 000元購(gòu)得面值為元購(gòu)得面值為10 00010 000元的元的新發(fā)行債券，票面利率新發(fā)行債券，票面利率12%12%，兩年后一次還本付，兩年后一次還本付息。息。20052005年年7 7月月1 1日以日以11 30011 300元價(jià)格出售。則持有元價(jià)格出售。則持有期間收益率為：期間收益率為：%4 .1

19、0%1001000025. 1/1000011300持有期間收益率34 2022-4-226344.到期收益率l指對(duì)已在市場(chǎng)上流通的指對(duì)已在市場(chǎng)上流通的舊債券舊債券，從購(gòu)入日起到最從購(gòu)入日起到最終償還期限止終償還期限止這一段時(shí)間的年利率這一段時(shí)間的年利率l最終實(shí)際收益率指標(biāo)最終實(shí)際收益率指標(biāo)與此指標(biāo)的區(qū)別是與此指標(biāo)的區(qū)別是最終實(shí)際收最終實(shí)際收益率指標(biāo)益率指標(biāo)- -購(gòu)入時(shí)是新發(fā)行的債券（認(rèn)購(gòu)價(jià)格）購(gòu)入時(shí)是新發(fā)行的債券（認(rèn)購(gòu)價(jià)格）%100/購(gòu)入價(jià)殘存年限購(gòu)入價(jià)到期的本利和到期收益率平均每年的平均每年的實(shí)際收益實(shí)際收益%100/認(rèn)購(gòu)價(jià)格償還年限認(rèn)購(gòu)價(jià)格到期收回的本利和最終實(shí)際收益率35 2022-4

20、-22635P326 【例6-3】l20042004年年4 4月月1 1日發(fā)行面值為日發(fā)行面值為10 00010 000元的新債券，票元的新債券，票面利率面利率12%12%，兩年后一次還本付息兩年后一次還本付息。20052005年年7 7月月1 1日以日以11 30011 300元購(gòu)入并持有到還本付息時(shí)為止。則元購(gòu)入并持有到還本付息時(shí)為止。則到期收益率為：到期收益率為：%98.12%1001130075. 0/113002%121000010000到期收益率36 2022-4-22636二、股票投資l（一）股票投資的特點(diǎn)（一）股票投資的特點(diǎn)-P326-P326l從投資從投資收益收益來(lái)看，股票投

21、資收益不能事先確來(lái)看，股票投資收益不能事先確定，具有較強(qiáng)波動(dòng)性定，具有較強(qiáng)波動(dòng)性l從投資從投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，相比債券投資有更大風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)看，相比債券投資有更大風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)最大的有價(jià)證券是風(fēng)險(xiǎn)最大的有價(jià)證券（股利不確定及股票（股利不確定及股票價(jià)格起伏不定）價(jià)格起伏不定）1.1. 從投資從投資權(quán)利權(quán)利來(lái)看，權(quán)利最大來(lái)看，權(quán)利最大（股東參與經(jīng)營(yíng)（股東參與經(jīng)營(yíng)管理）管理）08-10單選單選1137 2022-4-22637l（二）股票投資決策（二）股票投資決策-P327-P327l現(xiàn)值總和股票價(jià)格（Pc），股票投資可行t 期，期，tK為期望收益率為期望收益率111K211K1 - t11Kt11Knni

22、FVPV110二、股票投資，可行股票價(jià)格本金）（各年股利現(xiàn)值CP0)1 ()1 (1KPKDVttt；本金現(xiàn)值各年股利現(xiàn)值38 2022-4-22638二、股票投資l（二）股票投資決策（二）股票投資決策-P327-P327l股票投資價(jià)值分析股票投資價(jià)值分析l用股票的估價(jià)（內(nèi)在價(jià)值或投資價(jià)值）與現(xiàn)用股票的估價(jià)（內(nèi)在價(jià)值或投資價(jià)值）與現(xiàn)行市價(jià)進(jìn)行比較以決定是否投資該股票行市價(jià)進(jìn)行比較以決定是否投資該股票l普通股股票的三種估價(jià)方法：普通股股票的三種估價(jià)方法：P162-普通股資本成本公式08-10計(jì)算計(jì)算3539 2022-4-22639v長(zhǎng)期持有長(zhǎng)期持有每年得到股利每年得到股利Di , ,股票面值長(zhǎng)

23、期股票面值長(zhǎng)期不收回不收回v股利每年不變股利每年不變D1 = D2 = D3 = =Dnl相當(dāng)于永續(xù)年金現(xiàn)值相當(dāng)于永續(xù)年金現(xiàn)值l第二章中公式的復(fù)習(xí)第二章中公式的復(fù)習(xí)1D2D3D4D5D企業(yè)預(yù)期收益率股票內(nèi)在價(jià)值永續(xù)年金現(xiàn)值KKDViAPVA006-10單選單選1303-10單選單選106402022-4-22v復(fù)利終值（Future Value）n終值（FV）本利和，就是若干期以后本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值n與單利區(qū)別是利滾利利息在下期轉(zhuǎn)列為本金與原本金一起計(jì)息n計(jì)算公式nniniPVFVIFPVFV10,0nniiFVIF 1,復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)第二章中相關(guān)計(jì)算公式6412022-4-2

24、2v復(fù)利現(xiàn)值（Present Value）n現(xiàn)值（PV）以后年份收到或付出的資金的現(xiàn)在價(jià)值n由終值求現(xiàn)值，叫折現(xiàn)（Discount）n計(jì)算公式（倒求本金的方法計(jì)算）nnniniFVPVIFFVPV11,0nniiPVIF11,復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0PVAnFVA6432022-4-22（已知年金A 求年金終值FVAn）p它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額系列收付它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額系列收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和?？铐?xiàng)的復(fù)利終值之和。p計(jì)算公式nttniniAFVIFAAFVA11,1iiFVIFAnni11,年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)t 為每筆收付款為每筆收付款項(xiàng)的計(jì)息期數(shù)；項(xiàng)的計(jì)息期數(shù)；t 最大

25、為最大為 n6442022-4-22l年償債基金（已知年金終值FVAn，求年金A）p計(jì)算公式（年金終值逆運(yùn)算）111,nnniniiFVAFVIFAFVAAiiFVIFAnni11,年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)6452022-4-22l后付年金現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PVA0）p后付年金現(xiàn)值通常為每年投資收益的后付年金現(xiàn)值通常為每年投資收益的現(xiàn)值總和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)值總和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。p計(jì)算公式nttniiAPVIFAAPVA1,011iiPVIFAnni/111,年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)6462022-4-22l年資本回收額

26、（已知年金現(xiàn)值PVA0，求年金A）p如，初始投如，初始投10001000萬(wàn)每年收多少等額才可萬(wàn)每年收多少等額才可1010年收回年收回p計(jì)算公式nniiiPVAPVIFAPVAA1110,0iiPVIFAnni/111,年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)6472022-4-227.先付年金終值（1）n期先付年金期先付年金終值終值相加乘以相加乘以Ani101 i11ni21ni11 i11ni21ni11 in期后付年金期后付年金終值終值相加乘以相加乘以AnniPVFV10復(fù)利終值公式復(fù)利終值公式nttniAFVA111年金終值公式年金終值公式6482022-4-22n期先付年金終值與期先付年金終值與n期后

27、付年金終值的關(guān)系期后付年金終值的關(guān)系01211111年金期后付niiiiAnn終值1211111年金付期niiiiAnnn終值先i1n付年金期n 期后付年金終值終值先6492022-4-227.先付年金終值（2）n期先付年金期先付年金終值終值相加乘以相加乘以Ani101 i11ni21ni11 i11ni21ni11 in+1期后付期后付年金終值年金終值相加乘以相加乘以AnniPVFV10復(fù)利終值公式復(fù)利終值公式ni16502022-4-22n期先付年金終值與期先付年金終值與n+1期后付年金終值的關(guān)系期后付年金終值的關(guān)系012111111年金期后付1niiiiiAnnn終值1211111年金付

28、期niiiiAnnn終值先A1n付年金期n期后付年金終值終值先6512022-4-228.先付年金現(xiàn)值（1）n期先付年金期先付年金現(xiàn)值現(xiàn)值相加乘以相加乘以A011in期后付年金期后付年金現(xiàn)值現(xiàn)值相加乘以相加乘以A復(fù)利現(xiàn)值公式復(fù)利現(xiàn)值公式年金現(xiàn)值公式年金現(xiàn)值公式nttiAPVA1011nniFVPV110111i211i1 -n11i111i211i1 -n11in11i6522022-4-22n期先付年金現(xiàn)值與期先付年金現(xiàn)值與n期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系12111111111年金期后付niiiiAnn現(xiàn)值i1n付年金期n 期后付年金現(xiàn)值現(xiàn)值先012111111111年金付期nii

29、iiAn現(xiàn)值先6532022-4-228.先付年金現(xiàn)值（2）n期先付年金期先付年金現(xiàn)值現(xiàn)值相加乘以相加乘以A011in-1期后付年期后付年金現(xiàn)值金現(xiàn)值相加乘以相加乘以A復(fù)利現(xiàn)值公式復(fù)利現(xiàn)值公式nniFVPV110111i211i1 -n11i111i211i1 -n11i6542022-4-22n期先付年金現(xiàn)值與期先付年金現(xiàn)值與n-1期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系121111111年金期后付1-niiiAn現(xiàn)值A(chǔ)1-n付年金期n期后付年金現(xiàn)值現(xiàn)值先012111111111年金付期niiiiAn現(xiàn)值先6552022-4-229.遞延年金現(xiàn)值計(jì)算m期以后期以后n期年金現(xiàn)值期年金現(xiàn)值V0復(fù)

30、利現(xiàn)值公式復(fù)利現(xiàn)值公式ninPVIFFVPV,0年金現(xiàn)值公式年金現(xiàn)值公式niPVIFAAPVA,0i,mi,ni,mmPVIFPVIFAAPVIFPVAV0i,mni,mPVIFAAPVIFAAV06562022-4-2210.永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算n每年末發(fā)生等額收付款項(xiàng)，期限無(wú)限每年末發(fā)生等額收付款項(xiàng)，期限無(wú)限長(zhǎng)，長(zhǎng)，優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利（股利固定又無(wú)到期日）相當(dāng)于永續(xù)年金相當(dāng)于永續(xù)年金；未規(guī)定償還期未規(guī)定償還期限的債券也可視為永續(xù)年金限的債券也可視為永續(xù)年金iAiAVtt1111057 2022-4-22657l長(zhǎng)期持有長(zhǎng)期持有每年得到股利每年得到股利Dt , ,股票面值長(zhǎng)期股票面值長(zhǎng)期不收

31、回；不收回；兩個(gè)假設(shè)條件：兩個(gè)假設(shè)條件：v股利固定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為股利固定增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為gv股利增長(zhǎng)率股利增長(zhǎng)率g總是低于企業(yè)期望的收益率總是低于企業(yè)期望的收益率K股票的內(nèi)在價(jià)值等于各年股利現(xiàn)值的和（本股票的內(nèi)在價(jià)值等于各年股利現(xiàn)值的和（本金的現(xiàn)值為金的現(xiàn)值為0 0）ttKgDt110利現(xiàn)值年股第nniFVPV110復(fù)利現(xiàn)值公式復(fù)利現(xiàn)值公式ttgDDt10年股利第基年股利0D2022-4-22658普通股內(nèi)在價(jià)值公式的推導(dǎo)普通股內(nèi)在價(jià)值公式的推導(dǎo)gKgDVgKKggKgDVKgKgDKgVKgKgDKgKgDKgKgDKgVKgKgDKgDKgDKDVgDDKPttttt111111111111

32、11111111111111111111111)1 (10)1 (000022000220010，所以，又因上下兩式相減，得得兩邊同時(shí)乘以，各年股利現(xiàn)值；等于第等于第一年的一年的股利股利59 2022-4-22659P328 【例6-5】l普通股基年股利普通股基年股利D0為為4 4元，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率元，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率g為為3%3%，期望的收益率，期望的收益率K為為12%12%。求該普通股的內(nèi)在價(jià)。求該普通股的內(nèi)在價(jià)值：值：（元）78.4503. 012. 003. 01410gKgDV60 2022-4-22660vn n年后收回股票面值年后收回股票面值要加上面值要加上面值P 的現(xiàn)值的現(xiàn)值

33、v假設(shè)條件假設(shè)條件每年股利與（每年股利與（2 2）中相同）中相同l股票的內(nèi)在價(jià)值等于各年股利現(xiàn)值加上面股票的內(nèi)在價(jià)值等于各年股利現(xiàn)值加上面值值P 的現(xiàn)值的和的現(xiàn)值的和nnnKPKgDKgDKgDV111111102200ttgDDt10年股利第61 2022-4-22661P329 【例6-6】l普通股基年股利普通股基年股利D0為為2.52.5元，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率元，估計(jì)年股利增長(zhǎng)率g為為6%6%，期望的收益率，期望的收益率K為為15%15%，打算一年以后轉(zhuǎn)讓，打算一年以后轉(zhuǎn)讓出去，估計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為出去，估計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1212元。則該普通股的內(nèi)在元。則該普通股的內(nèi)在價(jià)值：價(jià)值：（元）74.121

34、5. 011215. 0106. 015 . 21110nKPKgDV62 2022-4-22662二、股票投資（二）股票投資決策（二）股票投資決策l股票投資決策要點(diǎn)股票投資決策要點(diǎn)-P329-P329（1 1）是否進(jìn)行股票投資的決策）是否進(jìn)行股票投資的決策l收益率高低、控股收益率高低、控股/ /決策權(quán)、投資可行性等決策權(quán)、投資可行性等（2 2）股票投資對(duì)象的決策）股票投資對(duì)象的決策l優(yōu)先股優(yōu)先股（收益穩(wěn)定但不能參與經(jīng)營(yíng)管理）（收益穩(wěn)定但不能參與經(jīng)營(yíng)管理）/ /普通股普通股（3 3）股票投資時(shí)機(jī)決策）股票投資時(shí)機(jī)決策低價(jià)進(jìn)、高價(jià)出低價(jià)進(jìn)、高價(jià)出（4 4）股票投資結(jié)構(gòu)決策）股票投資結(jié)構(gòu)決策2.2

35、.風(fēng)險(xiǎn)大小搭配、持有期限長(zhǎng)短搭配、行業(yè)搭配風(fēng)險(xiǎn)大小搭配、持有期限長(zhǎng)短搭配、行業(yè)搭配63 2022-4-22663（三）股票投資收益的計(jì)算（三）股票投資收益的計(jì)算-P330-P330l主要包括股利收益和股票價(jià)格變動(dòng)收益主要包括股利收益和股票價(jià)格變動(dòng)收益l股利收益股利收益（1 1）每股收益）每股收益（2 2）凈資產(chǎn)收益率）凈資產(chǎn)收益率l也叫也叫所有者（股東）權(quán)益報(bào)酬（利潤(rùn)）率、所有者（股東）權(quán)益報(bào)酬（利潤(rùn)）率、凈資產(chǎn)（權(quán)益資本）利潤(rùn)率凈資產(chǎn)（權(quán)益資本）利潤(rùn)率（3 3）每股股利）每股股利二、股票投資買賣差價(jià)買賣差價(jià)64 2022-4-22664v只發(fā)行普通股，不發(fā)行優(yōu)先股情況下：只發(fā)行普通股，不發(fā)行

36、優(yōu)先股情況下：v發(fā)行優(yōu)先股情況下：發(fā)行優(yōu)先股情況下：l股利發(fā)放順序是先發(fā)優(yōu)先股的再發(fā)普通股的股利發(fā)放順序是先發(fā)優(yōu)先股的再發(fā)普通股的普通股股數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)每股收益普通股股數(shù)優(yōu)先股股息企業(yè)凈利潤(rùn)每股收益65 2022-4-22665l凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益%100平均所有者權(quán)益凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率普通股股數(shù)向股東分配利潤(rùn)總額每股股利不一定等于凈利不一定等于凈利潤(rùn)減優(yōu)先股股利潤(rùn)減優(yōu)先股股利第八章中利潤(rùn)分配第八章中利潤(rùn)分配66 2022-4-22666（三）股票投資收益的計(jì)算（三）股票投資收益的計(jì)算l買賣差價(jià)收益買賣差價(jià)收益-P331-P331l也稱資本利得也稱資本利得（低買高賣

37、資產(chǎn)，如股票、債權(quán)、（低買高賣資產(chǎn)，如股票、債權(quán)、貴金屬和房地產(chǎn)等，所獲得的差價(jià)收益）貴金屬和房地產(chǎn)等，所獲得的差價(jià)收益）2.2.參照債券收益中持有期間收益率計(jì)算參照債券收益中持有期間收益率計(jì)算%100/購(gòu)入價(jià)持有年限購(gòu)入價(jià)賣出價(jià)持有期間收益率二、股票投資67 2022-4-22667三、基金投資及信托投資l（一）基金投資（一）基金投資-P331-P331l含義含義投資于投資基金的行為叫做基金投資投資于投資基金的行為叫做基金投資1.1.投資基金是由眾多不同投資者出資匯集而投資基金是由眾多不同投資者出資匯集而成，然后交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)成，然后交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（基金管理公（基金管理公司）司）進(jìn)行投資

38、管理，投資于各種產(chǎn)業(yè)和金進(jìn)行投資管理，投資于各種產(chǎn)業(yè)和金融證券領(lǐng)域，獲得收益按基金證券份額平融證券領(lǐng)域，獲得收益按基金證券份額平均分配給投資者均分配給投資者0309年年10月考月考只有只有07-10有一單選有一單選68 2022-4-22668三、基金投資及信托投資l（一）基金投資（一）基金投資l企業(yè)投資基金投資的特點(diǎn)企業(yè)投資基金投資的特點(diǎn)（1 1）為投資者提供更多投資機(jī)會(huì)）為投資者提供更多投資機(jī)會(huì)整合資本整合資本（2 2）少量管理費(fèi)用獲得專業(yè)化管理服務(wù)）少量管理費(fèi)用獲得專業(yè)化管理服務(wù)（3 3）基金種類眾多，選擇面寬）基金種類眾多，選擇面寬（4 4）基金流動(dòng)性好）基金流動(dòng)性好（進(jìn)出靈活），（進(jìn)

39、出靈活），分散風(fēng)險(xiǎn)功分散風(fēng)險(xiǎn)功能強(qiáng)能強(qiáng)69 2022-4-22669（一）基金投資（一）基金投資l基金投資的種類基金投資的種類（1 1）封閉式基金）封閉式基金l基金發(fā)起人事先確定基金總額，籌集到基金發(fā)起人事先確定基金總額，籌集到80%80%以上時(shí)即宣告成立并不再接受新的投資以上時(shí)即宣告成立并不再接受新的投資l封閉期限內(nèi)不允許投資者退回資金封閉期限內(nèi)不允許投資者退回資金（2 2）開放式基金）開放式基金3.3.基金總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，基金總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，可按基金報(bào)價(jià)在營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回可按基金報(bào)價(jià)在營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回70 2022-4-22670（二）信托投資（二）

40、信托投資l信托是依照一定的目的，將自己的財(cái)產(chǎn)、資金信托是依照一定的目的，將自己的財(cái)產(chǎn)、資金委托他人代為管理和處理的信用行為委托他人代為管理和處理的信用行為（擁有財(cái)（擁有財(cái)產(chǎn)資金的叫委托人，代為管理的為受托人）產(chǎn)資金的叫委托人，代為管理的為受托人）l分為兩種分為兩種 商業(yè)信托商業(yè)信托，是以商品物資為，是以商品物資為對(duì)象的信托；對(duì)象的信托； 金融信托金融信托l(wèi)信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式-P333-P33371 2022-4-22671信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式l委托代理投資委托代理投資l受托人受委托人所托將其資金投向委托人指定受托人受委托

41、人所托將其資金投向委托人指定的單位或項(xiàng)目，的單位或項(xiàng)目，受托人收取手續(xù)費(fèi)不承擔(dān)責(zé)任受托人收取手續(xù)費(fèi)不承擔(dān)責(zé)任l可分為項(xiàng)目性投資和證券性投資可分為項(xiàng)目性投資和證券性投資l信托存款投資信托存款投資l委托人不指定資金用途，委托人不指定資金用途，受托人全權(quán)負(fù)責(zé)管理受托人全權(quán)負(fù)責(zé)管理并承擔(dān)全部責(zé)任并承擔(dān)全部責(zé)任1.1.信托存款投資和銀行存款投資區(qū)別信托存款投資和銀行存款投資區(qū)別信托信托存款利率更高；存款利率更高；信托存款期限固定信托存款期限固定72 2022-4-22672信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式l委托貸款投資委托貸款投資3.辦理委托貸款投資的條件委托人資金來(lái)源必須是留給

42、自己支配的資金；委托人在辦理委托貸款投資前，將資金一次或分次存入受托人賬戶73 2022-4-22673四、金融衍生工具投資（一）金融衍生工具的含義、種類與功能（一）金融衍生工具的含義、種類與功能-P334-P334l金融工具金融工具是用來(lái)證明貸者與借者之間融通貨是用來(lái)證明貸者與借者之間融通貨幣余缺的書面證明（合約）幣余缺的書面證明（合約） l金融衍生工具金融衍生工具是在股票、債券、利率、匯率是在股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的一個(gè)新的等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的一個(gè)新的金融合約（書面證明）種類金融合約（書面證明）種類l四種類型四種類型1.1.金融遠(yuǎn)期金融遠(yuǎn)期 2.2.金

43、融期貨金融期貨 3.3.金融期權(quán)金融期權(quán) 4.4.金融互換金融互換74 2022-4-226741.金融遠(yuǎn)期合約l是指交易雙方達(dá)成的、在未來(lái)某一特定日期以是指交易雙方達(dá)成的、在未來(lái)某一特定日期以某一特定方式及預(yù)先商定價(jià)格買賣、某一特定方式及預(yù)先商定價(jià)格買賣、交割交割特定特定的某種的某種（或（或一攬子一攬子）金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)的協(xié)議或合約。的協(xié)議或合約。l如遠(yuǎn)期外匯、遠(yuǎn)期利率、遠(yuǎn)期股票、遠(yuǎn)期債券等如遠(yuǎn)期外匯、遠(yuǎn)期利率、遠(yuǎn)期股票、遠(yuǎn)期債券等l交割可以理解為一手交錢一手交貨l一攬子大規(guī)模并不加區(qū)分或不加選擇的75 2022-4-22675【舉例】金融遠(yuǎn)期合約【舉例】金融遠(yuǎn)期合約lP公司2002年9月1

44、日與Q銀行簽訂了一項(xiàng)購(gòu)買某種政府債券的遠(yuǎn)期合約。lP公司承諾在6個(gè)月后用人民幣400萬(wàn)元向Q銀行購(gòu)買面值為400萬(wàn)元的某種政府債券，而Q銀行同意在6個(gè)月后向P公司出售面值為400萬(wàn)元的該種政府債券。l合約到期日該種債券的市價(jià)為人民幣407萬(wàn)元。按遠(yuǎn)期合約P公司以人民幣400萬(wàn)元從Q銀行購(gòu)得76 2022-4-226762.金融期貨合約l是指買賣雙方是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)在有組織的交易所內(nèi)以以公開競(jìng)價(jià)公開競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的、在將來(lái)某一特定日期交割的形式達(dá)成的、在將來(lái)某一特定日期交割標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量數(shù)量的特定金融工具的協(xié)議的特定金融工具的協(xié)議l分類分類主要包括貨幣期貨主要包括貨幣期貨（外匯期貨）

45、（外匯期貨）、利率、利率期貨、股票指數(shù)期貨等合約。期貨、股票指數(shù)期貨等合約。l比較金融遠(yuǎn)期，金融期貨的最大特點(diǎn)是比較金融遠(yuǎn)期，金融期貨的最大特點(diǎn)是合約的合約的標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化l最基本的功能是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)最基本的功能是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)07-10單選單選1377 2022-4-22677l貨幣期貨（外匯期貨）貨幣期貨（外匯期貨）匯率為標(biāo)的物，匯率為標(biāo)的物， 回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。l利率期貨利率期貨債券類證券為標(biāo)的物，回避利率風(fēng)債券類證券為標(biāo)的物，回避利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（利率上漲，債券市場(chǎng)價(jià)會(huì)下跌）（利率上漲，債券市場(chǎng)價(jià)會(huì)下跌）。l股票指數(shù)期貨（股指期貨）股票指數(shù)期貨（股指期貨）股票價(jià)格指數(shù)為股票

46、價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物，回避股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的物，回避股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)l股市風(fēng)險(xiǎn)有兩種。一種是整體風(fēng)險(xiǎn)股市風(fēng)險(xiǎn)有兩種。一種是整體風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），險(xiǎn)），另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。同另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。同時(shí)購(gòu)買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避時(shí)購(gòu)買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但仍不能有效地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但仍不能有效地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。延伸內(nèi)容延伸內(nèi)容78 2022-4-22678股票價(jià)格指數(shù)（股票指數(shù)）股票價(jià)格指數(shù)（股票指數(shù)）l它是它是選取有代表性的一組股票，把他們的價(jià)格選取有代表性的一組股票，把他們的價(jià)格進(jìn)行加權(quán)平均進(jìn)行加權(quán)平均，通過一定的計(jì)算得到。

47、，通過一定的計(jì)算得到。l是描述股票市場(chǎng)總的價(jià)格水平變化的指標(biāo)。是描述股票市場(chǎng)總的價(jià)格水平變化的指標(biāo)。l世界上幾種著名的股票指數(shù)世界上幾種著名的股票指數(shù)道道瓊斯股票瓊斯股票指數(shù)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)普爾股票價(jià)格指數(shù)、紐約證券交、紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、易所股票價(jià)格指數(shù)、日經(jīng)道日經(jīng)道瓊斯股價(jià)指數(shù)瓊斯股價(jià)指數(shù)、金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)、 延伸內(nèi)容延伸內(nèi)容79 2022-4-22679【套期保值】【套期保值】l就是利用期貨市場(chǎng)可以雙向交易就是利用期貨市場(chǎng)可以雙向交易（可買可賣）（可買可賣）的機(jī)制，的機(jī)制，對(duì)企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行規(guī)避對(duì)企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行規(guī)避。l比如某企業(yè)

48、擔(dān)心小麥價(jià)格上漲，就可以在期貨市場(chǎng)先行買入小麥期貨。l由于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。l當(dāng)未來(lái)小麥價(jià)格上漲，企業(yè)購(gòu)買成本增加，但此時(shí)期貨價(jià)格也漲了，賣出期貨是賺錢的。l期貨的盈利就可以攤低現(xiàn)貨的購(gòu)買成本，相當(dāng)于鎖定了現(xiàn)貨的購(gòu)買價(jià)格。延伸內(nèi)容延伸內(nèi)容80 2022-4-22680【價(jià)格發(fā)現(xiàn)】【價(jià)格發(fā)現(xiàn)】l期貨價(jià)格反映的是人們對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期。當(dāng)大家都認(rèn)同這個(gè)價(jià)格，那么未來(lái)價(jià)格就會(huì)達(dá)到大家預(yù)期的水平。l期貨價(jià)格能為現(xiàn)貨定價(jià)提供參考依據(jù)延伸內(nèi)容延伸內(nèi)容81 2022-4-226813.金融期權(quán)也稱選擇權(quán)合約l是指合約雙方中支付選擇權(quán)（期權(quán)）購(gòu)買費(fèi)的一方有權(quán)在合約有效期內(nèi)按照敲定價(jià)格與規(guī)定數(shù)量向選擇權(quán)

49、（期權(quán)）賣出方買入或賣出某種或一攬子金融工具的合約。l選擇權(quán)購(gòu)得者可以履約，也可放棄履約選擇權(quán)購(gòu)得者可以履約，也可放棄履約l主要包括股票期權(quán)、債券期權(quán)、貨幣期權(quán)主要包括股票期權(quán)、債券期權(quán)、貨幣期權(quán)l(xiāng)最大功用是最大功用是套期保值套期保值和和投機(jī)投機(jī)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面不，價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面不如金融期貨直觀如金融期貨直觀l金融期權(quán)運(yùn)用起來(lái)靈活，是一種近乎完美的保金融期權(quán)運(yùn)用起來(lái)靈活，是一種近乎完美的保值和投機(jī)手段值和投機(jī)手段82 2022-4-22682貨幣（外匯）期權(quán)操作案例貨幣（外匯）期權(quán)操作案例 l甲3個(gè)月后需買入10000澳元供孩子出國(guó)留學(xué)，當(dāng)前1澳元兌0.9380美元，于是買入到期日為9月9日、執(zhí)行

50、價(jià)格在0.94的澳元/美元看漲期權(quán)合約100份（一份合約代表100澳元），共支付150美元的期權(quán)費(fèi)。l9月9日，1澳元兌0.98美元。甲行使期權(quán)，9400美元兌換10000澳元，加上150美元期權(quán)費(fèi)，共用9550美元。如沒有購(gòu)買期權(quán)，其必須以9800美元兌換10000澳元。因此，通過買入看漲期權(quán)，節(jié)約了250美元。l如到期時(shí)澳元/美元匯率維持在0.94水平甚至低于0.94，甲就應(yīng)放棄行使權(quán)利，損失的就是期權(quán)費(fèi)150美元。83 2022-4-226834.金融互換合約l是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交付一系列支付款項(xiàng)的金融交易合約。l主要包括貨幣互換貨幣互換與利率互

51、換利率互換兩類l如企業(yè)獲得一筆10億日元3年期貸款，半年付息一次，到期還本。而企業(yè)日常收支均為美元，所以需要把日元貸款轉(zhuǎn)換成美元運(yùn)用，并把美元收入轉(zhuǎn)換成日元以償付貸款利息，這期間面對(duì)美元/日元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可運(yùn)用貨幣互換規(guī)避84 2022-4-22684四、金融衍生工具投資（二）金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征（二）金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征-P336-P336l總體風(fēng)險(xiǎn)特征總體風(fēng)險(xiǎn)特征 （1 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（2 2）信用風(fēng)險(xiǎn)）信用風(fēng)險(xiǎn)（3 3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（4 4）法律風(fēng)險(xiǎn)）法律風(fēng)險(xiǎn)1.1. 個(gè)別金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征個(gè)別金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征85 2022-4-22685（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

52、-P336l包括兩個(gè)部分l一是采用金融衍生工具保值仍無(wú)法完全回避的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)l二是金融衍生工具自身固有的杠桿性風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)放大的杠桿功能杠桿功能（在以金融衍生工具為投資對(duì)象時(shí)，只需交納較少的押金或保證金，從而以小博大，具有杠桿性，運(yùn)作方向錯(cuò)了，得到的是較少押金或保證金，損失更多）86 2022-4-22686（2）信用風(fēng)險(xiǎn)-P336l也叫履約風(fēng)險(xiǎn)，即交易伙伴踐約風(fēng)險(xiǎn)也叫履約風(fēng)險(xiǎn)，即交易伙伴踐約風(fēng)險(xiǎn)l場(chǎng)外交易風(fēng)險(xiǎn)較大場(chǎng)外交易風(fēng)險(xiǎn)較大l金融遠(yuǎn)期、金融互換均為場(chǎng)外交易，合約標(biāo)準(zhǔn)化程度低，信用風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也大l對(duì)沖對(duì)沖是一種雙向操作，類似套期保值87 2022-4-22687（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

53、-P337l指金融衍生工具合約持有者無(wú)法在市場(chǎng)上找到指金融衍生工具合約持有者無(wú)法在市場(chǎng)上找到出貨或平倉(cāng)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)出貨或平倉(cāng)機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)l平倉(cāng)平倉(cāng)原先買入的就賣出，原先是賣出的就買入l流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小取決于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大小取決于合約標(biāo)準(zhǔn)化程度合約標(biāo)準(zhǔn)化程度、市場(chǎng)市場(chǎng)交易規(guī)則交易規(guī)則以及以及市場(chǎng)環(huán)境的變化市場(chǎng)環(huán)境的變化l頭寸頭寸市場(chǎng)約定的合約88 2022-4-22688（4）法律風(fēng)險(xiǎn)-P337l立法監(jiān)管方面不足和投機(jī)行為立法監(jiān)管方面不足和投機(jī)行為此外還有操作風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)以及犯罪風(fēng)險(xiǎn)等此外還有操作風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)以及犯罪風(fēng)險(xiǎn)等89 2022-4-226892.個(gè)別金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特征-P337（1 1）金

54、融遠(yuǎn)期合約的投資風(fēng)險(xiǎn)）金融遠(yuǎn)期合約的投資風(fēng)險(xiǎn)l市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極小、信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極小、信用風(fēng)險(xiǎn)/ /流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大（2 2）金融期貨合約的投資風(fēng)險(xiǎn)）金融期貨合約的投資風(fēng)險(xiǎn)l市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大、信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大、信用風(fēng)險(xiǎn)/ /流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很小流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很?。? 3）金融期權(quán)合約的投資風(fēng)險(xiǎn)）金融期權(quán)合約的投資風(fēng)險(xiǎn)l市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于期貨、信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小于期貨、信用風(fēng)險(xiǎn)/ /流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與期貨相似、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與期貨相似、更多法律風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)更多法律風(fēng)險(xiǎn)和操作性風(fēng)險(xiǎn)（4 4）金融互換合約的投資風(fēng)險(xiǎn)）金融互換合約的投資風(fēng)險(xiǎn)l市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小、信用風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小、信用風(fēng)險(xiǎn)/ /流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很大、會(huì)有替代流動(dòng)

55、性風(fēng)險(xiǎn)很大、會(huì)有替代風(fēng)險(xiǎn)與兌換風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與兌換風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)外交易、非場(chǎng)外交易、非標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約場(chǎng)外交易、非標(biāo)準(zhǔn)化合約場(chǎng)外交易、非標(biāo)準(zhǔn)化合約 選選 擇擇 收購(gòu)與兼并收購(gòu)與兼并并購(gòu)類型并購(gòu)類型并購(gòu)?fù)顿Y的支付方式并購(gòu)?fù)顿Y的支付方式04-10 04-10 單選單選 9 907-10 07-10 多選多選 272708-10 08-10 單選單選 121291 2022-4-22691一、并購(gòu)?fù)顿Y概述（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念l并購(gòu)?fù)顿Y包括兼并投資和收購(gòu)?fù)顿Y并購(gòu)?fù)顿Y包括兼并投資和收購(gòu)?fù)顿Yl兼并兼并-P339-P339 n一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式投資購(gòu)買取得取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)，使其他

56、企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得并取得對(duì)這些企業(yè)決決策控制權(quán)策控制權(quán)的投資行為。1.等同于我國(guó)公司法中的吸收合并07-10多選多選2792 2022-4-22692（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念l收購(gòu)收購(gòu)-P340-P340 n企業(yè)用現(xiàn)款、債券或股票購(gòu)買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)的投資行為。2.【要約】是一方當(dāng)事人向另一方當(dāng)事人提出訂立合同的條件。希望對(duì)方能完全接受此條件的意思表示。 93 2022-4-22693（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念l兼并與收購(gòu)的相似處兼并與收購(gòu)的相似處-P340-P340 n動(dòng)因基本相似動(dòng)因基本相似都是增強(qiáng)企業(yè)

57、實(shí)力的外部擴(kuò)張策略或途徑（擴(kuò)大市場(chǎng)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚍秶龋?；3.3. 都以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象都以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象都是企業(yè)重組（是對(duì)企業(yè)的資金、資產(chǎn)、勞動(dòng)力、技術(shù)、管理等要素進(jìn)行重新配置）的基本方式。94 2022-4-22694（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念（一）并購(gòu)?fù)顿Y的概念l兼并與收購(gòu)的區(qū)別兼并與收購(gòu)的區(qū)別-P340-P340 n被兼并企業(yè)法人實(shí)體不復(fù)存在，被兼并企業(yè)法人實(shí)體不復(fù)存在，被收購(gòu)企業(yè)的仍可存在（可以是部分產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓）；n兼并企業(yè)是被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債兼并企業(yè)是被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者務(wù)的承擔(dān)者，收購(gòu)企業(yè)是被收購(gòu)企業(yè)新股東，以收購(gòu)出資為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；n兼并多發(fā)生在被兼并

58、企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)不佳時(shí)兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)不佳時(shí)，收購(gòu)一般發(fā)生在被收購(gòu)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)。兼并后一般需資產(chǎn)重組；收購(gòu)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)比較平和95 2022-4-2269507-10多選多選27下列關(guān)于企業(yè)收購(gòu)與兼并的表述，正確的有l(wèi)兼并的目的是擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，收購(gòu)的目的是實(shí)現(xiàn)兼并的目的是擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，收購(gòu)的目的是實(shí)現(xiàn) 分散化經(jīng)營(yíng)分散化經(jīng)營(yíng)l被兼并企業(yè)的法人實(shí)體不復(fù)存在，收購(gòu)中產(chǎn)權(quán)可部被兼并企業(yè)的法人實(shí)體不復(fù)存在，收購(gòu)中產(chǎn)權(quán)可部分轉(zhuǎn)讓分轉(zhuǎn)讓l兼并是風(fēng)險(xiǎn)的部分轉(zhuǎn)移，收購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)的全部轉(zhuǎn)移兼并是風(fēng)險(xiǎn)的部分轉(zhuǎn)移，收購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)的全部轉(zhuǎn)移l兼并僅謀求協(xié)作互補(bǔ)，收購(gòu)以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象兼并僅謀求協(xié)作互補(bǔ)，收購(gòu)以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象A.兼并后一般會(huì)發(fā)生資產(chǎn)重組，收購(gòu)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)比較平兼并后一般會(huì)發(fā)生資產(chǎn)重組，收購(gòu)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)比較平和和96 2022-4-22696（二）并購(gòu)?fù)顿Y的目的（二）并購(gòu)?fù)顿Y的目的-P340-P340 l謀求管理謀求管理協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)來(lái)自管理隊(duì)伍l謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)來(lái)自規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)等l謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)可更多負(fù)債、避稅、股價(jià)漲等l實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營(yíng)l獲得特殊資產(chǎn)獲得特殊資產(chǎn)土地、技術(shù)、人才、品牌