



版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶(hù)提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、第四章第四章 籌資方式籌資方式u籌資原那么u資金需要量預(yù)測(cè)u股票籌資u期權(quán)籌資u長(zhǎng)期負(fù)債籌資1教學(xué)目的u明確籌資原那么u掌握資金需要量預(yù)測(cè)方法u理解股票籌資、期權(quán)籌資、長(zhǎng)期負(fù)債籌資等方式的根本內(nèi)容。2第一節(jié)第一節(jié) 籌資原那么籌資原那么3一、籌資渠道與籌資方式 企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要,通過(guò)一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?,獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)可分為四類(lèi):設(shè)立籌資、擴(kuò)張籌資、償債籌資和混合籌資?;I資渠道是指公司取得資金的來(lái)源。主要:國(guó)家財(cái)政資金:國(guó)有企業(yè);銀行信貸資金:商業(yè)性銀行;政策性銀行;非銀行金融機(jī)構(gòu)資金:信托公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的
2、財(cái)務(wù)公司;其他企業(yè)資金:一是通過(guò)聯(lián)營(yíng)、入股、合資等形式實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金融通;二是公司間的購(gòu)銷(xiāo)業(yè)務(wù)通過(guò)商業(yè)信用實(shí)現(xiàn)短期資金融通;個(gè)人資金:公司內(nèi)部職工、城鄉(xiāng)居民結(jié)余的貨幣資金,通過(guò)購(gòu)置公司發(fā)行的股票、債券等;公司內(nèi)部資金:留存利潤(rùn);境外資金:來(lái)源境外資金。包括國(guó)外上市、境外銀行信貸、外商投資等;4融資方式融資方式是指公司籌措資金時(shí)所采用的具體方法和手段。是指公司籌措資金時(shí)所采用的具體方法和手段。短期融資方式和長(zhǎng)期融資方式短期融資方式和長(zhǎng)期融資方式短期融資方式短期融資方式-歸還期不超過(guò)一年的短期負(fù)債;歸還期不超過(guò)一年的短期負(fù)債;長(zhǎng)期融資方式長(zhǎng)期融資方式-歸還期超過(guò)一年的負(fù)債資本和權(quán)益資本的籌措;歸還期
3、超過(guò)一年的負(fù)債資本和權(quán)益資本的籌措;權(quán)益性資本籌資方式和債務(wù)性資本籌資方式權(quán)益性資本籌資方式和債務(wù)性資本籌資方式權(quán)益性資本籌資方式權(quán)益性資本籌資方式-吸收直接投資、股票籌資、公司內(nèi)部積累;吸收直接投資、股票籌資、公司內(nèi)部積累;債務(wù)性資本籌資方式債務(wù)性資本籌資方式-長(zhǎng)期銀行借款、發(fā)行長(zhǎng)期債券、融資租賃;長(zhǎng)期銀行借款、發(fā)行長(zhǎng)期債券、融資租賃;籌資方式與籌資渠道的相互關(guān)系籌資方式與籌資渠道的相互關(guān)系籌資方式籌資方式籌資渠道籌資渠道吸收直接投資國(guó)家資金、其他企業(yè)資金、境外資金股票籌資國(guó)家、其他企業(yè)、境外、個(gè)人、非銀行金融機(jī)構(gòu)等公司內(nèi)部積累公司留存收益銀行借款銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金債券籌資其他
4、企業(yè)、境外、個(gè)人、非銀行金融機(jī)構(gòu)等融資租賃非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外資金商業(yè)信用其他企業(yè)資金5二、籌資管理的根本原那么二、籌資管理的根本原那么u 適應(yīng)性原那么u 是指公司籌集的資金一定要適合資金使用的需要。u 1.數(shù)量要適用u 2.期限要適用u 3.方式要適用u 低本錢(qián)原那么u 是指公司在籌資時(shí)要綜合考察和分析各種籌資渠道和籌資方式的個(gè)別資本本錢(qián),研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成,求得籌資方式的最優(yōu)組合,以便到達(dá)綜合資本本錢(qián)最低。u 穩(wěn)定性原那么u 一是指籌資方式保持穩(wěn)定;二是與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系保持穩(wěn)定。u 收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡原那么u 即把握好負(fù)債資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系,保持合理的資本構(gòu)造和適度的舉債規(guī)模。6
5、三、資本金管理制度三、資本金管理制度資本金:是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登資本金:是指企業(yè)在工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)的資金稱(chēng)注冊(cè)資金。記注冊(cè)的資金稱(chēng)注冊(cè)資金。含義:是主權(quán)資金;具有盈利性;承擔(dān)民含義:是主權(quán)資金;具有盈利性;承擔(dān)民事責(zé)任;辦理注冊(cè)登記。事責(zé)任;辦理注冊(cè)登記。種類(lèi):國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資種類(lèi):國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。本金和外商資本金。一法定最低資本金:一法定最低資本金:? ?公司法公司法? ?規(guī)定:規(guī)定:有限責(zé)任公司最低有限責(zé)任公司最低3 3萬(wàn)元;股份法定最低為萬(wàn)元;股份法定最低為500500萬(wàn)元。萬(wàn)元。二資本金籌資方式:貨幣資金和非貨二資本金籌資方
6、式:貨幣資金和非貨幣財(cái)產(chǎn)籌資幣財(cái)產(chǎn)籌資三資本金的籌資期限三資本金的籌資期限 1. 1.實(shí)收資本制:一次籌足,實(shí)收資本與注實(shí)收資本制:一次籌足,實(shí)收資本與注冊(cè)資本一致;冊(cè)資本一致; 2. 2.授權(quán)資本制:分次籌足,即實(shí)收資本與授權(quán)資本制:分次籌足,即實(shí)收資本與注冊(cè)資本不一致;注冊(cè)資本不一致; 3. 3.折衷資本制:規(guī)定首期出資額,并規(guī)定折衷資本制:規(guī)定首期出資額,并規(guī)定繳清的期限。我國(guó)繳清的期限。我國(guó)? ?公司法公司法? ?規(guī)定:首次出規(guī)定:首次出資額不得低于注冊(cè)資本的資額不得低于注冊(cè)資本的20%20%,也不得低于,也不得低于最低注冊(cè)資本;其余兩年內(nèi)繳足。股份公最低注冊(cè)資本;其余兩年內(nèi)繳足。股份
7、公司采用設(shè)立方式設(shè)立的為司采用設(shè)立方式設(shè)立的為20%20%、募集設(shè)立、募集設(shè)立發(fā)起人認(rèn)股發(fā)起人認(rèn)股35%35%股份總額;股份總額;四驗(yàn)資及出資證明:對(duì)投資者投入公四驗(yàn)資及出資證明:對(duì)投資者投入公司的資產(chǎn)進(jìn)展法律上確實(shí)認(rèn);驗(yàn)資完畢注司的資產(chǎn)進(jìn)展法律上確實(shí)認(rèn);驗(yàn)資完畢注冊(cè)會(huì)計(jì)師向公司出具驗(yàn)資報(bào)告。公司據(jù)此冊(cè)會(huì)計(jì)師向公司出具驗(yàn)資報(bào)告。公司據(jù)此出具出資證明。出具出資證明。五投資者的違約及其責(zé)任:沒(méi)有及時(shí)五投資者的違約及其責(zé)任:沒(méi)有及時(shí)足額出資足額出資-出資違約出資違約7第二節(jié)第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)資金需要量預(yù)測(cè)8u 預(yù)測(cè)資金需要量目的u 公司在籌資前必須科學(xué)地預(yù)測(cè)所需要的資金數(shù)量,以保證籌集到的資金既
8、能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要,又能最大限度地節(jié)約資金。u 資金需要量預(yù)測(cè)的方法u 1.定性預(yù)測(cè)法:利用直觀的資料,依靠預(yù)測(cè)者的經(jīng)歷,對(duì)未來(lái)的資金需要量做出預(yù)測(cè)。u 2.定量預(yù)測(cè)法:從過(guò)去的資金需求變化規(guī)律中,運(yùn)用歸納分析手段,預(yù)測(cè)出未來(lái)的資金需要量。u 最常用的定量預(yù)測(cè)法:銷(xiāo)售百分比和資金習(xí)性法;9是指根據(jù)資金組成工程與銷(xiāo)售收入總額之間的依存關(guān)系,按照方案期銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)情況來(lái)預(yù)測(cè)需要追加資金的數(shù)量。預(yù)測(cè)資金需要量的步驟:1.確定留存收益的增加數(shù)-利潤(rùn)表預(yù)測(cè)期股利支付率為零:凈收益=留存收益增加額;預(yù)測(cè)期分配股利: 凈收益1-股利支付率=留存收益增加額即為:內(nèi)部籌資額2.確定短期資金需要量-資產(chǎn)負(fù)債表工程
9、的金額變動(dòng)與銷(xiāo)售增減有直接關(guān)系的工程-敏感工程現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、存貨等-敏感性資產(chǎn)應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付賬款等-敏感性負(fù)債固定資產(chǎn)凈值的處理:生產(chǎn)能力已飽和-敏感性資產(chǎn)生產(chǎn)能力未飽和-非敏感性資產(chǎn)。但當(dāng)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)生產(chǎn)能力限度,那么為敏感性資產(chǎn);一、銷(xiāo)售百分比 1011第三節(jié)第三節(jié) 股票籌資股票籌資普通股優(yōu)先股12u 股票u 指股份為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券,是持股人擁有公司股份的憑證。u 股票的特點(diǎn)u 法定性;u 收益性;u 風(fēng)險(xiǎn)性;u 參與性;u 無(wú)限期性;u 可轉(zhuǎn)讓性;u 價(jià)格波動(dòng)性;13n普通股股東的根本權(quán)利n1。公司管理權(quán):主要表現(xiàn)為對(duì)公司董事會(huì)的選舉權(quán),并享有表決權(quán)、選舉權(quán)和被選
10、舉權(quán)。n2。盈利分享權(quán):即為剩余收益權(quán)。n3。優(yōu)先認(rèn)股權(quán):是指股東為保持對(duì)公司的控制權(quán)而享有的優(yōu)先購(gòu)置公司新發(fā)行股票的權(quán)利。n4。剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán):按其持股比例對(duì)清算凈資產(chǎn)進(jìn)展分配,但繼歸還債務(wù)和優(yōu)先股之后。n普通股的種類(lèi)n1。按照股票是否記名:分為記名股和不記名股;n2。按照票面是否標(biāo)有金額:面值股票和無(wú)面值股票;n3。按照發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同:分為A股、B股、H股和N股見(jiàn)以以以下圖一、普通股籌資一、普通股籌資14A股(上海、深圳)H H股股(Hong Kong)N N股股(New York)S S股股(Singapore)海外上市股票B股(外幣購(gòu)買(mǎi))中國(guó)股票15n 股票的價(jià)值與價(jià)格n 票
11、面價(jià)值:指發(fā)行時(shí)在股票上標(biāo)明的金額;n 賬面價(jià)值股票凈值:是等于公司凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股面值再除以普通股總股數(shù);n 清算價(jià)值:公司清算時(shí)每股股票代表的實(shí)際價(jià)值;與股票賬面價(jià)值不相等;n 發(fā)行價(jià)格:可以按面值發(fā)行,也可高于面值溢價(jià)發(fā)行。但我國(guó)不允許折價(jià)發(fā)行。n 市場(chǎng)價(jià)格:指股票在市場(chǎng)上的交易價(jià)格;16發(fā) 起 設(shè) 立股 票 上 市未 上 市募 集 設(shè) 立設(shè) 立 發(fā) 行增 資 發(fā) 行發(fā) 行 股 票股票的發(fā)行股票的發(fā)行1.1.發(fā)行的目的發(fā)行的目的:設(shè)立公司和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。發(fā)起設(shè)立:發(fā)起人全部認(rèn)足發(fā)行的股票募集設(shè)立:發(fā)起人只須認(rèn)購(gòu)一部分股票,其余部分向社會(huì)公眾發(fā)行。17(1)發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開(kāi)募集的股本達(dá)
12、到法定資本最低限額。(2)發(fā)起設(shè)立的,需由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份。(3)募集設(shè)立的,發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%,其余股份應(yīng)向社會(huì)公開(kāi)募集。3. 3. 股票發(fā)行的基本程序股票發(fā)行的基本程序股票發(fā)行前的準(zhǔn)備:對(duì)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況審定、評(píng)估;股票發(fā)行的審批階段:提交相關(guān)文件。 包括:批準(zhǔn)設(shè)立公司的文件;公司章程;經(jīng)營(yíng)估算書(shū);發(fā)起人姓名或名稱(chēng);招股說(shuō)明書(shū);代收股款的銀行信息;承銷(xiāo)券商的名稱(chēng)和協(xié)議;股票發(fā)行的實(shí)施階段:公布招股說(shuō)明書(shū)等;2. 2. 首次發(fā)行股票的要求需具備的條件首次發(fā)行股票的要求需具備的條件18包銷(xiāo)代銷(xiāo)委托承銷(xiāo)方式自銷(xiāo)方式股票推銷(xiāo)4.4.股票發(fā)行推銷(xiāo)方式股票發(fā)行推銷(xiāo)
13、方式委托承銷(xiāo)方式:委托承銷(xiāo)方式:是指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代理。是指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)代理。包銷(xiāo):包銷(xiāo):是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議,由證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議,由證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)股份公司的全部股票,然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷(xiāo)給社會(huì)上的投資者。股份公司的全部股票,然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷(xiāo)給社會(huì)上的投資者。代銷(xiāo):代銷(xiāo):是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù),若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù),若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù),承銷(xiāo)將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。發(fā)行數(shù),承銷(xiāo)將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。19n股票上市股票上市股
14、票上市的條件1,已被批準(zhǔn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。2,公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元;3,開(kāi)業(yè)時(shí)間三年以上,最近三年連續(xù)盈利;4,持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人,向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25以上;股本超過(guò)人民幣4億元的,其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15以上;5,公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載;6,政府規(guī)定的其他條件;股票上市的暫停和終止1,股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件;2,公司不按規(guī)定公布其財(cái)務(wù)狀況,或發(fā)布虛假財(cái)務(wù)信息;3,有重大違法行為;4,最近三年連續(xù)虧損;20n普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn):(1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān);(
15、2)沒(méi)有固定到期日,也不用歸還;(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小;(4)能增強(qiáng)公司的舉債能力;缺點(diǎn):(1)資金本錢(qián)較高;(2)容易分散控制權(quán)。 21二、優(yōu)先股籌資二、優(yōu)先股籌資n 優(yōu)先股特征優(yōu)先股特征 1.作為一種股權(quán)資本,較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤(rùn)的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的 這一點(diǎn)與債券相同,但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性,并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付,即股息支付不能獲得稅收利益。22n 優(yōu)先股種類(lèi)優(yōu)先股種類(lèi)1.按照股利能否累計(jì)分類(lèi)按照股利能否累計(jì)分類(lèi)累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤(rùn)分配分類(lèi)按照能否參與剩余利潤(rùn)分配分類(lèi)非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.
16、按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類(lèi)按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類(lèi)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.按能否提前贖回分類(lèi)按能否提前贖回分類(lèi)可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股 5.按是否有表決權(quán)分類(lèi)按是否有表決權(quán)分類(lèi)有表決權(quán)優(yōu)先股無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股 永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股23n優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn):n 1.沒(méi)有固定到期日,不用歸還本金;n 2.股利支付既固定,又有一定彈性;n 3.有利于提高公司信譽(yù)。n 缺點(diǎn):n 1.籌資本錢(qián)高;n 2.籌資限制多;24第四節(jié) 期權(quán)籌資 可轉(zhuǎn)換債券 認(rèn)股權(quán)證25一、可轉(zhuǎn)換債券 定義:可轉(zhuǎn)換債券是一種可以在將來(lái)某一時(shí)間按特定的定義:可轉(zhuǎn)換債券是一種可以在將來(lái)某一時(shí)間按特
17、定的轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股的債券。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換為普通股的債券。 一般特征一般特征 債券性:轉(zhuǎn)換前為公司的負(fù)債。需還本付息;債券性:轉(zhuǎn)換前為公司的負(fù)債。需還本付息; 期權(quán)性:表達(dá)在可轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)上。在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期內(nèi)期權(quán)性:表達(dá)在可轉(zhuǎn)換的選擇權(quán)上。在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期內(nèi),投資者可以自由選擇是否將持有的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為,投資者可以自由選擇是否將持有的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票。股票。 轉(zhuǎn)換溢價(jià):指轉(zhuǎn)換價(jià)格與實(shí)際普通股市價(jià)的差額,轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換溢價(jià):指轉(zhuǎn)換價(jià)格與實(shí)際普通股市價(jià)的差額,轉(zhuǎn)換溢價(jià)的多少視債券期限、利息及發(fā)行地而定。轉(zhuǎn)換溢價(jià)溢價(jià)的多少視債券期限、利息及發(fā)行地而定。轉(zhuǎn)換溢價(jià)越低,將債券轉(zhuǎn)換成股票的可能性越大。越低
18、,將債券轉(zhuǎn)換成股票的可能性越大。 提前回購(gòu):此類(lèi)債券帶有回購(gòu)條款。因其利息低于直接提前回購(gòu):此類(lèi)債券帶有回購(gòu)條款。因其利息低于直接債券的利息。故當(dāng)股票價(jià)格高于轉(zhuǎn)換價(jià)格下會(huì)行使回購(gòu)債券的利息。故當(dāng)股票價(jià)格高于轉(zhuǎn)換價(jià)格下會(huì)行使回購(gòu)權(quán),迫使投資者將債券轉(zhuǎn)換成股票。權(quán),迫使投資者將債券轉(zhuǎn)換成股票。26 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值1.1.直接債券價(jià)值:直接債券價(jià)值:是指同一公司類(lèi)似但不可轉(zhuǎn)換的債券在公開(kāi)市場(chǎng)出售的價(jià)格。其價(jià)值隨市場(chǎng)利率或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)而波動(dòng)。隨利率上揚(yáng)而下跌;隨信用等級(jí)上升而上漲。可轉(zhuǎn)換債券的直接債券價(jià)值隨轉(zhuǎn)換價(jià)值的下跌而同時(shí)下跌。2.2.轉(zhuǎn)換價(jià)值:轉(zhuǎn)換價(jià)值:是以轉(zhuǎn)換時(shí)可能轉(zhuǎn)換成普通股的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量
19、的價(jià)值。其取決于轉(zhuǎn)換率與普通股市場(chǎng)價(jià)格兩個(gè)因素: 轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換率*普通股市場(chǎng)價(jià)值轉(zhuǎn)化價(jià)格不等同于轉(zhuǎn)換價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)格是取決于轉(zhuǎn)換率和可轉(zhuǎn)換債券面值,轉(zhuǎn)換率不變時(shí),轉(zhuǎn)換價(jià)格也固定。 當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí),將可轉(zhuǎn)換債券換為普通股合算。273.市場(chǎng)價(jià)值:市場(chǎng)價(jià)值:指可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)交易價(jià)格。一般,可轉(zhuǎn)換債券的交易價(jià)格高于直接債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。其給投資者提供一種下跌的保護(hù)。股票價(jià)格變化越大,下跌保護(hù)越有價(jià)值,可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于轉(zhuǎn)換價(jià)值;因轉(zhuǎn)換特性有價(jià)值,故當(dāng)普通股市場(chǎng)價(jià)相對(duì)于轉(zhuǎn)換價(jià)越高,可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)超出直接債券價(jià)值也越高。28可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用1.作為“延期普通股吸引投資者可作為“延
20、期普通股來(lái)融資。投資者:外表是債權(quán),本質(zhì)是延期的股權(quán);發(fā)行公司:出售可轉(zhuǎn)換債券,因轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格高于新股發(fā)行價(jià),故可減輕公司現(xiàn)在和未來(lái)的每股收益的稀釋程度??赊D(zhuǎn)換債券的利息率低于直接債券的利息率;292.強(qiáng)制或刺激轉(zhuǎn)換持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者可在任何時(shí)間自愿執(zhí)行其期權(quán)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)持有可轉(zhuǎn)換債券利好時(shí),投資者會(huì)推遲轉(zhuǎn)換。當(dāng)轉(zhuǎn)換價(jià)值超過(guò)贖回價(jià)格時(shí),公司為減少可轉(zhuǎn)換債券利息的支付,會(huì)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換或贖回。同時(shí),公司會(huì)采用各種手段刺激轉(zhuǎn)換,如提高普通股紅利。3.適用性當(dāng)公司未來(lái)收益很不穩(wěn)定時(shí),發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是一種比較好的融資方式。30 可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià) 1.優(yōu)點(diǎn) 資本本錢(qián)較低:利率低于普通債券利率; 籌
21、資具有較大靈活性:可提前回購(gòu),強(qiáng)迫轉(zhuǎn)換成股票,使公司負(fù)債轉(zhuǎn)換成股東利益,有利于改善資本構(gòu)造,增強(qiáng)再籌資能力; 有利于解決代理問(wèn)題:發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,引進(jìn)選擇權(quán),股東和債權(quán)人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益,減少代理本錢(qián)。312.缺點(diǎn)低本錢(qián)籌資具有時(shí)限性:當(dāng)轉(zhuǎn)換成股票時(shí),低本錢(qián)優(yōu)勢(shì)失效;轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格較難確定:轉(zhuǎn)換價(jià)格定的過(guò)高,導(dǎo)致轉(zhuǎn)換失??;過(guò)低,轉(zhuǎn)換后公司獲得資金大大減少,損害現(xiàn)有股東利益。32二、認(rèn)股權(quán)證 定義:認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的,允許其持有者在指定的時(shí)間內(nèi)以設(shè)定的價(jià)格購(gòu)置一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。 一般特征 1.是購(gòu)置普通股的期權(quán),指定期間可以持續(xù)幾年,也有的是永久性以指定的執(zhí)行價(jià)購(gòu)置普通股;
22、 2.持有人只享受認(rèn)購(gòu)權(quán)利,不承擔(dān)認(rèn)購(gòu)的義務(wù); 3.認(rèn)股權(quán)證具有一定的價(jià)值,可以作為一種衍生金融工具流通; 4.認(rèn)股權(quán)證一般是不可贖回,以定向募集形式發(fā)行;33 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值具有:理論價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值,兩者的差額-認(rèn)股權(quán)證溢價(jià),其大小取決于投資者的期望以及投資者是否能從認(rèn)股權(quán)證中得到比股票更大的杠桿效應(yīng)。1.認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上出售的最低限的價(jià)格。2.認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值是指在市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的成交價(jià)格。 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的目的作為其他融資的補(bǔ)充和過(guò)渡的方式。34 認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn): 可降低籌資本錢(qián):此證具有價(jià)值,因此附有認(rèn)股權(quán)證的債券,票面利率低于純債券利率,使債券的籌資本錢(qián)
23、下降。 籌資較容易:有利于刺激投資者的投資欲望,容易籌到所需資金; 有利于調(diào)整資本構(gòu)造:當(dāng)認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)購(gòu)價(jià)格低于股票的市場(chǎng)價(jià)格時(shí),認(rèn)股權(quán)證被行使,從而增加股權(quán)資本,調(diào)整資本構(gòu)造。 缺點(diǎn): 存在稀釋股東收益和公司的控制權(quán)的可能性:被行使時(shí),股數(shù)增加,每股收益下降,同時(shí)股東的控制權(quán)被稀釋?zhuān)?有時(shí)會(huì)提高籌資本錢(qián):股票市價(jià)大大高于認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)價(jià)時(shí),認(rèn)股權(quán)證被行使,那么公司本錢(qián)會(huì)升高;35第五節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資長(zhǎng)期借款籌資長(zhǎng)期借款籌資發(fā)行債券發(fā)行債券融資租賃融資租賃36一、長(zhǎng)期借款籌資 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以上的各種借款。 借款合同:通常包括兩個(gè)主要方面: 1.借款內(nèi)
24、容:借款金額、借款期限、還款資金來(lái)源和還款方式、借款利率、借款擔(dān)保和其它。 2.限制條款:是銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)而要求在借款合同中做出對(duì)借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及財(cái)務(wù)活動(dòng)的限制規(guī)定。包括: 371.1.一般限制性條款一般限制性條款內(nèi)容:*流動(dòng)資金保持量的規(guī)定保持借款企業(yè)資金的流動(dòng)性和償債能力;*支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制限制借款期間的現(xiàn)金外流;*資本支出規(guī)模的限制防止借款企業(yè)資產(chǎn)支出規(guī)模失控給銀行所帶來(lái)的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn);*其他長(zhǎng)期債務(wù)的限制防止其他貸款人取得對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。2 2。例行性限制條款:。例行性限制條款:內(nèi)容:*定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表;*不準(zhǔn)出售較多資產(chǎn);*須如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)
25、;*不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押;383 3。特殊性限制條款。特殊性限制條款*貸款實(shí)行專(zhuān)款專(zhuān)用;*限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額;*要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間不得調(diào)離領(lǐng)導(dǎo)職務(wù);39n 長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)n 優(yōu)點(diǎn): n 融資速度快 n 借款本錢(qián)低n 借款彈性較大 n 可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用 n 缺點(diǎn): n 限制條件較多 n 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高n 籌資數(shù)量有限 40二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的,約定債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的,約定在一定期限還本付息的一種有價(jià)證券。在一定期限還本付息的一種有價(jià)證券。債券的種類(lèi)債券的種類(lèi)* *按發(fā)行主體:政府債券、金融債券、公司
26、債券、按發(fā)行主體:政府債券、金融債券、公司債券、企業(yè)債券;企業(yè)債券;* *按有無(wú)擔(dān)保:無(wú)擔(dān)保債券信用債券、擔(dān)保債按有無(wú)擔(dān)保:無(wú)擔(dān)保債券信用債券、擔(dān)保債券;券;* *按是否記名:記名債券、無(wú)記名債券;按是否記名:記名債券、無(wú)記名債券;* *按是否附有息票和利息支付方式:附息債券;零按是否附有息票和利息支付方式:附息債券;零息債券息債券* *按債券是否可轉(zhuǎn)換:可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券按債券是否可轉(zhuǎn)換:可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券;* *按是否可提前收兌:可提前收兌債券;不可提前按是否可提前收兌:可提前收兌債券;不可提前收兌債券;收兌債券;* *按歸還方式:到期一次性歸還債券;分期歸還債按歸還方式:到期
27、一次性歸還債券;分期歸還債券;券;* *按能否上市:上市債券;非上市債券;按能否上市:上市債券;非上市債券;41 債券的價(jià)值和價(jià)格 1.債券的價(jià)值即為債券的現(xiàn)值 P0債券的價(jià)值現(xiàn)值 I利息 K市場(chǎng)利率 P債券面值 t付息期數(shù) n債券期限01(1)(1)ntntIPPKK42例1折價(jià)發(fā)行:某企業(yè)2001年1月1日購(gòu)置面值為10000元債券,票面利率為8,期限為5年,每年付息一次。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10,債券的市值為9200元。問(wèn)可否投資于此債券?計(jì)算該債券5年收回的本息現(xiàn)值: 505110000 8%100009241.81 10%1 10%ttP分析:此債券價(jià)值大于現(xiàn)行市價(jià),則可以投資于該債券,
28、可獲得大于10的收益。43 2.債券的價(jià)格 是指公司發(fā)行債券時(shí)所確定的價(jià)格。債券利率 = 市場(chǎng)利率 等價(jià)發(fā)行債券利率 市場(chǎng)利率 溢價(jià)發(fā)行債券利率 市場(chǎng)利率 折價(jià)發(fā)行債券籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn):資金本錢(qián)較低相比普通股可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用不稀釋股東的控制權(quán)。缺點(diǎn):限制條件較多 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高44三、融資租賃 又稱(chēng)資本租賃,它是以融資為目的,承租公司在獲得資又稱(chēng)資本租賃,它是以融資為目的,承租公司在獲得資產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí),實(shí)際上也取得經(jīng)營(yíng)所必須的長(zhǎng)期資金。因產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí),實(shí)際上也取得經(jīng)營(yíng)所必須的長(zhǎng)期資金。因此,融資租賃是一種金融與貿(mào)易相結(jié)合的籌集長(zhǎng)期資金的方此,融資租賃是一種金融與貿(mào)易相結(jié)合的籌集長(zhǎng)期資金的方式
29、。式。 (一)(一)特點(diǎn)特點(diǎn) 融資租賃是一種負(fù)債;融資租賃是一種負(fù)債; 融資租賃籌資成本高于其他長(zhǎng)期負(fù)債;融資租賃籌資成本高于其他長(zhǎng)期負(fù)債; 融資租賃的資產(chǎn),其所有權(quán)與使用權(quán)相分離融資租賃的資產(chǎn),其所有權(quán)與使用權(quán)相分離; 籌資性租賃禁止中途解約籌資性租賃禁止中途解約45 直接租賃直接租賃 是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本,并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn),然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購(gòu)買(mǎi)合同購(gòu)買(mǎi)合同 出租人 制造商 承租人 購(gòu)入租賃合同租賃合同出租(二)融資租賃的種類(lèi)(二)融資租賃的種類(lèi)46 售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后,立即按照特定條款從購(gòu)置者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。 承租人(企業(yè))出租人(租賃公司等)出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn):特點(diǎn): 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè);售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè); 出租人和設(shè)備買(mǎi)方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商出租人和設(shè)備買(mǎi)方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。業(yè)銀行等。對(duì)企業(yè)好處:對(duì)企業(yè)好處: 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備可以繼續(xù)使用設(shè)備 47 09年2月2日,沈陽(yáng)機(jī)床(
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶(hù)所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶(hù)上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶(hù)上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶(hù)因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 協(xié)助收購(gòu)合同范例
- 作家助手簽約標(biāo)準(zhǔn)合同范本
- 兼職短期有效合同范本
- 加盟協(xié)議英文合同范本
- 單位借款三方協(xié)議合同范本
- 劇本買(mǎi)賣(mài)合同范本
- 單位超市采購(gòu)合同范本
- 個(gè)人承包勞務(wù)合同范本
- 單位廚師勞務(wù)合同范本
- 鄉(xiāng)村公路開(kāi)挖合同范本
- SCI期刊的名稱(chēng)縮寫(xiě)與全稱(chēng)對(duì)照表
- 人本位醫(yī)療培訓(xùn)課件
- 《供應(yīng)鏈管理》課程整體設(shè)計(jì)
- 水利工程危險(xiǎn)源辨識(shí)評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)管控清單
- 桂西北丹池成礦帶主要金屬礦床成礦特征及成礦規(guī)律
- 申論范文:社區(qū)微治理 共建美好家園
- 高等工程熱力學(xué)教案課件
- 2023年征信知識(shí)競(jìng)賽基礎(chǔ)題考試復(fù)習(xí)題庫(kù)(帶答案)
- 汽車(chē)機(jī)械基礎(chǔ)PPT(第3版)全套完整教學(xué)課件
- 醫(yī)療器械質(zhì)量管理制度
- 【招標(biāo)控制價(jià)編制研究文獻(xiàn)綜述(論文)4800字】
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論