企業(yè)上市策略及關(guān)鍵問(wèn)題分析-2015

1、企業(yè)上市策略及關(guān)鍵問(wèn)題分析主講人：黃良杰 教授 博士 注冊(cè)會(huì)計(jì)師河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015目 錄p 企業(yè)為什么要上市p 企業(yè)上市基本條件p 企業(yè)上市基本流程p 企業(yè)上市目的地選擇p 企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析一、企業(yè)為什么要上市一、企業(yè)為什么要上市p 企業(yè)上市的概念n 上市通俗地講就是企業(yè)通過(guò)買(mǎi)股票籌集資金，是企業(yè)資產(chǎn)證券化的過(guò)程。就像到菜市場(chǎng)上賣(mài)白菜一樣，不過(guò)賣(mài)股票是到資本市場(chǎng)上賣(mài)，且收到的錢(qián)必須投到企業(yè)承諾的項(xiàng)目中去，通過(guò)項(xiàng)目的收益回報(bào)買(mǎi)股票的人，買(mǎi)股票的人事實(shí)上變成企業(yè)投資人，即股東。p 企業(yè)為什么要上市n 籌資的需要n 合理估值、放大企業(yè)與個(gè)人價(jià)值、促進(jìn)股權(quán)流通n 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與競(jìng)

2、爭(zhēng)需求n 政治的需要n 資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)n 帝國(guó)的構(gòu)建（并購(gòu)平臺(tái)）河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015一、企業(yè)為什么要上市一、企業(yè)為什么要上市p 企業(yè)上市優(yōu)點(diǎn)n有利于企業(yè)合理估值n獲得較好的競(jìng)爭(zhēng)地位n獲得更多的融資機(jī)會(huì)n提高公司品牌的知名度n吸引及保留優(yōu)秀人才n規(guī)范公司的內(nèi)部控制與管理p 企業(yè)上市不足之處n嚴(yán)格的監(jiān)管n嚴(yán)格的會(huì)計(jì)信息披露n社會(huì)責(zé)任加重n競(jìng)爭(zhēng)難度加大n企業(yè)股權(quán)稀釋、控制權(quán)受到威脅河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015二、企業(yè)上市基本條件二、企業(yè)上市基本條件p 主板及中小板上市財(cái)務(wù)基本要求n 近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)必須為正且累計(jì)不少于3000萬(wàn)元n 近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量累計(jì)不

3、少于5000萬(wàn)元，或近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不少于3億元n 發(fā)行前股本不少于3000萬(wàn)元n 最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%n 最近一期末不存在未彌補(bǔ)的虧損p 創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)基本要求n 近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)必須為正且累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，且增長(zhǎng)速度不低于30%n 發(fā)行后股本不少于3000萬(wàn)元n 最近一期末凈資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)的虧損河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015二、企業(yè)上市基本條件二、企業(yè)上市基本條件p 新三板上市財(cái)務(wù)要求n 對(duì)于新三板財(cái)務(wù)方面沒(méi)有明確規(guī)定，但現(xiàn)在通常要求有

4、收入和盈利，且增長(zhǎng)性好p 企業(yè)上市非財(cái)務(wù)要求n 發(fā)行主體是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上（創(chuàng)業(yè)板不少于24個(gè)月）的股份有限公司；有限責(zé)任公司按照賬面凈值折股改制的可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算n 注冊(cè)資本已經(jīng)繳足，或發(fā)起人以財(cái)產(chǎn)權(quán)等投入的股本其相關(guān)權(quán)屬手續(xù)已經(jīng)辦清，且不存在重大權(quán)屬糾紛等違規(guī)行為n 企業(yè)應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，且經(jīng)營(yíng)行為符合法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)及環(huán)境保護(hù)政策n 最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事及高管沒(méi)有發(fā)生重大變化，且實(shí)質(zhì)控制人沒(méi)有發(fā)生變更河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015二、企業(yè)上市基本條件二、企業(yè)上市基本條件p 企業(yè)上市非財(cái)務(wù)要求n 發(fā)行人必須具備持續(xù)盈利能力，且不存在下列

5、情況發(fā)行人經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或者服務(wù)已經(jīng)發(fā)生或即將發(fā)生重大改變，且對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大影響發(fā)行人所處行業(yè)地位或其所處行業(yè)環(huán)境已經(jīng)或即將發(fā)生重大改變，且對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大影響發(fā)行人在所使用的商標(biāo)、專利、技術(shù)及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等關(guān)鍵資產(chǎn)或技術(shù)的取得和使用發(fā)生重大變化導(dǎo)致重大不利風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或有重大不確定客戶的存在重大依賴發(fā)行人近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并報(bào)表以外的投資收益其他對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響的因素n 發(fā)行人依法納稅，其享受納稅優(yōu)惠符合法律規(guī)定且獲得批準(zhǔn)，且其盈利不對(duì)納稅或補(bǔ)貼形成依賴河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015二、企業(yè)上市基本條件二、企業(yè)上市基

6、本條件p 企業(yè)上市非財(cái)務(wù)要求n 發(fā)行人不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟及仲裁等或有事項(xiàng)n 發(fā)行人股權(quán)清晰，不存在各種股權(quán)權(quán)屬糾紛現(xiàn)象n 發(fā)行人資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)和機(jī)構(gòu)獨(dú)立，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)體系完整，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和有失公允的關(guān)聯(lián)交易n 發(fā)行人治理層和管理層設(shè)計(jì)清晰完整，且相關(guān)人員能夠獨(dú)立盡職盡責(zé)n 發(fā)行人內(nèi)部控制健全完整，且能夠良好地執(zhí)行，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)其出具了肯定意見(jiàn)報(bào)告n 發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，且注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)近三年度會(huì)計(jì)報(bào)告出具了無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告n 發(fā)行人資金控制嚴(yán)格，不存在關(guān)聯(lián)方之間不合理資金占款等現(xiàn)象n 發(fā)行人有清晰的公司章程，有嚴(yán)格的對(duì)外擔(dān)保程序，不存在有重大風(fēng)險(xiǎn)

7、的擔(dān)?，F(xiàn)象河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015二、企業(yè)上市基本條件二、企業(yè)上市基本條件p 企業(yè)上市非財(cái)務(wù)要求n 發(fā)行人治理層和管理層熟知上市法律相關(guān)知識(shí)和規(guī)定，明確自身職責(zé)和義務(wù)n 發(fā)行人治理層和管理層忠實(shí)、勤勉，具備法律規(guī)定的相關(guān)資格n 發(fā)行人控股股東、實(shí)質(zhì)控制人近三年不存在違規(guī)或違法行為n 發(fā)行人控股股東、實(shí)質(zhì)控制人近三年不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)擅自公開(kāi)發(fā)行或變相公開(kāi)發(fā)行證券，或雖然相關(guān)違規(guī)行為在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)n 發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)明確，且所籌集資金有嚴(yán)格用途及預(yù)算，資金項(xiàng)目符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)規(guī)定河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015三、企業(yè)上市基本流程三、企業(yè)上市基本流程企業(yè)上

8、市（IPO）基本流程董事會(huì)決議立項(xiàng)盡職調(diào)查改制驗(yàn)收輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)營(yíng)核準(zhǔn)發(fā)行證監(jiān)會(huì)審核上報(bào)申報(bào)材料持續(xù)督導(dǎo)配售路演詢價(jià)券商內(nèi)部審核制作申報(bào)材料掛牌上市網(wǎng)上發(fā)行聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)審計(jì)報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015四、企業(yè)上市目的地選擇四、企業(yè)上市目的地選擇p 國(guó)內(nèi)企業(yè)可以上市的證券市場(chǎng)n 中國(guó)大陸：主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板n 香港：主板、創(chuàng)業(yè)板n 新加坡：主板、創(chuàng)業(yè)板n 韓國(guó)：主板、創(chuàng)業(yè)板n 美國(guó)：五大板塊n 日本：海外板塊n 英國(guó)：科技板塊n 德國(guó)：法蘭克福n 澳大利亞n 臺(tái)灣河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015四、企業(yè)上市目的地選擇四、企業(yè)上市目的地選擇p 世界主要證券交

9、易所網(wǎng)址n 上海證券交易所(http:/ n 深圳證券交易所(http:/ n 香港聯(lián)合證券交易所(http:/.hk) n 美國(guó)證券交易所(http:/) n 紐約股票交易所(http:/) n 新加坡證券交易所(http:/.sg) n 澳大利亞證券交易所(http:/.au) n 倫敦證券交易所(http:/www.londonstockex.co.uk) n 韓國(guó)證券交易所(http:/.kr) n 東京證券交易所(http:/www.tse.or.jp) n 吉隆坡證券交易所(http:/.my) 河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p

10、 盡職調(diào)查n 盡職調(diào)查(Diligence Investigation)，是指企業(yè)上市時(shí)，通過(guò)事先調(diào)查，以初步了解是否具備上市的條件。p 盡職調(diào)查提綱n 見(jiàn)附錄河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 改制問(wèn)題n 部分改制不能連續(xù)計(jì)算三年業(yè)績(jī)，需從改制后計(jì)算n 合并改制不能連續(xù)計(jì)算三年業(yè)績(jī)，需從改制后計(jì)算n 整體改制或整體變更需要將歷史遺留問(wèn)題處理干凈n 注意改制中自然人人數(shù)200人的限制，將會(huì)影響到職工股，如果超過(guò)200人，一般處理是成立合伙制公司代持n 注意股權(quán)過(guò)度集中或分散問(wèn)題n 注意股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與流動(dòng)性河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五

11、、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 出資問(wèn)題n 注意全體股東貨幣出資不能低于注冊(cè)資本30%，整體改制除外n 大股東的商標(biāo)使用問(wèn)題，要么辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)，要么授權(quán)使用n 土地使用權(quán)亦是如此n 集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定符合規(guī)定程序的，直接予以確認(rèn)n 集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)無(wú)償界定量化給個(gè)人的，須由省級(jí)人民政府出函確認(rèn)n 集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明的，應(yīng)該由當(dāng)?shù)貒?guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)出具確認(rèn)函n 企業(yè)如有承擔(dān)社會(huì)責(zé)任職能的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)必須剝離河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題：獨(dú)立性（五獨(dú)立）n 業(yè)務(wù)獨(dú)立n 財(cái)務(wù)獨(dú)立n 人員獨(dú)立n 機(jī)構(gòu)獨(dú)立n 資產(chǎn)獨(dú)立p 企

12、業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)范及法律問(wèn)題n 企業(yè)自成立以來(lái)運(yùn)營(yíng)應(yīng)該不存在重大違規(guī)問(wèn)題n 企業(yè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題：同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是指上市公司所從事的業(yè)務(wù)與其控股股東(包括絕對(duì)控股與相對(duì)控股，前者是指控股比例50%以上，后者是指控股比例50%以下，但因股權(quán)分散，該股東對(duì)上市公司有控制性影響)或?qū)嶋H控制人或控股股東所控制的其他企業(yè)或?qū)嶋H控制人所控制的其他企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)相同或近似，雙方構(gòu)成或可能構(gòu)成直接或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。法律上尚沒(méi)有一個(gè)明確的界定和標(biāo)準(zhǔn)。河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題n 十一種關(guān)聯(lián)交行為：購(gòu)買(mǎi)或銷售商品、購(gòu)買(mǎi)其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、擔(dān)保、

13、提供資金、租賃、代理、研究與開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、代替結(jié)算、關(guān)鍵管理人薪酬等n 處理判斷原則：是否公允n 處理原則：盡量減少，依法規(guī)范n 處理措施：制度規(guī)范、定價(jià)規(guī)范、披露原則p 會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性和彈性n 提供的會(huì)計(jì)信息必須可靠和相關(guān)n 會(huì)計(jì)信息必須可比、穩(wěn)健n 會(huì)計(jì)政策的彈性表現(xiàn)河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題n 信用問(wèn)題n 流動(dòng)性問(wèn)題n 持續(xù)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題n 關(guān)聯(lián)交易n 主營(yíng)業(yè)務(wù)前景問(wèn)題n 技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)性及前景性n 投資失敗n 訴訟n 內(nèi)部治理n 宏觀政策及經(jīng)濟(jì)周期影響等河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題

14、分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 內(nèi)部治理問(wèn)題：三分開(kāi)治理模式治理模式業(yè)務(wù)模式總經(jīng)理財(cái)務(wù)總監(jiān)人事總監(jiān)銷售總監(jiān)研究與開(kāi)發(fā)分權(quán)與授權(quán)行業(yè)與產(chǎn)品生產(chǎn)及工藝供應(yīng)與銷售董事會(huì)股權(quán)結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式管理模式行政總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)技術(shù)總監(jiān)內(nèi)部控制河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 稅收問(wèn)題n 注意證監(jiān)會(huì)不是稅收征管部門(mén)，不會(huì)強(qiáng)迫企業(yè)交稅，所以，企業(yè)交稅不足，只需會(huì)計(jì)披露，但是，只要存在未繳、不繳、少繳、漏繳、偷稅等行為，根據(jù)情節(jié)輕重判斷是否違規(guī)，將會(huì)成為企業(yè)上市障礙n 注意稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼合規(guī)性和合法性n 補(bǔ)貼收入繳稅問(wèn)題河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 環(huán)保要求n 發(fā)行人必須提供環(huán)保要求的說(shuō)明n 通常環(huán)評(píng)必須是省級(jí)部門(mén)出具確認(rèn)函，化工等行業(yè)需要國(guó)家級(jí)環(huán)評(píng)n 近三年是否遭到環(huán)保處罰p 勞動(dòng)人事與社會(huì)保障問(wèn)題n 與員工是否簽訂勞動(dòng)合同n 是否依法繳納社會(huì)保險(xiǎn)p 董事、高管、監(jiān)事人選n 必須合規(guī)、符合相應(yīng)規(guī)定、資格河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 金融學(xué)院-2015五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析五、企業(yè)上市關(guān)鍵問(wèn)題分析p 審核制下發(fā)行審核問(wèn)題n 主要審核內(nèi)容是否符合條件、合規(guī)性等問(wèn)題n 主要關(guān)注問(wèn)題