上海自貿(mào)區(qū)課題研究(終稿)

1、上海自由貿(mào)易試驗區(qū)主要政策及其影響分析中銀國際研究2013年9月目 錄一、上海自貿(mào)試驗區(qū)更具信號和示范效應3（一）自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)涵與基本特征3（二）上海試驗區(qū)基本情況、政策內(nèi)容與未來前景5二、上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的綜合影響11（一）拉動上海自貿(mào)區(qū)及上海本地經(jīng)濟發(fā)展12（二）對長三角地區(qū)的影響13（三）對全國經(jīng)濟發(fā)展的輻射作用15三、上海自由貿(mào)易試驗區(qū)對金融業(yè)影響16（一）自由貿(mào)易區(qū)的設立對本地金融業(yè)的影響16（二）上海自由貿(mào)易區(qū)設立對全國金融業(yè)的影響20一、上海自貿(mào)試驗區(qū)更具信號和示范效應7月3日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，原則通過了中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案。雖然方案尚未公

2、布，但根據(jù)國內(nèi)媒體報道，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)方案最終可能涉及到金融、貿(mào)易、航運、專業(yè)服務、文化等多個服務業(yè)開放政策，以及政府職能、行政法規(guī)、稅收、金融等多個方面改革措施。短期來看，自由貿(mào)易試驗區(qū)設立將提升自貿(mào)區(qū)及周邊地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，自貿(mào)試驗區(qū)建設和相關機構的進駐將直接帶動對配套基礎設施、商業(yè)服務、金融服務、專業(yè)服務和其他社會服務需求，提振上海的服務業(yè)經(jīng)濟；上海作為先行先試地區(qū)將引領新一輪改革開放歷程，這將進一步提升上海在貿(mào)易、金融和航運方面的中心地位，短期內(nèi)對長三角地區(qū)既會產(chǎn)生明顯輻射和拉動作用，也有一些虹吸效應。但長期來看，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)設立釋放出中國新任決策層加快體制改革與對外開放的強烈

3、信號，上海試驗區(qū)在貿(mào)易監(jiān)管、金融制度、稅收政策、政府職能等方面的改革探索將對長三角地區(qū)乃至全國產(chǎn)生有力的輻射和示范效應，上海先行先試必然會刺激其他地區(qū)迎頭趕上，區(qū)域競合關系可能使各地方掀起新一輪加快改革和對外開放的浪潮。（一）自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)涵與基本特征自由貿(mào)易區(qū)有兩種含義：一種是指兩個或兩個以上的國家通過達成某種協(xié)定或條約取消相互之間的關稅和與關稅具有同等效力的其他措施的國際經(jīng)濟一體化組織，它除了具有自由港的大部分特點外，還可以吸引外資設廠，發(fā)展出口加工企業(yè)，允許和鼓勵外資設立大的商業(yè)企業(yè)、金融機構等促進區(qū)內(nèi)經(jīng)濟綜合、全面地發(fā)展。二是國際海關理事會于1973年簽訂的京都公約中界定的概念：“自由區(qū)

4、是指一國的部分領土，在這部分領土內(nèi)運入的任何貨物就進口關稅及其他各稅而言，被認為在關境以外，并免于實施慣常的海關監(jiān)管制度。在這個區(qū)域可進行存儲和貿(mào)易，也可以進行制造、加工和裝配業(yè)務活動，貨物進入自由區(qū)可以不繳納關稅和受配額的限制，并可無限期儲存。”第二類自由貿(mào)易區(qū)表現(xiàn)形式主要有免稅區(qū)、保稅倉庫、自由港、出口加工區(qū)、自由過境區(qū)、自由關稅區(qū)、對外貿(mào)易區(qū)等?？梢钥闯觯虾Ｗ杂少Q(mào)易試驗區(qū)對應的是第二類含義。自上世紀90年代以來，我國參照國際慣例并結合中國國情設立了保稅區(qū)、出口加工區(qū)、保稅物流園區(qū)等6大類、共計100多個海關特殊監(jiān)管區(qū)。這些園區(qū)的經(jīng)濟自由化程度比一般園區(qū)高，也具備了自由貿(mào)易區(qū)的一些特征和

5、功能，為中國的對外開放和貿(mào)易發(fā)展做出了重要貢獻。但這些園區(qū)總體上均屬于“境內(nèi)關內(nèi)”的海關特殊監(jiān)管區(qū)，而自由貿(mào)易區(qū)是“境內(nèi)關外”，自由貿(mào)易區(qū)是受海關治外法權保護的、無貿(mào)易限制的關稅豁免地區(qū)。保稅區(qū)的貨物存儲一般有2-5年的時間限制，而自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)的貨物存儲期限不受限制。自由貿(mào)易區(qū)具有高度的自由度和經(jīng)濟政策優(yōu)惠，一般具有企業(yè)經(jīng)營自由、貨物流動自由、人員進出自由、金融外匯自由等基本特征，經(jīng)濟優(yōu)惠如土地使用優(yōu)惠、區(qū)內(nèi)加工制造的產(chǎn)品免繳增值稅等。自由貿(mào)易區(qū)一般區(qū)域功能明確，如轉口貿(mào)易、出口加工、倉儲展示、商品簡單處理加工、物流分撥以及金融等服務功能，或突出單獨功能，或綜合多種功能于一體，一般轉口貿(mào)易和離

6、岸金融業(yè)務都比較發(fā)達，也有加工貿(mào)易型、商業(yè)消費型、旅游度假型以及綜合型、物流型、產(chǎn)業(yè)集群型等融合多種功能的自由區(qū)。圖表1. 海關特殊監(jiān)管區(qū)域與自由貿(mào)易區(qū)域資料來源：，商務部，海關總署，中銀國際研究圖表2. 海關特殊監(jiān)管區(qū)域與自由貿(mào)易區(qū)域的功能差異資料來源：，商務部，海關總署，中銀國際研究（二）上海試驗區(qū)基本情況、政策內(nèi)容與未來前景據(jù)國內(nèi)媒體報道，規(guī)劃中的上海自由貿(mào)易試驗區(qū)主要包括外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和浦東機場綜合保稅區(qū)，占地28平方公里。其中外高橋保稅區(qū)10平方公里，外高橋保稅物流園區(qū)1.03平方公里，浦東機場綜合保稅區(qū)3.59平方公里，洋山保稅港區(qū)14.16平方公里

7、（洋山保稅港區(qū)中陸域部6.85平方公里，島域7.31平方公里）。 圖表3. 上海自貿(mào)區(qū)建立的推進歷程2005年上海、深圳、天津等地都向國務院及各部委提交了保稅區(qū)向自由貿(mào)易(園)區(qū)轉型的建議，之后國家發(fā)改委、國務院發(fā)展研究中心對這些地區(qū)進行了調研。2011年11月在“第11屆世界自由貿(mào)易園區(qū)大會”期間，上海正式向外界明確表明要建立自由貿(mào)易園區(qū)。2012年12月上海市推進國際貿(mào)易中心建設條例中提出要在上海 “探索建立符合國際慣例的自由貿(mào)易園區(qū)”。2013年3月李克強總理在上海調研期間考察了位于浦東的外高橋保稅區(qū)，并表示鼓勵支持上海積極探索，在現(xiàn)有綜合保稅區(qū)基礎上，研究如何試點先行，建立一個自由貿(mào)易

8、區(qū)試驗區(qū)，進一步擴大開放，推動完善開放型經(jīng)濟體制機制。2013年6月自由貿(mào)易區(qū)試點方案經(jīng)由上海市政府討論并肯定后，上報中央相關部門，進入會簽階段；國務院召集相關部委召開專題協(xié)調會。2013年7月3日國務院常務會議原則通過了中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案。2013年8月22日商務部通報近日國務院正式批準設立中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)，預計將于9月底掛牌。2013年8月25日上海推出42條實施意見，明確提出上海要結合中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的要求，爭取先行先試，使國家金融改革、創(chuàng)新有關部署在上海最先落地。2013年8月26日為解決有關法律規(guī)定在試驗區(qū)內(nèi)的實施問題，據(jù)26日提請全國人大常委

9、會審議的相關決定草案，外資企業(yè)法、中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中外合作經(jīng)營企業(yè)法、文物保護法4部法律的有關規(guī)定，擬在此區(qū)域暫停實施，時間為3年。資料來源：媒體報道，中銀國際研究2009年11月18日，上海整合外高橋保稅區(qū)（含外高橋物流園區(qū)）、洋山保稅港區(qū)而成立了上海綜合保稅區(qū)，2010年9月吸收合并了新成立的浦東機場綜合保稅區(qū)，最終形成了“三區(qū)聯(lián)動”局面，保稅區(qū)已經(jīng)從分散的多個功能區(qū)整合為一條長100多公里縱深10到20公里的沿海產(chǎn)業(yè)帶。按照可獲得的2011年數(shù)據(jù)推算，2012年上海綜合保稅區(qū)進出口額應該超過1000億美元，占全國海關特殊監(jiān)管區(qū)比重應該超過25%；2012年洋山港區(qū)、外高橋港區(qū)集裝箱吞

10、吐量占上海的90%左右，上海兩個機場旅客吞吐量和貨郵吞吐量占全國的比重分別超過10%和25%。上海綜合保稅區(qū)以發(fā)達的服務業(yè)為主體，國際貿(mào)易等服務業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)經(jīng)營收入中占比已經(jīng)達到93%以上。2012年，外高橋保稅區(qū)二、三產(chǎn)業(yè)營業(yè)總收入達到1.08萬億元，企業(yè)利潤總額達440.8億元，進出口總額1000億元左右，單位土地利潤產(chǎn)出強度和稅收產(chǎn)出強度分別達到5182萬元/公頃和1.1億元/公頃，高居上海市開發(fā)區(qū)首位。外高橋保稅區(qū)以占全國保稅區(qū)1/3的土地面積，貢獻了近一半的經(jīng)濟總量。上海保稅區(qū)在體制改革和對外開放方面一直走在全國前列，上海綜合保稅區(qū)亞太采購配送中心、總部經(jīng)濟、專業(yè)化貿(mào)易平臺、租賃產(chǎn)業(yè)

11、特別功能區(qū)和空運亞太分撥中心等功能集聚基本形成。近年來，上海綜合保稅區(qū)陸續(xù)開展了保稅倉單質押融資、期貨保稅交割和保稅船舶登記等多種創(chuàng)新業(yè)務，貿(mào)易便利化水平不斷提升。在外高橋保稅區(qū)設立國際貿(mào)易技術服務中心，探索在開放服務貿(mào)易、放寬外匯管理、優(yōu)化財稅體制等領域的先試先行。綜合保稅區(qū)還主動適應企業(yè)升級發(fā)展需要，積極推動企業(yè)轉型發(fā)展，為保稅區(qū)的發(fā)展拓寬了空間。圖表4. 上海市自由貿(mào)易試驗區(qū)位置資料來源：百度地圖，中銀國際研究上海自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案尚未正式公布，相關政策細節(jié)也需要有關中央部委制定，我們匯總目前各方面情況，只能給出一個可能的政策及影響分析。根據(jù)國內(nèi)媒體報道信息，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)將主要

12、推進貿(mào)易、投資、金融、稅收、政府管理等方面的改革開放政策，功能定位是國際投資規(guī)則的試驗區(qū)、服務貿(mào)易創(chuàng)新的引導區(qū)、離岸型產(chǎn)業(yè)體系的集聚區(qū)、對外投資服務的先導區(qū)、監(jiān)管方式優(yōu)化的先行區(qū)、政府管理創(chuàng)新的示范區(qū)。未來的政策內(nèi)容可能包括：一是創(chuàng)新監(jiān)管模式。上海自貿(mào)試驗區(qū)可能實施“境內(nèi)關外”的監(jiān)管模式， 即“一線逐步徹底放開、二線安全高效管住、區(qū)內(nèi)貨物自由流動”（“一線”指國境線，“二線”是指國內(nèi)市場分界線，即自貿(mào)區(qū)的空間分界線），實現(xiàn)從貨物管理轉變?yōu)槠髽I(yè)管理的監(jiān)管理念。貨物進出試驗區(qū)相當于進口和出口，享受關稅等優(yōu)惠政策；一線監(jiān)管集中在對人的監(jiān)管，口岸單位只做必要的檢驗檢疫等，海關從批次監(jiān)管模式轉向采用集中

13、、分類、電子化監(jiān)管模式，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)人與貨物的高效快捷流動。二是創(chuàng)新貿(mào)易發(fā)展新方式，推動國際航運發(fā)展政策創(chuàng)新。積極培育貿(mào)易新型業(yè)態(tài)和功能，形成以技術、品牌、質量、服務為核心的外貿(mào)競爭新優(yōu)勢，加快提升我國在全球貿(mào)易價值鏈中的地位。重點促進服務貿(mào)易發(fā)展，推動離岸貿(mào)易發(fā)展，實現(xiàn)內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展。積極發(fā)揮外高橋港、洋山深水港、浦東空港國際樞紐港的聯(lián)動作用，探索形成具有國際競爭力的航運發(fā)展制度和運作模式。重點推進航運服務業(yè)發(fā)展，推動中轉集拼業(yè)務發(fā)展，完善“中國洋山”船舶登記試點。三是投資領域自由化。試行準入前國民待遇，按照準入前國民待遇“內(nèi)外資一致”的原則，率先在試驗區(qū)范圍內(nèi)對“三個準入環(huán)節(jié)” （項目準入環(huán)

14、節(jié)、外商投資企業(yè)設立和變更環(huán)節(jié)、工商登記環(huán)節(jié)）進行改革。探索建立負面清單管理模式，即凡是未列入負面清單的投資項目，將實施備案制。構筑對外投資服務促進體系，創(chuàng)新投資服務促進機制，進一步完善市場運行機制，探索形成有利于發(fā)揮各類投資主體積極性和創(chuàng)造性的良好環(huán)境。主要措施有：改革境外投資管理方式、加強境外投資事后管理、鼓勵從事境外股權投資、支持以非貨幣性資產(chǎn)對外投資、支持企業(yè)按國際慣例的股權激勵分配機制。例如，對境外投資一般項目擬實行備案制，而此前國內(nèi)企業(yè)對外投資開辦企業(yè)需由商務部及其他相關部門核準，境外投資3000萬美元及以上資源開發(fā)類項目以及中方投資用匯額1000萬美元及以上的非資源類境外投資項目

15、，都必須由國家發(fā)改委核準。四是深化金融改革與外匯政策創(chuàng)新。主要包括：1）取消區(qū)內(nèi)資本項目管制；2）在區(qū)內(nèi)實現(xiàn)利率市場化；3）全面推動人民幣自由跨境使用；4）推動金融服務業(yè)對民營資本和外資全面開放，如探索成立民營銀行與中外合資銀行；5）允許金融市場在區(qū)內(nèi)建立面向國際的交易平臺；6）支持市場自主推出交易產(chǎn)品；7）支持銀行卡組織建立跨境轉接清算及電子商務交易平臺；8）支持股權托管交易機構在區(qū)內(nèi)建立綜合金融服務平臺；9）支持開展人民幣跨境再保險業(yè)務，培育發(fā)展國際保險市場；10）建立金融改革創(chuàng)新與上海國際金融中心建設的聯(lián)動機制；11）探索面向國際的外匯管理改革試點，建立與自由貿(mào)易試驗區(qū)相適應的外匯管理體

16、制，全面實現(xiàn)貿(mào)易投資便利化；12）鼓勵企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個市場，實現(xiàn)跨境融資自由化；13）深化外債管理方式改革，促進跨境融資便利化；14）深化跨國公司總部外匯資金集中運營管理試點，促進跨國公司在上海設立區(qū)域性或全球性資金管理中心。上海自貿(mào)試驗區(qū)金融創(chuàng)新可能涉及離岸業(yè)務，拓寬外商金融投資范圍，同時人民幣項目可兌換也可能先行先試。五是稅收政策優(yōu)化。以培育功能為導向，開展稅收制度改革試點，率先調整相關稅收政策，并與國內(nèi)其他稅收制度改革相銜接，著力形成促進投資和創(chuàng)新的政策環(huán)境?；灸繕耸牵簩嵤┐龠M投資、促進貿(mào)易、與海關監(jiān)管模式想匹配的稅收政策。上海自由貿(mào)易試驗區(qū)可能對離岸貿(mào)易、離岸金融采用

17、低稅率，對境外投資收益采用分期繳納所得稅等優(yōu)惠政策；對區(qū)內(nèi)符合條件的企業(yè)，可能減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。六是行政法制領域改革。深化行政管理體制改革，加快轉變政府職能，創(chuàng)新政府管理方式，營造公平競爭的市場環(huán)境。主要包括：建立一口受理、綜合審批的服務模式；建立集中統(tǒng)一的市場監(jiān)管綜合執(zhí)法體系；提高政府行政透明度；完善投資者權益有效保障機制；建立知識產(chǎn)權糾紛調解、援助等多元化解決機制。圖表5. 上海自由貿(mào)易試驗區(qū)可能的政策內(nèi)容資料來源：，同盛集團，中銀國際研究圖表6. 亞洲新興經(jīng)濟體企業(yè)所得稅率資料來源：，中銀國際研究圖表7. 上海綜合保稅區(qū)功能定位資料來源：，上海綜合保稅區(qū)，中銀國際研究目前外

18、高橋保稅區(qū)已經(jīng)具備了向自由貿(mào)易區(qū)轉型發(fā)展的基礎和充分條件，主要體現(xiàn)在離岸功能的拓展。在離岸金融方面，推動區(qū)內(nèi)企業(yè)開設離岸賬戶，已經(jīng)開展國際貿(mào)易結算、融資租賃、期貨保稅交割、保稅船舶登記、國際中轉集拼、啟運港退稅等試點并積累了初步經(jīng)驗；在離岸貿(mào)易方面，已經(jīng)形成了面向國際市場的銷售中心、營運中心、分撥中心、訂單中心、計算中心；在離岸外包服務方面，借助免稅保稅優(yōu)勢，昂貴的設備可以在離岸狀態(tài)下運作，高端產(chǎn)品維修、檢測、研發(fā)、數(shù)據(jù)處理等離岸服務外包業(yè)務得以實現(xiàn)。如果相關改革措施能夠有效推進，那么經(jīng)過3-5年，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)有望成為具有國際水平的功能創(chuàng)新領先、服務貿(mào)易發(fā)展充分、貿(mào)易投資便利、貨幣兌換自

19、由、離岸業(yè)務發(fā)達、監(jiān)管高效便捷、營運總部集聚、法制環(huán)境規(guī)范、行政效率和透明度良好的自由貿(mào)易試驗區(qū)，成為我國深耕亞太、融入經(jīng)濟全球化發(fā)展的重要載體，為中國經(jīng)濟升級起示范作用。按照上海綜合保稅區(qū)“十二五”規(guī)劃目標，2015年，上海綜保區(qū)企業(yè)經(jīng)營總收入將達到19000億元，年均增長15%，比2010年翻一番；進出口總額達到1540億美元，占全市比重由22%提升到25%，其中外高橋保稅區(qū)進出口額占全國保稅區(qū)比重達到50%；商品銷售額達到15800億元，年均增長15%；集裝箱吞吐量3000萬標準箱；物流企業(yè)經(jīng)營收入達到5300億元；航運及航運服務收入達到1450億元；工業(yè)總產(chǎn)值達到890億元。稅務部門稅

20、收達到600億元；海關部門稅收達到1200億元；單位工業(yè)產(chǎn)值能耗進一步降低到0.04噸標準煤/萬元以內(nèi)；土地集約利用水平在全國各類開發(fā)區(qū)中保持領先水平。圖表8. 代表性自貿(mào)區(qū)的簡單情況自貿(mào)區(qū)成立時間主要特征主要優(yōu)惠政策科隆自貿(mào)區(qū)1948年科隆自貿(mào)區(qū)貨物流轉量巨大，轉口貿(mào)易為主要業(yè)務，貨物在科隆自由貿(mào)易區(qū)的大量進出帶動了資金的大量流動，該區(qū)目前已有120多家外資銀行及分支機構。進口至和存儲在科隆自由貿(mào)易區(qū)或由此出口至其他國家的貨品免稅、免費而且免付其它任何形式的費用；外國公司的股票持有者所獲股息無需繳稅；免銷售稅；對用于生產(chǎn)的機器、原材料、設備免進口稅；免生產(chǎn)稅；投資無需繳稅；對持有兩年以上的資

21、產(chǎn)進行資本買賣無需交納資本收益稅；在自由貿(mào)易區(qū)經(jīng)營的公司無須繳納市政地方稅（除汽車執(zhí)照外）；從國外獲得的收入無需繳所得稅；自由貿(mào)易區(qū)的公司付給外國公司的租費可以免付預提稅款，但這筆租費本身是不可減免的；因外貿(mào)業(yè)務和直接銷售所得的利潤而給付的股利可免交股息稅；駛往自由區(qū)的和由自由區(qū)駛往受托人國外目的地的船只無需交納任何領事費或其它任何費用；海關部門對再出口貨物的保管收繳監(jiān)管服務費，所交費用依案件收??；非巴拿馬籍的行政人員與巴拿馬居民繳納同等稅率的所得稅。紐約港自貿(mào)區(qū)1979年主要功能是貨物中轉、自由貿(mào)易；區(qū)外還設有若干分區(qū)，主要功能是進出口加工制造，涉及石化、汽車、飲料、制藥、手表等加工業(yè)務。采

22、用進口的原材料不征收關稅，產(chǎn)品如進入美國可按綜合稅率征收關稅，區(qū)內(nèi)企業(yè)增值稅率僅為3%（區(qū)外企業(yè)增值稅率為6.5%）。對于入?yún)^(qū)的企業(yè)無國別限制，但須由海關和港務局對其進行資格背景審查，由港口方作為擔保，企業(yè)須交納保證金，海關對區(qū)內(nèi)企業(yè)貨物及生產(chǎn)進行不定期抽查。漢堡港自由港區(qū)1888年-1994年主要功能是貨物中轉、倉儲、流通、加工和船舶建造。自由港不在關稅管轄區(qū)，不是海關的監(jiān)管區(qū)域，裝卸、專船和存儲貨物不受海關限制；貨物可以自由從水上進出該區(qū)，原材料可在區(qū)內(nèi)加工，不須申報及征收關稅。按聯(lián)邦法規(guī)定，該區(qū)可視同第三國地位，貨物只有從自由港輸入歐盟市場時才須向海關結關，交納關稅及其它進口環(huán)節(jié)稅。迪拜

23、港自由港區(qū)1985年主要功能為港口裝卸、倉儲物流、貿(mào)易及加工制造。區(qū)內(nèi)共有企業(yè)5000余家，其中貿(mào)易物流業(yè)占74%，加工制造業(yè)占22%，相關服務業(yè)占4%。貨物在區(qū)內(nèi)存儲、貿(mào)易、加工制造均不征收關稅及其它稅收，如進入阿聯(lián)酋關稅區(qū)時再征稅。海關對區(qū)內(nèi)貨物采取隨時抽查的方式進行監(jiān)管。外國貨物從海上進出該區(qū)均須向海關和港口進行申報。區(qū)內(nèi)除中轉貿(mào)易、加工制造業(yè)務以外，其他與之相關的中介服務行業(yè)等也可進入，除酒店、醫(yī)院外，銀行、法律事務、寫字樓業(yè)、餐飲業(yè)等均可入?yún)^(qū)經(jīng)營，但此類企業(yè)均須為阿聯(lián)酋本國所有，外資企業(yè)不得進入。新加坡1969年目前有7個自貿(mào)區(qū)，包括1個空運和6個海運。新加坡港口由政府直接投資，實行

24、自由港政策，并采取各種優(yōu)惠措施，如對中轉貨物提供減免倉儲費、裝卸搬運費和貨物管理費等。新加坡機場自由貿(mào)易區(qū)幾乎無需辦理海關手續(xù)，高效。香港1841年全境均可視作自貿(mào)區(qū)。除了煙草、酒類等幾種特殊商品，一般貨物進出香港不需要繳納關稅、增值稅，也不需要支付服務費。除管制類商品，大部分的商品沒有進口配額的限制。任何機構和個人有權經(jīng)營進出口業(yè)務，且無需向特區(qū)政府申請或登記。早在二十世紀七十年代，就取消了在外匯和黃金方面的管制政策，允許自由匯兌。鼓勵外來投資，除部分監(jiān)管項目外，在大部分領域對外商無特別審批事項。在空港、海港等物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上，大多采取外包經(jīng)營的模式。資料來源：中銀國際研究整理二、上海自由貿(mào)

25、易試驗區(qū)的綜合影響目前，我國經(jīng)濟增長下行的趨勢越來越明顯，截止到今年6月，我國PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）已連續(xù)16個月下降，產(chǎn)能過剩的陰霾驅之不散。今年上半年我國國際貿(mào)易額同比增長只有8.6%，而且增速不斷放緩，在6月份甚至降至負值，市場對于我國是否能達到10%的貿(mào)易增長目標并不樂觀；與此同時，拉動我國經(jīng)濟增長的另外兩個“引擎”，即固定資產(chǎn)投資和消費，也面臨考驗。長期以來我國經(jīng)濟增長的底線都是8%，而今年則調至7.5%，經(jīng)濟增長乏力已經(jīng)是不爭的事實。從我國當前的對外貿(mào)易形勢來看，以美國為代表大力促進的“跨太平洋伙伴關系協(xié)議”（TPP），以及以印尼為首的東盟國家提出了“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系”（RC

26、EP）協(xié)議，亦或是擬議中的“中日韓自由貿(mào)易區(qū)”，都要求我國在更大程度上開放市場，迎接區(qū)域經(jīng)濟一體化所帶來的沖擊。因此，當務之急是需要進一步提升我國的出口競爭力和促進進口，具體在于拓展轉口和離岸業(yè)務，探索規(guī)避貿(mào)易壁壘新途徑，進一步接軌國際貿(mào)易、金融、航運政策，自由貿(mào)易區(qū)概念應運而生。上海是我國的經(jīng)濟中心，金融服務業(yè)在全國居于龍頭地位，國際化程度也首屈一指，世界500強企業(yè)大多在上海都設有分支機構。同時，上海也是名列世界第一大港的國際航運中心，具有二十多年綜合保稅區(qū)的開放試點歷史，國際貿(mào)易中心與國際金融中心的發(fā)展基礎能夠提供貿(mào)易支持與金融服務，在此基礎上大力試點服務業(yè)改革與金融業(yè)開放，可以在最短時

27、間內(nèi)體現(xiàn)擴大開放的試點效果，拉動當前疲軟的對外貿(mào)易，為中國經(jīng)濟尋找新的增長點。雖然關于上海自貿(mào)區(qū)的具體規(guī)劃藍圖還未出臺，我們認為自貿(mào)區(qū)的細則制定將對貿(mào)易、物流、加工制造、消費服務以及基建地產(chǎn)等方面產(chǎn)生重大影響。如果單以規(guī)模而論，上海自貿(mào)區(qū)的建立對我國經(jīng)濟各部門的影響是有限的，但作為試驗區(qū)，其在建設和發(fā)展方面所做的各項改革，很可能將推廣到全國。所以從短期來看，上海自貿(mào)區(qū)的成立將會促進自貿(mào)區(qū)及上海本地經(jīng)濟發(fā)展。更長遠來看，上海自貿(mào)區(qū)的建立將進一步拉動長三角區(qū)域乃至全國的經(jīng)濟建設。圖表9. 上海港在全國主要港口的貨物吞吐量情況資料來源：萬得資訊，中銀國際研究（一）拉動上海自貿(mào)區(qū)及上海本地經(jīng)濟發(fā)展作為

28、上海自貿(mào)區(qū)的前身上海綜合保稅區(qū)是目前中國內(nèi)地開放層次最高、優(yōu)惠政策最多、功能最齊全的海關特殊監(jiān)管區(qū)。綜合考慮國家以及上海市對綜保區(qū)升級為自貿(mào)區(qū)的諸多部署以及國際自貿(mào)區(qū)的經(jīng)驗，我們認為上海自貿(mào)區(qū)的建立將對貿(mào)易物流、加工制造、配套服務設施、基建地產(chǎn)等行業(yè)產(chǎn)生積極影響。貿(mào)易物流領域：在綜合保稅區(qū)的基礎上建立的自貿(mào)區(qū)將對原有功能進行升級和優(yōu)化，我們預計將包括對貨物種類、配額、儲存、制造、加工、專配等的進一步放開，增加貨物區(qū)內(nèi)和進出自由化；對航運、港口的管理自由化及模式升級，如探索建立國際船舶登記制度；區(qū)內(nèi)企業(yè)間交易的自由化以及區(qū)內(nèi)準入企業(yè)性質的自由化等實現(xiàn)貿(mào)易物流的全面升級，從而帶動上海自貿(mào)區(qū)的貿(mào)易額

29、增長。以巴拿馬科隆自由貿(mào)易區(qū)為例，2006年該自貿(mào)區(qū)的全年貿(mào)易總額首次突破140億美元大關，達到145.6億美元，其中進口與轉口貿(mào)易額分別為70.4億美元和75.2億美元。2012年科隆自貿(mào)區(qū)的全年貿(mào)易總額達291.65億美元。2006-2012年的貿(mào)易總額復合增長率達到17%，考慮到上海自貿(mào)區(qū)建立初期的迅速發(fā)展和較低的基數(shù)，其貿(mào)易額的增長率應會更高。貿(mào)易額的增長會伴隨著貨物吞吐量的上升，從而提升區(qū)內(nèi)從事航運、物流和倉儲行業(yè)的公司業(yè)務量。同時，由于自貿(mào)區(qū)的“境內(nèi)關外”的基本特征，加上上海外高橋港區(qū)本來就是全國國際船舶吞吐量最高的港區(qū)，上海將真正成為東北亞貿(mào)易和物流的樞紐。加工制造領域：近年來由

30、于我國制造業(yè)成本持續(xù)增高，很多短產(chǎn)業(yè)鏈的制造業(yè)紛紛外遷。自貿(mào)區(qū)貿(mào)易的升級和優(yōu)化，可以降低我國加工制造業(yè)的物流成本，使得如家電、信息終端等產(chǎn)業(yè)鏈比較長的制造業(yè)企業(yè)更愿意留在上海乃至中國發(fā)展。同時，參考深圳前海對特定企業(yè)所得稅與營業(yè)稅按照15%的優(yōu)惠稅率征收，我們認為自貿(mào)區(qū)的稅收優(yōu)惠政策可能會集中在注冊在試驗區(qū)內(nèi)符合條件的專業(yè)從事境外股權投資的項目公司，參照技術先進性服務業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；區(qū)內(nèi)符合條件的公司從事離岸業(yè)務收入，也按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。普遍的企業(yè)所得稅優(yōu)惠也將使園區(qū)內(nèi)從事加工制造的企業(yè)收益。另外，根據(jù)國際自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗，除了企業(yè)所得稅等優(yōu)惠外，政府還可能對自貿(mào)區(qū)內(nèi)的

31、特定制造行業(yè)給出更加優(yōu)惠的政策，比如高端裝備制造業(yè)等，屆時這些得到單獨政策的行業(yè)將得到極佳的發(fā)展環(huán)境，可能迎來幾何式的增長。以美國自貿(mào)區(qū)為例，在美國以經(jīng)營制造為主的地區(qū)，在對外貿(mào)易區(qū)裝配的制成品，對其征收的稅率往往低于對元件征收的稅率，這種倒掛稅率吸引了許多公司入?yún)^(qū)進行產(chǎn)品裝配。例如，裝配完成的汽車只征收2.5%的稅，但對汽車配件的稅率卻達到3%-20%。因此，外國汽車制造廠是美國自貿(mào)區(qū)里最活躍的廠商，截至2010年的統(tǒng)計顯示，外國汽車制造商在美國8個州的10個自貿(mào)區(qū)設有生產(chǎn)廠。配套服務設施領域：雖然自貿(mào)區(qū)設立的主要目的是發(fā)展外向型經(jīng)濟，直接帶動的是物流、貿(mào)易和制造行業(yè)，但隨著自貿(mào)區(qū)內(nèi)入駐企業(yè)

32、的增加和工作人員的流動，必然帶來對相應的生產(chǎn)生活配套服務行業(yè)的需求。以韓國自貿(mào)區(qū)為例，根據(jù)韓國關稅自由地區(qū)法律的規(guī)定，輔助支持性產(chǎn)業(yè)僅需與管理機關簽訂契約即可在關稅自由地區(qū)內(nèi)設置服務據(jù)點，其相關管理機制、優(yōu)惠措施等則與關稅自由地區(qū)外一致，輔助產(chǎn)業(yè)主要包括銀行、保險、報關、海運轉運、海運代理商、船舶租賃、船舶管理、港口服務、稅務、會計、廢棄物收集、信息處理、餐飲、住宿、洗衣、美容美發(fā)、租屋中介等服務業(yè)。上海自貿(mào)區(qū)如果要不斷升級完善成為世界級自貿(mào)區(qū)水平，就要學習國際經(jīng)驗進一步開放有關金融、教育、醫(yī)療、法律、文化服務以及消費服務等領域。這樣不但能進一步重進傳統(tǒng)的商貿(mào)，制造業(yè)發(fā)展，還能為消費服務等行業(yè)

33、帶來投資機會?；?、地產(chǎn)領域：為了更好地將上海綜合保稅區(qū)升級成為自貿(mào)區(qū)，園區(qū)內(nèi)需要具有優(yōu)越的交通、物流、倉儲條件，以及便捷的基礎設施，這些都將為園區(qū)帶來更多的基建投資，從而吸引更多的企業(yè)進駐自貿(mào)區(qū)。另外，從土地市場的角度來看，上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展還將拉動園區(qū)以及園區(qū)周邊土地開發(fā)。同時，隨著相應的土地優(yōu)惠政策出臺，將吸引更多的企業(yè)入駐自貿(mào)區(qū)，從而推升園區(qū)及周邊的土地和物業(yè)價值。（二）對長三角地區(qū)的影響處于上海周邊的長三角地區(qū)是目前國內(nèi)最大的區(qū)域經(jīng)濟體之一，其2011年GDP規(guī)模已經(jīng)超過10萬億元。以深圳前海為例，上海自貿(mào)區(qū)與之相比無論是面積還是影響范圍都要更加廣闊，長三角地區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模也遠遠超過珠三角

34、地區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)的建立將為長三角地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展起到推進作用。圖表10. 長三角地區(qū)GDP規(guī)模遠超過珠三角地區(qū)資料來源：萬得資訊，中銀國際研究同時，從產(chǎn)業(yè)結構的角度來說，上海自貿(mào)區(qū)的成立有利于長三角地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化，進一步提升第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平?？v觀2000-2011年的數(shù)據(jù)，長三角地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重是在穩(wěn)步提升的，截止2011年底，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重為45.9%，與第二產(chǎn)業(yè)49.4%的占比相差不大，說明第三產(chǎn)業(yè)在長三角地區(qū)發(fā)展?jié)摿薮?。具體分行業(yè)來看，由于長三角區(qū)域消費類制造業(yè)與商業(yè)一向以來較為發(fā)達，直接導致批發(fā)和零售業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)GDP的比重最高。而上海自貿(mào)區(qū)的成立則可以利用長三角

35、批發(fā)零售業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、增加采購量，奠定長三角地區(qū)零售業(yè)的優(yōu)勢地位。其次，金融、地產(chǎn)行業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)GDP比重也較高，而在可以預見的將來，上海自貿(mào)區(qū)帶動的金融自由化以及地產(chǎn)與基建行業(yè)的刺激都會進一步促進這兩個行業(yè)的長期可持續(xù)性發(fā)展。值得注意的是，2011年長三角地區(qū)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)GDP比重僅為9.1%，占比份額較小。隨著上海自貿(mào)區(qū)的成立對交通運輸行業(yè)的傳導與支持，長三角地區(qū)的交運倉儲業(yè)也將間接受益，未來發(fā)展空間可期。圖表11. 長三角地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)分行業(yè)占GDP比重資料來源：萬得資訊，中銀國際研究（三）對全國經(jīng)濟發(fā)展的輻射作用隨著上海自貿(mào)區(qū)獲國務院原則通過后，不僅

36、沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的廣州南沙、天津、廈門、大連等城市為了實現(xiàn)城市經(jīng)濟的進一步發(fā)展而紛紛申請自貿(mào)區(qū)，重慶、舟山等已擁有國家級新區(qū)的城市也難以抑制對自貿(mào)區(qū)的強烈渴望，為了增加申報成功的希望，甚至還提出過“海沙琴”（前海、南沙、橫琴）聯(lián)合申報廣東自貿(mào)區(qū)的提議，爭取享受和上海同樣的政策支持。上海自貿(mào)區(qū)的首次試點，可以為其他沿海省份的轉型提供經(jīng)驗，有望在華北、華東、華南等地形成自貿(mào)區(qū)的多地試點格局。如上海自貿(mào)區(qū)的試點能夠獲得成功，將對未來自貿(mào)區(qū)在全國大范圍內(nèi)的擴大提供模板式的法律構架、政策規(guī)范和運作流程，這將引爆新一輪基于改革紅利的中國經(jīng)濟增長新高潮。我們認為可以根據(jù)不同地理條件、人力成本、自然稟賦等因地

37、制宜的對各自貿(mào)區(qū)制定特殊產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠，比如所在地受教育程度較高的自貿(mào)區(qū)可以大力發(fā)展高科技、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)（比如可以制定更加優(yōu)惠的個人所得稅和企業(yè)研發(fā)費用抵扣優(yōu)惠政策），所在地人力成本較低的自貿(mào)區(qū)可以發(fā)展勞動力密集型的加工、裝配等產(chǎn)業(yè)。另外對國內(nèi)不同自貿(mào)區(qū)間的貨物轉移可以免除關稅，允許貨物在自貿(mào)區(qū)間的自由流動，只有在進入關內(nèi)時才征收關稅。以此為基礎，長產(chǎn)業(yè)鏈上不同分工的企業(yè)可以自由選擇各自適合的自貿(mào)區(qū)設點，當產(chǎn)品最終成型作為商品出售時才征收進入國內(nèi)的關稅，或者直接運出境外銷往其他國家，而這中間的原材料、半成品在自貿(mào)區(qū)間轉移時的關稅、人力成本等費用都得到了減免，有利于吸引內(nèi)外資企業(yè)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設廠生產(chǎn)并

38、促進進出口貿(mào)易。圖表12. 國內(nèi)綜合保稅區(qū)分布資料來源：中銀國際研究三、上海自由貿(mào)易試驗區(qū)對金融業(yè)影響上海自由貿(mào)易區(qū)的建設將對金融業(yè)產(chǎn)生直接和間接的影響，從區(qū)域上看對金融業(yè)的影響又可分為對全國金融業(yè)和上海本地金融業(yè)的影響兩類。（一）自由貿(mào)易區(qū)的設立對本地金融業(yè)的影響1、刺激經(jīng)濟發(fā)展，從而為金融業(yè)提供更大的發(fā)展空間一般而言，一地金融業(yè)的發(fā)展和其腹地經(jīng)濟密切相關。上海自由貿(mào)易區(qū)的設立有助于提高經(jīng)濟發(fā)展的速度，而加快的經(jīng)濟發(fā)展為上海金融業(yè)的擴張?zhí)峁┝烁玫臋C會，這將是對金融業(yè)最大的間接影響。近年來，上海受外部嚴峻環(huán)境以及自身經(jīng)濟結構調整的影響，經(jīng)濟增長速度逐年走低，與之相伴隨的是金融業(yè)的發(fā)展速度也不

39、斷減緩。首先從存、貸款市場份額上看，上海的存款占全國存款總量的比重已由09年的7.29%下跌到今年7月份的6.44%，貸款占全國貸款總量的比重在同期也由原來的6.71%下跌到了5.87%。其次，證券行業(yè)一方面受股票市場表現(xiàn)不佳的影響，另一方面受競爭加劇的影響，發(fā)展緩慢。上海當?shù)刈C券公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本占全國的比重截至12年底分別為22.6%，23%和23%，總資產(chǎn)占比較10年的20%略有提高。就營業(yè)收入和凈利潤占比看，上海轄內(nèi)的證券公司的占比從10年的17.89%和19.54%分別上升到了12年的20%和25.3%，但遺憾的是由于整體證券公司盈利能力的下降，上海轄內(nèi)證券公司只是表現(xiàn)優(yōu)于

40、行業(yè)整體水平，但就總量上看也呈現(xiàn)一種下降的趨勢。最后，從保險業(yè)的發(fā)展看，截至12年末，總部設在上海的保險公司有49家，實現(xiàn)保費收入820.6億元，較10年的884億收入仍是下跌的。圖表13. 上海地區(qū)GDP和金融業(yè)GDP增速資料來源：中國人民銀行，CEIC，中銀國際研究圖表14. 上海、北京以及全國的貸款增速資料來源：中國人民銀行，CEIC，中銀國際研究圖表15. 上海、北京貸款占全國的比重圖表16. 上海、北京存款占全國的比重資料來源：Wind，中銀國際研究資料來源：Wind，中銀國際研究圖表17. 上海地區(qū)證券公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)圖表18. 上海證券公司股票交易市場份額資料來源：Wind，中

41、銀國際研究資料來源：Wind，中銀國際研究圖表19. 上海地區(qū)證券公司營收和利潤圖表20. 上海證券公司期貨和日均成交額資料來源：Wind，中銀國際研究資料來源：Wind，中銀國際研究圖表21. 上海地區(qū)保險公司數(shù)量和保費收入圖表22. 上海保險密度和保險深度資料來源：Wind，中銀國際研究資料來源：Wind，中銀國際研究總體上從以上數(shù)據(jù)可以看出，近年來上海金融業(yè)的發(fā)展速度緩慢，而上海自由貿(mào)易區(qū)的設立有望改善這一狀況。首先，通過設立自由貿(mào)易區(qū)，一方面，上海的進出口貿(mào)易將可能增幅擴大，并帶動整體服務業(yè)的發(fā)展。12年上海進出口貿(mào)易的增幅基本為0，未來如果有所提高，則必然推動經(jīng)濟的發(fā)展。對于上海而言

42、，服務業(yè)占GDP的比重達到60%，而自由貿(mào)易區(qū)對上海服務業(yè)的推動必然帶來經(jīng)濟增長的機會。目前上海貸款占GDP的比重在12年達到2.04倍，如果GDP的增速有所提高，則貸款總量也必然有所擴張。其次，自由貿(mào)易區(qū)將會涉及一些非銀機構的改革，從而為非銀機構的發(fā)展提供機會。如保險行業(yè)可能在上海試點遞延養(yǎng)老金保險改革，證券方面也可能加大新三板等市場的設立，國債期貨的推出將建立健全期貨市場，而上海作為股票交易所、期貨交易所的辦公地，在非銀業(yè)務方面有較高的市場占有率，這些業(yè)務的發(fā)展必然會帶動上海金融業(yè)的發(fā)展。最后，競爭促進發(fā)展。作為自由貿(mào)易區(qū)的改革試驗，上?？赡茉诮鹑跈C構進入方面有更寬松的條件，這樣一方面吸引

43、了更多的金融機構的設立，另一方面客觀上也促進了競爭，競爭會使得金融服務質量進一步提高，這樣使得上海整體金融業(yè)得到更好的發(fā)展。2、金融改革為金融機構提供更大的發(fā)展機會目前有關上海自由貿(mào)易區(qū)的具體政策還沒有披露，金融方面會有多大的改革力度還有待進一步觀察，但總體而言，實施更加自由，更加開放的金融進、出門檻，減少監(jiān)管應該是改革的方向。我們認為可能在以下方面會有所突破：1、鼓勵企業(yè)充分利用境內(nèi)外兩種資源、兩個市場，實現(xiàn)跨境融資自由化2、取消區(qū)內(nèi)資本項目管制3、推動金融服務業(yè)對民營資本和外資全面開放。4、支持市場自主推出交易產(chǎn)品。5、支持股權托管交易機構在區(qū)內(nèi)建立綜合金融服務平臺。6、支持開展人民幣跨境再保險業(yè)務，培育發(fā)展國際保險市場。7、改革試點，建立與自由貿(mào)易試驗區(qū)相適應的外匯管理體制，全面實現(xiàn)貿(mào)易投資便利化。8、深化外債管理方式改革，促進跨境融資便利化。9、深化跨國公司總部外匯