互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的內(nèi)部審計研究外文翻譯

1、畢業(yè)論文題目翻譯題目學院專業(yè)姓名班級學號畢業(yè)論文外文文獻翻譯互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的內(nèi)部審計研究銀行業(yè)是必要的而銀行不是，互聯(lián)網(wǎng)時代的金融中介的未來會計學院會計學指導教師譯文銀行業(yè)是必要的而銀行不是，互聯(lián)網(wǎng)時代的金融中介機構(gòu)的未來摘要本文探討了互聯(lián)網(wǎng)時代下金融機構(gòu)和銀行作為特殊的金融機構(gòu)的未來可能是怎樣的問題。由于互聯(lián)網(wǎng)而導致的交易費用的減少會降低進入金融產(chǎn)品市場的壁壘，因為有可能不再需要運行成本密集型的分支的大型系統(tǒng)。但是，對金融機構(gòu)的職能研究表明，不是每個人都可以銷售和經(jīng)銷金融產(chǎn)品。這是真的，因為金融業(yè)務中的信息不對稱問題需要一個擁有良好信譽的中介，也因為需要限制大型資本基金轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的風險。這兩

2、個要求變現(xiàn)了進入金融中介市場的重要壁壘。并不是每一個金融產(chǎn)品會因為互聯(lián)網(wǎng)的崛起而將面臨更多的競爭，只有那些標準化和低風險的產(chǎn)品。止匕外，那些擁有可觀資本和良好聲譽的大公司可能被視為銀行的新競爭者。關(guān)鍵字：銀行業(yè)，銀行，金融機構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)1、引言“銀行業(yè)是19世紀的鋼鐵行業(yè)?！碑斦劦疥P(guān)于新的信息技術(shù)對銀行的影響的談論時，這句話經(jīng)常被提起。更一般來說，可能有人會問，新信息技術(shù)是如何成功的，特別是互聯(lián)網(wǎng)的，可能會改變商業(yè)和金融機構(gòu)的市場情況。在互聯(lián)網(wǎng)的幫助下，人們可以執(zhí)行所有銀行的業(yè)務，而不需要銀行。這意味著傳統(tǒng)銀行分支機構(gòu)的中介。止匕外，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)使客戶直接從網(wǎng)上購買股票而不需要訪問當?shù)氐姆种сy行。

3、從更廣泛的意義上來說，在互聯(lián)網(wǎng)的幫助下，金融市場的供給和需求可能通過互聯(lián)網(wǎng)滿足，而不需要金融中介機構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)的崛起是否真的是金融中介機構(gòu)的威脅？在急劇減少的交易成本情況下，商業(yè)和競爭將如何變化？本文考察了互聯(lián)網(wǎng)的成功對金融機構(gòu)和銀行的影響。2、金融機構(gòu)的發(fā)展幾個世紀以來，許多金融交易需要個人的存在。隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，這些都被改變了。如今，客戶可以在不進入當?shù)胤种сy行的情況下進行任何金融交易。轉(zhuǎn)移支付和支付賬單可以通過網(wǎng)絡進行，個人金融交易以及關(guān)于金融問題的信息咨詢業(yè)可以通過網(wǎng)絡進行。止匕外，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新類似智能卡或者其他電子支付系統(tǒng)消除了為了得到一些現(xiàn)金而訪問分支銀行的需要。但是互聯(lián)網(wǎng)也會

4、改變咨詢活動：在許多情況下，它甚至可能減少個人存在的需要。許多金融機構(gòu)不僅通過網(wǎng)絡提供大量與客戶相關(guān)的信息，而且也推薦股票和其他投資機會?；ヂ?lián)網(wǎng)將使客戶擁有一個綜合的個人金融管理系統(tǒng)，而不需要銀行分支或者個人經(jīng)紀。另一個重要的業(yè)務是支付交易：目前，借記卡和信貸業(yè)務以及現(xiàn)金付款，主要是通過銀行和信用卡公司。因為電子傳輸比傳統(tǒng)支付系統(tǒng)更加便宜、快捷和方便，它可能只是一個時間問題，直到傳統(tǒng)付款計劃將完全被電子支付所取代。相反這些發(fā)展，現(xiàn)代通信技術(shù)的興起也可能使金融中介機構(gòu)嫩鞏固提高顧客的個人聯(lián)系。在未來，顧問在銀行的工作地點可能不是一個部門或者一個辦公室，而是在客戶的家里。3、金融中介機構(gòu)的職能金融

5、中介機構(gòu)的職能可以分為三類：首先，他們幫助處理由于信息問題而存在的問題。作為第二功能，他們轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的性質(zhì)，為他們的客戶提供流動性。后者的功能主要由銀行提供。作為第三功能，金融中介機構(gòu)發(fā)布金融產(chǎn)品和關(guān)于這些產(chǎn)品的信息。這些功能現(xiàn)在應當再間斷的解釋。金融中介機構(gòu)最重要的功能源自于這樣一個事實，一個銀行可能無法找出回報最好和最佳的投資，無法估計債權(quán)人的償付能力。金融中介代理解決信息問題的債務人，幫助找到最好的投資。一個中介也對第二個信息問題有幫助：大多數(shù)投資需要大量的資金，大量的債務人將資助一個項目。單一銀行可能無法監(jiān)控債權(quán)人的行為，這樣他可能不確定貸款的債權(quán)人是否用在最好的用途以便他償還貸款。中介

6、通過監(jiān)測債務人來充當這些債權(quán)人的代理。這個論點表明他們是在給客戶節(jié)約交易成本，同時考慮規(guī)模經(jīng)濟，因此他們可以提供比單個投資者更便宜的金融服務。金融機構(gòu)的第二個作用是他們轉(zhuǎn)換獲得的資產(chǎn)。他們將不同期限、大小和風險的資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)換。對于單個銀行或者借款人來說，找到一個合適的需要貸款的伙伴將非常耗時。金融中介可以轉(zhuǎn)換期限和存款或貸款池的大小。比如，他可以資助一個大的長期貸款循環(huán)許多小的短期貸款。通過提供一個集中的市場，中介機構(gòu)支持銀行和借款人的匹配提供的所有類型。中介來匹配的能力顯然不一致的類型的合同有時被稱為轉(zhuǎn)化效果。金融中介機構(gòu)的第三個功能可以被描述為產(chǎn)品和關(guān)于這些產(chǎn)品的信息的分布。金融中介機構(gòu)提

7、供服務的生產(chǎn)者的金融產(chǎn)品，分銷他們的產(chǎn)品，通知消費者廣品的存在和特征。4、互聯(lián)網(wǎng)下的金融中介機構(gòu)4.1 金融業(yè)務良好聲譽的必要性互聯(lián)網(wǎng)最重要的一個特性是降低交易成本。這將導致市場的擴張和勞動力的分工。交流成本的減少將幫助金融中介機構(gòu)達成新的市場和客戶，不需要建立一個昂貴的分支網(wǎng)絡。止匕外，在互聯(lián)網(wǎng)的幫助下，從技術(shù)觀點來看是可能的，銀行和借款人都在電子平臺上因此資本供給和需求可以被匹配，而這可能都不需要傳統(tǒng)意義上的金融中介機構(gòu)。這意味著計算機將是獲得貸款或儲蓄的唯一的工具?？紤]到金融中介機構(gòu)的功能上面所討論的，這個想法很不現(xiàn)實。不是每個人都能成為一個金融中介機構(gòu)。但是怎么使出借人信任那些金融中介

8、機構(gòu)呢？它可能聯(lián)合借款人欺騙出借人。這是一個由于信息不對稱而存在的經(jīng)典的主要代理問題。解決這個問題的一個方法是信任：如果代理顯示出了良好的性能在過去，投資者愿意相信這個代理。金融中介的良好的聲譽將幫助他吸引新顧客，因為新投資者確信他過去好的結(jié)果。4.2 大型基金的必要性金融中介機構(gòu)的第二項職能包括哪些？如上所述，金融中介機構(gòu)幫助轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的成熟、規(guī)模和風險。第一眼看去，因為潛在借款人和貸款人溝通成本的減少，互聯(lián)網(wǎng)將讓資產(chǎn)轉(zhuǎn)換變得更加便捷。通過互聯(lián)網(wǎng)，將更容易找到適當?shù)膶で筚J款的合作伙伴，而借款人又有提供相當規(guī)模和成熟度的貸款的意愿。正如上面的小節(jié)中解釋的那樣，中介機構(gòu)的一個重要功能是，一個集中的

9、市場供應來緩解資本的供應需求匹配了。這不是真正的轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的風險。加入大型基金，金融中介機構(gòu)可以減少投資者的投資風險。如果銀行貸款給一個人，借款人未能償還貸款，貸款人將損失所有的錢。如果銀行未能償還貸款金融中介，中介不會破產(chǎn)，因為這種貸款只占一小部分的資金。正如以上所說，做這樣的金融中介機構(gòu)需要一個很大的基金池。這種基金同時也需要保證客戶一定數(shù)量資金的流動性。保持一定量的必要性的資產(chǎn)無疑是一個障礙對新進入者進入市場金融服務?？紤]到這些因素，我們可以假設與金融交易的風險更大，需要更多的資金來減少這種風險，或資產(chǎn)（這意味著較小的標準化該資產(chǎn)的流動性較差的市場）新的競爭對手的進入可能會變得不太可能，因

10、為并不是每個中介可以保持一個大型基金的資產(chǎn)，以改變消費者的風險資產(chǎn)，并保證他們的流動性。4.3 金融產(chǎn)品的分布但是互聯(lián)網(wǎng)可能克服金融中介機構(gòu)的第三個功能：金融產(chǎn)品和信息的分布會變得比現(xiàn)在更容易和便宜。這意味著成本密集的銀行分支機構(gòu)可能會變得過時：電子貨幣的發(fā)展，網(wǎng)上銀行和在線咨詢可能使這種中介形式的減少。這意味著金融中介進入這個市場的一個重要壁壘可能會消失。但是尚不清楚銀行的傳播職能將會過時。這可能只適用于通過分支機構(gòu)的產(chǎn)品和信息分布。5、金融中介機構(gòu)的未來考慮到金融中介機構(gòu)的功能，有一些關(guān)于金融中介機構(gòu)未來發(fā)展的注意事項。首先尚不清楚互聯(lián)網(wǎng)的興起會導致金融服務領域中介機構(gòu)的多或少。道德風險和

11、信息不對稱等問題將不會完全被消除的互聯(lián)網(wǎng)，所以，金融中介仍然是必要的。此外，市場的擴展將通過互聯(lián)網(wǎng)將提供更多專業(yè)化的機會，從而為金融中介機構(gòu)創(chuàng)造新的商業(yè)機會。市場的擴大和交易成本的降低也會擴大分工的數(shù)量，從而為中介機構(gòu)創(chuàng)造更多的商業(yè)機會。但是同時銀行也存在潛在的危險：由于上面列出的參數(shù)和分支的減少系統(tǒng)的必要性，新的競爭者可以進入市場并提供的產(chǎn)品或服務被提供之前只能通過銀行。金融產(chǎn)品的兩個特征可能很重要，如果一個人想要回答未來金融產(chǎn)品的競爭：金融產(chǎn)品的標準化程度和它的風險。產(chǎn)品的標準化程度決定了質(zhì)量評價的需要，減少了關(guān)于產(chǎn)品和客戶信息的需要?？紤]這些金融服務的特點，可以哪些金融產(chǎn)品提供的可能仍然

12、是傳統(tǒng)的金融中介機構(gòu)和哪些產(chǎn)品可能基于互聯(lián)網(wǎng)的新中介機構(gòu)?？偟膩碚f，金融中介機構(gòu)將不會成為未來幾十年的“鋼鐵行業(yè)”。銀行業(yè)不會消失，止匕外，金融服務的需求將日益旺盛。然而，這種需求不僅對銀行有利，而且對大公司和保險公司也有利?；ヂ?lián)網(wǎng)甚至可以創(chuàng)造新的就業(yè)機會：互聯(lián)網(wǎng)上日益增加的信息可能需要一個代理金融信息服務。止匕外，互聯(lián)網(wǎng)的興起可以促進虛擬金融中介機構(gòu)的發(fā)展：他們可以通過互聯(lián)網(wǎng)向不同的公司或銀行提供各種金融服務。外文原文Bankingisessential,banksarenot.ThefutureoffinancialintermediationintheageoftheInternetTh

13、ispaperexaminesthequestionhowthefutureoffinancialintermediariesandbanksasspecialfinancialintermediariesmaylooklikeintheageoftheInternet.ThereductionoftransactioncostscausedbytheInternetwillreducethebarrierstoenterthemarketforfinancialproducts,becausetheremaybenolongeraneedtorunalargesystemofcost-int

14、ensivebranches.Butascloserexaminationofthefunctionsoffinancialintermediariesshows,noteverybodycansellanddistributefinancialproducts.Thisistruebecauseofasymmetricinformationproblemsinfinancialbusinesswhichrequireanintermediarywithagoodreputationandbecauseoftheneedtokeeplargefundsofcapitaltotransformt

15、heriskofassets.Bothrequirementsrepresentanimportantbarriertoenterthemarketforfinancialintermediation.NoteveryfinancialproductwillbeexposedtomorecompetitionduetotheriseoftheInternetbutonlyproductswhicharestandardizedandhavealowrisk.Moreover,largefirmswithhighamountsofcapitalandagoodreputationcanbecon

16、sideredasnewcompetitorsforbanks.Keywords:banks,banking,financialintermediaries,Internet1. Introduction“Banksarethesteelindustryofthenineties."Thisstatementisitoftenheardwhencomestoadiscussionoftheconsequencesofnewinformationtechnologiesforbanks.Moreingeneral,itcanbeasked,howthesuccessofnewinfor

17、mationtechnologies,especiallyoftheInternet,maychangebusinessandmarketsituationforfinancialintermediaries.WiththehelpoftheInternetitwillbepossibletoexecuteallbankingbusinessfromhomewithouttheneedofabank.Thiswouldmeantheendoftraditionalbankingbymeansofbranches.Moreover,theInternetalreadyenablescustome

18、rstobuystocksdirectlywithoutvisitingalocalbranchofabank.InsomeyearsitmaybeevenpossibletobuystocksviatheInternetdirectlyfromtheissuerwithouttheneedofastockexchangeandabroker.Inabroadersense,withthehelpoftheInternetitmaybepossiblethatsupplyanddemandonfinancialmarketsmaymeetviatheInternetwithoutthehelp

19、offinancialintermediaries.IstheriseoftheInternetreallyathreatforfinancialintermediaries?Howwillbusinessandcompetitionchangeinaworldwithextremelystrongreducedtransactioncosts?ThispaperexaminestheconsequencesofthesuccessftheInternetforfinancialintermediariesandbanks.AfinancialintermediaryshallbePaperp

20、resentedattheSecondBerlinInternetEconomicsWorkshop.definedasaninstitutionthatactsasanintermediaryoncapitalmarketsbymatchingsupplyanddemandonthesemarkets.Hedoesnotonlyprovidemarkettransparencybutmoreoveractsasamiddlemanbetweenlendersandborrowers.Abankisaspecialfinancialintermediarywithalotofcost-inte

21、nsivelocalbranches.Moreover,abankprovidesabundleofdifferentserviceswhilemostotherintermediariesonlyconcentrateononeorfewspecificbusiness.Forexample,abankprovidescredittofirmsandprivatecustomers,sellsstocksandmutualfundsandpaysinterestforsavingdepositsanddistributesthemoneyitreceivesfromthecentralban

22、kbyprovidingitscustomerswithcash.(TheseargumentsarevalidfortheEuropeanUniversalbankensystem,butpartiallyalsofortheanglo-americanTrennbankensystem.)Asaconsequence,thebalancesheetofabankconsistsofimmediatelywithdrawableliabilitieswhichareusedaslegalmeansofpaymentaswellasofliabilitieswithalongermaturit

23、y.Moreover,alotoftheseliabilitiesdepositedbythecustomersarenotassignedtoaspecialpurpose.Tosumup,abankbundlesalotoffinancialproductsandserviceslikeconsultingandisnotasmuchspecializedthanotherfinancialintermediaries.Thesecondsectionwillgiveashortoverviewofdevelopmentsinthefinancialsectordrivenbytechni

24、calprogress.Thethirdsectionwillexaminethefunctionsoffinancialintermediariesandhowtheywillbeaffectedbynewinformationtechnologies.Inthefollowingsection,someconclusionsshallbedrawnfromtheseconsiderations.ThismayhelptoanswerthequestionhowthelandscapeforfinancialintermediarieswilllooklikeintheageoftheInt

25、ernet.2. DevelopmentsinfinancialintermediationForcenturies,manyfinancialtransactionsrequiredpersonalpresence.Thishaschangedwiththeriseofmoderncommunicationtechniques.Nowadaysacustomercandoallhisfinancialbusinesswithoutenteringalocalbranchofabank.Thiscanbedemonstratedwithonline-banking:Thecustomerdoe

26、sallhisbanking(business)athomeviatheInternet.Thetransferofpaymentsandthepaymentofbillscanbedoneviathenetandinformationaboutpersonalfinancialtransactionsaswellasconsultationaboutfinancialquestionscanalsobegivenviathenet.Moreover,innovationslikesmartcardsorotherelectronicpaymentsystemseliminatetheneed

27、tovisitabranchinordertogetsomecash.ButtheInternetwillalsochangeconsultingactivities:itmayevenreducetheneedforpersonalpresenceinmanycases.Manyfinancialintermediariesprovidenotonlyalotofcustomer-relevantinformationviathenet,butalsorecommendationsonstocksandotherinvestmentopportunities.Moreover,techniq

28、ueslikevideo-conferencingorWeb-TVbymeansofaso-calledsettop-boxwillenforcethisdevelopment.TheInternetwillenableintermediariestobundlethecapacitiesoftheirconsultantswherevertheymaybelocated.Thismeansthatacustomercanconsultmanyexpertsfromwithoutevenleavinghishome.TheInternetwillenableacustomertohaveaco

29、mprehensivepersonalfinancialmanagementsystemwithouttheneedofabranchorpersonalcontacts.BankslikeBarclayshavealreadyimplementedasystemcalledRATE(remoteaccesstoexTHEFUTUREOFFINANCIALINTERMEDIATIONINTHEAGEOFTHEINTERNET9perts):CustomerscancontactspecialiststaffatBarclaysStockbrokersinGlasgowfordetailedad

30、vice.Theexpertscangivecommentsandbackgroundinformationaswellaspredictionsbyusingavideo-conference-linkwithinthescreen(see5).Theseformsofbankingwithoutbrancheswillnotonlyappearinthehomeofcustomersbuteveninremainingbranches.AfirstglimpseatthepotentialbranchofthefuturecanbecaughtattheLisbonBranchoftheB

31、ancoPortuguesdoAtlantica(BPA).Insteadofhumanstaffthecustomerisfacedwithasetofmultimediakioskssetintothewalls,whichnotonlydistributemoney,butofferarangeofotherfunctions(see5):ascannerreadsthebill,deductsthemoneyfromtheaccountofthecustomer,transfersthemoneytotheaccountoftheissuerandnotifiesthecompanyt

32、hatthebillispaid.Theendofthisdevelopmentmaybeavirtualbank,whereallfinancialbusinesswillbeexecutedviatheInternetwithouttheneedofanybranches.Anotherimportantbusinessarepaymenttransactions:Atthemoment,thedebitandcreditbusinessaswellascashpaymentismostlydonebybanksandcreditcardcompanies.Becauseelectroni

33、ctransmissionsaremuchcheaper,quickerandeasierthanconventionalpaymentsystems,itmaybeonlyamatteroftimeuntiltraditionalpaymentschemeswillbereplacedcompletelybyelectronicpurses.Butevenclassicalintermediationservicesofbanksastheemissionofstocksorindustrialobligationsmaybereplacedbydirectemissionofthesese

34、curitiesbytheenterprisesthemselves.Oppositetothesedevelopments,theriseofmoderncommunicationtechniquesmayalsoenablefinancialintermediariestoimprovethepersonalcontacttotheircustomers.Inthefuture,theworkingplaceforaconsultantinabankmaynotbeabranchoranoffice,butthehomeofthecustomer.Laptopsandmobilephone

35、smayhelphimtobringhisback-officetothehomeofthecustomer.Thisdevelopmentiscalled“mobil圖onsulting”(see3).ThisshortoverviewshowsthattheriseoftheInternetmaychangethebusinessoffinancialintermediariesinmanyways.ThemoststrikingpointinthesedevelopmentsmaybethefactthatfinancialintermediationintheageoftheInter

36、netmaynolongerrequiretheexistenceofbranchesbecausemuchofthisbusinesswillbedoneviatheInternet.Thewordofavirtualbankhasalreadyspread(anoverviewcanbefoundin9,10).Thismayhaveimportantimplicationsonthecompetitioninfinancialintermediationaslatershallbeshown.Togetanideahowfinancialintermediariesmaylooklike

37、inthedigitalfuture,itwillbenecessarytoexaminethefunctionsofafinancialintermediary.Withthesefunctionsinmind,itwillbepossibletoaskhowthesefunctionswillbeaffectedbythegrowthofInternet-basedfinancialbusiness.3. FunctionsoffinancialintermediariesThefunctionsoffinancialintermediariescanbedividedintothreec

38、ategories(foranoverviewovertheoriesoffinancialintermediationseealso1):First,theyhelptodealwithquestionsthatariseduetotheexistenceofinformationproblems.Asasecondfunction,theytransformthenatureofassetsandprovidetheircustomerswithliquidity.Thelatterfunctionismostlyprovidedbybanks.Asathirdfunction,finan

39、cialintermediariesdistributefinancialproductsandinformationabouttheseproducts.Thesefunctionsshallnowbeexplainedinbrief.Themostimportantfunctionoffinancialintermediariesarisesfromthefactthatasinglelendermaynotbeabletofindoutthebestinvestmentwiththehighestreturnandtoestimatethesolvencyofthecreditor.Af

40、inancialintermediarysolvesbothinformationproblemsbyactingasanagentforthedebtorandhelpingtofindthebestinvestment.Anintermediaryhelpsalsowiththesecondinformationproblem(see9):Mostinvestmentsrequirelargeramountsofmoneysothatalargenumberofdebtorswillfinanceonesingleproject.Asinglelendermaynotbeabletomon

41、itorthebehaviorofthecreditorsothathemaynotbesurewhetherthecreditorusestheloaninthebestwaysothathewillbeabletopayitback.Theintermediaryactsasagentfortheseborrowersbymonitoringthelender.Thereby,healsoactsasprincipalforthelenderbysupervisinghim.Bysolvingtheseinformationproblemsformanylenders,intermedia

42、riesarerealizingeconomiesofscale.Thisargumentshowsthattheyaresavingtransactioncoststotheircustomersandthattheycanprovidefinancialservicesmuchcheaperthanasingleinvestorduetotheexistenceofeconomiesofscale.Byactingasanagentforthelenderandprincipalfortheborrower,financialintermediariesalsoprovideacertai

43、namountofcontrolaboutlendersandborrowers,i.e.,theyprovideacertainlevelofqualityofthefinancialproductstheydistribute.Thisgivesmoresecuritytotheircustomersabouttheirsavingsandloansandsavestransactioncostsbyprovidinganappropriatedefinitionandlevelofquality.Thesecondfunctionoffinancialintermediariesisth

44、etransformationoftheassetstheyacquire.Theytransformmaturities,sizeandrisksoftheseassets.Forasinglelenderorborrower,itwouldbeverytime-consumingtofindanappropriatepartnerwhowantstogivealoanintheamountandtime-horizondesiredbyhim.Afinancialintermediarycantransformthematuritiesandthesizeofsavingsorloansb

45、ypoolingthem.E.g.,hecanfinanceonelargelong-termloanbyrevolvingmanysmallshort-termloans.Intermediariessupportthematchingoflendersandborrowersofalltypesbysupplyingacentralizedmarketforthem.Theabilityofintermediariestomatchapparentlyinconsistenttypesofcontractsissometimescalledtransmutationeffect(see8)

46、.Moreover,aintermediarycanalsotransformtheriskofanasset.Heguaranteestheborroweracertaininterestrateandgiveshismoneyasventurecapital,therebytransformingariskyinvestmentintoasafeone.Thedifferencebetweentheinterestratethelenderreceivesfromtheintermediaryandtheinterestratetheintermediarydemandsfromtheve

47、nturecapitalististheriskpremium.Bypoolingsavingsandloans,intermediariesprovidethepossibilityforasinglecustomertotradetheriskofasingleloanorsavingagainstashareoftheriskofaportfolioofthesesavingsandloans.WiththehelpofthelawofTHEFUTUREOFFINANCIALINTERMEDIATIONINTHEAGEOFTHEINTERNET11,largenumbers,thepos

48、sibilityofatotallossforasingleinvestorcanbediminishedbypoolinglargefunds.Aseasilycanbeseen,thetransformationofmaturitiesandthetransformationofrisksrequiresacertainamountofdeposits.Thismakesitclearthatafinancialintermediaryneedsacertainminimumsize-measuredintermsofdeposits-toperformthesefunctionswell

49、.Thiswillbeanimportantfeatureinthediscussionofthefuturebusinessfieldsforfinancialintermediaries.Thesefundsarealsonecessaryforanotherfunctionoffinancialintermediariesthatismostlydonebybanks:Banksprovidetheircustomerswithliquidity.Aconsumerhastotakemeasuresagainstasuddenunexpectedneedofconsumption.Wit

50、houtabank,hewouldbeforcedtokeepacertainamountofliquidityasaninsuranceagainstthiscaseinsteadofinvestingitinlong-terminterestratebearingassets.Ifhegiveshismoneytoabank,itcanbeinvestedintosuchassetswhileitisstillpossibleforthecustomertogetmoneyincasesofunexpectedneedsofliquidity,therebyloosingonlyasmal

51、lershareofthereturnoftheseassetsthaninthecaseofkeepingthismoneyasaninsuranceagainstasuddenneedofconsumption.Bytransformingthematuritiesofitsdeposits,abankallowsitscustomerstokeepasmalleramountofliquidityasitwouldbethecaseinaworldwithoutbanks.Thethirdfunctionoffinancialintermediariescanbedescribedast

52、hedistributionofproductsandofinformationabouttheseproducts.Financialintermediariesprovideservicesfortheproducersoffinancialproductsbydistributingtheirproductsandinformingconsumersabouttheexistenceandthecharacteristicsoftheirproducts.Forexample,abankprovidesaconsumerwithinformationabouttheexistencean

53、dthequalityofinvestmentfunds(butoneshouldkeepinmindthatmostbanksinformmainlyabouttheirowninvestmentfunds,thisisnotthecaseforindependentfinancialadvisors).Butintermediariescanalsohavesomeinfluenceontheconsumerspurchasingbehavior.Thisisalsoavaluefortheproduceroffinancialproducts.Atleast,afinancialinte

54、rmediarymayhelptheproduceroffinancialproductstocollectvaluableinformationabouthiscustomersbyaggregatingdemandinformationfromavarietyoflocalmarkets.Byprovidinginformationabouttheaverageconditionsonthemarket,afinancialintermediaryprovidessomemarkettransparency.Butintermediariesmaynotonlyprovideinforma

55、tionabouttheproduct,butalsoabouttheusefulnessoftheproductandmayhelptheircustomerstoidentifytheirneedsreliably.Theinsurancebusinessseemstobeagoodexampleforthis.Thedistributionofproductsisaveryimportanteconomicfeatureoffinancialintermediariesbecauseitrequiresawidespreadsystemofbrancheswhichisverycapit

56、alintensive.Bankscanrealizelargeeconomiesofscalebydistributingmanyfinancialproductsviatheirbranches.Thismeansthatthedistributionoffinancialservicesleadstoareductioninaveragecosts(see6).Thisexplainswhybankssupplyseveralservices:Ifalargenetofbranchesonceissetup,thebanksgainthemoreeconomiesofscale,them

57、oreproductsaredistributedviathesebranches.Theseargumentsshowthatonlyalimitednumberofbankswithabroadregionalsystemofbranchescanco-existinamarket,aslongasthemostfinancialservicesaredistributedviathesebranches.Inotherwords:Theneedtokeepanexpensivesystemofbranchesisahighbarriertoenterthemarketforfinanci

58、alintermediation.Thismaychangeduetotheriseofnewcommunicationtechniques.Thisshallbediscussedinthenextsection.4. Functionsoffinancialintermediariesinanet-basedworld4.1. TheneedforreputationinfinancialbusinessThemostimportantsinglefeatureoftheInternetisthereductionoftransactioncosts.Thiswillleadtoenlar

59、gedmarketsandtoanextendeddivisionoflabor.Thereductionofcommunicationcostswillhelpfinancialintermediariestoreachnewmarketsandcustomerswithoutbuildingupanexpensivenetworkofbranches.Moreover,withthehelpoftheInternet,fromatechnicalpointofviewitmaybepossiblethatalenderandaborrowermeetinelectronicplatformssothatdemandandsupplyofcapitalmaybematchedwithouttheneedofafinancialintermediaryinthetraditionalsense.Thiswouldmeanthatacomputerwou