第五章融資管理(股權(quán)融資)1014

1、財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理李延喜李延喜 張永鑫張永鑫 孫喜云孫喜云 主編主編 大連理工大學(xué)出版社大連理工大學(xué)出版社普通高校應(yīng)用型本科經(jīng)濟(jì)普通高校應(yīng)用型本科經(jīng)濟(jì)與管理系列規(guī)劃教材與管理系列規(guī)劃教材財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理李莉李莉 主講主講 2012 物流管理專業(yè)物流管理專業(yè)20132013年年10 10月月14 14日日 第五章第五章 融資管理融資管理 5.1 融資概述融資概述 5.2 股權(quán)融資股權(quán)融資 5.3 債務(wù)融資債務(wù)融資知知 識(shí)識(shí) 要要 點(diǎn)點(diǎn)o 了解不同的融資渠道與融資方式；o 了解融資管理程序；o 掌握融資方式的類型；o 掌握不同融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)；o 運(yùn)用各種融資方式的操作程序與相關(guān)規(guī)定。 5.15.1

2、融資概述融資概述o 融資（即籌集資金，簡稱融資），融資（即籌集資金，簡稱融資），是指企業(yè)為滿足滿足生產(chǎn)經(jīng)營生產(chǎn)經(jīng)營和和對(duì)外投資對(duì)外投資等活動(dòng)對(duì)資金的需要等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定一定渠道渠道、采取適當(dāng)方式適當(dāng)方式籌措資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。o融資管理需要解決的問題是：融資管理需要解決的問題是：o 為什么要融資？o 從何種渠道以何種方式融資？o 要融通多少資金？o 如何合理安排融資結(jié)構(gòu)？o5.1.1 融資渠道與融資方式o5.1.1.1 融資渠道o5.1.1.1.1 國家資金o5.1.1.1.2 金融機(jī)構(gòu)信貸資金o5.1.1.1.3 其他企業(yè)資金o5.1.1.1.4 民間資金o5.1.1.1.5 企業(yè)自

3、留資金o5.1.1.1.6 外商資金o5.1.1.2 融資方式o5.1.1.2.1 股權(quán)融資o5.1.1.2.2 債務(wù)融資o5.1.1.2.3 混合式融資o5.1.2 融資決策原則與管理o5.1.2.1 融資決策原則o5.1.2.2 融資決策管理5.15.1融資概述融資概述資金需要量預(yù)測o 一、因素分析法o 二、銷售百分比法o 三、資金習(xí)性預(yù)測法資金需要量預(yù)測資金需要量預(yù)測是指根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營戰(zhàn)是指根據(jù)企業(yè)未來經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采用一定略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采用一定方法方法，對(duì)企業(yè)在，對(duì)企業(yè)在未來一定時(shí)期資金需要量進(jìn)行推測和估算，未來一定時(shí)期資金需要量進(jìn)行推測和估算，以便有效組織資源，提高資金使用效

4、率。以便有效組織資源，提高資金使用效率。比率預(yù)測法比率預(yù)測法定性分析法定性分析法資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法資金需要量預(yù)測方法資金需要量預(yù)測方法1. 1. 定性分析法定性分析法o 定性預(yù)測法定性預(yù)測法是指利用直觀的資料是指利用直觀的資料,依靠個(gè)人的經(jīng)依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金的需驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金的需要量的方法。要量的方法。o 這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。料的情況下采用的。2. 2. 比率預(yù)測法比率預(yù)測法o 銷售百分比法銷售百分比法以資金與銷售額的比率為基以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)

5、測未來資金需要量的方法，其原理是礎(chǔ)，預(yù)測未來資金需要量的方法，其原理是根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售額預(yù)測資金的需要量。根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售額預(yù)測資金的需要量。 最常見的比率預(yù)最常見的比率預(yù)測法測法兩個(gè)基本假設(shè)兩個(gè)基本假設(shè) p一是假定某項(xiàng)目與銷售額的比率已知且固定不變；一是假定某項(xiàng)目與銷售額的比率已知且固定不變； p二是假定未來銷售預(yù)測已經(jīng)完成。二是假定未來銷售預(yù)測已經(jīng)完成。 基本原理基本原理 u會(huì)計(jì)等式：會(huì)計(jì)等式：u資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益u在追加融資以后的等式為：在追加融資以后的等式為：u資產(chǎn)資產(chǎn)+資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+ 自發(fā)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債+ 外部負(fù)債外部負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益+ 留存收益留

6、存收益+ 外部股權(quán)融資外部股權(quán)融資 u還可以進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為：u資產(chǎn)資產(chǎn)= 自發(fā)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債+ 外部負(fù)債外部負(fù)債 + 留存收益留存收益+ 外部股權(quán)融外部股權(quán)融資資 銷售百分比法的具體步驟銷售百分比法的具體步驟 第一步第一步 將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為變動(dòng)項(xiàng)目和不變項(xiàng)目將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為變動(dòng)項(xiàng)目和不變項(xiàng)目第二步第二步 計(jì)算基年各變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比計(jì)算基年各變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比第三步第三步 預(yù)計(jì)留存收益增加額（預(yù)計(jì)留存收益增加額（ 留存收益）計(jì)算留存收益）計(jì)算第四步第四步 計(jì)算外部融資額計(jì)算外部融資額第一步第一步 將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為變動(dòng)項(xiàng)目和不變項(xiàng)目將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為變動(dòng)項(xiàng)目和不變項(xiàng)目o變動(dòng)

7、項(xiàng)目，是指隨銷售額的變動(dòng)而同步變動(dòng)的項(xiàng)目，主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費(fèi)等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目，但短期借款一般不作為變動(dòng)項(xiàng)目。o 與變動(dòng)項(xiàng)目相對(duì)應(yīng)的是不變項(xiàng)目，如固定資產(chǎn)、長期投資、短期借款、長期負(fù)債和實(shí)收資本等，它們?cè)诙唐趦?nèi)都不會(huì)隨銷售規(guī)模的擴(kuò)大而相應(yīng)改變。 第二步第二步 計(jì)算基年各變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比計(jì)算基年各變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比o某變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比=該項(xiàng)目金額/銷售額*100% o資產(chǎn)銷售百分比=各資產(chǎn)類變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比之和 o =資產(chǎn)類變動(dòng)項(xiàng)目總金額/銷售額*100% o自發(fā)性負(fù)債銷售百分比=各負(fù)債類變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比之和o =負(fù)債類變動(dòng)項(xiàng)目總金額

8、/銷售額*100% 第三步第三步 預(yù)計(jì)留存收益增加額（預(yù)計(jì)留存收益增加額（ 留存收益）留存收益）預(yù)計(jì)留存收益預(yù)計(jì)留存收益 = =預(yù)計(jì)銷售額預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率銷售凈利率（1 1股利支付率）股利支付率） 外部融資額外部融資額=資產(chǎn)資產(chǎn) 自發(fā)性負(fù)債自發(fā)性負(fù)債 留存收益留存收益 =資產(chǎn)銷售百分比資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額自發(fā)性負(fù)債銷售百分比新增銷售額自發(fā)性負(fù)債銷售百分比 新增銷售額預(yù)計(jì)銷售額新增銷售額預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率銷售凈利率（1股利支付率）股利支付率） 第四步第四步 計(jì)算外部融資額計(jì)算外部融資額3 3 資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法o 資金習(xí)性資金習(xí)性是指是指資金的變動(dòng)資金的變動(dòng)同同產(chǎn)銷量變動(dòng)產(chǎn)銷

9、量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。之間的依存關(guān)系。o 資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法就是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷就是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金劃分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)量之間的關(guān)系，把資金劃分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需求量。合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需求量?；绢A(yù)測模型基本預(yù)測模型oY=a+bXY=a+bXo其中，其中，Y Y代表資金占用額，代表資金占用額，X X代表銷售量；代表銷售量；a a、b b分別代表不變資金總分別代表不變資金總額和單位銷量所需的變動(dòng)資金。額和單位銷量所需的變動(dòng)資金。o通過將歷史數(shù)據(jù)代入模型，用通過將歷史數(shù)據(jù)代入模型，用高

10、低點(diǎn)法高低點(diǎn)法或或線性回歸法線性回歸法得出得出a a、b b值后，值后，再將預(yù)計(jì)銷售量代入已知模型，計(jì)算出預(yù)計(jì)資金需要量。再將預(yù)計(jì)銷售量代入已知模型，計(jì)算出預(yù)計(jì)資金需要量。高低點(diǎn)法高低點(diǎn)法o 高低點(diǎn)法高低點(diǎn)法是在相關(guān)范圍內(nèi)，根據(jù)資金量的最高點(diǎn)和產(chǎn)銷量的是在相關(guān)范圍內(nèi)，根據(jù)資金量的最高點(diǎn)和產(chǎn)銷量的最高點(diǎn)之間的線性關(guān)系，及資金量的最低點(diǎn)與產(chǎn)銷量的最低點(diǎn)之最高點(diǎn)之間的線性關(guān)系，及資金量的最低點(diǎn)與產(chǎn)銷量的最低點(diǎn)之間的線性關(guān)系，來推算出資金中不變資金（間的線性關(guān)系，來推算出資金中不變資金（a）和單位產(chǎn)銷量所）和單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金（需變動(dòng)資金（b）的數(shù)值，進(jìn)而計(jì)算出預(yù)測期的資金需要量。）的數(shù)值，進(jìn)而計(jì)

11、算出預(yù)測期的資金需要量。 o 預(yù)測期資金需要量預(yù)測期資金需要量=a+b預(yù)測期產(chǎn)銷量預(yù)測期產(chǎn)銷量高低點(diǎn)法分析模型高低點(diǎn)法分析模型o o 預(yù)測期資金需要量預(yù)測期資金需要量=a+b=a+b預(yù)測期產(chǎn)銷量預(yù)測期產(chǎn)銷量線性回歸分析法線性回歸分析法o 回歸分析法回歸分析法是是根據(jù)有關(guān)歷史資料，用數(shù)學(xué)上最小根據(jù)有關(guān)歷史資料，用數(shù)學(xué)上最小平方法原理，計(jì)算能代表平均資金水平的直線截平方法原理，計(jì)算能代表平均資金水平的直線截距和斜率，建立回歸直線方程，并利用其預(yù)測資距和斜率，建立回歸直線方程，并利用其預(yù)測資金需要量的方法。金需要量的方法。回歸分析法回歸方程以及截距和斜率的計(jì)算公式回歸分析法回歸方程以及截距和斜率的計(jì)

12、算公式o 融資方式o 股權(quán)融資o 債務(wù)融資o 混合式融資5.15.1融資概述融資概述5.2 5.2 股權(quán)融資股權(quán)融資o 5.2.15.2.1股票融資股票融資o 5.2.1.1.5.2.1.1.普通股普通股o 5.2.1.2 5.2.1.2 優(yōu)先股優(yōu)先股o 5.2.2.5.2.2.留存收益融資留存收益融資o 5.2.3 5.2.3 吸收直接投資吸收直接投資5.2.15.2.1股票融資股票融資o 股票，股票，是由股份有限制企業(yè)發(fā)行的一種有價(jià)證券，它代表股東獲取股利和對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)所有權(quán)的憑證。股份有限制企業(yè)籌集長期資金的基本方式 股票特點(diǎn)：股票特點(diǎn)： 法定性法定性 無期性無期性 收益性收益性 風(fēng)險(xiǎn)性

13、風(fēng)險(xiǎn)性 流通性流通性 參與性參與性 價(jià)格波動(dòng)性價(jià)格波動(dòng)性股票種類股票種類 1. 股東享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)大小股東享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)大小 普通股普通股 優(yōu)先股優(yōu)先股2.股票票面有無記名股票票面有無記名 記名股記名股 無記名股無記名股4.股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū) A股股 B股股 N 股股 H股股 S股股3.股票票面有無面值股票票面有無面值 面值股面值股 無面值股無面值股以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購和交易的股票以人民幣標(biāo)明票面金額，以外幣認(rèn)購和交易的股票以人民幣標(biāo)明票面金額，以外幣認(rèn)購和交易的股票在中國香港上市的股票在中國香港上市

14、的股票在美國紐約上市的股票在美國紐約上市的股票在新加坡上市的股票在新加坡上市的股票5.2.15.2.1股票融資股票融資o 5.2.1.1.5.2.1.1.普通股普通股o 5.2.1.2 5.2.1.2 優(yōu)先股優(yōu)先股5.2.1.1.5.2.1.1.普通股普通股o普通股，普通股，是股份有限制企業(yè)依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。o 普通股是股份有限制企業(yè)發(fā)行的最基本、最重要的股票形式，構(gòu)成股份有限制企業(yè)股本的基礎(chǔ)，代表的是企業(yè)的所有權(quán)。普通股發(fā)行目的普通股發(fā)行目的 籌集資本籌集資本 分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 兼并與反兼并兼并與反兼并 提高知名度提高知名度 其他目的其他目的 與其它融資方式相比

15、普通股融資是一種理想的、風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式5.2.1.1.5.2.1.1.普通股普通股o 5.2.1.1.1 5.2.1.1.1 普通股的特征普通股的特征o 5.2.1.1.2 5.2.1.1.2 普通股的種類普通股的種類o 5.2.1.1.3 5.2.1.1.3 發(fā)行條件與方式發(fā)行條件與方式o 5.2.1.1.4 5.2.1.1.4 發(fā)行價(jià)格與定價(jià)方法發(fā)行價(jià)格與定價(jià)方法o 5.2.1.1.5 5.2.1.1.5 普通股融資評(píng)價(jià)普通股融資評(píng)價(jià)5.2.1.1.1 5.2.1.1.1 普通股的特征普通股的特征o 5.2.1.1.1.1 5.2.1.1.1.1 經(jīng)營投票權(quán)經(jīng)營投票權(quán)o 5.2.1.1

16、.1.2 5.2.1.1.1.2 收益分配權(quán)收益分配權(quán)o 5.2.1.1.1.3 5.2.1.1.1.3 財(cái)產(chǎn)清償權(quán)財(cái)產(chǎn)清償權(quán)o 5.2.1.1.1.4 5.2.1.1.1.4 優(yōu)先購股權(quán)優(yōu)先購股權(quán)5.2.1.1.1.1 5.2.1.1.1.1 經(jīng)營投票權(quán)經(jīng)營投票權(quán)o 只有普通股股東有資格參加企業(yè)最高級(jí)會(huì)議，即每年一次的股東大會(huì)。o 大會(huì)上普通股東一般都擁有發(fā)言權(quán)和表決權(quán)，即有權(quán)對(duì)企業(yè)的重大問題進(jìn)行發(fā)言和投票表決o 如果不愿參加，也可以委托代理人來行使其投票權(quán)。企業(yè)召開股東大會(huì)，股東甲是否可以代替因有事無法參加大會(huì)的股東乙行使表決權(quán)?5.2.1.1.1.25.2.1.1.1.2 收益分配權(quán)收益

17、分配權(quán)o 當(dāng)企業(yè)的盈利在彌補(bǔ)了虧損、提取了各種公積金和支付債權(quán)人及優(yōu)先股股東報(bào)酬后，剩余部分全部分配給普通股股東。o 普通股股東的這種剩余分配權(quán)的優(yōu)、缺點(diǎn)：o 優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)經(jīng)營狀況很好，在滿足固定收益分配后，股東可以不加限制的從剩余收益中獲得更多的好處；o 缺點(diǎn)：企業(yè)經(jīng)營虧損，股東根本就沒有收益。當(dāng)企業(yè)利潤下降，為什么普通股股東首先遭到損失？o 當(dāng)企業(yè)由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)或者解散清算時(shí)，只有在滿足了其他債權(quán)人的債務(wù)清償權(quán)之后，才能參與分配企業(yè)的剩余財(cái)產(chǎn)。5.2.1.1.1.3 5.2.1.1.1.3 財(cái)產(chǎn)清償權(quán)財(cái)產(chǎn)清償權(quán)當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，普通股股東的財(cái)產(chǎn)清償權(quán)會(huì)得到滿足嗎 ？o 現(xiàn)有普通股股東在企

18、業(yè)增發(fā)新的普通股時(shí)，有權(quán)優(yōu)先按原來的持股比例購買新股，以保持其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。o 例如，企業(yè)原有1萬股普通股，而你擁有100股，占1%，現(xiàn)在企業(yè)決定增發(fā)10%的普通股，即增發(fā)1 000股，那么你就有權(quán)以低于市價(jià)的價(jià)格購買其中1%即10股，以便保持你持有股票的比例不變。但是，如果股東認(rèn)為新發(fā)行的普通股無利可圖，他可以在市場上出售其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)或者放棄這種權(quán)利。5.2.1.1.1.4 5.2.1.1.1.4 優(yōu)先購股權(quán)優(yōu)先購股權(quán)普通股股東為什么要行使優(yōu)先購股權(quán)？o按照股票的投資主體劃分：o5.2.1.1.2.1 國家股o5.2.1.1.2.2 法人股o5.2.1.1.2.3 個(gè)人股o5.2.1.1.

19、2.4 外資股 5.2.1.1.2 5.2.1.1.2 普通股的種類普通股的種類o5.2.1.1.2.1 國家股，國家股，是指有權(quán)代表國家投資的政府部門和機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入股份有限公司所獲得的股票 國家股資金形成企業(yè)的國家資本金。o5.2.1.1.2.2 法人股法人股，是指法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入股份有限公司所獲得的股票 法人股資金形成企業(yè)的法人資本金。o5.2.1.1.2.3 個(gè)人股個(gè)人股，是指社會(huì)個(gè)人或企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入股份有限公司所獲得的股票，包括社會(huì)公眾股和內(nèi)部職工股個(gè)人股資金形成企業(yè)的個(gè)人資本金。o5.2.1.1.2.4 外資股，外資股，是指外國投資者及我國香港、

20、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者投資于股份有限公司所獲得的股票。包括人民幣特種股票B股、在香港上市的H股和在美國紐約上市的N股等外資股資金形成企業(yè)的外商資本金。5.2.1.1.2 5.2.1.1.2 普通股的種類普通股的種類由國務(wù)院授權(quán)的部門和機(jī)構(gòu)，或根據(jù)國務(wù)院的規(guī)定由地方人民政府授權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)持有持有閱讀資料：閱讀資料：IPO概述概述o IPO IPO全稱全稱Initial public offering(Initial public offering(首次公開募股首次公開募股） 指某公指某公司（股份有限公司或有限責(zé)任公司）首次向社會(huì)公眾公開招股的司（股份有限公司或有限責(zé)任公司）首次向社會(huì)公眾公開招股

21、的發(fā)行方式。有限責(zé)任公司發(fā)行方式。有限責(zé)任公司IPOIPO后會(huì)成為股份有限公司。后會(huì)成為股份有限公司。o 對(duì)應(yīng)于一級(jí)市場，大部分公開發(fā)行股票由投資銀行集團(tuán)承銷對(duì)應(yīng)于一級(jí)市場，大部分公開發(fā)行股票由投資銀行集團(tuán)承銷或者包銷而進(jìn)入市場，銀行按照一定的折扣價(jià)從發(fā)行方購買到自或者包銷而進(jìn)入市場，銀行按照一定的折扣價(jià)從發(fā)行方購買到自己的賬戶，然后以約定的價(jià)格出售，公開發(fā)行的準(zhǔn)備費(fèi)用較高，己的賬戶，然后以約定的價(jià)格出售，公開發(fā)行的準(zhǔn)備費(fèi)用較高，私募可以在某種程度上部分規(guī)避此類費(fèi)用。私募可以在某種程度上部分規(guī)避此類費(fèi)用。o 首次公開上市完成后，這家公司就可以申請(qǐng)到證券交易所或首次公開上市完成后，這家公司就可以

22、申請(qǐng)到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易。 股票發(fā)行基本程序股票發(fā)行基本程序（1 1）做出新股發(fā)行決議；）做出新股發(fā)行決議；（2 2）做好發(fā)行的準(zhǔn)備工作；）做好發(fā)行的準(zhǔn)備工作；（3 3）提出發(fā)行股票申請(qǐng)并經(jīng)有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；）提出發(fā)行股票申請(qǐng)并經(jīng)有關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)；（4 4）簽署承銷協(xié)議；）簽署承銷協(xié)議；（5 5）公布招股說明書；）公布招股說明書；（6 6）按規(guī)定程序招認(rèn)股份、吸納認(rèn)股款、交割股票；）按規(guī)定程序招認(rèn)股份、吸納認(rèn)股款、交割股票；（7 7）成立或改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。）成立或改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。股票發(fā)行準(zhǔn)股票發(fā)行準(zhǔn)備階段工作備階段工作股票發(fā)行股票發(fā)行階段工作階段工作o 按照國際慣例

23、，股份有限制企業(yè)發(fā)行普通股必須具備一定的資格，符合規(guī)定的條件，采用一定方式。o 5.2.1.1.3.1 5.2.1.1.3.1 股票發(fā)行條件：股票發(fā)行條件：o 具備健全、運(yùn)行良好的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)；o 具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；o 發(fā)起人在近三年內(nèi)會(huì)計(jì)文件無虛假記錄、無其它重大違法行為；o 證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。5.2.1.1.3 5.2.1.1.3 發(fā)行條件與方式發(fā)行條件與方式閱讀資料：閱讀資料： 我國股份有限公司申請(qǐng)股票上市須符合的條件我國股份有限公司申請(qǐng)股票上市須符合的條件o1股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行，不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)上市。o2公司股本總額不少于

24、人民幣5 000萬元。o3營業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利。原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在公司法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。o4持有股票面值人民幣1 000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25以上。o 公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15以上。o5公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。o6符合國務(wù)院規(guī)定的其他條件，如生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策，凈資產(chǎn)與無形資產(chǎn)所占比例符合規(guī)定等。o 具備上述條件的股份有限公司經(jīng)申請(qǐng)，由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批

25、準(zhǔn)，其股票方可上市。o 股票上市公司必須公告其上市報(bào)告，并將其申請(qǐng)文件存放在指定的地點(diǎn)供公眾查閱。o 經(jīng)批準(zhǔn)的上市公司的股票，必須依照法律、行政法規(guī)上市交易。o 上市公司股票上市以后，必須按照規(guī)定定期公開其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)每半年公布一次財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。5.2.1.1.3.2 5.2.1.1.3.2 發(fā)行方式發(fā)行方式o 股票發(fā)行方式，股票發(fā)行方式，是指通過何種渠道將股票投入市場。o 目前股票發(fā)行方式主要有公募與私募o(jì) 公募公募即公開發(fā)行，面對(duì)社會(huì)公眾，須向證券管理部門登記并符合法定條件。o 自銷方式o 承銷方式 包銷o 代銷o 私募，私募，面向少數(shù)特定投資者，由投資者協(xié)商一致即

26、可，一般不需要向證券管理部門登記。 企業(yè)應(yīng)根據(jù)具體情況，選擇適當(dāng)?shù)墓善卑l(fā)行方式5.2.1.1.3.2 5.2.1.1.3.2 發(fā)行方式發(fā)行方式o我國公司法規(guī)定，企業(yè)向社會(huì)公開發(fā)行股票，不論是募集設(shè)立時(shí)首次發(fā)行股票還是設(shè)立后再次發(fā)行新股，均應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。o 購買者1o股份制企業(yè) 承銷機(jī)構(gòu) 購買者2o 購買者3 o 承銷方式包括：包銷和代銷。o 包銷，包銷，是由股票代理發(fā)行機(jī)構(gòu)和證券機(jī)構(gòu)，一次性將發(fā)行公司公開發(fā)行的全部股票承購下來，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。o 代銷，代銷，是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)， 5.2.1.1.3.2 5.2.1.1.3.2 發(fā)行方式發(fā)行

27、方式表5-2 包銷和代銷評(píng)價(jià)表：承銷方式承銷方式優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)適用對(duì)象適用對(duì)象包銷及時(shí)籌足資本，不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)損失部分溢價(jià)在已有股票基礎(chǔ)上再發(fā)行股票代銷只收取傭金不一定能夠及時(shí)籌足資本，承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)初次發(fā)行股票閱讀資料：閱讀資料： o 我國有關(guān)股票發(fā)行法規(guī)的規(guī)定，公司擬公開發(fā)行我國有關(guān)股票發(fā)行法規(guī)的規(guī)定，公司擬公開發(fā)行股票股票的面值總額的面值總額超過人民幣超過人民幣3 0003 000萬元或者萬元或者預(yù)期銷售總金額預(yù)期銷售總金額超超過人民幣過人民幣5 0005 000萬元萬元的，應(yīng)當(dāng)由的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷團(tuán)承銷。承銷。o 承銷團(tuán)承銷團(tuán)由兩個(gè)以上承銷機(jī)構(gòu)組成，一般包括總承銷商、由兩個(gè)以上

28、承銷機(jī)構(gòu)組成，一般包括總承銷商、副總承銷商、分銷商。副總承銷商、分銷商。o 主承銷商由發(fā)行人按照公開競爭的原則，通過競標(biāo)或協(xié)主承銷商由發(fā)行人按照公開競爭的原則，通過競標(biāo)或協(xié)商辦法確定。商辦法確定。o 5.2.1.1.4.1 5.2.1.1.4.1 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格o 5.2.1.1.4.1.1 5.2.1.1.4.1.1 等價(jià)發(fā)行（也稱平價(jià)發(fā)行）等價(jià)發(fā)行（也稱平價(jià)發(fā)行）o 5.2.1.1.4.1.2 5.2.1.1.4.1.2 時(shí)價(jià)發(fā)行（也稱市價(jià)發(fā)行）時(shí)價(jià)發(fā)行（也稱市價(jià)發(fā)行）o 5.2.1.1.4.1.3 5.2.1.1.4.1.3 中間價(jià)發(fā)行中間價(jià)發(fā)行o 5.2.1.1.4.2 5.2.1.

29、1.4.2 定價(jià)方法定價(jià)方法o 5.2.1.1.4.2.1 5.2.1.1.4.2.1 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法o 5.2.1.1.4.2.2 5.2.1.1.4.2.2 市盈率法市盈率法o 5.2.1.1.4.2.3 5.2.1.1.4.2.3 市場詢價(jià)法市場詢價(jià)法o 5.2.1.1.4.2.4 5.2.1.1.4.2.4 市場競價(jià)法市場競價(jià)法 5.2.1.1.4 5.2.1.1.4 發(fā)行發(fā)行價(jià)格與定價(jià)方法 o 發(fā)行價(jià)格是關(guān)系到普通股融資是否成功的另一主要因素。目前發(fā)行價(jià)格通常有三種：o 5.2.1.1.4.1.1 等價(jià)發(fā)行（也稱平價(jià)發(fā)行）o 5.2.1.1.4.1.2 時(shí)價(jià)發(fā)行（也稱市

30、價(jià)發(fā)行）o 5.2.1.1.4.1.3 中間價(jià)發(fā)行o 選擇時(shí)價(jià)和中間價(jià)發(fā)行股票，可能溢價(jià)發(fā)行，也可能折價(jià)發(fā)行。o 溢價(jià)發(fā)行，溢價(jià)發(fā)行，是指按超過股票面額的價(jià)格發(fā)行股票，獲得超過股票面額的溢價(jià)款列入股本公積金；o 折價(jià)發(fā)行，折價(jià)發(fā)行，是指按低于股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。 我國我國公司法公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額（即溢價(jià)），但不得低于票面金額（即折價(jià)）。（即溢價(jià)），但不得低于票面金額（即折價(jià)）。 5.2.1.1.4.1 5.2.1.1.4.1 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格o5.2.1.1.4.1.1 5.2.

31、1.1.4.1.1 等價(jià)發(fā)行也稱平價(jià)發(fā)行，等價(jià)發(fā)行也稱平價(jià)發(fā)行，是以股票面額為發(fā)行價(jià)格發(fā)行股票。o 這種方式較為簡便，比較容易推銷，但不能取得溢價(jià)收入。o 在股票市場不甚發(fā)達(dá)的情況下，企業(yè)首次發(fā)行股票時(shí)，選用等價(jià)發(fā)行可確保及時(shí)足額地募集資本。o o5.2.1.1.4.1.25.2.1.1.4.1.2 時(shí)價(jià)發(fā)行也稱市價(jià)發(fā)行，時(shí)價(jià)發(fā)行也稱市價(jià)發(fā)行，指企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，以已發(fā)行在外流通中的股票現(xiàn)時(shí)市場價(jià)格為基準(zhǔn)來確定增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。o 采用時(shí)價(jià)發(fā)行，股票面額與發(fā)行價(jià)格之間的差額歸發(fā)行者所有。o5.2.1.1.4.1.3 5.2.1.1.4.1.3 中間價(jià)發(fā)行，中間價(jià)發(fā)行，指以股票市場價(jià)格與股票面額

32、的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。 例如，某種股票的現(xiàn)行市價(jià)為30元，每股面額為20元，若按中間價(jià)發(fā)行，其發(fā)行價(jià)格應(yīng)為25元。o 中間價(jià)兼具等價(jià)和時(shí)價(jià)的特點(diǎn)。o 中間價(jià)發(fā)行方式通常在股東配股時(shí)采用。5.2.1.1.4.1 5.2.1.1.4.1 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格o 股票發(fā)行價(jià)格通常情況：股票發(fā)行價(jià)格通常情況：o 等價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格等價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格 溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格 折價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格折價(jià)：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)格5.2.1.1.4.1 5.2.1.1.4.1 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格o 確定股票發(fā)行價(jià)格的方法如表5-3。方法方法解釋解釋說明說明現(xiàn)金流量折現(xiàn)法按照市場公允的貼

33、現(xiàn)率將股票未來預(yù)期的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)為現(xiàn)值，以此為基礎(chǔ)來確定股票發(fā)行價(jià)格市盈率法發(fā)行價(jià)格=每股收益x發(fā)行市盈率企業(yè)在發(fā)行股票時(shí)選擇的市盈率通常為13倍-20倍。市場詢價(jià)法由股票發(fā)行公司和承銷股票的證券承銷機(jī)構(gòu)直接協(xié)商，確定股票發(fā)行價(jià)格是一種市場化的定價(jià)方法，它既反映了股票的內(nèi)在價(jià)值，也體現(xiàn)了市場對(duì)股票價(jià)值的認(rèn)可。市場競價(jià)法停止使用股票的價(jià)格股票的價(jià)格既要反映股票自身的內(nèi)在價(jià)值，又要體現(xiàn)市場供求關(guān)系5.2.1.1.4.2 5.2.1.1.4.2 定價(jià)方法定價(jià)方法 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 資本成本較高資本成本較高 容易分散控制權(quán)容易分散控制權(quán) 發(fā)行普通股有時(shí)會(huì)導(dǎo)致股發(fā)行普通股有時(shí)會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌票價(jià)格下跌 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)

34、點(diǎn) 沒有固定支付利息的負(fù)擔(dān)；沒有固定支付利息的負(fù)擔(dān)； 沒有固定到期日，不用償還本金；沒有固定到期日，不用償還本金； 融資限制較少，融資風(fēng)險(xiǎn)?。蝗谫Y限制較少，融資風(fēng)險(xiǎn)?。?能分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；能分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)； 增加公司舉債能力，提高公司信譽(yù)；增加公司舉債能力，提高公司信譽(yù)； 改善公司組織結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；改善公司組織結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)； 提高社會(huì)知名度。提高社會(huì)知名度。5.2.1.1.5 5.2.1.1.5 普通股融資評(píng)價(jià)普通股融資評(píng)價(jià)o 優(yōu)先股，優(yōu)先股，優(yōu)先股票的簡稱，是股份有限制企業(yè)依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。o優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：o 1.優(yōu)先股都有固定的股息率，且優(yōu)先股的股息

35、支付在普通股之前o 2. 當(dāng)企業(yè)解散清算時(shí)，對(duì)企業(yè)清償債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)有優(yōu)先分配權(quán)。o與普通股相比較，優(yōu)先股票特點(diǎn)優(yōu)先股票特點(diǎn)為：o 股息率固定o 股息分派優(yōu)先o 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先o 一般無表決權(quán)o 我國股份制企業(yè)尚未發(fā)行優(yōu)先股票5.2.1.2 5.2.1.2 優(yōu)先股優(yōu)先股 1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán)剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的優(yōu)先股股息率是固定的 這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非

36、必須支付。并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。o 優(yōu)先股性質(zhì)：優(yōu)先股性質(zhì)：1.1.融資融資 2.2.防止企業(yè)股權(quán)分散化防止企業(yè)股權(quán)分散化 3.3.調(diào)劑資金余缺調(diào)劑資金余缺4.4.改善資金結(jié)構(gòu)改善資金結(jié)構(gòu) 5.5.維持舉債能力維持舉債能力 o 優(yōu)先股發(fā)行動(dòng)機(jī)：5.2.1.2 5.2.1.2 優(yōu)先股優(yōu)先股o5.2.1.2.1 5.2.1.2.1 優(yōu)先股的分類優(yōu)先股的分類o5.2.1.2.2 5.2.1.2.2 優(yōu)先股融資評(píng)價(jià)優(yōu)先股融資評(píng)價(jià)1.按照股利能否累計(jì)分類按照股利能否累計(jì)分類累計(jì)優(yōu)先股累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)

37、優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤分配分類按照能否參與剩余利潤分配分類非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.按能否提前贖回分類按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股 5.按是否有表決權(quán)分類按是否有表決權(quán)分類有表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股 永久表決權(quán)優(yōu)先股永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股特別表決權(quán)優(yōu)先股5.2.1.2.1 5.2.1.2.1 優(yōu)先股的分類優(yōu)先股的分類5.2.1.2.15.2.1.2

38、.1優(yōu)先股的分類優(yōu)先股的分類o5.2.1.2.1.1 累積優(yōu)先股是指優(yōu)先股股東，有權(quán)要求在以后的會(huì)計(jì)年度中補(bǔ)發(fā)。而非累積優(yōu)先股則不可以。一般情況，對(duì)投資者來說，累積優(yōu)先股比非累積優(yōu)先股具有更大的優(yōu)越性。o o5.2.1.2.1.2 當(dāng)企業(yè)的利潤增大時(shí)，優(yōu)先股股東除獲得按固定股利率計(jì)算的股利外，還可分得額外紅利，稱為“參與優(yōu)先股”。反之，稱為“非參與優(yōu)先股”。一般情況，參與優(yōu)先股較非參與優(yōu)先股對(duì)投資者更為有利。o o5.2.1.2.1.3 可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股或企業(yè)債券。其價(jià)格受普通股股票或企業(yè)證券的價(jià)格影響而容易發(fā)生變動(dòng)。反之，就是不

39、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股是近年來日益流行的一種優(yōu)先股。 o5.2.1.2.1.4 可收回優(yōu)先股，是指允許企業(yè)以特定的價(jià)格將已發(fā)行的優(yōu)先股收回。例如：當(dāng)管理層認(rèn)為能夠以較低股利的股票來代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利，降低企業(yè)的股利支出。反之，是不可收回的優(yōu)先股。 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 融資成本較高融資成本較高 限制條款多限制條款多 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 沒有固定的到期日，不用償還本金沒有固定的到期日，不用償還本金 具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，管理彈性大具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，管理彈性大保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán) 有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)5.2.1.2.2 5.

40、2.1.2.2 優(yōu)先股融資評(píng)價(jià)優(yōu)先股融資評(píng)價(jià)o 優(yōu)先股是介于普通股與負(fù)債之間的一種融資方式。優(yōu)先股股東收取的收益是固定的（優(yōu)先股股利）。o 在破產(chǎn)清償時(shí)，他們的償還權(quán)在債權(quán)之下，普通股權(quán)之上,優(yōu)先股股東也不能享受企業(yè)價(jià)值增值的好處。o 因此，普通股股東通常將優(yōu)先股視為債務(wù)。o 實(shí)務(wù)中，財(cái)務(wù)分析師，在分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況時(shí)，一般也將優(yōu)先股與債務(wù)聯(lián)系起來。5.2 5.2 股權(quán)融資股權(quán)融資o5.2.2.5.2.2.留存收益融資留存收益融資o5.2.3 5.2.3 吸收直接投資吸收直接投資5.2.2.留存收益融資o 留存收益留存收益，是企業(yè)資金來源的一項(xiàng)重要方式，它實(shí)際上是股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行的追加投資，股東對(duì)

41、這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報(bào)酬。 是一種機(jī)會(huì)成本，即股東將資金投放于其它項(xiàng)目上的必要報(bào)酬率。o 實(shí)務(wù)中留存收益與公司的普通股面值總額一起構(gòu)成了企業(yè)的“普通股股東權(quán)益”即企業(yè)的賬面價(jià)值。留存收益性質(zhì)留存收益性質(zhì) 企業(yè)通過合法有效地經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，都屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)通過合法有效地經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，都屬于企業(yè)的所有者。留存收益的來源留存收益的來源 提取盈余公積金提取盈余公積金 未分配利潤未分配利潤 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)融資成本較低保持企業(yè)的信譽(yù)企業(yè)的控制權(quán)不受影響 缺點(diǎn)缺點(diǎn)受時(shí)間限制受股利政策的制約5.2.2.留存收益融資5.2.2.5.2.2.留存收益融資留存收益融

42、資o例 A企業(yè)2007年12月31日普通股權(quán)益賬戶，如表：普通股 面值1元 發(fā)行10 000股10 000元股本盈余0留存收益10 000元普通股權(quán)益總額20 000元o 實(shí)務(wù)中留存收益與公司的普通股面值總額一起構(gòu)成了企業(yè)的“普通股股東權(quán)益”即企業(yè)的賬面價(jià)值。o根據(jù)上述資料企業(yè)每股賬面價(jià)值為2元/股（20 000/10 000）。5.2.3 5.2.3 吸收直接投資吸收直接投資o 吸收直接投資，吸收直接投資，是指企業(yè)以協(xié)議等形式按照按照“共同投共同投資資、共同經(jīng)營共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤共享利潤”的原則的原則吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，是企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種方

43、式。o o 吸收直接投資中的投資者是企業(yè)的所有者，對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)，按照出資比例分享收益和承擔(dān)損失。是我國企業(yè)采用最早、最普遍的一種融資方式5.2.3 5.2.3 吸收直接投資吸收直接投資o5.2.3.15.2.3.1吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類o5.2.3.25.2.3.2吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式o5.2.3.35.2.3.3吸收直接投資的程序吸收直接投資的程序o5.2.3.45.2.3.4吸收直接投資評(píng)價(jià)吸收直接投資評(píng)價(jià)o5.2.3.4.1 5.2.3.4.1 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)o5.2.3.4.2 5.2.3.4.2 缺點(diǎn)缺點(diǎn)1.吸收國家投資吸收國家投資有權(quán)代表國家投資的政

44、府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投有權(quán)代表國家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下投入的資本稱為國有資本入企業(yè)，這種情況下投入的資本稱為國有資本p特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1）產(chǎn)權(quán)歸屬國家；）產(chǎn)權(quán)歸屬國家；（2）資金的運(yùn)用和處置受國家約束較大；）資金的運(yùn)用和處置受國家約束較大；（3）在國有企業(yè)中采用比較廣泛。）在國有企業(yè)中采用比較廣泛。5.2.3.15.2.3.1吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類2.吸收法人投資吸收法人投資法人單位將依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況法人單位將依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下形成的資本稱為法人資本下形成的資本稱為法人資本p特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1）發(fā)生在法人單位

45、之間；）發(fā)生在法人單位之間；（2）以參與企業(yè)利潤分配為目的；）以參與企業(yè)利潤分配為目的；（3）出資方式靈活多樣。）出資方式靈活多樣。4.吸收吸收外商投資外商投資外國投資者以及我國香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者投入外國投資者以及我國香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者投入的資金，這種情況下形成的資本稱為外商資本的資金，這種情況下形成的資本稱為外商資本p特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1）一般只有中外合資、合作或）一般只有中外合資、合作或 外商獨(dú)資外商獨(dú)資 經(jīng)營企業(yè)才能采用；經(jīng)營企業(yè)才能采用；（2）可以籌集外匯資金；）可以籌集外匯資金；（3）出資方式比較靈活；）出資方式比較靈活；3.吸收個(gè)人投資吸收個(gè)人投資社會(huì)個(gè)人或本企業(yè)內(nèi)部職

46、工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，社會(huì)個(gè)人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，這種情況下投入的資本稱為個(gè)人資本這種情況下投入的資本稱為個(gè)人資本p特點(diǎn)：特點(diǎn)：（1）參與投資的人員較多；）參與投資的人員較多；（2）每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；）每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；（3）以參與企業(yè)利潤分配為目的。）以參與企業(yè)利潤分配為目的。5.2.3.15.2.3.1吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類 現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資 實(shí)物投資實(shí)物投資 無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資程序程序 確定融資數(shù)量確定融資數(shù)量 尋找投資單位尋找投資單位 協(xié)商投資事宜協(xié)商投資事宜 簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議 取得資金取得資金5.2.3.25.2.3.2吸收直接投資的方式吸收直接投資的方式5.2.3.35.2.3.3吸收直接投資的程序吸收直接投資的程序o確定融資數(shù)量 尋找投資單位 協(xié)商投資事項(xiàng) 簽署投資協(xié)議 取得資金o在吸收投資之前 在投資者中尋 投資的數(shù)量 關(guān)鍵問題是 獲取現(xiàn)金與 必須確定所需資 找最合適的合 和出資方式 非現(xiàn)金形式 辦理資產(chǎn)轉(zhuǎn) 金的數(shù)量 作伙伴 投資的沽價(jià) 移手續(xù) 確定 5.2 5.2 股權(quán)融資股權(quán)融資o5.2.15.2.1股票融資股票融資