國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價

1、第六章第六章 國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價*主要內(nèi)容主要內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟評價概述建設(shè)項目經(jīng)濟評價概述第二節(jié)第二節(jié) 資金來源與籌措資金來源與籌措第三節(jié)第三節(jié) 國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)評價財務(wù)評價第一節(jié)第一節(jié) 建設(shè)項目經(jīng)濟評價概述建設(shè)項目經(jīng)濟評價概述 一、一、基本概念基本概念國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考慮項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率慮項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)，分析、計算項日對國民經(jīng)濟的凈貢和社會折現(xiàn)

2、率等經(jīng)濟參數(shù)，分析、計算項日對國民經(jīng)濟的凈貢獻，評價項目的經(jīng)濟合理性。獻，評價項目的經(jīng)濟合理性。項目財務(wù)評價項目財務(wù)評價就是從企業(yè)就是從企業(yè)(或項目或項目)角度，根據(jù)國家現(xiàn)行價格和角度，根據(jù)國家現(xiàn)行價格和各項現(xiàn)行的經(jīng)濟、會計、財政、金融、稅收制度的規(guī)定，分析各項現(xiàn)行的經(jīng)濟、會計、財政、金融、稅收制度的規(guī)定，分析測算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評測算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及生存能力等財務(wù)價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及生存能力等財務(wù)狀況，來判別擬建項目的財務(wù)可行性。狀況，來判別擬建項目的財務(wù)可行性。 二

3、、國民經(jīng)濟評價的目的和作用二、國民經(jīng)濟評價的目的和作用 （1）國民經(jīng)濟評價是在充分合理利用有限資源的前提下，使）國民經(jīng)濟評價是在充分合理利用有限資源的前提下，使國家獲得最大的凈效益。國家獲得最大的凈效益。（2）國民經(jīng)濟評價采用能反映資源真實價值的影子價格計算）國民經(jīng)濟評價采用能反映資源真實價值的影子價格計算建設(shè)項目的費用和效益，可以真實反映項目對國民經(jīng)濟的凈貢建設(shè)項目的費用和效益，可以真實反映項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻。獻。（3）國民經(jīng)濟評價可以起到鼓勵或抑制某些行業(yè)或項目發(fā)展）國民經(jīng)濟評價可以起到鼓勵或抑制某些行業(yè)或項目發(fā)展的作用，促進國家資源的合理分配的作用，促進國家資源的合理分配 。三、財務(wù)

4、評價的目的和作用三、財務(wù)評價的目的和作用 （1）衡量競爭性建設(shè)項目的盈利能力和清償能力）衡量競爭性建設(shè)項目的盈利能力和清償能力 。（2）項目資金籌措的依據(jù)）項目資金籌措的依據(jù) 。（3）確定非盈利項目或微利項目的財政補貼、經(jīng)濟優(yōu)惠措施）確定非盈利項目或微利項目的財政補貼、經(jīng)濟優(yōu)惠措施或其他彌補虧損措施或其他彌補虧損措施 。四、建設(shè)項目經(jīng)濟評價的原則四、建設(shè)項目經(jīng)濟評價的原則 1、必須符合國家經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，投資的方針、政策以及有關(guān)的法、必須符合國家經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，投資的方針、政策以及有關(guān)的法規(guī)；規(guī)；2、應(yīng)在國民經(jīng)濟與社會發(fā)展的中長期計劃、行業(yè)規(guī)劃、地區(qū)規(guī)劃、流域、應(yīng)在國民經(jīng)濟與社會發(fā)展的

5、中長期計劃、行業(yè)規(guī)劃、地區(qū)規(guī)劃、流域規(guī)劃指導(dǎo)下進行；規(guī)劃指導(dǎo)下進行；3、具備應(yīng)有的基礎(chǔ)條件，所使用的各種基礎(chǔ)資料和數(shù)據(jù)，務(wù)求翔實、準(zhǔn)、具備應(yīng)有的基礎(chǔ)條件，所使用的各種基礎(chǔ)資料和數(shù)據(jù)，務(wù)求翔實、準(zhǔn)確，確，避免重復(fù)計算避免重復(fù)計算，嚴(yán)禁有意擴大或縮??；，嚴(yán)禁有意擴大或縮??；4、所采用的、所采用的效益和費用效益和費用計算應(yīng)遵循計算應(yīng)遵循口徑對應(yīng)一致口徑對應(yīng)一致的原則；的原則；5、應(yīng)考慮資金的時間價值，以、應(yīng)考慮資金的時間價值，以動態(tài)分析動態(tài)分析為主；為主；6、做好不確定性因素的分析，以保證建設(shè)項目能適應(yīng)在建設(shè)和運行中可、做好不確定性因素的分析，以保證建設(shè)項目能適應(yīng)在建設(shè)和運行中可能發(fā)生的各種變化，達

6、到預(yù)期（設(shè)計）的效益；能發(fā)生的各種變化，達到預(yù)期（設(shè)計）的效益；7、應(yīng)做好定性分析和實物指標(biāo)分析，以便全面地闡述和評價水利建設(shè)項、應(yīng)做好定性分析和實物指標(biāo)分析，以便全面地闡述和評價水利建設(shè)項目的綜合經(jīng)濟效益；目的綜合經(jīng)濟效益；8、對特別重要的水利建設(shè)項目，應(yīng)根據(jù)項目的特殊問題和人們所關(guān)心的、對特別重要的水利建設(shè)項目，應(yīng)根據(jù)項目的特殊問題和人們所關(guān)心的問題增加若干專題經(jīng)濟研究；問題增加若干專題經(jīng)濟研究；9、必須堅持實事求是的原則，據(jù)實比選，據(jù)理論證，保證項目經(jīng)濟評價、必須堅持實事求是的原則，據(jù)實比選，據(jù)理論證，保證項目經(jīng)濟評價的客觀性、科學(xué)性和公正性。的客觀性、科學(xué)性和公正性。五、國民經(jīng)濟評價與

7、財務(wù)評價的關(guān)系五、國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的關(guān)系1、兩者存在著以下主要區(qū)別、兩者存在著以下主要區(qū)別1）評價角度不同）評價角度不同國民經(jīng)濟評價是從國家國民經(jīng)濟評價是從國家(社會社會)整體角度出發(fā)，考察項整體角度出發(fā)，考察項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，評價項目的經(jīng)濟合理性。財務(wù)評目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，評價項目的經(jīng)濟合理性。財務(wù)評價是從項目財務(wù)核算單位的角度出發(fā)，分析測算項目的財價是從項目財務(wù)核算單位的角度出發(fā)，分析測算項目的財務(wù)支出和收入，考察項目的盈利能力和清償能力，評價項務(wù)支出和收入，考察項目的盈利能力和清償能力，評價項目的財務(wù)可行性。目的財務(wù)可行性。 2）費用與效益的計算范圍不同）費用與效益的計算范

8、圍不同 國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價計算范圍是整個國家（即國民經(jīng)濟）；計算范圍是整個國家（即國民經(jīng)濟）； 追蹤的對象是資源的變動。追蹤的對象是資源的變動。 著眼于考察社會為項目付出的代價（即費用）著眼于考察社會為項目付出的代價（即費用） 和社會從項目獲得的效益，要分析、計算項目和社會從項目獲得的效益，要分析、計算項目 的間接費用與間接效益，即外部效果的間接費用與間接效益，即外部效果。財務(wù)評價財務(wù)評價計算范圍是項目（企業(yè)）本身。計算范圍是項目（企業(yè)）本身。 追蹤的對象是貨幣的變動。追蹤的對象是貨幣的變動。 凡是流入項目的資金就是財務(wù)收入，凡是流入項目的資金就是財務(wù)收入， 凡是流出項目的資金就是財務(wù)費

9、用。凡是流出項目的資金就是財務(wù)費用。如補貼、稅金、國內(nèi)貸款及其還本付息等如補貼、稅金、國內(nèi)貸款及其還本付息等3）采用的投入物和產(chǎn)出物的價格不同）采用的投入物和產(chǎn)出物的價格不同國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價采用影子價格，采用影子價格， 財務(wù)評價財務(wù)評價財務(wù)價格。財務(wù)價格。4）主要參數(shù)不同）主要參數(shù)不同 國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價采用國家統(tǒng)一測定的影子匯率和采用國家統(tǒng)一測定的影子匯率和社會折現(xiàn)率社會折現(xiàn)率。 財務(wù)評價財務(wù)評價采用國家外匯牌價和行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。采用國家外匯牌價和行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率。2反映國家對資金時間價值的估量，是資金反映國家對資金時間價值的估量，是資金的影子價值，它反映了資金占用的費用

10、的影子價值，它反映了資金占用的費用。2、關(guān)系、關(guān)系當(dāng)財務(wù)評價與國民經(jīng)濟評價的結(jié)論相矛盾時，當(dāng)財務(wù)評價與國民經(jīng)濟評價的結(jié)論相矛盾時，方案的取舍一般取決于國民經(jīng)濟評價的結(jié)果，方案的取舍一般取決于國民經(jīng)濟評價的結(jié)果，但財務(wù)評價結(jié)論仍然是項目決策的重要依據(jù)。但財務(wù)評價結(jié)論仍然是項目決策的重要依據(jù)。由于國民經(jīng)濟評價相對計算復(fù)雜，因此，只對屬于或兼由于國民經(jīng)濟評價相對計算復(fù)雜，因此，只對屬于或兼有社會公益性質(zhì)的項目，才進行國民經(jīng)濟評價。有社會公益性質(zhì)的項目，才進行國民經(jīng)濟評價。第二節(jié)第二節(jié) 資金來源與籌措資金來源與籌措 （1）貨幣出資：中央和地方各級政府預(yù)算內(nèi)資金；國家批準(zhǔn)的）貨幣出資：中央和地方各級政府

11、預(yù)算內(nèi)資金；國家批準(zhǔn)的各項專項建設(shè)資金；各項專項建設(shè)資金；“撥改貸撥改貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息；土地批租收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國本息；土地批租收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其他預(yù)算外資金；權(quán)益性資金家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其他預(yù)算外資金；權(quán)益性資金(包包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益資金等收益資金等)；企業(yè)折舊基金；經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；企業(yè)折舊基金；經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券等。等。（2）實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技

12、術(shù)、土地使用權(quán)作價出資）實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資 。一、資本金一、資本金 (1)股東直接投資。股東直接投資包括政府授權(quán)投資機構(gòu)人股股東直接投資。股東直接投資包括政府授權(quán)投資機構(gòu)人股資金、國內(nèi)外企業(yè)人股資金、社會團體和個人人股的資金以資金、國內(nèi)外企業(yè)人股資金、社會團體和個人人股的資金以及基金投資公司入股的資金，分別構(gòu)成國家資本金、法人資及基金投資公司入股的資金，分別構(gòu)成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。本金、個人資本金和外商資本金。 (2)股票融資。通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金。股票融資。通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金。 (3)政府投資。政府投資資金

13、，包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)資政府投資。政府投資資金，包括各級政府的財政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批金、國家批準(zhǔn)的各種專項建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收人、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預(yù)算外資金租收人、地方政府按規(guī)定收取的各種費用及其他預(yù)算外資金等。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項目和公益性項目，例如三峽等。政府投資主要用于基礎(chǔ)性項目和公益性項目，例如三峽工程、青藏鐵路等。工程、青藏鐵路等。國內(nèi)投資項目注：來源于1996年國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知外商投資項目是指項目融資中除資本金外，以負(fù)債方式取得資金。 負(fù)債融資的資金來源主要有: 商業(yè)銀行

14、貸款; 政策性銀行貸款; 出口信貸; 外國政府貸款; 國際金融機構(gòu)貸款; 銀團貸款; 發(fā)行債券; 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券; 融資租賃二、負(fù)債融資二、負(fù)債融資國內(nèi)債務(wù)籌資 1)銀行貸款。銀行貸款。 2)國家預(yù)算貸款。國家預(yù)算貸款。是指由國家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸是指由國家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸款資金，由款資金，由政策性銀行政策性銀行對實行獨立核算、有償還能力的事對實行獨立核算、有償還能力的事業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償貸款。業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償貸款。 3)國家預(yù)算撥款。國家預(yù)算撥款。亦稱財政撥款，是指由國家預(yù)算直接撥亦稱財政撥款，是指由國家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門、建設(shè)單位和更新改造企

15、業(yè)無償使用的建設(shè)付給建設(shè)部門、建設(shè)單位和更新改造企業(yè)無償使用的建設(shè)資金。根據(jù)級別來劃分，國家預(yù)算撥款包括中央預(yù)算撥款資金。根據(jù)級別來劃分，國家預(yù)算撥款包括中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款。和地方預(yù)算撥款。 4)發(fā)行債券。發(fā)行債券。債券是籌資者為籌措一筆數(shù)額可觀的資金，債券是籌資者為籌措一筆數(shù)額可觀的資金，向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由籌資者發(fā)行，自出資者認(rèn)購并持有?；I資者發(fā)行，自出資者認(rèn)購并持有。國外資金國外資金 國外資金來源渠道主要有外國政府貸款、外國銀行貸款、出口信貸、國際金融機構(gòu)貸款等。出口信貸 亦稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出

16、口國的官方金融機亦稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官方金融機構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進口方銀構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進口方銀行或進口商提供的一種貼補性的貸款，是爭奪國際行或進口商提供的一種貼補性的貸款，是爭奪國際市場的市場的 一種融資手段。目前，各國較為普遍采用的一種融資手段。目前，各國較為普遍采用的出口信貸主要有賣方信貸、買方信貸、福弗廷三種出口信貸主要有賣方信貸、買方信貸、福弗廷三種方式：方式： 賣方信貸是指在大型設(shè)備出口時，為便于出口商以延期付款賣方信貸是指在大型設(shè)備出口時，為便于出口商以延期付款的方式出口設(shè)備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。的方式出口設(shè)備

17、，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。 買方信貸是由出口方銀行直接向進口商或進口方銀行所提供買方信貸是由出口方銀行直接向進口商或進口方銀行所提供的信貸。信貸額度一般為進出口商品額的的信貸。信貸額度一般為進出口商品額的35，其余，其余15為為定金，簽訂合同時支付定金，簽訂合同時支付10的定金，第一次交貨時再付的定金，第一次交貨時再付5的定金，進口商或進口方銀行則于進口貨物全部交清后的一的定金，進口商或進口方銀行則于進口貨物全部交清后的一段時間內(nèi)分次償還借款本金，并支付利息。段時間內(nèi)分次償還借款本金，并支付利息。 福弗廷是指在延期付款的大型設(shè)備進出口貿(mào)易中，出口商將福弗廷是指在延期付款的大型設(shè)備

18、進出口貿(mào)易中，出口商將進口商承兌的、期限在半年以上到五六年的遠期匯票，無追進口商承兌的、期限在半年以上到五六年的遠期匯票，無追索權(quán)地售予出口商所在國的銀行索權(quán)地售予出口商所在國的銀行(或大金融公司或大金融公司)，以便提前，以便提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。出口信貸混合貸款 混合貸款也稱政府混合貸款，它是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式，目前各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這種形式。 特點是：政府出資必須占有一定比重；有指定用途即必須進口提供貸款的國家出口商的產(chǎn)品；利率比較優(yōu)惠，貸款期也比較長；貸款手續(xù)比較復(fù)雜。聯(lián)合貸款 是指商業(yè)

19、銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織以及各國的發(fā)展基金、對外援助機構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。 此種貸款的特點是：政府與商業(yè)金融機構(gòu)共同經(jīng)營；援助與融資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期限比較長；有指定用途。銀團貸款 銀團貸款也叫辛迪加貸款，它是指由一家或幾家銀行牽頭、多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、企業(yè)的某個項目(一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)施項目)提供金額較大、期限較長的一種貸款。 此種貸款的特點是：必須有一家牽頭銀行；必須有一定代理銀行；貸款管理十分嚴(yán)密；貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。國際金融機構(gòu)貸款 國際金融機構(gòu)是指為了達到共同的目標(biāo)，由數(shù)國聯(lián)合興辦的在各國

20、間從事金融活動的機構(gòu)。 就我國而言：主要是世界銀行、國際貨幣基金組織和亞洲開發(fā)銀行的貸款。國際金融機構(gòu) 世界銀行是國際復(fù)興開發(fā)銀行世界銀行是國際復(fù)興開發(fā)銀行的簡稱。 世界銀行貸款的特點是：按不同對象區(qū)別對待，它按國民生產(chǎn)總值的多寡把貸款國分為五組，越貧困的國家相對來講貸款愈多，期限長，一般為20年，利率也較市場利率低，這種貸款一般稱硬貸款；其附屬機構(gòu)國際開發(fā)協(xié)會對發(fā)展中國家的貸款條件更為優(yōu)惠，一般是無息的，僅收0.75的手續(xù)費和0.50 %的承諾費，期限可達50年，寬限期為10年，還可用本幣歸還，一般稱之為軟貸款軟貸款。國際金融機構(gòu) 國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織的宗旨是促進成員國的國際經(jīng)濟

21、合作，擴大對外貿(mào)易，穩(wěn)定匯率，平衡國際收支，為成員國提供資金及技術(shù)援助等，其貸款對象只限于成員國的政府機構(gòu)，如中央銀行、政府部門等。貸款的用途限于解決成員國國際收支暫時的不平衡、儲備地位或貨幣儲備變化的資金需要。根據(jù)上述情況，我國使用該種貸款比較少。國際金融機構(gòu) 亞洲開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行是亞洲及太平洋地區(qū)的一個區(qū)域性國際金融組織。亞行貸款的種類包括：普通貸款，即用成員國認(rèn)繳的資本和在國際金融市場上借款及發(fā)行債券籌集的資金向成員國發(fā)放的貸款。此種貸款期限比較長，一般為10-30年，并有2-7年的寬限期，貸款利率按金融市場利率，借方每年還需交0.75的承諾費，在確定貸款期后固定不變。此種貸款主要用

22、于農(nóng)業(yè)、農(nóng)林發(fā)展、能源、交通運輸及教育衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施。特別基金，即用成員國的捐款為成員國發(fā)放的優(yōu)惠貸款及技術(shù)援助，分為亞洲發(fā)展基金和技術(shù)援助特別基金，前者為償債能力較差的低收入成員國提供長期無息貸款，貸款期長達40年，寬限期10年，不收利息，只收1的手續(xù)費。特別基金資助經(jīng)濟與科技落后的成員國為項目的籌備和建設(shè)提供技術(shù)援助和咨詢等。除上述種類以外，亞行還利用其他資金來源，向成員國建設(shè)項目提供援助性貸款。融資租賃融資租賃 融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。備租賃業(yè)務(wù)。 融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實質(zhì)上是承租者

23、向設(shè)融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方式。備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方式。 融資租賃獲得的設(shè)備的租賃費總額構(gòu)成投資額，但實際付款融資租賃獲得的設(shè)備的租賃費總額構(gòu)成投資額，但實際付款則是在設(shè)備使用后根據(jù)租賃合同分期進行的。則是在設(shè)備使用后根據(jù)租賃合同分期進行的。融資租賃的方式 融資租賃的方式主要有：融資租賃的方式主要有：（1）直接租賃；）直接租賃；（2）回租租賃；先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然）回租租賃；先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。（3）轉(zhuǎn)租賃。轉(zhuǎn)租賃是指國

24、內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠）轉(zhuǎn)租賃。轉(zhuǎn)租賃是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租賃公司或廠商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，并收取租金轉(zhuǎn)付給國外租賃公司將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，并收取租金轉(zhuǎn)付給國外租賃公司的一種租賃方式。的一種租賃方式。（4）經(jīng)營租賃：主要是為滿足經(jīng)營上的臨時或季節(jié)性需要而）經(jīng)營租賃：主要是為滿足經(jīng)營上的臨時或季節(jié)性需要而租賃的資產(chǎn)。與所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險或報酬實質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。租賃的資產(chǎn)。與所有權(quán)有

25、關(guān)的風(fēng)險或報酬實質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移。 就全世界而言，就全世界而言，融資租賃融資租賃已成為僅次于貸款已成為僅次于貸款的國際信貸方式。有關(guān)專家預(yù)測，在今后的國際信貸方式。有關(guān)專家預(yù)測，在今后10年中，世界的租賃業(yè)將出現(xiàn)超過貸款籌資的年中，世界的租賃業(yè)將出現(xiàn)超過貸款籌資的趨勢，是極有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)。趨勢，是極有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)。資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險投資利潤率投資利潤率 = 年平均利潤總額年平均利潤總額 100 / 項目總投資項目總投資設(shè)：全部投資為設(shè)：全部投資為K = 貸款為貸款為KL + 自有資金為自有資金為KO 全部投資利潤率為全部投資利潤率為R，貸款利率為，貸款利率為RL，自有資金利潤

26、率為，自有資金利潤率為RO則：全部投資利潤則：全部投資利潤= K * R 貸款利息貸款利息= KL* RL， 自有資金利潤自有資金利潤= 全部投資利潤全部投資利潤 K * R 貸款利息貸款利息KL* RL = KO * RO 因此因此項目所使用資金的項目所使用資金的來源及數(shù)量構(gòu)成來源及數(shù)量構(gòu)成與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的籌資風(fēng)險的籌資風(fēng)險當(dāng)當(dāng)RRL時，時，ROR；自有資金利潤率；自有資金利潤率RO 高于高于全部投資利潤率全部投資利潤率R當(dāng)當(dāng)RRL時，時，ROR；自有資金利潤率；自有資金利潤率RO 低于低于全部投資利潤率全部投資利潤率RKLKO資金構(gòu)成比資金構(gòu)成比KLK為債務(wù)比為債務(wù)比財務(wù)杠財

27、務(wù)杠桿效應(yīng)桿效應(yīng)000)()(KKRRRKRKRKRLLLL例例51某項工程有三種方案，全投資利潤率分別為某項工程有三種方案，全投資利潤率分別為6、10、15，貸款利息率為，貸款利息率為10，試比較債務(wù)比為，試比較債務(wù)比為0、0.5和和0.8時的自有資金利潤率。時的自有資金利潤率。解：解：1）自有資金利潤率）自有資金利潤率R02）全部投資為全部投資為K = 貸款為貸款為KL + 自有資金為自有資金為KO3）債務(wù)比）債務(wù)比KLK，資金構(gòu)成比，資金構(gòu)成比KLKO=KL(K -KL)方案方案A RRL，債務(wù)比越大，債務(wù)比越大，RO越低，甚至為負(fù)值；越低，甚至為負(fù)值；方案方案B RRL，RO不隨債務(wù)比

28、改變；不隨債務(wù)比改變；方案方案C RRL，債務(wù)比越大，債務(wù)比越大，RO越高。越高。000)()(KKRRRKRKRKRLLLL假設(shè)投資在假設(shè)投資在20萬元至萬元至100萬元的范圍內(nèi)上述三個方案的投資利潤萬元的范圍內(nèi)上述三個方案的投資利潤率不變，貸款利息率為率不變，貸款利息率為10，若有一企業(yè)擁有自有資金，若有一企業(yè)擁有自有資金20萬元，萬元，現(xiàn)在來分析該企業(yè)在以上三種情況下如何選擇資金構(gòu)成?，F(xiàn)在來分析該企業(yè)在以上三種情況下如何選擇資金構(gòu)成。對于方案對于方案A：a）僅用自有資金（）僅用自有資金（20萬元），則企業(yè)每年可得利潤萬元），則企業(yè)每年可得利潤1.2萬元萬元；b）另貸款各）另貸款各20萬元

29、，則可得總利潤萬元，則可得總利潤2.4萬元；在貸款償還之前，萬元；在貸款償還之前，每年要付利息每年要付利息2萬元萬元,企業(yè)獲利企業(yè)獲利0.4萬元萬元；c）另貸款）另貸款80萬元，則總利潤為萬元，則總利潤為6萬元，每年應(yīng)付利息萬元，每年應(yīng)付利息8萬元，萬元，企業(yè)虧損企業(yè)虧損2萬元萬元。 對于方案對于方案B：貸款多少對企業(yè)的利益都沒有影響。貸款多少對企業(yè)的利益都沒有影響。對于方案對于方案C：a）僅用自有資金投資，企業(yè)每年獲利為）僅用自有資金投資，企業(yè)每年獲利為3萬元萬元；b）另貸款）另貸款20萬元，則在償付利息后，企業(yè)可獲利萬元，則在償付利息后，企業(yè)可獲利4萬元萬元；c）另貸款）另貸款80萬元，在

30、付利息后企業(yè)獲利可達萬元，在付利息后企業(yè)獲利可達7萬元萬元?？梢?，選擇不同的資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)的利益會產(chǎn)生很大的影響?？梢?，選擇不同的資金結(jié)構(gòu)對企業(yè)的利益會產(chǎn)生很大的影響。 第三節(jié)第三節(jié) 國民經(jīng)濟評價國民經(jīng)濟評價 國民經(jīng)濟評價又稱國民經(jīng)濟評價又稱經(jīng)濟分析經(jīng)濟分析，是從全社會或國民經(jīng)濟，是從全社會或國民經(jīng)濟綜合平衡的角度，運用國家規(guī)定的影子價格、影子匯率、綜合平衡的角度，運用國家規(guī)定的影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)，分析計算項目所需投影子工資和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)，分析計算項目所需投入的費用和可獲得的效益，據(jù)以判別建設(shè)項目的經(jīng)濟合理入的費用和可獲得的效益，據(jù)以判別建設(shè)項目的經(jīng)濟合

31、理性和宏觀可行性。性和宏觀可行性。 國民經(jīng)濟評價是項目經(jīng)濟評價核心部分，決策部門考國民經(jīng)濟評價是項目經(jīng)濟評價核心部分，決策部門考慮建設(shè)項目取舍的主要依據(jù)。慮建設(shè)項目取舍的主要依據(jù)。 一、國民經(jīng)濟評價的目的和作用一、國民經(jīng)濟評價的目的和作用 國民經(jīng)濟評價是一種國民經(jīng)濟評價是一種宏觀評價宏觀評價，只有多數(shù)項目的，只有多數(shù)項目的建設(shè)符合整個國民經(jīng)濟發(fā)展的需要，才能在充分合理建設(shè)符合整個國民經(jīng)濟發(fā)展的需要，才能在充分合理利用有限資源的前提下，使國家獲得最大的凈效益。利用有限資源的前提下，使國家獲得最大的凈效益。 國民經(jīng)濟評價采用能反映資源真實價值的國民經(jīng)濟評價采用能反映資源真實價值的影子價影子價格格計

32、算建設(shè)項目的費用和效益，可以真實反映項目對計算建設(shè)項目的費用和效益，可以真實反映項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，得出該項目的建設(shè)是否對國民經(jīng)國民經(jīng)濟的凈貢獻，得出該項目的建設(shè)是否對國民經(jīng)濟總目標(biāo)有利的結(jié)論。濟總目標(biāo)有利的結(jié)論。 國民經(jīng)濟評價可以起到鼓勵或抑制某些行業(yè)或項國民經(jīng)濟評價可以起到鼓勵或抑制某些行業(yè)或項目發(fā)展的作用，促進國家資源的合理分配目發(fā)展的作用，促進國家資源的合理分配 二、國民經(jīng)濟評價的費用與效益二、國民經(jīng)濟評價的費用與效益 1、費用與效益的識別、費用與效益的識別費用費用國民經(jīng)濟為項目建設(shè)投入的全部代價國民經(jīng)濟為項目建設(shè)投入的全部代價 效益效益項目為國民經(jīng)濟作出的全部貢獻項目為國民經(jīng)濟作

33、出的全部貢獻 不僅應(yīng)計算直接費用和直接效益，還應(yīng)計算項目的間不僅應(yīng)計算直接費用和直接效益，還應(yīng)計算項目的間接費用和間接效益接費用和間接效益 注意：屬于國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付的部分不計為項目注意：屬于國民經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付的部分不計為項目的費用或效益的費用或效益 2、直接費用與直接效益、直接費用與直接效益 直接費用與直接效益是項目費用與效益計算的主體部分直接費用與直接效益是項目費用與效益計算的主體部分直接費用主要指國家為滿足項目投入（包括固定資產(chǎn)投資、直接費用主要指國家為滿足項目投入（包括固定資產(chǎn)投資、流動資金及經(jīng)常性投入）的需要而付出的代價。流動資金及經(jīng)常性投入）的需要而付出的代價。 直接效益主要

34、指項目的產(chǎn)出物（物質(zhì)產(chǎn)品或服務(wù)）的經(jīng)濟直接效益主要指項目的產(chǎn)出物（物質(zhì)產(chǎn)品或服務(wù)）的經(jīng)濟價值。不增加產(chǎn)出的項目，其效益表現(xiàn)為投入的節(jié)約，即價值。不增加產(chǎn)出的項目，其效益表現(xiàn)為投入的節(jié)約，即釋放到社會上的資源的經(jīng)濟價值。釋放到社會上的資源的經(jīng)濟價值。 3、間接費用與間接效益、間接費用與間接效益間接費用間接費用又稱外部費用，是指國民經(jīng)濟為項目付出了又稱外部費用，是指國民經(jīng)濟為項目付出了代價，而項目本身并不實際支付的費用。例如項目建設(shè)造代價，而項目本身并不實際支付的費用。例如項目建設(shè)造成的環(huán)境污染和生態(tài)的破壞。成的環(huán)境污染和生態(tài)的破壞。 間接效益間接效益又稱外部效益，是指項目對社會作了貢獻，又稱外部

35、效益，是指項目對社會作了貢獻，而項目本身并未得益的那部分效益。例如在河流上游建設(shè)而項目本身并未得益的那部分效益。例如在河流上游建設(shè)水利水電工程后，增加的河流下游水電站出力和電量。水利水電工程后，增加的河流下游水電站出力和電量。 為了減少計量上的困難，首先應(yīng)力求明確項目的為了減少計量上的困難，首先應(yīng)力求明確項目的“邊界邊界”。一些相互關(guān)聯(lián)的項目可以合在一起現(xiàn)為同一項目（聯(lián)合體）一些相互關(guān)聯(lián)的項目可以合在一起現(xiàn)為同一項目（聯(lián)合體）捆起來進行評價，這樣可使外部費用和效益轉(zhuǎn)化為直接費用捆起來進行評價，這樣可使外部費用和效益轉(zhuǎn)化為直接費用和效益。和效益。 4、 轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付項目財務(wù)評價用的費用或效益

36、中的稅金、國內(nèi)貸款利息和項目財務(wù)評價用的費用或效益中的稅金、國內(nèi)貸款利息和補貼等，是國民經(jīng)濟內(nèi)部各部門之間的轉(zhuǎn)移支付，不造成補貼等，是國民經(jīng)濟內(nèi)部各部門之間的轉(zhuǎn)移支付，不造成資源的實際耗費或增加，因此，在國民經(jīng)濟評價中不能計資源的實際耗費或增加，因此，在國民經(jīng)濟評價中不能計為項目的費用或效益。為項目的費用或效益。國外借款利息的支付產(chǎn)生了國內(nèi)資源向國外的轉(zhuǎn)移，則必國外借款利息的支付產(chǎn)生了國內(nèi)資源向國外的轉(zhuǎn)移，則必須計為項目的費用。須計為項目的費用。 三、國民經(jīng)濟評價中的影子價格三、國民經(jīng)濟評價中的影子價格 國民經(jīng)濟評價中項目投入物和產(chǎn)出物應(yīng)使用影子價格。國民經(jīng)濟評價中項目投入物和產(chǎn)出物應(yīng)使用影子

37、價格。計算影子價格時應(yīng)分別按其外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物、特殊計算影子價格時應(yīng)分別按其外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物、特殊投入物（勞動力、土地）三種類型進行計算。投入物（勞動力、土地）三種類型進行計算。 計算影子價格時應(yīng)采用的參數(shù)如下：影子匯率按國計算影子價格時應(yīng)采用的參數(shù)如下：影子匯率按國家外匯牌價乘以家外匯牌價乘以1.081.08；貿(mào)易費用率統(tǒng)一采用；貿(mào)易費用率統(tǒng)一采用6%6%；由貿(mào)易；由貿(mào)易費用率計算貨物的貿(mào)易費用時，可使用下列公式：費用率計算貨物的貿(mào)易費用時，可使用下列公式： 1、外貿(mào)貨物、外貿(mào)貨物 外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)、使用將直接或間接影響國家進外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)、使用將直接或間接影響國家進出口的貨物

38、。外貿(mào)貨物的影子價格以實際將要發(fā)生的口岸出口的貨物。外貿(mào)貨物的影子價格以實際將要發(fā)生的口岸價格為基礎(chǔ)確定。具體定價方法如下：價格為基礎(chǔ)確定。具體定價方法如下： 2、非外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物 非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用不影響國家進口或出口的貨物非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用不影響國家進口或出口的貨物 從理論上講，非外貿(mào)貨物的影子價格主要應(yīng)從供求關(guān)系出從理論上講，非外貿(mào)貨物的影子價格主要應(yīng)從供求關(guān)系出發(fā)，按機會成本或消費者支付意愿的原則確定。發(fā)，按機會成本或消費者支付意愿的原則確定。 非外貿(mào)貨物影子價格的確定方法如下：非外貿(mào)貨物影子價格的確定方法如下：3、勞動力的影子價格、勞動力的影子價格影子工資影子工

39、資 勞動力影子工資應(yīng)能反映該勞動力用于擬建項目而使勞動力影子工資應(yīng)能反映該勞動力用于擬建項目而使社會為此放棄的原有效益，以及社會為此而增加的資源消社會為此放棄的原有效益，以及社會為此而增加的資源消耗。耗。 影子工資由勞動力的邊際產(chǎn)出（即一個建設(shè)項目占用影子工資由勞動力的邊際產(chǎn)出（即一個建設(shè)項目占用的勞動力，在其他使用機會下可能創(chuàng)造的最大效益）和勞的勞動力，在其他使用機會下可能創(chuàng)造的最大效益）和勞動力就業(yè)或轉(zhuǎn)移而引起的社會資源消耗兩部分構(gòu)成。動力就業(yè)或轉(zhuǎn)移而引起的社會資源消耗兩部分構(gòu)成。 一般采用工資標(biāo)準(zhǔn)乘以影子工資換算系數(shù)求得。建設(shè)一般采用工資標(biāo)準(zhǔn)乘以影子工資換算系數(shù)求得。建設(shè)項目的影子工資換

40、算系數(shù)一般為項目的影子工資換算系數(shù)一般為 1.01.0。 4、土地的影子價格、土地的影子價格土地影子費用土地影子費用 土地影子費用應(yīng)能反映該土地用于擬建項目而使社會土地影子費用應(yīng)能反映該土地用于擬建項目而使社會為此放棄的原有效益，以及社會為此而增加的資源消耗為此放棄的原有效益，以及社會為此而增加的資源消耗（如居民搬遷費等）。（如居民搬遷費等）。 若項目占用的土地為沒有什么用處的荒山野嶺，其機若項目占用的土地為沒有什么用處的荒山野嶺，其機會成本可視為零，若項目占用的是農(nóng)業(yè)用地，其機會成本會成本可視為零，若項目占用的是農(nóng)業(yè)用地，其機會成本為原來的農(nóng)業(yè)凈效益。為原來的農(nóng)業(yè)凈效益。 應(yīng)按項目占用土地的

41、具體情況，計算該土地在整個占應(yīng)按項目占用土地的具體情況，計算該土地在整個占用期間的凈效益。用期間的凈效益。 四、國民經(jīng)濟評價指標(biāo)四、國民經(jīng)濟評價指標(biāo) 1、經(jīng)濟凈現(xiàn)值（、經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV） 經(jīng)濟凈現(xiàn)值反映項目對國民經(jīng)濟所作貢獻的絕對指標(biāo)，經(jīng)濟凈現(xiàn)值反映項目對國民經(jīng)濟所作貢獻的絕對指標(biāo)，以用社會折現(xiàn)率（以用社會折現(xiàn)率（is）將項目計算期內(nèi)各年的凈效益折算到）將項目計算期內(nèi)各年的凈效益折算到計算期初的現(xiàn)值之和表示。其表達式為計算期初的現(xiàn)值之和表示。其表達式為 經(jīng)濟凈現(xiàn)值大于或等于零（經(jīng)濟凈現(xiàn)值大于或等于零（ENPV0）時，該項目在經(jīng)濟）時，該項目在經(jīng)濟上是合理的。上是合理的。 tsnttiCOC

42、IENPV)1 ()(02、經(jīng)濟效益費用比（、經(jīng)濟效益費用比（EBCR） 經(jīng)濟效益費用比是反映項目單位費用對國民經(jīng)濟所作經(jīng)濟效益費用比是反映項目單位費用對國民經(jīng)濟所作貢獻的相對指標(biāo)，以項目效益現(xiàn)值與費用現(xiàn)值之比表示。貢獻的相對指標(biāo)，以項目效益現(xiàn)值與費用現(xiàn)值之比表示。其表達式為：其表達式為：經(jīng)濟效益費用比大于或等于經(jīng)濟效益費用比大于或等于 1（EBCR1時，該項目在時，該項目在經(jīng)濟上是合理的。經(jīng)濟上是合理的。 tsntttsnttiCOiCIEBCR)1 ()1 (003、經(jīng)濟內(nèi)部收益率（、經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR） 經(jīng)濟內(nèi)部收益率表示項目占用的費用對國民經(jīng)濟的凈經(jīng)濟內(nèi)部收益率表示項目占用的費用

43、對國民經(jīng)濟的凈貢獻能力，反映項目對國民經(jīng)濟所作貢獻的相對指標(biāo)，它貢獻能力，反映項目對國民經(jīng)濟所作貢獻的相對指標(biāo)，它是項目計算期內(nèi)各年凈效益現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。是項目計算期內(nèi)各年凈效益現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其表達式為：其表達式為：當(dāng)經(jīng)濟內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率（當(dāng)經(jīng)濟內(nèi)部收益率大于或等于社會折現(xiàn)率（EIRRis）時，該項目在經(jīng)濟上是合理的。時，該項目在經(jīng)濟上是合理的。 0)1 ()(0tnttEIRRCOCI4、經(jīng)濟換匯成本、經(jīng)濟換匯成本 當(dāng)項目生產(chǎn)直接出口產(chǎn)品或替代進口產(chǎn)品時，應(yīng)計算經(jīng)當(dāng)項目生產(chǎn)直接出口產(chǎn)品或替代進口產(chǎn)品時，應(yīng)計算經(jīng)濟換匯成本，它是用影子價格、影子工資和社會折現(xiàn)

44、率計算濟換匯成本，它是用影子價格、影子工資和社會折現(xiàn)率計算的為生產(chǎn)該產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值（以人民幣表示）與的為生產(chǎn)該產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值（以人民幣表示）與經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值（通常以美元表示）之比。經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值（通常以美元表示）之比。 即換取即換取1 1美元的外匯所需要的人民幣金額，是分析、評美元的外匯所需要的人民幣金額，是分析、評價項目實施后在國際上的競爭能力的指標(biāo)。其表達式為：價項目實施后在國際上的競爭能力的指標(biāo)。其表達式為：經(jīng)濟換匯成本（元美元）小于或等于影子匯率時，表明經(jīng)濟換匯成本（元美元）小于或等于影子匯率時，表明該項目產(chǎn)品出口或替代進口是有競爭力的該項目產(chǎn)品出口或替代進口是有競

45、爭力的 tsntttsnttiFOFIiDR)1 ()()1 (00經(jīng)濟換匯成本 第四節(jié)第四節(jié) 財務(wù)評價財務(wù)評價 財務(wù)評價又稱財務(wù)分析，是從項目財務(wù)核算單位的角度，財務(wù)評價又稱財務(wù)分析，是從項目財務(wù)核算單位的角度，根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，計算項目范圍內(nèi)的效益根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，計算項目范圍內(nèi)的效益和費用，分析項目的清償能力、盈利能力及外匯平衡，考察和費用，分析項目的清償能力、盈利能力及外匯平衡，考察項目在財務(wù)上的可行性。項目在財務(wù)上的可行性。一、財務(wù)效益與費用的識別一、財務(wù)效益與費用的識別 明確收益與費用的計算范圍，必須遵循效益與費用計算明確收益與費用的計算范圍，必須遵循效

46、益與費用計算口徑一致的原則?？趶揭恢碌脑瓌t。 有時因分析的對象不同，效益與費用的內(nèi)容就不同有時因分析的對象不同，效益與費用的內(nèi)容就不同:（1）所得稅）所得稅 稅前還貸（效益）稅前還貸（效益） 還貸款后的所得稅還貸款后的所得稅 （費用）（費用）（2）折舊與攤銷）折舊與攤銷 新會計制度規(guī)定的制造成本，都認(rèn)為折舊與攤銷是成本新會計制度規(guī)定的制造成本，都認(rèn)為折舊與攤銷是成本的組成部分。但是在項目盈利能力、清償能力分析時，折舊的組成部分。但是在項目盈利能力、清償能力分析時，折舊和攤銷是效益的一部分。和攤銷是效益的一部分。（3）利息支出。無論是建設(shè)期利息還是生產(chǎn)期發(fā)生的貸款利）利息支出。無論是建設(shè)期利息還

47、是生產(chǎn)期發(fā)生的貸款利息，對企業(yè)來說是一項費用；但當(dāng)分析項目全部投資的盈利息，對企業(yè)來說是一項費用；但當(dāng)分析項目全部投資的盈利能力時，因為利息本身就是投資的收益，因此利息支出不能能力時，因為利息本身就是投資的收益，因此利息支出不能作為項目的費用，而是效益。作為項目的費用，而是效益。（4）投資總額及流動資金。）投資總額及流動資金。 對項目來說，無疑是費用；但當(dāng)對項目來說，無疑是費用；但當(dāng)分析項日自有資金的盈利能力時，因為投資者投入項目的同分析項日自有資金的盈利能力時，因為投資者投入項目的同時從銀行獲得貸款，投資者自身投入項目的只是固定資產(chǎn)投時從銀行獲得貸款，投資者自身投入項目的只是固定資產(chǎn)投資及流

48、動資金中的自有資金部分，因而只是固定資產(chǎn)投資及資及流動資金中的自有資金部分，因而只是固定資產(chǎn)投資及流動資金中的自有資金部分，才是投資者的費用。流動資金中的自有資金部分，才是投資者的費用。（5）回收流動資金。在分析全部投資的盈利能力時，無疑應(yīng)）回收流動資金。在分析全部投資的盈利能力時，無疑應(yīng)視為項目的效益。但當(dāng)分析自有資金盈利能力時，因為回收視為項目的效益。但當(dāng)分析自有資金盈利能力時，因為回收全部流動資金時，投資者必須將流動資金借款同時還清。因全部流動資金時，投資者必須將流動資金借款同時還清。因此，對投資者來說，能叫作效益的只是回收自有流動資金。此，對投資者來說，能叫作效益的只是回收自有流動資金

49、。 二、財務(wù)評價指標(biāo)二、財務(wù)評價指標(biāo) （一）盈利能力分析（一）盈利能力分析1、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR) 2、財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV) 3、投資回收期、投資回收期(Pt)4、投資收益率、投資收益率 指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后正常年份的指項目達到設(shè)計生產(chǎn)能力后正常年份的息稅前利潤息稅前利潤或營運或營運期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資之比。期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資之比。 5、資本金凈利潤率、資本金凈利潤率 指項目達到設(shè)計能力后正常年份的指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤年凈利潤，或運營期內(nèi)，或運營期內(nèi)平均凈利潤（平均凈利潤（NP）與項目資本金（）與項目資本金（E

50、C）的比率，）的比率， （二）清償能力分析（二）清償能力分析 考察企業(yè)能否按期償還借款考察企業(yè)能否按期償還借款 。 1、利息備付率、利息備付率 指在借款還期內(nèi)的指在借款還期內(nèi)的息稅前利潤息稅前利潤與與應(yīng)付利息應(yīng)付利息的比值，從付息的比值，從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度 2、償債備付率、償債備付率 指在借款還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金（指在借款還期內(nèi)，用于計算還本付息的資金（EBITAD-TAX）與應(yīng)與應(yīng)還本付息還本付息金額的比值，它表示可用于還本付息的資金償金額的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度

51、。還借款本息的保障程度。 息稅前利潤加折舊息稅前利潤加折舊和攤銷和攤銷企業(yè)所企業(yè)所得稅得稅 3、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的有多大比例是通過借債來籌資的 。 資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。要判斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。要判

52、斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。 （1）從債權(quán)人的立場看：關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程）從債權(quán)人的立場看：關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果自有資金只占較度，也就是能否按期收回本金和利息。如果自有資金只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好。來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好。 （2）從股東的角度看，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否）從股東的角度看，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過貸超過借入款項的利