融資案例分析附答案

1、1.某地自來水廠項目案例背景：某地的自來水廠項目是國家計委正式批準立項的第三個BOT試點項目，也是我國城市供水設(shè)施建設(shè)中首例采用BOT方式興建的試點項目。項目建設(shè)規(guī)模含80萬噸/日的取水工程，40萬立方米/日凈水廠工程，27千米輸水管道工程。特性經(jīng)營期不超過18年（含建設(shè)期），由法國水務和日本丸紅株式會社組成的聯(lián)合投標體中標。項目合同結(jié)構(gòu)：在該水廠BOT項目融資過程中，項目公司主要通過提供各種合同作為項目擔保。在該項目中，項目公司主要取得了以下合同：特許權(quán)協(xié)議：項目公司與所在地政府簽訂此協(xié)議，以明確項目公司據(jù)以融資、設(shè)計、建設(shè)項目設(shè)施，運營和維護水廠，并將項目設(shè)施移交給該廠所在地政府或其他指定

2、人。購水協(xié)議：由項目公司和該地政府指定授權(quán)的市自來水公司簽訂，用以規(guī)定自來水總公司的購水和付費，以及項目公司按照購水協(xié)議規(guī)定的標準凈水質(zhì)量提供40萬立方米/日凈水的義務。交鑰匙合同：由項目公司與總成本歐尚簽訂，用以規(guī)定購買設(shè)備及項目承建等內(nèi)容。融資文件：項目公司與格貸款人就項目的債務融資部分簽訂的協(xié)議。保險協(xié)議：由于該水廠BOT項目結(jié)構(gòu)、合同結(jié)構(gòu)比較復雜，從而增加了風險分擔安排的難度。請問.（1）請分析該項目的項目融資結(jié)構(gòu)，并畫出融資結(jié)構(gòu)圖。（2）分析該項目中的主要利益相關(guān)者，以及各自的利益及其可能的風險。 成都市政府：減少債務負擔和財政壓力，吸引外資，引進新技術(shù)。 發(fā)起人（股東）：降低風險，

3、穩(wěn)定回收投資，進行利潤分紅。 債權(quán)人：獲取貸款利息，實現(xiàn)有限追索。 項目公司：能夠正常運營，實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟效益。 市自來水公司：通過凈水銷售獲取利潤。 建筑承包人：獲得建筑工程價款。 保險商：分擔風險，取得保險費用。 1、匯率風險 （風險承擔方建設(shè)期：承建方 建設(shè)完工后：項目公司、貸款方和政府 ）2、利率風險 （風險承擔方貸款方、項目公司 ）3、外幣不可支付風險（風險承擔方外匯短缺風險：項目公司 外匯匯出風險：政府、項目公司、貸款人） 4、通貨膨脹（風險承擔方項目公司） （3）您認為還需要補充哪些協(xié)議？這個實在不知道了。沒找到。2.1995年底，受原國家計委委托，中海油牽頭組織進行規(guī)劃研究，于

4、1996年底向國家上報了東南沿海地區(qū)利用液化天然氣項目規(guī)劃報告，建議廣東LNG（液化天然氣）項目作為試點項目之一先行。 1999年底，國家正式批準了廣東LNG試點工程總體項目一期工程項目建議書2000年，經(jīng)招標，廣東LNG項目選擇英國BP公司為外商合作伙伴，并于2001年4月簽訂項目中外合資經(jīng)營企業(yè)原則協(xié)議，開始進行項目可行性研究工作。 項目選擇澳大利亞液化天然氣有限公司作為資源供應方，并于2002年10月正式簽署了附生效條件的LNG銷售與購買協(xié)議。2004年2月23日取得了合資經(jīng)營公司營業(yè)執(zhí)照，項目公司廣東大鵬液化天然氣有限公司正式成立。廣東LNG試點工程總體項目包括LNG接受站和輸氣干線項

5、目，以及配套新建電廠、燃油電廠改造和城市管網(wǎng)等用戶項目。LNG接收站設(shè)于深圳大鵬灣東岸秤頭角。一期工程設(shè)計規(guī)模370萬噸/年，設(shè)兩座16萬立方米儲罐。輸氣干線，一起工程包括支干線總長約370千米。廣東LNG項目采用的是公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者根據(jù)合資協(xié)議認購項目公司股份。由廣東大鵬液化天然氣公司負責運營廣東LNG項目一期工程的源頭項目：戰(zhàn)線項目。項目公司各發(fā)起方和投資者的持股比例為：中海油33%，廣東發(fā)起方31%，英國BP公司30%，香港電燈集團有限公司3%和香港中華煤氣有限公司3%。采用有限追索方式和基于整個產(chǎn)業(yè)鏈長期“照付不議”商務架構(gòu)而設(shè)計的“項目融資”合同為項目的順利建設(shè)提供了資金保障。

6、由五家國有銀行中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行和中國銀行組成的銀團向廣東LNG項目提供總金額為52.2億等值人民幣貸款。項目發(fā)起人選擇澳大利亞液化天然氣有限公司（ALNG）作為資源供應方。項目公司與ALNG簽署的LNG銷售與購買協(xié)議中明確限定了氣價的波動幅度。2003年5月15日，中海油與澳大利亞西北大陸架天然氣項目簽署了資產(chǎn)購買協(xié)議。 項目公司與電廠和城市燃氣下游天然氣用戶簽署了“無論提貨與否均需付費”銷售合同。 2003年6月，發(fā)起方通過招標選定法國/意大利STTS作為接收站設(shè)計、采購及建造合同的中標方，城建LNG進口終端及碼頭設(shè)施。其中境內(nèi)合同總額為1.04億美元，

7、境外合同總額為1.46億美元，總計2.5億美元。 廣東LNG項目以中方為主組織LNG運輸。運輸項目業(yè)主目前由中遠、招商為主的6家中外股東組成。 中海油在廣東LNG項目上采用的是通過項目公司直接安排融資的模式，組織了一個總金額為52.2億等值人民幣的有限追索項目貸款。股本資金：資本金30%由項目公司參股各方自有資金注入。債務資金：52.2億等值人民幣，由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行和中國銀行組成的銀團以有限追索形式的項目貸款提供。其中人民幣長期貸款為28.12億，美元長期貸款為2.19億，流動資金貸款為5.85億等值人民幣。廣東LNG項目在項目的直接投資者外尋找其他與項

8、目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機構(gòu)為項目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營提供擔保。廣東LNG項目由于按國際慣例辦事，通過國際招標，引進澳大利亞的LNG資源。此外，項目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購買協(xié)議中，限定了氣價的波動幅度。項目公司與電廠、城市燃氣用戶簽署了“無論提貨與否均需付款”銷售協(xié)議。請問.（1）在廣東LNG項目中，項目的參與者共有哪些？答：項目的參與者共有：中海油為項目發(fā)起方；五家國有銀行中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行和中國銀行為貸款銀團；澳大利亞液化天然氣有限公司為資源供應方；電廠和城市燃氣下游天然氣用戶為項目產(chǎn)品購買者；法國/意大利STTS為項目工程承包集團；中遠、

9、招商為主的6家中外股東為運輸方。 （2）LNG項目通過項目公司直接融資對中海油有什么優(yōu)點？答：容易劃清項目的債務責任，融資結(jié)構(gòu)相對簡單清晰，中海油除提供必要的擔保外不承擔任何其他責任，實現(xiàn)了風險隔離；股東之間關(guān)系明確，股東之間不存在任何信托、擔?；蜻B帶責任；由于項目公司沒有任何一個投資者超過50%的股份，保證該項目公司不會成為任何一個投資者的子公司，中海油可以利用其安排非公司負債型融資，使項目公司的債務融資安排不與自身公司的財務報表合并。 （3）廣東LNG項目的信用保證結(jié)構(gòu)如何？ 答：尋找其他與項目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機構(gòu)為項目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營提供擔保，分擔了投資者的一部分項目風險。引進澳大利亞的LNG資源，爭取到全亞洲最優(yōu)惠的價格。項目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購買協(xié)議中，限定了氣價的波動幅度，保證了廣東LNG項目獲得長期、穩(wěn)定、優(yōu)惠的能