上市公司信息披露制度及特定指標(biāo)分析

1、Shanghai University of Finance and Economics, HR1第七章第七章 上市公司信息披露制度及特定上市公司信息披露制度及特定指標(biāo)分析指標(biāo)分析 機(jī)密2了解上市公司的信息披露制度；了解上市公司主要定期報(bào)告的內(nèi)容和差別；掌握上市公司每股指標(biāo)和市價(jià)分析指標(biāo)；熟悉上市公司股利分配指標(biāo)。學(xué)習(xí)目的Shanghai University of Finance and Economics, HR3上市公司的信息披露制度 X 上市公司是指依法公開(kāi)發(fā)行股票，并在獲得證券交易所審查批準(zhǔn)后，其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。上市公司在性質(zhì)上屬于股份有限公司，因此具有股份有

2、限公司的全部法律特征，即股東人數(shù)的廣泛性；公司股份的均等性；股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的公開(kāi)性、自由性；股東責(zé)任的有限性；公司經(jīng)營(yíng)的公開(kāi)性等。X 為滿足投資者全面了解上市公司的經(jīng)營(yíng)機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，以及公司現(xiàn)狀和發(fā)展前景的需要，上市公司必須建立和完善其信息披露制度。Shanghai University of Finance and Economics, HR4上市公司的信息披露資料X一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)比較完善的上市公司信息披露框架應(yīng)包括以下方面的內(nèi)容：X1財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息X包括財(cái)務(wù)報(bào)表信息和經(jīng)營(yíng)狀況信息。X2企業(yè)管理部門(mén)對(duì)信息的分析說(shuō)明X主要說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的現(xiàn)狀、發(fā)生的變化及其原因，以及企業(yè)未來(lái)的發(fā)展

3、趨勢(shì)。X3前瞻性信息，即對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)信息X包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的發(fā)展、投資開(kāi)發(fā)計(jì)劃；將實(shí)際取得的業(yè)績(jī)與以前披露的該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)相比較等。X4股東和管理人員的信息X包括董事、大股東、管理人員的持股情況、酬金，以及關(guān)聯(lián)交易方面的說(shuō)明。X5背景信息X主要包括：企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)；貢獻(xiàn)和效益；企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)的范圍、內(nèi)容和規(guī)模；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的影響等。Shanghai University of Finance and Economics, HR5上市公司的信息披露資料X根據(jù)公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票、將其股票在證券交易場(chǎng)所

4、交易，必須公開(kāi)披露的信息包括（但不限于）：招股說(shuō)明書(shū)；上市公告書(shū)；定期報(bào)告，包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告和季度報(bào)告；臨時(shí)公告，包括重大事件公告和收購(gòu)與合并公告。X1招股說(shuō)明書(shū)X股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)編制招股說(shuō)明書(shū)，向社會(huì)公開(kāi)披露有關(guān)信息。招股說(shuō)明書(shū)的具體內(nèi)容與格式見(jiàn)公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)。X2上市公告書(shū)X公司股票獲準(zhǔn)在證券交易場(chǎng)所交易時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)編制上市公告書(shū)，向社會(huì)公開(kāi)披露有關(guān)信息。上市公告書(shū)中載有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料的，其資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表日和利潤(rùn)表及其他規(guī)定的報(bào)表的報(bào)告期間終止日距掛牌交易首日不得超過(guò)180日，其盈利預(yù)測(cè)期間自掛牌交易首日起至盈利預(yù)測(cè)期間終止日，不得少于9

5、0日。X在股票公開(kāi)發(fā)行期間，與發(fā)行有關(guān)的、應(yīng)當(dāng)公開(kāi)的信息，例如股票認(rèn)購(gòu)表抽簽結(jié)果、交款的地點(diǎn)與時(shí)間等，也應(yīng)及時(shí)公告。Shanghai University of Finance and Economics, HR6上市公司的信息披露資料X3定期報(bào)告X上市公司應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度中不少于兩次向公眾提供公司的定期報(bào)告。定期報(bào)告包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告和季度報(bào)告。定期報(bào)告的格式和表式執(zhí)行定期報(bào)告的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的規(guī)定。X4臨時(shí)公告X臨時(shí)公告包括重大事件公告和公司收購(gòu)公告。X上市公司發(fā)生重大事件，應(yīng)當(dāng)編制重大事件公告書(shū)向社會(huì)披露。重大事件是指可能對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件，包括（但不限于）以下情

6、況： X（1）公司訂立重要合同，該合同可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果中的一項(xiàng)或者多項(xiàng)產(chǎn)生顯著影響；X（2）公司的經(jīng)營(yíng)政策或者經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目發(fā)生重大變化；X（3）公司發(fā)生重大的投資行為或者購(gòu)置金額較大的長(zhǎng)期資產(chǎn)的行為；X（4）公司發(fā)生重大債務(wù)；X（5）公司未能歸還到期重大債務(wù)的違約情況；X（6）公司發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)性或者非經(jīng)營(yíng)性虧損；Shanghai University of Finance and Economics, HR7上市公司的信息披露資料X（7）公司資產(chǎn)遭受重大損失；X（8）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重要變化；X（9）新頒布的法律、法規(guī)、政策、規(guī)章等，可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)有顯著影響；X（10）

7、董事長(zhǎng)、30%以上的董事或者總經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；X（11）持有公司5%以上的發(fā)行在外的普通股的股東，其持有該種股票的增減變化每達(dá)到該種股票發(fā)行在外總額的2%以上的事實(shí)；X（12）涉及公司的重大訴訟事項(xiàng)；X（13）公司進(jìn)入清算、破產(chǎn)狀態(tài)；X（14）公司章程的變更、注冊(cè)資金和注冊(cè)地址的變更； X（15）發(fā)生大額銀行退票（相當(dāng)于被退票人流動(dòng)資金的5%以上）； X（16）公司更換為其審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所； X（17）公司公開(kāi)發(fā)行的債務(wù)擔(dān)?；虻盅何锏淖兏蛘咴鰷p； X（18）股票的二次發(fā)行或者公司債到期或購(gòu)回，可轉(zhuǎn)換公司債依規(guī)定轉(zhuǎn)為股份； Shanghai University of Finance and

8、Economics, HR8上市公司的信息披露資料X（19）公司營(yíng)業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報(bào)廢一次超過(guò)該資產(chǎn)的30； X（20）發(fā)起人或者董事的行為可能依法負(fù)有重大損害賠償責(zé)任； X（21）股東大會(huì)或者公司監(jiān)事會(huì)議的決定被法院依法撤銷(xiāo)； X（22）法院作出裁定禁止對(duì)公司有控股權(quán)的大股東轉(zhuǎn)讓其股份； X（23）公司的合并或者分立。 X 以上未做規(guī)定但確屬可能對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事件也應(yīng)當(dāng)視為重大事件。X當(dāng)公司發(fā)起人以外的任何法人直接或者間接持有一個(gè)上市公司發(fā)行在外的普通股達(dá)到30%時(shí)，應(yīng)當(dāng)自該事實(shí)發(fā)生之日起45個(gè)工作日內(nèi)，向該公司所有股票持有人發(fā)出公司收購(gòu)公告。X此外，其他信息披露還

9、包括如下情形，在任何公共傳播媒介中出現(xiàn)的消息可能對(duì)上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生誤導(dǎo)性影響時(shí)，該上市公司知悉后應(yīng)當(dāng)立即對(duì)該消息作出公開(kāi)澄清。Shanghai University of Finance and Economics, HR9上市公司的定期報(bào)告 X 上市公司的定期報(bào)告包括年度報(bào)告、半年度報(bào)告和季度報(bào)告。這些報(bào)告的披露內(nèi)容與格式主要由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)年度報(bào)告的內(nèi)容與格式、公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)半年度報(bào)告的內(nèi)容與格式和公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第13號(hào)季度報(bào)告內(nèi)容與格式特別規(guī)定來(lái)規(guī)范。X 在定期報(bào)告中，年度報(bào)告以其權(quán)威

10、性（必須經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)）、全面性、完整性在定期報(bào)告中占有十分重要的地位。年報(bào)準(zhǔn)則是上市公司編報(bào)年度報(bào)告的依據(jù)，為上市公司編報(bào)年度報(bào)告提出了最低要求，所以其完善程度直接決定了年度報(bào)告質(zhì)量的高低。 Shanghai University of Finance and Economics, HR10上市公司各類(lèi)定期報(bào)告的主要項(xiàng)目比較 項(xiàng)目季度報(bào)告半年度報(bào)告年度報(bào)告報(bào)告期每個(gè)會(huì)計(jì)年度的第1、第3個(gè)季度每個(gè)會(huì)計(jì)年度的前6個(gè)月每個(gè)會(huì)計(jì)年度編制期限報(bào)告期結(jié)束后的30日內(nèi)報(bào)告期結(jié)束后的2個(gè)月內(nèi)報(bào)告期結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)正文內(nèi)容最精簡(jiǎn)較簡(jiǎn)單詳盡摘要無(wú)按規(guī)定編制按規(guī)定編制審計(jì)要求無(wú)需審計(jì)規(guī)定除外的可以不經(jīng)審計(jì)必須

11、經(jīng)過(guò)審計(jì)延期披露不可延期可以延期30 日可以延期2個(gè)月上市公司的定期報(bào)告Shanghai University of Finance and Economics, HR11上市公司的定期報(bào)告X 在正文部分，我國(guó)上市公司年度報(bào)告共分為12部分，分別是：“重要提示及目錄”，“公司基本情況簡(jiǎn)介”，“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”，“股本變動(dòng)及股東情況”，“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況”，“公司治理結(jié)構(gòu)”，“股東大會(huì)情況簡(jiǎn)介”，“董事會(huì)報(bào)告”，“監(jiān)事會(huì)報(bào)告”，“重要事項(xiàng)”，“財(cái)務(wù)報(bào)告”，“備查文件目錄”。X 而半年度報(bào)告在年度報(bào)告基礎(chǔ)上，省去了“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”、“公司治理結(jié)構(gòu)”、“股東大會(huì)情

12、況簡(jiǎn)介”、“董事會(huì)報(bào)告”、“監(jiān)事會(huì)報(bào)告”、“備查文件目錄”6個(gè)部分，增加了“管理層討論與分析”一個(gè)部分。Shanghai University of Finance and Economics, HR12上市公司的定期報(bào)告X 季報(bào)內(nèi)容在半年度報(bào)告的基礎(chǔ)上再次精簡(jiǎn)，省去了“股本變動(dòng)及股東情況”，“董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況”，“重要事項(xiàng)”3個(gè)部分，“財(cái)務(wù)報(bào)告”則在“附錄”中反映。X 年報(bào)和半年報(bào)還有相對(duì)正文更為精簡(jiǎn)的摘要部分，但季報(bào)沒(méi)有正文、摘要之分。X 值得一提的是，在“財(cái)務(wù)報(bào)告”部分中，年報(bào)和半年報(bào)均要求披露完整的合并會(huì)計(jì)報(bào)表和母公司會(huì)計(jì)報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金

13、流量表，而且規(guī)定登載公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)精確到元。而季報(bào)無(wú)需披露完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，只須披露簡(jiǎn)要的合并利潤(rùn)表與合并資產(chǎn)負(fù)債表，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以千元或萬(wàn)元為單位。利潤(rùn)表中數(shù)據(jù)按報(bào)告期、年初至報(bào)告期期末數(shù)分別披露，上年同期數(shù)無(wú)需披露；資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)按年初、報(bào)告期期末數(shù)分別披露。Shanghai University of Finance and Economics, HR13上市公司每股指標(biāo)分析X一、每股指標(biāo)分析X 上市公司都是股份有限公司，公司的股本按相等金額分成若干股份，并以股票形式為各股東所持有。普通股票是股票中最基本的一種形式，發(fā)行普通股是公司籌集股本的主要方式。X 上市公司每股指標(biāo)分析就是以上市

14、公司發(fā)行在外的普通股票為基礎(chǔ)，衡量每單位普通股所對(duì)應(yīng)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)值大小的一種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法。常見(jiàn)的指標(biāo)有每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股股利、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和每股未分配利潤(rùn)等。Shanghai University of Finance and Economics, HR14上市公司每股指標(biāo)分析X（一）每股收益X1每股收益的概念及計(jì)算X每股收益（earning per share，EPS）也稱(chēng)每股盈余，是公司凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率，它反映了某會(huì)計(jì)年度內(nèi)公司平均每股普通股獲得的收益，用于評(píng)價(jià)普通股持有者獲得報(bào)酬的程度。其基本計(jì)算公式如下：X由于上市公司的資本結(jié)構(gòu)不同，每股收益的計(jì)算也

15、會(huì)有一定的差異。X（1）簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)的每股收益。如果公司發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但對(duì)公司普通股份無(wú)稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該公司屬于簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)形式。這里說(shuō)的“稀釋”，是指在總收益保持不變的情況下，普通股的增加會(huì)使每股收益變小。簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)的每股收益計(jì)算較為簡(jiǎn)單，其計(jì)算公式如下：X其中，加權(quán)平均普通股股數(shù)（流通在外的普通股股數(shù)流通在外的月數(shù)占全年月數(shù)的比例）。發(fā)行在外普通股股數(shù)凈收益每股收益 通股股數(shù)發(fā)行在外的加權(quán)平均普優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)每股收益Shanghai University of Finance and Economics, HR15上市公司每股指標(biāo)分析X（2

16、）復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的每股收益。如果公司發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證券中既包括普通股，又包括普通股的等同權(quán)益，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等，則公司的資本結(jié)構(gòu)類(lèi)型要視具體情況而定：X如果公司因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利或可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票而增加的股票不超過(guò)現(xiàn)有流通在外的普通股票的20，則該公司仍屬于簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)；如果公司因認(rèn)股權(quán)證持有者行使認(rèn)股權(quán)利或可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票而增加的股票超過(guò)現(xiàn)有流通在外的普通股票的20時(shí)，則該公司屬于復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)。X在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下，公司每股收益的揭示要根據(jù)稀釋程度而定。如果潛在稀釋性證券對(duì)每股收益的總稀釋效果不超過(guò)3%，公司只需要披露基本每股收益指標(biāo)數(shù)據(jù)；如果總稀釋效果超過(guò)3%，公司則需要同時(shí)

17、列示基本每股收益和充分稀釋的每股收益兩個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)。Shanghai University of Finance and Economics, HR16上市公司每股指標(biāo)分析X 基本每股收益?；久抗墒找媸侵笇⑵髽I(yè)真正稀釋的證券加入普通股，一并計(jì)算確定的每股收益。其計(jì)算公式如下：X 上述公式中約當(dāng)普通股是指如認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等可以按一定方法折合成普通股的證券，因?yàn)榧s當(dāng)普通股具有分享凈利潤(rùn)的權(quán)利，所以它具有與相關(guān)普通股相同的市場(chǎng)價(jià)值。真正稀釋的含義是指這些證券已經(jīng)成為公司的普通股份。股數(shù)真正稀釋的約當(dāng)普通股通股股數(shù)發(fā)行在外的加權(quán)平均普優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)基本每股收益Shanghai Univers

18、ity of Finance and Economics, HR17上市公司每股指標(biāo)分析X 充分稀釋的每股收益。充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響（并非真正稀釋?zhuān)┮蛩囟技尤氲狡胀ü晒蓹?quán)中去所計(jì)算出的每股收益值，目的在于更為穩(wěn)健地反映每股收益狀況。其計(jì)算公式為：X 上述公式中，無(wú)論普通股的等同權(quán)益是否轉(zhuǎn)化為普通股份，都被視為可能存在的稀釋因素，并據(jù)此計(jì)算公司的每股收益。均股數(shù)普通股等同權(quán)益加權(quán)平通股股數(shù)發(fā)行在外的加權(quán)平均普不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)充分稀釋每股收益Shanghai University of Finance and Economics, HR18上市公司每股指標(biāo)分析X2每股收益

19、的分析要點(diǎn)X（1）每股收益是評(píng)價(jià)上市公司投資報(bào)酬和盈利能力的最重要的一項(xiàng)核心指標(biāo)，該指標(biāo)具有引導(dǎo)投資、增加市場(chǎng)評(píng)價(jià)功能、簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的作用。X（2）每股收益指標(biāo)數(shù)值越高，表明公司的盈利能力越強(qiáng)，股東的投資回報(bào)越好，每一股份所獲得的利潤(rùn)越大；反之，則越小。但是每股收益多并不意味著公司就一定會(huì)多分紅。X（3）影響每股收益的因素有屬于普通股的凈利潤(rùn)（正影響因素）和普通股股數(shù)（負(fù)影響因素）。在計(jì)算普通股每股收益時(shí)應(yīng)采用屬于普通股的凈利潤(rùn)，所以在企業(yè)凈利潤(rùn)中要扣除不屬于普通股的凈利潤(rùn)額，如優(yōu)先股股利等。而普通股股數(shù)的變動(dòng)影響因素很多，既受到普通股發(fā)行狀況的影響，又與企業(yè)的證券構(gòu)成有關(guān)，計(jì)算時(shí)應(yīng)注意把

20、握。Shanghai University of Finance and Economics, HR19上市公司每股指標(biāo)分析X （4）利用每股收益指標(biāo)可以進(jìn)行公司的趨勢(shì)分析與同業(yè)比較分析。每股收益的趨勢(shì)分析是對(duì)連續(xù)若干年的每股收益變動(dòng)狀況及其趨勢(shì)所進(jìn)行的分析，旨在了解公司投資報(bào)酬在較長(zhǎng)時(shí)期中的變動(dòng)規(guī)律；每股收益的同業(yè)比較分析，可以幫助分析者進(jìn)一步了解公司該指標(biāo)值在同業(yè)中所處的地位，從而在市場(chǎng)平均狀況下對(duì)其作出更客觀的判斷。X （5）每股收益還是確定公司股票價(jià)格的主要參考指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，在其他因素不變的情況下，每股收益越高，該公司股票的市價(jià)上升空間會(huì)較大。Shanghai University

21、of Finance and Economics, HR20上市公司每股指標(biāo)分析X（二）每股凈資產(chǎn)X每股凈資產(chǎn)也稱(chēng)每股權(quán)益、每股賬面價(jià)值，是公司年末股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）與年末普通股股份總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：X在上式中，年末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的股東權(quán)益余額。該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。X一般來(lái)說(shuō)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，凈資產(chǎn)的數(shù)值就越高。在公司發(fā)行在外的普通股總數(shù)不變的情況下，每股凈資產(chǎn)的數(shù)值就越大，股東所擁有的公司權(quán)益就越多。 X此外，每股凈資產(chǎn)在理論上還提供了股票的最低價(jià)值，若股票的每股市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，表明市場(chǎng)對(duì)公司的前景看淡

22、，但也有可能意味著股票的價(jià)格被市場(chǎng)低估。年末普通股股份總數(shù)年末股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)Shanghai University of Finance and Economics, HR21上市公司每股指標(biāo)分析X（三）每股股利X每股股利是指公司普通股股利總額與年末發(fā)行在外的普通股股份總數(shù)之比，其計(jì)算公式為：X上式中，普通股股利總額是指公司發(fā)放的現(xiàn)金股利總額。每股股利反映了公司予以普通股股東投資的現(xiàn)金回報(bào)。每股股利金額越大，投資者獲得的報(bào)酬就越多。X（四）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)X每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是反映發(fā)行在外的每股普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說(shuō)是反映公司為每一普通股獲取的凈現(xiàn)金流量的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：X

23、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量實(shí)質(zhì)上反映的是作為每股收益的支付保障的現(xiàn)金流量的多少，因而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)值越高，越為股東們所樂(lè)意接受。 數(shù)年末發(fā)行在外普通股總普通股股利總額每股股利 發(fā)行在外普通股總數(shù)優(yōu)先股股利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量Shanghai University of Finance and Economics, HR22上市公司每股指標(biāo)分析X （五）每股未分配利潤(rùn)X 每股未分配利潤(rùn)是公司未分配利潤(rùn)與發(fā)行在外普通股總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：X 每股未分配利潤(rùn)反映的是公司平均每股所占有的留存于公司內(nèi)部的未分配利潤(rùn)的多少。每股未分配利潤(rùn)的數(shù)值越大，說(shuō)明公司留存越多，可用于股利分配

24、的部分就越少。發(fā)行在外普通股總數(shù)未分配利潤(rùn)每股未分配利潤(rùn)Shanghai University of Finance and Economics, HR23上市公司每股指標(biāo)分析X 二、市價(jià)指標(biāo)分析X 市價(jià)指標(biāo)分析是通過(guò)對(duì)以公司普通股票每股市價(jià)和企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值為中心購(gòu)建的一組相關(guān)分析指標(biāo)的評(píng)價(jià)，來(lái)考察公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)以及進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。 X（一）市盈率X市盈率為市價(jià)與每股盈余比率的簡(jiǎn)稱(chēng)，也稱(chēng)價(jià)格收益比率、本益比，是普通股每股市價(jià)與普通股每股收益的比值。其計(jì)算公式如下：X在上式中，如果每股收益采用最近的前12個(gè)月或前4個(gè)季度的凈收益計(jì)算得到，則稱(chēng)為現(xiàn)行市盈率（Trailing P/

25、E）。如果每股收益采用未來(lái)12個(gè)月或未來(lái)4個(gè)季度的預(yù)測(cè)盈利計(jì)算得到，則稱(chēng)為預(yù)測(cè)市盈率（Forward P/E，或者estimated P/E）。此外，預(yù)測(cè)市盈率也可用過(guò)去兩個(gè)季度的實(shí)際盈利加上未來(lái)兩個(gè)季度的預(yù)測(cè)盈利計(jì)算得到。普通股每股收益普通股每股市價(jià)市盈率Shanghai University of Finance and Economics, HR24上市公司每股指標(biāo)分析X市盈率指標(biāo)的分析要點(diǎn)如下：X（1）市盈率是投資者衡量股票潛力、借以投資入市的重要指標(biāo)。它反映投資人對(duì)每股收益所愿意支付的價(jià)格，是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好。X（2）市盈率還可以用來(lái)估計(jì)股票

26、的投資風(fēng)險(xiǎn)。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越大。X（3）市盈率高低的評(píng)價(jià)必須依據(jù)當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)平均市盈率進(jìn)行，并非市盈率越高越好或越低越好。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，一般新興行業(yè)普遍較高，成熟企業(yè)普遍較低，但這并不說(shuō)明后者的股票就沒(méi)有投資價(jià)值。X（4）市盈率高低受股票市價(jià)的影響。影響市價(jià)的因素很多，除了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和市場(chǎng)前景外，還受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府宏觀政策、行業(yè)發(fā)展前景及某些人為因素包括投機(jī)炒作等的制約。因此，觀察市盈率的長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)很重要，同時(shí)投資者還要結(jié)合其他相關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票

27、的價(jià)值。Shanghai University of Finance and Economics, HR25上市公司每股指標(biāo)分析X（5）市盈率的高低還受凈利潤(rùn)的影響。由于凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。而當(dāng)公司當(dāng)年的凈利潤(rùn)極低時(shí)，或者公司該年度發(fā)生虧損時(shí)，市盈率指標(biāo)就變得毫無(wú)意義了，因?yàn)檫@時(shí)的市盈率會(huì)異常高，或者是個(gè)負(fù)數(shù)。X（6）上市公司的規(guī)模對(duì)其股票市盈率的影響也不容忽視。如公司的股本擴(kuò)張以后，在公司盈利不變的情況下，會(huì)使每股收益下降，股票市盈率就會(huì)相應(yīng)提高。X（7）市盈率指標(biāo)對(duì)投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在健全金融市場(chǎng)的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。在健全金融市場(chǎng)上，

28、吸引投資者的應(yīng)該是公司未來(lái)盈利的前景，而非市盈率指標(biāo)的高低。另外，市盈率指標(biāo)在理論上也存在一定的缺陷，如用某一時(shí)點(diǎn)的股票市價(jià)和某一時(shí)期的每股收益相比較，指標(biāo)計(jì)算中的時(shí)間性差異將會(huì)給投資分析帶來(lái)一定影響。因此，對(duì)市盈率指標(biāo)應(yīng)該謹(jǐn)慎分析。Shanghai University of Finance and Economics, HR26上市公司每股指標(biāo)分析X（二）盈余報(bào)酬率X盈余報(bào)酬率是普通股每股收益與普通股每股市價(jià)的比率，也就是市盈率的倒數(shù)。其計(jì)算公式如下：X盈余報(bào)酬率反映了投資者每付出1元現(xiàn)金所獲得的收益。由于股東為取得股票而支付的代價(jià)實(shí)際上不是股票的面值，而是股票的價(jià)格，因此股東們更關(guān)心按市

29、價(jià)支付的股本額所得到的報(bào)酬。將所支出與所得到聯(lián)系起來(lái)綜合考慮，要比單純的每股收益更具有說(shuō)服力。一般認(rèn)為，盈余報(bào)酬率數(shù)值越大，公司盈利能力越強(qiáng)，投資回報(bào)越高，對(duì)投資者吸引力就越大。X盈余報(bào)酬率和市盈率互為倒數(shù)關(guān)系，所以影響市盈率的市價(jià)和盈利水平等因素對(duì)盈余報(bào)酬率指標(biāo)也有類(lèi)似的影響，但這兩種指標(biāo)對(duì)不同的投資者會(huì)有不同的理解。X通常長(zhǎng)期投資者持有公司股票是為了獲得穩(wěn)定的投資收益，他們關(guān)心的是公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和投資獲利能力，因此往往通過(guò)分析比較盈余報(bào)酬率來(lái)進(jìn)行投資決策。而對(duì)短期投資者來(lái)說(shuō)，他們持有公司股票的目的是為了在股價(jià)變動(dòng)中賺取差價(jià)，所以他們常常利用市盈率分析股票上漲的可能性以進(jìn)行投資決策。普通股每

30、股市價(jià)普通股每股收益盈余報(bào)酬率Shanghai University of Finance and Economics, HR27上市公司每股指標(biāo)分析X（三）本利比X本利比是普通股每股市價(jià)與普通股每股股利的比率。其計(jì)算公式為：X本利比反映的是股東的投入成本與投資回報(bào)之間的比率關(guān)系。股東投資所得到的回報(bào)是實(shí)際分得的現(xiàn)金股利，股票的市價(jià)可看作是股東投入的成本。本利比越高，表明股東的股利報(bào)酬水平越低；本利比越低，表明股東的股利報(bào)酬水平越高。X（四）股利報(bào)酬率X股利報(bào)酬率也稱(chēng)股票獲利率、股利率、股利產(chǎn)出率、股利市價(jià)比率，為本利比的倒數(shù)，是指普通股每股股利與普通股票市價(jià)的比率。其計(jì)算公式為：X股利報(bào)酬率

31、反映股東每投資1元股票所獲得的股利的高低。該指標(biāo)值主要取決于公司的股利政策。例如，當(dāng)公司采用非常穩(wěn)健的股利政策時(shí)，會(huì)留存大量的凈利潤(rùn)用以擴(kuò)充公司未來(lái)的規(guī)模。這時(shí)股票報(bào)酬率不能作為判斷股票投資報(bào)酬的指標(biāo)，應(yīng)將它與其他各種投資報(bào)酬指標(biāo)結(jié)合運(yùn)用，同時(shí)分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)，成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。普通股每股股利普通股每股市價(jià)本利比 普通股每股市價(jià)普通股每股股利股利報(bào)酬率 Shanghai University of Finance and Economics, HR28上市公司每股指標(biāo)分析X（五）市凈率X市凈率也稱(chēng)股價(jià)凈值比率，是普通股每股市價(jià)與普通股每股凈資產(chǎn)的比率。其計(jì)算公式如下：X市凈率表

32、明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果，可以用于對(duì)股票的投資分析。X通常，公司市凈率小于1，表明這個(gè)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景；市凈率大于1，說(shuō)明公司資產(chǎn)市價(jià)高于賬面價(jià)值，資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展前景。市凈率越大，說(shuō)明投資者普遍看好該企業(yè)，一般來(lái)說(shuō)，市凈率達(dá)到3，可以樹(shù)立較好的公司形象。普通股每股凈資產(chǎn)普通股每股市價(jià)市凈率Shanghai University of Finance and Economics, HR29上市公司每股指標(biāo)分析X 另外要注意的是，當(dāng)市凈率小于1時(shí)，也可能表明公司股價(jià)被低估。投資者以低于凈資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行股票的折價(jià)交易，如公司未來(lái)的

33、發(fā)展轉(zhuǎn)好，可能會(huì)給投資者帶來(lái)較高獲利機(jī)會(huì)。X 市凈率指標(biāo)與市盈率指標(biāo)不同，市盈率指標(biāo)主要是從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮，而市凈率則主要從股票的資產(chǎn)賬面價(jià)值角度考慮。但兩者又有不少相似之處，它們都不是簡(jiǎn)單的越高越好或越低越好的指標(biāo)，都代表著投資者對(duì)某股票或某企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。同時(shí)，與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場(chǎng)上，才能據(jù)以對(duì)企業(yè)作出正確、合理的分析和評(píng)價(jià)。Shanghai University of Finance and Economics, HR30上市公司每股指標(biāo)分析X （六）市銷(xiāo)率X 市銷(xiāo)率（PS）也稱(chēng)市價(jià)與銷(xiāo)售收入比率。其計(jì)算公式為：X 市銷(xiāo)率用于評(píng)估企業(yè)

34、股票價(jià)值相對(duì)于本身過(guò)去業(yè)績(jī)或某類(lèi)行業(yè)及市場(chǎng)總體的水平。作為一種估價(jià)指標(biāo)，其優(yōu)勢(shì)在于與市盈率和市凈率相比，對(duì)于虧損企業(yè)和權(quán)益凈值為負(fù)的企業(yè)也可以適用。但該指標(biāo)在不同行業(yè)、部門(mén)間差異較大，故只宜于在同一類(lèi)別企業(yè)間采用，尤適用于高科技公司。普通股每股營(yíng)業(yè)收入普通股每股市價(jià)市銷(xiāo)率 Shanghai University of Finance and Economics, HR31上市公司每股指標(biāo)分析X （七）市價(jià)與現(xiàn)金流比率X 市價(jià)與現(xiàn)金流比率（PCF）是衡量市場(chǎng)價(jià)格與企業(yè)財(cái)務(wù)資金狀況相關(guān)關(guān)系的一種估值指標(biāo)。其計(jì)算公式為：X 其中，普通股每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（CFPS）等于凈利潤(rùn)與折舊及攤銷(xiāo)之和再除以發(fā)行在

35、外的普通股股票數(shù)量。從理論上講，該指標(biāo)與本利比類(lèi)似，市價(jià)與現(xiàn)金流比率越低，說(shuō)明股票的內(nèi)在價(jià)值越好。普通股每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流普通股每股市價(jià)市價(jià)與現(xiàn)金流比率 Shanghai University of Finance and Economics, HR32上市公司每股指標(biāo)分析X （八）市盈增長(zhǎng)率X 市盈增長(zhǎng)率（PEG）是用以評(píng)估股票計(jì)入盈利增長(zhǎng)因素的一種估值指標(biāo)。因?yàn)槭杏时旧聿荒艹浞址从称髽I(yè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)，為了衡量不同企業(yè)未來(lái)的盈利增長(zhǎng)率，該指標(biāo)通過(guò)對(duì)市盈率進(jìn)行調(diào)整后得到。其計(jì)算公式為：X 上式中，市盈率可采用現(xiàn)行市盈率或預(yù)測(cè)市盈率，年度每股收益增長(zhǎng)率采用未來(lái)1年或5年的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率。X 美國(guó)著名投

36、資家彼德林奇（Peter Lynch）在其所著超越華爾街（One Up on Wall Street）中指出，市盈增長(zhǎng)率提供了一個(gè)簡(jiǎn)單可靠的股票評(píng)估方法，如果估價(jià)準(zhǔn)確，一只成長(zhǎng)型股票的市盈率應(yīng)該等于該公司每股收益的增長(zhǎng)率。年度每股收益增長(zhǎng)率市盈率市盈增長(zhǎng)率 Shanghai University of Finance and Economics, HR33上市公司每股指標(biāo)分析X市盈增長(zhǎng)率被普遍用于評(píng)估高增長(zhǎng)行業(yè)和新企業(yè)等新興市場(chǎng)上的股票（成長(zhǎng)性往往很高，但不穩(wěn)定），而不適用于低增長(zhǎng)和穩(wěn)定的企業(yè)股票。一般而言，當(dāng)該指標(biāo)值為1時(shí)，被認(rèn)為股票估值得當(dāng)；指標(biāo)小于1時(shí)，股票被認(rèn)為低估；而指標(biāo)值大于1時(shí)，

37、股票則被認(rèn)為高估。投資分析師通常傾向于認(rèn)為，市盈增長(zhǎng)率在01之間，企業(yè)未來(lái)將會(huì)提供更多的回報(bào)。X在使用市盈增長(zhǎng)率指標(biāo)時(shí)需注意以下幾點(diǎn)：一是該指標(biāo)盡管對(duì)于不同公司可以進(jìn)行比較，但它卻容易受到公司業(yè)務(wù)組合、成長(zhǎng)狀態(tài)和不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響；二是由于指標(biāo)對(duì)利率敏感，在低利率的市場(chǎng)情況下，較少有股票會(huì)估值過(guò)低，反之亦然；三是對(duì)于不以盈利作為估值因素的企業(yè)來(lái)說(shuō)，市盈率不一定能夠準(zhǔn)確反映其增長(zhǎng)速度；四是僅僅依靠該指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)新股票是否估值過(guò)高或過(guò)低，并主要基于未來(lái)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，這似乎更多的是依靠人們的評(píng)價(jià)直覺(jué)，而沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的理論支持基礎(chǔ)。Shanghai University of Finance and

38、Economics, HR34上市公司每股指標(biāo)分析X （九）企業(yè)價(jià)值與息稅攤折前利潤(rùn)倍數(shù)X 企業(yè)價(jià)值與息稅攤折前利潤(rùn)倍數(shù)（EV/EBITDA），又稱(chēng)企業(yè)價(jià)值倍數(shù)，是一種被廣泛使用的公司估值指標(biāo)。其計(jì)算公式為：X 企業(yè)價(jià)值與息稅攤折前利潤(rùn)倍數(shù)=X 上式中，企業(yè)價(jià)值（EV）等于權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值加上負(fù)債的賬面價(jià)值；息稅攤折前利潤(rùn)（EBITDA）等于企業(yè)凈利潤(rùn)、利息、所得稅與折舊攤銷(xiāo)之和。有關(guān)數(shù)據(jù)既可以采用歷史數(shù)據(jù)也可以使用預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。息稅攤折前利潤(rùn)企業(yè)價(jià)值Shanghai University of Finance and Economics, HR35上市公司每股指標(biāo)分析X 該指標(biāo)與前述市盈率等估值指

39、標(biāo)的用法類(lèi)似，其倍數(shù)相對(duì)于行業(yè)平均水平或歷史水平較高通常說(shuō)明高估，較低說(shuō)明低估，不同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)有不同的估值（倍數(shù)）水平。X 但該指標(biāo)較市盈率又有以下優(yōu)勢(shì)：首先，由于不受所得稅率差異的影響，使得不同國(guó)家和市場(chǎng)的上市公司估值更具可比性；其次，不受資本結(jié)構(gòu)差異的影響，公司資本結(jié)構(gòu)的改變都不會(huì)影響估值，同樣有利于比較不同公司估值水平；最后，排除了折舊和攤銷(xiāo)這些非現(xiàn)金成本的影響，直接評(píng)價(jià)公司的現(xiàn)金盈利水平，可以更準(zhǔn)確地反映公司價(jià)值。X 相對(duì)來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)更適用于單一業(yè)務(wù)或子公司較少的公司估值，如果業(yè)務(wù)或合并子公司數(shù)量眾多，需要做復(fù)雜調(diào)整，有可能會(huì)降低其準(zhǔn)確性。同時(shí)，EBITDA也沒(méi)有考慮到企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率這個(gè)對(duì)于企業(yè)價(jià)值判斷至關(guān)重要的因素，因而該指標(biāo)在多個(gè)企業(yè)具有近似增長(zhǎng)前景的條件下才更為適用。Shanghai University of Finance and Economics, HR36上市公司每股指標(biāo)分析X三、股利分配指標(biāo)分析X股利分配指標(biāo)分析評(píng)價(jià)的是投資者比較關(guān)注的公司股利政策和現(xiàn)金股利支付能力的一般信息。X（一）股利支付率X股利支付率也稱(chēng)股利分配率、股利發(fā)放率、股利給付率、股利率和派息率，是指普通股每股股利與每股收益的比率。其計(jì)算公式如下：X股利支付率表明企業(yè)本期的盈余收益中有多少用來(lái)發(fā)放股利，反映了