萬科A0000022009至度財務(wù)報表分析

1、萬科A(000002)2009至2011年度財務(wù)報表分析獲利能力分析公司原系經(jīng)深圳市人民政府深府辦(1988)1509號文批準(zhǔn)，于1988年11月1日在深圳現(xiàn)代企業(yè)有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司,原名為“深圳萬科企業(yè)股份有限公司”。1991年1月29日，本公司發(fā)行之A股在深圳證券交易所上市。1993年5月28日，本公司發(fā)行之B股在深圳證券交易所上市。1993年12月28日經(jīng)深圳市工商行政管理局批準(zhǔn)更名為“萬科企業(yè)股份有限公司”。萬科A經(jīng)營范圍主要有：興辦實(shí)業(yè)(具體項目另行申報)；國內(nèi)商業(yè)；物資供銷業(yè)(不含專營、專控、專賣商品)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)(按深經(jīng)發(fā)審證字第113號外貿(mào)企業(yè)審定證書規(guī)定辦理

2、)；房地產(chǎn)開發(fā)。 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力，反映企業(yè)的資金增值能力。企業(yè)從每一元銷售收入能獲得較多的利潤，就可以認(rèn)為它的獲利能力強(qiáng)。獲利能力分析就是要從各個視角對企業(yè)賺取利潤的能力進(jìn)行定量分析和定性分析，其內(nèi)容覆蓋面非常廣泛，主要包括企業(yè)從營業(yè)收入中獲取利潤的能力、企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力以及股東的投資回報水平三個方面。一、獲利能力指標(biāo)萬科A 2009-2011年度獲利能力指標(biāo)表 表1-1獲利能力指標(biāo)2009年2010年2011年銷售毛利率29.3903 40.6993 39.7792 營業(yè)利潤率17.7678 23.4549 21.9596 銷售凈利率13.1544 17.4304

3、16.1593 總資產(chǎn)收益率4.9547 4.3102 4.0934 總資產(chǎn)凈利率5.0069 5.0048 4.5325 凈資產(chǎn)收益率14.2600 16.4700 18.1700 基本每股收益0.4800 0.6600 0.8800 二、獲利能力主要競爭者及同業(yè)比較1、2009年度獲利能力比較。萬科A及同業(yè)2009年度獲利能力指標(biāo)比較表表2-1獲利能力指標(biāo)萬科A排名行業(yè)均值<注>行業(yè)最低行業(yè)最高銷售毛利率29.39031737.237915.760161.7974營業(yè)利潤率17.76781392.63773.33741397.0934銷售凈利率13.15441461.82902

4、.9785889.2782總資產(chǎn)收益率4.9547116.59100.606616.2403總資產(chǎn)凈利率5.0069117.12200.510332.3610凈資產(chǎn)收益率14.2600613.62112.099649.0894基本每股收益0.480060.48910.04001.5100<注>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)20家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。2、2010年度獲利能力比較。萬科A及同業(yè)2010年度獲利能力指標(biāo)比較表 表2-2獲利能力指標(biāo)萬科A排名行業(yè)均值行業(yè)最低行業(yè)最高銷售毛利率40.69961038.102515.337552.4120營業(yè)利潤率23.45491037.

5、77141.0006349.3853銷售凈利率17.4304817.55612.436278.2944總資產(chǎn)收益率4.310294.86540.390517.8410總資產(chǎn)凈利率5.004865310.28450.247917.5900凈資產(chǎn)收益率16.4700611.81100.640024.3600基本每股收益0.660050.43500.01001.21123、2011年度獲利能力比較。萬科A 及同業(yè)2011年度獲利能力指標(biāo)比較表 表2-3獲利能力指標(biāo)萬科A排名行業(yè)均值行業(yè)最低行業(yè)最高銷售毛利率39.77921139.473815.834952.3906營業(yè)利潤率21.95961024.

6、20012.3255109.7496銷售凈利率16.15931017.95683.006582.2473總資產(chǎn)收益率4.0934114.85800.710512.7720總資產(chǎn)凈利率4.532584.31800.578710.1058凈資產(chǎn)收益率18.1700411.79141.120019.9300基本每股收益0.880040.45270.02431.5513三、獲利能力指標(biāo)分析1、銷售毛利率 表3-1項目2009年度2010年度2011年度萬科A29.390340.699639.7792排名171011行業(yè)均值37.2379 38.1025 39.4738 行業(yè)最低15.760115.33

7、7515.8349行業(yè)最高61.797452.41252.3906 圖3-1l 銷售毛利率：銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比。銷售毛利率反映每百元營業(yè)收入扣除營業(yè)成本后，有多少現(xiàn)金可以用于補(bǔ)償各項期間費(fèi)用并形成盈利。該指標(biāo)之所以有著重要的分析價值，是因?yàn)闋I業(yè)成本通常是工商企業(yè)最大的成本要素，因此，銷售毛利率是企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤和綜合收益的條件和基礎(chǔ)。其計算公式為：l 銷售毛利率：銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入x100% 其中，銷售毛利=銷售收入-銷售成本l 個人分析：  銷售毛利率較高的企業(yè)，銷售凈利率不一定就高，但是，如果企業(yè)銷售的毛利率非常低，則無論如何也不可能有較理想的銷售凈利率

8、。企業(yè)管理者可以按預(yù)計的銷售毛利率水平來預(yù)測企業(yè)的未來獲利能力，并進(jìn)行成本水平的判斷和控制。萬科2009年時候毛利率低于2010年，證明企業(yè)2009年沒有足夠的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平就不高；也可能無法彌補(bǔ)期間費(fèi)用，出現(xiàn)虧損局面，而在2010年毛利率比2011年，說明2010年毛利潤頗豐。2、營業(yè)利潤率 表3-2項目2009年度2010年度2011年度萬科A17.767823.454921.9596排名131010行業(yè)均值92.6377 37.7714 24.2001 行業(yè)最低3.33741.00062.3255行業(yè)最高1397.0934349.3853109.7496 圖3-2l 營

9、業(yè)利潤率： 營業(yè)利潤率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營利潤與營業(yè)收入之比，營業(yè)利潤率可用于衡量每百元營業(yè)收入中所賺取的收益。該比率越大，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，該指標(biāo)分析的意義在于：借以恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平，從而避免受企業(yè)財務(wù)杠桿程度的影響，同時也避免受投資損益或非常項目的影響，其計算公式為：l 營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤率=經(jīng)營利潤/營業(yè)收入x100%l 其中，經(jīng)營利潤=營業(yè)利潤+利息支出個人分析： 可以明顯看出萬科2009、2010、2011三年的營業(yè)利潤率呈現(xiàn)上升趨勢。從這三年的利潤表看出2009年萬科的銷售收入是三年中最低，但是在這一年萬科的期間費(fèi)用良好，所以營業(yè)利潤反而要比2010年高，所以這也

10、是萬科雖然在2010年銷售毛利率較低但當(dāng)年的營業(yè)利潤不降反而升的重要原因。說明萬科的盈利能力在增強(qiáng)。3、銷售凈利率 表3-3項目2009年度2010年度2011年度萬科A13.154417.430416.1593排名14810行業(yè)均值61.8290 17.5561 17.9568 行業(yè)最低2.97852.43623.0065行業(yè)最高889.278278.294482.2473 圖3-3 l 銷售凈利率率：銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)習(xí)的凈利潤與營業(yè)收入之比，銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的的凈利潤。指標(biāo)值越大，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。將該比率與營業(yè)利潤率進(jìn)行比較，可以反映利息、所得稅及投資收益

11、對企業(yè)獲利水平的影響，其計算公式為：l 銷售凈利率：銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入x100%l 個人分析：萬科這三年的銷售凈利率在一路走高，顯示企業(yè)銷售獲利能力逐年穩(wěn)步上升，2010年比2009年增長4.276%，2011年比2010年減少1.2711%，說明2010年企業(yè)競爭能力最強(qiáng)，獲取凈利潤也最強(qiáng)。l 4、總資產(chǎn)收益率 表3-4項目2009年度2010年度2011年度萬科A4.95474.31024.0934排名11911行業(yè)均值6.5910 4.8654 4.8580 行業(yè)最低0.60660.39050.7105行業(yè)最高16.240317.84112.772 圖3-4l 總資產(chǎn)收益率：總

12、資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報酬率，是企業(yè)一定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤額與該時期企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)收益率是評價企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)。其計算公式為：總資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額x100% 其中，息稅前利潤=利潤總額+利息支出l 個人分析： 總資產(chǎn)收益率與行業(yè)平均水平相比，均高于行業(yè)平均值，特別是210年萬科的總資產(chǎn)收益率比行業(yè)平均水平高出3.61%。并且萬科總資產(chǎn)收益率的走勢先升后降與行業(yè)總資產(chǎn)收益率平均水平先降后升并不一致說明在同行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競爭更加激烈市場集中度也進(jìn)一步得到提高但是萬科靠自身的努力取得了佳績?nèi)f科的競爭優(yōu)勢

13、地位比較明顯但這種優(yōu)勢在2010年有所削弱表明萬科重點(diǎn)需要在促進(jìn)銷售和控制成本費(fèi)用方面加大管理的力度。l 5、總資產(chǎn)凈利率表3-5項目2009年度2010年度2011年度萬科A5.00695.00484.5325排名1168行業(yè)均值7.12204.56514.3180行業(yè)最低0.51030.24790.5787行業(yè)最高32.361017.590010.1058 圖3-5l 總資產(chǎn)凈利率：總資產(chǎn)凈利率是指稅后利潤與平均總資產(chǎn)的比率，他反映每百元資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤?？傎Y產(chǎn)凈利率是評價企業(yè)獲利能力的關(guān)鍵，通常，總資產(chǎn)凈利率越高，說明企業(yè)總資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)，反之亦然。其計算公式為： l 總資產(chǎn)凈利率

14、：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)x100%l 個人分析：可以看出萬科2008年到2010年三年總資產(chǎn)凈利率的情況和總資產(chǎn)收益率的情況相似與行業(yè)平均水平相對比均高于行業(yè)平均值。 2009年比2008年增加0.47%。而2010年與2009年基本沒有變化。并且萬科總資產(chǎn)收益率的走勢先升后降與行業(yè)總資產(chǎn)凈利率平均水平持續(xù)上升不一致說明在同行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競爭更加激烈市場集中度也進(jìn)一步得到提高但是萬科競爭地位浮動不明顯始終保持行業(yè)排行第八位可見萬科需要增強(qiáng)對成本費(fèi)用的控制和投入產(chǎn)出的管理。6、凈資產(chǎn)收益率 表3-6項目2009年度2010年度2011年度萬科A14.260016.470018.1700排

15、名664行業(yè)均值13.621111.811011.7914行業(yè)最低2.09960.64001.1200行業(yè)最高49.089424.360019.9300 圖3-6 l 凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益報酬率，是凈利潤與平均所有者權(quán)益（或凈資產(chǎn)、股東權(quán)益）之比，表明企業(yè)所有者權(quán)益拖入所獲得的投資回報。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益x100% 其中，平均所有者權(quán)益=（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2l 個人分析：可以看出該指標(biāo)萬科一直穩(wěn)定處于行業(yè)中上游等水平該指標(biāo)自2009以來每年都有穩(wěn)步增長說明公司所有者權(quán)益的投資報酬率一直處于穩(wěn)定上升的水平說明萬科股東投

16、資的獲利能力越來越好。凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)步提高反映了企業(yè)資本獲取收益的能力得到加強(qiáng)。一方面是因?yàn)?010年和2011年結(jié)算主要對應(yīng)2009年市場調(diào)整期的銷售利潤水平較低基數(shù)較低另一方面也是在成本管理和費(fèi)用控制方面的努力。l 7、基本每股收益 表3-7項目2009年度2010年度2011年度萬科A0.48000.66000.8800排名654行業(yè)均值0.48910.43500.4527行業(yè)最低0.04000.01000.0243行業(yè)最高1.51001.21121.5513 圖3-7l 基本每股收益：基本每股收益只考慮當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股東的當(dāng)期凈利潤除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的

17、普通股的加權(quán)平均計算確定。每股收益反映企業(yè)為每一普通股股份所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤。其計算公式為：l 基本每股收益：基本每股收益 =（凈利潤-優(yōu)先股股利）÷當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)品均數(shù) 其中，當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)x（已發(fā)行時間/報告期時間）-當(dāng)期回購普通股股數(shù)x(以回購時間/報告期時間)l 個人分析：每股收益09 年的大幅下降。2011年每股收益最高。該指標(biāo)一直保持較平穩(wěn)的態(tài)勢, 在不斷增資的情況下, 仍能保持一定的每股收益, 說明萬科有較強(qiáng)的獲利能力。09 年行業(yè)平均每股現(xiàn)金流量為0.4891。該指標(biāo)偏低, 主要是由于每年公積金轉(zhuǎn)股使股本規(guī)模擴(kuò)大, 其次, 反映了萬科獲取現(xiàn)金能力偏低四、萬科