第三章 匯率.PPT

1、學(xué)習(xí)目標(biāo)：l掌握匯率的涵義及其標(biāo)價(jià)方法（直接、間接標(biāo)價(jià)）；l了解匯率決定的基礎(chǔ)和影響因素；l了解不同的匯率制度；l熟悉我國(guó)的匯率制度。又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。即用1個(gè)單位或100個(gè)單位的本國(guó)貨幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣叫間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，外國(guó)貨幣的數(shù)額隨著匯率的變化而變化.比如，美國(guó)使用間接標(biāo)價(jià)法，美元匯率表示為固定數(shù)額的美元折合多少外幣.如，1美元=1.9867馬克.如果美元匯率上升，匯率的變化通過(guò)等式中外幣數(shù)額的增加來(lái)體現(xiàn)出來(lái)，如變化成1美元=2.1012馬克。如果美元匯率下降，匯率的變化通過(guò)等式中美元數(shù)額的減少來(lái)

2、體現(xiàn)出來(lái)，如變化成1美元=1.985馬克。3美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法又稱紐約標(biāo)價(jià)法，是指在紐約國(guó)際金融市場(chǎng)上，除對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他外國(guó)貨幣用間接標(biāo)價(jià)法的標(biāo)價(jià)方法。二、匯率的種類二、匯率的種類(一)按銀行業(yè)務(wù)操作情況來(lái)劃分1買入?yún)R率和賣出匯率商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)買進(jìn)外匯時(shí)所依據(jù)的匯率叫“買入?yún)R率”，也稱“買價(jià)”或“進(jìn)口匯率”；賣出外匯時(shí)所依據(jù)的匯率叫“賣出匯率”也稱“賣價(jià)”或“出口匯率”。2中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率相加，除以2，則為中間匯率。3鈔價(jià)：即銀行購(gòu)買外幣鈔票的價(jià)格。(二二) 按外匯管制的松緊程度劃分按外匯管制的松緊程度劃分1官定匯率官定匯率(Official Rate

3、) 2市場(chǎng)匯率市場(chǎng)匯率(Market Rate) 3黑市匯率黑市匯率(Blackmarket Rate)(三三) 按外匯資金性質(zhì)和用途劃分按外匯資金性質(zhì)和用途劃分 1貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率(Commercial Rate) 主要指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用方面的匯率。2金融匯率金融匯率(Financial Rate) 主要指資金轉(zhuǎn)移和旅游等方面的匯率。 (四四) 按匯率是否適用于不同的來(lái)源與用途劃分按匯率是否適用于不同的來(lái)源與用途劃分1單一匯率單一匯率(Single Rate)2多種匯率多種匯率(Multiple Rate) (五五) 按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分 1電匯

4、匯率電匯匯率(T/T Rate) ： 即用電訊通知付款的外匯格。 2信匯匯率信匯匯率(M/T Rate)：即用信函方式通知付款的外匯匯率。 3票匯匯率票匯匯率( D/D Rate)：在兌換各種外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率叫票匯匯率。 4遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)：遠(yuǎn)期匯率是指在未來(lái)某一天進(jìn)行交割而事先約定的外匯買賣價(jià)格。 (六六) 按買賣對(duì)象劃分按買賣對(duì)象劃分1銀行間匯率銀行間匯率(Inter-Bank Rate)指銀行與銀行外匯交易中使用的外匯匯率，也即外匯市場(chǎng)的匯率。2商業(yè)匯率商業(yè)匯率(Commercial Rate)指銀行與商人買賣外匯的匯率。(七七) 按匯率

5、的計(jì)算方法來(lái)劃分按匯率的計(jì)算方法來(lái)劃分1基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率(Basic Rate)一國(guó)貨幣對(duì)國(guó)際上某一關(guān)鍵貨幣(許多國(guó)家均以美元作為關(guān)鍵貨幣)所確定的比價(jià)即基準(zhǔn)匯率。2交叉匯率交叉匯率(Cross Rate)通過(guò)兩種不同貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率間接地計(jì)算出兩種不同貨幣之間的匯率即交叉匯率。(八八) 從外匯交易交割期限長(zhǎng)短劃分從外匯交易交割期限長(zhǎng)短劃分1即期匯率即期匯率(Spot Rate) 2遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)：以即期匯率為基礎(chǔ)，高出的差額稱作升水(Premium)；低出的差額稱作貼水(Discount)；相等，稱作平價(jià)(Par)。在直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)

6、期匯率=即期匯率-貼水在間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水(九九) 從外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間的角度考察從外匯銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間的角度考察1開盤匯率開盤匯率：外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始營(yíng)業(yè)、進(jìn)行外匯買賣時(shí)用的匯率。2收盤匯率：收盤匯率：外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日的外匯交易終了時(shí)的匯率。(十十) 銀行同業(yè)匯率與柜臺(tái)匯率銀行同業(yè)匯率與柜臺(tái)匯率(十一十一) 其他幾種匯率其他幾種匯率：1.名義匯率名義匯率2.實(shí)際匯率實(shí)際匯率(Real Exchange Rate)和有效匯率和有效匯率(Effective Exchange Rate)：實(shí)際匯率=名義匯率財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免有效匯率(Effecti

7、veRateExchange)是一種貨幣相對(duì)于其他多種貨幣雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。三、匯率的折算與報(bào)價(jià)（一）即期匯率折算1、外幣本幣折算本幣外幣及報(bào)價(jià)外幣本幣折本幣外幣就是將一個(gè)外幣等于多少本幣折算成一個(gè)本幣等于多少外幣。如果外國(guó)進(jìn)口商要求我對(duì)其報(bào)出出口商品外幣價(jià)格的同時(shí)，再報(bào)出本幣價(jià)格，這就要求我們既能報(bào)出外幣價(jià)格，又能報(bào)出本幣價(jià)格，并且兩個(gè)價(jià)格又相一致，其方法就是用1除以本幣數(shù)，即得出一個(gè)本幣折多少外幣。如中國(guó)銀行某日外匯價(jià)格為1美元=8.263元人民幣，求1人民幣等于多少美元，用1除以8.263得0.210,即1元人民幣=0.1210美元.若某出口企業(yè)某批產(chǎn)品對(duì)外報(bào)美元價(jià)格為100萬(wàn)美元，

8、則報(bào)人民幣價(jià)格為826.37萬(wàn)人民幣元.2、外幣本幣的買人價(jià)/賣出價(jià)折算本幣外幣的買入價(jià)/賣出價(jià)及報(bào)價(jià) 已知外幣本幣的買人價(jià)/賣出價(jià)，求本幣外幣的買人價(jià)/賣出價(jià)，基本方法與上例相同，但是，要求得的本幣外幣的買人價(jià)，要用1除以原外幣本幣的賣出價(jià);要求得的本幣外幣的賣出價(jià)，要用1除以原外幣本幣的買人價(jià).特別注意的是，所求得的本幣外幣的買人價(jià)/賣出價(jià)就是企業(yè)買人外匯或賣出外匯的價(jià)格。匯率的買人價(jià)和賣出價(jià)之間一般相差0.2%左右，進(jìn)出口商如果在貨價(jià)計(jì)算及對(duì)外報(bào)價(jià)時(shí)考慮不周計(jì)算不精，就會(huì)遭受損失.在通常情況下，木幣折外幣用買人價(jià)，外幣折本幣用賣出價(jià)。 如我國(guó)某出口企業(yè)的出口商品底價(jià)為人民幣825萬(wàn)人民幣

9、，客戶要求用美元報(bào)價(jià)，則應(yīng)按本幣與外幣的買人價(jià)來(lái)折算.如果銀行外匯牌價(jià)為1美元=8.2637-8.2688元人民幣，應(yīng)使用的價(jià)格為8.2637,所報(bào)美元價(jià)格為825萬(wàn)人民幣除以8.2637得99.8342萬(wàn)美元，如果使用8. 2688,則只報(bào)825除以8.2688得99.7726萬(wàn)美元，相差616美元.出口商將本幣折外幣按買人價(jià)折算的原理在于出口商原收取本幣，現(xiàn)為收取外幣，須將收取的外幣賣與銀行，換回本幣，出口商賣出外匯即為銀行買人，因此按買入價(jià)折算。如果我國(guó)出口企業(yè)的出口商品底價(jià)為100萬(wàn)美元，客戶要求用人民幣報(bào)價(jià)，則應(yīng)按本幣與外幣的賣出價(jià)來(lái)折算，如果銀行外匯牌價(jià)仍為1美元=8.2637-8

10、.2688元人民幣，應(yīng)使用的價(jià)格為8.2688,所報(bào)人民幣價(jià)格為l00萬(wàn)美元乘以8.2688得826.88萬(wàn)人民幣，如果使用8.2637.則只報(bào)l00萬(wàn)乘以8.2637得826.37萬(wàn)人民幣，相差5100元人民幣.出口商將外幣折本幣按賣出價(jià)折算的原理在于:出口商原收取外幣，現(xiàn)為收取本幣，必須收取826.88萬(wàn)人民幣才相當(dāng)于收取100萬(wàn)美元，因?yàn)槌隹谏讨挥杏?26.88萬(wàn)人民幣才能從銀行換回l00萬(wàn)美元的外幣，出口商買人外匯即為銀行賣出，因此按賣出價(jià)折算.3.未掛牌外幣本幣與本幣未掛牌外幣的套算及報(bào)價(jià)如果我國(guó)某出口商接到西班牙進(jìn)口商的向其發(fā)出人民幣與西班牙比塞塔(西班牙的貨幣單位)的兩種貨幣報(bào)價(jià)

11、，而我國(guó)銀行不公布人民幣對(duì)比塞塔的牌價(jià)，這時(shí)可按下列方法加以折算:(1)先列出人民幣對(duì)某一主要貨幣的中間匯率:如1美元=8.2645人民幣。（2)查閱并計(jì)算出紐約或倫敦外匯市場(chǎng)該主要貨幣同未掛牌外幣的中間匯率:如1美元=115比塞塔.（3）用(2)除以（1)得出本幣未掛牌外幣的比價(jià);1人民幣=13.9149比賽塔.用(1)除以(2)得出未掛牌外幣本幣的比價(jià);1比賽塔=0.0719人民幣.4.甲種外幣本幣與乙種外幣本幣折算成甲種外幣乙種外幣與乙種外幣甲種外幣及報(bào)價(jià)一種出口商品對(duì)外報(bào)價(jià)常常涉及到許多國(guó)家、多種貨幣，因此，作為從事對(duì)外經(jīng)貿(mào)工作的單位及人員應(yīng)掌握不同外幣間的套算，以擴(kuò)大報(bào)價(jià)范圍，進(jìn)一步

12、開拓國(guó)際市場(chǎng).如我國(guó)銀行公布匯率為:1美元=8.26378.2688人民幣，1英鎊=13.132413.1377人民幣，我國(guó)某企業(yè)出口商品對(duì)外報(bào)出美元和英鎊兩種價(jià)格，應(yīng)如何折算和報(bào)價(jià).計(jì)算步驟如下:(1)套算英鎊美元的賣出價(jià)與買人價(jià)A.將美元人民幣的匯價(jià)處于分母位，并將買人價(jià)與賣出價(jià)換位為美元=8.2688-8.2637人民幣；B.將英鎊人民幣的匯率處于分子位，買人價(jià)與賣出價(jià)不換位;即1英鎊=13.1324-13.1377人民幣。C.用B除以A即可得出英鎊美元的賣出價(jià)與買人價(jià)1英鎊=1.5882-1.5898美元，如果該批商品對(duì)外報(bào)價(jià)100萬(wàn)英鎊，則應(yīng)報(bào)158.98萬(wàn)美元，這時(shí)報(bào)出的兩種價(jià)格是

13、一致的。(2)套算美元英傍的賣出價(jià)與買人價(jià)A.將英鎊人民幣的匯率處于分母位，并將買人價(jià)與賣出價(jià)換位為1英鎊=13.1377-13.1324人民幣，B.將美元人民幣的匯率處于分子位，買人價(jià)與賣出價(jià)不換位;即1美元=8.2637-8.2688人民幣.C.用B除以A可得出美元英鎊的賣出價(jià)與買人價(jià)，1美元=0.6290-0.6296英鎊。如果該批商品對(duì)外報(bào)價(jià)100萬(wàn)美元，則應(yīng)報(bào)62.96萬(wàn)英鎊，這時(shí)報(bào)出的兩種價(jià)格是一致的。（二）遠(yuǎn)期匯率下的折算與報(bào)價(jià)1、遠(yuǎn)期匯率的折算遠(yuǎn)期匯率是進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)使用的匯率，在瑞士、日本等國(guó)遠(yuǎn)期匯率同即期匯率的表示方法基本相同，如在日本金融市場(chǎng)美元同日元即期匯率為1美元

14、120.36-122.51日元，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1美元=121.28-123.56日元，而在美、英、法、德等國(guó)金融市場(chǎng)用升貼水法來(lái)表示出遠(yuǎn)期匯率，在進(jìn)行遠(yuǎn)期匯率折算時(shí)應(yīng)先進(jìn)行轉(zhuǎn)化計(jì)算。 例如:已知紐約外匯市場(chǎng)美元瑞士法郎的即期匯率為1美元=1.035-1.045瑞士法郎，三個(gè)月遠(yuǎn)期為貼水140一135,則三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1美元(1.6035+0.0140)一(1.60450.0135)瑞士法郎，即1美元=1.61751.6180瑞士法郎.再根據(jù)即期匯率的折算方,1瑞士法郎=0.6180-0.6182美元。2.遠(yuǎn)期匯率的進(jìn)出口報(bào)價(jià)（1)遠(yuǎn)期匯率或遠(yuǎn)期匯率的升貼水，可作為延期收款的報(bào)價(jià)依據(jù)。遠(yuǎn)期匯

15、率中的升水貨幣為增值貨幣，貼水貨幣為貶值貨幣。在我方涉及延期收款的條件下，如國(guó)外債務(wù)人要求我方以兩種外幣報(bào)價(jià)，假如甲種外幣為升水，乙種外幣為貼水，這時(shí)報(bào)甲幣價(jià)格按原價(jià)，報(bào)乙?guī)艃r(jià)格應(yīng)按乙?guī)艑?duì)甲幣貼水后的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率，減少乙?guī)刨N水后的損失. 如，我國(guó)某公司向美國(guó)出口某種商品，單位報(bào)價(jià)為l80美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我向其報(bào)瑞士法郎價(jià)格，付款期為3個(gè)月，當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)美元瑞士法郎即期匯率為1美元1.6075-1.6100,3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水121-116，求應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎。先計(jì)算三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率;1美元=（l.6075十0.0121)(1.6100+0.0116)瑞士法郎，即1美元=1.6l96-1.6

16、216瑞士法郎;因?yàn)槿齻€(gè)月后方能收款，需將三個(gè)月后瑞士法郎貼水的損失加在貨價(jià)上，應(yīng)報(bào)瑞士法郎的價(jià)格為1801.6196=291.89瑞士法郎。結(jié)果，180美元與291.89瑞士法郎的報(bào)價(jià)是一致的。(2)在進(jìn)口報(bào)價(jià)中，遠(yuǎn)期匯率是確定接受貼水貨幣加價(jià)程度的依據(jù).根據(jù)以上分析，我們可以從另一個(gè)方面得出當(dāng)我方處于進(jìn)口方時(shí)，亦可根據(jù)遠(yuǎn)期匯率確定對(duì)外報(bào)價(jià)，在此只舉一簡(jiǎn)例進(jìn)行分析。 我國(guó)某企業(yè)從德國(guó)進(jìn)口某產(chǎn)品，國(guó)外出口商以美元和德國(guó)馬克報(bào)價(jià)，當(dāng)日法蘭克福外匯市場(chǎng)即期匯率為1美元=1.5馬克，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.45馬克，若我企業(yè)3個(gè)月付款，每單位產(chǎn)品德國(guó)馬克報(bào)價(jià)l00馬克，則其美元報(bào)價(jià)最高為1001

17、.45馬克=68.97美元.外幣/本幣可理解為直接標(biāo)價(jià)法，本幣/外幣可理解為間接標(biāo)價(jià)法。學(xué)習(xí)此種換算的意義在于，一是便于進(jìn)出口價(jià)格換算，二是便于對(duì)比兩地同種匯率標(biāo)價(jià)法下匯率水平的差異。一般而言，外幣/本幣換算為本幣/外幣可表現(xiàn)為:1外幣/本幣本幣/外幣但如果遇到計(jì)算買入?yún)R率和賣出匯率時(shí)需要注意，外幣/本幣買人價(jià)賣出價(jià)的換算為本幣/外幣買人價(jià)賣出價(jià)，或外幣/本幣買人價(jià)賣出價(jià)換算為本幣/外幣買人價(jià)賣出價(jià)互為倒數(shù)的關(guān)系。理論上，我們?cè)诒硎鲑I賣匯率時(shí)，一般先說(shuō)買人匯率，后說(shuō)賣出匯率，但在實(shí)際雙向報(bào)價(jià)中不一定，法蘭克福外匯市場(chǎng)上，/DM=1.5625-1.5635直接標(biāo)價(jià)法，$為外幣，DM為本幣，1.5

18、625為買人匯率，1.5635為賣出匯率，符合外幣/本幣買入價(jià)一賣出價(jià)的表述排序。而在紐約外匯市場(chǎng)上，$/DM=1.5625一1.5635屬間接標(biāo)價(jià)法，$為本幣，DM為外幣，1.5625則為賣出匯率，1.5635為買入?yún)R率。與直接標(biāo)價(jià)法下表述排序相反。在直接標(biāo)價(jià)法下，買入價(jià)在前，在間接標(biāo)價(jià)法下，賣出價(jià)在前。1、已知本幣/甲種外幣，本幣/乙種外幣，求甲種外幣/乙種外幣或乙種外幣/甲種外幣?此種折算發(fā)生在以間接標(biāo)價(jià)法為主的地區(qū)，表現(xiàn)為兩個(gè)已知匯率的基準(zhǔn)貨幣本幣是相同的，而標(biāo)價(jià)貨幣外幣不同。可用兩個(gè)已知匯率的買人、賣出匯率交叉相除求出兩個(gè)標(biāo)價(jià)貨幣的匯率，并按外匯市場(chǎng)慣例標(biāo)價(jià)法雙向報(bào)價(jià)。折算公式如下：

19、甲種外幣先交銀行按買人價(jià)換取本幣，再用該本幣交銀行按賣出價(jià)換取乙種外幣。按照數(shù)學(xué)邏輯要求，數(shù)字小的本幣/乙種外幣賣出價(jià)除數(shù)字大的本幣/甲種外幣買人價(jià)，結(jié)果是數(shù)字更小，符合銀行經(jīng)營(yíng)外匯的殘買貴賣原則，即銀行收進(jìn)甲種貨幣，付出較少的乙種貨幣。乙種外幣/甲種外幣的折算是一個(gè)反向過(guò)程，其計(jì)算公式與上面算式互為倒數(shù)關(guān)系。例：已知紐約市場(chǎng)美元/先令=12.97(賣出價(jià))12.98(買入價(jià))，美元/克朗=4.1245(賣出價(jià))4.1255(買入價(jià))。求先令/克朗的買入價(jià)和賣出價(jià)，克朗/先令的買入價(jià)和賣出價(jià)?解：先令/克朗4.1245/12.984.1255/12.97=0.31780.3181，并按當(dāng)?shù)亻g接

20、標(biāo)價(jià)法的習(xí)慣標(biāo)示買人價(jià)為0.3181、賣出價(jià)為0.31780?？死?先令=12.97/4.125512.98/4.1245=3.14393.1470，并按當(dāng)?shù)亻g接標(biāo)價(jià)法的習(xí)慣標(biāo)示買人價(jià)為3.1470、賣出價(jià)為3.14390。2.已知甲種外幣/本幣，乙種外幣/本幣，求甲種外幣/乙種外幣或乙種外幣/甲種外幣?此種折算發(fā)生在以直接標(biāo)價(jià)法為主的地區(qū)，表現(xiàn)為兩個(gè)已知匯率的基準(zhǔn)貨幣外幣是不相同的，而標(biāo)價(jià)貨幣本幣則相同。由于這種折算也是透過(guò)中間貨幣，即基準(zhǔn)貨幣本幣進(jìn)行的，故其原理與解釋與“已知本幣/甲種外幣，本幣/乙種外幣，求甲種外幣/乙種外幣或乙種外幣/甲種外幣?”的一樣，也還是用兩個(gè)已知匯率的買入、賣出

21、匯率交叉相除求出;兩個(gè)標(biāo)價(jià)貨幣的匯率，并按外匯市場(chǎng)慣例標(biāo)價(jià)法理解其雙向報(bào)價(jià)。只是按數(shù)學(xué)邏輯，其計(jì)算公式不同。 例如，中國(guó)銀行2004年2月7日?qǐng)?bào)出菲律賓比索/人民幣:0.14780.1482,港元/人民幣1.06311.0663，求菲律賓比索/港元及港元/菲律賓比索?解:先將菲律賓比看作甲種外幣，港元看作乙種外幣，套用上式:菲律賓比索/港元0.1478/1.06630.1482/1.06310.13860.1394.按我國(guó)習(xí)慣，將0.1386標(biāo)為買人價(jià)，0.1394標(biāo)為賣出價(jià)。港元/菲律賓比索1.0631/0.14821.0663/0.14787.17347.2145.按我國(guó)習(xí)慣.將7.173

22、4標(biāo)為買入價(jià)，標(biāo)7.2145為賣出價(jià)。1.本幣價(jià)折為外幣價(jià)時(shí)，外幣價(jià)本幣價(jià)/(外幣/本幣買入價(jià))。此式的原理為若要保持原本幣收入不變，則報(bào)出的外幣價(jià)需按買入價(jià)向銀行兌換回本幣。在此，買入價(jià)數(shù)字較賣出價(jià)小，除本幣價(jià)后得的數(shù)字就較大。2.外幣價(jià)折為本幣價(jià)時(shí)，本幣價(jià)=外幣價(jià)x(外幣/本幣賣出價(jià))。此式的原理為若要保持原外幣收入不變，則報(bào)出的本幣價(jià)需按賣出價(jià)向銀行兌換回外幣。在此，賣出價(jià)數(shù)字較買入價(jià)小，乘本幣價(jià)后得的數(shù)字就較大。3，甲外幣價(jià)折為乙外幣價(jià)時(shí)，甲外幣價(jià)乙外幣價(jià)/(甲外幣/乙外幣買入價(jià))；甲外幣價(jià)乙外幣價(jià)x(乙種外幣/甲外幣賣出價(jià))?？傇瓌t：出口報(bào)價(jià)方收益最大化，即使用匯率時(shí)，如果總原則：出

23、口報(bào)價(jià)方收益最大化，即使用匯率時(shí)，如果相乘就用較大數(shù)字，相除就用較小的數(shù)字。相乘就用較大數(shù)字，相除就用較小的數(shù)字。克魯格曼的沉淀成本模型對(duì)此現(xiàn)象的解釋:出口廠商為開拓國(guó)外市場(chǎng),需要建立分銷網(wǎng)絡(luò),還要專門針對(duì)補(bǔ)沉淀成本時(shí),才會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)?？墒且坏┏杀疽呀?jīng)沉淀,即使只能彌補(bǔ)可變成本,它仍然會(huì)繼續(xù)向該市場(chǎng)出口產(chǎn)品，在一定幅度內(nèi),匯率變動(dòng)不會(huì)對(duì)貿(mào)易模式產(chǎn)生太大的影響。已經(jīng)出口的廠商仍會(huì)繼續(xù)出口,還沒有出口的廠商仍不會(huì)出口當(dāng)匯率大幅度波動(dòng)時(shí),出口廠商會(huì)認(rèn)為匯率將向正常水平回歸,如果他們認(rèn)為在不遠(yuǎn)的將來(lái)會(huì)再次有利可圖,即使現(xiàn)在不能彌補(bǔ)可變成本,他們也不會(huì)退出這一市場(chǎng)。匯率波動(dòng)將促使廠商持觀望態(tài)度。而且進(jìn)

24、一步分析表明,匯率波動(dòng)幅度越大,不采取行動(dòng)的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng),因?yàn)樘崆靶袆?dòng)的預(yù)期受益或風(fēng)險(xiǎn)就越大，出口廠商進(jìn)入或退出一個(gè)市場(chǎng),就好在行使一個(gè)期權(quán),他們不會(huì)馬上行使這一期權(quán)，在匯率已經(jīng)變動(dòng)的情況下,已經(jīng)進(jìn)入的廠商不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在是價(jià)外期權(quán)而馬上退出,未進(jìn)入市場(chǎng)的廠商也不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在是價(jià)內(nèi)期權(quán)而馬上進(jìn)入,因此,出口廠商對(duì)匯率變動(dòng)具有惰性,現(xiàn)實(shí)世界對(duì)匯率的反應(yīng)隨著匯率變動(dòng)的增強(qiáng)反而變?nèi)?。一、金本位制度下的外匯匯率一、金本位制度下的外匯匯率在金幣本位制度下，金幣是用一定數(shù)量和成色的黃金鑄造的，金幣所含有的一定重量和成色的黃金叫做金平價(jià)(GoldContent)。兩個(gè)實(shí)行金本位制度國(guó)家貨幣單位的含金量之比，叫做鑄幣

25、平價(jià)(MintPar，SpeciePar)。金含量是決定匯率的物質(zhì)基礎(chǔ)，鑄幣平價(jià)則是它們的匯率標(biāo)準(zhǔn)。外匯市場(chǎng)的實(shí)際匯率，由外匯的供求直接決定，環(huán)繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。匯率的波動(dòng)，大致以黃金輸送點(diǎn)(GoldTransportPoints)為其界限的。在金幣本位制度下，金幣匯率的波動(dòng)幅度小，基本上是固定的。三、影響匯率變化的因素三、影響匯率變化的因素1長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)因素長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)因素 相對(duì)價(jià)格水平相對(duì)價(jià)格水平 關(guān)稅和限額關(guān)稅和限額 偏好偏好 生產(chǎn)率生產(chǎn)率 2、短期經(jīng)濟(jì)因素：、短期經(jīng)濟(jì)因素：國(guó)際收支狀況是主要的直接因素3、其它因素 利息率水平利息率水平 匯率、貨幣政策匯率、貨幣政策 重大國(guó)際政治因素重大國(guó)際

26、政治因素 心理預(yù)期心理預(yù)期 在一定條件下，利率水平對(duì)一國(guó)貨幣匯率漲落起重要作用，而從長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和貨幣供給增長(zhǎng)率決定著匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)。二、浮動(dòng)匯率制度二、浮動(dòng)匯率制度(一一)動(dòng)匯率制度的概念動(dòng)匯率制度的概念外匯市場(chǎng)根據(jù)供求狀況的變化自發(fā)決定本幣對(duì)外幣的匯率。(二二) 浮動(dòng)匯率的類型浮動(dòng)匯率的類型l清潔浮動(dòng)與骯臟浮動(dòng)(1)清潔浮動(dòng)(CleanFloat)或叫自由浮動(dòng)(FreeFloat)：政府府完全不干涉。(2)骯臟浮動(dòng)(DirtyFloat)或叫管理浮動(dòng)(ManagedFloat)：政府使本幣匯率的升降朝有利于本國(guó)的方向發(fā)展。2單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)四、目前世界匯率制度的類型四、目前世

27、界匯率制度的類型1自由浮動(dòng)。自由浮動(dòng)。有48個(gè)會(huì)員國(guó)實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制度，占第一位。2平行釘住平行釘住。此種制度可視作固定匯率制度。3爬行釘住。爬行釘住。此種制度可視作固定匯率制度。4爬行區(qū)間浮動(dòng)爬行區(qū)間浮動(dòng)。此種制度也可視作固定匯制制度。5無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)。此種制度可視為準(zhǔn)自由浮動(dòng)。6無(wú)本國(guó)法訂貨幣的固定匯率安排無(wú)本國(guó)法訂貨幣的固定匯率安排。有37個(gè)會(huì)員國(guó)實(shí)行這種匯率制度，占第三位。7貨幣發(fā)行局制度貨幣發(fā)行局制度。有8個(gè)會(huì)員國(guó)(地區(qū))實(shí)行這種制度。8傳統(tǒng)的釘住匯率傳統(tǒng)的釘住匯率(即固定匯率制即固定匯率制)安排安排。約44個(gè)會(huì)員國(guó)實(shí)行這種匯率制度，占第二位。匯率制度貨幣政策

28、框架匯率目標(biāo)通貨膨脹接受基金方案貨幣政策目標(biāo)其它無(wú)獨(dú)立法償貨幣的匯率安排(37)中非金融合作法郎區(qū)26國(guó)歐洲地區(qū)11國(guó)貨幣局制度(8)阿根廷波斯尼亞保加利亞吉布提立陶宛文萊黑塞哥維那香港愛沙尼亞阿根廷等4國(guó)中國(guó)等44國(guó)窄幅釘住匯率(8)丹麥克羅地亞冰島烏克蘭希臘塞浦路斯利比亞克羅地亞烏克蘭五、我國(guó)的匯率制度五、我國(guó)的匯率制度(一一) 概述概述20世紀(jì)80年代末到90年代初：“雙軌制”。主要內(nèi)容是：(1)釘住一攬子貨幣，即根據(jù)各主要貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易比重，自行設(shè)計(jì)一種合成貨幣，實(shí)行釘住這一合成貨幣的浮動(dòng)制度。人民幣匯率按一攬子貨幣價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)；(2)取消貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)；(3)設(shè)立外匯調(diào)劑市場(chǎng)。1

29、994年，將“雙軌制”實(shí)現(xiàn)了匯率并軌：取消國(guó)家牌價(jià)，使之與接近供求關(guān)系狀況的外匯調(diào)劑價(jià)格合二為一。(二二) 現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特點(diǎn)現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本特點(diǎn)1以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)：一是指外匯市場(chǎng)的供求狀況及匯率水平是決定人民幣匯率水平的主要因素；二是指新的匯率將以前一天外匯市場(chǎng)交易價(jià)格為基礎(chǔ)，參照國(guó)際金融市場(chǎng)主要貨幣的變動(dòng)情況予以制定。2單一的匯率：各外匯指定銀行根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的匯率中間價(jià)及規(guī)定的浮動(dòng)幅度范圍自行對(duì)外掛牌的匯率，將適用于所有的外匯與人民幣的結(jié)算與兌換。3有管理的匯率。4浮動(dòng)匯率：一是中國(guó)人民銀行每日公布的市場(chǎng)匯率是浮動(dòng)的；二是各外匯指定銀行對(duì)外掛牌買賣外匯的匯率可在中

30、國(guó)人民銀行公布的市場(chǎng)匯率及規(guī)定的浮動(dòng)幅度范圍內(nèi)浮動(dòng)。5、人民幣匯率機(jī)制人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度不高,不能全面反映我國(guó)外匯供求狀況和外匯資源的稀缺程度。其理由是:1.由于我國(guó)對(duì)絕大部分企業(yè)仍實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)售匯,除外資企業(yè)和部分經(jīng)批準(zhǔn)可保留外匯收入的企業(yè)外,其余外匯收入都須全部賣給外匯指定銀行,而企業(yè)所需經(jīng)常項(xiàng)目外匯支出又要有效憑證到外匯指定銀行購(gòu)匯,因此當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)上所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目的外匯供求在相當(dāng)程度上帶有強(qiáng)制性,不能真實(shí)反映經(jīng)常項(xiàng)目外匯供求狀況。2.由于對(duì)絕大部分國(guó)內(nèi)企業(yè)仍實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目強(qiáng)制結(jié)售匯,經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)順差使結(jié)匯大于售匯,原來(lái)分散在企業(yè)的外匯必然會(huì)集中到外匯指定銀行

31、手中。但因人民銀行對(duì)各外匯指定銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸實(shí)行限額管理,外匯指定銀行對(duì)超過(guò)規(guī)定上限的結(jié)售匯頭寸不得不在銀行間外匯市場(chǎng)拋出,這使得外匯銀行不能意愿地持有外匯或根據(jù)本外幣資產(chǎn)的合理組合來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)一定情況下收益最大化和對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。因此銀行間外匯市場(chǎng)的外匯供求也不能充分體現(xiàn)各外匯指定銀行的真實(shí)交易意愿,由此形成的銀行間外匯市場(chǎng)匯率也就難以成為合理均衡的匯率。3.銀行間外匯市場(chǎng)的主體外匯銀行實(shí)行的是會(huì)員制,其會(huì)員資格的獲取要經(jīng)中國(guó)人民銀行或外管局的審批,具有嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制,因此,銀行間外匯市場(chǎng)是封閉而不是開放的。4.在銀行間外匯市場(chǎng)交易中,由于央行對(duì)外匯銀行的額度限制以及央行龐大的外匯儲(chǔ)

32、備和貨幣供給權(quán),使得央行對(duì)匯市中匯率生成具有較大管制權(quán),屬于央行管制定價(jià)機(jī)制。5.由于目前我國(guó)僅實(shí)現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換,對(duì)資本項(xiàng)目仍實(shí)行較為嚴(yán)格的管制,這就把占相當(dāng)部分的資本性外匯收支排除在外匯市場(chǎng)的外匯供求之外,外匯市場(chǎng)只反映經(jīng)常項(xiàng)目的外匯收支狀況,由此形成的人民幣匯率也就只能是經(jīng)常項(xiàng)目匯率,因而有很大局限性。我國(guó)人民幣匯率生成機(jī)制具有封閉性、管理定價(jià)、交易工具偏少和波幅相當(dāng)小的特征。正因?yàn)槿绱?1999年國(guó)際貨幣基金組織()在對(duì)匯率制度重新分類中,把我國(guó)有管理的浮動(dòng)匯率制列入固定釘住制,即本質(zhì)上是一種與美元掛鉤的波幅很小的固定匯率制。根據(jù)1999年4月對(duì)成員國(guó)的匯率安排按新的統(tǒng)計(jì)方法

33、進(jìn)行了分類(見表)。人民銀行公布自1994年1月起實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制,可是到1999年10月的近6年中,人民幣兌美元匯率從1美元兌8.7元人民幣持續(xù)升至8.28元,年平均升值幅度不足1%。根據(jù)的規(guī)定,管理浮動(dòng)是指事先不公布干預(yù)幅度的匯率制度,因此我國(guó)不屬于管理浮動(dòng)類。又因我國(guó)匯率浮動(dòng)幅度小于1%,故歸屬于固定釘住匯率制度。（三）我國(guó)選擇盯住匯率制的利與弊一般說(shuō)來(lái)，影響匯率制度選擇的因素復(fù)雜多樣。一國(guó)匯率制度選擇主要取決于一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，如經(jīng)濟(jì)開放程度較高，規(guī)模較小，進(jìn)出口集中度較高，一般采取匯率盯住制，匯率制度選取與一國(guó)金融結(jié)構(gòu)有關(guān)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與全球金融資本市場(chǎng)

34、分割程度越大，此時(shí)采取盯住匯率制度越適合，反之，則應(yīng)采取浮動(dòng)匯率制。1、實(shí)證分析，越來(lái)越多的國(guó)家實(shí)際采用盯住匯率制或固定匯率制。在19701999年，有65.4的國(guó)家采取固定匯率制度，有20.4的國(guó)家采取管理型浮動(dòng)匯率制度，但只有14.2的國(guó)家采取浮動(dòng)匯率制度。一個(gè)有趣的現(xiàn)象是那些聲稱允許匯率浮動(dòng)的國(guó)家多半沒有浮動(dòng)，這就是所稱的“恐懼浮動(dòng)”。對(duì)于一個(gè)資本賬戶尚未開放的國(guó)家實(shí)際運(yùn)行情況后認(rèn)為，無(wú)論政府名義上宣布采取何種匯率制度，事實(shí)上它都將收斂于固定匯率。2、盯住匯率制有利于控制通貨膨脹，形成一個(gè)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為穩(wěn)定的環(huán)境。盯住匯率制在一定程度上有利于經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，降低外部對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊

35、。經(jīng)濟(jì)沖擊包括貨幣性沖擊與結(jié)構(gòu)性沖擊，它們對(duì)馬克、美元等貨幣的外匯價(jià)值都會(huì)產(chǎn)生影響。 貨幣性沖擊指有意無(wú)意的貨幣供給率的變動(dòng)，對(duì)貨幣或以某個(gè)國(guó)家貨幣為面值的準(zhǔn)貨幣需求產(chǎn)生的變動(dòng)，造成商品價(jià)格的普遍上漲； 結(jié)構(gòu)性沖擊則包括某些特殊商品價(jià)格的變動(dòng)、生產(chǎn)力的大變動(dòng)，以及貿(mào)易伙伴國(guó)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不平衡而造成的動(dòng)蕩，它會(huì)造成商品價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)。3、盯住美元是我們的現(xiàn)實(shí)選擇。（1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要匯率穩(wěn)定，中國(guó)貿(mào)易總量以及相對(duì)比重上升，也是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際金融穩(wěn)定的重要貢獻(xiàn)。（2）美元和美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位。美國(guó)是中國(guó)的第二大貿(mào)易國(guó)，也是中國(guó)的最大出口市場(chǎng)，近40產(chǎn)品銷往美國(guó)，對(duì)美國(guó)市場(chǎng)具有較大依

36、賴性。19942001年之間形成了1444億美元的貿(mào)易順差，占這個(gè)時(shí)期中國(guó)總順差的74。美元的流入，使國(guó)內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)美元幣值變化更為關(guān)注，政府對(duì)由于美元幣值不確定性而引起的匯率風(fēng)險(xiǎn)甚至金融風(fēng)險(xiǎn)也加強(qiáng)監(jiān)控和調(diào)節(jié)。但在我國(guó)金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，控制金融風(fēng)險(xiǎn)工具缺乏的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融政策對(duì)人民幣匯率問題就有著巨大的影響力。這種影響力不僅通過(guò)商品貿(mào)易，而且還通過(guò)對(duì)外直接投資或利率等影響資本流動(dòng)等形式而發(fā)揮作用。因此，盯住美元是消除匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種次優(yōu)選擇。一、定義遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯交易，是指外買賣雙方按商定的遠(yuǎn)期匯率先行簽訂合同，到合同規(guī)定的交割日再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。

37、它是進(jìn)出口商、資金借貸者、銀行規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要方法之一。二、遠(yuǎn)期外匯交易合同的有關(guān)條款1、遠(yuǎn)期外匯交易合同的期限規(guī)定；2、遠(yuǎn)期外匯交易交割日的選擇；3、遠(yuǎn)期外匯交易匯率的確定。三、遠(yuǎn)期外匯交易在防范匯率風(fēng)險(xiǎn)中的作用1.遠(yuǎn)期外匯交易可以使進(jìn)出口商避免或減少因匯率變動(dòng)而受到的損失。 示例：我國(guó)的某進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)美元的商品，簽訂合同時(shí)的即期匯率為1美元=8.27元人民幣，合同規(guī)定3個(gè)月以后付款，計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣為美元。3個(gè)月后到結(jié)算貨款時(shí)，若美元貶值，匯率下降為1美元=8.26元人民幣，顯然，美國(guó)出口商會(huì)因此損失1萬(wàn)元人民幣100萬(wàn)*(8.27-8.26)元。因?yàn)楫?dāng)匯率不變時(shí)，美國(guó)出口

38、商所得的100萬(wàn)美元可兌換827萬(wàn)元人民幣，但3個(gè)月以后只能兌換826萬(wàn)元人民幣.二者之差即為出口商的損失。反之亦然。一、主要概念:匯率買入?yún)R率聯(lián)系匯率制賣出匯率中間匯率有管理浮動(dòng)匯率制現(xiàn)鈔匯率基本匯率直接標(biāo)價(jià)套算匯率匯率制度間接標(biāo)價(jià)浮動(dòng)匯率制固定匯率制美元標(biāo)價(jià)外匯管制復(fù)匯率案例：案例：卡特比勒公司是世界上最大的重型機(jī)械設(shè)備制造商之，曾面臨著兩個(gè)主要問題來(lái)自日本柯馬公司的競(jìng)爭(zhēng)和匯率浮動(dòng)的美元。19891990年初，美元對(duì)U元的匯率上浮了30，這樣日本商品在美國(guó)和第三國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格下降，柯馬公司也因此獲得了充分的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。1950年初，卡特比勒公司自1981年以來(lái)，第二次嘗試著制訂一項(xiàng)應(yīng)付堅(jiān)挺的美

39、元的政策?？ㄌ乇壤展局饕M(jìn)行全球性重型機(jī)械設(shè)備的生產(chǎn)和銷售，該公司利用位于美國(guó)、巴西、加拿大、法國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、比利時(shí)、印度尼西亞、印度、意大利、日本及墨西哥等地的獨(dú)資或合資廠生產(chǎn)產(chǎn)品，還在美國(guó)、芬蘭、挪威、韓國(guó)、英國(guó)及德國(guó)有其合作生產(chǎn)商。產(chǎn)品生產(chǎn)在8個(gè)國(guó)家獲得了許可，零部件倉(cāng)庫(kù)和分銷點(diǎn)也遍布包括美國(guó)在內(nèi)的幾個(gè)國(guó)家。一、一、20世紀(jì)世紀(jì)80年代前年代前直到1973年以前，美元正處在一個(gè)固定匯率的體系中，1971年和1973年的兩次美元貶值導(dǎo)致匯率明顯低于1971年，美元與世界上其他主要貨幣的匯率在1973年達(dá)到一個(gè)最低點(diǎn)。1978年末1979年初又處于另一個(gè)最低點(diǎn)。造成20世紀(jì)70年代美

40、元貶值的原因有幾個(gè)：60年代以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)繁榮，使得進(jìn)口增長(zhǎng)、出口減少，產(chǎn)生貿(mào)易逆差，貿(mào)易逆差又由于石油價(jià)格上漲及70年代全球性經(jīng)濟(jì)衰退而擴(kuò)大，當(dāng)全世界在70年代末期開始從衰退中復(fù)蘇時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也迅速恢復(fù)，導(dǎo)致了對(duì)進(jìn)口的強(qiáng)烈需求，更進(jìn)一步擴(kuò)大了貿(mào)易逆差。然而，由于貶值的美元在1978年、1979年間終于開始回升，貿(mào)易逆差也在縮小。特別是由于國(guó)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要是西歐和日本的經(jīng)濟(jì)繁榮，國(guó)外消費(fèi)者持續(xù)地購(gòu)買美國(guó)產(chǎn)品，導(dǎo)致美國(guó)產(chǎn)品出口的增長(zhǎng)。二、二、20世紀(jì)世紀(jì)80年代初期年代初期20世紀(jì)80年代，美元開始穩(wěn)步升值，美國(guó)的高利率吸引著國(guó)外的游離資本，這種趨勢(shì)在1981年繼續(xù)保持。由于緊縮的貨幣政策

41、導(dǎo)致的高利率，活期存款的持續(xù)增長(zhǎng)，相對(duì)較低的通貨膨脹，相對(duì)較高的利率，將美國(guó)當(dāng)作逃避世界危機(jī)的避風(fēng)港的心理，繁榮的股票市場(chǎng)，以及跨國(guó)公司對(duì)美元的需求都是導(dǎo)致美元升值的原因。美元的堅(jiān)挺對(duì)于美國(guó)國(guó)內(nèi)和其他國(guó)家既有有利之處，又有不利的方面，它損害了美國(guó)出口商的利益，卻對(duì)美國(guó)的進(jìn)口商們有利。國(guó)外出口商希望美元堅(jiān)挺，這是因?yàn)閳?jiān)挺的美元可以便他們以比較低的成本進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，并能夠與美國(guó)的境外公司競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，堅(jiān)挺的美元也損害著大部分工業(yè)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)巨大的聯(lián)邦預(yù)算赤字使得利率持續(xù)升高、吸引著歐洲的投資商們?cè)黾訉?duì)美的投資，這些資金的流入補(bǔ)償了貿(mào)易赤字的外流，美元因此保持堅(jiān)挺。然而，美國(guó)的高利率印使歐洲各國(guó)不能

42、夠通過(guò)降低利率來(lái)刺激衰退的經(jīng)濟(jì)，這些國(guó)家害怕低利率會(huì)導(dǎo)致更多的資金流向美國(guó),而使他們國(guó)內(nèi)的投資所需資金不足。發(fā)展中國(guó)家也遇到了困難。發(fā)展中國(guó)家債務(wù)主要是以美元構(gòu)成，高利率使得需付利息增加，堅(jiān)挺的美元?jiǎng)t意味著他們必須花費(fèi)更多的本國(guó)貨幣來(lái)兌換美元用以償還債務(wù)。同時(shí)，工業(yè)國(guó)和發(fā)展中國(guó)家還發(fā)現(xiàn)堅(jiān)挺的美元導(dǎo)致原材料進(jìn)口(尤其是石油)更加昂貴。在美元升值期間，卡特比勒公司承受著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。該公司很大程度上依賴于美國(guó)產(chǎn)的部件和成品的對(duì)外出口。公司超過(guò)2/3的雇員在美國(guó)的工廠工作，并且81的資產(chǎn)在美國(guó)。高額的成本、堅(jiān)挺的美元使得卡特比勒公司難以與其他公司競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，成本優(yōu)勢(shì)的存在以及作為日本公司由于低匯率

43、而受益等原因，使得柯馬公司在美國(guó)市場(chǎng)和其他市場(chǎng)上均成為卡特比勒公司占有市場(chǎng)份額方面的強(qiáng)有力的對(duì)手。直到1980年，柯馬公司憑借著低于卡特比勒公司40的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，占有了超過(guò)17的設(shè)備銷售額。在美國(guó)市場(chǎng)上，柯馬公司則以卡特比勒公司的利益損失為代價(jià)，將其市場(chǎng)份額由15提高到了25?？ㄌ乇壤展镜牧硪粋€(gè)問題是，其產(chǎn)品的一些主要市場(chǎng)正面臨著嚴(yán)重的困難。由于石油價(jià)格的下降和第三世界債務(wù)的暴漲，采礦設(shè)備及有關(guān)能源的項(xiàng)目所需機(jī)械的銷售變得不景氣，尤其在發(fā)展中國(guó)家，情況更是如此。為了解決這些問題，卡特比勒公司開展丁一個(gè)“三步走計(jì)劃”。第一步是公開要求美元匯率下調(diào)?？ㄌ乇壤展驹?985年度報(bào)告中指出，美元的貶值

44、將最終提高美出口商的競(jìng)爭(zhēng)力，減少貿(mào)易逆差，并降低那些正在影響國(guó)會(huì)的保護(hù)貿(mào)易主義者的過(guò)度熱情.這些對(duì)卡特比勒公司則都將是有利的。第二步是降低成本。這首先是靠關(guān)閉工廠和解雇員工來(lái)完成的。雇員人數(shù)從53000名縮減到35000名，減少了40。通過(guò)關(guān)閉9間工廠，工廠面積也減少了1/3。計(jì)劃的第三步則是與美元的堅(jiān)挺和降低成本的愿望都有關(guān)系?？ㄌ乇壤展緟⑴c廠合作生產(chǎn)并擴(kuò)大了國(guó)外生產(chǎn)能力。合作生產(chǎn)方式使得卡特比勒公司在應(yīng)付經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)更加自如。利用美元堅(jiān)挺的優(yōu)勢(shì)，該公司開始進(jìn)行國(guó)外生產(chǎn)，盡管這種生產(chǎn)模式的改變還遠(yuǎn)沒有其他公司那樣明顯。與此同時(shí)，許多獨(dú)立的在美分銷商則以較低的價(jià)格購(gòu)買卡特比勒公司的國(guó)外產(chǎn)品，再將其進(jìn)口到美國(guó)市場(chǎng)，這樣就搶占了卡特比勒公司自己的市場(chǎng)。因此，卡特比勒公司決定讓國(guó)外生產(chǎn)商制造卡特比勒品牌的產(chǎn)品，并且用國(guó)外供應(yīng)商取代了美國(guó)供應(yīng)商。通過(guò)這種改變，卡特比勒公司產(chǎn)品的國(guó)外生產(chǎn)從1982年的19上升到了1987年的25，來(lái)自國(guó)外的零部件也于同期增長(zhǎng)了4倍。三、美元貶值三、美元貶值1985年秋，美元又開始貶值，這次貶值的幅度很大，相對(duì)于各種貨幣的下降幅度并不一致。對(duì)于有些貨幣，尤其是那些亞洲新興工業(yè)國(guó)家的貨幣，美元保持相對(duì)的平穩(wěn)，而對(duì)于有些經(jīng)合組織國(guó)家的貨幣，貶值的幅度卻是顯著的。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的主