股票投資價值分析的綜合指標(biāo)及其創(chuàng)新指向

1、匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)股票投資價值分析的綜合指標(biāo)及其創(chuàng)新指向摘要：無論對股票投資者還是股市監(jiān)管者而言，上市公司（或基于其上的股市）投資價值分析一直是理論與實踐屬性兼?zhèn)涞闹卮髥栴}。目前，由于相關(guān)的分析指標(biāo)幾乎全部基于單一視角，無法全面而深刻地揭示其整體價值或綜合價值，即便被中國證監(jiān)會認(rèn)定的關(guān)鍵性指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率）也是如此。本文認(rèn)為股票化率與市銷率可以而且應(yīng)該成為研判其宏、微觀價值的兩大核心指標(biāo)，至少也是其它關(guān)鍵指標(biāo)的必備補充。關(guān)鍵詞：股票化率；市銷率；投資價值；分析指標(biāo)；指標(biāo)創(chuàng)新中圖分類號：f830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：b由于具備客觀性、時效性及互補性等多種優(yōu)勢，指標(biāo)分析法在股票投資價值的

2、研究評判中被廣泛采用。但是，傳統(tǒng)分析指標(biāo)又因為單一指標(biāo)視角孤立、指標(biāo)之間關(guān)聯(lián)關(guān)系揭示不清等內(nèi)在缺陷而受掣肘。鑒此，如杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)作為關(guān)鍵性指標(biāo)一樣，尋求研判投資價值的綜合性指標(biāo)，并由此進(jìn)行指標(biāo)體系的構(gòu)建與創(chuàng)新，既是理論探討之所需，也是實踐指向之所在。一、股票投資價值分析指標(biāo)的重要性與傳統(tǒng)分析指標(biāo)的不足在對股票投資分析的四個主要流派中，尤以基本分析流派和技術(shù)分析流派體系最為完善，應(yīng)用也最為廣泛?；痉治鍪且陨鲜泄镜幕矩攧?wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，設(shè)計有關(guān)分析指標(biāo)，對上市公司投資價值進(jìn)行研判，從而作出理性投資決策。本文所涉及的股票投資價值分匸交發(fā)表專家一m國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)析是以基本分析為主的研判

3、方法。股票作為公司所有權(quán)憑證，其價格的漲跌最終取決于自身投資價值的大小，即使股票價格可以在短期內(nèi)脫離其內(nèi)在價值。從長期來看，價格的波動必定與公司的內(nèi)在價值呈強相關(guān)的特征，即價格會向價值回歸。在充分有效的市場體系中，價值的大小通常由價格的高低來折射反映，所以價值分析的核心環(huán)節(jié)便是分析股票的內(nèi)在投資價值。上市公司的投資價值既與其內(nèi)在素質(zhì)（如經(jīng)營管理水平的高低）有關(guān)，也與其外部條件有關(guān)。在股票投資價值的分析方法上，價值分析指標(biāo)的選取顯得尤為重要，而如何從綜合、全面的角度構(gòu)建股票價值分析指標(biāo)則具有相當(dāng)?shù)碾y度。傳統(tǒng)的價值分析指標(biāo)指的是證券投資類書刊中常用的財務(wù)指標(biāo)，或者是中國證監(jiān)會要求上市公司在定期財務(wù)

4、報告如年報、中報、季報中必須計算并披露的財務(wù)指標(biāo)，主要包括反映公司盈利能力的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈利潤率及凈資產(chǎn)收益率等，反映公司償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等，以及反映公司成長能力的主營業(yè)務(wù)收入增長率、利潤增長率等。這些指標(biāo)對反映上市公司的經(jīng)營管理效率和獲利能力、短期償債能力和經(jīng)營安全性以及后期的成長性，分析股票的投資價值有較大的幫助作用和參考價值。但是，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、技術(shù)的進(jìn)步，由于這些指標(biāo)自身的局限性及應(yīng)用的時效性，很難全面、準(zhǔn)確、及時、有效地反映股票投資價值的全貌1。鑒此，構(gòu)建股票投資價值分析的綜合指標(biāo)，力求從匸交發(fā)表專家一LB國學(xué)朮發(fā)叢網(wǎng)綜合、創(chuàng)新的視角反映股票投資價

5、值極具學(xué)術(shù)和操作價值。在吸收已有成果的基礎(chǔ)上，本文從市值角度出發(fā)，將宏觀市值（即股票市場市值）與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)gdp相比，及微觀市值（即單個上市公司市值）與微觀經(jīng)濟指標(biāo)公司銷售收入相比，得到包含諸多子乘積因子和子影響因素的兩大綜合指標(biāo)。二、宏觀價值指標(biāo)：證券化率或股票化率證券化率指的是一國（或地區(qū)，下同）各類證券總市值與該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，用公式表示為：證券化率二證券市值/gdp。該指標(biāo)可以用來測度虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的量化關(guān)系，進(jìn)而可用于衡量前者對后者的反映情況。虛擬經(jīng)濟的存在主要是服務(wù)于實體經(jīng)濟的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟既不能過于低迷拖累實體經(jīng)濟的增速，也不可過于膨脹脫離實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)。與此伴隨，證券化率既不可過低也不可過高，過低意味著虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的反映不夠，過高則意味著證券市場存在泡沫。由于證券市場中可流通交易的證券主要包括股票和債券兩大類，而本文重點研究股票投資價值中的指標(biāo)體系，故現(xiàn)需從分子證券市值中去除債券市值，所剩為股票市值，該指標(biāo)相應(yīng)改稱為股票化率，其公式與證券化率類比可得：股票化率（stockratio，