中央銀行的邏輯-第1章

1、 中央銀行的邏輯中央銀行的邏輯THE LOGIC OF CENTRAL BANKINGTHE LOGIC OF CENTRAL BANKING 第第1 1章章 從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)認(rèn)識(shí)中央銀行從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)認(rèn)識(shí)中央銀行w 1.1 資產(chǎn)方項(xiàng)目w 1.2 債方項(xiàng)目w 1.3 資本金項(xiàng)目w 1.4 中央銀行的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征w 1.5 貨幣局制的資產(chǎn)負(fù)債特征【本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容】w 從機(jī)構(gòu)的性質(zhì)來(lái)看，中央銀行屬于何種金融機(jī)構(gòu)？w 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表具體有哪些項(xiàng)目？w 什么是貨幣局制度？w 貨幣局制度的資產(chǎn)負(fù)債特征有哪些？【本章重點(diǎn)本章重點(diǎn)】v 中央銀行中央銀行 中央銀行是一國(guó)最重要的金融機(jī)構(gòu)之一，它

2、管控著金融體系的各個(gè)重要方面，如發(fā)行現(xiàn)鈔、管理國(guó)際儲(chǔ)備、代表本國(guó)政府與基金組織交易，向其他金融機(jī)構(gòu)提供信貸等。 不同國(guó)家的中央銀行有著不同稱呼，如儲(chǔ)備銀行（Reserve Bank）、國(guó)民銀行（National Bank）或者國(guó)家銀行（State Bank）。另外，貨幣局（Currency Board）或者金融管理局（Monetary Authorities）也可被視為廣義意義上的中央銀行。v 金融機(jī)構(gòu)及其分類金融機(jī)構(gòu)及其分類 根據(jù)IMF貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)的定義與分類，金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)稱為金融性公司，金融性公司劃分為存款性公司和其他金融性公司；存款性公司劃分為貨幣當(dāng)局和其他存款性公司。 除中央銀行（

3、貨幣當(dāng)局）之外的金融機(jī)構(gòu)可以分為兩大類，一類是其他存款性公司，另一類是其他金融性公司。其中其他存款性公司的特征是該機(jī)構(gòu)的負(fù)債主要是存款貨幣，并計(jì)入廣義貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)范圍。金融性公司（金融機(jī)構(gòu)）存款性公司中央銀行其他存款性公司商業(yè)銀行、商人銀行、儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)、房屋互助協(xié)會(huì)、抵押貸款銀行、信用社和信用合作社、農(nóng)村和農(nóng)業(yè)銀行、旅行支票公司等其他金融性公司證劵公司、保險(xiǎn)公司、投資基金、證券交易所等表表1-1 1-1 各金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系各金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系v中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益三大項(xiàng)構(gòu)成。w 資產(chǎn)一是金融類資產(chǎn)，即對(duì)其他機(jī)構(gòu)的要求權(quán)

4、，按性質(zhì)劃分，可以分為股權(quán)類資產(chǎn)和債權(quán)類資產(chǎn)兩大類；二是少量的固定資產(chǎn)；w 負(fù)債主要分為以下兩類：一類是貨幣性負(fù)債，另一類是非貨幣性負(fù)債；w 權(quán)益資本金。 表表1-2 1-2 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債及資本負(fù)債及資本國(guó)外凈資產(chǎn)儲(chǔ)備貨幣 國(guó)內(nèi)資產(chǎn) 貨幣發(fā)行 對(duì)政府要求權(quán) 流通中貨幣 對(duì)其他存款性公司要求權(quán) 庫(kù)存現(xiàn)金 對(duì)其他金融性公司要求權(quán) 對(duì)其他存款性公司的負(fù)債 對(duì)其他部門的要求權(quán) 法定準(zhǔn)備金 超額準(zhǔn)備金 政府存款中央銀行發(fā)行的債券對(duì)其他金融性公司的負(fù)債其他部門的存款資本金1.1 1.1 資產(chǎn)方項(xiàng)目資產(chǎn)方項(xiàng)目 以國(guó)內(nèi)和國(guó)外資產(chǎn)劃界，中央銀行的資產(chǎn)就可以分為國(guó)外凈資產(chǎn)（主要

5、是國(guó)際儲(chǔ)備部分）和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)（中央銀行向國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)提供融資）兩大類。 其中國(guó)外凈資產(chǎn)就是本國(guó)中央銀行對(duì)外資產(chǎn)與對(duì)外負(fù)債的差額，即對(duì)非居民凈債權(quán)。對(duì)外負(fù)債主要是本國(guó)中央銀行對(duì)非居民的負(fù)債。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)包括中央銀行對(duì)各級(jí)政府、金融機(jī)構(gòu)和其他部門擁有的資產(chǎn)。v資產(chǎn)方項(xiàng)目資產(chǎn)方項(xiàng)目資資產(chǎn)產(chǎn)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)對(duì)政府要求權(quán)如對(duì)政府透資、貸款，購(gòu)買政府債券對(duì)其他存款性公司要求權(quán)如對(duì)商業(yè)銀行貸款對(duì)其他金融性公司要求權(quán)如對(duì)證券公司再貸款對(duì)其他部門要求權(quán)如對(duì)本國(guó)企業(yè)和居民提供融資國(guó)外凈資產(chǎn)國(guó)外凈資產(chǎn)對(duì)外資產(chǎn) 貨幣黃金、特別提款權(quán)、外匯儲(chǔ)備、在IMF的頭寸等對(duì)外負(fù)債對(duì)非居民的負(fù)債1.2 負(fù)債方項(xiàng)目負(fù)債方項(xiàng)目 負(fù)債方各項(xiàng)的劃分

6、依據(jù)：一部門；二是否屬于基礎(chǔ)貨幣（儲(chǔ)備貨幣），本章是從基礎(chǔ)貨幣角度進(jìn)行劃分。 負(fù)債項(xiàng)目中最關(guān)鍵的就是儲(chǔ)備貨幣（Reserve Money），又稱高能貨幣（Highpowered Money，是中央銀行為廣義貨幣和信貸支持提供支持的負(fù)債，也是經(jīng)濟(jì)中貨幣總量的基礎(chǔ)。 v負(fù)債方項(xiàng)目負(fù)債方項(xiàng)目I. 儲(chǔ)備貨幣儲(chǔ)備貨幣儲(chǔ)備貨幣儲(chǔ)備貨幣（高能貨幣）（高能貨幣）貨幣貨幣發(fā)行發(fā)行流通中貨幣：國(guó)有企業(yè)和居民持有的現(xiàn)金（計(jì)入貨幣共供應(yīng)量）庫(kù)存現(xiàn)金：存款性公司持有的現(xiàn)金（不計(jì)入貨幣供應(yīng)量）對(duì)其他存對(duì)其他存款性公司款性公司負(fù)債負(fù)債法定存款準(zhǔn)備金（不計(jì)入貨幣供應(yīng)量）超額存款準(zhǔn)備金（不計(jì)入貨幣供應(yīng)量）（續(xù)）II. 政府存款

7、：各級(jí)政府存放在中央銀行形成的款項(xiàng)III.中央銀行發(fā)行證券：中央銀行發(fā)行的付息證券，如中央銀行票據(jù)IV.對(duì)其他金融性公司的負(fù)債：如郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款1.3 1.3 資本金項(xiàng)目資本金項(xiàng)目 中央銀行的資本金主要有政府出資、地方政府或國(guó)有部分出資、私人部分出資和成員國(guó)中央銀行四種出資四種情形。 其中政府持有是指中央銀行的資本金由政府撥款形成，有財(cái)政部代表政府持有，這一模式也是中央銀行資本構(gòu)成的主流模式。v 資本金項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金政府出資如中國(guó)人民銀行，政府撥款，由財(cái)政部代表政府持有地方政府或國(guó)有部門出資如瑞士銀行，由地方政府和國(guó)有部分出資私人部門如美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行 ，由轄區(qū)內(nèi)的商業(yè)銀行按其資本的一定

8、比例出資認(rèn)購(gòu)成員國(guó)中央銀行出資如歐洲中央銀行，由成員國(guó)銀行按其GDP總額和人口數(shù)量出資1.4 1.4 中央銀行的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征中央銀行的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征I. 中央銀行的收入：利差收入，即資本和負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目的利息收付差額；II. 中央銀行的風(fēng)險(xiǎn)：主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。 【中央銀行的風(fēng)險(xiǎn)】【中央銀行的風(fēng)險(xiǎn)】w 利率風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目下，利率的升高或者降低；w 匯率風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)非居民的要求權(quán)由于匯率的變化遭受損失；w 通脹風(fēng)險(xiǎn)：中央銀行持有的資產(chǎn)因通貨膨脹的產(chǎn)生而遭受購(gòu)買力的損失；w 違約風(fēng)險(xiǎn)：中央銀行因承擔(dān)過多的財(cái)政職能而面臨財(cái)務(wù)損失。1.5 貨幣局制度的資產(chǎn)負(fù)債特征貨幣局制

9、度的資產(chǎn)負(fù)債特征貨幣局貨幣局：專門從事貨幣發(fā)行的機(jī)構(gòu)，其發(fā)行的紙幣和硬幣均可以按要求以固定的匯率兌換成外匯或者其他儲(chǔ)備貨幣。貨幣局既是一種貨幣發(fā)行制度，更是一種嚴(yán)格的匯率制度。資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債外匯儲(chǔ)備儲(chǔ)備貨幣表表1-3 1-3 貨幣局簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表貨幣局簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表v貨幣局制度貨幣局制度香港聯(lián)系匯率制度（釘住美元）香港聯(lián)系匯率制度（釘住美元） 香港是目前仍然實(shí)行貨幣局制度的經(jīng)濟(jì)體之一。1983年10月17日，當(dāng)時(shí)的港英政府為了穩(wěn)定當(dāng)時(shí)的港幣匯率，采用了聯(lián)系匯率制度，將匯率水平確定在1美元=7.8港元的水平上。香港金融管理局：.hk/eng/index.sh

10、tml 現(xiàn)在，中國(guó)香港并沒有真正意義上的貨幣發(fā)行局，現(xiàn)鈔由3家發(fā)鈔銀行即匯豐銀行、渣打銀行、中國(guó)銀行（香港）三家發(fā)鈔銀行發(fā)鈔，三家銀行按7.80港元兌 1美元的匯率向金管局提交等值美元，購(gòu)買金管局發(fā)行的無(wú)利息的負(fù)債證明書（CI，Certificates of Indebtedness），作為發(fā)鈔紙幣的支持。相反，回收港元紙幣時(shí)，金管局會(huì)贖回負(fù)債證明書，銀行則收回等值的美元。表表1-4 1-4 港元發(fā)行與回收的程序港元發(fā)行與回收的程序香港金融管理局資產(chǎn)負(fù)債表香港金融管理局資產(chǎn)負(fù)債表三家發(fā)鈔行資產(chǎn)負(fù)債表三家發(fā)鈔行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債美元儲(chǔ)備 +（1）負(fù)債證明書 +（1）負(fù)債證

11、明書 +（1）港元現(xiàn)鈔 +（3） -（2） -（2） -（2）美元資產(chǎn) -（1） +（2）本地資產(chǎn) +（3）注：（1）表示香港金融局發(fā)行的負(fù)債證明書。 （2）表示香港金融局回收負(fù)債證明書。 （3）表示三家發(fā)鈔行因?yàn)橘Y產(chǎn)增加導(dǎo)致港元發(fā)行。港元與負(fù)債證明書（也就是金融局的美元）之間保持固定匯率w 第一，貨幣發(fā)行受制于外匯儲(chǔ)備的多少，而外匯儲(chǔ)備的增減受經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶的差額。w 第二，正統(tǒng)的貨幣局制度下，發(fā)鈔行往往不履行“最后貸款人”制度，這意味著在貨幣局制度下的商業(yè)銀行必須謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)。v貨幣局制度與中央銀行貨幣發(fā)行制度的差異貨幣局制度與中央銀行貨幣發(fā)行制度的差異（續(xù)）w 第三，正統(tǒng)的貨幣局制度下，發(fā)鈔行不向政府提供存貸款服務(wù)。貨幣局資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方?jīng)]有國(guó)債資產(chǎn)，這就意味著中央銀行無(wú)法采用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)這一政策工具了。這一方面使得貨幣局制度下的信用擴(kuò)張與收縮