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1、四、四、 凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的基本理論框架一.圖表總結(jié)APC=c/yMPC=c/ y消費(fèi)傾向收 入(y) 消費(fèi)c投資I利 率(r)資本的邊際效率 MEC流動(dòng)偏好L=L1+L2貨幣供給預(yù)期收益R重置成本或資產(chǎn)的供給價(jià)格KI=1/(1-MPC)=1/MPS加速原理c=a+bym=m1+m2交易動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)L1=L1(y)L2=L2 (r)niiirRC1)1 (儲(chǔ)蓄Ss=s(y)s=-a+(1-b)y二、公式總結(jié)S(y) = I(r)M/p=m= m1 +m22.儲(chǔ)蓄函數(shù)1. 投資函數(shù)投資函數(shù)3. 均衡條件均衡條件S = S(y)I = I(r)IS 曲線(xiàn)曲線(xiàn)4. 流動(dòng)偏好流動(dòng)偏好

2、5. 貨幣供給貨幣供給L= L1(y) +L2(r)m= L= L1(y) +L2(r)6. 均衡條件均衡條件LM曲線(xiàn)曲線(xiàn)均衡的(r,y)ydbdear1bdreay1hmyhkrrkhkmy練習(xí)中國(guó)IS曲線(xiàn)的形狀?陡峭OR平坦?考慮&d中國(guó)的LM曲線(xiàn)形狀?陡峭OR平坦?考慮h制約我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果的因素分析1、政府投資為主,民間投資比重低,投資對(duì)利率不敏感。2、收入分配差距大,邊際消費(fèi)傾向低3、 消費(fèi)需求不足,抑制投資乘數(shù)效應(yīng)的發(fā)揮LM的斜率取決于貨幣需求的利率彈性和貨幣需求的收入彈性。預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率基本無(wú)彈性,在我國(guó),這一部分貨幣需求表現(xiàn)為對(duì)醫(yī)療、養(yǎng)老保障,教育的預(yù)期等,所

3、占份額非常大。投資性貨幣需求,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展和投資渠道的拓寬。其靈敏性不斷增強(qiáng)。當(dāng)前在我國(guó)尚不完善的證券市場(chǎng)上,具名雖已具備了一定的投資意識(shí),但能用于投資的資金有限,能投資的渠道也局限,反應(yīng)在LM曲線(xiàn)上,欠缺靈活彈性。政策建議一,繼續(xù)深化國(guó)企改革,推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組,縮減國(guó)有經(jīng)濟(jì)比重,從體制、制度上大力啟動(dòng)、刺激民間投資,充分釋放民間投資者、社會(huì)投資者的投資需求;同時(shí)繼續(xù)大力推進(jìn)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,健全產(chǎn)權(quán)制度使企業(yè)成為真正的企業(yè)。二,采取切實(shí)有力措施,縮小收入差距,增加中低收入者的收入特別是農(nóng)民收入,擴(kuò)大消費(fèi)需求。三,盡快建立和完善醫(yī)療、失業(yè)、養(yǎng)老等各項(xiàng)社會(huì)保障制度,完善市場(chǎng)機(jī)制,

4、增大居民對(duì)未來(lái)收入、支出預(yù)期的確定性,增加即期消費(fèi),減少預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄。四,改善抑制消費(fèi)的政策,調(diào)整供給結(jié)構(gòu)、推進(jìn)供給創(chuàng)新,促進(jìn)預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄向消費(fèi)需求轉(zhuǎn)化;同時(shí),大力改革金融體制,發(fā)展資本市場(chǎng),改變居民資產(chǎn)高度集中于貨幣性?xún)?chǔ)蓄存款的格局。蒙代爾弗萊明模型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的IS-LM模型 內(nèi)容: 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下,財(cái)政、貨幣、匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下,財(cái)政、貨幣、匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配,對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部平衡(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和充分就配,對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部平衡(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè))和經(jīng)濟(jì)外部平衡(國(guó)際收支平衡)的影響。業(yè))和經(jīng)濟(jì)外部平衡(國(guó)際收支平衡)的影響。 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型 重要理論貢獻(xiàn)

5、是,指出在資本完全流動(dòng)的情況下,如果采取固定匯率安排(即追求匯率的穩(wěn)定目標(biāo)),則貨幣政策是無(wú)效的;如果采取浮動(dòng)匯率安排(即放棄匯率的穩(wěn)定目標(biāo)),則貨幣政策是有效的。但財(cái)政政策的效果則正好相反。 不同匯率制度安排下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果(小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì))固定匯率安排浮動(dòng)匯率安排 貨幣政策 無(wú)效 有效 財(cái)政政策 有效 無(wú)效1. 1. 固定匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策效果分析固定匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策效果分析 貨幣政策:完全失靈貨幣政策:完全失靈 若一國(guó)實(shí)施固定匯率政策,就難再擁有獨(dú)立的貨幣政策若一國(guó)實(shí)施固定匯率政策,就難再擁有獨(dú)立的貨幣政策 財(cái)政政策:完全有效財(cái)政政策:完全有效 但以經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)

6、現(xiàn)充分就業(yè)為前提但以經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)為前提 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)際收支均衡線(xiàn)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)際收支均衡線(xiàn)BPBP曲線(xiàn)曲線(xiàn) BP=nx - FBP=nx - F nx:nx:凈出口凈出口 F F:凈資本流出:凈資本流出 國(guó)際收支等于經(jīng)常賬戶(hù)差額和資本賬戶(hù)差額之和,經(jīng)常國(guó)際收支等于經(jīng)常賬戶(hù)差額和資本賬戶(hù)差額之和,經(jīng)常賬戶(hù)主要受?chē)?guó)民收入水平的影響,而資本金融賬戶(hù)對(duì)賬戶(hù)主要受?chē)?guó)民收入水平的影響,而資本金融賬戶(hù)對(duì)利率比較敏感。利率比較敏感。 固定匯率制下的貨幣政策分析固定匯率制下的貨幣政策分析 i i LM LM LM LM E E i i* * BP BP A A IS IS O Y O Y 固定

7、匯率制下的財(cái)政政策分析固定匯率制下的財(cái)政政策分析 r r LM LM LM LM A A E E0 0 E E1 1 r r* * BP BP IS IS IS IS O Y O Y 2. 2. 浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策效果分析浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策與財(cái)政政策效果分析 貨幣政策:完全有效貨幣政策:完全有效 財(cái)政政策:完全失靈財(cái)政政策:完全失靈 浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策分析浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策分析 i i LM LM A A E E i i* * BP BP IS IS IS IS O Y O Y 浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策分析浮動(dòng)匯率制下的貨幣政策分析 i i LM LM LM LM

8、E E E E i i* * BP BP A A IS IS IS IS O Y O Y1 1 Y Y 實(shí)際匯率實(shí)際匯率 實(shí)際匯率:一個(gè)人可以用一國(guó)物品與勞務(wù)交換另一國(guó)物品實(shí)際匯率:一個(gè)人可以用一國(guó)物品與勞務(wù)交換另一國(guó)物品與勞務(wù)的比率。與勞務(wù)的比率。 實(shí)際匯率計(jì)算的公式:實(shí)際匯率計(jì)算的公式: 實(shí)際匯率名義匯率實(shí)際匯率名義匯率 x x 國(guó)內(nèi)價(jià)格國(guó)內(nèi)價(jià)格/ /國(guó)外價(jià)格國(guó)外價(jià)格 實(shí)際匯率實(shí)際匯率B B、國(guó)際交易的價(jià)格:實(shí)際與名義匯率、國(guó)際交易的價(jià)格:實(shí)際與名義匯率( (續(xù)續(xù)) )絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)w購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的基礎(chǔ):一價(jià)定律當(dāng)不存在運(yùn)輸費(fèi)用和人為的貿(mào)易壁壘(如關(guān)稅)時(shí),同種商品在不同國(guó)家用

9、相同幣種表示的售價(jià)應(yīng)相同 絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力根據(jù)本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣在一籃子可比較商品上所具有的購(gòu)買(mǎi)力的大小來(lái)解釋匯率的決定 兩種貨幣之間的匯率應(yīng)該等于兩國(guó)價(jià)格水平(貨幣購(gòu)買(mǎi)力的倒數(shù))之比 公式:E 人民幣直接標(biāo)價(jià)匯率 1美元合多少人民幣P$ 美國(guó)的價(jià)格水平PRMB 中國(guó)的價(jià)格水平171.1日元升值與人民幣升值:過(guò)程趨同日元升值n日元升值路徑日元升值路徑經(jīng)濟(jì)下滑寬松宏觀政策經(jīng)濟(jì)回升資產(chǎn)價(jià)格上升1985年1986年1988年1986年9月,日本政府制訂了綜合經(jīng)濟(jì)對(duì)策,投資規(guī)模為3.6 萬(wàn)億日元;1987 年5月制訂緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策,投資規(guī)模達(dá)6萬(wàn)億日元,合計(jì)投資相當(dāng)于86年GDP的2.9%。1986年分四次把

10、基準(zhǔn)利率從5%下調(diào)至3%,1987年2月進(jìn)一步調(diào)低至2.5%的歷史最低水平。12個(gè)季度升值44%。4個(gè)季度從5.1%回落到2.6%。85年9月日經(jīng)225指數(shù)為12667點(diǎn),88年的9月為27500點(diǎn),3年上漲117%;85年,日本6大商業(yè)圈商業(yè)用地價(jià)格指數(shù)為129(2000年為100),到88年就暴漲到315,3年內(nèi)漲了229%。181.1日元升值與人民幣升值:過(guò)程趨同n人民幣升值路徑人民幣升值路徑人民幣升值經(jīng)濟(jì)下滑寬松宏觀政策經(jīng)濟(jì)回升資產(chǎn)價(jià)格上升2005年2008年2009年2008年11月,確定擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施,計(jì)劃兩年內(nèi)4萬(wàn)億投資計(jì)劃,相當(dāng)于08年GDP的13%;4個(gè)月內(nèi)將基準(zhǔn)利率由4.

11、14%降到2.25%,09年M2增長(zhǎng)速度超過(guò)20%,高于18%的歷史平均值。12個(gè)季度升值22%。14個(gè)季度從10.4%回落到6.1%。05年7月上證綜指1014點(diǎn),08年的7月為2861點(diǎn),3年上漲182%,07年的10月高達(dá)6124點(diǎn),更是暴漲504%;05年,北京平均地價(jià)為2400元/平米,08年漲到5800元/平米,3年內(nèi)漲了141%,上海平均土地價(jià)格3年漲161%,深圳平均土地價(jià)格3年內(nèi)更是暴漲278%。蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型(續(xù)續(xù)) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的“三元沖突”,即貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)不可兼得。貨幣政策的獨(dú)立性匯率的穩(wěn)定資本自由流動(dòng)最優(yōu)政策配合由

12、于里根和布什兩任總統(tǒng)都奉行增加軍費(fèi)開(kāi)支和減稅的經(jīng)濟(jì)政策,因此美國(guó)財(cái)政赤字節(jié)節(jié)攀升,1992年達(dá)到2904億美元的天文數(shù)字。1993年克林頓當(dāng)選總統(tǒng)后,針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨周期性和結(jié)構(gòu)性衰退的形勢(shì),提出了“變革”和“重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)”的政策和主張,其核心部分是大幅度減少財(cái)政赤字,并使衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇和發(fā)展。1993年美參眾兩院通過(guò)的5年削減赤字法案正是對(duì)這一政策的初步落實(shí)。該法案規(guī)定,自法案生效后的5年內(nèi)削減赤字4960億美元,其中增加的稅收達(dá)2410億美元。增稅的主要范圍包括個(gè)人所得稅和公司所得稅。主要內(nèi)容是提高美國(guó)富豪階層的個(gè)人所得稅率,以此一方面增加政府的財(cái)政收入,另一方面可以調(diào)節(jié)國(guó)民的收入水平。作為財(cái)政政策的配套政策,貨幣政策也作了相應(yīng)調(diào)整。1998年,根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)對(duì)利率進(jìn)行了頻繁的調(diào)整,期間共變動(dòng)了9次。1998年9月29日、10月15日、11月17日為下調(diào),聯(lián)邦基金利率由5.5%降至4.75%,貼現(xiàn)率由5%降至4.5%。 盡管在政策推出的初期,克林頓政府削減赤字的努力遇到了很大的阻力,但從后期政策執(zhí)行所取得的成果來(lái)看,實(shí)踐證明其成效是非常顯著的。最為明顯的變化莫過(guò)于困擾了美國(guó)經(jīng)濟(jì)近30年的財(cái)

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