米什金-貨幣金融學(xué)_利率經(jīng)典解釋

1、貨幣金融學(xué)貨幣金融學(xué)Economics OF Money ,Banking AND Financial Markets2nd edition, MishkinCh4. 理解利率理解利率 本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)： 4.1理解反映利率的最精確指標(biāo)：到期收益率利率的最精確指標(biāo)：到期收益率 4.2掌握四種信用市場(chǎng)工具到期收益率的計(jì)算 4.3理解到期收益率和利率、債券價(jià)格之間的關(guān)系 4.4了解利率和回報(bào)率的區(qū)別、名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系4.1 利率的計(jì)量利率的計(jì)量 到期收益率是衡量利率的最精確指標(biāo)。到期收益率是衡量利率的最精確指標(biāo)。是：使債務(wù)工具未來償付金額的的利率。 什么是現(xiàn)值？什么是現(xiàn)值什么是現(xiàn)值以普通貸

2、款為例以普通貸款為例 現(xiàn)值：對(duì)未來的現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)后價(jià)值。 Present Value=Future Cash Flow/(1+i)n PV=CFn /(1+i)n 發(fā)放一筆1年期的普通貸款100萬元，1年后償還本金100萬元和利息10萬元。 請(qǐng)問該批貸款的到期收益率（衡量該批貸款的利率）是多少？ CF=100+10=110萬元 PV=CF/(1+i)=110/(1+i)萬元 因?yàn)槭筆V等于現(xiàn)期購買價(jià)格的i即到期收益率，所以： 110/(1+i)=100 =i=10%4.2四種信用市場(chǎng)工具及其到期收益率的計(jì)算四種信用市場(chǎng)工具及其到期收益率的計(jì)算 四種信用市場(chǎng)工具介紹 普通貸款 固定支付貸款（分

3、期償還貸款） 息票債券 貼現(xiàn)發(fā)行債券（零息債券）（1）普通貸款的到期收益率）普通貸款的到期收益率 PV=CF/(1+i)n 對(duì)于普通貸款來說，非常重要的是：?jiǎn)卫示偷扔谄涞狡谑找媛?。?）固定支付貸款的到期收益率計(jì)）固定支付貸款的到期收益率計(jì)算算 LV=FP/(1+i)n1LV(1)nttFPi（3）息票債券的到期收益率計(jì)算）息票債券的到期收益率計(jì)算 P= C/(1+i)n+ F/(1+i)n1P(1)/(1)ntntCiFi息票債券：三個(gè)有趣事實(shí)息票債券：三個(gè)有趣事實(shí) 如果債券的現(xiàn)期價(jià)格和面值相等，那么到期收益率就等于票面利率。 債券的現(xiàn)期價(jià)格與到期收益率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 當(dāng)債券的現(xiàn)期價(jià)

4、格低于其面值的時(shí)候，到期收益率要高于其息票利率。息票債券的特例：永續(xù)債券息票債券的特例：永續(xù)債券 P= C/(1+i)n+ F/(1+i)n 其中，n趨于無窮大，則：P=C/i， i=C/P1P(1)/(1)ntntCiFi（4）貼現(xiàn)發(fā)行債券的到期收益率計(jì)）貼現(xiàn)發(fā)行債券的到期收益率計(jì)算算 P=F-Discount 以1年期國庫券為例： i=(F-P)/P4.3利率和債券價(jià)格間的關(guān)系利率和債券價(jià)格間的關(guān)系 債券的現(xiàn)期價(jià)格和利率是負(fù)相關(guān)的債券的現(xiàn)期價(jià)格和利率是負(fù)相關(guān)的：當(dāng)利率上升時(shí)，債券現(xiàn)期價(jià)格將：當(dāng)利率上升時(shí)，債券現(xiàn)期價(jià)格將會(huì)下降；反之亦然。會(huì)下降；反之亦然。4.4利率和回報(bào)率的區(qū)別、名義利率利率和回報(bào)率的區(qū)別、名義利率和實(shí)際利率之間的關(guān)系和實(shí)際利率之間的關(guān)系 （1）利率和回報(bào)率的區(qū)別）利率和回報(bào)率的區(qū)別 購買債券的回報(bào)率等于當(dāng)期收益率+資本利得率 其中： 期收益率： 資本利得率：1tttCPPRPttCP1tttPPP注意：注意： 當(dāng)距離到期日的期限與債券持有時(shí)間相等時(shí)，債券的回報(bào)率等于其初始到期收益率 當(dāng)距離到期日的期限長(zhǎng)于債券持有時(shí)間時(shí)，利率的上升將導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，從而導(dǎo)致債券出現(xiàn)資本損失 距離到期日的期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越大 距離到期日的期限越長(zhǎng)，當(dāng)利率上升時(shí)，債券的回報(bào)率越低（2）實(shí)際利率和名義利率的區(qū)別）實(shí)際利率和名義利率的區(qū)別 實(shí)際利率是根據(jù)物價(jià)