信托公司典型案例匯編

1、信托公司典型案例匯編（第一輯）銀監(jiān)會非銀部信托非現(xiàn)場處二00九年九月九日前 言自2007年3月1日信托新“兩規(guī)”實(shí)施以來，信托公司按照新的監(jiān)管規(guī)定積極推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一些創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推向市場，全行業(yè)管理的信托財產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破12000億元，整體盈利水平不斷提高，單家信托公司年利潤最高的已經(jīng)超過10億元。與此同時，各信托公司的風(fēng)險管理水平普遍提高，合規(guī)意識明顯增強(qiáng)，合規(guī)管理水平也有了明顯改善。正是因?yàn)橛辛私?jīng)營管理方面的顯著變化，使得信托行業(yè)能夠比較平穩(wěn)地面對國際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，沒有出現(xiàn)重大金融風(fēng)險，更沒有出現(xiàn)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。但是，我們在監(jiān)管中也發(fā)現(xiàn)，一些信托公司在合規(guī)管

2、理、風(fēng)險控制等方面仍然存在諸多不足，個別公司的情況還比較嚴(yán)重。近期，銀監(jiān)會非銀部將監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的一些典型案例進(jìn)行收集整理，匯編成案例庫（第一輯）。這些典型案例情況各有不同，有的嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營，有的開展業(yè)務(wù)不審慎導(dǎo)致出現(xiàn)較大風(fēng)險，有的在聲譽(yù)風(fēng)險管理方面存在問題，有的選擇交易對手不審慎，有的產(chǎn)品設(shè)計存在問題，等等。在編寫過程中我們還對每個案例進(jìn)行了不同程度的分析，希望對監(jiān)管人員有所幫助和啟發(fā)，對信托從業(yè)人員能夠有所警示，從中吸取教訓(xùn)。今后我們還將對一些典型案例及時整理和匯編，進(jìn)一步豐富典型案例庫的內(nèi)容，供信托監(jiān)管人員和信托從業(yè)人員學(xué)習(xí)和討論，從中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，不斷提高信托行業(yè)的合規(guī)管理水平和風(fēng)險

3、控制水平。非銀部信托非現(xiàn)場處二00九年九月九日目 錄J信托公司“海通證券定向增發(fā)信托計劃”案例4B信托公司固有資金投資結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品重大損失案例9L信托公司“××信托項目”流動性風(fēng)險案例14J信托公司××財產(chǎn)信托項目案例18P信托公司J系列信托產(chǎn)品投資海通證券增發(fā)股票案例24H省農(nóng)信聯(lián)社主導(dǎo)下的信政合作業(yè)務(wù)案例27X信托公司受益人大會召集糾紛案例31Z信托公司××市信政合作項目案例37J信托公司“海通證券定向增發(fā)信托計劃”案例一、基本情況J信托公司于2007年11月設(shè)立了“××國投海通證券非公開發(fā)行股份收益權(quán)投資集

4、合資金信托計劃”（以下簡稱“信托計劃”），由信托計劃受讓海通證券非公開發(fā)行股票收益權(quán)合計5820.5636萬股（2007年分紅轉(zhuǎn)增后的數(shù)量為11641.1272萬股），受讓價格為35.88元/股，信托資金總規(guī)模達(dá)到20.88億元，信托計劃40個委托人來自全國各地，均為合格投資人，信托期限2年，可提前結(jié)束。信托計劃在海通證券定向增發(fā)股票鎖定期結(jié)束后，由J信托公司征求委托人的價格區(qū)間后統(tǒng)一管理集中賣出，信托利益分配完成后信托計劃結(jié)束。二、潛在的風(fēng)險點(diǎn)（一）證券市場走熊使增發(fā)股票價格大幅下跌，信托計劃虧損嚴(yán)重該信托計劃是在2007年大牛市背景下發(fā)行，但到2008年后受到國際金融危機(jī)的影響，市場雪上加

5、霜，市場下跌更加慘烈，證券市場投資風(fēng)險凸顯，投資人從當(dāng)初的盈利轉(zhuǎn)變?yōu)榫揞~虧損。且由于海通證券股票在定向增發(fā)股票解禁前流通股數(shù)量很小，在定向增發(fā)股票解禁及其后一個月內(nèi)將有數(shù)十倍的定向增發(fā)股票和大小非股票在解禁后拋售，給市場帶來巨大的壓力，可能發(fā)生股票連續(xù)的跌停的情形，將給投資人造成極度恐懼心理，如果投資人產(chǎn)生過激行為，既不利于信托平穩(wěn)結(jié)束，同時又將產(chǎn)生不良的社會影響。由于原信托方案設(shè)計是在牛市和股票盈利的大背景下設(shè)計的，而市場在極短的時間內(nèi)由牛市轉(zhuǎn)變?yōu)樾苁校薮蟮姆床钜呀?jīng)使得信托計劃的架構(gòu)無法滿足新背景下的信托計劃管理運(yùn)作。（二）存在的爭議可能引發(fā)投資者的非理性行為除了市場風(fēng)險產(chǎn)生的巨大負(fù)面影響

6、不利于信托按期平穩(wěn)結(jié)束外，還存在以下爭議，如不能妥善處理，也會產(chǎn)生不良后果：1.一種觀點(diǎn)認(rèn)為定向增發(fā)為受限流通股，因此屬于限制流通的財產(chǎn)，根據(jù)信托法的規(guī)定，必須經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)后方能作為信托財產(chǎn)。2.證監(jiān)會規(guī)定定向增發(fā)股票在鎖定期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，有觀點(diǎn)認(rèn)為通過股票收益權(quán)信托的方式參與定向增發(fā)，等于變相突破了鎖定期內(nèi)股票不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。雖然上述爭議在一般情況下并不直接影響信托的設(shè)立，但在市場出現(xiàn)大的投資風(fēng)險時，少數(shù)投資人為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，有可能以此為由采取一些非理性行為甚至過激行為，給該信托的平穩(wěn)結(jié)束帶來更大困難。三、基本判斷（一）必須在信托計劃認(rèn)購的海通證券股票于2008年11月21日鎖定期結(jié)束前做好有

7、關(guān)準(zhǔn)備工作，防止投資人情緒波動和過激行為影響到信托計劃的平穩(wěn)結(jié)束。（二）在國際金融危機(jī)大環(huán)境下，原信托計劃的股票退出方案已經(jīng)不合時宜，如果仍按照原信托方案統(tǒng)一管理出售股票，不利于委托人的利益最大化，也不利于信托計劃的安全和穩(wěn)健運(yùn)作。在這種情況下，一方面需要與投資者加強(qiáng)溝通與交流，另一方面需要盡快修改信托退出方案，制定應(yīng)急預(yù)案，保障信托計劃平穩(wěn)結(jié)束。（三）雖然信托投資人均為合格投資者，但是面對巨大的虧損，需要做好溝通、安撫工作，了解投資者的真實(shí)想法，為投資者做好服務(wù)工作，最大限度減少投資者的損失，保證信托順利結(jié)束，不產(chǎn)生后遺癥。四、已采取的措施及處理結(jié)果（一）已采取的措施針對信托計劃出現(xiàn)的風(fēng)險，

8、××銀監(jiān)局多次召集J信托公司高管層及相關(guān)人員進(jìn)行監(jiān)管談話，積極應(yīng)對，提前準(zhǔn)備，努力保障信托計劃平穩(wěn)運(yùn)行和終止。1、多次與委托人溝通，通報海通證券股票的走勢和價值分析報告，深入了解各個委托人的不同需求和想法。2、在海通證券定向增發(fā)股票鎖定期結(jié)束前一周，召開了受益人大會并順利通過了信托計劃方案的修改，與委托人分別簽署了補(bǔ)充協(xié)議。補(bǔ)充協(xié)議對原信托計劃中約定的股票退出方式和信托利益分配方式做出了重大調(diào)整，讓委托人能夠自主選擇兩種方式退出信托計劃，即大宗交易轉(zhuǎn)讓或柜臺委托交易出售，這樣委托人可以實(shí)際控制其認(rèn)購的股票并自主決策自擔(dān)風(fēng)險，最大化委托人的利益，并且減少可能發(fā)生的矛盾。3、在

9、海通證券定向增發(fā)股票上市流通前，制定了應(yīng)急預(yù)案，與證券公司、銀行等合作方充分協(xié)調(diào)溝通，努力保障股票交易渠道的暢通和信托資金劃付途徑的暢通。由于選擇柜臺委托交易的委托人較多，為了交易公平和效率起見，J信托公司聘請了××市公證處公證對柜臺委托人進(jìn)行了分組，并安排專人接收柜臺委托單，證券公司安排專人負(fù)責(zé)下單及查詢，每個交易日晚上21點(diǎn)J信托公司和證券公司安排專人負(fù)責(zé)當(dāng)日交易股票的資金清算和股票余額核對，以保障當(dāng)日交易無誤和第二個交易日的正常交易。4、在海通證券定向增發(fā)股票上市流通后，按照事先制定好的操作方案和應(yīng)急預(yù)案，J信托公司與證券公司、銀行積極配合，在歷時近7個月的時間里，順

10、利完成了各個委托人提出的柜臺委托交易和大宗交易要求，沒有發(fā)生任何差錯，并順利完成了對各個委托人的信托利益分配事宜。J信托公司未以自有資金作任何墊付，且信托利益分配完成后各個委托人均無任何爭議。（二）處理結(jié)果經(jīng)過多方共同努力，最終信托計劃的委托人全部出售或轉(zhuǎn)讓其認(rèn)購的海通證券股票收益權(quán)，其中通過柜臺委托交易的委托人27個，轉(zhuǎn)讓股數(shù)4593萬股；通過大宗交易的委托人13個，轉(zhuǎn)讓股數(shù)7648萬股，信托計劃順利終止并完成清算。信托計劃的平穩(wěn)結(jié)束主要?dú)w功于如下原因：1、選擇的委托人全部為合格投資人，具有風(fēng)險承擔(dān)能力；2、與投資人溝通及時，針對投資人具體想法和要求在信托計劃的管理上采取相應(yīng)的措施；3、制定

11、了嚴(yán)密的應(yīng)急預(yù)案，對各種可能出現(xiàn)的意外情況都做了全面周到的考慮；4、嚴(yán)格按照信托計劃管理的流程和要求盡職管理。B信托公司固有資金投資結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品重大損失案例一、基本情況2005年以來，我國證券市場交易活躍，上證綜指、深圳綜指連創(chuàng)新高，許多上市公司推出定向增發(fā)股票等融資方式，受到了投資者的大力追捧。B信托公司也相繼參與了中鐵二局和青海明膠的定向增發(fā)，取得了較高的投資收益。2007年下半年，海通證券在完成借殼上市工作后，也開始實(shí)施定向增發(fā)。根據(jù)當(dāng)時的市場情況，B信托公司判斷該增發(fā)是擁有巨大投資價值的產(chǎn)品，值得參與。當(dāng)時該增發(fā)股票在市場上非常搶手，B信托公司雖經(jīng)多方努力，但仍未獲得直接參與增發(fā)的資

12、格，最終確定以自有資金購買P信托公司發(fā)行的××一號信托計劃，該信托計劃資金全部用于投資P公司自有資金持有的海通證券增發(fā)股票的收益權(quán)。2007年11月9日，B信托公司作為一般受益人與P信托公司簽署了相關(guān)信托合同。在B信托公司投資的6億元B類受益權(quán)中，分成了2.5億元次級收益權(quán)和3.5億元優(yōu)先收益權(quán)兩類，優(yōu)先收益權(quán)類保證本金和20%的收益。在認(rèn)購××一號信托計劃的同時，B信托公司以11的價格將2.5億元次級收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給甲公司，甲公司以其本金和收益為3.5億元優(yōu)先收益權(quán)的本益做保證；將3.5億元優(yōu)先收益權(quán)也以11的價格分別轉(zhuǎn)讓給乙公司1.5億元和丙公司0.5億

13、元，剩下的1.5億元由B信托公司以其自有資金購買并持有。2007年11月12日，P信托公司發(fā)行的××一號信托計劃成立，期限15個月（2009年2月12日結(jié)束），募集資金19.5億元，分A、B類兩類受益權(quán)。A類（優(yōu)先受益類）委托人投資規(guī)模13億元，預(yù)期年收益率9%，受托人以信托財產(chǎn)為限保障該預(yù)期收益。購買該類受益權(quán)的為銀行理財產(chǎn)品。B類（次級類）委托人投資規(guī)模6.5億元，其中B信托公司投資6億元。P信托公司以全部信托財產(chǎn)按35.88元/股的價格購買了其自有資金所持有的海通證券定向增發(fā)股份。2008年11月21日，××一號信托計劃項下持有的海通證券股份限售期

14、滿，可上市流通。但由于受世界金融危機(jī)等因素的影響，國內(nèi)證券市場出現(xiàn)大幅振蕩，加之海通證券定向增發(fā)股票上市流通和大小非解禁，其股價出現(xiàn)大幅下跌，××一號信托計劃出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。11月24日至12月17日，P信托公司按照信托合同約定將全部股票拋售完畢，并于12月24日提前終止××一號信托計劃。根據(jù)P信托公司制作的信托計劃清算報告，清算日信托單位份額19.5億元，其中A類受益人份額13億元，B類受益人份額6.5億元；可供分配的信托資產(chǎn)9.66億元，其中可供分配給B類受益人的信托財產(chǎn)為0。至此，B信托公司1.5億元投資全部損失。二、存在的主要問題（一）項目盡職調(diào)查

15、工作不深入。一是可行性分析不夠全面，對海通證券估值過于樂觀，缺乏對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的研判，對信托計劃出現(xiàn)風(fēng)險可能給公司造成的影響缺乏深入分析；二是對交易對手甲公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力，以及履約能力和意愿缺乏調(diào)查分析和評判，從而導(dǎo)致公司雖然多次向甲公司發(fā)送支付浮動保證金的通知，但未能產(chǎn)生預(yù)期效果。（二）風(fēng)險審核和管理存在漏洞，風(fēng)險應(yīng)對措施存在缺陷。一是B信托公司對P信托公司以自有資金認(rèn)購的海通證券定向增發(fā)股份轉(zhuǎn)讓給信托計劃、信托財產(chǎn)與固有財產(chǎn)的交易、以信托計劃形式參與認(rèn)購上市公司非公開發(fā)行的股份等有關(guān)事項合法合規(guī)性缺乏正確研判和識別；二是對信托文件中存在的對受托人授權(quán)過大、未對投資止損進(jìn)行清晰約定、證券買賣操作

16、程序存在瑕疵等情況未能及時發(fā)現(xiàn)和糾正，并及時提出增加有效保護(hù)B類受益權(quán)權(quán)益的條款；三是合規(guī)風(fēng)險管理部雖然在對項目立項和審批過程中進(jìn)行了風(fēng)險提示，但卻未采取相應(yīng)措施，以防范風(fēng)險的發(fā)生；四是對甲公司欠交保證金，未能及時采取有效措施進(jìn)行催交。（三） 公司治理存在缺陷，內(nèi)部制衡缺失。一是B信托公司投資決策委員會作為董事會下設(shè)的專門委員會之一，負(fù)責(zé)公司所有業(yè)務(wù)決策，其成員全部由經(jīng)營層人員組成，沒有一名董事參與。一方面說明投委會決策等同經(jīng)營層決策，內(nèi)部制衡無法落到實(shí)處；另一方面也存在董事會干預(yù)經(jīng)營全過程的嫌疑；二是B信托公司章程缺乏對股東會投資職權(quán)的規(guī)定，股東會沒有決定公司重大投資計劃的職權(quán)。三是授權(quán)不清

17、，責(zé)任不明。公司對所有業(yè)務(wù)的決策，沒有明確的金額授權(quán)，投資決策委員會權(quán)限無限大，且對出現(xiàn)投資失誤的責(zé)任沒有一個明確的劃分，說明B信托公司董事會對經(jīng)營層的授權(quán)不能與公司實(shí)際風(fēng)險水平相匹配。（四）風(fēng)險管控意識不強(qiáng)，風(fēng)險管理系統(tǒng)建設(shè)滯后。B信托公司于2007年11月用自有資金1.5億投資××一號信托計劃項目，占當(dāng)時注冊資本3.5億元的比例高達(dá)43%，說明B信托公司風(fēng)險管理意識嚴(yán)重不足，單一項目投資集中度過高，超出了B信托公司合理的風(fēng)險承受能力。同時，B信托公司風(fēng)險管理系統(tǒng)尚未建立，在風(fēng)險識別和評估體系方面存在不足，不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。三、基本判斷從B信托公司用自有資金1.5億

18、元投資P信托公司發(fā)行××一號信托計劃并形成重大損失情況看，一方面說明B信托公司治理機(jī)制仍需進(jìn)一步完善；另一方面也說明B信托公司在項目盡職調(diào)查、立項、審批、投資決策和盡職管理等日常經(jīng)營、風(fēng)險管理中仍存在一定的漏洞，尤其是在風(fēng)險識別、風(fēng)險防控等方面存在缺陷。四、已采取的措施及下一步打算在監(jiān)管部門的督促下，B信托公司高管層對公司存在的問題進(jìn)行了深刻反思，并采取了以下措施：一是加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的研究。公司引進(jìn)了一批高端研究人員，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和相關(guān)法律法規(guī)的自主研究工作，以保證對整體經(jīng)濟(jì)形勢的準(zhǔn)確認(rèn)識，指導(dǎo)具體業(yè)務(wù)的開展，避免在投資過程中出現(xiàn)方向錯誤；二是加強(qiáng)合規(guī)文化建設(shè)，樹

19、立“穩(wěn)健經(jīng)營”的經(jīng)營理念。組織公司全體員工認(rèn)真學(xué)習(xí)信托公司管理辦法、信托公司集合資金信托計劃管理辦法等有關(guān)法律法規(guī)，對考試不合格者實(shí)施下崗學(xué)習(xí)，使員工進(jìn)一步牢固樹立穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營的意識；三是加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，實(shí)施分級決策。針對公司決策體系存在的缺陷，對業(yè)務(wù)及重大事項決策規(guī)則進(jìn)行了梳理，經(jīng)股東大會研究通過，按照決策事項的類型、額度、收益率等的不同，將決策權(quán)限分別置于經(jīng)營層、投委會、董事會和股東會，實(shí)行四級審批制度；四是加強(qiáng)風(fēng)險管理，落實(shí)責(zé)任追究制度。針對公司風(fēng)險管理存在的缺陷，公司加大了合規(guī)風(fēng)險部一票否決的權(quán)限和責(zé)任，同時也擬對公司董事長、總裁、業(yè)務(wù)總監(jiān)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理部等有關(guān)人員進(jìn)行處理，以教育

20、公司員工加強(qiáng)對項目可行性分析的全面性、宏觀性方面的分析論證，充分揭示項目所涉及的各類風(fēng)險，注重在風(fēng)險的前期控制手段以及化解方面制定可行而有效的措施；六是繼續(xù)加強(qiáng)與P信托公司的溝通，爭取以協(xié)商方式解決雙方的糾紛。L信托公司“××信托項目”流動性風(fēng)險案例一、基本情況××房地產(chǎn)項目位于大連市濱海路，該地塊于2004年2月13日在大連市土地交易中心掛牌，大連××房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以12347萬元中標(biāo)，先期繳納了8000萬元的土地出讓金，并于2004年4月13日取得了建設(shè)用地規(guī)劃許可證。2005年2月10日， A房地產(chǎn)集團(tuán)以22347萬元協(xié)議受

21、讓××房地產(chǎn)項目，在支付4000萬元項目轉(zhuǎn)讓費(fèi)后因資金緊張，遂與L信托公司合作開發(fā)××房地產(chǎn)項目。雙方具體合作業(yè)務(wù)模式：一是雙方議定各出資5000萬元，分別持有××項目公司-大連××開發(fā)有限公司20%股權(quán)；二是L信托公司發(fā)行大連××房地產(chǎn)投資集合信托計劃，期限3年，到期日2008年12月26日，募集資金15000萬元，投資并持有大連××開發(fā)有限公司60%股權(quán)；三是L信托公司和A房地產(chǎn)集團(tuán)分別將持有項目公司的20%股權(quán)為信托計劃投資提供擔(dān)保；四是由L信托公司（或其指定公司）和A

22、房地產(chǎn)集團(tuán)（或其指定公司），按同等比例溢價受讓信托計劃持有的60%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金退出。通過上述安排，L信托公司已實(shí)際控制了大連××開發(fā)有限公司。自有及信托資金全部到位后，由于大連××開發(fā)有限公司未按計劃完成增資擴(kuò)股工商變更手續(xù)，未取得“四證”及國土資源部對用地性質(zhì)變更為別墅項目的批文，項目長期無法動工建設(shè)，流動性風(fēng)險顯現(xiàn)。二、存在的主要問題2007年銀監(jiān)會在現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn)，L信托公司該信托項目存在違規(guī)情況，主要有以下四個方面的違規(guī)問題：一是未按有關(guān)規(guī)定避免利益沖突。信托公司管理辦法第二十五條規(guī)定，“信托公司在處理信托事務(wù)時應(yīng)當(dāng)避免利益沖突，在無法避免

23、時，應(yīng)向委托人、受益人予以充分的信息披露，或拒絕從事該項業(yè)務(wù)”。從規(guī)定本意看，首先要求信托公司盡量避免利益沖突，只有在確實(shí)無法避免利益沖突的情況下，才選擇“應(yīng)向委托人、受益人予以充分的信息披露”，或者“拒絕從事該項業(yè)務(wù)”。本案例中信托公司固有資金和其管理的信托計劃資金共同投資于同一個項目（這不同于固有資金加入某個信托計劃，再以信托方式投資于某個企業(yè)或項目的情況），使信托公司與受益人之間明顯存在利益沖突。事實(shí)上，信托公司可以通過其他方式開展該項業(yè)務(wù)，從而避免利益沖突，但該信托公司并未首先考慮避免利益沖突。因此，該信托公司違反了信托公司管理辦法第二十五條的規(guī)定。二是違規(guī)承諾保底，并致使公司增加或有

24、負(fù)債。根據(jù)聯(lián)信寶利七號房地產(chǎn)投資集合信托計劃的約定，L信托公司承諾自身或其指定公司在信托存續(xù)期間以回購股權(quán)方式按照年20%的溢價受讓信托計劃持有的大連××開發(fā)有限公司30%的股權(quán)（另30%股權(quán)由A房地產(chǎn)集團(tuán)按同樣方式回購），并提供以固有財產(chǎn)投資并持有大連××開發(fā)有限公司20%股權(quán)，作為履行回購承諾的保障。按照溢價回購承諾，L信托公司至少應(yīng)增加表外或有負(fù)債9000萬元。三是向關(guān)聯(lián)方輸送利益。L信托公司的關(guān)聯(lián)方北京××資產(chǎn)管理公司和四川××房地產(chǎn)開發(fā)有限公司合計持有該集合資金信托計劃劣后受益權(quán)3074萬元，由于該信托計

25、劃的回購方L信托公司已經(jīng)提供了履約擔(dān)保，風(fēng)險由信托項目轉(zhuǎn)移到L信托公司，關(guān)聯(lián)方的最終超額收益風(fēng)險被鎖定，在信托項目的收益具有較大不確定性的情況下，提前在信托文件中約定交易價格，明顯屬于向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送，違反有關(guān)規(guī)定。四是用固有資金支付信托收益。L信托公司用332萬元固有資金向受益人進(jìn)行首期信托收益分配。三、處理結(jié)果 針對××信托項目的風(fēng)險情況，銀監(jiān)會非銀部多次召開會議向××銀監(jiān)局提示風(fēng)險，并就風(fēng)險處置問題召開專門會議。同時，把該問題的妥善處理列為L信托公司更名換證的重要前置條件之一。××銀監(jiān)局按照非銀部的要求，不斷督促L信托公司采

26、取切實(shí)措施徹底化解信托項目風(fēng)險。在監(jiān)管部門的強(qiáng)力督促下，2007年12月，L信托公司與A房地產(chǎn)集團(tuán)簽訂總體合作協(xié)議，雙方約定：一是L信托公司以自有資金出資及借款所形成的權(quán)益5332萬元全部轉(zhuǎn)讓給A房地產(chǎn)集團(tuán)。二是A房地產(chǎn)集團(tuán)按照每年溢價20%無條件受讓L信托公司以“××集合資金信托計劃”受托人身份所取得的項目公司60的股權(quán)及其相應(yīng)的附屬權(quán)益。若A房地產(chǎn)集團(tuán)未能按期履約，則L信托公司有權(quán)根據(jù)雙方協(xié)議對信托財產(chǎn)（含受托持有的20%項目公司股權(quán)）進(jìn)行公開拍賣，所得款項用于償還“××集合資金信托計劃”轉(zhuǎn)讓款，不足部分由A房地產(chǎn)集團(tuán)補(bǔ)足。三是由L信托公司大股東X集

27、團(tuán)公司根據(jù)監(jiān)管部門要求做出兜底承諾，其主要內(nèi)容包括：若××信托計劃項下全體受益人及受托人的全部信托利益（15000萬元加上每年20%的溢價）無法得到兌現(xiàn)時，由X集團(tuán)公司負(fù)責(zé)按時、全面兌現(xiàn)。至此，信托受益人的利益得到較為有效的保障，信托公司的風(fēng)險基本得到化解。2007年12月29日，L信托公司如期收到自有資金出資及借款所形成的權(quán)益轉(zhuǎn)讓價款5332萬元。2008年8月29日、11月21日和12月26日分批收到A房地產(chǎn)集團(tuán)受讓信托計劃所持有的大連××開發(fā)有限公司60%股權(quán)及其相應(yīng)附屬權(quán)益的款項，并按期完成清算交付。J信托公司××財產(chǎn)信托項目

28、案例一、項目基本情況（一）設(shè)立財產(chǎn)信托QH集團(tuán)是QH股份的第一大股東。2006年9月，QH集團(tuán)以其合法擁有的QH股份4065.188萬股股權(quán)未來18 年產(chǎn)生的股權(quán)收益權(quán)作為信托財產(chǎn)，委托給J信托公司設(shè)立財產(chǎn)信托，期限3年，委托人為本信托的唯一受益人，享有本信托項下的全部受益權(quán)。（二）分割轉(zhuǎn)讓受益權(quán)將財產(chǎn)信托受益人QH集團(tuán)享有的信托受益權(quán)分為優(yōu)先信托權(quán)益和次級信托權(quán)益，并將優(yōu)先信托權(quán)益委托J信托公司向投資者進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。本信托項下的全部信托權(quán)益等額分割為19，878.77份，每份10，000元，其中優(yōu)先信托權(quán)益價值160，000，000元，共16000份，將該部分優(yōu)先權(quán)益向投資者分割轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓協(xié)議共

29、105份，其中機(jī)構(gòu)2個、自然人客戶103位;次級信托權(quán)益共3878.77份，價值38,787,700.00元,，次級權(quán)益仍由QH集團(tuán)享有。（三）回購信托文件約定QH集團(tuán)應(yīng)在信托存續(xù)第三年內(nèi)分6次(即滿26、28、30、32、34、36個月時)每兩個月等額支付2667萬元優(yōu)先信托權(quán)益回購款。QH集團(tuán)支付1.6億元回購款及收益后轉(zhuǎn)讓計劃終止，財產(chǎn)信托提前結(jié)束。（四）風(fēng)險控制措施1.股權(quán)質(zhì)押：QH集團(tuán)將其持有的全部QH股份法人股4065.188萬股全部質(zhì)押給J信托公司作為回購的保證，并在中登公司深圳分公司辦理了質(zhì)押手續(xù)。經(jīng)轉(zhuǎn)增配送后質(zhì)押J信托公司名下的股權(quán)約為7400萬股。2.保證擔(dān)保：由“

30、5;×權(quán)信投資擔(dān)保有限公司”和“江蘇××集團(tuán)有限公司”分別對QH集團(tuán)支付回購款項承擔(dān)不可撤銷的連帶擔(dān)保責(zé)任。3.信托期滿前支付回購保證金：考慮到QH集團(tuán)一次性支付1.6億元回購款可能存在的壓力，為降低信托風(fēng)險，在信托文件中約定轉(zhuǎn)讓期滿一年半及兩年時，回購方QH集團(tuán)應(yīng)分別向信托專戶支付3000萬元作為全部優(yōu)先信托權(quán)益的回購保證。二、主要風(fēng)險情況（一）QH集團(tuán)經(jīng)營風(fēng)險逐步顯現(xiàn)2007年以來，QH集團(tuán)因原材料價格的不斷上漲（每桶油價從30多美元漲至140美元），生產(chǎn)成本不斷上升，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險逐步顯現(xiàn)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流嚴(yán)重不足，同時銀行對其收縮信貸，并要求QH集團(tuán)提前歸還貸

31、款。（二）負(fù)面消息進(jìn)一步導(dǎo)致債權(quán)人集中催債2008年QH集團(tuán)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化，加上全球金融危機(jī)的影響，出現(xiàn)了嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。2008年11月25日，QH股份發(fā)布消息：因控股股東QH集團(tuán)債務(wù)重組，公司開始停牌。2008年12月20日又公告?zhèn)鶆?wù)重組情況進(jìn)展，披露QH股份及公司董事長、實(shí)際控制人于××涉及的三份訴訟事項，由此引發(fā)債權(quán)人的集體性恐慌，其他債權(quán)人逐漸加封QH股份及關(guān)聯(lián)公司資產(chǎn)。（三）QH集團(tuán)違約情形不斷出現(xiàn)，到期無力回購可能性大按照信托文件約定，QH集團(tuán)應(yīng)于信托投資計劃成立滿一年半（即2008年3月1日）和成立滿兩年時（即2008年9月1日）分別支付回購保證金3000

32、萬元，而實(shí)際履行情況為僅于2008年3月僅支付1000萬元回購保證金。另外信托文件約定，QH集團(tuán)應(yīng)于信托投資計劃第三年度起每兩個月（即2008年11月1日和2009年的1、3、5、7、9月的1日）支付等額回購款2667萬，6次合計1.6億元，但QH集團(tuán)實(shí)際上未支付一筆回購款。QH集團(tuán)的狀況顯示其可能無力履行回購義務(wù)，將嚴(yán)重影響2009年9月信托項目按期正常兌付的工作。（四）信托項目擔(dān)保方向法院提出解除合同請求信托項目擔(dān)保方在知曉QH集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)后，立即向法院起訴QH集團(tuán)和J信托公司，要求判決財產(chǎn)信托合同、保證合同無效，起訴的主要依據(jù)是J信托公司用于設(shè)立信托的標(biāo)的屬不能確定的未來收益，且屬限制

33、流通的財產(chǎn)。擔(dān)保方的訴訟使得J信托公司在信托到期前可能無法處置股權(quán)，信托項目處置和兌付的不確定性增大。三、采取的措施及處理結(jié)果（一）已采取的措施銀監(jiān)會非銀部在非現(xiàn)場監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)該信托項目的風(fēng)險后，及時向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局下發(fā)了書面的監(jiān)管提示書，要求當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局督促J信托公司妥善處置項目風(fēng)險。按照監(jiān)管要求，J信托公司采取了以下措施：一是制定緊急處置預(yù)案。2009年1月，針對信托項目的運(yùn)行情況，按照銀監(jiān)局的有關(guān)要求，J信托公司制定并上報了應(yīng)急預(yù)案。同時，組織律師和專家組對該信托計劃可能涉及的法律爭議進(jìn)行了全面梳理，制定了應(yīng)訴方案；擬定了信托計劃兌付方案，即以向J信托公司控股股東或第三方轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的方式兌付

34、信托計劃。二是轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的前期準(zhǔn)備工作。J信托公司就該轉(zhuǎn)讓方案事前向監(jiān)管部門報告；J信托公司控股股東就此重大投資事項向省國資委報備；應(yīng)急工作小組成員共同與信托項目涉及的100多位投資者聯(lián)系，并將擬定的轉(zhuǎn)讓方案逐一解釋說明，最終轉(zhuǎn)讓方案取得了全體投資者的認(rèn)同。三是簽署有關(guān)協(xié)議。確定轉(zhuǎn)讓方案后，投資者與J信托公司控股股東簽署了轉(zhuǎn)讓協(xié)議，J信托公司為轉(zhuǎn)讓雙方辦理了信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，完成了全部轉(zhuǎn)讓文件的簽署工作。（二）處理結(jié)果J信托公司及控股股東在完成了相關(guān)報備工作后，J信托公司在最短的時間內(nèi)為轉(zhuǎn)讓雙方辦理了有關(guān)轉(zhuǎn)讓登記手續(xù)?？毓晒蓶|于2009年5月15日支付了全部轉(zhuǎn)讓價款，提前平穩(wěn)完成了信托項

35、目的兌付工作。同時，J信托公司控股股東作為本計劃項下新的權(quán)益人同意與擔(dān)保方妥善處理相關(guān)擔(dān)保事宜。目前，在當(dāng)?shù)卣蚃信托公司控股股東、QH集團(tuán)等各方面的共同努力下，QH集團(tuán)經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定。政府、企業(yè)及債權(quán)方等有關(guān)方正在探討化解債務(wù)危機(jī)、合作發(fā)展的方案和措施。四、兩點(diǎn)爭議（一）股權(quán)未來的收益權(quán)是否可作為信托財產(chǎn)擔(dān)保方認(rèn)為，18年的股權(quán)收益權(quán)對應(yīng)的是未來尚未實(shí)現(xiàn)的收益，不屬于確定的財產(chǎn)。信托法第11條規(guī)定 “信托財產(chǎn)不能確定”的，信托合同無效。如果本案中的未來收益權(quán)被認(rèn)定為“信托財產(chǎn)不確定”，將導(dǎo)致信托文件無效，信托公司將面臨巨大風(fēng)險。而J信托公司認(rèn)為擔(dān)保方所說股權(quán)收益權(quán)不能作為信托財產(chǎn)沒有法律

36、依據(jù)，且該收益權(quán)在信托合同中已經(jīng)明確為股權(quán)未來十八年的紅利收益，其價值已經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)評估，應(yīng)屬確定的財產(chǎn)。（二）限售流通股是否屬于限制流通的財產(chǎn)本案中擔(dān)保方認(rèn)為限售流通股屬限制流通的財產(chǎn)，違反了信托法第14條關(guān)于“法律、行政法規(guī)限制流通的財產(chǎn)，不得作為信托財產(chǎn)”的規(guī)定；而J信托公司認(rèn)為，法律上限制流通的財產(chǎn)是指法律或行政法規(guī)規(guī)定只能在特定主體間流通的或需經(jīng)依法審批后允許流通的財產(chǎn)，如金、銀、文物、采礦權(quán)等。限售流通股是可流通可轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)，只是在流通轉(zhuǎn)讓中受時點(diǎn)的限制而已。根據(jù)擔(dān)保法和最高人民法院關(guān)于適用<擔(dān)保法>若干問題的解釋的規(guī)定，可以作為信托財產(chǎn)。P信托公司J系列信托產(chǎn)品投資海

37、通證券增發(fā)股票案例一、基本情況（一）信托計劃設(shè)立情況2007年11月，P信托公司設(shè)立J系列集合信托計劃，招商銀行以理財資金投資于其中優(yōu)先受益部分，B信托公司購買其中的次級（劣后受益）部分，按照2：1的優(yōu)先劣后比例募集資金。P信托公司作為受托人，將該信托計劃的全部信托資金用于購買其自有資金持有的通證券定向增發(fā)股票的股權(quán)收益權(quán)。該信托計劃的存續(xù)期限為15個月，成立規(guī)模為19.5億，其中優(yōu)先受益人資金13億，劣后受益人資金6.5億。優(yōu)先部分的年化收益率為9，劣后部分獲取剩余的信托利益，且劣后部分以其本金為優(yōu)先部分的資金本益做擔(dān)保。P信托公司收取的年信托固定管理費(fèi)為信托計劃規(guī)模的2。（二）投資情況海通

38、證券于2007年11月21日完成定向增發(fā)7.25億股。經(jīng)過市場化詢價，其增發(fā)價格最終確定為35.88元，當(dāng)時二級市場上股票的均價在58元左右，故增發(fā)價相當(dāng)于市價的六折左右。P信托公司以自有資金認(rèn)購約5435萬增發(fā)股份。集合信托計劃成立后，P信托公司將信托資金用于購買其以自有資金持有的5435萬股股票的收益權(quán)。海通證券轉(zhuǎn)增股本后股份數(shù)變?yōu)榧s10870萬股，平均成本下降為17.94元/股，由P信托公司以自己的名義持有，鎖定期為12個月。二、信托項目運(yùn)行情況由于受國內(nèi)外多種因素的影響，我國A股市場于2007年10月16日觸頂后開始一路下跌，于2008年10月28日跌至1664.9，市場信心也隨之降至

39、冰點(diǎn)。同時，海通證券增發(fā)股份于2008年11月21日上市流通，該部分股份數(shù)相當(dāng)于已流通股份的550，拋售壓力巨大。11月20日的收盤價為13.31(除權(quán)后)，按此價格計算，劣后方本金已基本全部損失。如解禁后股價進(jìn)一步下跌，則將導(dǎo)致本信托優(yōu)先部分的本金開始損失。鑒于此，P信托公司與B信托公司進(jìn)行多次溝通，希望B信托公司能通過追加其他資產(chǎn)的方式保證優(yōu)先受益人的本金，但由于各種原因始終未能進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。在海通證券增發(fā)股份解禁后，P信托公司按照信托合同的約定，將該信托名下對應(yīng)的海通證券增發(fā)股份全部出售，平均出售價格在9元/股左右，合計損失約97000萬元。三、存在的問題（一）信托計劃的參與方對我國

40、資本市場風(fēng)險估計不足，對海通證券增發(fā)配售股的估值過于樂觀，同時對增發(fā)配售股限售期間的流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險認(rèn)識不足，也未采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險防范措施與風(fēng)險控制預(yù)案。（二）對增發(fā)股份和流通股份之間高比例的嚴(yán)重性估計不足。特別是在股市總體處于下行期間時，未充分考慮該種情況對股價走勢的嚴(yán)重負(fù)面影響。（三）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計中缺乏有效補(bǔ)倉機(jī)制，當(dāng)海通證券二級市場價格跌至臨界點(diǎn)時，缺乏對劣后方有效的制約。四、處理結(jié)果為保證優(yōu)先受益人的合法權(quán)益以及避免信托公司聲譽(yù)受到影響，由P信托公司以自有資金補(bǔ)償優(yōu)先受益人（即銀行理財產(chǎn)品）的本金，確保信托產(chǎn)品最終完成清算。五、幾點(diǎn)反思（一）考慮到定向增發(fā)等限售股權(quán)項目存在的流動性問

41、題，信托公司應(yīng)該審慎開展此類業(yè)務(wù)。（二）對于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，應(yīng)該考慮建立有效的補(bǔ)倉機(jī)制，從而降低相關(guān)風(fēng)險。（三）信托公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)真檢查銀信合作業(yè)務(wù)中信托合同、風(fēng)險揭示等相關(guān)文件可能存在的法律瑕疵，確認(rèn)信托公司與銀行之間的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任是否界定清楚；確認(rèn)是否按照法律法規(guī)規(guī)定和信托文件約定，及時、準(zhǔn)確、充分、完整地向銀行披露信息，揭示風(fēng)險，做到盡職管理。（四）信托公司要充分認(rèn)識自身所承擔(dān)的法律風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險，對有關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險底數(shù)做到心中有數(shù)。H省農(nóng)信聯(lián)社主導(dǎo)下的信政合作業(yè)務(wù)案例一、基本情況H省政府為實(shí)現(xiàn) “三年大變樣”的建設(shè)目標(biāo)，迫切需要建設(shè)資金支持。在此背景下，H省農(nóng)信聯(lián)社設(shè)計并提出了將信用社賬內(nèi)沉

42、淀資金，通過信托渠道提供給地方政府，用于省內(nèi)地方政府平臺公司資本金，并進(jìn)而啟動省內(nèi)多個項目建設(shè)的方案。經(jīng)與省內(nèi)多個地方政府協(xié)商后，H省農(nóng)信聯(lián)社提出了建設(shè)項目候選單，并通過網(wǎng)絡(luò)向全國多家信托公司公開招標(biāo)，選取有資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、信政合作業(yè)務(wù)有一定規(guī)模、經(jīng)營管理情況相對較好的信托公司作為受托人參與項目。同時，組織省內(nèi)各地市（縣）農(nóng)信聯(lián)社通過委托協(xié)議，將各聯(lián)社表內(nèi)沉淀資金歸集至H省農(nóng)信聯(lián)社名下，作為信托資金委托給中標(biāo)的10家信托公司投入各地市政府平臺公司。10家信托公司中標(biāo)后，分別對H省農(nóng)信聯(lián)社提供的投資項目名單執(zhí)行了項目前期調(diào)查和可行性分析，提交H省農(nóng)信聯(lián)社并經(jīng)協(xié)商后，共同確定了最終投資意向。H省農(nóng)信

43、聯(lián)社作為委托人，和信托公司簽署信托合同，將以委托協(xié)議方式歸集的134個縣級聯(lián)社的賬內(nèi)資金397.5億元，委托給信托公司，按照信托合同的約定，投入H省10個地市政府的平臺公司作為資本金（下圖為業(yè)務(wù)流程簡圖）?？h聯(lián)社1縣聯(lián)社2縣聯(lián)社縣聯(lián)社NH省農(nóng)信聯(lián)社信托公司政府平臺公司地方政府財政預(yù)算地方建設(shè)項目1地方建設(shè)項目2地方建設(shè)項目委托（表內(nèi)資金）信托股權(quán)附加回購回購資金和溢價支付上述信托項目均采取了同樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計，即H省農(nóng)信聯(lián)社歸集資金設(shè)立單一資金信托，用于向政府平臺公司進(jìn)行股權(quán)投資，項目到期后由地方政府以年溢價率6.5的價格進(jìn)行股權(quán)回購，信托資金實(shí)現(xiàn)退出。信托期限均為33年，即前三年地方財政僅支

44、付6.5%的溢價，后三年在支付溢價的同時逐年支付股權(quán)回購本金。根據(jù)約定，地方財政在后三年擁有提前完成回購承諾的選擇權(quán)。各地方政府財政均對回購資金安排出具了書面承諾，并納入了當(dāng)?shù)卣斦A(yù)算，同時提供土地抵押。該信政合作業(yè)務(wù)方案的主要設(shè)計和組織者是H省農(nóng)信聯(lián)社，參與合作的各信托公司具體責(zé)任主要有：按照H省農(nóng)信聯(lián)社的要求對其提供的建設(shè)項目進(jìn)行前期可行性調(diào)查，判斷項目所在地政府財政實(shí)力；項目中期，按照H省農(nóng)信聯(lián)社書面指令履行股東職責(zé)，經(jīng)H省農(nóng)信聯(lián)社書面同意后派駐董、監(jiān)事，對平臺公司運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)督，將平臺公司各項決策和項目進(jìn)展、資金使用等情況及時告知H省農(nóng)信聯(lián)社，對平臺公司各項重大事項按照聯(lián)社意圖進(jìn)

45、行決策，每季編制信托資產(chǎn)管理報告并告知H省農(nóng)信聯(lián)社。信托公司履行上述職責(zé)，每年按照實(shí)收信托的0.08收取信托報酬。二、基本判斷H省農(nóng)信聯(lián)社在整個業(yè)務(wù)中發(fā)揮了主導(dǎo)作用，各相關(guān)信托公司僅被作為平臺，在產(chǎn)品設(shè)計中未發(fā)揮任何專業(yè)特長，基本沒有自主管理的成分，體現(xiàn)在信托報酬上，就是收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)極低；參與該項業(yè)務(wù)的信托公司盡職調(diào)查和盡職管理水平參差不齊；通過信托平臺將H省農(nóng)信聯(lián)社表內(nèi)資金用于政府平臺公司的股權(quán)投資，潛在的風(fēng)險隱患較大。三、存在的主要問題（一）前期盡職調(diào)查不充分調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除1家信托公司對項目合規(guī)性進(jìn)行過調(diào)查外，其他9家信托公司的盡職調(diào)查報告中均未見項目合規(guī)性、資金來源、委托人資格等方面的內(nèi)容。調(diào)

46、查報告的內(nèi)容僅限于地方政府財政實(shí)力的分析，沒有抵押物價值分析，部分項目甚至土地抵押尚未落實(shí)，僅取得地方政府的抵押承諾。實(shí)際上，根據(jù)非銀部與合作部的聯(lián)合調(diào)查，H省農(nóng)信聯(lián)社此項業(yè)務(wù)不僅涉及違規(guī)，而且風(fēng)險較大。信托公司因前期調(diào)查和分析判斷不充分，可能不僅會面臨信用風(fēng)險，還可能面臨法律和聲譽(yù)等風(fēng)險。（二）合規(guī)意識不夠強(qiáng)據(jù)調(diào)查，參與該業(yè)務(wù)的各信托公司開展業(yè)務(wù)時比較注重自身行為的合規(guī)性，對委托人行為的合規(guī)性、資金來源的合規(guī)性考慮相對較少。10家信托公司均知道信托資金為H省農(nóng)信聯(lián)社歸集各地市及縣聯(lián)社的表內(nèi)資金，但各公司未充分考慮涉及農(nóng)信社的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，也未對農(nóng)信社監(jiān)管部門的監(jiān)管意見進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，僅通過口頭

47、詢問，在獲得H省農(nóng)信聯(lián)社的口頭答復(fù)意見后，即簽署了信托合同。對此項業(yè)務(wù)中農(nóng)信社資金繞道成為政府平臺公司資本金等諸多法律和合規(guī)性瑕疵，各信托公司基本未予考慮。四、采取的監(jiān)管措施由H省農(nóng)村信用聯(lián)社引發(fā)的該項信政合作業(yè)務(wù)，首次將信托公司信政合作業(yè)務(wù)中的各種不審慎行為集中暴露出來，引起了銀監(jiān)會的高度關(guān)注，在經(jīng)過深入調(diào)查之后，針對全國信托公司的此類業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會專門下發(fā)了有關(guān)文件（銀監(jiān)辦發(fā)2009155號）進(jìn)行風(fēng)險提示，明確要求信托公司應(yīng)高度重視合規(guī)經(jīng)營問題，積極探索創(chuàng)新，采取有效措施防范合規(guī)性風(fēng)險和法律風(fēng)險。同時，非銀部也要求當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局密切關(guān)注事態(tài)進(jìn)展情況，及時溝通最新情況，并要求參與該項業(yè)務(wù)的各信托公

48、司所在地銀監(jiān)局加強(qiáng)監(jiān)管，督促各信托公司做好后續(xù)管理，嚴(yán)防發(fā)生風(fēng)險。X信托公司受益人大會召集糾紛案例一、基本情況2006年至2007年間，我國股市進(jìn)入快速上漲期，吸引了大量私人資金進(jìn)入私募基金進(jìn)行PE投資。為實(shí)現(xiàn)私募基金陽光化，某投資咨詢公司（以下簡稱T公司）與其密切聯(lián)系的客戶，于2007年11月通過X信托公司設(shè)立了H信托計劃，信托金額1.421億元，受益人38人，其中自然人37人，T公司擔(dān)任信托計劃的投資管理人。信托資金用于投資準(zhǔn)IPO企業(yè)，間歇期間可用于新股申購和銀行存款。T公司與X信托公司共同設(shè)立信托計劃投資決策委員會，成員5名，其中受托人委派1人，投資管理人委派3人，外部專家1人。信托成

49、立以來，由于受市場環(huán)境影響，該信托計劃除了在2009年向深圳某家公司進(jìn)行了投資以外，其余大部分時間均處于閑置狀態(tài)。2009年4月，來自福州的10位投資人向X信托公司發(fā)去聯(lián)名傳真，以公司未如實(shí)向受益人反映投資情況，且多次拒絕召開受益人大會為由，要求自行召開受益人大會，審議提前清算、停止投資等議題。在協(xié)商未果的情況下，投資人決定自行在證券時報上刊登發(fā)起公告，擬于5月18日在福州召開受益人大會。X信托公司為了避免在社會上造成其堅持不召開受益人大會的誤解，在受益人公告見報的前一天，在公司網(wǎng)站上發(fā)布公告，稱其也將于5月18日在深圳組織召開受益人大會。一時間“雙頭受益人大會”的報道在媒體上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。隨

50、后，有關(guān)媒體上又出現(xiàn)了相關(guān)后續(xù)報道，指責(zé)X信托公司在操作中存在不合規(guī)行為，矛盾進(jìn)一步激化。針對這一情況，X信托公司迅速采取了系列應(yīng)對措施，在各方的共同努力下，較圓滿地平息了事態(tài)。二、基本判斷當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局經(jīng)對該信托項目的調(diào)查核實(shí)，發(fā)現(xiàn)X信托公司在該事件中并未存在明顯的違法違規(guī)行為，并且在事件發(fā)生后以比較積極主動的態(tài)度，比較順利地處置本次糾紛。此次矛盾的產(chǎn)生主要問題在于產(chǎn)品本身存在弊端、業(yè)務(wù)管理模式比較粗放以及客戶關(guān)系日常維護(hù)不到位。三、存在的主要問題（一）信托公司角色定位不清，未能充分發(fā)揮受托人的作用該信托計劃中投資權(quán)主要委托給投資管理人，委托人也是由投資管理人聯(lián)系的（與投資管理人關(guān)系密切），使信

51、托公司主要充當(dāng)了業(yè)務(wù)平臺的角色，在整個投資管理過程中較為被動，無法充分發(fā)揮受托人作用。在面臨委托人要求召開受益人大會的情形時，難以主動采取一些措施，不能履行受托人的基本職責(zé)。（二）信托計劃設(shè)計存在一定缺陷一方面，該信托計劃是采用與私募基金合作方式設(shè)立的信托，T公司作為投資管理人，負(fù)責(zé)對項目進(jìn)行投資決策，X信托公司只是對其提交的投資建議作合規(guī)性審查。同時，由于T公司自身也參與認(rèn)購了信托計劃，使得X信托公司難以在必要的情況下通過投資者一致同意的方式解聘投資管理人、中止計劃。此外，在該事件中，T公司存在通過更換持反對意見的決策委員，強(qiáng)行投資的嫌疑，但因按照約定，X信托公司無權(quán)干涉T公司調(diào)整其委派的三

52、名代表人選，因此不能有效維護(hù)投資人利益，對自身的聲譽(yù)也造成了損害。另一方面，H信托計劃是國內(nèi)較早的PE信托計劃之一，主要投資于擬上市公司股權(quán)，到期時通過IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或回購等方式退出。雖然設(shè)計初衷不錯，但是在信托設(shè)立時對市場環(huán)境和目標(biāo)公司的分析不夠，導(dǎo)致信托資金在信托計劃成立后的大多數(shù)時間內(nèi)處于閑置狀態(tài)，給投資者造成不作為和不專業(yè)的印象，難免引起投資者的不滿。（三）盡職調(diào)查存在不足主要是對客戶未進(jìn)行深入了解。該信托計劃的客戶資源主要來源于T公司，大部分為外地投資者，X信托公司對其風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力缺乏深入了解，也缺乏細(xì)致的溝通，為后來產(chǎn)生糾紛埋下了隱患。（四）投資管理效果不理想該信托計劃

53、約定的資金用途為投資于準(zhǔn)IPO企業(yè)，間歇期間用于新股申購和銀行存款，可事實(shí)上該信托計劃從2007年11月成立至2009年3月底，沒有進(jìn)行任何一筆對擬上市企業(yè)的投資，僅用于新股申購和銀行存款，與約定的信托資金用途存在較大差異，信托資金前期運(yùn)用的收益極低。這讓投資者對公司的專業(yè)能力產(chǎn)生了置疑。（五）公司中后臺管理薄弱X公司采取的是以業(yè)務(wù)部門獨(dú)立承攬、承做、承銷，并進(jìn)行后續(xù)跟蹤管理的信托業(yè)務(wù)體制，公司中后臺對前臺缺乏有效的監(jiān)督，前臺業(yè)務(wù)人員在盡職管理上存在一些問題，中后臺未能及時知曉，導(dǎo)致公司層面不能及時發(fā)現(xiàn)問題的苗頭并提前加以解決。（六）客戶關(guān)系維護(hù)不到位在本次事件中，X信托公司對客戶關(guān)系維護(hù)不到

54、位導(dǎo)致雙方誤會加深，對整個事態(tài)的發(fā)展起到了推波助瀾的作用。 1、未主動、及時向投資者披露投資情況。按照信托合同及信托計劃說明書的要求，X信托公司應(yīng)按月制作信托管理報告，同時應(yīng)及時向委托人披露可能對信托受益人權(quán)益發(fā)生重大影響的信息。但X信托公司在2009年4月初完成對深圳某公司的投資后，不僅沒有及時告知委托人，反而在委托人向信托經(jīng)理咨詢投資情況時，該信托經(jīng)理在未經(jīng)核實(shí)的情況下向投資者給出了“尚未投資”的答復(fù)，導(dǎo)致了誤會的產(chǎn)生。2、針鋒相對提出召開受益人大會，與投資人形成直接沖突。在得知受益人擬在媒體公開宣告召開受益人大會后，X信托公司搶先一步在本公司網(wǎng)站登出在同日召開受益人大會的公告，直接造成“

55、雙頭受益人大會”的局面，與投資者的主張形成直接沖突，使得溝通的難度迅速加大，矛盾升級。3、對于更換決策委員會委員一事未能向投資者進(jìn)行充分的解釋。按照有關(guān)協(xié)議的要求，T公司有權(quán)對其委派的委員進(jìn)行調(diào)整，其在3月23日向X信托公司提交報告更換委員一人，X信托公司對此無權(quán)干涉，更不存在偽造委員簽名一事。但X信托公司未能及時將有關(guān)情況向投資者進(jìn)行說明，導(dǎo)致矛盾激化。4、未向投資者清楚解釋信托資金劃轉(zhuǎn)事項。將證券賬戶上的資金轉(zhuǎn)回信托專戶，X信托公司此舉本無不妥，但是在投資者誤以為公司將信托資金違規(guī)劃轉(zhuǎn)他用時，未能及時消除誤會，使得該不實(shí)言論見諸媒體，負(fù)面影響擴(kuò)大。5、對投資者提出的要求未予以充分重視。在該

56、事件爆發(fā)前的三月份，已有部分投資者以電子郵件方式向X信托公司提出質(zhì)疑，要求提前清算信托產(chǎn)品，公司雖然作了相關(guān)溝通工作，但從事后的情況看，并沒有解決投資者最關(guān)心的問題，反而為投資者留下了“公司拒絕召開受益人大會”的口實(shí)。四、處理結(jié)果事件發(fā)生后，X信托公司迅速成立了危機(jī)事件應(yīng)急處理小組，同時將情況向當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局進(jìn)行了報告。銀監(jiān)局在向X信托公司全面了解事情緣由的基礎(chǔ)上，也向投資者進(jìn)一步核實(shí)了情況。要求X信托公司盡一切努力，采取積極措施，主動與受益人進(jìn)行協(xié)商，力爭盡快妥善處理糾紛，防止事態(tài)擴(kuò)大。X信托公司首席營運(yùn)官和董事長先后率隊赴福州，多次與受益人代表進(jìn)行當(dāng)面協(xié)商，最終與受益人代表達(dá)成了一致意見，確定

57、了解決爭議的具體方案。隨后，提出爭議的受益人和X信托公司聯(lián)合發(fā)出了取消雙方此前各自發(fā)布的受益人大會公告，并由X信托公司發(fā)布召開新的特別受益人大會通知。2009年6月2日，受益人大會以通訊方式召開。經(jīng)參加會議全體受益人表決，一致同意該信托計劃引入開放機(jī)制，投資者可按2009年3月31日凈值贖回，使事件基本平息下來。當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局目前仍對事件的后續(xù)進(jìn)展情況保持密切跟蹤。Z信托公司××市信政合作項目案例一、項目基本情況（一）項目背景2009年初，某省××市政府與Z信托公司共同議定了意向性合作框架：即由××市商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品，將募集的理財資金

58、通過設(shè)立信托的形式，投資到××市政府的平臺公司，進(jìn)而投資到××市的金融企業(yè)中。在××市政府的要求和督促下，××市商業(yè)銀行作了發(fā)行理財產(chǎn)品的前期準(zhǔn)備工作。在將理財產(chǎn)品相關(guān)材料報備監(jiān)管部門時，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局認(rèn)為，該理財產(chǎn)品發(fā)行額度大、資金用途不明確，存在較大風(fēng)險隱患，及時約見了××市商業(yè)銀行，會見了××市政府相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，建議××市政府及××市商業(yè)銀行從維護(hù)社會穩(wěn)定的高度，進(jìn)一步對該款理財產(chǎn)品進(jìn)行充分評估和論證，做到量力而行，確保公眾資金安全和社會

59、穩(wěn)定。同時，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局約見Z信托公司，當(dāng)面進(jìn)行風(fēng)險提示，提出了監(jiān)管意見和要求。但是，由于××市政府的強(qiáng)烈干預(yù)，××市商業(yè)銀行在對該理財產(chǎn)品整改不到位的情況下，于3月3日開始公開發(fā)售該理財產(chǎn)品。由于該理財產(chǎn)品潛在風(fēng)險較大，且在銷售過程中存在不當(dāng)行為，當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局于3月10日要求××市商業(yè)銀行停止發(fā)售該理財產(chǎn)品。經(jīng)與某省人民政府和××市政府溝通協(xié)調(diào)，××市商業(yè)銀行于3月13日正式停止了該理財產(chǎn)品的銷售，共募集理財資金34017.9萬元。（二）信托計劃設(shè)立情況2009年3月12日，按照既定的合作框架，××市商業(yè)銀行與Z信托公司簽訂協(xié)議，將募集的理財資金34017.9萬元委托Z信托公司進(jìn)行股權(quán)投資，投資對象是××市政府的融資平臺廣興公司。4月9日，××市金融股權(quán)投資單一資金信托計劃成立，信托目的為將信托資金以股權(quán)投資的形式投資于廣興公司，并通過該公司將資金用于充實(shí)××市新創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)擔(dān)保有限公司的資本金，放大擔(dān)保能力，帶動金融機(jī)構(gòu)信貸資金投入