風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)述評(píng)

1、風(fēng)險(xiǎn)投資知識(shí)述評(píng)一、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)介所謂風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital)是指投資家出資協(xié)助具有專門技術(shù)而無(wú)自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險(xiǎn)，投資家以獲得紅利或出售股權(quán)獲取利益為目的，其特色在于甘冒風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求較大的投資報(bào)酬，并將回收資金循環(huán)投入類似高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)，投資家以籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司、招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資事業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，促使投資收益早早實(shí)現(xiàn)，降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)擁有者在將具有潛力的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品構(gòu)想經(jīng)由具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加以商品化的過(guò)程中，還需具備資本與管理兩項(xiàng)資源條件，而這兩者往往又是技術(shù)擁有者所欠缺的，尤其是高科技投資本質(zhì)上具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，

2、在常態(tài)融資市場(chǎng)上籌集資金將有很大困難。在技術(shù)未轉(zhuǎn)化效益之前，既無(wú)法銀行貸款，又很難去發(fā)行股票或債券，因此許多良好產(chǎn)品構(gòu)想常因此胎死腹中，有關(guān)部門的調(diào)查表明，我國(guó)高技術(shù)商品化率為25%左右，產(chǎn)業(yè)化率僅為7%左右。高科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起源于美國(guó)，美國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)不但創(chuàng)造其在高科技及尖端科技的發(fā)展上居世界領(lǐng)先地位，也帶動(dòng)其國(guó)內(nèi)相關(guān)工業(yè)的發(fā)展，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很大貢獻(xiàn)美國(guó)一批商學(xué)院教授與新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家在1946年籌組的"美國(guó)研究發(fā)展公司"，可視為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的始祖，該公司專注于與國(guó)防科技有關(guān)的事業(yè)投資，當(dāng)年曾以7萬(wàn)美元投資DEC公司，10余年后售出股權(quán)，獲得近5億美元的

3、回報(bào)。60年代以后，由于高報(bào)酬的吸引，許多資金逐漸流向風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，主要的投資對(duì)象為半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、精密機(jī)器、通訊、軟件、醫(yī)療設(shè)備等高科技產(chǎn)業(yè)，美國(guó)硅谷高科技產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作成功的優(yōu)良典范如電腦公司，加深了美國(guó)政府鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，到了70年代末期，美國(guó)政府將資本利得稅由49%降至20%，更造成一股風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)潮。經(jīng)過(guò)四十多年的發(fā)展，高科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)活動(dòng)已遍及所有先進(jìn)國(guó)家、新興工業(yè)國(guó)、部分發(fā)展中國(guó)家，形成一股推動(dòng)全球高科技事業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。一般而言，高科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展均受到當(dāng)?shù)卣恼咧С?，并與該國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展策略密切結(jié)合，為鼓勵(lì)資金流向高科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，各國(guó)政府經(jīng)常

4、會(huì)給予稅收減免的優(yōu)惠，同時(shí)在軟、硬件投資環(huán)境與證券市場(chǎng)流通上，也會(huì)有很多的配合。二、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)是由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和市場(chǎng)機(jī)會(huì)等要素所組成的投資活動(dòng)，并具有以下五個(gè)特點(diǎn)：1、由專業(yè)人員周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資；2、以股權(quán)投資方式，積極參與投資事業(yè)，并協(xié)助進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理；3、是一種長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資；4、追求投資的股權(quán)早日回收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的；5、風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系，建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)上。三、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資提供哪些服務(wù)1、提供創(chuàng)業(yè)者所需的資金；2、作為創(chuàng)業(yè)者的顧問(wèn)，提供管理咨詢服務(wù)與專業(yè)人才中介；3、協(xié)助進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部管理與

5、策略規(guī)劃；4、參與董事會(huì)，協(xié)助解決重大經(jīng)營(yíng)決策，并提供法律與公關(guān)咨詢；5、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提供技術(shù)資訊與技術(shù)引進(jìn)的渠道，介紹有潛力的供應(yīng)商與購(gòu)買者；6、協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購(gòu)并以及輔導(dǎo)上市等。三、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資投向何種企業(yè)1、具有很大的市場(chǎng)潛力：創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想能夠解決一個(gè)重大的市場(chǎng)課題，而且顧客對(duì)此能感興趣。2、具有可證實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司的產(chǎn)品被證實(shí)較對(duì)手更被顧客中意，這個(gè)優(yōu)勢(shì)可以是成本、功用或品質(zhì)，它必須要比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好得多，而且這種優(yōu)勢(shì)將來(lái)要被證實(shí)。3、全新的技術(shù)：創(chuàng)業(yè)指的技術(shù)應(yīng)是全新且具特色的，能被列為專利并可視為商業(yè)秘密的，它應(yīng)該具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、勝過(guò)對(duì)手，并有很大的特色吸引顧客。四

6、、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資策略風(fēng)險(xiǎn)投資公司針對(duì)投資公司的事業(yè)發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般將所投資企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長(zhǎng)階段、擴(kuò)張階段，以及成熟階段等五個(gè)發(fā)展階段，通常越屬于早期階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，但投資報(bào)酬也越高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)基于投資策略與分散風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，投資不同數(shù)量資金比例于各事業(yè)階段，形成最佳報(bào)酬及投資組合。1、種子階段(SeedStage):此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見(jiàn)產(chǎn)品原型。因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資公司目前的專長(zhǎng)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司

7、會(huì)以10%-15%的投資組合資金比例投入于種子階段事業(yè)。2、創(chuàng)建階段(StartupStage)：此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成。因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥?，同時(shí)經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15%-20%上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。3、成長(zhǎng)階段(GrowthStage):此時(shí)投資對(duì)象基本上已過(guò)渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場(chǎng)上已有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場(chǎng)行銷，以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，因此需要較多的營(yíng)運(yùn)資金投

8、入。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要考慮是該公司的成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺(jué)得投資對(duì)象有相當(dāng)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則會(huì)以25%-30%的投資組合資金比例投入于成長(zhǎng)階段的事業(yè)。4、擴(kuò)充階段(ExpansionStage)：此時(shí)投資對(duì)象已占有相當(dāng)比例市場(chǎng)，且有相當(dāng)程度盈余，生產(chǎn)線已具規(guī)模，管理隊(duì)伍發(fā)展也達(dá)成熟水準(zhǔn)，因此計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)大銷售量與市場(chǎng)占有率，以獲取更多的利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要考慮是該公司的獲利穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與組織健全程度、防御替代產(chǎn)品能力、回收期長(zhǎng)度等；如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺(jué)得投資對(duì)象在擴(kuò)充階段可獲得滿意的回報(bào)率，則會(huì)以20%-30%的投資組合資金比例投入于擴(kuò)充

9、階段的事業(yè)。5、成熟階段(BridgeStage):此時(shí)投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況，均接近上市公司審查的要求條件并計(jì)劃在公開(kāi)市場(chǎng)籌集資金，進(jìn)行多角化的經(jīng)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)這一階段投資的主要考慮是，能否成功上市，證券市場(chǎng)投資者的接受程度，以及財(cái)務(wù)操作的效果。如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺(jué)得投資對(duì)象在上市能獲得合理的報(bào)酬則會(huì)以15%-25%的投資縱使資金比例投入于成熟階段的事業(yè)四、高科技風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)投資資金投入于何種事業(yè)階段，其投資的過(guò)程大致可分為選擇、協(xié)議、輔導(dǎo)、退出等四個(gè)階段。1、選擇階段：主要工作為投資方案的取得、節(jié)選與評(píng)估，并做出是否投資的決策。如何獲得較多、較優(yōu)的投資資源，而且能有效率的進(jìn)

10、行評(píng)估選擇，將是這一階段成敗的關(guān)鍵因素，同時(shí)也是整體風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中最重要的一部分。2、協(xié)議階段：在做出投資決定后，與被投資公司以及其他投資者進(jìn)行投資方式、投資條件等有關(guān)權(quán)利義務(wù)的協(xié)商，最后成為有法律效力的合資文件，并做為以后輔導(dǎo)、退出的依據(jù)。3、輔導(dǎo)階段：在所投資事業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，提供風(fēng)險(xiǎn)性資金的融通、參與經(jīng)營(yíng)管理，以及協(xié)助市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與技術(shù)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與經(jīng)營(yíng)與輔導(dǎo)的主要目的，是為確保被投資對(duì)象的增值與實(shí)現(xiàn)回收。4、退出階段(RewardStage)：風(fēng)險(xiǎn)投資公司最終期待即在于將營(yíng)運(yùn)狀況良好、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全，以及具有繼續(xù)成長(zhǎng)潛力的投資案，出讓給愿意接手的其他投資人，并因此而回收高額的投資報(bào)酬。但也經(jīng)常有投資案之經(jīng)營(yíng)狀況不如預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)投資公司為減少損失而即時(shí)出售股權(quán)退出經(jīng)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司退出回收的方式，主要是安排被投資公司股票上市，但也有經(jīng)轉(zhuǎn)讓、合并的方式來(lái)回收投資。六、風(fēng)險(xiǎn)投資公司的風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)投資專家基本上都是風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)理。他們每年收到成百上千個(gè)企業(yè)計(jì)劃，之后向最有前景的企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，由于需要，他們必須采取多種方式管理風(fēng)險(xiǎn)。1）向不同的公司投資：通過(guò)向不同的公司投資，專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司確?？沙晒Φ母怕屎艽?，向不同的公司分散投資，因此肯定會(huì)找到"黑馬"。（2）向不同的行業(yè)投資：為了確保特殊行業(yè)的蕭條期不影響他們的整個(gè)投資，風(fēng)