中國企業(yè)對外投資的風險控制畢業(yè)

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。中國企業(yè)對外投資的風險控制畢業(yè)上市公司對外投資的風險控制Shanghai Lixin University of Commerce本科生畢業(yè)論文中國企業(yè)對外投資的風險控制Risk Control of the Foreign Investment in Chinese enterprises3摘要隨著我國改革開放的不斷深入，我國與世界各國的經貿關系越來越緊密。許多企業(yè)為實現(xiàn)快速增長，開始選擇對外直接投資、開展加工貿易、發(fā)展國際工程承包業(yè)務等。事實上，這些對外投資活動已經成為中國開拓國際市場、擴大利用國外

2、資源、提升本國產業(yè)結構、參與經濟全球化的必然選擇。但由于國際政治、經濟環(huán)境不穩(wěn)定，缺乏海外投資經驗和風險管理意識，海外投資風險便日益凸顯出來。商務部近年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，我國對外直接投資的企業(yè)中，約1/3 處于虧損狀態(tài)。可見，加強我國企業(yè)對外投資的風險管理和控制是十分必要的。本文首先從對外投資的現(xiàn)狀及特點入手，不難發(fā)現(xiàn)，對外投資面臨著眾多的風險因素，對于風險的識別分析與衡量是對外投資風險控制的前提和基礎。其次，本文從我國企業(yè)對外投資的眾多失敗案例中分析風險及成因，針對案例探索風險控制的有效途徑，同時從企業(yè)內部控制角度出發(fā)，以尋求在企業(yè)內部管理運營中能夠做到的風險控制的重點。最后，根據(jù)當前經濟全球

3、化及金融危機的現(xiàn)狀，我們可以看到，我國正在面臨對外投資“危機下的機遇”。本文認為政府應當從不同方面給予企業(yè)適當?shù)姆龀峙c鼓勵，只有政府與企業(yè)共同努力才能夠實現(xiàn)我國企業(yè)對外投資的順利發(fā)展。關鍵詞：對外投資；投資風險；風險控制AbstractWith the reform and opening up, China has ever closer economic and trade relations with other countries in the world. Many Chinese enterprises want to achieve rapid growth, began to

4、select foreign direct investment and carry out processing trade, international project contracting and so on. In fact, these foreign investment activities have become the way of expending international markets, and improving their industrial structure, participation in economic globalization, the in

5、evitable choice and so on. However, with the instability of international political and economic environment, lack of experience in overseas investment and risk management awareness, foreign investment risk will become increasingly prominent. Department of Commerce statistics show that in recent yea

6、rs, China's foreign direct investment enterprises, about 1 / 3 at a loss. It is obviously that to enhance risk management and control in foreign investment of listed companies is necessary. Firstly, from the present situation and characteristics of foreign investment to start, it is easy to know

7、 that foreign investment faces a number of risk factors. The premise and foundation is the identification of risk analysis and risk control measure in foreign investment. Secondly, the essay starts with the analysis of the risks and causes of risk control from the listed companies in the many failur

8、es of foreign investment, may find effective ways for the Case Studies, while with the internal control from the point of view, to seek operations in the internal management of risk. Finally, according to the current economic globalization and the status of the financial crisis, we can see that fore

9、ign investment in China is facing a "crisis of opportunity." The author thinks that Government should give enterprises different appropriate supports and encouragements, only the government and enterprises to work together can the enterprises in China to achieve the smooth development in f

10、oreign investment.Key words: Foreign Investment; Investment Risk; Risk Control目 錄引言1一、我國企業(yè)對外投資的概述1(一)我國企業(yè)對外投資的現(xiàn)狀1(二)我國企業(yè)對外投資的利與弊3二、我國我國企業(yè)對外投資的風險分析4(一)投資風險的概述4(二)我國我國企業(yè)對外投資所面臨的各種風險及失敗案例7三、我國企業(yè)對外投資風險控制體系探究11(一)針對我國企業(yè)對外投資風險的控制方式11(二)我國企業(yè)對外投資的內部控制系統(tǒng)12四、結論與展望14(一)我國企業(yè)正面臨對外投資的“危機式機遇”14(二)我國政府應在支持我國企業(yè)對外投資中

11、發(fā)揮其積極作用15參考文獻16致謝17引言在大力實施“走出去”戰(zhàn)略的今天,中國企業(yè)走出國門漸成潮流,向海外投資也在迅速增加。我國企業(yè)對外投資迅猛發(fā)展，不斷涌現(xiàn)出具有國際影響力的對外投資事件。如2009年7月我國兩大石油公司中海油和中石化近日宣布以13億美元聯(lián)合收購美國馬拉松石油公司持有的安哥拉一石油區(qū)塊20的權益；2010年3月28日吉利成功收購沃爾沃100%股權等等。但是由于對外投資跨越了不同的政治、經濟、法律體制和文化背景，因而存在很大風險。一方面，上市企業(yè)對外投資的路程走的并不順暢，有數(shù)據(jù)顯示，過去三年，中國企業(yè)跨境收購失敗率全球最高。如2007年，華為和美國貝恩資本試圖以22億美元聯(lián)手

12、收購3Com公司，但因美方擔憂國家安全而流產；2010年，華為競購摩托羅拉業(yè)務失敗，被諾基亞西門子公司以低于華為報價的12億美元收購成功。另一方面，對于投資并購成功之后的各方面風險估計不足導致失敗的案例也不勝枚舉，如2007年3月才開始籌備的中投公司，在5月就斥資30億美元外匯儲備以29.605美元/股的價格參股美國私募基金巨頭黑石集團10%的 IPO。這項交易成立的初衷旨在為中國1.2萬億美元的外匯儲備尋找多元化投資出路，結果卻不盡如人意。黑石集團上市后股價連續(xù)下跌，也造成了中投公司這筆投資大幅縮水。截至美國時間2008年2月12日，中投公司在黑石投資中的虧損額達12.18億美元。面對發(fā)達國

13、家在金融危機中為中國企業(yè)海外投資并購提供的難得機遇，中國企業(yè)應采取積極審慎姿態(tài)應對，防止盲目抄底。一、 我國企業(yè)對外投資的概述(一) 我國企業(yè)對外投資的現(xiàn)狀受世界經濟和金融危機的持續(xù)影響，2009年全球外國直接投資流出流量較上年下降了43%。在挑戰(zhàn)和機遇并存的背景下，2009年中國對外直接投資再創(chuàng)歷史最高值。1. 海外直接投資迅猛發(fā)展聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織發(fā)布2010世界投資報告預計，全球外國直接投資流量在2009年下半年開始見底，此后于2010年上半年出現(xiàn)小幅回升，這使得人們對外國直接投資短期前景 保持了謹慎樂觀。長期來看，這一回升趨勢將會增加，預計2010年回升至1.2萬億美元，2011年進

14、一步升至1.31.5萬億美元，2012年獎向1.62萬億美元挺進。此外，由于跨國并購交易數(shù)量的增加，金磚四國流向發(fā)達國家的外國直接投資激增，2000-2009年，印度國外并購案達到812起，中國450起，巴西190起，俄羅斯436起。不少投資者已經成為全球投資者，如中國中信集團及中國遠洋等。商務部發(fā)布的2009年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報顯示：2009年，中國對外直接投資凈額565.3億美元（流量），較上年增長1.1%。中國12000家境內投資者在國（境）外設立對外直接投資企業(yè)1.3萬家，對外直接投資累計凈額2457.5億美元（存量）。2009年全球外國直接投資凈額1.1萬美元，年末對外直接投

15、資累計凈額18.98萬億美元，以此為基期進行計算，2009年中國對外直接投資分別占全球當年流量、存量的5.1%和1.3%，2009年中國對外直接投資凈額名列按全球國際排名的第五位，發(fā)展中國家首位。見圖1。圖1 2009年中國與全球主要國家流量對比2009年中國金融類對外直接投資87.3億美元，其中銀行業(yè)金融類對外投資76.9億美元，占88.1%2009年中國非金融類對外直接投資478億美元，同比增長14.2%；境外企業(yè)實現(xiàn)銷售收入4420億美元，比上年下降17.3%。境內投資者通過境外企業(yè)實現(xiàn)的進出口額1636億美元，其中出口505億美元，較上年增長59.8%，見表1。表1 08-09年非金融

16、類對外投資數(shù)據(jù)比較（單位：億美元）非金融類對外投資凈額境外企業(yè)實現(xiàn)銷售收入境外企業(yè)實現(xiàn)進出口額2009年478442016362008年418.653431792同比增長比例14.2%-17.3%59.8% （資料來源：商務部：2008年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報）2. 跨國并購投資步伐加快2010年，在中國經濟高速增長的帶動下，在國家并購重組相關扶持政策的刺激下，中國企業(yè)并購擴張的熱情升溫。全年各季度完成的并購數(shù)量，較2009年各季度均實現(xiàn)成倍增長，交易金額也不斷攀升。2010年中國并購市場共完成622起并購交易，同比增長111.6%；2010年全球經濟回暖企穩(wěn)，在金融危機時期被壓抑的并購意

17、圖得到了集中釋放，而中國作為新興經濟體的主力，無論在海外并購市場還是外資并購市場都表現(xiàn)活躍。2010年，中國企業(yè)共完成57起海外并購交易，披露的并購金額達到131.95億美元，與去年海外并購38起相比，同比增長50.0%。2010年完成的外資并購中國企業(yè)交易44起，披露的并購金額僅為22.19億美元，與去年外資并購33起相比，同比增長33.3%。(二) 我國企業(yè)對外投資的利與弊我國企業(yè)對外投資有利有弊，但總體上來說是利大于弊的。首先，對外投資有利于加快優(yōu)化和調整產業(yè)結構。優(yōu)化和調整產業(yè)結構是我國經濟發(fā)展的一項重要任務，而對外投資為實現(xiàn)這一任務營造了一個十分有利的國際環(huán)境。具體而言，通過我國企業(yè)

18、對外投資，可以將我國一些長線產業(yè)轉移出去；可以利用國外的資金和技術來改造我國的傳統(tǒng)產業(yè)，從而加快我國高新產業(yè)和服務業(yè)的發(fā)展并且提升我國產業(yè)的整體水平。其次，對外投資有利于中國適應經濟全球化的進程。經濟全球化對中國來說，既有機遇，也有挑戰(zhàn)。我們要尋求穩(wěn)定、透明的多邊貿易機制，在參與經濟全球化的進程中趨利避害，保護和發(fā)展自己。第三，對外投資有利于我國與跨國公司進行廣泛的合作，學習跨國公司的技術和管理經驗，利用跨國公司的銷售渠道和平臺，擴大出口。但是，我國企業(yè)在不斷對外投資、擴大規(guī)模的同時也面臨了巨大的投資風險。對外投資的失敗案例比比皆是，這也是本文研究討論的立意和出發(fā)點所在。二、 我國我國企業(yè)對外

19、投資的風險分析(一) 投資風險的概述1. 投資風險定義風險是指能夠對項目目標產生威脅或影響的不確定性，風險具有兩重性，既可以給企業(yè)造成損失，也可以給企業(yè)帶來效益。所謂投資風險,就是指企業(yè)在投資的過程中或投資完成后,發(fā)生經濟損失、不能收回投資和無法獲得預期收益的可能性。投資的風險自始至終都是存在的，只要存在投資行為，就有投資風險，并且它貫穿于企業(yè)對外投資的全過程，沒有風險就沒有收益。投資風險是客觀存在的，而且隨著投資方式的不斷發(fā)展變化，投資規(guī)模的不斷擴大，投資風險的影響因素愈來愈多，風險的范圍和影響程度也逐漸加大。2. 對外投資的風險識別對外投資風險識別是風險衡量的前提和基礎，進行風險識別是對風

20、險分析和控制的前提條件，它是防范風險的第一步。所謂對外投資風險識別是指對企業(yè)所正面臨的以及潛在的對外投資風險加以判斷、歸類和鑒定風險性質的過程。一般而言，對外投資風險的識別有三個過程：(1)檢視跨國投資企業(yè)的經營范圍和經營項目。(2)檢視跨國投資企業(yè)產品制造過程或企業(yè)管理過程的純熟度。(3)檢視跨國管理人員訓練與相關資源是否充足。對外投資風險識別的方法有很多，比較常見的是流程圖法、分解分析法、失誤樹分析法等等。3. 對外投資風險的評估評估企業(yè)對外投資可能遇到的風險是為企業(yè)管理者提供決策的直接依據(jù)，是風險管理中的關鍵因素。一般說來由于商業(yè)風險比較直觀，易于量化，因此多采用統(tǒng)計學方法估計風險發(fā)生的

21、概率以及風險可能造成的損失。對政治、經濟和文化風險的評估也可以采用綜合定量評估的方法，特別是對某國或某幾個國家進行綜合風險評估時這種方法是一種簡明有效的方法。該方法使用的第一步是先確定風險評估值范圍。假定該評估值范圍為1-5，1為最低風險值，5為最高風險值，風險程度隨著風險值的升高而提高。第二步，按照商業(yè)、政治和文化風險因素的重要程度確定總權數(shù)以及每一大類中分類風險因素的分類權數(shù)。例如，某國政治風險的影響大于經濟和文化風險，占總風險的權重為60%，經濟風險占30%，文化風險占10%。在所確定的該國3個政治風險因素中，每個因素分別占60%、30%和10%。第三步，計算各風險因素的風險值與其相應權

22、數(shù)的乘積并加總，即得出該投資項目的商業(yè)、政治和文化風險的總評估值。政治風險因素主要有：A政治局勢的穩(wěn)定；B自然災害；C該國對投資方的態(tài)度；D該國與鄰國的政治關系。經濟風險因素主要有：A國家還貸能力；B利率和匯率變動；C企業(yè)內部財務管理；D同行的低價競爭。文化風險因素主要有：A中國管理層與當?shù)毓蛦T的關系；B當?shù)氐淖诮塘曀?；C語言交流障礙。根據(jù)這些風險因素繪出圖2圖2中所列出的風險因素應當根據(jù)投資國家和項目的不同而發(fā)生變化，而且在實際的風險評估中，應考慮的風險因素很多，這里只舉幾個例子。接下來是對各風險因素進行風險評估值測算，再賦予權數(shù)后計算出最終的評估值。從表1的計算結果可以得出如下結論：在該國

23、三大投資風險中，文化風險值最低為2.55，因而風險最低；政治風險值最高為2.8，因而風險最高；經濟風險處于兩者之間。由此可以得出該國的政治狀況應得到特別的關注。從總風險評估值來看，該國處在較高風險區(qū)域，因為它處于平均值2.5以上。使用總風險評估值可以對幾個國家進行橫向評估比較，并得出風險最小的最適合投資的國家。以上評估方式的最大特點是簡便易操作，可作為企業(yè)對外投資初步評估時使用的方法。對各種風險進行準確的評估是一個技術和知識含量較高的工作，對外投資企業(yè)的管理人員除了掌握一些基本的評估方法外，必要時還可尋求專門的咨詢機構進行評估。(二) 我國我國企業(yè)對外投資所面臨的各種風險及失敗案例影響我國企業(yè)

24、對外投資績效與結果的因素眾多，經常是多種原因與風險共同導致的投資失敗，因而我們很難準確的識別出一項對外投資中的所有風險，也不能確定的說是某一項風險導致了對外投資項目的失敗。我們只能盡量的認清，在當前形勢下阻礙我國企業(yè)對外投資發(fā)展，影響投資效果的重大風險包括：1. 政治風險政治風險是對我國海外投資影響最大的一種風險。它是指在對外投資活動中，由于東道國政府在政權、政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化，導致投資者的投資活動造成經濟損失的可能性。國家風險是隨著海外投資的增多，東道國既想吸引外資又要控制外資以保護本國產業(yè)和安全的矛盾心態(tài)下產生的風險。它具有主權性、歧視性和難以預測性。由于世界政治、經濟形勢的

25、復雜多變，國家風險越來越成為企業(yè)對外投資必須考慮的一個重要因素。近年來，中國企業(yè)對外投資就常常面臨這樣的范圍廣、歧視性強和難以預見及對抗的泛政治化國家風險。如華為公司迫于壓力，放棄了對美國三葉公司(3Leaf)的收購，這也是華為公司近年來受阻的多起跨境并購案之一，這也是在“337條款”無法生效的情況下，美國將外國投資委員會(CIFUS)審查作為新的干涉手段。由于擔憂中國的崛起，近年來，美國對中國企業(yè)在美并購設置了多重防線，特別是在高科技領域，在傳統(tǒng)手段無法奏效的情況下，已上升到采取“國家安全審查”手段來打壓中國企業(yè)，這也成為貿易保護主義的又一個動向。隨著中國走出去的步伐越來越快，中國企業(yè)面臨的

26、這些非經貿性的壁壘可能會越來越多。2. 金融風險金融風險是指在對外投資中，由各種不確定因素的變化所導致得國際金融市場上各國匯率、利率的變動，或由國際信用的變動而引起國際投資者資產價值變化的可能性。利率和匯率是影響對外投資效果的主要金融杠桿，利率風險和匯率風險是投資者面臨的主要金融風險。以我國企業(yè)中信泰富因匯率波動導致巨額虧損為例：2006年3月中信泰富以4. 15億美元收購澳大利亞兩個擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的公司的全部股權，總投資約為42億美元。為了鎖定美元成本，用澳元、歐元從澳大利亞和歐洲購買設備和原材料，中信泰富簽訂了四種杠桿式外匯合約。以澳元合約為例，合約規(guī)定中信泰富可以使用0.8

27、7的澳元兌美元匯率，即當澳元兌美元匯率高于0. 87時，中信泰富可以0. 87的比較便宜的匯率獲得澳元，并賺取差價。其他三項合約與之類似。而當澳元兌美元匯率低于0. 87時，中信泰富也必須以0. 87的高匯率水平，繼續(xù)向其對家買入澳元，不能自動終止協(xié)議。隨著2008年7月之后澳元兌美元的迅速貶值，中信泰富只能不斷地以高匯率接盤，造成巨虧。2008年10月20日，中信泰富公告，因投資杠桿式外匯產品而巨虧155億港元，包括約8. 07億港元的已實現(xiàn)虧損和147億港元的估計虧損。3. 經營風險經營風險主要是由我國企業(yè)在運營和管理等方面缺乏國際化的經驗和能力所造成的。一方面，由于各國制度及文化背景不同

28、，使得消費者對產品的需求也不完全相同，從而有可能造成一定的營銷風險。另一方面，中國的企業(yè)以及其產品在國際市場上的知名度不高，甚至一度被視為廉價低檔的產品，這種由于品牌認同與接受程度不足而帶來得品牌風險也是最常見的經營風險之一。因品牌認同和接受度而產生的經營風險在投資并購中不容小覷，其可以表現(xiàn)在：目標企業(yè)出現(xiàn)人才流失和在職員工忠誠度不夠；原有客戶流失、留下來的客戶縮減訂貨量或是許多客戶以懷疑和更加挑剔的眼光看待企業(yè)提供的產品或服務；以及潛在客戶的流失、企業(yè)的社會知名度降低、政府及社會公眾對企業(yè)的支持力度下降等問題。在聯(lián)想收購IBM的PC機業(yè)務之前，許多人質疑歸入聯(lián)想門下的IBM品牌機能否保持其原

29、有的品質水平，聯(lián)想的管理是否如IBM一樣完善與精細。即使在產品能夠保持原有品質，各項工作也都做的非常出色的同時，人們在心理上能不能接受也是存在著很大不確定性的。事實上，在投資并購完成后，一些原有客戶因供應商由IBM轉變?yōu)槁?lián)想，而選擇購買別家的產品；一些員工也因雇主由IBM變?yōu)槁?lián)想而辭職。這些現(xiàn)象最根本的原因是，他們認為聯(lián)想品牌的管理和可以達到的品質，無法與IBM相提并論。4. 財務風險一些規(guī)模較大的海外投資特別是并購項目，經常需要大量的資金投入，我國企業(yè)如果不能持有充裕的資金，很可能因并購陷入現(xiàn)金流鏈條斷裂、債務負擔加重等困境之中。以占對外投資比重最大的跨國并購來說，財務風險主要來源于四個方面

30、：企業(yè)參與交易金額過于龐大的項目。一些規(guī)模比較大的海外并購項目，動不動就需要數(shù)億、數(shù)十億、甚至上百億美元的資金投入。如果參與投資的中國企業(yè)資金實力有限，便不得不大量舉債，從而背上沉重的債務負擔。企業(yè)未能充分考慮需要承擔的額外債務。目前有些海外并購屬于“承債式”，即投資并購方需要承擔被并購企業(yè)的全部或部分債務。如果交易時投資并購企業(yè)只關注到需要支付的現(xiàn)金，沒有充分考慮到未來的償債壓力，那么交易完成之后的這些債務很有可能會逐步轉化為企業(yè)的負擔。企業(yè)未能充分考慮投資并購過程中的隱性費用。例如在并購發(fā)達國家企業(yè)的項目中，常常需要并購方投入大筆資金在如中介機構咨詢服務費、被并購企業(yè)員工養(yǎng)老金、富余人員遣

31、散與安置費等方面。企業(yè)未能充分考慮投資并購完成后業(yè)務整合與發(fā)展所需投入的資金。如果企業(yè)不能為交易后各項事業(yè)留有足夠的資金，那么不僅不能依靠海外并購使企業(yè)獲得發(fā)展壯大，還會使各項業(yè)務受到拖累。這一問題在企業(yè)海外投資處于虧損中的企業(yè)尤為嚴重。由于財務風險導致投資失敗的經典案例是京東方科技集團股份有限公司的海外并購案。京東方斥資5.38億美元（其中貸款4 億多美元），于2001-2003年先后完成了三次海外并購。并購交易完成后，京東方的資產負債率提高到74.65%，超過了60%的警戒線。之后，京東方還不得不大規(guī)?；I集資金，增加研發(fā)投入，擴大生產規(guī)模來整合相關業(yè)務、以應對技術變革的沖擊。2004年京東

32、方通過發(fā)行B股籌資20多億元人民幣；2005年其再度大舉借款10多億美元，甚至不惜將全部房地產、機器設備以及所有保險合同項下的全部權利都抵押給貸款人，其資金緊張狀況可見一斑。2005年上半年，京東方虧損9.89億元，資產負債率高達81%。顯然，京東方的困境與其花費巨額資金投資收購海外業(yè)務脫不了關系。5. 法律風險我國企業(yè)對外投資涉及繁多且復雜的法律諸如公司法、勞工法、證券交易法以及反壟斷法等等。法律風險貫穿于對外投資的全過程。中國企業(yè)如果不能正視中外法律環(huán)境的差異，必然會給投資帶來較大的法律風險。目前，世界上有反壟斷法及相關機構的國家超過60%，美國于1890年就頒布了反壟斷法規(guī)，之后也在不斷

33、地修訂。它強調“保護競爭，而不是競爭者”，也就是說如果一家小公司投資收購了另一家小公司，盡管消滅了一個競爭者，但是這種合并對于行業(yè)的相對集中度不產生重大影響，法律是允許。英國的城市守則規(guī)定，如果投資收購方已控制了某一行業(yè)四分之一強的市場份額或收購完成后，其市場份額超過四分之一，則英國貿工部和公平交易局就有權將該并購協(xié)議提交壟斷與兼并委員會審查。除此之外，勞工保護問題也是典型法律風險。完成對外投資并購后，中國企業(yè)若需要對被投資并購企業(yè)的人員進行調整或裁減，必須了解當?shù)貏趧臃ㄒ?guī)對裁減人員的各種要求、以及雇用當?shù)厝藛T的比例要求等，否則將招致很大麻煩。2004年TCL 并購湯姆遜時，由于不了解當?shù)氐囊?guī)

34、定裁員超過10人以上必須與工會談判，從而導致重組計劃擱淺。6. 管理風險在我國企業(yè)的對外投資中，并購項目的管理風險同法律風險一樣，是自始至終存在的。中外企業(yè)在經營理念、決策程序、財會制度、考核體系、獎懲機制、薪酬制度、營銷方式等方面存在一定差異，因而投資并購后必須包括企業(yè)的文化、組織、管理、業(yè)務、人員和客戶等的整合。特別提到文化風險是由于，根據(jù)貝恩管理咨詢公司(Bain & Company) 的一項關于并購失敗的調查研究，從全球企業(yè)并購的失敗案例來看，大約80%是直接或間接地源于企業(yè)并購之后的整合不利，而只有20 %左右的失敗案例出現(xiàn)在并購的前期交易階段。這一局面主要是由文化差異及經營

35、管理模式的不同而造成的。文化的整合是目前我國企業(yè)海外投資并購過程中的難點，它不僅源于企業(yè)本身的企業(yè)文化差異，而且包括民族文化的巨大差異。一個成熟的企業(yè)必然存在著完整獨特的企業(yè)文化，每個員工都有他們所共有的價值觀、經營理念、行為準則等，他們對自身的文化有著很高的認同度并希望保持自身的文化。因此，在企業(yè)并購的整合階段，如果文化不能及時融合，必然會造成雙方的沖突，從而使得雙方在業(yè)務及組織上的整合都受到阻礙，大大增加整合的難度并使整合進度滯后甚至是導致并購的失敗。人才的整合是經營管理整合的內容之一，其對我國企業(yè)對外投資并購能否成功起著重要的作用，也在極大地影響并購的績效。企業(yè)并購后的管理是個復雜的過程

36、，有效的人力資源整合并不必然能保證企業(yè)并購成功；但無效的人力資源整合將會必然導致并購的失敗，其重要性顯而易見。在TCL收購阿爾卡特手機業(yè)務的案例中，我們就看到了嚴重的整合問題。例如，TCL員工經常加班，阿爾卡特留下的員工卻沒有加班的傳統(tǒng)；并購后組建的合資企業(yè)成立之后，原先的很多職位被調整，一些主要職位也多由TCL的人員來擔任，一些原阿爾卡特員工的職位事實上被下調了，管理人員尤其如此。這些都導致了后來的人才流失，給企業(yè)帶來了重創(chuàng)。三、 我國企業(yè)對外投資風險控制體系探究(一) 針對我國企業(yè)對外投資風險的控制方式1. 對國家風險的控制我國企業(yè)在投資前期可以通過辦理海外投資保險、與東道國政府談判達成協(xié)

37、議，以盡量減少東道國政治風險發(fā)生的可能性。在投資的中期，投資者能夠通過生產和經營方面的戰(zhàn)略安排，如控制原材料及零配件的供應、控制產品的出口市場及產品出口和分銷機構等 ,從而盡量避免企業(yè)被征用或國有化的風險。于此同時，投資者應通過對企業(yè)融資渠道的有效管理，積極爭取在東道國金融市場上融資，達到降低國家風險的目的。2. 對金融風險的控制 對于金融風險而言，最常見的控制方法是利用遠期外匯市場和貨幣市場套期保值。在對匯率變動進行正確預測的基礎上，采取提前或推遲支付手段，合理選擇軟、硬貨幣，盡量使用對投資企業(yè)有利的幣種結算。同時采用分散化經營策略及生產管理營銷戰(zhàn)略，跨國公司將經營業(yè)務深入到各個不同國家和不

38、相聯(lián)的各個行業(yè)中，通過分散化經營降低匯率變動所帶來的經濟損失；當跨國公司子公司所在地貨幣貶值時，母公司應安排子公司用國內投入品替代成本上漲的進口投入品，從而維持其生產成本的原有水平；或通過擴大銷售額及提高產品定價來增加銷售收入，來降低經濟匯率風險。3. 對經營風險的控制對外投資企業(yè)經營風險由多種因素構成。在投資前期，投資方應該對被投資企業(yè)的情況進行充分調查了解，再綜合自己的戰(zhàn)略目標考慮后選定投資目標；為控制持有投資資產時的經營風險，投資方還應該對企業(yè)今后的經營范圍、經營規(guī)模、管理結構、管理人員的變化等問題在投資合同中予以規(guī)定。在企業(yè)經營過程中，投資方不僅應控制常規(guī)的經營決策權利，還必須對任何有

39、可能改變企業(yè)經營風險的決策加以關注。對于被投資企業(yè)經營活動的充分掌握，是經營風險控制的前提條件。投資方必須對被投資方加以密切注意和約束以確保企業(yè)經營信息的可信度。對于金額較大的或取得控股權的企業(yè)，應委派專人去被投資企業(yè)進行長期監(jiān)督。(二) 我國企業(yè)對外投資的內部控制系統(tǒng)1. 對外投資內部控制目標目標的設定能夠決定內部控制體系是否有效的運行。在我國企業(yè)對外投資的內部控制體系中，控制目標可以確定為：合法性。保障投資企業(yè)利益、降低投資風險的最根本保證是企業(yè)對外投資必須符合法律、法規(guī)的要求。安全性。我國企業(yè)在對外投資的過程中，保證投資安全完整是一項基本要求。因此，企業(yè)必須通過制定控制程序并且不斷完善控

40、制制度，堵塞一切可能存在的漏洞，才能保護資產的安全完整。效益性。我國企業(yè)對外投資的最大目的便是在于獲取收益，而投資又會面臨一定的風險，所以必須盡可能的在可接受的風險范圍內確保投資收益的最大化。2. 對外投資內部控制重點我國企業(yè)對外投資內部控制系統(tǒng)的關鍵內部控制點包括決策控制、人員控制、記錄控制。(1) 決策控制決策控制在對外投資內部控制中指的是對選擇投資對象和處置投資資產的控制，它是對外投資內部控制最基本的問題，因為其能夠直接導致我國企業(yè)投資業(yè)務的收益或損失。進行事前控制，首先是編制企業(yè)對外投資業(yè)務的預算。短期投資預算應考慮資金的周轉程度、機會成本和風險程度等；長期投資預算應從企業(yè)整體發(fā)展計劃

41、出發(fā)，考慮資金的安排、被投資企業(yè)的經濟效益狀況、投資項目的未來發(fā)展前景、投資風險等因素。其次必須對對外投資項目進行可行性研究，并編制對外投資項目的可行性報告，分析投資回報率、收益率等各項技術指標。三是對外投資的處置包括投資收回、轉讓、核銷等，都應經董事會審議批準，嚴禁任何個人擅自決定對外投資或改變集體決策意見。(2) 人員控制人員控制可以減少對外投資過程中公司內部人員以權謀私現(xiàn)象的發(fā)生。對外投資內部控制中的人員控制包括不相容職務的分離、嚴格的授權和批準程序。不相容職務分離是指企業(yè)在對外投資項目中，應在業(yè)務的決策、業(yè)務的執(zhí)行、業(yè)務的會計記錄及對外投資資產保管方面有明確的分工，不得由一人同時負責上

42、述任何兩項工作。具體而言，即項目可行性研究人員與評估人員須分離；投資計劃的編制人員與審批人員須分離；對外投資的決策人員與其執(zhí)行人員須分離等等。這種相互牽制的職責分工，有利于避免或減少對外投資業(yè)務中發(fā)生錯誤或舞弊的可能性。授權和批準控制是指任何對外投資的決策、執(zhí)行、記錄、保管等過程不得超越審批權限且嚴禁未經授權的部門或人員辦理對外投資業(yè)務。(3) 記錄控制在對外投資內部控制體系中，相對比較容易做到的一個環(huán)節(jié)是記錄控制，但其實記錄控制也是一個十分重要的控制重點，但卻往往沒有得到充分的重視。在資產的取得、保管、處置的過程中，所有的記錄均是企業(yè)對外投資業(yè)務的真實反映，必須嚴格管理以確保記錄的真實性、完

43、整性、安全性和有效性。投資記錄必須能夠體現(xiàn)投資業(yè)務的流程，才能有效實現(xiàn)規(guī)避風險，明確責任的目的。首先是投資資產取得的記錄控制。在資產投出過程中，對以貨幣資金投資的項目，應由項目負責人提出撥款申請，由相關部門審批后安排項目的融資與撥款。同時對外投資決策過程中涉及到的文件和資料，如投資決議、項目合同、協(xié)議等，應按要求保存。其次是投資資產保管的記錄控制。在投資資產管理過程中，企業(yè)購入的有價證券應與現(xiàn)金一樣由出納人員保管。另外，一些公司的投資包括股票、債券、國庫券、股權證明等不同種類，此時公司的財務部門應當設置對外投資總賬，并在其基礎上分別設立對外投資明細登記簿，定期進行對賬，確保投資業(yè)務記錄的正確性

44、。三是投資資產處置的記錄控制。由于各種有價證券可以在證券交易所和其他各種場外市場自由買賣，因此為防止從事投資交易的直接人員利用職務便利私自買賣證券以謀取私利，確保企業(yè)對外投資資產安全、完整，對投資資產處置的記錄控制顯得尤為重要。轉讓對外投資應由相關部門或人員合理確定轉讓價格，并報授權批準部門批準；核銷對外投資，應取得因被投資單位破產等原因不能收回投資的法律文書和證明文件。財務人員應當認真審核與對外投資處置有關的文件并及時進行會計處理，確保資產處置真實、合法。只有確實抓住對外投資內部控制體系的控制重點，在實際操作中緊緊圍繞這三大控制點開展投資業(yè)務項目，才能從內部控制的角度降低我國企業(yè)對外投資的風

45、險因素，為企業(yè)對外投資爭取更大的利益，盡可能避免企業(yè)客觀內部控制原因所帶來的投資失敗。四、 結論與展望(一) 我國企業(yè)正面臨對外投資的“危機式機遇”受金融危機的影響，各國經濟低迷、市場萎縮、企業(yè)經營困難、破產增加、資產價格大幅度縮水，這為我國企業(yè)“走出去”以比較低的成本在境外投資建廠、收購兼并、開發(fā)資源提供了極好的機遇和發(fā)展空間。利用全球經濟危機和巨額外匯儲備加緊收購海外具有增長潛力的企業(yè)和品牌，對我國企業(yè)而言是難得的危機中的機遇。但是，全球經濟的衰退為新一輪貿易保護主義帶來了最佳的借口，中國產品出口遭到了前所未有的困哪與阻撓。2010年中國毫無爭議地成為了全球貿易保護主義的最大受害國，并連續(xù)10 年成為世界上遭受反傾銷調查最多的國家。世界銀行發(fā)布的最新報告顯示，盡管中國出口總量還不到全球的10%，但全球47%新發(fā)起的貿易救濟調查和82%已完成的案件都針對中國。在今年全球新啟動的15 項貿易保護政策中，針對中國商品的占10%，比例高達67%。我國招致他國貿易限制的重要原因是我國貿易規(guī)模巨大，而如果能夠通過對外直接投資，變跨境出口為企業(yè)內部貿易和“銷地產”的話，就有可能非常有效的規(guī)避貿易壁壘和貿易摩擦。可見，從成熟階段