中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值

1、中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值目錄 / CONTENTS國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初初期，期，存存在巨在巨大大潛力潛力空空間間01“非標(biāo)交易非標(biāo)交易”難題是行難題是行業(yè)業(yè)面臨面臨的的主要主要問問題題02風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示04頭部交易平臺解決行業(yè)頭部交易平臺解決行業(yè)痛痛點(diǎn)，點(diǎn)，最最具競具競爭爭力與力與商商業(yè)價(jià)業(yè)價(jià)值值03誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新3中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值中國二奢流轉(zhuǎn)率較低，中國二奢流轉(zhuǎn)率較低，二二奢潛奢潛在在市場市場空空間大間大國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，存在巨

2、大潛力空間01數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院，國泰君安證券研究5%22%26%28%31%中國中國法國法國日本日本英國英國美國美國中國雖是全球增速快的奢侈品市場中國雖是全球增速快的奢侈品市場，但二但二奢奢流轉(zhuǎn)流轉(zhuǎn)率率仍處仍處較較低水低水平平。根據(jù)頭豹研究院測算，當(dāng)前中國二手奢侈品流轉(zhuǎn)率僅5%，較發(fā)達(dá)市場20- 30%的水平存在較大差距，國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處在發(fā)展的初期。較低的流轉(zhuǎn)率也意味著二奢產(chǎn)業(yè)未來巨大的市場潛力：以艾瑞咨詢所測算2021 年國內(nèi)閑置高端消費(fèi)品3萬億元的存量價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算，二奢品流轉(zhuǎn)率每提升1 pct將釋放300億市場空間。圖圖1：中國二手奢侈品流轉(zhuǎn)率仍有巨中國二手奢侈品流轉(zhuǎn)率仍有巨大大提

3、升提升空空間間圖圖2：二奢品流轉(zhuǎn)率每提二奢品流轉(zhuǎn)率每提升升1pct將釋將釋放放300億億市市場空間場空間2.22.32.42.62.933.23.43.63.91111.5121314.51516171819.505101520253000.91.82.73.64.52016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E閑置高端消費(fèi)品存量規(guī)模（萬億元）5%流轉(zhuǎn)率所對應(yīng)的二奢市場規(guī)模（億元，右軸）數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢，國泰君安證券研究誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新4誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新5中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，

4、頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值循環(huán)經(jīng)濟(jì)支持政策陸續(xù)循環(huán)經(jīng)濟(jì)支持政策陸續(xù)出出臺臺國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，存在巨大潛力空間政策名稱政策名稱頒布日期頒布日期頒布主體頒布主體政策要點(diǎn)政策要點(diǎn)促進(jìn)綠色消費(fèi)實(shí)施方 案2022年1月國家發(fā)展和改革委員會等 七部門要求大力發(fā)展綠色消費(fèi)。其中特別指出，規(guī)范開展二手商品在線交易，加強(qiáng)信用和監(jiān)管體 系建設(shè)，完善交易糾紛解決規(guī)則。鼓勵(lì)二手檢測中心、第三方評測實(shí)驗(yàn)室等配套發(fā)展“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì) 發(fā)展規(guī)劃2020年9月國家發(fā)展和改革委員會正式將發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)提升到國家戰(zhàn)略高度關(guān)于海南離島旅客免稅購物政策的公告2020年6月財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局對離島旅客實(shí)行限值、限量、

5、限品種免進(jìn)口稅購物實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，進(jìn)一步拉動中國境內(nèi)奢侈品消費(fèi)關(guān)于促進(jìn)分享經(jīng)濟(jì)發(fā) 展的指導(dǎo)性意見2017年7月國家發(fā)展和改革委員會大力發(fā)展分享經(jīng)濟(jì)，有利于提高資源利用效率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，對于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改 革，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)分享經(jīng)濟(jì)更好更快發(fā)展，充分發(fā)揮分享經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì) 社會發(fā)展中的主力軍作用循環(huán)發(fā)展引領(lǐng)行動2017年4月國家發(fā)展和改革委員會貫徹實(shí)施創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念，推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，提升發(fā)展的質(zhì)量 和效益，引領(lǐng)形成綠色生產(chǎn)方式和生活方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型2016年關(guān)稅調(diào)整方案2016年1月財(cái)政部適度擴(kuò)大消費(fèi)品降稅范圍，以暫定稅率方式降低進(jìn)口關(guān)稅稅率相對

6、較高、進(jìn)口需求彈性較大的箱包、服裝、圍巾等商品的進(jìn)口關(guān)稅再生資源回收體系建 設(shè)中長期規(guī)劃（2015- 2020年）2015年1月商務(wù)部、國家發(fā)展和改革委員 會、國土資源部、住房呈現(xiàn)建 設(shè)部和供銷合作社綱要明確提出要“完善再生資源回收體系，推進(jìn)資源再生利用產(chǎn)業(yè)化”，把“再生資源回收體系示范”作為七項(xiàng)重點(diǎn)工程之一，首次將回收工作列入國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃01近年來國家各部委陸續(xù)出臺支持循近年來國家各部委陸續(xù)出臺支持循環(huán)環(huán)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展政展政策策。一方面，免稅優(yōu)惠政策利于促進(jìn)一手奢侈品消費(fèi)，為二奢產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更多貨源交易基 礎(chǔ)；另一方面，分享經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色消費(fèi)等消費(fèi)模式的發(fā)展支持政策進(jìn)一步完善了二奢

7、行業(yè)交易的政策環(huán)境，客觀上推動了行業(yè)的正 規(guī)化、健康發(fā)展。數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院，國家發(fā)改委，財(cái)政部，海關(guān)總署，稅務(wù)總局，頭豹研究院，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)&沙利文，國泰君安證券研究中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值二手消費(fèi)習(xí)慣存在進(jìn)一二手消費(fèi)習(xí)慣存在進(jìn)一步步滲透滲透空空間間國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，存在巨大潛力空間01轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)&沙利文65.1%4%46.6%45.1%41.1% 38.537.3%21.9%21.9%56.4%53.70.2%68.1%52.1%46.0%53.2%39.4%37.2%0%15%30%45%60%75%商品性價(jià)商品質(zhì)量交易速度

8、平臺可以平臺可以平臺交易平臺商品對賣家而平臺可以 比高 信息透明快提供售后提供質(zhì)檢 品類全 貨源多樣言商品售具有社交保障服務(wù)價(jià)高功能有過二手交易經(jīng)驗(yàn)的人群未有二手交易經(jīng)驗(yàn)，未來有興趣嘗試二手線上交易的人群紅布林誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新6隨著斷舍離和循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念的持續(xù)隨著斷舍離和循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念的持續(xù)發(fā)發(fā)展，展，二二手消手消費(fèi)費(fèi)未來未來在在國內(nèi)國內(nèi)還還有深有深入入的發(fā)的發(fā)展展空間空間。近年二手產(chǎn)業(yè)尤其是線上二手交易平臺的發(fā)展壯大，使 越來越多的消費(fèi)者接觸到二手交易，由于二手商品具有性價(jià)比高、貨源多樣、品類齊全等獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，未來愿意嘗試二手交易的消費(fèi)者不斷增 長。以紅布林公布的案例看，一件二奢品在半

9、年間可實(shí)現(xiàn)多達(dá)5次交易流轉(zhuǎn)。圖圖3：具有獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)的二手交易正吸具有獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)的二手交易正吸引引新的新的消消費(fèi)者費(fèi)者參參與其中與其中圖圖4：二奢交易正快速在國內(nèi)消費(fèi)者二奢交易正快速在國內(nèi)消費(fèi)者間間滲透滲透90%76.6%中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值國貨等泛奢侈品品類崛起，強(qiáng)化二國貨等泛奢侈品品類崛起，強(qiáng)化二奢奢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展動展動力力國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，存在巨大潛力空間01中國元素和中國時(shí)尚品牌在奢侈品中國元素和中國時(shí)尚品牌在奢侈品市市場中場中的的歡迎歡迎程程度不度不斷斷提升提升。伴隨著國力提升，近年來越來越多帶有精美中國元素設(shè)計(jì)的奢侈品和

10、優(yōu)秀的 中國時(shí)尚品牌不斷崛起，國貨奢侈品正受消費(fèi)者追捧。根據(jù)2020中國奢華品市場報(bào)告的統(tǒng)計(jì)，72%的受調(diào)研消費(fèi)者認(rèn)為奢侈品或奢侈服 務(wù)中是否帶有中國元素很重要，超過半數(shù)的消費(fèi)者愿意在未來一年內(nèi)購買更多的中國時(shí)尚品牌且國貨購買占比將達(dá)到35%。國貨奢侈品正在 成為國內(nèi)奢侈品市場發(fā)展的新增量。重要重要72%無所謂 20%不重要 8%愿意買更多愿意買更多56%與現(xiàn)在保持一致 42%將買更少2%中國品牌中國品牌 35%誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新7國際品牌 65%2020中國奢華品市場報(bào)告，國泰君安證券研究圖圖5：72%消費(fèi)者認(rèn)為奢侈品或奢侈消費(fèi)者認(rèn)為奢侈品或奢侈消消費(fèi)費(fèi) 是否帶有中國元素很重要是否

11、帶有中國元素很重要圖圖6：56%的消費(fèi)者在未來一年愿意的消費(fèi)者在未來一年愿意購購買更多買更多 中國時(shí)尚品牌中國時(shí)尚品牌圖圖7：消費(fèi)者未來一年內(nèi)計(jì)劃購買：消費(fèi)者未來一年內(nèi)計(jì)劃購買 中國時(shí)尚品牌的占比中國時(shí)尚品牌的占比達(dá)達(dá)35%中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值國貨等泛奢侈品品類崛起，強(qiáng)化二國貨等泛奢侈品品類崛起，強(qiáng)化二奢奢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展動展動力力國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，存在巨大潛力空間01數(shù)據(jù)來源：紅布林，國泰君安證券研究誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新8數(shù)據(jù)來源：紅布林排名排名高街品牌高街品牌1Miss Sixty2Massimo Dutti3PUM

12、A4Swarovski5DISSONA6&Other Stories7SNIDEL8Moussy9COS10SLY排名排名設(shè)計(jì)師品牌設(shè)計(jì)師品牌1Mansur Gavriel2Everlane3GENTLE MONSTER4ANNE KLEIN5REISS6Alice McCALL7BOYY8BY FAR9Comme des Garon10Gianni Versace國貨、個(gè)性品類已成為國內(nèi)二奢產(chǎn)國貨、個(gè)性品類已成為國內(nèi)二奢產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展發(fā)展又又一推一推動動力力。根據(jù)二奢交易平臺“紅布林”公布的數(shù)據(jù)，國貨品牌、設(shè)計(jì)師品牌、高街品牌（指仿 造T型臺時(shí)尚秀上所展示的時(shí)裝設(shè)計(jì)但實(shí)際產(chǎn)品價(jià)格更加親民

13、的品牌）等泛奢侈品品類的二奢熱度不斷提升。這類滿足年輕人更加潮感、更 個(gè)性化需求的新品類崛起將進(jìn)一步繁榮國內(nèi)奢侈品市場，進(jìn)而增加二奢交易的貨源基礎(chǔ)和品類多樣性、強(qiáng)化二奢產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展動力。圖圖8：2021年下半年紅布林國貨品年下半年紅布林國貨品牌牌Top 10圖圖9：設(shè)計(jì)師品牌、高街品牌在二奢設(shè)計(jì)師品牌、高街品牌在二奢交交易平易平臺臺中的中的熱熱度上升度上升誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值“非標(biāo)交易非標(biāo)交易”難題是行業(yè)面臨的主難題是行業(yè)面臨的主要要問問題題0292021年中國二手奢侈品概覽貨源把控自主權(quán)低鑒定體系缺乏售前

14、售后服務(wù)不完善對供應(yīng)鏈對供應(yīng)鏈要求高要求高平臺難以管理分散的上游賣家， 部分平臺不提供產(chǎn)品售后退換貨 服務(wù)假貨糾紛多平臺鑒定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一正品率低正品率低2019年國內(nèi)二奢市場綜合正品率 僅為33.6%侵權(quán)奢侈品品牌消費(fèi)者權(quán)益投訴法律糾紛法律糾紛二奢產(chǎn)品宣傳涉及商標(biāo)侵權(quán)、虛 假廣告等糾紛二奢產(chǎn)業(yè)存在正品率低、法律糾紛二奢產(chǎn)業(yè)存在正品率低、法律糾紛、對供對供應(yīng)應(yīng)鏈要鏈要求求高三高三大大發(fā)展發(fā)展痛痛點(diǎn)點(diǎn)。由于缺乏市場統(tǒng)一的鑒定標(biāo)準(zhǔn)、貨源來源復(fù)雜，2019年國內(nèi)二奢市場綜 合正品率僅為33.6%，二奢買家在交易中面臨較大的假貨風(fēng)險(xiǎn)。不同交易渠道管理水平參差不齊，部分賣家上架二奢產(chǎn)品時(shí)存在侵權(quán)奢侈品 品牌

15、、發(fā)布虛假廣告等法律糾紛風(fēng)險(xiǎn)。由于二奢交易屬于非標(biāo)商品交易，賣家來源廣泛分散，售后難度大，對交易渠道的供應(yīng)鏈管理能力要 求非常高。痛點(diǎn)痛點(diǎn)形成原因形成原因具體表現(xiàn)具體表現(xiàn)10中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值專業(yè)二奢交易平臺寄售專業(yè)二奢交易平臺寄售模模式將式將有有效解效解決決行業(yè)行業(yè)痛痛點(diǎn)點(diǎn)頭部交易平臺解決行業(yè)痛點(diǎn)，最具競爭力與商業(yè)價(jià)值03在寄售模式下，平臺以實(shí)力背書，在寄售模式下，平臺以實(shí)力背書，買買賣雙賣雙方方通過通過平平臺臺 間接完成交易，由平臺負(fù)責(zé)貨源的間接完成交易，由平臺負(fù)責(zé)貨源的商商品化品化和和履約履約，大大 幅降低了二奢交易過程中的風(fēng)

16、險(xiǎn)。幅降低了二奢交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)。 正品率保障正品率保障：頭部二奢交易平臺掌握產(chǎn)業(yè)鏈最核心 的鑒定資源，平臺通過與專業(yè)鑒定機(jī)構(gòu)、自建鑒定團(tuán)隊(duì)等形式對寄售的二奢貨源進(jìn)行成色、真?zhèn)舞b定，最大化保證交易貨源的正品率； 商品化處理商品化處理：經(jīng)過專業(yè)鑒定后的貨源將由平臺完成 商品拍攝、鑒定證書出具和上架發(fā)布，流程標(biāo)準(zhǔn)化 避免品牌侵權(quán)和虛假發(fā)布的情況發(fā)生； 平臺推廣與履約執(zhí)行平臺推廣與履約執(zhí)行：平臺持續(xù)進(jìn)行推廣和優(yōu)惠活動投放，吸納更多新賣家加入、轉(zhuǎn)化買家成為賣家， 保障貨源的豐富度和穩(wěn)定性。同時(shí)平臺自建客服和倉儲團(tuán)隊(duì)，二奢商品的護(hù)理保存、物權(quán)轉(zhuǎn)移、支付等重要環(huán)節(jié)均由平臺完成，消費(fèi)者擁有更周到的履約服務(wù)體

17、驗(yàn)。C端賣家端賣家C端買家端買家委托出售 郵寄商品收取傭金郵寄商品支付、 購買商品審核鑒定定價(jià)上架出售養(yǎng)護(hù)倉儲發(fā)貨二奢交易平臺二奢交易平臺履約支持客服 支付 物流 倉儲鑒定服務(wù) 算法估價(jià) 社區(qū)維護(hù)物 權(quán) 轉(zhuǎn) 移在平 技術(shù)支持 臺內(nèi)買賣角色可相 互轉(zhuǎn) 換觸達(dá)買家投放推廣直播帶貨觸達(dá)賣家投放推廣 直播帶貨交易交易 環(huán)節(jié)環(huán)節(jié)平臺平臺 生態(tài)生態(tài)2021年中國二手奢侈品概覽誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新11中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值形成交易閉環(huán)，享受平形成交易閉環(huán)，享受平臺臺生態(tài)生態(tài)效效應(yīng)應(yīng)頭部交易平臺解決行業(yè)痛點(diǎn)，最具競爭力與商業(yè)價(jià)值0332.9%3

18、5.3%36.7%40.5%43.7%44.1%47.5%0%10%20%30%40%50%2015201620172018201920202021TheRealReal公司公告誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新國內(nèi)頭部二奢交易平臺已形成并將國內(nèi)頭部二奢交易平臺已形成并將不不斷受斷受益益于買于買賣賣家轉(zhuǎn)家轉(zhuǎn)換換、復(fù)、復(fù)購購逐步逐步提提升的升的交交易閉易閉環(huán)環(huán)。以海外頭部二奢交易平臺The RealReal年報(bào)數(shù)據(jù)看， 2021年平臺中既是買家亦是賣家的用戶比例從2015年的32.9%提升至47.5%（+14.6 pct），復(fù)購買家對GMV的貢獻(xiàn)占比達(dá)到84%，復(fù)購 買家成為平臺業(yè)務(wù)增長的絕對核心。未

19、來鑒定專業(yè)、履約體驗(yàn)好的優(yōu)秀頭部交易平臺將收獲更多回頭客并由此激發(fā)更多交易量，享受買賣家 相互轉(zhuǎn)換、持續(xù)復(fù)購的平臺生態(tài)效應(yīng)。圖圖10：既是買家也是寄售賣家的用既是買家也是寄售賣家的用戶戶比例比例已已接近接近半半數(shù)數(shù)圖圖11：復(fù)購買家復(fù)購買家對對GMV的貢獻(xiàn)的貢獻(xiàn)已已達(dá)達(dá)84%78%80%81%82%83%83%84%74%76%78%80%82%84%86%2015201620172018201920202021The RealReal公司公告中國二手奢侈品產(chǎn)業(yè)研究系列報(bào)告之三產(chǎn)業(yè)仍處發(fā)展初期，頭部平臺最具競爭力與商業(yè)價(jià)值平臺加平臺加速速KOL合作，充分合作，充分利利用直用直播播紅利紅利和和網(wǎng)

20、紅網(wǎng)紅效效應(yīng)應(yīng)頭部交易平臺解決行業(yè)痛點(diǎn)，最具競爭力與商業(yè)價(jià)值032020中國奢華品市場報(bào)告誠信 責(zé)任 親和 專業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來源：紅布林1275%72%87%20%0%40%社交媒社交媒體體已成已成為為年輕年輕消消費(fèi)者費(fèi)者獲獲取品取品牌牌信息信息的的主要主要渠渠道道，KOL對對消消費(fèi)費(fèi)者者消消費(fèi)費(fèi)決決策策的的影影響響力力正正不不斷斷增增加加。根據(jù)2020中國奢華品市場報(bào)告數(shù)據(jù)， 無論幾線城市大部分奢侈品消費(fèi)者均認(rèn)為KOL對其奢侈品購買決策的影響力在不斷增強(qiáng)。有影響力的KOL利用自身專業(yè)講解與粉絲積累在“邊看邊買”模式中實(shí)現(xiàn)比普通展示更高的轉(zhuǎn)化率：2019-2020年紅布林平臺二奢用戶觀看直播時(shí)長呈明顯上升態(tài)勢，直播客單價(jià)為常銷價(jià)的三倍。圖圖12：超超過過70%奢侈品買家認(rèn)奢侈品買家認(rèn)為為KOL對對購購買買決決策策的的影影響響力力