第5章教案(國際金融-北師大,朱梅林)

1、1 第第5 5章章 外匯業(yè)務(wù)與匯率折算外匯業(yè)務(wù)與匯率折算物流學(xué)院物流學(xué)院 朱梅林 2第五章第五章 外匯業(yè)務(wù)與匯率折算外匯業(yè)務(wù)與匯率折算第第1 1節(jié)節(jié) 外匯市場外匯市場 一、外匯市場概念及功能一、外匯市場概念及功能 1.1.概念概念 外匯市場（外匯市場（Foreign Exchange MarketForeign Exchange Market）是）是指兩種或兩種以上貨幣相互兌換或買賣的交易指兩種或兩種以上貨幣相互兌換或買賣的交易場所。是指以外匯銀行為中心，由政府當(dāng)局、場所。是指以外匯銀行為中心，由政府當(dāng)局、進(jìn)出口商、外匯經(jīng)紀(jì)人和其他買賣外匯者進(jìn)行進(jìn)出口商、外匯經(jīng)紀(jì)人和其他買賣外匯者進(jìn)行外匯交易

2、的場所。簡而言之，外匯交易的場所。簡而言之，外匯市場是經(jīng)營外匯市場是經(jīng)營外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)，是國際金融外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)，是國際金融市場的重要組成部分。市場的重要組成部分。3 2.2.功能功能 (1)(1)在價(jià)值量對比的基礎(chǔ)上，兩種貨幣之在價(jià)值量對比的基礎(chǔ)上，兩種貨幣之間的匯率受外匯市場上供求狀況的影響不間的匯率受外匯市場上供求狀況的影響不斷變化，并最終決定匯率。斷變化，并最終決定匯率。 (2)(2)結(jié)算進(jìn)出口商的債權(quán)債務(wù)。結(jié)算進(jìn)出口商的債權(quán)債務(wù)。 (3)(3)銀行間外匯頭寸的軋抵。銀行間外匯頭寸的軋抵。續(xù)續(xù)4 二、外匯市場構(gòu)成二、外匯市場構(gòu)成 ( (一一) )外匯銀行外匯

3、銀行 1.1.概念：由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)概念：由各國中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。包括：營外匯業(yè)務(wù)的銀行。包括： 以外匯為專營業(yè)務(wù)的本國專業(yè)銀行以外匯為專營業(yè)務(wù)的本國專業(yè)銀行 兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行 外國銀行在本國的分行與本國的合資銀行外國銀行在本國的分行與本國的合資銀行 外匯銀行是外匯市場上最主要的參與者外匯銀行是外匯市場上最主要的參與者 5 2.2.外匯銀行在外匯市場上的業(yè)務(wù)外匯銀行在外匯市場上的業(yè)務(wù) 一是作為中介人。在外匯零售市場為客戶一是作為中介人。在外匯零售市場為客戶提供服務(wù)，進(jìn)行外匯買賣，以賺取買賣匯率的提供服務(wù)，進(jìn)行外匯買賣，以賺取買賣

4、匯率的價(jià)差，不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)差，不承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。 二是直接從事外匯買賣業(yè)務(wù)二是直接從事外匯買賣業(yè)務(wù) 在外匯批發(fā)市場上進(jìn)行交易，遵循在外匯批發(fā)市場上進(jìn)行交易，遵循“買買賣平衡賣平衡”的原則調(diào)整其外匯頭寸；的原則調(diào)整其外匯頭寸； 為謀取風(fēng)險(xiǎn)利潤，進(jìn)行外匯投機(jī)為謀取風(fēng)險(xiǎn)利潤，進(jìn)行外匯投機(jī)（SpeculationSpeculation）。）。 續(xù)續(xù)6 1. 1.概念：自己不買賣外匯，依靠同外匯銀概念：自己不買賣外匯，依靠同外匯銀行的密切聯(lián)系和對外匯市場供求情況的了解，行的密切聯(lián)系和對外匯市場供求情況的了解，專門從事介紹外匯買賣雙方成交，從中收取傭?qū)ｉT從事介紹外匯買賣雙方成交，從中收取傭金金( (手續(xù)

5、費(fèi)手續(xù)費(fèi)) )的中間人。的中間人。 2.2.形式：形式：1)1)大經(jīng)紀(jì)商，以公司、商號(hào)或合大經(jīng)紀(jì)商，以公司、商號(hào)或合伙的組織形式出現(xiàn)，規(guī)模大，利潤可觀，具有伙的組織形式出現(xiàn)，規(guī)模大，利潤可觀，具有相當(dāng)?shù)膲艛嘈浴Ｏ喈?dāng)?shù)膲艛嘈浴?2 2）跑街）跑街( (掮客掮客) )，專代客戶買賣，專代客戶買賣外匯以收取傭金。外匯以收取傭金。 ( (二二) )外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人( (教材教材123123頁頁) )7 3. 3.外匯經(jīng)紀(jì)人與大商業(yè)銀行的矛盾外匯經(jīng)紀(jì)人與大商業(yè)銀行的矛盾 大商業(yè)銀行掌握外匯供求信息，傾向大商業(yè)銀行掌握外匯供求信息，傾向于節(jié)省手續(xù)費(fèi)，彼此買賣之間直接成交，于節(jié)省手續(xù)費(fèi)，彼此買賣之間直接

6、成交，撇開經(jīng)紀(jì)人。但有些國家法律規(guī)定，外匯撇開經(jīng)紀(jì)人。但有些國家法律規(guī)定，外匯交易必須通過經(jīng)紀(jì)人。在這樣的國家，經(jīng)交易必須通過經(jīng)紀(jì)人。在這樣的國家，經(jīng)濟(jì)人地位頗高，與買賣雙方存在尖銳的利濟(jì)人地位頗高，與買賣雙方存在尖銳的利益沖突。益沖突。續(xù)續(xù)8( (三三) )中央銀行中央銀行( (充當(dāng)兩個(gè)角色充當(dāng)兩個(gè)角色) ) 1. 1.外匯市場的管理者。通過制定和運(yùn)用法外匯市場的管理者。通過制定和運(yùn)用法規(guī)、條例等，對外匯市場進(jìn)行監(jiān)督、控制和引規(guī)、條例等，對外匯市場進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)，使外匯市場的交易有序進(jìn)行，并能最大限導(dǎo)，使外匯市場的交易有序進(jìn)行，并能最大限度地符合本國經(jīng)濟(jì)政策的需要。度地符合本國經(jīng)濟(jì)政策

7、的需要。 2.2.直接參與外匯交易，成為外匯市場的最直接參與外匯交易，成為外匯市場的最后交易者。根據(jù)國家政策需要買賣外匯，以影后交易者。根據(jù)國家政策需要買賣外匯，以影響匯率走向。當(dāng)為彌補(bǔ)國際收支失衡時(shí)；當(dāng)國響匯率走向。當(dāng)為彌補(bǔ)國際收支失衡時(shí)；當(dāng)國際短期資金沖擊本幣匯率時(shí)；當(dāng)市場上外匯供際短期資金沖擊本幣匯率時(shí)；當(dāng)市場上外匯供求不平衡時(shí)。央行實(shí)際上是外匯市場價(jià)格的最求不平衡時(shí)。央行實(shí)際上是外匯市場價(jià)格的最終操縱者。終操縱者。9 進(jìn)出口商進(jìn)出口商 ( (四四) )一般客戶一般客戶 出國旅游者出國旅游者 其他外匯供求者其他外匯供求者 一般客戶是外匯交易中最初的外匯一般客戶是外匯交易中最初的外匯供應(yīng)者

8、和最終的外匯需求者。供應(yīng)者和最終的外匯需求者。 ( (五五) )外匯市場投機(jī)者外匯市場投機(jī)者續(xù)續(xù)10三、外匯市場類型三、外匯市場類型 ( (一一) )按外匯交易對象按外匯交易對象( (或市場參與者或市場參與者) ) 外匯零售市場。外匯零售市場。外匯市場存在的基礎(chǔ)。交易客戶外匯市場存在的基礎(chǔ)。交易客戶主要是工商企事業(yè)、進(jìn)出口商、個(gè)人等，出于貿(mào)易、主要是工商企事業(yè)、進(jìn)出口商、個(gè)人等，出于貿(mào)易、投資、個(gè)人收付以及投機(jī)的需要，同外匯銀行進(jìn)行外投資、個(gè)人收付以及投機(jī)的需要，同外匯銀行進(jìn)行外匯買賣。特點(diǎn)是：沒有最小交易額限制，交易較零散；匯買賣。特點(diǎn)是：沒有最小交易額限制，交易較零散；銀行所報(bào)買賣差價(jià)較大

9、。交易量占比約為銀行所報(bào)買賣差價(jià)較大。交易量占比約為5%5%。 外匯批發(fā)市場。外匯批發(fā)市場。全球性的銀行同業(yè)外匯市場。特全球性的銀行同業(yè)外匯市場。特點(diǎn)是：有最小交易金額的限制（歐洲美元買賣最低交點(diǎn)是：有最小交易金額的限制（歐洲美元買賣最低交易量是易量是100100萬）；銀行所報(bào)買賣差價(jià)較小；有時(shí)交易萬）；銀行所報(bào)買賣差價(jià)較?。挥袝r(shí)交易可以是在銀行與銀行之間一對一直接進(jìn)行，有時(shí)交易可以是在銀行與銀行之間一對一直接進(jìn)行，有時(shí)交易通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。交易量占比約為通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行。交易量占比約為95%95%。11 ( (二二) )按外匯交易組織形式按外匯交易組織形式 交易所市場。交易所市場。是指定具體交易

10、場所是指定具體交易場所( (如外如外匯交易所匯交易所Exchange House)Exchange House)，規(guī)定營業(yè)時(shí)間的，規(guī)定營業(yè)時(shí)間的有形市場，也稱為大陸式市場，如巴黎、阿姆有形市場，也稱為大陸式市場，如巴黎、阿姆斯特丹、米蘭。目前，歐洲大陸外匯交易除瑞斯特丹、米蘭。目前，歐洲大陸外匯交易除瑞士外，多數(shù)采用在有形市場內(nèi)交易的形式。士外，多數(shù)采用在有形市場內(nèi)交易的形式。 柜臺(tái)市場。柜臺(tái)市場。是無具體交易場所，直接通過是無具體交易場所，直接通過連接銀行與外匯經(jīng)紀(jì)人、銀行與銀行的電話、連接銀行與外匯經(jīng)紀(jì)人、銀行與銀行的電話、電傳以及其他通訊工具組成的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易的電傳以及其他通訊工具組成的

11、網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易的無形市場，通常稱之為英美式外匯市場，如紐無形市場，通常稱之為英美式外匯市場，如紐約、倫敦、蘇黎世?，F(xiàn)在世界上絕大多數(shù)的外約、倫敦、蘇黎世?，F(xiàn)在世界上絕大多數(shù)的外匯交易是通過這種無形市場進(jìn)行的。匯交易是通過這種無形市場進(jìn)行的。續(xù)續(xù)12 ( (三三) )按政府對外匯市場的干預(yù)程度按政府對外匯市場的干預(yù)程度 官方外匯市場。官方外匯市場。指受所在國家政府控制，指受所在國家政府控制，按照央行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官定匯率進(jìn)行按照央行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官定匯率進(jìn)行外匯交易的市場。外匯交易的市場。 自由外匯市場。自由外匯市場。指不受所在國家政府控制，指不受所在國家政府控制，基本按照供求規(guī)律形成

12、的匯率進(jìn)行交易的外匯基本按照供求規(guī)律形成的匯率進(jìn)行交易的外匯市場。市場。 外匯黑市。外匯黑市。是在外匯管制比較嚴(yán)格，不允是在外匯管制比較嚴(yán)格，不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法的外匯市場。的外匯市場。續(xù)續(xù)13 ( (四四) )按交割期限按交割期限 即期交易。即期交易。是指在外匯買賣成交后的兩個(gè)營是指在外匯買賣成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理貨幣收付的外匯業(yè)務(wù)。業(yè)日內(nèi)辦理貨幣收付的外匯業(yè)務(wù)。 遠(yuǎn)期交易。遠(yuǎn)期交易。是指買賣雙方先訂立合同，規(guī)定是指買賣雙方先訂立合同，規(guī)定買賣外匯金額、將來匯率和支付時(shí)間，到規(guī)定時(shí)買賣外匯金額、將來匯率和支付時(shí)間，到規(guī)定時(shí)間再

13、按合同辦理交收的外匯業(yè)務(wù)。間再按合同辦理交收的外匯業(yè)務(wù)。 掉期交易。掉期交易。是即期交易和遠(yuǎn)期交易的結(jié)合物。是即期交易和遠(yuǎn)期交易的結(jié)合物。某銀行手頭的外匯資金暫時(shí)有多余，但將來卻又某銀行手頭的外匯資金暫時(shí)有多余，但將來卻又有支付需要，就可用即期交易方式把暫時(shí)多余的有支付需要，就可用即期交易方式把暫時(shí)多余的外匯資金賣給其他銀行，同時(shí)又以遠(yuǎn)期方式將其外匯資金賣給其他銀行，同時(shí)又以遠(yuǎn)期方式將其買回，兩者的結(jié)合，便稱為買回，兩者的結(jié)合，便稱為“掉期交易掉期交易”或或“調(diào)調(diào)期交易期交易”。14四、外匯市場的主要作用四、外匯市場的主要作用( (教材教材126126頁頁) )l 為國際經(jīng)貿(mào)往來提供貨幣兌換和

14、結(jié)算的便利為國際經(jīng)貿(mào)往來提供貨幣兌換和結(jié)算的便利 l 形成外匯價(jià)格形成外匯價(jià)格( (匯率匯率) )體系體系 l 提供國際貿(mào)易信用提供國際貿(mào)易信用 l 為投機(jī)或保值的金融活動(dòng)提供便利為投機(jī)或保值的金融活動(dòng)提供便利 l 作為國際金融活動(dòng)樞紐作為國際金融活動(dòng)樞紐 外匯市場是了解國際金融和資本流動(dòng)的一外匯市場是了解國際金融和資本流動(dòng)的一個(gè)重要窗口。通過對外匯市場的觀察和分析，個(gè)重要窗口。通過對外匯市場的觀察和分析，可以預(yù)測和判斷匯率走勢及國際資本動(dòng)向，并可以預(yù)測和判斷匯率走勢及國際資本動(dòng)向，并在此基礎(chǔ)上制定經(jīng)營戰(zhàn)略。在此基礎(chǔ)上制定經(jīng)營戰(zhàn)略。 15五、世界主要的外匯市場五、世界主要的外匯市場l英國外匯市

15、場英國外匯市場 l美國外匯市場美國外匯市場 l日本外匯市場日本外匯市場 l香港外匯市場香港外匯市場 l我國外匯市場我國外匯市場 16第第2 2節(jié)節(jié) 外匯業(yè)務(wù)外匯業(yè)務(wù)( (交易交易) ) 一、即期外匯交易一、即期外匯交易 ( (一一) )即期外匯交易即期外匯交易(Spot Transaction)(Spot Transaction)簡介簡介 1.1.定義定義 是指外匯交易成交后是指外匯交易成交后2 2個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。雙方達(dá)成外匯交易協(xié)議這一天割的外匯業(yè)務(wù)。雙方達(dá)成外匯交易協(xié)議這一天稱為成交日。達(dá)成交易后雙方履行資金劃撥、稱為成交日。達(dá)成交易后雙方履行資金劃撥、實(shí)際收

16、付義務(wù)的行為在金融業(yè)務(wù)中稱為交割，實(shí)際收付義務(wù)的行為在金融業(yè)務(wù)中稱為交割，這一日是交割日，也稱結(jié)算日或有效起息日。這一日是交割日，也稱結(jié)算日或有效起息日。17 2.2.即期外匯交易國際慣例即期外匯交易國際慣例 交割日必須是交易有關(guān)貨幣國家的營業(yè)日，交割日必須是交易有關(guān)貨幣國家的營業(yè)日，在外匯交易中，是指兩種貨幣的發(fā)行國或地區(qū)的在外匯交易中，是指兩種貨幣的發(fā)行國或地區(qū)的各自營業(yè)日。交易雙方的結(jié)算日應(yīng)為同一工作日。各自營業(yè)日。交易雙方的結(jié)算日應(yīng)為同一工作日。如果兩種貨幣交割時(shí)其中的任何一個(gè)國家，在交如果兩種貨幣交割時(shí)其中的任何一個(gè)國家，在交割日是節(jié)假日，則交割日順延，直到兩個(gè)國家的割日是節(jié)假日，則

17、交割日順延，直到兩個(gè)國家的銀行都營業(yè)為止。交割日為達(dá)成交易當(dāng)天的，稱銀行都營業(yè)為止。交割日為達(dá)成交易當(dāng)天的，稱為當(dāng)日交割。交割日為成交后第一個(gè)營業(yè)日交割為當(dāng)日交割。交割日為成交后第一個(gè)營業(yè)日交割的稱為明日交割。交割日為成交后第二個(gè)營業(yè)日的稱為明日交割。交割日為成交后第二個(gè)營業(yè)日的稱之為即期交割。的稱之為即期交割。 續(xù)續(xù)18 3. 3.即期交易的作用：滿足客戶臨時(shí)性的支付需即期交易的作用：滿足客戶臨時(shí)性的支付需求，是外匯市場上最常見、最普通的交易形式。求，是外匯市場上最常見、最普通的交易形式。 客戶可將手上的一種外幣即時(shí)兌換成另一種客戶可將手上的一種外幣即時(shí)兌換成另一種外幣，用以應(yīng)付進(jìn)出口貿(mào)易、

18、投標(biāo)、海外工程承包外幣，用以應(yīng)付進(jìn)出口貿(mào)易、投標(biāo)、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。 幫助客戶調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)，分散外幫助客戶調(diào)整手中外幣的幣種結(jié)構(gòu)，分散外匯風(fēng)險(xiǎn)。匯風(fēng)險(xiǎn)。 進(jìn)行外匯投機(jī)。進(jìn)行外匯投機(jī)。 即期交易的匯率是最重要的，它構(gòu)成了所有即期交易的匯率是最重要的，它構(gòu)成了所有外匯交易的基礎(chǔ)。外匯交易的基礎(chǔ)。續(xù)續(xù)19 ( (二二) )即期外匯業(yè)務(wù)種類即期外匯業(yè)務(wù)種類 1.1.電匯電匯(Telegraphic Transfer(Telegraphic Transfer，T/T)T/T) (1) (1)定義定義 指外匯匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨指外匯匯款人

19、向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨幣后，由該行用電報(bào)或電傳的方式通知其幣后，由該行用電報(bào)或電傳的方式通知其在海外的分行或代理行立即付出外匯的業(yè)在海外的分行或代理行立即付出外匯的業(yè)務(wù)。電匯的憑證就是電匯匯款委托書。務(wù)。電匯的憑證就是電匯匯款委托書。續(xù)續(xù)20 甲國甲國 乙國乙國 進(jìn)口商進(jìn)口商 出口商出口商 進(jìn)口商進(jìn)口商 出口商出口商 匯出行匯出行 匯入行匯入行 資金資金 ( (2)2)電匯在國際結(jié)算中的具體運(yùn)用電匯在國際結(jié)算中的具體運(yùn)用21電匯在國際結(jié)算中具體運(yùn)用電匯在國際結(jié)算中具體運(yùn)用數(shù)字?jǐn)?shù)字符號(hào)說明符號(hào)說明甲國進(jìn)口商申請電匯交款付費(fèi)甲國進(jìn)口商申請電匯交款付費(fèi)甲國進(jìn)口商從匯出行取得電匯回執(zhí)甲國進(jìn)口商從匯出行取

20、得電匯回執(zhí)電報(bào)電報(bào)( (電傳電傳) )通知，加注雙方約定的密押通知，加注雙方約定的密押匯入行核對密押無誤后通知收款人取款匯入行核對密押無誤后通知收款人取款收款人收款人( (出口商出口商) )向匯入行提示收款收據(jù)向匯入行提示收款收據(jù)匯入行核對收款收據(jù)無誤后解付款項(xiàng)匯入行核對收款收據(jù)無誤后解付款項(xiàng)匯入行向匯出行寄出付訖借記通知書匯入行向匯出行寄出付訖借記通知書匯出行向匯入行付款電匯劃撥匯出行向匯入行付款電匯劃撥22(3)(3)電匯的特點(diǎn)電匯的特點(diǎn)l 交款迅速，但費(fèi)用高。因?yàn)閰R出銀行不能交款迅速，但費(fèi)用高。因?yàn)閰R出銀行不能利用客戶在途資金，且國際電報(bào)費(fèi)又較貴。利用客戶在途資金，且國際電報(bào)費(fèi)又較貴。l

21、 電匯付款，使出口商能在較短的時(shí)間內(nèi)收電匯付款，使出口商能在較短的時(shí)間內(nèi)收到貨款，可以加速資金的周轉(zhuǎn)，較好的回避了到貨款，可以加速資金的周轉(zhuǎn)，較好的回避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)。l 商業(yè)銀行為平衡外匯買賣頭寸，投機(jī)者為商業(yè)銀行為平衡外匯買賣頭寸，投機(jī)者為進(jìn)行外匯投機(jī)，都使用電匯匯率。電匯匯率是進(jìn)行外匯投機(jī)，都使用電匯匯率。電匯匯率是制定其他匯率的基礎(chǔ)。制定其他匯率的基礎(chǔ)。 23 2. 2.信信匯匯(Mail Transfer(Mail Transfer，M/T)M/T)l(1)(1)定義：是匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨幣，定義：是匯款人向當(dāng)?shù)劂y行交付本國貨幣，由銀行開具付款委托書，用航寄交國外代理行

22、，由銀行開具付款委托書，用航寄交國外代理行，辦理付出的外匯業(yè)務(wù)。辦理付出的外匯業(yè)務(wù)。l(2)(2)與電匯區(qū)別與電匯區(qū)別: : 匯出行不是以電報(bào)形式，匯出行不是以電報(bào)形式，而是郵寄信匯委托書，委托匯入行解付款項(xiàng)。而是郵寄信匯委托書，委托匯入行解付款項(xiàng)。信匯委托書一般不加注密押，但須經(jīng)匯出行信匯委托書一般不加注密押，但須經(jīng)匯出行有權(quán)簽字的人簽字，匯入行核對無誤后方解付。有權(quán)簽字的人簽字，匯入行核對無誤后方解付。信匯委托書一式二聯(lián)，分二次郵寄，以防止信匯委托書一式二聯(lián)，分二次郵寄，以防止郵途中丟失。郵途中丟失。l(3)(3)特點(diǎn)：銀行利用客戶在途資金，費(fèi)用低。特點(diǎn)：銀行利用客戶在途資金，費(fèi)用低。24

23、 3. 3.票匯票匯 (Demand Draft(Demand Draft，D/D)D/D)l(1)(1)定義：是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立定義：是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，開立的以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓的以匯入行為付款人的匯票，列明收款人的姓名、匯款金額等，交由匯款人自行寄送給收款名、匯款金額等，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國的一種匯款方式。票匯的憑人或親自攜帶出國的一種匯款方式。票匯的憑證即銀行的匯票。證即銀行的匯票。l(2)(2)票匯的特點(diǎn)票匯的特點(diǎn): : 匯入行無需通知收款人取匯入行無需通知收款人取款，而是由收款人上門自取?？睿怯墒湛钊松祥T自取。收款人可以將

24、收款人可以將匯票背書后轉(zhuǎn)讓，到銀行領(lǐng)取匯款的，很可能匯票背書后轉(zhuǎn)讓，到銀行領(lǐng)取匯款的，很可能不是匯票上列明的收款人本人，而是其他人。不是匯票上列明的收款人本人，而是其他人。銀行可利用客戶在途資金，因而票匯費(fèi)用較銀行可利用客戶在途資金，因而票匯費(fèi)用較低。低。25 ( (3)3)票匯結(jié)算關(guān)系圖解票匯結(jié)算關(guān)系圖解 甲國甲國 乙國乙國 進(jìn)口商進(jìn)口商 出口商出口商 進(jìn)口商進(jìn)口商 出口商出口商 匯出行匯出行 匯入行匯入行 資金資金26票匯結(jié)算關(guān)系圖解符號(hào)說明票匯結(jié)算關(guān)系圖解符號(hào)說明匯款人填寫票匯申請書并交款付費(fèi)匯款人填寫票匯申請書并交款付費(fèi)匯出行開立即期匯票給匯款人匯出行開立即期匯票給匯款人匯款人自行寄送

25、銀行即期匯票匯款人自行寄送銀行即期匯票匯出行發(fā)出匯款通知書給匯入行匯出行發(fā)出匯款通知書給匯入行收款人向匯入行提示銀行即期匯票收款人向匯入行提示銀行即期匯票匯入行檢驗(yàn)票根或登記后付款匯入行檢驗(yàn)票根或登記后付款匯入行向匯出行發(fā)出付訖借記通知匯入行向匯出行發(fā)出付訖借記通知匯出行向匯入行付款電匯劃撥匯出行向匯入行付款電匯劃撥27 ( (三三) )即期外匯業(yè)務(wù)的交易程序即期外匯業(yè)務(wù)的交易程序l 1. 1.詢價(jià)詢價(jià) l 2.2.報(bào)價(jià)報(bào)價(jià) l 3.3.成交成交 l 4.4.證實(shí)證實(shí) l 5.5.交割交割 28詢價(jià)報(bào)價(jià)交易過程要點(diǎn)詢價(jià)報(bào)價(jià)交易過程要點(diǎn) 詢價(jià)方選定報(bào)價(jià)銀行后，立即自報(bào)家門；詢價(jià)方選定報(bào)價(jià)銀行后，

26、立即自報(bào)家門；詢價(jià)內(nèi)容簡明完整，包括幣別、類型詢價(jià)內(nèi)容簡明完整，包括幣別、類型( (即期、遠(yuǎn)即期、遠(yuǎn)期等期等) )、金額；、金額；報(bào)價(jià)方思考片刻就立即報(bào)出省報(bào)價(jià)方思考片刻就立即報(bào)出省略了匯價(jià)前大數(shù)的買賣雙價(jià)；略了匯價(jià)前大數(shù)的買賣雙價(jià)；詢價(jià)方表示買進(jìn)詢價(jià)方表示買進(jìn)的幣別、金額，基本金額等值一百萬美元以上，的幣別、金額，基本金額等值一百萬美元以上，低于一百萬美元須事先說明；低于一百萬美元須事先說明；報(bào)價(jià)方承諾成交，報(bào)價(jià)方承諾成交，雙方共同遵守雙方共同遵守“一言為定一言為定”的原則和的原則和“我的話就我的話就是合同是合同”的慣例；的慣例；無論多忙，報(bào)價(jià)方須向詢價(jià)無論多忙，報(bào)價(jià)方須向詢價(jià)方證實(shí)或確認(rèn)此

27、筆即期或遠(yuǎn)期交易行為、金額、方證實(shí)或確認(rèn)此筆即期或遠(yuǎn)期交易行為、金額、匯率、起息日；匯率、起息日；報(bào)價(jià)方將買入貨幣的資金賬戶報(bào)價(jià)方將買入貨幣的資金賬戶告訴詢價(jià)方；告訴詢價(jià)方；詢價(jià)方將所買入貨幣入賬的資金詢價(jià)方將所買入貨幣入賬的資金賬戶告訴報(bào)價(jià)方，以便結(jié)算。賬戶告訴報(bào)價(jià)方，以便結(jié)算。 29( (四四) )即期外匯的標(biāo)價(jià)即期外匯的標(biāo)價(jià) l1.1.直接標(biāo)價(jià)法。如直接標(biāo)價(jià)法。如20032003年年8 8月月8 8日香港外匯市場：日香港外匯市場：USD1USD1HKD7.7445HKD7.74457.74657.7465。則。則7.74457.7445是買入價(jià)，指銀行是買入價(jià)，指銀行每買入一個(gè)美元付給客

28、戶的本幣價(jià)格；每買入一個(gè)美元付給客戶的本幣價(jià)格；7.74657.7465是賣出是賣出價(jià)，指銀行每賣出一個(gè)美元收取客戶本幣的價(jià)格。直價(jià)，指銀行每賣出一個(gè)美元收取客戶本幣的價(jià)格。直接標(biāo)價(jià)法下，銀行通過賤買貴賣接標(biāo)價(jià)法下，銀行通過賤買貴賣USD1USD1獲取差價(jià)獲取差價(jià)0.00200.0020港幣港幣(7.7465-7.7445)(7.7465-7.7445)。 l2.2.間接標(biāo)價(jià)法。如間接標(biāo)價(jià)法。如20032003年年8 8月月2525日紐約外匯市場：日紐約外匯市場：USD1=HKD7.7445USD1=HKD7.74457.74657.7465。則。則7.7445 7.7445 是賣出價(jià)，指是賣

29、出價(jià)，指銀行每賣出銀行每賣出7.74457.7445的港元外匯收取的港元外匯收取1 1美元的本幣；美元的本幣； 7.74657.7465是買入價(jià)，指銀行每買進(jìn)是買入價(jià)，指銀行每買進(jìn)HKD7.7465 HKD7.7465 的外匯付的外匯付出出1 1美元的本幣。間接標(biāo)價(jià)法下，銀行賤賣貴買獲取美元的本幣。間接標(biāo)價(jià)法下，銀行賤賣貴買獲取差價(jià)差價(jià)0.0002580.000258美元。美元。30 間接標(biāo)價(jià)法銀行獲利演示間接標(biāo)價(jià)法銀行獲利演示 紐約外匯市場紐約外匯市場:USD1=HKD7.7445:USD1=HKD7.74457.74657.7465 賣價(jià)賣價(jià) 買價(jià)買價(jià) 一美國銀行用一美國銀行用1 1美元買

30、進(jìn)港幣美元買進(jìn)港幣7.7465,7.7465,將買進(jìn)的港幣將買進(jìn)的港幣7.74657.7465換回美元時(shí)換回美元時(shí), ,按賣價(jià)按賣價(jià)1 1美元美元7.74457.7445港元港元, , 7.74657.74657.7445=1.0002587.7445=1.000258美元美元, , 獲利獲利0.0002580.000258美元。美元。31 二、遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易 ( (一一) )遠(yuǎn)期外匯交易概述遠(yuǎn)期外匯交易概述 1.1.定義定義( (教材教材129129頁頁) ) 是由外匯買賣雙方簽訂合同，交易雙方是由外匯買賣雙方簽訂合同，交易雙方無須立即收付對應(yīng)貨幣，而是約定在將來一無須立即收付

31、對應(yīng)貨幣，而是約定在將來一定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的匯率、幣別、金定時(shí)期內(nèi)，按照預(yù)先約定的匯率、幣別、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)。 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)是預(yù)約購買與預(yù)約出賣的遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)是預(yù)約購買與預(yù)約出賣的外匯業(yè)務(wù)。外匯業(yè)務(wù)。32 2. 2.特點(diǎn)特點(diǎn) 雙方簽訂遠(yuǎn)期合同。雙方簽訂遠(yuǎn)期合同。( (買賣雙方的姓名、幣買賣雙方的姓名、幣種、金額、匯價(jià)、期限及交割日等種、金額、匯價(jià)、期限及交割日等) )。若有一方在。若有一方在交割期以前要求取消合約，由此而遭受損失的一方，交割期以前要求取消合約，由此而遭受損失的一方，可向取消合約的一方要求給予賠償金?？上蛉∠霞s

32、的一方要求給予賠償金。 保證金交易。銀行與普通私人或信譽(yù)不熟悉保證金交易。銀行與普通私人或信譽(yù)不熟悉的企業(yè)等客戶進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，一般要求這些的企業(yè)等客戶進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，一般要求這些客戶提供一定的保證金客戶提供一定的保證金( (通常為交易額的通常為交易額的1/10)1/10)，對，對此，銀行通常支付存款利息。此，銀行通常支付存款利息。 遠(yuǎn)期交易的期限一般有遠(yuǎn)期交易的期限一般有3030天、天、6060天、天、9090天、天、180180天，最長可以做到天，最長可以做到1 1年，超過年，超過1 1年的交易稱為超年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。其中最常見的是遠(yuǎn)期外匯買賣。其中最常見的是9090天。

33、天。續(xù)續(xù)33 3. 3.遠(yuǎn)期外匯交易的參加者遠(yuǎn)期外匯交易的參加者 買方：有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商、對買方：有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商、對外借款不久到期的債務(wù)人、輸入短期資本外借款不久到期的債務(wù)人、輸入短期資本的牟利者、遠(yuǎn)期匯率看漲的投機(jī)商。的牟利者、遠(yuǎn)期匯率看漲的投機(jī)商。 賣方：有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商、持賣方：有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商、持有不久到期的外幣債權(quán)人、輸出短期資本有不久到期的外幣債權(quán)人、輸出短期資本的牟利者、遠(yuǎn)期匯率看跌的投機(jī)商。的牟利者、遠(yuǎn)期匯率看跌的投機(jī)商。續(xù)續(xù)34 4.4.遠(yuǎn)期外匯交易的作用遠(yuǎn)期外匯交易的作用 (1)(1)有利于進(jìn)出口雙方核算成本，確定有利于進(jìn)出口雙方核算成本，確定銷售

34、價(jià)格，計(jì)算利潤與盈虧。銷售價(jià)格，計(jì)算利潤與盈虧。 (2)(2)為從事國際貿(mào)易和國際投資的商業(yè)為從事國際貿(mào)易和國際投資的商業(yè)客戶提供了一種簡便的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的保值手客戶提供了一種簡便的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的保值手段和從匯率變動(dòng)中進(jìn)行投機(jī)獲利的機(jī)會(huì)。段和從匯率變動(dòng)中進(jìn)行投機(jī)獲利的機(jī)會(huì)。續(xù)續(xù)35 ( (二二) )遠(yuǎn)期外匯匯率的標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期外匯匯率的標(biāo)價(jià)法 標(biāo)價(jià)法主要有三種：標(biāo)價(jià)法主要有三種： 一是直接給出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格，一是直接給出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價(jià)格，瑞士和日本等國家采用這種方法。瑞士和日本等國家采用這種方法。 二是用升水、二是用升水、貼水、平價(jià)貼水、平價(jià)標(biāo)出遠(yuǎn)期標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額，英、美、歐盟匯率和即

35、期匯率的差額，英、美、歐盟等大多數(shù)國家和銀行同業(yè)之間的報(bào)價(jià)采等大多數(shù)國家和銀行同業(yè)之間的報(bào)價(jià)采用此法。用此法。 三是三是點(diǎn)數(shù)表示法點(diǎn)數(shù)表示法，是，是銀行之間遠(yuǎn)期銀行之間遠(yuǎn)期匯率的表示方法。匯率的表示方法。361. 1.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期外匯匯率遠(yuǎn)期外匯匯率 = =即期外匯匯率即期外匯匯率 加升水表示遠(yuǎn)期匯率上升，意味著加升水表示遠(yuǎn)期匯率上升，意味著一定數(shù)額的外幣兌換本幣的數(shù)額增多；一定數(shù)額的外幣兌換本幣的數(shù)額增多；減貼水表示遠(yuǎn)期外匯跌值，意味著一定減貼水表示遠(yuǎn)期外匯跌值，意味著一定數(shù)額的外幣兌換本幣的數(shù)額減少。數(shù)額的外幣兌換本幣的數(shù)額減少。 升 水貼 水37舉例舉例1 1 日本外匯市場

36、美元即期匯率：日本外匯市場美元即期匯率： $1=JPY117.6302,$1=JPY117.6302, 3 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水1.59351.5935日元日元 求求3 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率 $1=JPY117.6302+1.5935= $1=JPY117.6302+1.5935= JPY119.2237 JPY119.223738舉例舉例2 2l 銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（每點(diǎn)（pointpoint）為萬分之一，即）為萬分之一，即0.00010.0001。 在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為在巴黎外匯市場上

37、，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水，三個(gè)月美元升水500500點(diǎn)，六月期點(diǎn)，六月期美元貼水美元貼水450450點(diǎn)。則在直接標(biāo)價(jià)法下，點(diǎn)。則在直接標(biāo)價(jià)法下， 三月期美元匯率為三月期美元匯率為: : USD1=FRF(5.1000+0.0500)=FRF5.1500 USD1=FRF(5.1000+0.0500)=FRF5.1500 六月期美元匯率為六月期美元匯率為: : USD1=FRF(5.1000-0.0450)=FRF5.0550 USD1=FRF(5.1000-0.0450)=FRF5.0550 392. 2.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)

38、期外匯匯率遠(yuǎn)期外匯匯率 = =即期外匯匯率即期外匯匯率 減升水表示遠(yuǎn)期外匯升值，意味著一定數(shù)額減升水表示遠(yuǎn)期外匯升值，意味著一定數(shù)額的本幣兌換外幣的減少；加貼水表示遠(yuǎn)期外匯跌的本幣兌換外幣的減少；加貼水表示遠(yuǎn)期外匯跌值，意味著一定數(shù)額的本幣兌換外幣的增加。值，意味著一定數(shù)額的本幣兌換外幣的增加。 升水貼水40舉例舉例3 3 倫敦外匯市場即期匯率倫敦外匯市場即期匯率 1=$1.46081=$1.4608，3 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水0.510.51美分，則美分，則3 3個(gè)月美個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為元遠(yuǎn)期匯率為: : 1=$1.4608-0.0051=$1.45571=$1.4608-0.0

39、051=$1.4557 如如3 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期貼水個(gè)月美元遠(yuǎn)期貼水0.510.51美分，則美分，則3 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為: : 1=$1.4608+0.0051=$1.46591=$1.4608+0.0051=$1.4659。41舉例舉例4 4 在倫敦外匯市場上，美元即期匯率在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為為GBP1=USD1.5500GBP1=USD1.5500，一月期美元升水，一月期美元升水300300點(diǎn)，二月期美元貼水點(diǎn)，二月期美元貼水400400點(diǎn)。則在間接標(biāo)點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下，一月期美元匯率為價(jià)法下，一月期美元匯率為 GBP1=USD(1.5500-0.0300

40、)=US$1.520GBP1=USD(1.5500-0.0300)=US$1.520 二月期美元匯率為二月期美元匯率為 GBP1=US$(1.5500+0.0400)=US$1.5900GBP1=US$(1.5500+0.0400)=US$1.5900 42Examples:Examples:直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法：升水：升水即期升水貼水即期升水貼水即期匯率：即期匯率：2.2690-2.27202.2690-2.2720 升水：升水： 118 - 128118 - 128 遠(yuǎn)期匯率：遠(yuǎn)期匯率：2.2808-2.28482.2808-2.2848間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法：升水：升水即期升水貼水即期升水

41、貼水 即期匯率：即期匯率：1.8870-1.88901.8870-1.8890 升水：升水： 103- 98103- 98 遠(yuǎn)期匯率：遠(yuǎn)期匯率：1.8767-1.87921.8767-1.8792433. 3.點(diǎn)數(shù)表示法點(diǎn)數(shù)表示法 這是銀行之間遠(yuǎn)期匯率的表示方法。點(diǎn)數(shù)就這是銀行之間遠(yuǎn)期匯率的表示方法。點(diǎn)數(shù)就是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)以后的第四位數(shù)字。通常，匯率在一天之內(nèi)也就是在小數(shù)點(diǎn)后的字。通常，匯率在一天之內(nèi)也就是在小數(shù)點(diǎn)后的第三、四位數(shù)變動(dòng)，也即幾十點(diǎn)，不到第三、四位數(shù)變動(dòng)，也即幾十點(diǎn)，不到100100點(diǎn)。表點(diǎn)。表示遠(yuǎn)期匯率的點(diǎn)數(shù)有兩欄數(shù)字，分別

42、代表買入價(jià)示遠(yuǎn)期匯率的點(diǎn)數(shù)有兩欄數(shù)字，分別代表買入價(jià)與賣出價(jià)。直標(biāo)法買入價(jià)在前，賣出價(jià)在后；間與賣出價(jià)。直標(biāo)法買入價(jià)在前，賣出價(jià)在后；間標(biāo)法相反。如遠(yuǎn)期匯率下第標(biāo)法相反。如遠(yuǎn)期匯率下第1 1欄點(diǎn)數(shù)大于第欄點(diǎn)數(shù)大于第2 2欄點(diǎn)欄點(diǎn)數(shù)，實(shí)際遠(yuǎn)期匯率是即期匯率減去遠(yuǎn)期的點(diǎn)數(shù)；數(shù)，實(shí)際遠(yuǎn)期匯率是即期匯率減去遠(yuǎn)期的點(diǎn)數(shù)；如遠(yuǎn)期匯率下第如遠(yuǎn)期匯率下第1 1欄點(diǎn)數(shù)小于第欄點(diǎn)數(shù)小于第2 2欄點(diǎn)數(shù)，實(shí)際遠(yuǎn)欄點(diǎn)數(shù)，實(shí)際遠(yuǎn)期匯率是即期匯率加上遠(yuǎn)期的點(diǎn)數(shù)。期匯率是即期匯率加上遠(yuǎn)期的點(diǎn)數(shù)。44l可不必考慮匯率的標(biāo)價(jià)方法及是升水可不必考慮匯率的標(biāo)價(jià)方法及是升水還是貼水，僅根據(jù)升還是貼水，僅根據(jù)升( (貼貼) )水的排列即

43、水的排列即可進(jìn)行計(jì)算。可進(jìn)行計(jì)算。l如遠(yuǎn)期差價(jià)以如遠(yuǎn)期差價(jià)以小小/ /大大順序排列，則遠(yuǎn)順序排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率期匯率等于即期匯率加上加上遠(yuǎn)期差價(jià)；遠(yuǎn)期差價(jià)；如遠(yuǎn)期差價(jià)以如遠(yuǎn)期差價(jià)以大大/ /小小順序排列，則遠(yuǎn)順序排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率期匯率等于即期匯率減去減去遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)。 45舉例舉例5 5 某日香港外匯市場外匯報(bào)價(jià)如下某日香港外匯市場外匯報(bào)價(jià)如下 即期匯率：即期匯率：USD1=HKD7.7800USD1=HKD7.78007.80007.8000（直接標(biāo)價(jià)法）（直接標(biāo)價(jià)法） 一月期一月期USD(USD(升水升水) )：303050(50(小數(shù)大數(shù)小數(shù)大數(shù)) ) 三月期三

44、月期USD(USD(貼水貼水) )：454520(20(大數(shù)小數(shù)大數(shù)小數(shù)) ) 一月期點(diǎn)數(shù)加上，三月期點(diǎn)數(shù)減去一月期點(diǎn)數(shù)加上，三月期點(diǎn)數(shù)減去46舉例舉例6 6 某日紐約外匯市場外匯報(bào)價(jià)為某日紐約外匯市場外匯報(bào)價(jià)為 即期匯率即期匯率:USD1=FRF7.2220:USD1=FRF7.22207.22407.2240 ( (間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法) ) 六月期六月期FF(FF(升水升水) )：200200140(140(大數(shù)小數(shù)大數(shù)小數(shù)) ) 九月期九月期FF(FF(貼水貼水) )：100100150(150(小數(shù)大數(shù)小數(shù)大數(shù)) )l 六月期點(diǎn)數(shù)減去，九月期點(diǎn)數(shù)加上六月期點(diǎn)數(shù)減去，九月期點(diǎn)數(shù)加上47

45、舉例舉例7 7 外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說明遠(yuǎn)期差價(jià)外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水還是貼水。是升水還是貼水。 巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為： 即期匯率：即期匯率：USD1=DEM1.8410USD1=DEM1.84101.84201.8420 三個(gè)月：三個(gè)月： 200200300300 六個(gè)月：六個(gè)月： 300300100100 三月期點(diǎn)數(shù)加上，六月期點(diǎn)數(shù)減去三月期點(diǎn)數(shù)加上，六月期點(diǎn)數(shù)減去48( (三三) )遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系極為密切遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系極為密切 在其他條件不變的情況下，一種貨幣在其他條件不變的情況下，一種貨幣對另一

46、種貨幣是升水還是貼水，升水或貼對另一種貨幣是升水還是貼水，升水或貼水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受水的具體數(shù)字以及升水或貼水的年率，受兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的兩種貨幣之間的利息率水平與即期匯率的直接影響。直接影響。491.1.遠(yuǎn)期外匯的升貼水受兩地利差制約遠(yuǎn)期外匯的升貼水受兩地利差制約 銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)通常遵循買賣平衡原則。銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)通常遵循買賣平衡原則。假設(shè)英國某銀行賣出遠(yuǎn)期美元較多，買進(jìn)遠(yuǎn)期美假設(shè)英國某銀行賣出遠(yuǎn)期美元較多，買進(jìn)遠(yuǎn)期美元較少，二者之間不能平衡元較少，二者之間不能平衡(空頭空頭)。該銀行必須拿。該銀行必須拿出一定英鎊的現(xiàn)匯，購買相當(dāng)上述差額的美元現(xiàn)出一定

47、英鎊的現(xiàn)匯，購買相當(dāng)上述差額的美元現(xiàn)匯，將其存放于美國某銀行，以備已賣出的美元匯，將其存放于美國某銀行，以備已賣出的美元外匯到期時(shí)辦理交割。若紐約利率低于倫敦，該外匯到期時(shí)辦理交割。若紐約利率低于倫敦，該銀行將在利息上受到損失。該銀行要把由于經(jīng)營銀行將在利息上受到損失。該銀行要把由于經(jīng)營該項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)引起的利息損失，轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期該項(xiàng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)引起的利息損失，轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)期外匯美元的購買者，即客戶買進(jìn)遠(yuǎn)期美元的的匯外匯美元的購買者，即客戶買進(jìn)遠(yuǎn)期美元的的匯率應(yīng)高于即期美元的匯率，從而發(fā)生美元升水。率應(yīng)高于即期美元的匯率，從而發(fā)生美元升水。50舉例說明舉例說明 假設(shè)假設(shè): :倫敦的市場利率倫敦的市場

48、利率( (年率年率) )為為9.5%9.5%，紐約，紐約是是7%7%，倫敦市場的美元即期匯率為，倫敦市場的美元即期匯率為1=$1.96001=$1.9600。英國銀行賣出即期美元現(xiàn)匯英國銀行賣出即期美元現(xiàn)匯1900019000，向顧客索要，向顧客索要1000010000英鎊；如果銀行出賣英鎊；如果銀行出賣3 3個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外個(gè)月期的美元遠(yuǎn)期外匯，向顧客索要匯，向顧客索要10062.510062.5英鎊。因?yàn)樵撔袨槟苎a(bǔ)英鎊。因?yàn)樵撔袨槟苎a(bǔ)進(jìn)進(jìn)3 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，必須動(dòng)用自己的資金個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯，必須動(dòng)用自己的資金1000010000英鎊，按英鎊，按1=$1.96001=$1.9600比

49、價(jià)購買比價(jià)購買1960019600美元即美元即期外匯，存放于美國某銀行，以備期外匯，存放于美國某銀行，以備3 3個(gè)月后向顧個(gè)月后向顧客交割。該行的利差損失是客交割。該行的利差損失是2.5%2.5%，具體金額為，具體金額為10000100002.5%2.5%3/12=62.5(3/12=62.5(英鎊英鎊) )。51 在其他條件不變的情況下，利率在其他條件不變的情況下，利率低的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水，利率低的國家的貨幣遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水，利率高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。高的國家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼水。 遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種貨幣的利率差異，并大致和利定

50、于兩種貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保持平衡。率的差異保持平衡。522.2.遠(yuǎn)期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從遠(yuǎn)期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差和即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算兩種貨幣利率差和即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算 升升( (貼貼) )水水=即期匯率即期匯率兩地利差兩地利差月數(shù)月數(shù)/12 英國某銀行英國某銀行3個(gè)月美元升水的具體數(shù)字為個(gè)月美元升水的具體數(shù)字為： 倫敦市場倫敦市場3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯的實(shí)際價(jià)格為個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯的實(shí)際價(jià)格為 1=$1.9600-0.01225=$1.9478$1.9600-0.01225=$1.94789.5731.96001.22510012美分533.3.升貼水的

51、年率可從即期匯率與升貼水升貼水的年率可從即期匯率與升貼水的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算 升貼水的具體數(shù)字折年率升貼水的具體數(shù)字折年率= = 3 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯升水為個(gè)月遠(yuǎn)期美元外匯升水為1.2251.225美分，代入美分，代入公式折年率為公式折年率為: : 結(jié)論：結(jié)論：其他條件不變的情況下，升水或貼其他條件不變的情況下，升水或貼水的年率與兩地利率差總是趨向一致的。水的年率與兩地利率差總是趨向一致的。0.01225 12 1002.5%1.9600 3()12100%升 貼 水具體數(shù)字即期匯率 月數(shù)54遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系的例外遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系的例外 除了遠(yuǎn)期外匯供求狀況和兩國

52、利差除了遠(yuǎn)期外匯供求狀況和兩國利差影響和決定遠(yuǎn)期外匯匯率外，國際政治和影響和決定遠(yuǎn)期外匯匯率外，國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢的變化、各國政府對外匯市場的經(jīng)濟(jì)形勢的變化、各國政府對外匯市場的干預(yù)干預(yù)( (法定貶值、升值法定貶值、升值) )以及人們對市場心以及人們對市場心理預(yù)期等因素也對遠(yuǎn)期外匯匯率產(chǎn)生影響。理預(yù)期等因素也對遠(yuǎn)期外匯匯率產(chǎn)生影響。不過這些影響，無法以數(shù)字計(jì)算。因?yàn)檫@不過這些影響，無法以數(shù)字計(jì)算。因?yàn)檫@些影響造成的遠(yuǎn)期匯率的升貼水?dāng)?shù)字往往些影響造成的遠(yuǎn)期匯率的升貼水?dāng)?shù)字往往很大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異完全超很大，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異完全超出兩地利率水平的差異，與利率差異沒有出兩地利率水平

53、的差異，與利率差異沒有直接聯(lián)系。直接聯(lián)系。55( (四四) )遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用 1.國際貿(mào)易中進(jìn)出口商面臨的風(fēng)險(xiǎn)國際貿(mào)易中進(jìn)出口商面臨的風(fēng)險(xiǎn) 出口商以短期信貸方式出售商品，出口商以短期信貸方式出售商品，進(jìn)口商以延期付款方式買進(jìn)商品的情況下，進(jìn)口商以延期付款方式買進(jìn)商品的情況下，從成交到結(jié)算這一期間對他們來講都存在從成交到結(jié)算這一期間對他們來講都存在著一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因匯率的波動(dòng)，出口著一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因匯率的波動(dòng)，出口商的本幣收入可能比預(yù)期的數(shù)額減少（計(jì)商的本幣收入可能比預(yù)期的數(shù)額減少（計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣貶值）；進(jìn)口商的本幣支付可價(jià)結(jié)算貨幣貶值）；進(jìn)口商的本幣支付可能比預(yù)期的數(shù)額要增

54、加（計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣升能比預(yù)期的數(shù)額要增加（計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣升值）值） 。 56 2.2.進(jìn)出口商通過遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)進(jìn)出口商通過遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn) 有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商與銀行訂立賣出有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商與銀行訂立賣出遠(yuǎn)期外匯合同，一定時(shí)期以后按簽約時(shí)規(guī)定的遠(yuǎn)期外匯合同，一定時(shí)期以后按簽約時(shí)規(guī)定的價(jià)格將其外匯收入賣給銀行，從而防止由于匯價(jià)格將其外匯收入賣給銀行，從而防止由于匯率下跌而在經(jīng)濟(jì)上遭受損失。率下跌而在經(jīng)濟(jì)上遭受損失。 有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商與銀行簽訂購買有遠(yuǎn)期外匯支出的進(jìn)口商與銀行簽訂購買遠(yuǎn)期外匯合同，一定時(shí)期以后，按簽約時(shí)規(guī)定遠(yuǎn)期外匯合同，一定時(shí)期以后，按簽約時(shí)規(guī)定的價(jià)格向銀行購買規(guī)定數(shù)

55、額的外匯，從而防止的價(jià)格向銀行購買規(guī)定數(shù)額的外匯，從而防止匯率上漲而增加進(jìn)口成本負(fù)擔(dān)。匯率上漲而增加進(jìn)口成本負(fù)擔(dān)。 續(xù)續(xù)57三、套匯三、套匯 ( (一一) )套匯交易概念及種類套匯交易概念及種類 全世界的外匯市場如紐約、倫敦、東京、法全世界的外匯市場如紐約、倫敦、東京、法蘭克福、香港等都有密切的聯(lián)系。在一般情況下，蘭克福、香港等都有密切的聯(lián)系。在一般情況下，由于電訊聯(lián)系的發(fā)達(dá)，信息傳遞的迅速，資金調(diào)由于電訊聯(lián)系的發(fā)達(dá)，信息傳遞的迅速，資金調(diào)撥的通暢，各外匯市場的匯率是非常接近的。但撥的通暢，各外匯市場的匯率是非常接近的。但有時(shí)，不同外匯市場的匯率，在很短的時(shí)間內(nèi)，有時(shí)，不同外匯市場的匯率，在很

56、短的時(shí)間內(nèi)，會(huì)發(fā)生較大的差異，從而引起套匯。會(huì)發(fā)生較大的差異，從而引起套匯。 1.1.定義：定義：利用不同市場的匯率差異，在匯率低的利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場賣出，利用市場大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，套取投機(jī)利潤的外匯業(yè)務(wù)。賤買貴賣，套取投機(jī)利潤的外匯業(yè)務(wù)。 58 2.2.套匯交易的種類套匯交易的種類 主要有地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和利息主要有地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和利息套匯。時(shí)間套匯就是掉期交易；利息套匯套匯。時(shí)間套匯就是掉期交易；利息套匯又叫套利交易。又叫套利交易。 通常所說的套匯是指地點(diǎn)套匯，它通常所說的套匯是指地點(diǎn)套匯，它是利用同一貨幣

57、在不同外匯市場上匯率差是利用同一貨幣在不同外匯市場上匯率差異而進(jìn)行的一種外匯買賣行為。異而進(jìn)行的一種外匯買賣行為。59( (二二) )地點(diǎn)套匯地點(diǎn)套匯 1.1.直接套匯：直接套匯：又叫兩角又叫兩角( (地地) )套匯，套匯，是銀行利用兩個(gè)外匯市場之間貨幣匯率的是銀行利用兩個(gè)外匯市場之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場上賣出貨幣，又在另一差異，在一個(gè)市場上賣出貨幣，又在另一個(gè)市場買入同樣貨幣，通過這種買賣賺取個(gè)市場買入同樣貨幣，通過這種買賣賺取差價(jià)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)( (見教材第見教材第136136頁例頁例) )。 假定某一時(shí)期假定某一時(shí)期 紐約外匯市場：紐約外匯市場：1 1美元美元=128.4

58、0/50=128.40/50日元日元 東京外匯市場：東京外匯市場：1 1美元美元=128.70/90=128.70/90日元日元60 2.2.間接套匯：間接套匯：稱三角套匯或多角套匯。稱三角套匯或多角套匯。是銀行利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間貨幣是銀行利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間貨幣匯率差異，在多個(gè)市場間調(diào)撥資金，賤買貴賣，匯率差異，在多個(gè)市場間調(diào)撥資金，賤買貴賣，賺取匯率差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。賺取匯率差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。 例如：紐約外匯市場例如：紐約外匯市場 USD/CADUSD/CAD1.4985/931.4985/93 倫敦外匯市場倫敦外匯市場 GBP/USDGBP/USD1.6

59、096/051.6096/05 多倫多市場多倫多市場 GBP/CADGBP/CAD2.4074/002.4074/00 問：三個(gè)地點(diǎn)之間能否進(jìn)行套匯？美國套問：三個(gè)地點(diǎn)之間能否進(jìn)行套匯？美國套匯者如何進(jìn)行套匯呢（不考慮通訊費(fèi)、手續(xù)費(fèi)匯者如何進(jìn)行套匯呢（不考慮通訊費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）？等）？續(xù)續(xù)61 間接套匯解析間接套匯解析 1) 1)確定標(biāo)價(jià)法和賣價(jià)確定標(biāo)價(jià)法和賣價(jià), ,套匯者不論是哪國人，套匯者不論是哪國人，也不論是買賣什么幣種，都是用銀行賣價(jià)交易也不論是買賣什么幣種，都是用銀行賣價(jià)交易 紐約外匯市場紐約外匯市場 USD/CADUSD/CAD1.4985(1.4985(賣賣)/93 )/93 間標(biāo)

60、間標(biāo) 倫敦外匯市場倫敦外匯市場 GBP/USDGBP/USD1.6096(1.6096(賣賣)/05 )/05 間標(biāo)間標(biāo) 多倫多市場多倫多市場 GBP/CADGBP/CAD2.4074/00(2.4074/00(賣賣) ) 直標(biāo)直標(biāo) 2)2)套算出倫敦和多倫多市場套算出倫敦和多倫多市場USD/CADUSD/CAD賣出匯率，與紐賣出匯率，與紐約約USD/CADUSD/CAD賣出匯率賣出匯率1.49851.4985進(jìn)行比較進(jìn)行比較: USD/CAD : USD/CAD 2.41002.41001.6096=1.4973 1.6096=1.4973 紐約外匯市場紐約外匯市場 USD/CAD USD/