匯率決定基礎(chǔ)和變動

1、任務(wù)三任務(wù)三 匯率的決定與變動匯率的決定與變動 金本位制度的特點 在金本位制度下，用一定重量和成色的黃金鑄造的金幣金幣為法定通貨； 金幣可以自由鑄造鑄造和自由溶化溶化； 金幣與流通中的銀行券可以自由兌換自由兌換； 作為一種世界貨幣，金幣在國際結(jié)算中可以跨國境自由輸出入自由輸出入； 各國貨幣發(fā)行額受各國黃金準(zhǔn)備數(shù)量黃金準(zhǔn)備數(shù)量的限制，由中央銀行控制。約折合7.32238克）約折合1.50463克）黃金輸送點對匯率的制約 在兩國間輸送黃金進(jìn)行結(jié)算，通常需要支付包裝費、運輸費、保險費、檢驗費以及利息等費用。 第一次世界大戰(zhàn)前，在英國和美國之間運送黃金的各項費用以及利息，約為所運送黃金價值的57，如果

2、按如果按6計算，在英美兩國運送計算，在英美兩國運送1英鎊黃金的費用約為英鎊黃金的費用約為0.03美元美元。 4.86650.03就是英鎊與美元兩種貨幣的黃金輸送點，外匯市場上英鎊對美元的匯率就會在此范圍內(nèi)波動，即不會超過4.8965的上限，也不會低于4.8365的下限。 外匯市場買賣時匯率圍繞著鑄幣平價在外匯市場買賣時匯率圍繞著鑄幣平價在內(nèi)波動。黃金輸送點內(nèi)波動。黃金輸送點=鑄幣平價鑄幣平價運費運費$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運往英國美國購買黃金運往英國$4.8365用英鎊購買黃金運回美國用英鎊購買黃金運回美國 美國出口價值美國出口價值100英鎊的商品，要收取英

3、鎊的商品，要收取英鎊，如果外匯市場匯率為英鎊，如果外匯市場匯率為1=$4.7000，美國會對匯率及費用進(jìn)行比較直接用英鎊美國會對匯率及費用進(jìn)行比較直接用英鎊換美元換美元,美國人收入美國人收入470美元；將美元；將100英鎊英鎊 變黃金，運回美國，將黃金再換成美元為變黃金，運回美國，將黃金再換成美元為486.65美元，減去運費美元，減去運費3美元，仍然得到美元，仍然得到483.65美元，遠(yuǎn)比將英鎊帶回美國收益大。美元，遠(yuǎn)比將英鎊帶回美國收益大。所以所以,美國人會選擇第二種方法即輸入黃金。美國人會選擇第二種方法即輸入黃金。 美國進(jìn)口美國進(jìn)口100英鎊的商品，美國支付英英鎊的商品，美國支付英鎊，如果

4、外匯市場匯率為鎊，如果外匯市場匯率為1= $ 4.9000，美國有兩種選擇：美國有兩種選擇： 美國支付美國支付490美元；美元； 美國利用市場把美國利用市場把486.65美元變?yōu)辄S金美元變?yōu)辄S金運往英國，熔化后制成運往英國，熔化后制成100 英鎊。英鎊。 美國對這兩種選擇的費用進(jìn)行比較，美國對這兩種選擇的費用進(jìn)行比較，（490486.65+3），那么美國會選擇），那么美國會選擇第二第二種方法即輸出黃金。種方法即輸出黃金。 第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，交戰(zhàn)國家的金本位制度紛紛瓦解。 戰(zhàn)后，各國除美國外均實行了金塊本位制度和金匯兌本位制度，金幣不再自由流通，從而使金本位制度失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。(如英國如英

5、國1925年規(guī)定在年規(guī)定在1700英鎊以上英鎊以上，法國，法國1928年規(guī)定在年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換）法郎以上方可兌換）n 金匯兌本位制的特點：金匯兌本位制的特點： 在19291933年發(fā)生的經(jīng)濟危機中，這種不完全的金本位制度也土崩瓦解，金本位制度徹底崩潰。 布雷頓森林體系下規(guī)定紙幣含金量階段匯布雷頓森林體系下規(guī)定紙幣含金量階段匯率決定基礎(chǔ)：率決定基礎(chǔ)：黃金平價黃金平價 黃金平價：各國規(guī)定的紙幣的法定含金量黃金平價：各國規(guī)定的紙幣的法定含金量之比之比 例如：例如： 當(dāng)時當(dāng)時1金平價為金平價為3.58134g黃金，黃金，1 金平價為金平價為0.888671g黃金，黃金， 3.581

6、34/0.888671=4.03 即即 匯率波動界限匯率波動界限：1范圍內(nèi)（范圍內(nèi)（1971年年12月后，將這一范圍又?jǐn)U大到平價的月后，將這一范圍又?jǐn)U大到平價的2.25）。）。 紙幣購買力的概念紙幣購買力的概念 二二、影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的主要因素 (一一)經(jīng)濟實力經(jīng)濟實力 決定匯率長期發(fā)展趨勢的決定匯率長期發(fā)展趨勢的根本性因素根本性因素。穩(wěn)定、。穩(wěn)定、適度的經(jīng)濟增長率、較低的通貨膨脹率、均衡的國適度的經(jīng)濟增長率、較低的通貨膨脹率、均衡的國際收支、充足的外匯儲備即合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、對外際收支、充足的外匯儲備即合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，都標(biāo)志著一國經(jīng)濟實力較強。貿(mào)易結(jié)構(gòu)，都標(biāo)志著

7、一國經(jīng)濟實力較強。(二二)國際收支狀況國際收支狀況 順順 差差 外匯供給外匯供給 外匯需求外匯需求 本幣匯率本幣匯率 逆逆 差差 外匯供給外匯供給 外匯需求外匯需求 本幣匯率本幣匯率(三)通貨膨脹率的差異通貨膨脹率的差異一國一國通貨膨脹率高于他國通貨膨脹率高于他國 該國貨幣對內(nèi)貶值的該國貨幣對內(nèi)貶值的同時對外貶值同時對外貶值 本幣本幣一國一國通貨膨脹率低于他國通貨膨脹率低于他國 本幣本幣 主要是通過以下三個途徑實現(xiàn)的。主要是通過以下三個途徑實現(xiàn)的。 1 1、通貨膨脹使物價上漲，導(dǎo)致出口減、通貨膨脹使物價上漲，導(dǎo)致出口減少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值少，進(jìn)口增加，外匯供不應(yīng)求，本幣貶值 2

8、、通貨膨脹使得本幣的實際利率減少、通貨膨脹使得本幣的實際利率減少和本幣的國際地位下降，導(dǎo)致本國資金外流和本幣的國際地位下降，導(dǎo)致本國資金外流（外匯需求增加）和國際市場上對本幣需求（外匯需求增加）和國際市場上對本幣需求減少，本幣貶值。減少，本幣貶值。 3、通貨膨脹表明該國貨幣內(nèi)在、通貨膨脹表明該國貨幣內(nèi)在價值減少，人們預(yù)期該國貨幣將趨于價值減少，人們預(yù)期該國貨幣將趨于疲軟，出于保值目的將拋售該國貨幣，疲軟，出于保值目的將拋售該國貨幣，從而造成該國貨幣的從而造成該國貨幣的現(xiàn)實現(xiàn)實貶值。貶值。 通貨膨脹率對匯率的影響具有間通貨膨脹率對匯率的影響具有間接性、時滯性和相對性。接性、時滯性和相對性。 (四

9、四)相對利率水平相對利率水平 利率是資金的價格，兩國間利率的差異，將會引起短期利率是資金的價格，兩國間利率的差異，將會引起短期資本的流動資本的流動 一國利率水平相對于他國提高一國利率水平相對于他國提高 資本內(nèi)流資本內(nèi)流 ,外流外流 本幣本幣 一國利率水平相對于他國降低一國利率水平相對于他國降低 資本外流資本外流 ,內(nèi)流內(nèi)流 本幣本幣 提高利率會緊縮銀根，抑制需求，導(dǎo)致進(jìn)口減少，有助提高利率會緊縮銀根，抑制需求，導(dǎo)致進(jìn)口減少，有助于貿(mào)易逆差減少或順差增加，有助于本幣升值。于貿(mào)易逆差減少或順差增加，有助于本幣升值。 利率與本幣匯率變動具有利率與本幣匯率變動具有同向性同向性 利率的變化會引起遠(yuǎn)期匯率

10、的變化。因為當(dāng)大量的國際游資因為高利率高利率的吸引而進(jìn)入一國的，游資的持有者為防止將來到期時該種貨幣匯率下降的外匯風(fēng)險，會在購買即期外匯的同時，進(jìn)行一筆反方向的掉期交易，即賣出相同數(shù)量的遠(yuǎn)期外匯，從而使其遠(yuǎn)期匯率貼水遠(yuǎn)期匯率貼水。利率與遠(yuǎn)期匯率的這種關(guān)系可在西方“利率平價學(xué)說利率平價學(xué)說”中得到證明。 1、一國經(jīng)濟增長率高一國經(jīng)濟增長率高 國民收入增加國民收入增加 初期進(jìn)口需求初期進(jìn)口需求 貿(mào)易逆差貿(mào)易逆差 本幣本幣 2、一國經(jīng)濟持續(xù)增長、一國經(jīng)濟持續(xù)增長 出口能力出口能力 改善貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支-本幣升值本幣升值 3、一國經(jīng)濟持續(xù)增長、一國經(jīng)濟持續(xù)增長 投資勢頭好，外投資勢頭好，外資流入資

11、流入 改善資本賬戶收支，本幣改善資本賬戶收支，本幣升值升值 4、一國經(jīng)濟持續(xù)增長、一國經(jīng)濟持續(xù)增長 有利于增強外有利于增強外匯市場上人們對其貨幣的信心匯市場上人們對其貨幣的信心(六六)中央銀行干預(yù)中央銀行干預(yù) 各國貨幣當(dāng)局或為保持匯率穩(wěn)定，或有意各國貨幣當(dāng)局或為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目識地操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)。的，都會對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)。 中央銀行通過在外匯市場大量買賣某種貨中央銀行通過在外匯市場大量買賣某種貨幣，可以直接影響外匯市場上這種貨幣的供求幣，可以直接影響外匯市場上這種貨幣的供求關(guān)系，對該貨幣匯率的

12、短期走勢有明顯的影響。關(guān)系，對該貨幣匯率的短期走勢有明顯的影響。當(dāng)央行當(dāng)央行買入買入某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)需求增加需求增加，從而，從而升值升值；而當(dāng)央行；而當(dāng)央行賣出賣出某種貨幣某種貨幣時，將使該貨幣在短期內(nèi)時，將使該貨幣在短期內(nèi)供應(yīng)增加供應(yīng)增加，從而，從而貶值貶值。（七）貨幣政策 實行實行緊縮性緊縮性的貨幣政策，即緊縮銀根，造成的貨幣政策，即緊縮銀根，造成總需求總需求、投資和就業(yè)率的、投資和就業(yè)率的下降下降，有利于出口，不有利于出口，不利于進(jìn)口，同時有利于吸引外資流入利于進(jìn)口，同時有利于吸引外資流入，形成經(jīng)常，形成經(jīng)常項目和資本金融項目項目和資本金融項目

13、雙順差雙順差，本幣升值，外匯匯本幣升值，外匯匯率下跌率下跌。 如果實行如果實行擴張性擴張性的貨幣政策，造成的貨幣政策，造成總需求上總需求上升升，超額貨幣使物價上升，促使，超額貨幣使物價上升，促使進(jìn)口增加，出口進(jìn)口增加，出口減少減少，同時，同時利率下降，形成資金外流的傾向利率下降，形成資金外流的傾向，形，形成經(jīng)常項目和資本金融項目成經(jīng)常項目和資本金融項目逆差趨勢逆差趨勢 ，本幣貶值，本幣貶值，外幣升值。外幣升值。（八）財政政策 一國的財政政策對國際收支有很大影響。一國的財政政策對國際收支有很大影響。實行實行擴張性擴張性的財政政策如財政支出增加、的財政政策如財政支出增加、降低稅率將降低稅率將增加社

14、會總需求增加社會總需求，致使，致使國際收國際收支逆差和通貨膨脹加劇支逆差和通貨膨脹加劇，結(jié)果本幣購買力，結(jié)果本幣購買力下降，外匯需求增加，下降，外匯需求增加，外匯升值，本幣貶外匯升值，本幣貶值。值。 當(dāng)然，如果財政支出擴大時，在貨幣當(dāng)然，如果財政支出擴大時，在貨幣政策方面輔之以嚴(yán)格控制貨幣量，提高利政策方面輔之以嚴(yán)格控制貨幣量，提高利率的措施，反而會吸引外資流入，使本幣率的措施，反而會吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌升值，外匯匯率下跌。 重大的國際事件是指國際上發(fā)生的重大的重大的國際事件是指國際上發(fā)生的重大的政治、經(jīng)濟、軍事、科技、自然災(zāi)害等方面的政治、經(jīng)濟、軍事、科技、自然災(zāi)害等方面的

15、事件。事件。 當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后對一國有利時，當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后對一國有利時，則該國的貨幣即會升值；當(dāng)重大的國際事件發(fā)則該國的貨幣即會升值；當(dāng)重大的國際事件發(fā)生后對一國不利時，則該國的貨幣會貶值。生后對一國不利時，則該國的貨幣會貶值。(十十)心理預(yù)期心理預(yù)期 所謂預(yù)期（所謂預(yù)期（Expectation），是指參與經(jīng)），是指參與經(jīng)濟活動的人，對與其經(jīng)濟決策有關(guān)的經(jīng)濟變量濟活動的人，對與其經(jīng)濟決策有關(guān)的經(jīng)濟變量在未來某個時期的數(shù)值所作出的估計和預(yù)測。在未來某個時期的數(shù)值所作出的估計和預(yù)測。 在外匯市場上，人們買進(jìn)還是賣出某種貨在外匯市場上，人們買進(jìn)還是賣出某種貨幣，同交易者對今后情況的看法

16、有很大關(guān)系。幣，同交易者對今后情況的看法有很大關(guān)系。 預(yù)期因素是預(yù)期因素是短期內(nèi)短期內(nèi)影響匯率變動的影響匯率變動的最主要最主要因素因素。常給外匯市場帶來巨大的沖擊，成為各。常給外匯市場帶來巨大的沖擊，成為各國貨幣匯率頻繁起伏的重要根源。國貨幣匯率頻繁起伏的重要根源。 影響匯率的因素錯綜復(fù)雜，在不同時影響匯率的因素錯綜復(fù)雜，在不同時期，各種因素對匯率變動的影響作用有輕期，各種因素對匯率變動的影響作用有輕重緩急之分，它們的影響有時互相抵消，重緩急之分，它們的影響有時互相抵消，有時相互促進(jìn)。因此，只有對各項因素進(jìn)有時相互促進(jìn)。因此，只有對各項因素進(jìn)行綜合全面的考察，對具體情況作具體分行綜合全面的考察

17、，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析作出較為正確析，才能對匯率變動的分析作出較為正確的結(jié)論。的結(jié)論。 但是，從但是，從一長段時間一長段時間來觀察，匯率變來觀察，匯率變化的規(guī)律受化的規(guī)律受國際收支狀況和通貨膨脹國際收支狀況和通貨膨脹制約，制約，是決定匯率變化的是決定匯率變化的基本因素基本因素，匯率政策匯率政策只只能起能起從屬作用從屬作用，即助長或削弱基本因素所，即助長或削弱基本因素所起的作用。一國的起的作用。一國的財政貨幣政策財政貨幣政策對匯率的對匯率的變動起著變動起著決定性作用決定性作用。一般情況下，各國。一般情況下，各國的貨幣政策中，將匯率確定在一個適當(dāng)?shù)牡呢泿耪咧?，將匯率確定在一

18、個適當(dāng)?shù)乃揭殉蔀檎吣繕?biāo)之一。水平已成為政策目標(biāo)之一。投機投機活動只是活動只是在其他因素所決定的匯價基本趨勢基礎(chǔ)上在其他因素所決定的匯價基本趨勢基礎(chǔ)上起起推波助瀾推波助瀾的作用。的作用。任務(wù)四、任務(wù)四、匯率變動的經(jīng)濟效應(yīng)匯率變動的經(jīng)濟效應(yīng) 匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經(jīng)濟的影響對一國經(jīng)濟的影響 對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響一、對國際收支的影響對國際收支的影響 對貿(mào)易收支的影響對貿(mào)易收支的影響 對非貿(mào)易收支的影響對非貿(mào)易收支的影響 對資本流動的影響對資本流動的影響 對一國國際儲備的影響對一國國際儲備的影響（一）對貿(mào)易收支的影響（一）對貿(mào)易收

19、支的影響 貶值有利于出口，不利于進(jìn)口貶值有利于出口，不利于進(jìn)口 馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件 J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)一國貨幣貶值對國際收支的改善取決一國貨幣貶值對國際收支的改善取決于進(jìn)出口商品的匯率需求彈性于進(jìn)出口商品的匯率需求彈性 Ex+EM 1 匯率變動能改善國家收支匯率變動能改善國家收支（馬歇爾（馬歇爾- -勒那條件）勒那條件） Ex+EM= 1 匯率變動對進(jìn)出口沒影響匯率變動對進(jìn)出口沒影響 Ex+EM 1 匯率變動能加劇國家收支匯率變動能加劇國家收支的失衡的失衡J曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng)的分析曲線效應(yīng)的分析 （1）原有合同的執(zhí)行原有合同的執(zhí)行：貶值初期，執(zhí)行原有合同，同：貶值初期，執(zhí)行原有合同，

20、同樣多的出口商品外匯收入下降，同樣多的進(jìn)口商品外樣多的出口商品外匯收入下降，同樣多的進(jìn)口商品外匯支出增加，故貿(mào)易收支反而惡化匯支出增加，故貿(mào)易收支反而惡化 （2）各種時滯影響各種時滯影響： a 認(rèn)識時滯認(rèn)識時滯： 本幣貶值后出口商品的新價格信息被需求方了解需一本幣貶值后出口商品的新價格信息被需求方了解需一段時間段時間 b 決策時滯決策時滯: 供求雙方對價格變化對自己經(jīng)濟活動產(chǎn)生的影響并進(jìn)供求雙方對價格變化對自己經(jīng)濟活動產(chǎn)生的影響并進(jìn)行相關(guān)的調(diào)整，需一段時間行相關(guān)的調(diào)整，需一段時間 c 生產(chǎn)時滯：生產(chǎn)時滯： 貶值國生產(chǎn)更多的出口商品需一段時間貶值國生產(chǎn)更多的出口商品需一段時間 d 消費時滯消費時

21、滯： 貶值國出口商要擴大其產(chǎn)品在國外的銷售，貶值國出口商要擴大其產(chǎn)品在國外的銷售，需建立新的銷售渠道，且讓外國消費者認(rèn)需建立新的銷售渠道，且讓外國消費者認(rèn)同該國產(chǎn)品，需要一定的時間同該國產(chǎn)品，需要一定的時間 貨幣貶值的滯后時間：貨幣貶值的滯后時間： 大多數(shù)工業(yè)國家大多數(shù)工業(yè)國家J曲線持續(xù)時間為曲線持續(xù)時間為6個月個月1年年（二）對非貿(mào)易收支的影響 1.對無形貿(mào)易收支的影響對無形貿(mào)易收支的影響 一國貨幣匯率下跌，則外國貨幣兌換一國貨幣匯率下跌，則外國貨幣兌換本國貨幣數(shù)量增加，外幣的購買力提高，本國貨幣數(shù)量增加，外幣的購買力提高，本國商品和服務(wù)相對低廉，這有利于本國本國商品和服務(wù)相對低廉，這有利于

22、本國旅游和其他勞務(wù)收支狀況的改善，至于本旅游和其他勞務(wù)收支狀況的改善，至于本幣匯率上升，其作用與此相反。當(dāng)然，匯幣匯率上升，其作用與此相反。當(dāng)然，匯率變動的這一效應(yīng)，須以貨幣貶值國物價率變動的這一效應(yīng)，須以貨幣貶值國物價不變或上漲相對緩慢為前提。不變或上漲相對緩慢為前提。（二）對非貿(mào)易收支的影響 2.對單方面轉(zhuǎn)移收支的影響對單方面轉(zhuǎn)移收支的影響 一國貨幣匯率下跌，如國內(nèi)價格不變一國貨幣匯率下跌，如國內(nèi)價格不變或上漲相對緩慢，一般對該國的單方面轉(zhuǎn)或上漲相對緩慢，一般對該國的單方面轉(zhuǎn)移收支會產(chǎn)生不利影響。以僑匯為例，僑移收支會產(chǎn)生不利影響。以僑匯為例，僑匯多系贍家匯款，貨幣對外貶值后，旅居匯多系贍

23、家匯款，貨幣對外貶值后，旅居國外僑民只需匯回國內(nèi)少于貶值前的外幣，國外僑民只需匯回國內(nèi)少于貶值前的外幣，就可以維系國內(nèi)親屬生活需要，從而使該就可以維系國內(nèi)親屬生活需要，從而使該國僑匯收入減少。一國貨幣如對外升值，國僑匯收入減少。一國貨幣如對外升值，其結(jié)果則相反。其結(jié)果則相反。(三三)貶值對一國資本流動的影響貶值對一國資本流動的影響 一般來說，一國貨幣貶值對一般來說，一國貨幣貶值對短期資本流動短期資本流動的的影響是不利的。短期資本以套利資本為主，一國影響是不利的。短期資本以套利資本為主，一國貨幣貶值致使短期資本在利率上的貨幣貶值致使短期資本在利率上的差額利息收入差額利息收入有可能被匯率下跌所抵消

24、時有可能被匯率下跌所抵消時，外國投資者會抽出，外國投資者會抽出或縮減投放在貨幣貶值國的資本。同時，貨幣貶或縮減投放在貨幣貶值國的資本。同時，貨幣貶值還將影響人們對該國貨幣未來變動趨勢的值還將影響人們對該國貨幣未來變動趨勢的預(yù)測預(yù)測，為了資產(chǎn)的安全性，人們會拋售貶值貨幣，促使為了資產(chǎn)的安全性，人們會拋售貶值貨幣，促使該貨幣進(jìn)一步疲軟。該貨幣進(jìn)一步疲軟。(四四)貶值對一國國際儲備的影響貶值對一國國際儲備的影響 第一，第一， 匯率變動通過影響匯率變動通過影響資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口貿(mào)易額貿(mào)易額，而直接影響到一國國際儲備中的，而直接影響到一國國際儲備中的外匯儲外匯儲備的增減備的增減 。一般來說

25、，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利。一般來說，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進(jìn)該國外匯儲備增加；于該國吸收外資，從而促進(jìn)該國外匯儲備增加；反之，貨幣貶值若引起信心動搖，則會導(dǎo)致資本反之，貨幣貶值若引起信心動搖，則會導(dǎo)致資本外流，使外匯儲備減少。但是，如果一國貨幣貶外流，使外匯儲備減少。但是，如果一國貨幣貶值后貿(mào)易收支得到很大改善，則會抵補資本外流，值后貿(mào)易收支得到很大改善，則會抵補資本外流，最終外匯儲備取決于最終外匯儲備取決于兩者力量對比兩者力量對比。(四四)貶值對一國國際儲備的影響貶值對一國國際儲備的影響 第二，儲備貨幣匯率變動會影響第二，儲備貨幣匯率變動會影響外匯外匯儲備的構(gòu)成儲備的構(gòu)

26、成。某種儲備貨幣匯率下跌，使。某種儲備貨幣匯率下跌，使持有該儲備貨幣的國家的外匯儲備的的實持有該儲備貨幣的國家的外匯儲備的的實際價值減少，從而使這些國家進(jìn)行外匯儲際價值減少，從而使這些國家進(jìn)行外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)調(diào)整，使該貨幣的外匯儲備備的貨幣結(jié)構(gòu)調(diào)整，使該貨幣的外匯儲備在其儲備總額中的份額減少。反之，則情在其儲備總額中的份額減少。反之，則情形恰好相反。形恰好相反。 匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經(jīng)濟的影響對一國經(jīng)濟的影響 對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響二、對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響 對物價的影響對物價的影響 對國民收入和就業(yè)的影響

27、對國民收入和就業(yè)的影響 對資源配置對資源配置/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響 （一）（一）對物價的影響對物價的影響 貶值對物價的影響存在兩方面：一是貨幣貶值后，以該國貨幣貶值對物價的影響存在兩方面：一是貨幣貶值后，以該國貨幣表示的進(jìn)口商品的價格會趨于上漲，進(jìn)口原材料、中間產(chǎn)品等價格表示的進(jìn)口商品的價格會趨于上漲，進(jìn)口原材料、中間產(chǎn)品等價格的上升，將使國內(nèi)使用這些進(jìn)口品所生產(chǎn)的商品的成本上升，推動的上升，將使國內(nèi)使用這些進(jìn)口品所生產(chǎn)的商品的成本上升，推動這類商品的價格上漲這類商品的價格上漲；另一方面會使進(jìn)口品本幣成本上升而帶動國另一方面會使進(jìn)口品本幣成本上升而帶動國內(nèi)同類商品價格上升。內(nèi)同類商品價

28、格上升。 二是貨幣貶值后，該國的出口將增加，在國內(nèi)生產(chǎn)沒有相應(yīng)擴二是貨幣貶值后，該國的出口將增加，在國內(nèi)生產(chǎn)沒有相應(yīng)擴大的情況下造成國內(nèi)市場原有的供需關(guān)系發(fā)生變化；由于以外幣兌大的情況下造成國內(nèi)市場原有的供需關(guān)系發(fā)生變化；由于以外幣兌換成本國貨幣支付的費用下降，刺激外國對該國勞務(wù)和商品的需求，換成本國貨幣支付的費用下降，刺激外國對該國勞務(wù)和商品的需求，這種需求的擴大也會拉動貶值國勞務(wù)和商品價格上升這種需求的擴大也會拉動貶值國勞務(wù)和商品價格上升。（二）（二）對國民收入和就業(yè)的影響對國民收入和就業(yè)的影響 貨幣貶值貨幣貶值利于出口利于出口出口部門出口部門擴大生產(chǎn)擴大生產(chǎn) 不利于進(jìn)口不利于進(jìn)口生產(chǎn)生產(chǎn)

29、進(jìn)口替代品進(jìn)口替代品的的國內(nèi)生產(chǎn)部門擴大生產(chǎn)國內(nèi)生產(chǎn)部門擴大生產(chǎn) 這將使生產(chǎn)擴大、國民收入和就業(yè)增加。當(dāng)這將使生產(chǎn)擴大、國民收入和就業(yè)增加。當(dāng)然，這一影響是以該國然，這一影響是以該國有閑置資源為前提有閑置資源為前提的。如的。如果一國貨幣匯率上升，就有減少生產(chǎn)、減少國民果一國貨幣匯率上升，就有減少生產(chǎn)、減少國民收入和就業(yè)的影響。收入和就業(yè)的影響。（三）對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響（三）對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響 貨幣貶值貨幣貶值資源向出口產(chǎn)品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移資源向出口產(chǎn)品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移就業(yè)增加就業(yè)增加 資源向進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)資源向進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移移就業(yè)增加就業(yè)增加 資源配置發(fā)生變化資源配置發(fā)生變化( (貿(mào)易品生產(chǎn)

30、部門貿(mào)易品生產(chǎn)部門在該國經(jīng)濟體系中比重上升在該國經(jīng)濟體系中比重上升) 一國貨幣對外升值，其影響相反。一國貨幣對外升值，其影響相反。 匯率變動的經(jīng)濟影響匯率變動的經(jīng)濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經(jīng)濟的影響對一國經(jīng)濟的影響 對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響三、三、對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響 1.匯率不穩(wěn)，加深西方國家爭奪銷售市場的斗爭，影響國際貿(mào)易的正常發(fā)展。 某些發(fā)達(dá)國家匯率不穩(wěn)，利用貨幣貶值，擴大出口，爭奪市場，引起其他國家采取報復(fù)性措施，或?qū)嵭胸泿刨H值，或采取保護性貿(mào)易措施，從而產(chǎn)生貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)，破壞了國際貿(mào)易的正常發(fā)展，不利于國際經(jīng)濟走上良性循環(huán)。三、三、對世界經(jīng)

31、濟的影響對世界經(jīng)濟的影響 2.匯率不穩(wěn)，影響某些儲備貨幣的地位和作用，促進(jìn)匯率不穩(wěn)，影響某些儲備貨幣的地位和作用，促進(jìn)國際儲備貨幣多元化的形成。國際儲備貨幣多元化的形成。 由于某些儲備貨幣國家的國際收支惡化，通貨不斷貶由于某些儲備貨幣國家的國際收支惡化，通貨不斷貶值，匯率不斷下跌，影響它的儲備貨幣的地位和作用，如值，匯率不斷下跌，影響它的儲備貨幣的地位和作用，如英鎊、美元；而有些國家由于國際收支持續(xù)順差，黃金外英鎊、美元；而有些國家由于國際收支持續(xù)順差，黃金外匯儲備充裕，通貨穩(wěn)中趨升，因此其貨幣在國際結(jié)算領(lǐng)域匯儲備充裕，通貨穩(wěn)中趨升，因此其貨幣在國際結(jié)算領(lǐng)域中的地位和作用日益加強，如日元和歐元

32、逐漸成為主要儲中的地位和作用日益加強，如日元和歐元逐漸成為主要儲備貨幣。因而匯率不穩(wěn)促進(jìn)了國際儲備貨幣多元化的形成。備貨幣。因而匯率不穩(wěn)促進(jìn)了國際儲備貨幣多元化的形成。 由于主要發(fā)達(dá)國家貨幣一般充作國際間的計價、支付由于主要發(fā)達(dá)國家貨幣一般充作國際間的計價、支付和儲備手段，它們貨幣匯率的變動會引起和儲備手段，它們貨幣匯率的變動會引起財富在國際間的財富在國際間的轉(zhuǎn)移和國際金融領(lǐng)域的動蕩轉(zhuǎn)移和國際金融領(lǐng)域的動蕩，不利于世界經(jīng)濟的發(fā)展。，不利于世界經(jīng)濟的發(fā)展。三、三、對世界經(jīng)濟的影響對世界經(jīng)濟的影響 3.匯率不穩(wěn)，加劇投機和國際金融市場的動匯率不穩(wěn)，加劇投機和國際金融市場的動蕩，同時又促進(jìn)國際金融業(yè)

33、務(wù)的不斷創(chuàng)新。蕩，同時又促進(jìn)國際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。 由于匯率不穩(wěn)，引起外匯投機的盛行，造成由于匯率不穩(wěn)，引起外匯投機的盛行，造成國際金融市場的動蕩與混亂，如國際金融市場的動蕩與混亂，如1993年夏，歐洲年夏，歐洲匯率機制危機就是由于外匯投機造成的。與此同匯率機制危機就是由于外匯投機造成的。與此同時，匯率不穩(wěn)與動蕩不安，加劇了國際貿(mào)易與金時，匯率不穩(wěn)與動蕩不安，加劇了國際貿(mào)易與金融的匯率風(fēng)險，又進(jìn)一步促進(jìn)期貨、期權(quán)、貨幣融的匯率風(fēng)險，又進(jìn)一步促進(jìn)期貨、期權(quán)、貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品交易的出現(xiàn)，使國際金融業(yè)互換等金融衍生產(chǎn)品交易的出現(xiàn)，使國際金融業(yè)務(wù)形式與市場機制不斷地創(chuàng)新。務(wù)形式與市場機制不斷地

34、創(chuàng)新。 匯率變動對經(jīng)濟影響的制約條件匯率變動對經(jīng)濟影響的制約條件 一國的對外開放程度一國的對外開放程度 一國商品生產(chǎn)是否多樣化一國商品生產(chǎn)是否多樣化 與國際金融市場的聯(lián)系程度與國際金融市場的聯(lián)系程度 貨幣的兌換性貨幣的兌換性任務(wù)五、匯率制度任務(wù)五、匯率制度 一、匯率制度的概念一、匯率制度的概念 匯率制度又稱匯率安排匯率制度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement)：是指各國或國際社會對于確定、：是指各國或國際社會對于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。 按照匯率變動幅度的大

35、小，匯率制度可分為按照匯率變動幅度的大小，匯率制度可分為固定匯率制和浮動匯率制。固定匯率制和浮動匯率制。 第二次世界大戰(zhàn)后，主要發(fā)達(dá)國家的匯率制第二次世界大戰(zhàn)后，主要發(fā)達(dá)國家的匯率制度經(jīng)歷了兩個階段：第一個階段是從度經(jīng)歷了兩個階段：第一個階段是從1945到到1973年春，建立的是固定匯率制度；第二個階段是年春，建立的是固定匯率制度；第二個階段是1973年春以后，建立的是浮動匯率制。年春以后，建立的是浮動匯率制。 二、二、 固定匯率制固定匯率制 (一一)概念 固定匯率固定匯率（fixed exchange rate）是在是在金本位制度金本位制度下和下和布雷頓森林體系布雷頓森林體系下通行的下通行的

36、匯率制度，這種制度規(guī)定本國貨幣與其他匯率制度，這種制度規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間維持一個國家貨幣之間維持一個固定比率固定比率，匯率波，匯率波動只能動只能限制在一定范圍內(nèi)限制在一定范圍內(nèi)，由，由官方干預(yù)官方干預(yù)來來保證匯率的穩(wěn)定。保證匯率的穩(wěn)定。（二）固定匯率制的類型 1.金本位制度下的固定匯率制金本位制度下的固定匯率制 在金本位制度下，各國貨幣都規(guī)定有在金本位制度下，各國貨幣都規(guī)定有含金量，兩種貨幣之間的比價以它們的含金量，兩種貨幣之間的比價以它們的含含金量為基礎(chǔ)金量為基礎(chǔ)，匯率波動范圍受，匯率波動范圍受黃金輸送點黃金輸送點自發(fā)機制的制約，匯率基本是固定的。金自發(fā)機制的制約，匯率基本是固定

37、的。金本位制度下的固定匯率制度是本位制度下的固定匯率制度是最典型最典型的固的固定匯率制度。定匯率制度。（二）固定匯率制的類型 2.布雷頓森林體系下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制 該固定匯率制是該固定匯率制是紙幣流通下紙幣流通下的固定匯率制。布雷頓的固定匯率制。布雷頓森林體系下的固定匯率制是由森林體系下的固定匯率制是由國際貨幣基金協(xié)定國際貨幣基金協(xié)定確立確立起來的。該協(xié)定規(guī)定，起來的。該協(xié)定規(guī)定，美元直接與黃金掛鉤美元直接與黃金掛鉤，規(guī)定每盎司，規(guī)定每盎司黃金等于黃金等于35美元，各國政府或央行可隨時用美元向美國政美元，各國政府或央行可隨時用美元向美國政府按這一比價兌換黃金。府按這一比

38、價兌換黃金。各國貨幣按固定比價與美元掛鉤，各國貨幣按固定比價與美元掛鉤，從而間接地與黃金掛鉤從而間接地與黃金掛鉤。各國政府有義務(wù)通過。各國政府有義務(wù)通過干預(yù)外匯市干預(yù)外匯市場場使匯率波動不超過使匯率波動不超過 1%的幅度。只有當(dāng)一國國際收支的幅度。只有當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)出現(xiàn)“根本性失衡根本性失衡”時，才允許貨幣升值或貶值。平價的時，才允許貨幣升值或貶值。平價的調(diào)整要得到國際貨幣基金組織的同意。調(diào)整要得到國際貨幣基金組織的同意。1971年年12月，十月，十國集團首腦在美國華盛頓召開會議達(dá)成的國集團首腦在美國華盛頓召開會議達(dá)成的“史密森史密森”協(xié)定協(xié)定中，將這一變動幅度擴大到中，將這一變動幅度擴大到 2.25%。（三）維持固定匯率所采取的措施 1.貼現(xiàn)政策 2.運用黃金外匯儲備 3.向國外借款 4.加強外匯管制 5.實行貨幣公開貶值（四）固定匯率制的優(yōu)點（五）固定匯率的缺點6.造成實際資源的浪費。造成實際資源的浪費。 這是因為，紙幣流通制度下