財務管理作業(yè)及答案

1、財務管理習題股東財富最大化 單選題，將每股利潤最大化作為財務管理目標，其優(yōu)點是（ D ）。A.考慮了資金的時間價值B.考慮了投資的風險價值C.有利于企業(yè)克服短期行為D.反映了投入資本與收益的對比關系股東財富最大化 單選題，在股東投資資本不變的前提下，下列各項財務指標中，最能夠反映上市公司財務管理目標實現程度的是（ C ）。 A.扣除非經常性損益后的每股收益 B.每股凈資產C.每股市價 D.每股股利股東財富最大化 單選題，下列有關增加股東財富的表述中，正確的是（ A ）。A.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素B.股東財富的增加可以用股東權益的市場價值來衡量C.多余現金用于再投

2、資有利于增加股東財富D.提高股利支付率，有助于增加股東財富有關假設 多選題，如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有（ ACD ）。A.股價可以綜合反映公司的業(yè)績B.運用會計方法改善公司業(yè)績可以提高股價C.公司的財務決策會影響股價的波動D.投資者只能獲得與投資風險相稱的報酬有關假設 多選題，根據法瑪的資本市場的分類，在下列哪種市場下可以利用內幕信息獲利（AC ）。A.弱式有效市場 B.半弱式有效市場 C.半強式有效市場 D.強式有效市場有關假設 多選題，理財主體是指財務管理為之服務的特定單位，通常是指具有下列哪些特性的經濟實體（ ABCD ）。A.能夠自主地進行融資、投資、分配等一系列財務

3、活動B.根據目標來規(guī)劃自己的行動C.主要運用價值手段進行活動D.有自己所能控制的資金有關原則有關原則 多選題，以下理財原則中，屬于有關競爭環(huán)境的原則包括（ ABC ）。A.自利性為原則 B.雙方交易原則C.信號傳遞原則 D.比較優(yōu)勢原則有關原則有關原則 單選題，在下列關于財務管理“引導原則”的說法中，錯誤的是（ C ）。A.引導原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時采用B.引導原則有可能使你模仿別人的錯誤C.引導原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案D.引導原則體現了“相信大多數”的思想有關原則有關原則 多選題，下列關于“引導原則”的表述中，正確的有（ BCD ）。A.應用該原則可

4、能幫助你找到一個最好的方案，也可能使你遇上一個最壞的方案B.應用該原則可能不能幫助你找到一個最好的方案，但不會使你遇上一個最壞的方案C.應用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高D.在財務分析中使用行業(yè)標準比率，是該原則的應用之一有關原則有關原則 單選題，下列行為中屬于自利行為原則應用的有（A ）.A.為防止經營者因自身利益而背離股東目標，股東往往對經營者同時采取監(jiān)督與激勵兩種辦法B.在確定費用中心的費用預算時，可以考察同行業(yè)類似職能的支出水平C.早收晚付D.人盡其才，物盡其用有關原則有關原則 單選題，下列關于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，錯誤的是（ C ）。 A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的

5、B.新的創(chuàng)意可能會減少現有項目的價值或者使它變得毫無意義C.金融資產投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主要應用領域D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力有關原則有關原則 單選題，對一項房地產進行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，可以觀察近期類似房地產買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎,這是根據（ B ）。A.財務管理的雙方交易原則B.財務管理的引導原則C.財務管理的市場估價原則D.財務管理的風險報酬權衡原則主要評價指標的計算 單選題，下列各項中，不屬于速動資產的是（B ）。A.應收賬款 B.其他流動資產 C.應收票據 D.貨幣資金主要評價指標的計算 單選題，在下列各項指標中，能夠從動態(tài)

6、角度反映企業(yè)償債能力的是（ A ）。A.現金流動負債比率 B.資產負債率C.流動比率 D.速動比率主要評價指標的計算 多選題，下列哪些狀態(tài)會顯示企業(yè)短期償債能力較弱，財務狀況不穩(wěn)定。（ ACD ）A 非流動資產超過長期資本B 流動資產超過流動負債C 營運資本為負數D 流動負債超過流動資產主要評價指標的計算 多選題，如果流動比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（ ABC ）。 A 存在閑置現金 B 存在存貨積壓 C 應收賬款周轉緩慢 D 償債能力很差主要評價指標的計算 單選題，企業(yè)大量增加速動資產可能導致的結果是（ B ）。 A 減少資金的機會成本B 增加資金的機會成本C 增加財務風險D 提高流

7、動資產的收益率主要評價指標的計算 多選題，某公司當年的稅后經營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（ BCD）。 A 資產負債率 B 流動比率C 存貨周轉率 D 應收賬款周轉率E 已獲利息倍數主要評價指標的計算 多選題，下列會增強企業(yè)短期償債能力但在報表上不會反映的是（ BD ）。A。建造合同中約定的分階段付款B。準備很快變現的房產C。企業(yè)預收的貨款D。和銀行簽定的周轉信貸協(xié)議主要評價指標的計算 多選題，權益乘數的高低取決于企業(yè)的資金結構，權益乘數越高（ ABC ）A 資產負債率越高B 財務風險越大C 財務杠桿作用度越大D 產權比率越低主要評價指標的計算 單選題，下

8、列財務比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是（ D ）。 A 資產負債率B 經營現金凈流量與到期債務比C 經營現金凈流量與流動負債比D 經營現金凈流量與債務總額比主要評價指標的計算 多選題，影響企業(yè)長期償債能力的資產負債報表以外的因素有（ ABC ） A 為他人提供的經濟擔保B 未決訴訟案件C 售出產品可能發(fā)生的質量事故賠償D 融資租賃方式租入固定資產 單選題，一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5，若每年半年復利一次，年有效年利率會高出名義利率（ C ）。 A0.16； B0.25； C. 0.06； D. 0.05【解析】已知：M = 2,r = 5 根據有效年利率和名義利率之間關系式：

9、 （1+5%/2）2-1 = 5.06 % 有效年利率高出名義利率0.06（5.065【例題判斷題】名義利率是每期利率與年內計息次數的乘積。 單選題，某人退休時有現金10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入2000元補貼生活。那么，該項投資的有效年利率應為（ C ）。 A.2%；B.8%； C.8.24%；D.10.04% 本題為按季度的永續(xù)年金問題，由于永續(xù)年金現值P=A/i，所以i=A/P，季度報酬率=2000/100000=2%，有效年利率=(1+2%)4-1=8.24%。 【教材例題3-20計算題】某企業(yè)擬購買一臺新設備，更換目前的舊設備。新設備較舊設備高出2000元

10、，但每年可節(jié)約成本500元。若利率為10%，問新設備應至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？ 已知P=2000，A=500，i=10%，則 （P/A，10%，n）=P/A=2000/500=4 查i=10%的普通年金現值系數表，在i=10%一列上無法找到相應的利率，于是在該列上尋找大于和小于的臨界系數值 ，分別為4.35534,3.79084。同時，讀出臨界利率為6和5。則 新設備至少使用5.4年對企業(yè)而言才有利。 單選題，下列因素引起的風險中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（D）。 A.宏觀經濟狀況變化；B.世界能源狀況變化； C.發(fā)生經濟危機； D.被投資企業(yè)出現經營失誤風險的分類 單選

11、題，下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（D）。 A.非系統(tǒng)性風險 B.公司特別風險 C.可分散風險 D.市場風險風險的分類 多選題，在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經營風險的有（ BCD ） 。 A.企業(yè)舉債過度(財務風險/籌資風險)B.原材料價格發(fā)生變動 C.企業(yè)產品更新?lián)Q代周期過長D.企業(yè)產品的生產質量不穩(wěn)定風險的分類 單選題，假定某企業(yè)的權益資金與負債資金的比例為60：40，據此可斷定該企業(yè)（D）。 A.只存在經營風險 B經營風險大于財務風險 C.經營風險小于財務風險 D同時存在經營風險和財務風險 根據權益資金和負債資金的比例可以看出企業(yè)存在負債，所以存在財務風險；只要企業(yè)經營，就存

12、在經營風險。但是無法根據權益資金和負債資金的比例判斷出財務風險和經營風險誰大誰小。 【教材例3-21】三寶公司有三個可供選擇的資項目：A和B是兩個高科技項目，該領域競爭激烈，如果經濟發(fā)展迅速并且該項目成功，就會取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C項目是一個老產品并且是必需品，銷售前景可以準備預測出來。假設其他因素都相同，影響報酬率的未來經濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關的概率分布和預期報酬率如表3-2所示。經濟情況發(fā)生概率A預期報酬率B預期報酬率C預期報酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%期望值EA=0.3* 30%+

13、0.6 *10%+0.1 *（-25%）=12.5%EB=11.5%，EC=12.5%A項目的標準差= (30%-12.5%)2*0.3+(10%-12.5%)2*0.6+(-25%-12.5%)2*0.1=15.37%B項目的標準差=6.12%，C項目的標準差=5.12%A項目的變化系數=15.37%/12.5%=122.96%B項目的變化系數=53.22%C項目的變化系數=40.96%項目現金凈流量的計算 單選題，指當采納或放棄某個投資項目時，會使另外一個投資項目的經濟指標發(fā)生顯著變動的投資為（ A ）A. 相關性投資 B. 獨立性投資 C. 互斥性投資 D. 戰(zhàn)略性投資項目現金凈流量的計

14、算 單選題，投資主體將原始總投資注入具體項目的投入方式包括一次投入和分次投入,下列表述正確的有(D )。A 如果投資行為只涉及一個年度，屬于一次投入B 若投資行為涉及兩個年度，屬于一次投入C 只有當投資行為涉及兩個以上年度的才屬于分次投入D 投資行為集中一次發(fā)生在項目計算期第一個年度的某一時點屬于一次投入 【解析】若投資雖然只涉及一個年度，但同時在該年的年初和年末發(fā)生，則該項投資行為從時間特征看也屬于分次投入方式。 三、現金流量的估算 【教材例4-4】A公司準備購入一臺設備以擴大生產能力，現有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資15000元，一年后建成投產。使用壽命為6年，采用直線法計提折舊，

15、6年后設備無殘值。6年中每年的銷售收入為6000元，每年的付現成本為2500元。乙方案需投資18000元，一年后建成投產時需另外增加營運資金3000元。該方案的使用壽命也是6年，采用直線法計提折舊，6年后有殘值3000元。6年中每年的銷售收入為8500元，付現成本第一年為3000元，以后每年將增加維修費300元。假設所得稅稅率為25%，試計算兩方案的現金流量。 首先，計算兩方案每年的折舊額： 甲方案每年的折舊額15000/62500（元） 乙方案每年的折舊額（180003000）/62500（元） 先計算兩個方案的營業(yè)現金流量（表41），再結合初始現金流量和終結現金流量編制兩方案的全部現金流量

16、（表42）。 表41兩個方案的營業(yè)現金流量表 單位：元 表42 兩個方案的營業(yè)現金流量表 單位：元 第2年第3年第4年第5年第6年第7年甲方案：銷售收入（1）付現成本（2）折舊（3）稅前利潤（4）（1）（2）（3）所得稅（5）（4）25%稅后利潤（6）（4）（5）營業(yè)現金流量（7）（3）（6）600025002500100025075032506000250025001000250750325060002500250010002507503250600025002500100025075032506000250025001000250750325060002500250010002507503

17、250乙方案：銷售收入（1）付現成本（2）折舊（3）稅前利潤（4）（1）（2）（3）所得稅（5）（4）25%稅后利潤（6）（4）（5）營業(yè)現金流量（7）（3）（6）850030002500300025022504750850033002500270067520254525850036002500240060018004300850039002500210052515754075850042002500180045013503850850045002500150037511253625CF0CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 CF7甲方案：固定資產投資營業(yè)現金流量1500032503

18、2503250325032503250甲方案現金流量合計15000325032503250325032503250乙方案：固定資產投資流動資產投資營業(yè)現金流量固定資產殘值營運資金回收18000300047504525430040753850362530003000乙方案現金流量合計180003000475045254300407538509625項目現金凈流量的計算多選題，某公司正在開會討論是否投產一種新產品，對以下收支發(fā)生爭論。你認為不應列入該項目評價的企業(yè)現金流量有（ BC ）。A.新產品投產需要占用營運資本80萬元，它們可在公司現有周轉資金中解決，不需要另外籌集B.該項目利用現有未充分利

19、用的廠房和設備，如將該設備出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將生產設備出租，以防止對本公司產品形成競爭C.新產品銷售會使本公司同類產品減少收益100萬元；如果本公司不經營此產品，競爭對手也會推出此新產品D.動用為其他產品儲存的原料約200萬元項目現金凈流量的計算 單選題，下列關于投資項目營業(yè)現金流量預計的各種做法中，不正確的是（ D ）。 A.營業(yè)現金流量等于稅后凈利加上折舊 B.營業(yè)現金流量等于營業(yè)收入減去付現成本再減去所得稅 C.營業(yè)現金流量等于稅后收入減去稅后付現成本再加上折舊引起的稅負減少額 D.營業(yè)現金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅 【解析】本題考點：營業(yè)現金流量的計算

20、。關于營業(yè)現金流量可以分別按以下公式估計：營業(yè)現金流量=營業(yè)收入-付現成本-所得稅；營業(yè)現金流量=稅后凈利+折舊；營業(yè)現金流量=稅后收入-稅后成本+折舊抵稅額。選項D的錯誤在于，營業(yè)成本是個總概念，包括付現成本和折舊.項目現金凈流量的計算 單選題，ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅率為30，年稅后營業(yè)收入為700萬元，稅后付現成本為350萬元，稅后凈利潤210萬元。那么，該項目年營業(yè)現金流量為（ B） A.350 B.410 C.560 D.500 根據題意，稅后凈利潤稅前利潤（130），所以，稅前利潤稅后凈利潤/（130），210/（130）300（萬元），而

21、稅前利潤稅前營業(yè)收入稅前付現成本折舊700/（130）350/（130）折舊1000500折舊，所以，折舊（1000500）300200（萬元），現金流量稅后凈利折舊210200410（萬元），或現金凈流量稅后收入稅后付現成本折舊稅率70035020030410（萬元）。項目現金凈流量的計算 【例題單選題】年末ABC公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅率30%，賣出現有設備對本期現金流量的影響是（ D ）。 A.減少360元 B.減

22、少1200元 C.增加9640元 D.增加10360元 本題的考核點是現金流量的計算。依據題意，該設備的原值是40000元，現已提折舊28800元，則賬面價值為11200元(40000-28800)，而目前該設備的變現價格為10000元，即如果變現的話，將獲得10000元的現金流入；同時，將會產生變現損失1200元(11200-10000)，由于變現的損失計入營業(yè)外支出，這將會使企業(yè)的應納稅所得額減少，從而少納稅360元(120030%)，這相當于使企業(yè)獲得360元的現金流入。因此，賣出現有設備時，對本期現金流量的影響為10360元(10000+360)。 項目現金凈流量的計算 單選題，在計算

23、投資項目的未來現金流量時，報廢設備的預計凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設備報廢引起的預計現金流入量為（ C ）元。 A.7380 B.8040 C.12660 D.16620 “解析”設備報廢引起的現金流入量=12000+200033%=12660（元）項目評價指標的計算及應用 單選題，某方案的靜態(tài)投資回收期是( D )。 A凈現值為零的年限 B凈現金流量為零的年限 C累計凈現值為零的年限 D累計凈現金流量為零的年限 包括建設期的靜態(tài)投資回收期是累計凈現金流量為零時的年限。凈現金流量為零的年限，該年現金流入合計等于現金流出合計。累計凈現值為零的

24、年限為動態(tài)投資回收期。 項目評價指標的計算及應用 單選題，下列關于評價投資項目的回收期法的說法中，不正確的是( D )。 A它忽略了貨幣時間價值 B它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據 C它不能測度項目的盈利性 D它不能測度項目的流動性 投資回收期只考慮回收期滿以前的收益，沒有考慮回收期滿以后的收益，所以它只能衡量流動性，不能衡量收益性。 【例題計算題】某企業(yè)擬進行一項固定資產投資，投資額為2000，分兩年投入，該項目的現金流量表（部分）如下：建設期經營期合計0123456凈收益-30060014006006002900凈現金流量-1000-10001001000（B）1000

25、10002900累計凈現金流量-1000-2000-1900（A）90019002900-折現凈現金流量（資本成本率6）-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3（1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數值。（2）計算或確定下列指標：靜態(tài)投資回收期 會計收益率動態(tài)投資回收期；凈現值 凈現值率獲利指數 內含報酬率 （1）（A）=-1900+1000=-900 （B）=900-（-900）=1800 （2）靜態(tài)回收期： 靜態(tài)回收期= （年） 會計報酬率= =29% 動態(tài)回收期t項目初始期經營期合計0123456折現凈現金流量（資本成本率6%）1000943

26、.489839.6 1425.8 747.37051863.3累計折現凈現金流量-1000 -1943.4-1854.4-1014.84111158.31863.33726.6 動態(tài)回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年） 凈現值為1863.3萬元 現值指數= 內含報酬率 設利率28% 設利率26% i=26.94%年限0123456合計凈現金流量-1000 -10001001000 1800 1000 10002900折現系數（28%）10.7813 0.61040.47680.37250.2910.2274 折現凈現金流量-1000 -781.361.04 476.8 670

27、.5 291 227.4-54.56年限0123456合計凈現金流量-1000 -10001001000 1800 1000 10002900折現系數（26）10.7937 0.62990.49990.39680.31490.2499 折現凈現金流量-1000 -793.762.99 499.9714.24314.9 249.9 48.23項目評價指標的計算及應用 多選題，影響項目內含報酬率的因素包括（ABD）。 A.投資項目的計算期 B.資金投入方式 C.企業(yè)要求的最低投資報酬率 D.項目回收額 解析：內含報酬率的大小不受折現率高低的影響。項目評價指標的計算及應用 多選題，采用凈現值法評價投

28、資項目可行性時，所采用的折現率通常有(ABC)。 A投資項目的資金成本率 B投資的機會成本率 C行業(yè)平均資金收益率 D投資項目的內含報酬率 【解析】正確地選擇折現率至關重要，它直接影響項目評價的結論。投資項目的內含報酬率是方案本身的收益率，若以它為折現率，凈現值就為零了。項目評價指標的計算及應用 單選題，某企業(yè)正在討論更新現有的生產線，有兩個備選方案：A方案的凈現值為400萬元，內含報酬為10%；B方案的凈現值為300萬元，內含報酬率為15%，據此可以認定（ A） A方案較好 B方案較好 兩方案無差別 應考慮兩方案的投資額的大小再進行比較 【解析】凈現值法在理論上比其他方法更完善。對于互斥投資

29、項目，可以直接根據凈現值法作出評價。 【教材例4-10計算分析題】假設某公司準備進行一項投資，其各年的現金流量和分析人員確定的肯定當量系數已列示在表4-18中，無風險折現率為10%，試判斷此項目是否可行。 表表4-18 現金凈流量與肯定當量系數表現金凈流量與肯定當量系數表時間01234現金凈流量-200007000900080008000肯定當量系數t1.00.950.90.850.8 根據以上資料，利用凈現值法進行評價。 凈現值= =0.9570000.9091+0.990000.8264+0.8580000.7513+0.880000.683-20000 =2219.40（元） 在按風險程

30、度對現金流量進行調整后，計算出的凈現值為正數，故可以進行投資。nttta01無風險報酬率現金流量期望值不確定性投資決策不確定性投資決策 單選題，運用調整現金流量法進行投資風險分析，需要調整的項目是（ C ）。 A.有風險的折現率 B.無風險的折現率 C.有風險的現金流量 D.無風險的現金流量 【解析】本題的考點是肯定當量法和風險調整折現率法的區(qū)別?？隙ó斄糠朔孙L險調整折現率法夸大遠期風險的缺點，可以根據各年不同的風險程度，分別采用不同的肯定當量系數，將有風險的現金收支調整為無風險的現金收支；而風險調整折現率法是將無風險的折現率調整為有風險的折現率。 （二）年均凈回收額法（二）年均凈回收額法

31、 年均凈回收額凈現值/(P/A,i,n) 【教材例414】 有兩個互斥投資方案：方案c和方案D。相關數據如表421所示，企業(yè)要求的最低報酬率為10，要求作出決策。 年份現金凈流量CDO12345-4 0002 0003 0004 500-7 0003005004 0001 50012 000 （1）方案C與方案D的凈現值： NPVC2000（P/S，10%，1）3 000（P/S，10%，2）4 500（P/S，10%，3）4 0003 675.7（元） NPVD300（P/S，10%，1）500（P/S，10%，2）4 000（P/S，10%，3）1 500（P/S，10%，4）12 000

32、（P/S，10%，5）70005 166.2（元） （2）方案C與方案D的年均凈回收額： 方案C：3 675.5（P/A，10%，3）3 675.52.48691 478（元） 方案D：5 166.2（P/A，10%，5）5 166.23.79081 363（元） 由計算結果可知，方案C的年均凈回收額1 478元大于方案D的年均凈現值1 363元，方案C為最優(yōu)方案。利用差量分析，也能得出同樣的結果。 【教材例415】 假設企業(yè)目前正在評價三個可能的投資項目，每個項目的預期現金流量模式如表424所示。假設企業(yè)的資本成本是12，該年的投資預算限額為1 200萬元。每個項目均可拆分(即如果需要的話可

33、以執(zhí)行項目中的一部分)。公司應實施哪些投資項目? 01234A-800500200300400B-900500300300500C-1 100400400500650 以12為折現率計算這三個項目的凈現值，可得到項目A的凈現值為280萬元；項目B的凈現值為320萬元；項目C的凈現值為360萬元。若按凈現值進行排序，則項目C居于首位，項目B位列第二，項目A居于末位。因為本年的資金限額為1200萬元，所以運用這個方法的結果是實施項目C的全部(1 100萬元)和項目B的部分(100萬元)。這時，1 200萬元投資所獲得的全部凈現值為：360+396(萬元)。 不過，396萬元并不是項目組合中最大的凈

34、現值。 當項目可拆分時，最好的方法是計算每個方案的獲利指數，按其由高到低來排列方案，進而作出投資決策。 用上面的信息，可以得到每個項目的獲利指數，式中的分子表示扣除投資支出前的未來現金流量（表4-25）。 項目ABC獲利指數1080/800=1.351220/900=1.361460/1100=1.33由計算結果可以看到每個項目的獲利指數都大于1。只要項目的凈現值為正，獲利指數總是大于1。項目B的獲利指數最高，所以應排在首位。項目A位列第二，項目C位列第三。這時投資1200萬元所得到的全部凈現值為：（萬元）。這個數字高于根據項目的凈現值進行排序所獲得的396萬元。 例5-3：考慮3種30年期、

35、每年付息一次的債券。這3種債券的息票利率分別是7、5和3。如果每種債券的到期收益率都是5，那么，每種100元面值債券的價格分別是多少?它們分別是以溢價、折價還是平價交易? 分別計算每種債券的價格為： 息票利率為7%的債券價格=100*7%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=130.75(元) 此債券交易價格超過面值，所以溢價交易; 息票利率為5%的債券價格=100*5%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,30)=100.00(元) 此債券交易價格等于面值，所以平價交易; 息票利率為3%的債券價格=100*3%*(P/A,5%,30)+100*(P/S,5%,

36、30)=69.26(元) 此債券交易價格低于面值，所以折價交易; (3)有關結論 零息票債券： 距到期日越近，債券的價格越高，債券的折價幅度就越小(期數n對復利現值系數的影響)。 如果債券的到期收益率不變，債券投資的內含報酬率等于到期收益率，即使提前出售也是如此。 【教材例5-6】假設同【例5-5】，公司決定將股利支付率降到75，用留存收益投資。但現在假沒，新投資的報酬率是8而不是12。給定公司來年的期望每股收益是2元，股權資本成本是10，在這種情況下，公司當前的股價將會是多少? 股利將下降到275=1.5元?，F在的股利增長率為258=2。新的股價為 可見，如果公司消減股利從事報酬率只有8%的

37、新投資，即使公司的收益在新的股利政策下也在增長，但新投資的凈現值為負，估價將下跌。公司消減股利以追求成長的效應，關鍵取決于新投資的報酬率。例5-5中，新投資的12%報酬率超過了10%的股權資本成本，投資具有正的凈現值。例5-6中，新投資的報酬率至于8%，新投資的凈現值為負。唯有新投資的凈現值為正時，消減股利增加投資才會提升股價。)(75.1802. 010. 05 . 1grDivPE10元 【教材例5-7】某公司決定將所有收益進行再投資以擴大經營。在過去的1年，公司的收益是每股2元，期望以后每年的收益增長率為20，直到第4年末。到那時，其他公司很可能也推出有競爭力的類似產品。分析師預計，在第

38、4年末，公司將削減投資，開始將60的收益作為股利發(fā)放，于是公司的增長將放緩，長期增長率變?yōu)?。如果公司的股權資本成本是8，今天的每股價值為多少? 用公司的預期收益增長率和股利支付率，預測未來每股收益和每股股利，結果如表54所示。 表54 預測未來每股收益和每股股利預測未來每股收益和每股股利年 份0123456EPS的增長率(相對于上年)EPS股利支付率股利2.00202.40O202.88O203.460204.15602.4944.31602.5944.49602.69綜合題資料：（1）J公司擬開發(fā)一種新的高科技產品，項目投資成本為90萬元。（2）預期項目可以產生平均每年10萬元的永續(xù)現金流

39、量。該產品的市場有較大不確定性。如果消費需求量較大，預計經營現金流量為12.5萬元；如果消費需求量較小，預計經營現金流量為8萬元。（3）如果延期執(zhí)行該項目，一年后則可判斷市場對該產品的需求量，屆時必須作出放棄或立即執(zhí)行的決策。（4）假設等風險投資要求的最低報酬率為10%，無風險報酬率為5%。要求：（1）計算不考慮期權的項目凈現值；（2）采用二叉樹方法計算延遲決策的期權價值（列出計算過程，將結果填列在給定的“期權價值計算表”中），并判斷應否延遲執(zhí)行該項目。 （1）凈現值10/109010（萬元） 1.構建現金流量和項目期末價值二叉樹上行項目價值12.5/10125（萬元）下行項目價值8/1080

40、（萬元）2.期權價值二叉樹（1）確定第1年末期權價值現金流量上行時期權價值1259035（萬元）現金流量下行時項目價值80萬元，低于投資額90萬元，應當放棄，期權價值為零。（2）根據風險中性原理計算上行概率報酬率（本年現金流量+期末價值）/年初投資 1上行報酬率（12.5+125）/90152.78下行報酬率（8+80）/9012.22無風險利率5上行概率52.78+（1-上行概率）（-2.22）上行概率0.1313（3）計算期權價值：期權到期日價值0.131335+（1-031313）04.60（萬元）期權現值4.60/1.054.38（萬元）（4）如果立即進行該項目，可以得到凈現值10萬元

41、，相當于立即執(zhí)行期權。如果等待，期權的價值為4.38萬元，小于立即執(zhí)行的收益（10萬元），因此應當立即進行該項目，無須等待?，F金持有動機 【單選題】企業(yè)為滿足交易動機而持有現金，所需考慮的主要因素是（ A ）。 A.企業(yè)銷售水平的高低 B.企業(yè)臨時舉債能力的大小 C.企業(yè)對待風險的態(tài)度 D.金融市場投資機會的多少 解析：企業(yè)為滿足交易動機所持有的現金金額主要取決于企業(yè)銷售水平，企業(yè)銷售擴大，銷售額增加，所需現金金額也隨之增加。現金持有動機 【多選題】企業(yè)在確定為應付緊急情況而持有現金的數額時，需考慮的因素有（BD）。 A.企業(yè)銷售水平的高低 B.企業(yè)臨時舉債能力的強弱 C.金融市場投資機會的多

42、少 D.企業(yè)現金流量預測的可靠程度 答案解析為應付意料不到的現金需要，企業(yè)需掌握的現金額取決于：（1）企業(yè)愿冒缺少現金風險的程度；（2）企業(yè)預測現金收支可靠的程度；（3）企業(yè)臨時融資的能力。 與現金相關的成本 【單選題】下列有關現金的成本中，屬于固定成本性質的是(A )。 A.現金管理成本 B.占用現金的機會成本 C.轉換成本中的委托買賣傭金 D.現金短缺成本 3.14 【解析】現金管理成本具有固定成本性質。最佳現金持有量 -成本分析模式 【多選題】運用成本分析模式確定最佳現金持有量時，持有現金的相關成本包括（AC ）。 A.機會成本 B.轉換成本 C.短缺成本 D.管理成本 【解析】運用成本

43、分析模式確定最佳現金持有量時，只考慮因持有一定量的現金而產生的機會成本及短缺成本，而不予考慮管理費用和轉換成本。最佳現金持有量-存貨模式 【單選題】在確定最佳現金持有量時，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是（A ）。 A.持有現金的機會成本B.轉換成本 C.現金短缺成本D.現金保管費用 解析最佳現金持有量，在成本分析模式就是持有現金而產生的機會成本與短缺成本之和最小時的現金持有量。存貨模式就是能夠使現金管理的機會成本與固定性轉換成本之和保持最低的現金持有量，即為最佳現金持有量。由此可見，在確定最佳現金持有量時，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是持有現金的機會成本。 最佳現金持有量-存貨

44、模式 【單選題】某公司根據鮑曼模型確定的最佳現金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現金持有量下，該公司與現金持有量相關的現金使用總成本為（ B ）元。 A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 【解析】現金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型，在鮑曼模型（即存貨模式）下，現金的使用總成本交易成本機會成本，達到最佳現金持有量時，機會成本交易成本，即與現金持有量相關的現金使用總成本2機會成本，所以，本題與現金持有量相關的現金使用總成本2（100000/2）10%10000（元）。最佳現金持有量-存貨模式 【計算題】已知：某公司現金收支平穩(wěn)，預計全年（按360天計算

45、）現金需要量為360000元，現金與有價證券的轉換成本為每次300元，有價證券年均報酬率為6%。 要求： （1）運用存貨模式計算最佳現金持有量。 （2）計算最佳現金持有量下的最低現金管理相關總成本、全年現金轉換成本和全年現金持有機會成本。 （3）計算最佳現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。應收賬款的成本 【單選題】根據營運資金管理理論，下列各項中不屬于企業(yè)應收賬款成本內容的是（ C ）。 A.機會成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.壞賬成本 【解析】應收賬款的成本主要包括機會成本、管理成本、壞賬成本，應收賬款是別人占用本企業(yè)的資金，沒有短缺之說?，F金和存貨有短缺成本。應收

46、賬款的成本 【計算題】某企業(yè)預測2005年度銷售收入凈額為4500萬元，現銷與賒銷比例為1 4，應收賬款平均收賬天數為60天，變動成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計算。 要求： （1）計算2005年度賒銷額。 （2）計算2005年度應收賬款的平均余額。 （3）計算2005年度維持賒銷業(yè)務所需要的資金額。 （4）計算2005年度應收賬款的機會成本額。 （5）若2005年應收賬款需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均收賬天數應調整為多少天？ （1）現銷與賒銷比例為1：4，所以現銷額賒銷額/4，即賒銷額賒銷額/44500，所以賒銷額3600（萬元）（2）應

47、收賬款的平均余額日賒銷額平均收賬天數3600/36060600（萬元）（3）維持賒銷業(yè)務所需要的資金額應收賬款的平均余額變動成本率60050300（萬元）（4）應收賬款的機會成本維持賒銷業(yè)務所需要的資金資金成本率3001030（萬元）（5）應收賬款的平均余額日賒銷額平均收賬天數3600/360平均收賬天數400，所以平均收賬天數40（天）。經濟批量基本模型 【計算題】某企業(yè)每年需耗用A材料45 000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次訂貨成本為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數量折扣，不會出現陸續(xù)到貨和缺貨的現象。要求： (1)計算A材料的經濟訂貨批量。 (2)計算A材料

48、年度最佳進貨批數。 (3)計算A材料的相關進貨成本。 (4)計算A材料的相關存儲成本。 (5)計算A材料經濟訂貨批量平均占用資金。 （1）A材料的經濟進貨批量245 00018020 900（件） （2）A材料年度最佳進貨批數45 000900 50（次） （3）A材料的相關進貨成本501809 000（元） （4）A材料的相關存儲成本9002 209 000（元） （5）A材料經濟進貨批量平均占用資金2409002 108 000（元） 存貨陸續(xù)供應和使用 【教材例6一16】某生產企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購單價8元，一次訂貨成本40元；如果自制，單位成本6元每次生產準備成

49、本600元。每日產量100件。零件的全年需求量為7200件，儲存變動成本為零件價值的20，每日平均需求最為20件。 下面分別計算零件外購和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案。 （1）外購零件： （件） （元） （元）6002 .087200402KKD2QC* 9602 . 087200402KDK2QTCC* 5856096087200QTCDUTC* （2）自制零件： （件） （元）（元） 由于自制的總成本（46080元）低于外購的總成本（58560元），故以自制為宜。3000201001002 . 06720060022*dPPKKDQC28801002012 . 067200600312*

50、pdKDKQTCC46080288067200QTCDUTC*保險儲備 (1)不設置保險儲備，即B=0. 再訂貨點=107200/360=200件。 當需求量為200或200以下時，不會發(fā)生缺貨。 當需求量為220件時，缺貨20件，概率為0.20;當需要量為240件時，缺貨量為40件，概率為0.04;當需求量為260件時，缺貨60件，概率0.01。 缺貨期望值=200.20+400.04+600.01=6.2件 全年缺貨成本=6.2812=595.2(元) 全年儲存成本=0 全年相關總成本=595.2+0=595.2(元) (2)保險儲備量為20件 再訂貨點=200+20=220件。 缺貨期望

51、值=200.04+400.01=1.2件 全年缺貨成本=1.2812=115.2(元) 全年儲存成本=204=80(元) 全年相關總成本=115.2+80=195.2(元) (3)保險儲備量為40件 再訂貨點=200+40=240件。 缺貨期望值=200.01=0.2件 全年相關總成本=0.2812+404=179.2(元) (4)保險儲備量為60件 缺貨成本=0 儲存成本=604=240(元) 全年相關總成本=240(元) 當保險儲備量為40件時，全年相關總成本最低。故應確定保險儲備量40件，或者再訂貨點240件。資本成本的含義與影響因素 【多選題】下列關于資本成本的說法中，正確的有（ BC

52、D ）。 A.資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價 B.企業(yè)的加權平均資本成本由資本市場和企業(yè)經營者共同決定 C.資本成本的計算主要以年度的相對比率為計量單位 D.資本成本可以視為項目投資或使用資金的機會成本 個別資本成本-債務資本 【教材例7-2】(P242)假設某公司發(fā)行的債券的面值為1 000 元，息票利率為8，期限6年，每半年付息一次，假設相同期限政府債券的報酬率為7，考慮風險因素，投資者對公司債券要求的報酬率為9，則半年期利率為4.4%(1.09)1/2 -1。根據上述資料，該種債券的資本成本計算如下： 第一步，根據投資者要求的報酬率確定債券的價格Pb，即： 結果表明，如果投資

53、者的到期收益率為9(1044)2-1，則債券的市場價格為9633元，或相當于債券面值的9633。 第二步，將投資者要求的報酬率轉化為債券的資本成本。假設公司所得稅稅率為25%，稅前籌資費率為發(fā)行額的3，則債券資本成本(半年)為： 解得債券資本成本(半年)為3.7。在此基礎上，將半年期資本成本轉化為年資本成本： kd=(1.037)2-1=7.54%（元）（3 .963%4 . 411000)%4 . 41 (%8100012121tbP個別資本成本-普通股、留存收益 【教材例7-3】假設目前短期國債利率為47；歷史數據分析表明，在過去的5年里，市場風險溢價在56之間變動，在此以6作為計算依據；

54、根據過去5年BBC股票報酬率與市場平均報酬率的回歸分析可知，BBC股票的貝塔系數為1.12。根據上述數據，BBc股票投資的必要報酬率為： TBBC=4.7+1.126=1142 BBC股票的資本成本為1142。雖然看上去資本資產定價模型能夠對股權資本成本進行精確估計，但事實上還存在一些問題。如果一個公司的股東投資分散化不夠，那么可能會面臨“獨立風險”，而不僅僅是系統(tǒng)風險。在這種情況下，公司的真正投資風險不能通過B貝塔系數來衡量，資本資產定價模型的方法會低估ks的數值。 經營杠桿 【多選題】 關于經營杠桿系數,下列說法中正確的是 ( ACDE ). A.安全邊際越大,經營杠桿系數越小 B.在保本

55、圖中保本點越向左移動,經營杠桿系數越大 C.邊際貢獻與固定成本相等時,經營杠桿系數趨近于無窮大 D.經營杠桿系數即是息稅前利潤對銷量的敏感度 E.經營杠桿系數表示經營風險程度 【答案】ACDE 【解析】安全邊際越大，經營風險越小，經營杠桿系數越?。槐１军c銷量越低，經營杠桿系數越低；邊際貢獻與固定成本相等即利潤為零，經營杠桿系數趨于無窮大；銷量對利潤的敏感系數即是經營杠桿系數；經營杠桿系數越大，經營風險程度越高。經營杠桿 【單選題】C公司的固定成本（包括利息費用）為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負債率為50，負債平均利息率為8，凈利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅率為20，則稅前

56、經營利潤對銷量的敏感系數是（ C ）。 A.1.43； B.1.2； C.1.14； D.1.08 【答案】C 【解析】因為敏感系數=目標值變動百分比/參量值變動百分比,目前的稅前經營利潤800/（120）100005081400（萬元），稅前經營利潤對銷量的敏感系數稅前經營利潤變動率/銷量變動率經營杠桿系數目前的邊際貢獻/目前的稅前經營利潤800/（120）600/14001.14。公司總風險與復合杠桿 【計算題】 某企業(yè)全部固定成本和利息費用為300萬元，企業(yè)資產總額為5000萬元，資產負債率為40，負債平均利息率為5，凈利潤為750萬元，公司適用的所得稅率為25。 （1）計算DOL、DF

57、L、DTL （2）預計銷售增長20，公司每股收益增長多少？ （1）稅前利潤=750/（125）=1000（萬元） 利息=5000405=100（萬元） EBIT=1000100=1100（萬元） 固定成本=300100=200（萬元） 邊際貢獻=1100200=1100200=1300（萬元） DOL=13001100=1.18 DFL=11001000=1.1 DTL =13001000=1.3 （2）每股收益增長率=1.320=26維持目標債務與股權比率時的利息稅盾 （1）確定無負債得出企業(yè)價值；（2）計算包括債務利息抵稅的企業(yè)價值；（3）計算債務利息抵稅的價值。 1）用稅前加權平均資本成

58、本的自由現金流量計算出該公司無負債的企業(yè)價值稅前加權平均資本成本1/（1+0.5）10%+0.5/（1+0.5）6%=8.67%1/(1+0.5)10%+0.5/(1+0.5)6%8.67%則該公司無負債的企業(yè)價值400/（8.67%-4%）400/(8.67%-4%)8565（萬元）（2）計算企業(yè)有負債狀態(tài)下的價值，要計算它的稅后加權平均資本成本稅后加權平均資本成本1/（1+0.5）10%+0.5/（1+0.5）6%（1-25%）1/(1+0.5)10%+0.5/(1+0.5)6（125%）8.17%包括債務利息抵稅的企業(yè)價值400/（8.17%-4%）400/(8.17%-4%)9592（

59、萬元）（3）債務利息抵稅的價值959285651027（萬元）籌資的分類籌資的分類 【單選題】根據財務管理理論，按照資金來源渠道不同，可將籌資分為（ C ）。 A.直接籌資和間接籌資 B.內源籌資和外源籌資 C.權益性籌資和負債性籌資 D.短期籌資和長期籌資 【參考解析】： 按照資金來源渠道不同，可將籌資分為權益籌資和負債籌資。 籌資的渠道與方式 【單選題】在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（A）。 A.吸收直接投資B.發(fā)行公司債券 C.利用商業(yè)信用D.留存收益轉增資本 解析企業(yè)的自有資金指的是所有者權益，選項B、C籌資的都是負債資金；選項D導致所有者權益內部項目此增彼減，所有

60、者權益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。 籌資的渠道與方式 【單選題】下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（ C ）。 A.國家財政資金 B.銀行信貸資金 C.其他企業(yè)資金 D.企業(yè)自留資金 【解析】國家財政資金要通過吸收直接投資及發(fā)行股票的方式來籌集，銀行信貸資金通過向銀行借款來籌集，企業(yè)自留資金 通過吸收直接投資以及利用留存收益來籌集，而其他企業(yè)資金的籌集方式很多，其中包括利用商業(yè)信用方式籌措。正確回答本題的關鍵是掌握籌資渠道與籌資金方式的對應關系。 銷售百分比法 【教材例83】假設ABC公司2009年預計銷售收入為4 000萬元，2008年相關數據根據