資本的邊際收益是經(jīng)濟增長的靈魂

1、資本的邊際收益是經(jīng)濟增長的靈魂日本經(jīng)濟“三階”發(fā)展軌跡探究索羅經(jīng)濟增長模型提示我們，在人均資本增加的情況下，資本的邊際收益是遞減的，人均產(chǎn)出的增長率是下降的，這是決定經(jīng)濟增長的根本力量。當人均資本增加時，技術(shù)進步是改變資本邊際收益遞減趨勢的唯一方式。二戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟就像一部主題清晰的紀實電影，無比連貫地演繹了上述經(jīng)濟規(guī)律。從二戰(zhàn)后至今，日本經(jīng)濟的階段性特征非常明顯，前后可以分為三個階段，三個階段又分別完成了三個不同的經(jīng)濟使命：戰(zhàn)后至七十年代初完成了第一個使命，即經(jīng)濟積累。這期間，日本不僅從廢墟中崛起，更成為世界第二經(jīng)濟強國；第一次石油危機到1985年的廣場協(xié)議期間完成了第二個使命，即產(chǎn)業(yè)升級。

2、日本從此成為真正的制造業(yè)大國，品質(zhì)優(yōu)良的日本造產(chǎn)品受到全球的歡迎，同時企業(yè)對能源的依賴程度也顯著降低；90年代初至2003年前后完成了第三個使命，即產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。第三產(chǎn)業(yè)在此期間逐漸成為主導產(chǎn)業(yè)，增強了日本經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展能力。在這個從零到整的過程中，對日本經(jīng)濟的發(fā)展速度和方向起決定性作用的就是其資本的邊際收益。罠11SOLOW增圧樽出k-人Q洪主.k-S*i3S41fi嚴出k團2資本邊際收益和技術(shù)進步第二阱段：低謹燮屠囹3巳本經(jīng)濟塩庶旳三階段一階：經(jīng)濟積累（1950-1971）第一階段也是高速發(fā)展階段。二戰(zhàn)后，尤其從1955年到70年代初，這期間日本GDP年均增長9.8%,國民生產(chǎn)總值（GNP）

3、增加了12.5倍，人均國民收入增長10倍。1966年追超英國，1967年追超法國，1968年追超西德，成為世界第二大經(jīng)濟體、亞洲經(jīng)濟的“排頭雁”（亞洲雁型經(jīng)濟）。這一階段，日本經(jīng)濟的增長方式以粗曠式增長為主，高消耗高產(chǎn)能，出口產(chǎn)品中重化工產(chǎn)品占79%。這種粗曠的生產(chǎn)方式到60年代末出現(xiàn)了問題，表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟過熱，國內(nèi)有效需求相對下降。在這種情況下，企業(yè)不得不將產(chǎn)品推向國外以保持資本的高回報率，使得日本的對外依存度逐漸提高。70年代初，“尼克松沖擊”（1971年開始的布雷頓森林體系解體和1973年第一次石油危機）使日本企業(yè)內(nèi)部面臨突發(fā)的成本危機，外部面臨出口下降的壓力，加上內(nèi)需不足，日本也

4、就此結(jié)束了高增長時代，進入低速增長階段。在第一階段，日本完成了經(jīng)濟積累的使命，構(gòu)筑了強大的物質(zhì)基礎(chǔ)。I955-197D圖4日本資本邊際收益一19119'?二階：技術(shù)創(chuàng)新（1974-1985）在內(nèi)外因素的共同作用下，日本經(jīng)濟進入了低速增長階段，這一階段的增長率只有2.71%。然而，在這一階段，日本成功地完成了工業(yè)體系的升級。1971年之前，日本經(jīng)濟增長的主要動力來自私人的設(shè)備投資和國內(nèi)需求，60年代中，當國內(nèi)需求不能滿足供給的增長時企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，產(chǎn)品被迫推向國外，使得外依存度不斷提高。60年代中開始的日本對美國持續(xù)的貿(mào)易順差導致日美貿(mào)易摩擦不斷，迫于美國的壓力，日元于1971年被

5、迫升值，由原來的1美元兌換360日元升值到1美元兌換306日元，并從此進入浮動匯率時代，而此前，日元已經(jīng)維持了22年1美元兌換360日元的固定匯率政策。日元升值對產(chǎn)品出口形成了巨大的阻力，1973年的第一次石油危機則更是讓日本經(jīng)濟陷入內(nèi)外交困的局面。此外，從50年代初到60年代中日本的城市化速度非常快，到60年代末時城市化過程已經(jīng)接近尾聲，城市化水平已經(jīng)達到了70%，且前期的高速增長使日本基本達到了充分就業(yè)，這表明日本已經(jīng)進入勞動高成本時代。內(nèi)需相對不足，勞動成本上升，以及“尼克松沖擊”使資本的邊際收益率顯著下降。寫右一甘-0一JA-世也afe-it-Q勺芒617一右7芒蟲圖5曰本進口石油價格

6、指數(shù)為了應對“尼克松沖擊”，日本政府首先采取了名為“列島改造計劃”的擴張性財政政策，在“列島改造熱”的刺激下，股價和地價飛漲，CPI短期內(nèi)沖到124.5,“列島改造計劃”因而被迫叫停。隨后，政府開始著手工業(yè)體系升級，以減少企業(yè)的能源消耗。產(chǎn)業(yè)調(diào)整的方向就是降低重化學工業(yè)和高耗能產(chǎn)業(yè)的比重（如輕紡工業(yè)和鋼鐵工業(yè)），發(fā)展能耗低技術(shù)含量高的的電子、家電、汽車等高附加值產(chǎn)業(yè)，大力開發(fā)節(jié)能技術(shù)和新能源。日本分別于1974年6月和1978年4月提出了“日光計劃”和“月光計劃”。前者是太陽能、煤能、地熱和氫能等新能源開發(fā)計劃。后者強化對節(jié)能技術(shù)的研究與開發(fā)，提高能源轉(zhuǎn)換效率，回收和利用尚未被利用的能源。事實

7、證明，產(chǎn)業(yè)政策收到了良好的效果，70年代，技術(shù)比較密集的電子機械類產(chǎn)品的出口比重從原來的不足30%上升到74.7%，1970-1980年間對出口的貢獻度為74.0%，80年后達到130%。其節(jié)能戰(zhàn)略一直影響到現(xiàn)在，2004年，日本的GDP占世界的16%，而一次能源消費僅占世界的5.3%。這一階段，日本經(jīng)濟保持了2.71%的增長率，成功調(diào)整了工業(yè)體系的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，解決了經(jīng)濟過熱的矛盾，完成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的使命，扭轉(zhuǎn)了資本邊際收益下降的趨勢。使今后的日本經(jīng)濟更具可持續(xù)性發(fā)展能力。扭打卸垂A己訐耳旳沐fid妙曲11柱折建啞_*Jh«-*-諭汗壯源消商，占總出住時洛>A-*aly-C20

8、002006曰本原油消菇量己經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢k1955-1970)974-1985*三階：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型這一階段的表象是衰退，但日本在這期間完成了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，第三產(chǎn)業(yè)至今已占絕對主導地位。雖然日元從1971年已經(jīng)開始實施浮動匯率，但是日本仍然保持了巨額的貿(mào)易順差。1985年9月22日，5國集團財政部長和央行行長達成“廣場協(xié)議”，同意以聯(lián)合干預外匯市場的方式促使美元貶值。協(xié)議使美元兌日元匯價由1美元兌240日元在三個月后走低到1美元兌200日元以下。從此，日元完全自由浮動，進入快速升值階段，1994年達到1美元兌80日元的最高水平。日元快速升值使正在享受技術(shù)進步紅利的日本企業(yè)頓受重挫，出口在短期內(nèi)急劇下降

9、，資本再次失去方向，并第一次與實業(yè)嚴重剝離，對外大量流向西方國家的金融資產(chǎn)，對內(nèi)大量流向股票和房地產(chǎn)，造成股票和房地產(chǎn)泡沫。當政府針對性地采取快速收縮的貨幣政策時，股票市場率先崩潰，隨后是房價一瀉千里，泡沫破滅，接下來是大批中小企業(yè)倒閉，日本經(jīng)濟從此不可避免地步入衰退。在這個階段，日本經(jīng)濟曾兩度陷入通貨緊縮GDP兩度負增長。I7OCgccc800*9S07富83J益5SgQ諾ssssgoLnffl圖11日本岀口同比增速Sri宜山魚唇層S.TiSL«i68S.T1rt*巻S.A:曳a=i-oc*wRiiJ-2-isjlsmS*.I-s.$wB二*-STS-M丄黑£境聶Sils

10、-圖12東京交易所指數(shù)5000d63788S9SG919293949S96974B990001020304050607圖13業(yè)倒閉數(shù)量耀件）：90DO軸55曲卅対圖14曰本GDF增長率-2jOSQ3010506G?19'50-Iy圖15H本費本選際收益三2為了刺激經(jīng)濟，日本政府多次采取擴張性的財政政策和貨幣政策，但這些政策只能激起短暫的浪花，對經(jīng)濟長期走勢作用甚微，財政、貨幣政策“回天無力”。日元已陷入嚴重的“流動性陷阱”，無論利率低至何種程度，市場投資始終疲軟無力，導致90年代的日本經(jīng)濟被世界稱為“日本病”。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因就是低資本回報率下的資本活動力不足，民間企業(yè)設(shè)備投資增

11、長在1992、1993、1994、1998和1999年度分別為-92、-111、-45、-52和-1.0，而在1986-1990年度則平均高達124。ISO0gfI圖16S3oooriram金世l：；DPF匕審日本公債占GDP比重10619351h1S391h19931h19971h20011h20051h圖17日本貸款基準利率變化Si1U射：4前葩和闘的零刃畀9S949S軸汩韓圖18企業(yè)設(shè)備投資額變動日元急劇升值使資本在國內(nèi)的收益率下降，資本轉(zhuǎn)而向國外進行直接投資，造成了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化，使失業(yè)率上升。此時，日本經(jīng)濟唯一的出路就是進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。首先，日本具備了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的條件，

12、其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐已經(jīng)慢于經(jīng)濟發(fā)展的步伐。日本早在70年代就完成了工業(yè)化，人均收入水平按當時的物價計算已經(jīng)高于目前中國一線城市的人均收入水平，根據(jù)克拉克-配弟和錢納里等產(chǎn)業(yè)理論可以判斷，日本的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型落后于經(jīng)濟的發(fā)展。其次，日本在第二階段已經(jīng)非常有效地完成了生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變，成本再次上升剝奪了技術(shù)進步的利潤空間，發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)服務業(yè)增強產(chǎn)品的競爭力是僅剩的方式。此外，當企業(yè)轉(zhuǎn)向海外投資后，國內(nèi)需繼續(xù)保留并加強研發(fā)、營銷、財務等部門。因此，我們看到，雖然在第三階段日本的經(jīng)濟萎靡不振，但是第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展卻“暗度陳倉”，逐漸成為日本的支柱產(chǎn)業(yè)。也正是因為第三產(chǎn)業(yè)的崛起，資本重新找到了出路，各項經(jīng)濟指標從2

13、003開始向好，日本進入了知識型經(jīng)濟時代。服務業(yè)、運輸通訊、金融保險等行業(yè)作為重要服務產(chǎn)業(yè)，具有持續(xù)增長的潛力，在國民經(jīng)濟中的地位明顯上升，并帶動整個第三產(chǎn)業(yè)比重提高到占GDP超過7成的水平。麻傭人數(shù)O1M1第產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)塾第一產(chǎn)業(yè)g二產(chǎn)業(yè)陰£空1呂忡歸1.12335苫33.74.017An37.72?b!3S.5?l.s40-0<6-424.?3i9-S40.1SOJ319701企玄器*彳M5耳43.1SD.9IPZ51訓號34ASI.B3.33S.0l4*H0PO.933.6&S-43.S34.S60D沖斗皿5S-157-33-J35.lirtt.HXIgo亦

14、35a731.461.?g30.3fg5«XX>&.I沁少4<S湘壽IwJ00$4?6JL4?*t4卷丄曰本三次產(chǎn)業(yè)情況索羅增長模型認為改變經(jīng)濟增長路徑的唯一方法就是技術(shù)進步，這一點對于一個封閉的經(jīng)濟體而言毫無疑問會得到驗證。對于開放的經(jīng)濟體，我們發(fā)現(xiàn)，改變經(jīng)濟增長路徑的方法還有國際分工和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型?；仡櫲毡窘?jīng)濟，我們發(fā)現(xiàn)，二戰(zhàn)后日本的經(jīng)濟發(fā)展軌跡不過是“資本的邊際收益是經(jīng)濟增長的靈魂”的演繹長卷。日本經(jīng)濟帶給我們的思考房地產(chǎn)跟經(jīng)濟的關(guān)系向來就是如此這般經(jīng)驗證明，房地產(chǎn)的波動是圍繞著GDP進行的，它或許領(lǐng)先，或許滯后，但GDP是房地產(chǎn)的根宗，背離暫時的，回歸是必然的。之前，學界不斷有聲音表示我們應該汲取日本經(jīng)濟的教訓，而目前，我們則更應該在回顧日本經(jīng)濟的時候得出自己對中國經(jīng)濟的判斷。因為汲取教訓是困難的，隨著時間的推移，我們發(fā)現(xiàn)我們已經(jīng)步入了日本經(jīng)濟曾經(jīng)走過的軌道?；仡櫲毡窘?jīng)濟就像照鏡子，原型是日本，反射回來的卻是中國，