2019-2020中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告

1、2019-2020中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告摘要2019年，在內(nèi)需走弱、外部經(jīng)濟(jì)不確定性加大和中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵的復(fù)雜局面下，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)計全年增長6.1%。由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,失業(yè)率也較去年有所上升?？傂枨笃Ｈ跏沟霉I(yè)增加值增速繼續(xù)下降，汽車銷售低迷導(dǎo)致消費增速延續(xù)下滑趨勢，雖然房地產(chǎn)投資保持韌性，基建投資也有所回升，但制造業(yè)投資增速大幅下滑拖累整體投資增速下降，受需求走弱和貿(mào)易摩擦影響，進(jìn)出口增速均較去年大幅下降。物價方面，在豬肉供給沖擊的影響下，2019年下半年豬肉價格大幅攀升，并帶動其他肉類和部分食品價格上漲，導(dǎo)致下半年CPI同比增速突破了4%。但由于總需求依然較弱，全年除食

2、品和能源以外的核心CPI增速還略有下降。全球經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致對大宗商品需求下降，疊加內(nèi)需不振，使得全年P(guān)PI小幅負(fù)增長。展望2020年，在中美貿(mào)易摩擦放緩和穩(wěn)增長政策支撐下，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將保持平穩(wěn)，全年可實現(xiàn)6.1%的增速。失業(yè)率也將有所下降，但人口老齡化結(jié)構(gòu)性問題不容忽視。工業(yè)增長的放緩趨勢將持續(xù)，繼續(xù)下降0.4個百分點至5.2%。制造業(yè)投資可能維持低位，房地產(chǎn)投資保持較高增速，基建將繼續(xù)回開，整體投資增速將上行0.1個百分點。消費雖然仍下降0.1個百分點，但下降趨勢大為緩解。出口在外部經(jīng)濟(jì)增速放緩下將有所下降，增速-1.2%。進(jìn)口則在內(nèi)需帶動下回升至2.1%。價格方面，預(yù)計CPI將沖高回落

3、，尤其是下半年在豬肉供給恢復(fù)和基期因素下同比將快速下降至1%附近，全年為3.4%0PPI有望回到正增長，全年增速約1.1%。經(jīng)濟(jì)基本面不支持匯率大幅貶值，預(yù)計人民幣兌美元匯率將穩(wěn)定在6.8-7.0區(qū)間；貨幣政策將偏向?qū)捤?，預(yù)計年內(nèi)仍有兩次降準(zhǔn)，而財政政策將更加積極，赤字率將達(dá)到3%。2019年，中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外部不確定性明顯上升的局面下總體實現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)，前三季度GDP增速累計同比達(dá)6.2%,預(yù)計全年增速6.1%。分部門看，總需求疲弱使得工業(yè)增加值增速繼續(xù)下降，汽車銷售低迷導(dǎo)致消費增速延續(xù)下滑趨勢，雖然房地產(chǎn)投資保持韌性，基建投資也有所回升，但制造業(yè)投資增速大幅下滑，使得整體投資增速依然下降，受

4、需求走弱和貿(mào)易摩擦影響，進(jìn)出口增速均較去年大幅下降。物價方面，在豬肉供給沖擊的影響下，2019年下半年豬肉價格大幅攀升，并帶動其他肉類和部分食品價格上漲，導(dǎo)致下半年CPI同比增速突破了4%0但由于總需求依然較弱，全年除食品和能源以外的核心CPI增速還略有下降，PPI則為負(fù)增長。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年，也是為實現(xiàn)第一個百年奮斗目標(biāo)，為“十四五”發(fā)展和實現(xiàn)第二個百年奮斗目標(biāo)打好基礎(chǔ)的關(guān)鍵時問節(jié)點，中央經(jīng)濟(jì)工作會議也特別強(qiáng)調(diào)了做好經(jīng)濟(jì)工作的重要性。預(yù)計2020年將出臺一系列穩(wěn)增長政策，逆周期調(diào)節(jié)力度將超過2019年，使得經(jīng)濟(jì)保持基本保持平穩(wěn)。全年GDP增速預(yù)計將達(dá)到6.

5、1%?？紤]下半年貨幣政策與財政政策的操作空間較廣，以及政策作用于實體經(jīng)濟(jì)存在一定時滯，2020年GDP將呈現(xiàn)前低后高，預(yù)計四個季度同比分別為6.0%、6.1%、6.2%、6.1%。預(yù)計2020年全年工業(yè)增速略有下降，投資則有所回升，消費也略有下降，出口在外部經(jīng)濟(jì)增速放緩下將有所下降，進(jìn)口則將回升。由于豬肉和食品價格在約半年時間內(nèi)仍將維持高位，因此CPI同比在上半年仍會超過4%,下半年由于豬肉供給恢復(fù)疊加基期因素，CPI同比將快速下降至1%附近。全年P(guān)PI走勢基本平穩(wěn)。各指標(biāo)具體預(yù)測請見表1。表1中國主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測12019Q12019Q22019Q32019Q42019全年2020Q12

6、020Q22020Q32020Q42020全年GDP6.46.26.06.06.16.06.16.26.16.1工業(yè)6.45.65.05.65.64.25.15.75.75.2投資6.35.85.45.25.24.95.25.25.35.3消費8.38.57.67.78.07.68.48.27.27.9出口1.3-1.0-0.41.90.5-1.7-1.6-0.9-0.6-1.2進(jìn)口-4.5-4.0-6.53.2-2.81.90.41.84.12.1CPI1.82.62.94.32.94.54.43.41.23.4PPI0.20.5-0.8-1.1-0.30.70.71.41.41.11. 2

7、020年經(jīng)濟(jì)增長將基本保持平穩(wěn)，全年實際GDP增速6.1%2019年GDP增長延續(xù)了下降趨勢，全年增速約6.1%,比上一年下降0.5個百分點。全年走勢前三季度呈現(xiàn)下行趨勢，第四季度在外需好轉(zhuǎn)疊加基建加快的情形下，實體經(jīng)濟(jì)邊際改善。從三大產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率看，第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)下降、第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢未變；從“三駕馬車”對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)看，消費對GDP增長率的貢獻(xiàn)明顯下滑，投資的貢獻(xiàn)也有所下滑，但在第三季度有所回升，貨物和服務(wù)凈流出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻(xiàn)率明顯提升。1紅色斜體為預(yù)測值。表中指標(biāo)除投資增長率為累計同比增長率以外，其他指標(biāo)均為當(dāng)季同比增長率。其中工業(yè)指標(biāo)為實際工業(yè)增加值，消費指標(biāo)

8、為名義社會消費品零售總額，出口和進(jìn)口為以美元計的商品出口或進(jìn)口。圖1經(jīng)濟(jì)增長中第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)步上升05x0C&X02C&X01C&X0X4orm_廠2orm_1OT1n044n«OTn0_3G8DT-C02QOTn0-1QO-C0I、4QOTH03QOTH02QOTH01QO104OA0-3OA0-2om_1OA0-4QTTn0-3QTTn0-2QTTn0-1QTTn0-4o3_3o3_1第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)注：貢獻(xiàn)率指三次產(chǎn)業(yè)增加值增量與GDP增量之比，數(shù)據(jù)為累計同比貢獻(xiàn)率圖22019年經(jīng)濟(jì)增長中最終消費貢獻(xiàn)明顯下降10030X020X010X04OG-C03OG-C02OG-C01OOA04QZA03QZA02QZA01QZA04QOA03QOA02QOA01QOA04QOA03QOA02QOA01QOA04o1n03o1n02o1n01o1n04QOA03QOA02QOA01QOA04OZA03OZA02OZA01OZA0o貨物和服務(wù)凈流出資本形成總額最終消費2.