【投行實(shí)戰(zhàn)】12個(gè)案例,詳解上公司+PE的并購(gòu)基金模式

1、投行實(shí)戰(zhàn)12個(gè)案例，詳解“上市公司+PE'的并購(gòu)基金模式（完整版）與PE聯(lián)合發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，已成為上市公司產(chǎn)業(yè)布局、并購(gòu)重組抑或市值管理的標(biāo)配。在成立的并購(gòu)基金中，多數(shù)宣稱以投資上市公司主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域?yàn)槟康?，在資產(chǎn)達(dá)到約定條件后，通過(guò)優(yōu)先出售給上市公司以實(shí)現(xiàn)退出。毫無(wú)疑問(wèn)，上市公司通過(guò)并購(gòu)基金的設(shè)立放大自身的投資能力及培育或鎖定潛在的并購(gòu)對(duì)象，能夠最大限度的提高并購(gòu)效率與資金使用效率，但對(duì)于PE而言，能否擁有長(zhǎng)期的價(jià)值投資視野，結(jié)合或評(píng)估上市公司及潛在并購(gòu)對(duì)象的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，挖掘產(chǎn)業(yè)及公司運(yùn)營(yíng)的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)持續(xù)的向企業(yè)輸入運(yùn)營(yíng)管理、市場(chǎng)等方面的戰(zhàn)略性資源，協(xié)助企業(yè)主體優(yōu)化并提升商業(yè)

2、模式，以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和可持續(xù)發(fā)展能力，則應(yīng)是中國(guó)版KKR的未來(lái)。本文從并購(gòu)基金的出資主體、出資安排的角度，對(duì)A股四類“上市公司+PE'并購(gòu)基金模式進(jìn)行了梳理，可以看到參與各方在設(shè)立并購(gòu)基金背后的多元訴求，而基于此，對(duì)A股未來(lái)并購(gòu)重組不斷創(chuàng)新的交易模式亦值得期待。-01-上市公司出資參與并購(gòu)基金此類模式主要為上市公司僅出資作為L(zhǎng)P參與的并購(gòu)基金，如由晏小平發(fā)起設(shè)立的晨暉并購(gòu)基金、華泰證券直投業(yè)務(wù)全資子公司華泰紫金發(fā)起設(shè)立的華泰并購(gòu)基金。我們以晨暉盛景并購(gòu)基金舉例來(lái)看一下基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。本基金成立于2015年5月，為上市公司僅作為L(zhǎng)P參與的并購(gòu)基金。1,基金規(guī)模及基金截至2015年5月

3、21日，參與晨暉盛景并購(gòu)基金的上市公司有拓爾思、通光線纜、網(wǎng)宿科技、東方網(wǎng)力、眾信旅游分別認(rèn)繳3,000萬(wàn)元，四方達(dá)認(rèn)繳7,000萬(wàn)元,朗姿股份控股股東等。晨暉盛景并購(gòu)基金目標(biāo)募集規(guī)模為10億元，其中，寧波晨暉作為基金普通合伙人認(rèn)繳基金規(guī)模的1%其他有限合伙人認(rèn)繳剩余部分。晨暉盛景并購(gòu)基金的基金管理人為北京晨暉創(chuàng)新投資管理有限公司。晨暉盛景并購(gòu)基金的結(jié)構(gòu)為：1;泊生軻號(hào)屯立于寓151&月，凸.指可季外主1?人號(hào)寧安逑軍刖壬"委空代表溝J;隹喂耳包號(hào)段十十JT1'取斗?"P,弊刨0%H十軍耳打H二二九腔的2,基金運(yùn)營(yíng)模式基金投資方向?yàn)椋篢MT（即科技、媒體、通

4、信行業(yè)）、大消費(fèi)及創(chuàng)新升級(jí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資；圍繞與上市公司升級(jí)轉(zhuǎn)型相關(guān)的并購(gòu)重組，包括協(xié)作收購(gòu)、杠桿收購(gòu)及參股投資。普通合伙人在合伙企業(yè)的總認(rèn)繳出資額達(dá)到3億元之后或者于其認(rèn)為適當(dāng)時(shí)間宣布首次交割。所有合伙人均應(yīng)以人民幣現(xiàn)金方式對(duì)合伙企業(yè)出資。合伙人認(rèn)繳出資分兩期實(shí)繳，每次實(shí)繳比例為50%首期實(shí)繳出資使用到四分之三時(shí)，合伙人繳納第二期出資。合伙企業(yè)的合伙期限為五年合伙企業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人為寧波晨暉。普通合伙人下設(shè)投資決策委員會(huì)，合伙企業(yè)所有對(duì)外投資、投后管理重大事項(xiàng)及投資退出等相關(guān)重大事宜，均需投資決策委員會(huì)審議通過(guò)后，方可實(shí)施。投資決策委員會(huì)由三名委員組成，包括兩名關(guān)鍵人士（晏小平先生和Ha

5、nDawei先生）及關(guān)鍵人士另行確定的一名委員。每名委員每人有一票表決權(quán)，每個(gè)提交表決的項(xiàng)目應(yīng)經(jīng)三分之二以上（含本數(shù)）委員同意方可通過(guò)，晏小平先生擁有一票否決權(quán)。-02-圍繞上市公司產(chǎn)業(yè)布局而設(shè)立的專項(xiàng)并購(gòu)基金在上市公司與私募基金圍繞上市公司產(chǎn)業(yè)布局而成立的專項(xiàng)并購(gòu)基金中，按上市公司出資方式的不同，主要有兩類模式：（1）僅上市公司出資作為單一LP,與私募基金成立的并購(gòu)基金，如東陽(yáng)光科；（2）上市公司作為有限合伙人僅部分出資，與私募基金共同發(fā)起成立并購(gòu)基金，剩余出資份額由GP負(fù)責(zé)對(duì)外募集，其中，在基金收益方面，因是否使用優(yōu)先/劣后結(jié)構(gòu)而又有所不同。目前，根據(jù)披露的案例，較為普遍的是由基金直接對(duì)外

6、募集，如硅谷天堂發(fā)起設(shè)立的系列并購(gòu)基金、省廣股份、全通教育等；使用優(yōu)先/劣后結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型并購(gòu)基金，如金石-樂(lè)普醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)基金。1、東陽(yáng)光科1.1 基金概況九派東陽(yáng)光科移動(dòng)通信及新能源產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金成立于2014年7月，注冊(cè)于深圳市前海深港合作區(qū)，組織形式為有限合伙，認(rèn)繳出資額為30,000萬(wàn)元，出資比例為九派資本作為GP認(rèn)繳出資300萬(wàn)，出資比例為1%東陽(yáng)光科作為L(zhǎng)P,認(rèn)繳出資29,700萬(wàn)，出資比例為99%1.2 基金運(yùn)營(yíng)并購(gòu)基金的存續(xù)期限為3年，九派資本為并購(gòu)基金管理人，主要負(fù)責(zé)并購(gòu)基金的日常經(jīng)營(yíng)管理及對(duì)外投資項(xiàng)目管理，包括投資標(biāo)的的篩選、行業(yè)研究分析、資源優(yōu)化整合等方面；東陽(yáng)光科協(xié)助九

7、派資本進(jìn)行投資管理，并購(gòu)基金對(duì)標(biāo)的公司成功投資后，東陽(yáng)光科有權(quán)選定專業(yè)人員參與標(biāo)的公司進(jìn)行管理。在并購(gòu)基金存續(xù)期內(nèi)，每年管理費(fèi)為并購(gòu)基金全體合伙人實(shí)際繳納出資總額的2%每半年收取一次，每次按出資總額的1%攵取。在收益分配方面，視項(xiàng)目情況，并購(gòu)基金的總投資收益的020%3管理人作為業(yè)績(jī)報(bào)酬，其余歸全體合伙人?；鸸芾砣讼热〉脴I(yè)績(jī)報(bào)酬，之后再與并購(gòu)基金合伙人按各自出資比例分配投資收益。2、省廣股份2.1 基金概況省廣智義成立于2014年4月，總規(guī)模5億元，首期計(jì)劃規(guī)模1億元，資金依據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際投資進(jìn)度分期到位。省廣股份作為基金的有限合伙人，出資總額1億元，首期出資2000萬(wàn)元。乙方擔(dān)任基金的普通合

8、伙人和管理人，出資總額1000萬(wàn)元，首期出資不低于200萬(wàn)元。剩余部分的出資由乙方負(fù)責(zé)對(duì)外募集、并根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際投資進(jìn)度分期到位。截至2015年3月17日的基金結(jié)構(gòu)為：注：截至2015年5月，根據(jù)省廣股份的披露，省廣智義先期控股持有的傳漾廣告、上海韻翔股權(quán)已被上市公司收購(gòu)。2.2 基金運(yùn)營(yíng)基金設(shè)投資決策委員會(huì)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目投資決策，投資委員會(huì)由5人組成，其中省廣股份委派2人、上海智義委派2人，基金其他出資人委派代表1人。上海智義負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)基金的日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)，包括投資項(xiàng)目的篩選、立項(xiàng)、盡職調(diào)查、組織實(shí)施，投資后的監(jiān)督、管理、輔導(dǎo)并購(gòu)對(duì)象按照上市公司子公司的要求規(guī)范運(yùn)作及投資項(xiàng)目退出等工作。在基金

9、投資的項(xiàng)目符合省廣股份收購(gòu)的要求和條件時(shí)，可在雙方認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)候由甲方進(jìn)行收購(gòu)，具體收購(gòu)事宜由雙方按相關(guān)法律、法規(guī)、交易所的相關(guān)規(guī)定和市場(chǎng)公允原則協(xié)商確定。經(jīng)省廣股份同意，基金也可以選擇對(duì)外出售、上市或原股東回購(gòu)等方式退出，但未經(jīng)省廣股份同意，基金的投資項(xiàng)目不能向省廣股份的競(jìng)爭(zhēng)方出售。3、愛施德日昇愛施德移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金成立于2015年1月，日昇作為基金的GP（普通合伙人）和管理人，認(rèn)繳出資基金總規(guī)模的5%愛施德作為基金的LP（有限合伙人）出資人，認(rèn)繳出資基金總規(guī)模的10%基金總募集金額10億元人民幣，第一期募集3億元人民幣進(jìn)行第一次封閉。3.2基金運(yùn)營(yíng)基金基金周期為5年，即投資期3年，退

10、出期2年，基金不做二次投資。有限合伙人的認(rèn)繳金額不低于100萬(wàn)元人民幣?；鹜顺鰹閷?duì)于雙方同意投資的標(biāo)的，愛施德有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)；基金還可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓給第三方、IPO退出、由標(biāo)的方原股東或管理團(tuán)隊(duì)回購(gòu)等方式退出。4、全通教育4.1 基金概況全通盛世景教育產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金成立于2014年7月，基金總規(guī)模擬定10億元，其中全通教育擬以自有資金出資2億元，剩余8億由盛世景負(fù)責(zé)募集。4.2 基金運(yùn)營(yíng)基金的實(shí)繳出資按照項(xiàng)目制滾動(dòng)實(shí)施，即在合作期限內(nèi)，單個(gè)投資項(xiàng)目確定后，由全通教育和盛世景按照投資該項(xiàng)目所需的資金總額和事先約定的出資比例分別對(duì)項(xiàng)目基金進(jìn)行出資?；鹌谙逓?0年，單個(gè)項(xiàng)目從投入到退出的期限不超過(guò)5年（

11、其中：投資期不超過(guò)3年，退出期不超過(guò)2年）投資決策：基金設(shè)投資決策委員會(huì)，是合伙企業(yè)決定項(xiàng)目投資的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，投資決策委員會(huì)委員5名，全通教育推薦2名、盛世景推薦2名，其他出資人推薦1名。投資決策程序采用投票制，一人一票，共5票，4票通過(guò)有效?；疬\(yùn)營(yíng)模式與收益分配方式：視不同項(xiàng)目可分別采取不同的基金運(yùn)營(yíng)模式，具體模式選擇以及在該等模式下各投資方的出資方式、出資金額、風(fēng)險(xiǎn)和收益分擔(dān)方式及比例，由雙方根據(jù)項(xiàng)目具體情況經(jīng)協(xié)商后另行確定?；鹗召?gòu)標(biāo)的資產(chǎn)后，全通教育負(fù)責(zé)標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方案制定、完善組織管理體系和日常經(jīng)營(yíng)管理，盛世景負(fù)責(zé)標(biāo)的資產(chǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃、行業(yè)研究和資源整合優(yōu)化。標(biāo)的資產(chǎn)達(dá)到各方約定的

12、退出條件后，其對(duì)應(yīng)的基金資產(chǎn)將通過(guò)優(yōu)先出售給全通教育的方式實(shí)現(xiàn)退出。5、樂(lè)普醫(yī)療5.1 基金概況樂(lè)普-金石健康產(chǎn)業(yè)投資基金成立于2014年8月，基金總規(guī)模為10億元。其中，樂(lè)普醫(yī)療以自籌資金出資1.5億元；金石投資（及關(guān)聯(lián)方）出資0.5億元；北京時(shí)間投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資0.25億元；樂(lè)普-金石健康產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（普通合伙人）出資0.1億元；其他投資者出資7.65億元。（題外話：北京時(shí)間投資合伙企業(yè)（有限合伙）為大成律師事務(wù)所創(chuàng)始人、主任彭雪峰、魏君賢（微博名為“簡(jiǎn)直”）、北京時(shí)間投資管理有限公司等共同成立）。5.2 基金運(yùn)營(yíng)在普通合伙人內(nèi)部設(shè)置投資決策委員會(huì)，成員5名。其中，金石

13、投資（及關(guān)聯(lián)方）委派3名委員，北京時(shí)間投資合伙企業(yè)（有限合伙）委派1名委員，樂(lè)普醫(yī)療委派1名委員。項(xiàng)目投資、退出決策需2/3以上成員通過(guò)，經(jīng)樂(lè)普醫(yī)療提名的投資決策委員會(huì)委員對(duì)投資事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。普通合伙人負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)營(yíng)和管理，基金投資時(shí)將按投資項(xiàng)目逐個(gè)成立項(xiàng)目公司。在每個(gè)項(xiàng)目投資時(shí)，優(yōu)先級(jí)資金占比、募集對(duì)象，需由金石投資與樂(lè)普醫(yī)療協(xié)商確定?；鹜ㄟ^(guò)提高被投資標(biāo)的的運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力等，以實(shí)現(xiàn)標(biāo)的公司的價(jià)值提升。在標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)發(fā)展后，可向上市公司出售或以重組上市方式退出實(shí)現(xiàn)收益。每個(gè)項(xiàng)目退出時(shí)進(jìn)行收益分配，投資收益扣除基金成本費(fèi)用、GP管理費(fèi)和優(yōu)先級(jí)資金固定收益后，需優(yōu)先保證次級(jí)

14、資金收益率達(dá)到15%然后向劣后級(jí)資金分配15%勺收益率；超額收益按照17.7%、8.9%、53.4%、20叫金石投資、北京時(shí)間投資合伙企業(yè)（有限合伙）、樂(lè)普醫(yī)療、樂(lè)普-金石健康產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司（普通合伙人）分享（如有）。-03-上市公司參與成立基金管理公司并共同參與發(fā)起的并購(gòu)基金此類并購(gòu)基金的設(shè)立方式通常為上市公司與私募基金共同成立基金管理公司，同時(shí)基金管理公司作為GR上市公司部分出資作為L(zhǎng)P共同成立的并購(gòu)基金，如羅萊家紡等。除此之外之外，還有上市公司、私募基金、管理團(tuán)隊(duì)等共同設(shè)立基金管理公司，并使用優(yōu)先/劣后結(jié)構(gòu)對(duì)外募資，如片仔演。1、羅萊家紡南通羅華產(chǎn)業(yè)投資基金成立于2015年5月，基

15、金設(shè)立的目標(biāo)規(guī)模為人民幣2.02億元。羅萊家紡子公司以其控股子公司南通德臻與加華裕豐、自然人遲亮、顧錦生、王嘉來(lái)共同發(fā)起設(shè)立一個(gè)注冊(cè)資本為人民幣300萬(wàn)元的南通羅華資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。其中，南通德臻、加華裕豐分別出資120萬(wàn)元；自然人遲亮出資20萬(wàn)元；顧錦生出資10萬(wàn)元；王嘉來(lái)出資30萬(wàn)元。羅萊家紡子公司與管理公司共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金?；鸾Y(jié)構(gòu)如下：L商舌立以每石，*£母學(xué)箕京期三"在比人亡了芟可設(shè)上士小批上匚工耐生為累配通電立建助理一二科碗1.2基金運(yùn)營(yíng)基金存續(xù)期為7年，規(guī)模為人民幣2.02億元?；鸬恼J(rèn)繳出資總額達(dá)到人民幣1億元即可設(shè)立并開始運(yùn)作。并購(gòu)基金

16、成立后，委托普通合伙人管理公司擔(dān)任基金管理人，負(fù)責(zé)基金投資策略規(guī)劃，擬投項(xiàng)目的篩選、立項(xiàng)、盡職調(diào)查、組織實(shí)施、投后監(jiān)督管理及退出等工作。羅萊家紡子公司作為有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任,不參與基金的日常運(yùn)營(yíng)與管理。2、片仔演立清科-片仔演醫(yī)療健康并購(gòu)基金成立于2015年5月，基金規(guī)模人民幣5億元,其中優(yōu)先級(jí)基金3.5億元，劣后級(jí)基金1.5億元。基金募集資金來(lái)源：北京清科投資管理有限公司募集劣后級(jí)資金6000萬(wàn)元（認(rèn)購(gòu)對(duì)象為合格的境內(nèi)投資者），上市公司認(rèn)繳劣后級(jí)資金9000萬(wàn)元，普通合伙人共同認(rèn)繳劣后級(jí)資金500萬(wàn)元；優(yōu)先級(jí)資金3.5億元對(duì)外募集（認(rèn)購(gòu)對(duì)象為合格的境內(nèi)投資者）?；鸾Y(jié)構(gòu)為：出資人類別黃金

17、來(lái)源認(rèn)繳額（萬(wàn)元）認(rèn)繳比例優(yōu)先受益人（有限合伙人）社會(huì)定向募集甌00070.00%劣后受訕人1有限合伙人）9,00018.00%清科投資（對(duì)外葛英6,00012-期劣后受益人普通合伙人）清科-片仔撞資本管理由限公司我0了川方購(gòu)丁L55,OOD清科-片仔演資本管理有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：北京清科投資管理有限公司（及其關(guān)聯(lián)方）出資350萬(wàn)元，占比70%管理團(tuán)隊(duì)出資75萬(wàn)元，占比15%上市公司出資75萬(wàn)元，占比15%2.2基金運(yùn)營(yíng)基金的投資期限為3+3,投資期3年，退出期3年?；鸸芾碣M(fèi)用按實(shí)繳基金規(guī)模年率2%支付，托管費(fèi)用按基金實(shí)際出資額年率2%支付。-04-上市公司及（或）其控股股東共同參與發(fā)起的

18、并購(gòu)基金此類并購(gòu)基金模式主要有兩類，分別為（1）上市公司及其控股股東作為L(zhǎng)P參與并購(gòu)基金的設(shè)立，該基金主要圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)布局而進(jìn)行投資，如魚躍醫(yī)療、格林美；（2）上市公司及其管理團(tuán)隊(duì)與私募基金共同設(shè)立基金管理公司，并有基金管理公司對(duì)外募集資金，同時(shí)上市公司作為L(zhǎng)P亦部分出資參與基金的設(shè)立，如武漢健民、實(shí)益達(dá)。1、魚躍醫(yī)療1.1 基金概況醫(yī)療并購(gòu)基金成立于2015年5月，總認(rèn)繳出資額為100,000萬(wàn)元，其中華泰瑞合出資1,000萬(wàn)元，占基金份額的1%魚躍科技作為有限合伙人（LP）對(duì)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)繳出資20,000萬(wàn)元，占基金份額的20%本公司作為有限合伙人（LP）對(duì)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)繳出資10

19、,000萬(wàn)元，占基金份額的10%1.2 基金運(yùn)營(yíng)華泰瑞合擔(dān)任基金的唯一普通合伙人（GP與基金管理人，負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)營(yíng)與管理，負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)、組織實(shí)施、投資決策、投資后監(jiān)督管理及投資項(xiàng)目退出等工作承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。合伙企業(yè)的存續(xù)期限為首次募集完成日起六年。根據(jù)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要，經(jīng)持有認(rèn)繳出資額半數(shù)以上的合伙人同意，可延長(zhǎng)合伙企業(yè)期限一年，該等延期最多不超過(guò)兩次。自合伙企業(yè)成立日后首期募集完成且首次出資到位之日（即首次募集完成日）起滿四（4）周年為止，有限合伙企業(yè)應(yīng)按其認(rèn)繳出資總額的2.0%/年向普通合伙人支付管理費(fèi)；此后如有限合伙企業(yè)繼續(xù)存續(xù)，有限合伙企業(yè)應(yīng)按有限合伙企業(yè)持有投資項(xiàng)目的投

20、資成本總額（包括投資期后須對(duì)該等投資項(xiàng)目進(jìn)行后續(xù)投資的成本）的2.0%/年支付管理費(fèi)?；鹗找娣峙洌涸谕顿Y人收回實(shí)繳出資額并就其實(shí)繳出資額按照門檻收益率（單利8%/年）實(shí)現(xiàn)優(yōu)先回報(bào)的前提下，投資人收益總額的20%等用于承擔(dān)超額利潤(rùn)分配。2、格林美2.1 基金概況中植格林美環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金成立于2014年9月，基金以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為投資主題，首期規(guī)模不超過(guò)10億元人民幣，3年投資期+1年退出期+1年調(diào)整退出期?；鸪鲑Y如下：中植基金管理公司出資1000萬(wàn)元，中植資本出資9000萬(wàn)元，匯豐源出資10000萬(wàn)元，格林美出資5000萬(wàn)元，對(duì)外募集資金不超過(guò)75000萬(wàn)元?；鸾Y(jié)構(gòu)為：2.2 基金運(yùn)營(yíng)合伙企業(yè)

21、設(shè)投資決策委員會(huì)，是合伙企業(yè)決定項(xiàng)目投資的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，投資決策委員人員7名，中植資本推薦3名，公司推薦1名，匯豐源推薦1名，優(yōu)先資金方推薦1名，基金聘請(qǐng)專家委員1名。投資決策程序采用投票制，一人一票，共7票，6票通過(guò)方為有效。并購(gòu)基金投資的項(xiàng)目未來(lái)優(yōu)先由公司進(jìn)行收購(gòu)。管理費(fèi)及收益分配：會(huì)計(jì)師、律師及其他相關(guān)中介費(fèi)用由基金支出，單個(gè)項(xiàng)目的中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用不超過(guò)項(xiàng)目投資額的5%;收益按照項(xiàng)目單獨(dú)計(jì)算和分配，優(yōu)先分配社會(huì)募集的優(yōu)先資金。3、頭益達(dá)3.1 基金概況九派凱陽(yáng)成立于2014年10月，圍繞深圳市實(shí)益達(dá)的戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行投資并購(gòu)及與之相關(guān)的活動(dòng)?；鹂傄?guī)模為不超過(guò)人民幣40,000萬(wàn)元，存續(xù)期為三年

22、。實(shí)益達(dá)控股子公司前海實(shí)益達(dá)以自有資金投資持有1.25%的出資份額，各出資人具體出資方式如下：出資人類別優(yōu)先受益人（有限合伙人）劣后受益人（有限合伙人）秣宏炳用亞展宏芳愛蕾出資人介紹認(rèn)繳額（萬(wàn)元）認(rèn)想比例不超過(guò)50,00。75.00%實(shí)益達(dá)子公司500L25%實(shí)交達(dá)實(shí)際控制人3,5008.75實(shí)咨達(dá)實(shí)際控制人深圳九派董事長(zhǎng)，2,5002,0006.25%5.00%電商培訓(xùn)從業(yè)人員5251.31%森派光電副總經(jīng)理1750,4疆實(shí)益達(dá)財(cái)務(wù)巳監(jiān)25。0.63%實(shí)益達(dá)董秘750.1郵中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資副總經(jīng)理0,1飆深圳九派設(shè)立4001.00%.資金來(lái)源社會(huì)定向募集顧軍新余又益投資40,000100%息計(jì)新余久益投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）作為基金管理人，其結(jié)構(gòu)為實(shí)益達(dá)以自有資金出資持有40%勺股份，深圳九派持有40%殳份，剩余20%殳份由項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)出資。3.2 基金運(yùn)營(yíng)投資決策委員會(huì)由5人組成，投資決策委員會(huì)采取一人一票，經(jīng)投資決策會(huì)議三分之二（含）以上委員同意，方可形成投資決議。前海實(shí)益達(dá)委派代表對(duì)投資項(xiàng)目有一票否決權(quán)。有限合伙人每年按照實(shí)繳出資額的2%在并購(gòu)基金經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)，按年度向并購(gòu)基金繳納年度管理費(fèi)。投資本金的