第一章 外匯與匯率

1、第一章第一章外匯與匯率外匯與匯率o 一、外匯的概念一、外匯的概念 (Foreign Exchange)(Foreign Exchange)o 二、匯率及標(biāo)價(jià)法二、匯率及標(biāo)價(jià)法o 三、匯率的種類三、匯率的種類o 指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。o 我國(guó)的外匯包括：我國(guó)的外匯包括： 外國(guó)貨幣（紙幣、鑄幣）；外國(guó)貨幣（紙幣、鑄幣）； 外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證）；外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證）； 外幣有價(jià)證券（政府債券、股票）；外幣有價(jià)證券（政府債券、股票）； 特別提款權(quán)；特別提款權(quán)； 其他外匯資產(chǎn)。其

2、他外匯資產(chǎn)。o 又稱匯價(jià)或外匯行市。又稱匯價(jià)或外匯行市。指兩種貨幣之間的折算比價(jià)，即以一種貨幣指兩種貨幣之間的折算比價(jià)，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。是指以哪國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法。是指以哪國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法。 o 1.1.直接標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)方法 （Direct Quotation SystemDirect Quotation System）o . .間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 （Indirect Quotation SystemIndirect Quotation System）o 又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法或應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法或應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。o 是以一定

3、單位（是以一定單位（1 1或或100100、10001000）的外國(guó)貨幣）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國(guó)貨幣的匯率為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國(guó)貨幣的匯率表示方法。即單位外幣的本幣價(jià)格。表示方法。即單位外幣的本幣價(jià)格。o 在中國(guó)的外匯市場(chǎng)牌價(jià)：在中國(guó)的外匯市場(chǎng)牌價(jià)：o 20042004年年1212月月1111日，日，USD/CNY=8.2770;USD/CNY=8.2770;o 20052005年年9 9月月1 1日，日，USD/CNY=8.0998USD/CNY=8.0998，o 則美元貶值（外幣貶值），人民幣相對(duì)升值則美元貶值（外幣貶值），人民幣相對(duì)升值（本幣升值）。（本幣升值）。o

4、 又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法或應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法或應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。o 是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣的匯率表示方法。即單位干單位的外國(guó)貨幣的匯率表示方法。即單位本幣的外幣價(jià)格。本幣的外幣價(jià)格。o 在美國(guó)的外匯市場(chǎng)牌價(jià)：在美國(guó)的外匯市場(chǎng)牌價(jià)： 20042004年年1212月月1111日，日，USD/CNY=8.2770;USD/CNY=8.2770; 2005 2005年年9 9月月1 1日，日，USD/CNY=8.0998USD/CNY=8.0998，o 則美元貶值（本幣貶值），人民幣相對(duì)升值則美元貶值（本幣貶值），人民幣相對(duì)升值（外幣升值

5、）。（外幣升值）。三、匯率的種類（一）從銀行買賣外匯的角度劃分 1.買入?yún)R率（Buying Rate）： 2.賣出匯率（Selling Rate）： 3.中間匯率（Middle Rate）： 4.現(xiàn)鈔匯率（Banknote Rate）：銀行報(bào)價(jià)：同時(shí)報(bào)出買入和賣出價(jià)；“前小后大”。幣別幣別Currency中間價(jià)中間價(jià)MiddleA現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)BuyingB現(xiàn)匯賣出價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)SellingC現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)Bank Notes美元美元609.2608610.44603.13說(shuō)明：說(shuō)明：A=(B+C)/2銀行買入銀行買入客戶賣出客戶賣出銀行賣出銀行賣出客戶買入客戶買入運(yùn)費(fèi)運(yùn)費(fèi)+保保險(xiǎn)

6、費(fèi)險(xiǎn)費(fèi)2-3外匯兌換牌價(jià)（外匯兌換牌價(jià)（2014.2.21）思考一下：為什么沒(méi)有現(xiàn)鈔賣出價(jià)？思考一下：為什么沒(méi)有現(xiàn)鈔賣出價(jià)？o 如：新加坡外匯市場(chǎng)：o EUR1 USD 2.071 2.172o 銀行買入歐元價(jià)：EUR1 USD 2.071 o 銀行賣出歐元價(jià)：EUR1 USD 2.172o 銀行買入美元價(jià)：EUR1 USD 2.172o 銀行賣出美元價(jià)：EUR1 USD 2.071 o 1.官方匯率Official Rate: 法定貶值 Devaluation; 法定升值 Revaluation;o 2.市場(chǎng)匯率Market Rate:貶值（下?。〥epreciation; 升值（上?。〢p

7、preciation （二）按外匯管制的松緊程度分（二）按外匯管制的松緊程度分人民幣匯率形成機(jī)制人民幣匯率形成機(jī)制o 2005年7月21日之前公布公布人民幣匯率基準(zhǔn)價(jià)（官（官方匯率）。方匯率）。o 7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革后，中國(guó)人民銀中國(guó)人民銀行行于每個(gè)工作日閉市后公布公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)中間價(jià)。o 自2006年1月4日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)授權(quán)中國(guó)外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)15分對(duì)外公布當(dāng)日人民幣對(duì)美元、歐元、日元和港幣匯率中間價(jià)，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場(chǎng)（含OTC方式和撮合方式）以及銀行柜

8、臺(tái)交易匯率的中間價(jià)。o 中國(guó)外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)中國(guó)外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)開(kāi)盤前盤前向所有銀行間外匯市場(chǎng)向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商做市商詢價(jià)，并詢價(jià)，并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣對(duì)美元匯率中將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民，得到當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)，幣對(duì)美元匯率中間價(jià)，權(quán)重權(quán)重由中國(guó)外匯交易由中國(guó)外匯交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場(chǎng)的交易量交易量及報(bào)價(jià)情況及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。等指標(biāo)綜

9、合確定。o . .單一匯率（單一匯率（single exchange Rate single exchange Rate ） 是指一種貨幣只有一種匯率，這種匯率通用是指一種貨幣只有一種匯率，這種匯率通用于該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往。于該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往。o . .復(fù)匯率（復(fù)匯率（multiple exchange Rate multiple exchange Rate ） 指一種貨幣有兩種活兩種以上的匯率，不同指一種貨幣有兩種活兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的經(jīng)濟(jì)交往。的匯率用于不同的經(jīng)濟(jì)交往。w 即期匯率即期匯率( Spot Rate )( Spot Rate )w 又稱現(xiàn)匯匯率又稱現(xiàn)匯

10、匯率w 是買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯是買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所使用的匯率。交割時(shí)所使用的匯率。w 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率( Forward Rate )( Forward Rate )w 又稱期匯匯率又稱期匯匯率w 是買賣雙方預(yù)先簽定合同，約定在未來(lái)某一日是買賣雙方預(yù)先簽定合同，約定在未來(lái)某一日期，按照協(xié)議交割所使用的匯率。期，按照協(xié)議交割所使用的匯率。一美國(guó)進(jìn)口商從英國(guó)購(gòu)買一批價(jià)值10萬(wàn)英鎊的設(shè)備，三個(gè)月后結(jié)算，簽定貿(mào)易合同時(shí)即期匯率為GBP/USD=1.5,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率GBP/USD=1.56三個(gè)月后英鎊三個(gè)月后英鎊如果升值怎么如果升值怎么辦？辦？簽定合同約定

11、三個(gè)月后以GBP/USD=1.56的匯率購(gòu)買10萬(wàn)英鎊o 概念一：遠(yuǎn)期差價(jià)（概念一：遠(yuǎn)期差價(jià)（Forward Margin Forward Margin ）o 指報(bào)出期匯匯率比現(xiàn)匯匯率高或低的點(diǎn)數(shù)，指報(bào)出期匯匯率比現(xiàn)匯匯率高或低的點(diǎn)數(shù)，即報(bào)出掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)。即報(bào)出掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)。o 當(dāng)期匯比現(xiàn)匯貴，則遠(yuǎn)期升水（當(dāng)期匯比現(xiàn)匯貴，則遠(yuǎn)期升水（at at premium premium ）; ;當(dāng)期匯比現(xiàn)匯賤，則遠(yuǎn)期貼水當(dāng)期匯比現(xiàn)匯賤，則遠(yuǎn)期貼水( at discount )( at discount )；當(dāng)期匯等于現(xiàn)匯，則遠(yuǎn)；當(dāng)期匯等于現(xiàn)匯，則遠(yuǎn)期平價(jià)期平價(jià)(at par )(at par )

12、o 遠(yuǎn)期升遠(yuǎn)期升( (貼貼) )水年率：水年率：n =(=(遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)/ /現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率) )(12/(12/遠(yuǎn)期月遠(yuǎn)期月數(shù)數(shù)) )100%100%n =(=(遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)/ /現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率) )(360/(360/遠(yuǎn)期天遠(yuǎn)期天數(shù)數(shù)) )100%100%o 某日某日, ,英鎊兌美元的現(xiàn)匯匯率英鎊兌美元的現(xiàn)匯匯率: : GBP/USD=2.4210GBP/USD=2.421020, 320, 3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期貼水個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期貼水80-70,80-70,求英鎊求英鎊3 3個(gè)月貼水年率。個(gè)月貼水年率。. .電匯匯率電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate ,T/T

13、 Rate Telegraphic Transfer Rate ,T/T Rate ） 是銀行以電匯方式支付外匯時(shí)所使用的是銀行以電匯方式支付外匯時(shí)所使用的匯率。匯率。銀行匯付銀行匯付. .信匯匯率信匯匯率( Mail Transfer Rate ,M/T Rate )( Mail Transfer Rate ,M/T Rate ) 是銀行以信函方式支付外匯時(shí)所使用的匯是銀行以信函方式支付外匯時(shí)所使用的匯率。率。. .票匯匯率票匯匯率( Demand Draft Rate ,D/D Rate )( Demand Draft Rate ,D/D Rate ) 是銀行開(kāi)出匯票交由匯款人自行交給收是

14、銀行開(kāi)出匯票交由匯款人自行交給收款人，在其取款時(shí)所使用的匯率款人，在其取款時(shí)所使用的匯率返回A國(guó)進(jìn)口商B國(guó)出口商A國(guó)銀行申請(qǐng)，付A幣付款通知匯款通知書，付B幣B國(guó)銀行A商向B商購(gòu)買設(shè)備返回o . . 基本匯率（基本匯率（Basic RateBasic Rate） 是本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。是本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率。 關(guān)鍵貨幣是在本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中最常用的、關(guān)鍵貨幣是在本國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中最常用的、外匯儲(chǔ)備中占比最大的、可自由兌換的和在國(guó)際上外匯儲(chǔ)備中占比最大的、可自由兌換的和在國(guó)際上普遍接受的貨幣。普遍接受的貨幣。o . . 套算匯率（套算匯率（Cross RateCross Rate） 又

15、稱交叉匯率又稱交叉匯率 是根據(jù)基本匯率套算出來(lái)的匯率。是根據(jù)基本匯率套算出來(lái)的匯率。 套算方法套算方法例如：例如： 某日，某日，英國(guó)銀行報(bào)價(jià)：英國(guó)銀行報(bào)價(jià)：GBP/USD=1.51GBP/USD=1.51；德國(guó)銀行報(bào)價(jià)：德國(guó)銀行報(bào)價(jià)：EUR/USD=1.28EUR/USD=1.28；瑞士銀行報(bào)價(jià)：瑞士銀行報(bào)價(jià)：USD/CHF=0.94USD/CHF=0.94，則可求出則可求出GBP/EUR=1.51/1.28=1.17 GBP/EUR=1.51/1.28=1.17 練習(xí)：練習(xí)：EUR/CHFEUR/CHF=1.28*0.94=1.2o 在不考慮交易成本的情況下，套匯差異能消在不考慮交易成本的情

16、況下，套匯差異能消除不同市場(chǎng)間的匯率差異除不同市場(chǎng)間的匯率差異o 例如：例如：o 英國(guó)銀行報(bào)價(jià)：英國(guó)銀行報(bào)價(jià)：GBP/USD=1.51GBP/USD=1.51；o 美國(guó)銀行報(bào)價(jià)：美國(guó)銀行報(bào)價(jià)：GBP/USD=1.60GBP/USD=1.60；o 請(qǐng)問(wèn)投機(jī)者會(huì)如何操作，匯率會(huì)如何變動(dòng)？請(qǐng)問(wèn)投機(jī)者會(huì)如何操作，匯率會(huì)如何變動(dòng)？o 1 1、名義匯率（、名義匯率（Nominal Exchange Rate Nominal Exchange Rate ） 指官方公布的或市場(chǎng)上所通行的匯率。指官方公布的或市場(chǎng)上所通行的匯率。o 2 2、實(shí)際匯率實(shí)際匯率 (Real Exchange Rate )(Real

17、Exchange Rate )o 有多種概念，但廣泛接受的概念是：有多種概念，但廣泛接受的概念是：o 指在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素指在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。后的匯率。o 表達(dá)式：表達(dá)式：R=eR=eP P* */P/Po 表示用同一種貨幣表示的外國(guó)商品與本國(guó)商表示用同一種貨幣表示的外國(guó)商品與本國(guó)商品之間的相對(duì)價(jià)格。品之間的相對(duì)價(jià)格。o R R下降，表示單位本國(guó)實(shí)際匯率升值。下降，表示單位本國(guó)實(shí)際匯率升值。o 是一國(guó)貨幣與一攬子貨幣匯率的加權(quán)平均值o 權(quán)數(shù)確定方法：貿(mào)易比重，勞動(dòng)力成本，消費(fèi)物價(jià)，批發(fā)物價(jià)等o 國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行等組織編制一、影響匯率的

18、因素（一）長(zhǎng)期因素1. 國(guó)際收支狀況 BP順差外匯供過(guò)于求外幣貶值、本幣升值； BP逆差 本幣貶值 2. 相對(duì)通貨膨脹率高通貨膨脹國(guó)家貨幣對(duì)內(nèi)貶值，進(jìn)而對(duì)外貶值； 3. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異： 就經(jīng)常帳戶而言，高增長(zhǎng)率具有兩重影響。 就資本與金融帳戶而言，高增長(zhǎng)率導(dǎo)致本幣升值趨勢(shì)。 總體來(lái)看，高增長(zhǎng)率對(duì)本幣具有支撐作用。（二）短期因素1. 相對(duì)利率 一般來(lái)說(shuō)： 一國(guó)利率相對(duì)他國(guó)提高 資本流入增加本幣升值。 2. 政策干預(yù)：直接干預(yù)：入市買賣；直接管制 沖銷式干預(yù)與非沖銷式干預(yù) 單邊干預(yù)與聯(lián)合干預(yù)間接干預(yù)：財(cái)政、貨幣政策；發(fā)表言論 政府干預(yù)匯率往往是在本幣大幅升值或貶值時(shí)，或是為了促進(jìn)出口、改善貿(mào)易狀

19、況。3. 投機(jī)活動(dòng) 浮動(dòng)匯率制的實(shí)行以及各國(guó)對(duì)外匯管制的放松，投機(jī)活動(dòng)日益普遍。 對(duì)市場(chǎng)匯率既具有平抑行市的穩(wěn)定作用，也有加劇動(dòng)蕩的不穩(wěn)定作用。4. 心理預(yù)期 預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制 是短期匯率決定的重要因素； 預(yù)期具有脆弱性和易變性，不易把握。 o 影響匯率波動(dòng)的因素是多方面的，我們?cè)诜治鰠R率波動(dòng)的原因時(shí)，應(yīng)把握一個(gè)基本點(diǎn)，就是貨幣供求關(guān)系的變動(dòng)。 o 2013年年http:/ 2013年年12月月30日日http:/ 2014年年2月月27日日o http:/ 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響思考一下：若標(biāo)準(zhǔn)貨幣對(duì)標(biāo)價(jià)貨幣升值5，則標(biāo)價(jià)貨幣對(duì)標(biāo)準(zhǔn)貨幣貶值5。 是否正確？ 例：2007年9月21日和2008年

20、9月21日中國(guó)官方公布的美元牌價(jià)分別為：$100￥748.80 和 $100￥681.83， 問(wèn)：美元對(duì)人民幣的變化幅度。 人民幣對(duì)美元的變化幅度。匯率變動(dòng)幅度的計(jì)算： 標(biāo)準(zhǔn)貨幣對(duì)標(biāo)價(jià)貨幣的變動(dòng)率 （新匯率舊匯率1）100標(biāo)價(jià)貨幣對(duì)標(biāo)準(zhǔn)貨幣的變動(dòng)率 （舊匯率新匯率1）100一般在經(jīng)濟(jì)分析中，注重的是本幣貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。（一）對(duì)國(guó)際收支的影響 1.對(duì)貿(mào)易收支的影響 一般來(lái)說(shuō)，本幣貶值將導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少。 但是，須注意幾個(gè)問(wèn)題： “彈性”問(wèn)題 “時(shí)滯”問(wèn)題 “通脹”問(wèn)題 外國(guó)“報(bào)復(fù)”問(wèn)題 “外匯傾銷”問(wèn)題o 本幣對(duì)內(nèi)貶值幅度 1貨幣購(gòu)買力1100物價(jià)指數(shù)其中，100為基期的物價(jià)指數(shù)本國(guó)出口品的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本由3￥分別上升為4￥和6￥，而國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格不變，單價(jià)為1美元。若人民幣對(duì)美元的匯率由4￥$調(diào)整到6 ￥$ ，計(jì)算單位出口品的毛利分別是多少？匯率匯率對(duì)外貶對(duì)外貶值幅度值幅度（）（）國(guó)內(nèi)成國(guó)內(nèi)成本本（元人（元人民幣）民幣）對(duì)內(nèi)貶對(duì)內(nèi)貶值幅度值幅度（）（）國(guó)際市國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格場(chǎng)價(jià)格（美元）（美元）出口毛出口毛利利（元人（元人民幣）民幣）E4311E63342512E633650102.對(duì)資本流動(dòng)的影響 主要取決于貶值如何影響人們對(duì)該國(guó)貨幣今后變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)期。 長(zhǎng)期直接投資 短期投