廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院EMBA課程

1、廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院 EMBA 精品課程CEO財(cái)務(wù)管理與決策案例 1大起大落的夏新電子能再次崛起嗎？任課教師：吳世農(nóng)廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院 EMBA 教育中心2006年 4 月 大起大落的夏新電子能再次崛起嗎？ 夏新電子 2002-2004 年財(cái)務(wù)績(jī)效、財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分 析夏新電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)夏新電子）的前身是成立于 1981 年的廈新電子有限公 司，公司注冊(cè)地點(diǎn)于廈門(mén)市體育路 45 號(hào)。 1997年夏新電子在上海證券交易所掛牌上市， 股票代碼： 600057。夏新電子曾經(jīng)以生產(chǎn)銷(xiāo)售 VCD 名震一時(shí)，目前主營(yíng)手機(jī)、小靈通、 LCD-TV、DVD、筆記本電腦、MP3等3C融合的消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品，

2、其中手機(jī)業(yè)務(wù)占其營(yíng) 業(yè)收入 80%的比例，并且從 2002年來(lái)在中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)居國(guó)產(chǎn)品牌的前 3至前 5名。2002年在中國(guó)的手機(jī)市場(chǎng)，夏新等國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)憑借出色的外觀設(shè)計(jì)和和弦鈴聲， 加上強(qiáng)勢(shì)密集的廣告促銷(xiāo)，搶占了國(guó)外品牌市場(chǎng)的大半江山。夏新在這場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中， 由于注重手機(jī)的外觀創(chuàng)新， 率先推出一系列以夏新 A8 為代表的外觀新穎的手機(jī)， 搶占市 場(chǎng)，取得驕人的業(yè)績(jī)。 2002年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入億元，較 2001 年實(shí)現(xiàn)了 300%的增長(zhǎng)；凈利 潤(rùn)從 2001年的億元上升到億元。 2003年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 68億，保持了較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)， 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)億元。但自 2004 年以來(lái)，由于不具備技術(shù)開(kāi)發(fā)上的

3、核心競(jìng)爭(zhēng)力，新品上市速 度慢和質(zhì)量不穩(wěn)定，使得以 NOKIA 、 MOTO 等為主的國(guó)外品牌在 2003、 2004 年大舉反 攻，國(guó)產(chǎn)手機(jī)集體又陷入了冬天。同時(shí)，中國(guó)手機(jī)廠商的牌照制到核準(zhǔn)制的政策轉(zhuǎn)變， 無(wú)數(shù)的國(guó)產(chǎn)的家電廠商的進(jìn)入必然又掀起一場(chǎng)激烈的價(jià)格大戰(zhàn)，無(wú)疑使這個(gè)冬天更加嚴(yán) 寒。2004年以來(lái)夏新電子的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”逐步消失，市場(chǎng)分額不斷下滑，盡管實(shí)現(xiàn)了 億元銷(xiāo)售收入，利潤(rùn)卻急劇下跌至億元。每股盈利從2002年的元跌到2004年的元；ROE 從2002年的%下降到2004年的。同時(shí)，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也在急劇下降。 表1是夏新電子2001年-2004年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。熟悉“夏新

4、電子”歷史的人，都知道夏新是玩“業(yè)績(jī)大變臉”的高手。歷史上，夏 新的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)一直跌宕起伏。圖1是夏新電子1997年以來(lái)的ROE。1997年 夏新電 子”在上海證券交易所掛牌上市，1998年每股凈利潤(rùn)高達(dá)元。1999年每股收益迅速下降 至元，隨著2000年和2001年兩年連續(xù)虧損，夏新戴上 “ST帽子。2002年每股收益高達(dá) 元，2002-2003年共賺取凈利潤(rùn)11億元。2004年，它又不行了！這一次它還能像玩蹦極 一樣，再次從山谷蹦到山頂嗎？人們拭目以待！正如TOM財(cái)經(jīng)記者伊永強(qiáng)所報(bào)道的：前兩年出盡風(fēng)頭的手機(jī)制造商，依然沒(méi)能在今年逃脫富不過(guò)三年預(yù)言。市場(chǎng)需求增速 趨緩和大舉擴(kuò)張帶來(lái)的費(fèi)用激

5、增，從收入和成本兩方面夾擊手機(jī)制造商的利潤(rùn)和資金鏈， 不少公司已身陷業(yè)績(jī)滑坡、資金緊張的泥潭。由巔峰摔到低谷的夏新電子（600057），就是其中的典型代表。表1:夏新電子2001-2004年度主要會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)截止日期2004-12-312003-12-312002-12-312001-12-31公告日期2005-04-202004-03-272003-03-272002-04-19每股凈資產(chǎn)元元元元每股收益元元元元每股現(xiàn)金含量元元元元每股資本公積金元元元元固定資產(chǎn)合計(jì)696,531,元596,622,元337,900,元143,909,元流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,327,984,元3,691,244,

6、元2,381,691,元1,389,298,元資產(chǎn)總計(jì)4,289,227,元4,347,780,元2,762,001,元1,584,364,元長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)37,365,元212,902,元145,916,元84,795,元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5,054,540,元6,817,138,元4,486,696,元988,261,元財(cái)務(wù)費(fèi)用12,134,元8,399,元20,603,元33,141,元凈利潤(rùn)15,854,元614,246,元606,938,元-78,249,元圖1:夏新電子1995-2004年ROE波動(dòng)趨勢(shì)夏新電子曾經(jīng)是我國(guó)知名的激光影碟機(jī)制造商，推出了世界首臺(tái)光盤(pán)錄像機(jī)VDR2000，品牌具

7、有較高的市場(chǎng)知名度，但不久就陷入虧損的泥潭。隨著資產(chǎn)重組的深 入，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)GSM手機(jī)，隨之確定了以3C （通訊、IT、家電）融合為核心、相關(guān) 多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。不久前還與英特爾公司在上海簽署合作諒解備忘錄，約定在3C領(lǐng)域進(jìn)行全方位、深層次的產(chǎn)品技術(shù)合作。據(jù)悉，在將手機(jī)事業(yè)部獨(dú)立成夏新移動(dòng)通訊 公司后，公司又相繼成立了光電、 IT 、視頻、音頻、通訊等 5 大事業(yè)部，以分別支持基 于家電和電腦領(lǐng)域的新業(yè)務(wù)。公司總裁表示： “以夏新在手機(jī)領(lǐng)域積累的資金實(shí)力，完全 有能力在這些市場(chǎng)上同時(shí)出擊。 ”但是，根據(jù) 2004 年度的財(cái)務(wù)報(bào)表和 2005年度 9月份的 財(cái)務(wù)報(bào)表，人們已經(jīng)看不到夕日產(chǎn)品

8、供不應(yīng)求的夏新，看不到夕日銷(xiāo)售日日增長(zhǎng)的夏新， 看不到夕日財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)輝煌的夏新，更看不到夕日瀟灑揮金于足球排球競(jìng)賽的夏新！ 為什么夏新電子三年中再次演繹“大變臉”呢？掃描夏新電子的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以看 出一些問(wèn)題：首先，進(jìn)入 2005 年二季度以來(lái)，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的總銷(xiāo)量首次出現(xiàn)大規(guī)模下 滑，整個(gè)手機(jī)市場(chǎng)面臨新一輪的降價(jià)風(fēng)潮，夏新電子已經(jīng)預(yù)計(jì)三季度累計(jì)凈利潤(rùn)同比將 下降 50%以上。顯然，價(jià)格下降導(dǎo)致利潤(rùn)下降，表現(xiàn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額的增幅 遠(yuǎn)不及銷(xiāo)售收入的增幅，而凈利潤(rùn)的增幅又不及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增幅。公司也將業(yè)績(jī)的 大幅下滑歸因于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降，其中，移動(dòng)通訊產(chǎn)品的毛利率由2003年度的 %

9、降至%，下降了個(gè)百分點(diǎn)，成為主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降的主因。第二，在公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī) 最輝煌的 2002-2003年，夏新宣布一系列大規(guī)模投資，例如， 3G 項(xiàng)目，上海杰得微電子 公司 70%的股權(quán)投資，曾雄心勃勃計(jì)劃的汽車(chē)合資項(xiàng)目等等，迄今都還沒(méi)有見(jiàn)到回報(bào)。 第三，成本失控是夏新變臉的另一個(gè)原因。其中，三項(xiàng)期間費(fèi)用（管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、 財(cái)務(wù)費(fèi)用）劇增嚴(yán)重影響著公司業(yè)績(jī)， 2002年公司的期間費(fèi)用大約為 10 億元，而 2003 年高達(dá)億元，同比增幅為 %；2004 年期間費(fèi)用又高達(dá)億元，同比雖有所降低，但其全年 凈利潤(rùn)總額僅為億元。第四，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流從 2002年的億元下降到 2003年的

10、5億 元，接著下降到 2004 年的億元！一個(gè)業(yè)績(jī)?nèi)绱溯x煌的公司，在一年之間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 凈流入相差億元，不可思議！第五，應(yīng)收款、預(yù)付款和存貨管理不力，其中最為典型的 是存貨。其資產(chǎn)負(fù)債表顯示： 2002年存貨凈額為億元， 2003年為億元， 2004年為億元， 年年攀升。第六，夏新一直高負(fù)債運(yùn)行。其總負(fù)債從 2002 年億元上升到 2003年的億元， 再上升到 2004 年的億元。其中，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例相當(dāng)高，超過(guò)90%。2002 年的流動(dòng)負(fù)債為億元， 2003 年上升到億元， 2004年上升到億元。這種“高負(fù)債”加“短債 為主”的負(fù)債政策，在現(xiàn)金短缺的狀況下，可能給供貨商和銀行等短

11、期債權(quán)人帶來(lái)“災(zāi) 難性”的后果。第七，夏新的存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重很高，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不好。 2002 年，其流動(dòng)資產(chǎn)為億元， 2003年為億元，2004 年為億元。存貨比重分別為 41%、41%和%。 而且，沒(méi)有計(jì)提存貨跌價(jià)損失。第八， 2002-2004 年來(lái)自銷(xiāo)售和勞務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金分別 為億元、億元和億元，而購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支付分別為億元、億元和億元， 占現(xiàn)金流入的 %、 72%和%；支付給職工的現(xiàn)金逐年上升，分別為億元、億元和億元。 一般投資者很難讀懂夏新的財(cái)務(wù)報(bào)表，更不知道夏新為“何時(shí)好時(shí)壞” ，一會(huì)兒就翻 臉了！此外，夏新幾年前因廣告費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理不當(dāng)問(wèn)題而“聲名遠(yuǎn)揚(yáng)”

12、 ，這次又有些舉 措令投資者費(fèi)解。一是支付總公司巨資獲得商標(biāo)權(quán)；二是實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)。報(bào)道批評(píng) 說(shuō)：“在如此緊張的資金狀況下，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)缺錢(qián)，甚至在報(bào)告期內(nèi)將技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)的提 取比例由銷(xiāo)售總額的 6%“腰斬 ”為 3%，卻與大股東搞商標(biāo)轉(zhuǎn)讓和實(shí)施內(nèi)部業(yè)績(jī)股票激勵(lì)。 公司 2004年 5月11日公告稱(chēng)，決定以自有資金億元受讓母公司夏新電子有限公司夏 新' Amoi'、廈新、 Amois on ic '整體商標(biāo)，并大大方方地在報(bào)告期內(nèi)就預(yù)付了商標(biāo) 轉(zhuǎn)讓費(fèi)億元?！倍男聟s認(rèn)為，此次品牌交易將有利于理順品牌的所有權(quán)關(guān)系，保持公司 資產(chǎn)的完整性和獨(dú)立性，減少與母公司的關(guān)聯(lián)交易，促

13、進(jìn)公司品牌戰(zhàn)略更好地實(shí)施。但 令投資者困惑的是，在手機(jī)市場(chǎng)火爆、公司銷(xiāo)售猛增、現(xiàn)金流量充沛的時(shí)候不買(mǎi)，公司 卻為此支付商標(biāo)使用費(fèi)，其中， 2003 年支付商標(biāo)使用費(fèi) 5154萬(wàn)元， 2002年支付 3378萬(wàn) 元。為何偏偏到了市場(chǎng)銷(xiāo)售滑坡價(jià)格下跌時(shí)才決定買(mǎi) “商標(biāo)”呢？而且還提前預(yù)付巨款？ “此外，公司上半年還首次實(shí)施了業(yè)績(jī)股票激勵(lì)制，目前實(shí)施的業(yè)績(jī)股票超過(guò) 170 萬(wàn)股 （鎖定至 2006年7月 1日），動(dòng)用資金以千萬(wàn)元計(jì)?！?夏新總裁宣稱(chēng)：“夏新電子最黑暗的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。 ”這是否意味著夏新電子的黎 明即將到來(lái)了呢？ 2005 年的中報(bào)和第 3季度報(bào)告表明：夏新仍然在虧損的泥潭中掙扎。

14、由于3G手機(jī)前途不明，手機(jī)價(jià)格繼續(xù)一路下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求幾乎飽和，國(guó)內(nèi)外廠商競(jìng) 爭(zhēng)更加激烈，生產(chǎn)3G手機(jī)的國(guó)內(nèi)廠商越來(lái)越多，。夏新能否再度從虧損泥潭中走出來(lái)， 創(chuàng)造更加輝煌的業(yè)績(jī)呢？表 2-表 4 是夏新電子 2002-2004年的資產(chǎn)負(fù)債年表、損益表和現(xiàn)金流量表；表 5 是 夏新電子 2005年第一季度和半年期間的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。 人們并沒(méi)有看到夏新電子經(jīng)營(yíng)和 財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的跡象！ 2005年的中報(bào)表明：半年每股收益元；每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金元； 凈資產(chǎn)收益率 %。案例分析的主要問(wèn)題：1、根據(jù)案例的資料， 分析夏新電子 2002-2004年的財(cái)務(wù)績(jī)效、 財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。2、通過(guò)分析夏新電子 2

15、002-2004年經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的“大變臉”的原因，你獲得哪 些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)？3、你認(rèn)為，夏新電子在未來(lái)一段時(shí)間，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是否可能再創(chuàng)輝煌？為什么？表2.夏新資產(chǎn)負(fù)債表年報(bào)項(xiàng)目2004 年2003 年2002 年貨幣資金390,912,980,242,527,774,短期投資?減:短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)802,345,942,025,555,167,應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收帳款251,777,165,578,195,402,?減：壞帳準(zhǔn)備應(yīng)收帳款凈額預(yù)付帳款42,936,46,677,50,477,應(yīng)收補(bǔ)帖款6,036,7,729,其它應(yīng)收款32,165,31,224,58,87

16、4,存貨1,806,224,1,512,645,971,512,?減：存貨跌價(jià)準(zhǔn)備存貨凈額1,806,224,1,512,645,971,512,待攤費(fèi)用1,624,6,814,14,752,待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)凈損失其它流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3,327,984,3,691,245,2,381,691,中長(zhǎng)期貸款逾期貸款?減貸款呆帳準(zhǔn)備長(zhǎng)期股權(quán)投資13,068,9,024,長(zhǎng)期債權(quán)投資長(zhǎng)期投資合計(jì)28,656,13,068,9,024,?減:長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備（相當(dāng)投資 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備）長(zhǎng)期投資凈額（或長(zhǎng)期資產(chǎn)、 投資合計(jì)）固定資產(chǎn)原價(jià)921,550,722,823,436,71

17、6,?減：累計(jì)折舊247,600,168,428,121,389,固定資產(chǎn)凈值673,949,554,395,315,326,工程物資在建工程53,682,70,916,39,100,固定資產(chǎn)清理待處理固定資產(chǎn)凈損失固定資產(chǎn)合計(jì)696,531,596,622,337,900,無(wú)形資產(chǎn)235,783,46,369,32,230,開(kāi)辦費(fèi)長(zhǎng)期待攤費(fèi)用271,474,1,154,其它長(zhǎng)期資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)合計(jì)236,054,46,844,33,384,遞延稅款借項(xiàng)資產(chǎn)總計(jì)4,289,227,4,347,780,2,762,001,短期借款1,063,112,530,502,28,142,應(yīng)付票據(jù)3

18、93,251,325,555,153,740,應(yīng)付帳款1,110,325,843,451,746,670,預(yù)收帳款166,332,600,408,429,213,代銷(xiāo)商品款應(yīng)付工資28,744,62,520,8,600,應(yīng)付福利費(fèi)42,476,18,516,4,317,應(yīng)付股利136,116,應(yīng)交稅金-56,394,58,497,90,344,其他應(yīng)交款349,246,1,508,其他應(yīng)付款71,385,96,963,56,152,預(yù)提費(fèi)用29,656,35,322,42,030,一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債30,000,其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2,849,242,2,571,983,1,726,83

19、6,長(zhǎng)期借款100,000,應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款3,000,3,000,3,000,住房周轉(zhuǎn)金其他長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)37,365,212,902,145,916,遞延稅款貸項(xiàng)負(fù)債合計(jì)2,886,607,2,784,886,1,872,752,少數(shù)股東權(quán)益84,427,99,649,股本429,840,429,840,358,200,資本公積金301,634,300,663,299,904,盈余公積金172,236,173,167,85,437,其中公益金57,412,57,722,28,479,未分配利潤(rùn)414,863,559,460,145,707,股東權(quán)益合計(jì)1,318,1921,463,

20、131,889,248,表3:利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表年報(bào)項(xiàng)目2004 年2003 年2002 年一、主宮業(yè)務(wù)收入5,054,540,6,817,138,4,486,695,?減：折扣與折讓主宮業(yè)務(wù)收入凈額5,054,540,6,817,138,4,486,695,?減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本3,997,026,4,468,985,2,790,375,主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加12,393,31,536,19,956,一、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1,045,120,2,316,616,1,676,364,?加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)30,842,9,930,-13,976,?減：存貨跌價(jià)損失營(yíng)業(yè)費(fèi)用731,502,973,873,620,6

21、75,管理費(fèi)用336,132,523,747,314,740,財(cái)務(wù)費(fèi)用12,134,8,399,20,603,銷(xiāo)售費(fèi)用三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3,805,820,526,706,368,?加：投資收益-172,1,285,499,補(bǔ)貼收入22,509,1,113,營(yíng)業(yè)外收入1,659,2,352,3,241,?減：營(yíng)業(yè)外支出4,552,17,820,23,493,四、利潤(rùn)總額15,639,807,458,686,616,?減：所得稅2,146,149,003,79,678,?減：少數(shù)股東損益-2,361,44,208,?加：財(cái)政返還（含所得稅返 還）五、凈利潤(rùn)15,854,614,246,606,938

22、,?加：年初未分配利潤(rùn)539,201,246,868,-275,381,盈余公積金轉(zhuǎn)入六、可供分配的利潤(rùn)555,056,861,115,331,556,?減：提取法定公積金1,762,62,599,33,155,提取法定公益金881,31,299,16,577,七、可供股東分配的利潤(rùn)552,412,767,216,281,823,?減：應(yīng)付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積提取任意公積應(yīng)付普通股股利137,548,136,116,136,116,轉(zhuǎn)做股本的普通股股利71,640,表4:現(xiàn)金流量表年報(bào)項(xiàng)目2004 年2003 年2002 年負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)4,289,227,4,347,780,2,7

23、62,001,銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5,846,342,7,647,136,4,832,761,收到的租金收到的增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額和退回的增值稅款收到的增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額和退回的增值稅款23,665,1,731,325,收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金122,451,77,976,85,282,現(xiàn)金流入小計(jì)5,992,459,7,726,845,4,918,369,購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5,127,173,5,490,791,3,058,188,經(jīng)營(yíng)租賃所支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金473,964,319,081,140,002,支付的增值稅款支付的所得稅款支付的除增值稅、所得稅

24、以外的其他稅費(fèi)245,950,553,704,190,360,支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金805,715,862,300,557,658,現(xiàn)金流出小計(jì)6,652,804,7,225,876,3,946,210,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-660,344,500,968,972,159,收回投資所收到的現(xiàn)金28,95,000,分得股利或利潤(rùn)所收到的現(xiàn)金1,855,791,取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 而收到的現(xiàn)金凈額334,153,232,收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計(jì)2,218,95,944,232,購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 所支付的

25、現(xiàn)金291,038,293,844,81,947,權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金2,594,101,680,5,525,債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計(jì)293,633,395,524,87,472,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-291,415,-299,579,-87,240,吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金980,37,110,發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金1,554,421,572,175,541,313,收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金12,329,現(xiàn)金流入小計(jì)1,555,401,609,286,553,642,償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金1,022,364,199,792,1,063,312,發(fā)生籌資費(fèi)用所支付的現(xiàn)金分配股利或利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金168,885,155,593,27,330,償付利息所支付的現(xiàn)金融資租賃所支付的現(xiàn)金減少注冊(cè)資本所支付的現(xiàn)金支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金293,