第四章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)(二)

1、Page 1（二）財(cái)務(wù)決策（二）財(cái)務(wù)決策1.財(cái)務(wù)決策的定義財(cái)務(wù)決策的定義財(cái)務(wù)決策是對(duì)財(cái)務(wù)方案、財(cái)務(wù)政策進(jìn)行選擇和決定的財(cái)務(wù)決策是對(duì)財(cái)務(wù)方案、財(cái)務(wù)政策進(jìn)行選擇和決定的過(guò)程過(guò)程。財(cái)務(wù)決策是。財(cái)務(wù)決策是整個(gè)財(cái)務(wù)管理的整個(gè)財(cái)務(wù)管理的核心核心，需要以財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)和前提，是對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，需要以財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)和前提，是對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果的分析與選擇，是一種多標(biāo)準(zhǔn)的綜合決策。財(cái)務(wù)決策方案的取舍結(jié)果的分析與選擇，是一種多標(biāo)準(zhǔn)的綜合決策。財(cái)務(wù)決策方案的取舍既有貨幣化、可計(jì)量的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，又有非貨幣化、不可計(jì)量的非經(jīng)濟(jì)既有貨幣化、可計(jì)量的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，又有非貨幣化、不可計(jì)量的非經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，是多種因素綜合平衡的結(jié)果。標(biāo)準(zhǔn)，是多種

2、因素綜合平衡的結(jié)果。2.財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素 （1）決策者?？赡苁莻€(gè)人，也可能是集團(tuán)。）決策者?？赡苁莻€(gè)人，也可能是集團(tuán)。（2）決策對(duì)象）決策對(duì)象（3）信息。主要是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)得來(lái)的信息資料和決策依據(jù)。）信息。主要是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)得來(lái)的信息資料和決策依據(jù)。（4）決策理論與方法）決策理論與方法（5）決策結(jié)果）決策結(jié)果Page 23.財(cái)務(wù)決策的內(nèi)容財(cái)務(wù)決策的內(nèi)容（一）籌資決策（一）籌資決策企業(yè)籌資方式的選擇和最佳資金結(jié)構(gòu)的確定。企業(yè)籌資方式的選擇和最佳資金結(jié)構(gòu)的確定。（二）投資決策（二）投資決策對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期項(xiàng)目投資、對(duì)外證券投資決策，以及流動(dòng)資產(chǎn)配置對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期項(xiàng)目投資、對(duì)外證券投資決策，以及流動(dòng)資

3、產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)決策。結(jié)構(gòu)決策。（三）利潤(rùn)分配決策（三）利潤(rùn)分配決策股利政策方面的決策。股利政策方面的決策。Page 34.財(cái)務(wù)決策的原則財(cái)務(wù)決策的原則 （一）系統(tǒng)原則（一）系統(tǒng)原則（1）決策時(shí)必須）決策時(shí)必須考慮考慮影響決策對(duì)象（系統(tǒng)）的內(nèi)外部因影響決策對(duì)象（系統(tǒng)）的內(nèi)外部因素，素，考慮考慮決策對(duì)其他項(xiàng)目的影響；決策對(duì)其他項(xiàng)目的影響；（2）決策過(guò)程本身就是一個(gè)系統(tǒng)。）決策過(guò)程本身就是一個(gè)系統(tǒng)。（二）多方案選擇原則（二）多方案選擇原則可選擇的方案盡可能設(shè)想得多、全一些?？蛇x擇的方案盡可能設(shè)想得多、全一些。（三）可行性原則（三）可行性原則經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、社會(huì)效益等方面都要可行。經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、社會(huì)

4、效益等方面都要可行。（四）滿意原則（四）滿意原則可行還不夠，還要達(dá)到滿意水平。可行還不夠，還要達(dá)到滿意水平。（五）反饋原則（五）反饋原則決策過(guò)程及其實(shí)施過(guò)程中要不斷反饋、修正。決策過(guò)程及其實(shí)施過(guò)程中要不斷反饋、修正。Page 4五、財(cái)務(wù)決策的分類五、財(cái)務(wù)決策的分類 （一）按決策能否程序化分（一）按決策能否程序化分程序化決策和非程序化決策程序化決策和非程序化決策（二）按對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響程度分（二）按對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響程度分戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)決策戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)決策（三）按決策影響所及的時(shí)間長(zhǎng)短分（三）按決策影響所及的時(shí)間長(zhǎng)短分短期決策和中長(zhǎng)期決策短期決策和中長(zhǎng)期決策（四）按決策的風(fēng)險(xiǎn)程度分（四）

5、按決策的風(fēng)險(xiǎn)程度分 教材教材P21-221、確定型決策（及決策方法）、確定型決策（及決策方法）決策方法：優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法。決策方法：優(yōu)選對(duì)比法、數(shù)學(xué)微分法、線性規(guī)劃法。2、風(fēng)險(xiǎn)型決策（及決策方法）、風(fēng)險(xiǎn)型決策（及決策方法）決策方法：期望值準(zhǔn)則法、最大可能準(zhǔn)則法、決策樹(shù)法等概率決策法。決策方法：期望值準(zhǔn)則法、最大可能準(zhǔn)則法、決策樹(shù)法等概率決策法。Page 53、不確定型決策（及決策方法）、不確定型決策（及決策方法）一般要確定主觀概率。一般要確定主觀概率。決策方法：損益決策法。包括：（決策方法：損益決策法。包括：（1）最大最大收益值法）最大最大收益值法（樂(lè)觀準(zhǔn)則法）；（樂(lè)觀準(zhǔn)則法

6、）；（2）最大最小收益值法（小中取大法、）最大最小收益值法（小中取大法、悲觀準(zhǔn)則法）悲觀準(zhǔn)則法） ；（；（3）等可能準(zhǔn)則法；（）等可能準(zhǔn)則法；（4）最小最大后）最小最大后悔值法（大中取小法），等悔值法（大中取小法），等Page 6舉例舉例方案方案各自然狀態(tài)下的盈利狀況（投資報(bào)酬各自然狀態(tài)下的盈利狀況（投資報(bào)酬率）率）投資報(bào)酬率的投資報(bào)酬率的期望期望值值盈利盈利（概率（概率0.7）虧損虧損（概率（概率0.3）ABC10%14%18%-20%-30%-40%1%0.8%0.6%Page 7決策分析：決策分析：風(fēng)險(xiǎn)型決策的方法風(fēng)險(xiǎn)型決策的方法（一）期望值準(zhǔn)則法（一）期望值準(zhǔn)則法期望值最大的方案為優(yōu)。

7、期望值最大的方案為優(yōu)。選選A方案。方案。（二）最大可能準(zhǔn)則法（二）最大可能準(zhǔn)則法以可能性最大（概率最大）的盈利作為以可能性最大（概率最大）的盈利作為唯一狀態(tài)唯一狀態(tài)，將風(fēng)險(xiǎn)型決策轉(zhuǎn)化為確定型，將風(fēng)險(xiǎn)型決策轉(zhuǎn)化為確定型決策。決策。選選C方案。方案。因?yàn)樵诟怕室驗(yàn)樵诟怕?0%的情況下，的情況下，C方案的收益方案的收益（18%）最大。最大。（三）決策樹(shù)法（三）決策樹(shù)法概率決策法中最常用的方法。概率決策法中最常用的方法。計(jì)算期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等，根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的偏好，決計(jì)算期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等，根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的偏好，決策之。策之。不確定型決策的決策方法不確定型決策的

8、決策方法（假設(shè)上述自然狀態(tài)中的概率不知）（假設(shè)上述自然狀態(tài)中的概率不知）方法總稱：損益決策法。所有方法的核心都是確定主觀概率。方法總稱：損益決策法。所有方法的核心都是確定主觀概率。Page 8n （一）最大（的）最大收益值法（樂(lè)觀準(zhǔn)則法）（一）最大（的）最大收益值法（樂(lè)觀準(zhǔn)則法）n 決策者對(duì)未來(lái)樂(lè)觀，從決策者對(duì)未來(lái)樂(lè)觀，從最好的自然狀態(tài)最好的自然狀態(tài)出發(fā)，出發(fā)，從未來(lái)從未來(lái)時(shí)期盈利狀況中找出最好的可能。時(shí)期盈利狀況中找出最好的可能。n 即以即以盈利為唯一自然狀態(tài)盈利為唯一自然狀態(tài)（即其主觀概率為（即其主觀概率為1），將不），將不確定型決策轉(zhuǎn)化為確定型決策，再以盈利最大為最優(yōu)確定型決策轉(zhuǎn)化為確定

9、型決策，再以盈利最大為最優(yōu)方案。方案。n 本例中本例中應(yīng)選應(yīng)選C方案方案（18%）。）。n 這是一種比較冒險(xiǎn)的決策方法。一般只有在對(duì)盈利把這是一種比較冒險(xiǎn)的決策方法。一般只有在對(duì)盈利把握較大時(shí)才可采用。握較大時(shí)才可采用。Page 9（二）最大（的）最小收益值法（小中取大法、悲觀準(zhǔn)則法）（二）最大（的）最小收益值法（小中取大法、悲觀準(zhǔn)則法）決策者從最壞的自然狀態(tài)出發(fā)，從未來(lái)時(shí)期盈利狀況中找出決策者從最壞的自然狀態(tài)出發(fā)，從未來(lái)時(shí)期盈利狀況中找出最差的可能，并作為唯一狀態(tài)，將不確定型決策轉(zhuǎn)化為確最差的可能，并作為唯一狀態(tài)，將不確定型決策轉(zhuǎn)化為確定型。再以虧損率最小（或收益最大）的方案為最優(yōu)方案。定型

10、。再以虧損率最?。ɑ蚴找孀畲螅┑姆桨笧樽顑?yōu)方案。本例應(yīng)選本例應(yīng)選A方案（方案（-20%）。）。對(duì)于那些把握很小、風(fēng)險(xiǎn)很大的問(wèn)題，采用此法決策比較科對(duì)于那些把握很小、風(fēng)險(xiǎn)很大的問(wèn)題，采用此法決策比較科學(xué)。學(xué)。Page 10（三）等可能準(zhǔn)則法（三）等可能準(zhǔn)則法將未來(lái)盈利狀況的幾種可能視為可能性均等（概率相同），將未來(lái)盈利狀況的幾種可能視為可能性均等（概率相同），計(jì)算出各種方案盈利的期望值，再選期望值最大的方案為計(jì)算出各種方案盈利的期望值，再選期望值最大的方案為最優(yōu)。本例應(yīng)選最優(yōu)。本例應(yīng)選A方案。因?yàn)椋悍桨?。因?yàn)椋篈方案：方案：10%*50%+（-20%）*50%=-5%B方案：方案：14%*50%

11、+（-30%）*50%=-8%C方案：方案：18%*50%+（-40%）*50%=-11%除了上述的定量財(cái)務(wù)決策方法外，還有定性決策方法，主要除了上述的定量財(cái)務(wù)決策方法外，還有定性決策方法，主要包括專家會(huì)議法和德?tīng)柗品ǖ劝▽＜視?huì)議法和德?tīng)柗品ǖ萈age 11（三）財(cái)務(wù)控制（三）財(cái)務(wù)控制1.財(cái)務(wù)控制的定義財(cái)務(wù)控制的定義控制：監(jiān)視組織活動(dòng)，糾正各種偏差，以保證按預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)控制：監(jiān)視組織活動(dòng)，糾正各種偏差，以保證按預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的活動(dòng)。行的活動(dòng)。財(cái)務(wù)控制是指對(duì)企業(yè)的資金投入及收益過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行衡量財(cái)務(wù)控制是指對(duì)企業(yè)的資金投入及收益過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行衡量與校正，目的是確保企業(yè)目標(biāo)以及為達(dá)到此目標(biāo)所制定的與

12、校正，目的是確保企業(yè)目標(biāo)以及為達(dá)到此目標(biāo)所制定的財(cái)務(wù)計(jì)劃得以實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)計(jì)劃得以實(shí)現(xiàn)。Page 12n 2.財(cái)務(wù)控制的種類財(cái)務(wù)控制的種類n （1）按內(nèi)容分：一般控制、應(yīng)用控制）按內(nèi)容分：一般控制、應(yīng)用控制n （2）按功能分：預(yù)防性控制、偵查性控制、糾正性控制、）按功能分：預(yù)防性控制、偵查性控制、糾正性控制、指導(dǎo)性控制、補(bǔ)償性控制指導(dǎo)性控制、補(bǔ)償性控制n （3）按時(shí)序分：事前控制、事中控制、事后控制）按時(shí)序分：事前控制、事中控制、事后控制n 3.財(cái)務(wù)控制的七大方式財(cái)務(wù)控制的七大方式n （1）組織規(guī)劃）組織規(guī)劃控制控制，應(yīng)遵循不相容職務(wù)相分離原則，應(yīng)遵循不相容職務(wù)相分離原則n （2）授權(quán)批準(zhǔn)控制，限

13、制濫用職權(quán)）授權(quán)批準(zhǔn)控制，限制濫用職權(quán)n （3）預(yù)算控制，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程）預(yù)算控制，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程Page 13n （4）實(shí)物資產(chǎn)控制，包括：）實(shí)物資產(chǎn)控制，包括：n A.限制接近控制：限制對(duì)實(shí)物資產(chǎn)及與之相關(guān)的文件的限制接近控制：限制對(duì)實(shí)物資產(chǎn)及與之相關(guān)的文件的接觸，如現(xiàn)金、銀行存款除出納人員外其他人限制接觸。接觸，如現(xiàn)金、銀行存款除出納人員外其他人限制接觸。n B.定期清查控制：定期對(duì)財(cái)產(chǎn)物資進(jìn)行清查，保證賬實(shí)定期清查控制：定期對(duì)財(cái)產(chǎn)物資進(jìn)行清查，保證賬實(shí)相符相符n （5）成本控制，分為：）成本控制，分為：n A.粗放型成本控制粗放型成本控制n B.集約型成本控制集約型成本控制

14、n （6）風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)控制，企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)n （7）審計(jì)控制，即對(duì)會(huì)計(jì)的控制和再監(jiān)督）審計(jì)控制，即對(duì)會(huì)計(jì)的控制和再監(jiān)督n Page 14n （四）財(cái)務(wù)監(jiān)督（四）財(cái)務(wù)監(jiān)督n 1.定義：是運(yùn)用單一的或系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)定義：是運(yùn)用單一的或系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的觀察、判斷、建議和監(jiān)督營(yíng)活動(dòng)或業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的觀察、判斷、建議和監(jiān)督n 2.財(cái)務(wù)監(jiān)督的作用財(cái)務(wù)監(jiān)督的作用n （1）制約性作用：揭示差錯(cuò)和弊端；）制約性作用：揭示差錯(cuò)和弊端；n 維護(hù)財(cái)務(wù)制度以及財(cái)經(jīng)法規(guī)的嚴(yán)肅性維護(hù)財(cái)務(wù)制度以及財(cái)經(jīng)法規(guī)的嚴(yán)肅性n （2）

15、促進(jìn)性作用：保證國(guó)家的資產(chǎn)的安全和完整；）促進(jìn)性作用：保證國(guó)家的資產(chǎn)的安全和完整；n 改善公共組織的財(cái)務(wù)管理工作；改善公共組織的財(cái)務(wù)管理工作；n 保證公共組織收支預(yù)算的實(shí)現(xiàn)；保證公共組織收支預(yù)算的實(shí)現(xiàn)；n 促進(jìn)增支節(jié)收，促進(jìn)增支節(jié)收，n 促進(jìn)財(cái)務(wù)制度和財(cái)經(jīng)法規(guī)的執(zhí)行促進(jìn)財(cái)務(wù)制度和財(cái)經(jīng)法規(guī)的執(zhí)行Page 15n （五）財(cái)務(wù)分析五）財(cái)務(wù)分析n 1、概念、概念n 狹義狹義:財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析n 廣義廣義:財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)分析財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)分析n 規(guī)范定義：規(guī)范定義：n 在財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)上，對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步加工、整在財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)上，對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步加工、整理、比較、分析并著重就企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是

16、否健全，經(jīng)營(yíng)成理、比較、分析并著重就企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健全，經(jīng)營(yíng)成果是否優(yōu)良等進(jìn)行解釋和評(píng)價(jià)。果是否優(yōu)良等進(jìn)行解釋和評(píng)價(jià)。Page 16n 2.財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的目的n 所有者：考察資本保值增值情況以及經(jīng)營(yíng)者履行責(zé)任情況。所有者：考察資本保值增值情況以及經(jīng)營(yíng)者履行責(zé)任情況。n 潛在投資者：考察是否具有投資價(jià)值。潛在投資者：考察是否具有投資價(jià)值。n 經(jīng)營(yíng)者：掌握財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況，為經(jīng)經(jīng)營(yíng)者：掌握財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況，為經(jīng)營(yíng)決策服務(wù)。營(yíng)決策服務(wù)。n 債權(quán)人：考察企業(yè)的盈利、現(xiàn)金流量及其發(fā)展?fàn)顩r，看其債權(quán)人：考察企業(yè)的盈利、現(xiàn)金流量及其發(fā)展?fàn)顩r，看其償債能力狀況。償債

17、能力狀況。n 國(guó)家：考察企業(yè)的納稅基礎(chǔ)。國(guó)家：考察企業(yè)的納稅基礎(chǔ)。Page 17n 3.財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容：財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容：n （1）財(cái)務(wù)狀況分析：資產(chǎn)配置狀況分析、資產(chǎn)運(yùn)用效果）財(cái)務(wù)狀況分析：資產(chǎn)配置狀況分析、資產(chǎn)運(yùn)用效果分析、償債能力分析分析、償債能力分析n （2）成本費(fèi)用分析：對(duì)成本費(fèi)用支出水平和構(gòu)成的分析）成本費(fèi)用分析：對(duì)成本費(fèi)用支出水平和構(gòu)成的分析n （3）財(cái)務(wù)成果分析：對(duì)獲利能力的分析）財(cái)務(wù)成果分析：對(duì)獲利能力的分析n 也可分為：也可分為：n 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 單項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司基本財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果分析、單項(xiàng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析、公司基本財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果分析、財(cái)務(wù)狀況綜

18、合分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況綜合分析與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)n 專項(xiàng)業(yè)務(wù)分析專項(xiàng)業(yè)務(wù)分析 資金成本分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、資本結(jié)構(gòu)分析、投資項(xiàng)目資金成本分析、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析、資本結(jié)構(gòu)分析、投資項(xiàng)目分析、成本分析、分析、成本分析、 并購(gòu)企業(yè)價(jià)值分析并購(gòu)企業(yè)價(jià)值分析Page 18n 財(cái)務(wù)分析所依據(jù)的資料：財(cái)務(wù)分析所依據(jù)的資料：n 財(cái)務(wù)資料財(cái)務(wù)資料(主要用于報(bào)表分析主要用于報(bào)表分析) 會(huì)計(jì)賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)表(包括對(duì)外報(bào)表和內(nèi)部報(bào)表包括對(duì)外報(bào)表和內(nèi)部報(bào)表)、報(bào)表附、報(bào)表附注注(補(bǔ)充資料補(bǔ)充資料)、專項(xiàng)報(bào)告、專項(xiàng)報(bào)告n 非財(cái)務(wù)資料非財(cái)務(wù)資料(主要用于專項(xiàng)業(yè)務(wù)分析或經(jīng)營(yíng)情況分析主要用于專項(xiàng)業(yè)務(wù)分析或經(jīng)營(yíng)情況分析)P

19、age 19n 4.財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的方法（1）定量分析方法）定量分析方法:A.比率分析法比率分析法根據(jù)報(bào)表資料，計(jì)算出有關(guān)數(shù)據(jù)間的比率根據(jù)報(bào)表資料，計(jì)算出有關(guān)數(shù)據(jù)間的比率比率類型比率類型相關(guān)比率：同一時(shí)期兩項(xiàng)數(shù)值比相關(guān)比率：同一時(shí)期兩項(xiàng)數(shù)值比結(jié)構(gòu)比率：個(gè)別項(xiàng)目與總額比結(jié)構(gòu)比率：個(gè)別項(xiàng)目與總額比動(dòng)態(tài)比率：同一項(xiàng)目不同時(shí)期比動(dòng)態(tài)比率：同一項(xiàng)目不同時(shí)期比Page 20B.比較分析法：比較分析法：(金額比較金額比較結(jié)構(gòu)比較結(jié)構(gòu)比較)v將所要分將所要分析的數(shù)據(jù)與本企業(yè)其他年度或與同行業(yè)其他析的數(shù)據(jù)與本企業(yè)其他年度或與同行業(yè)其他企業(yè)比較企業(yè)比較v采用的指標(biāo)比較標(biāo)準(zhǔn)：采用的指標(biāo)比較標(biāo)準(zhǔn)： 絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)、

20、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、歷史標(biāo)準(zhǔn)C.因素分析法因素分析法v根據(jù)影響因素的關(guān)系確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度根據(jù)影響因素的關(guān)系確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度v包括：差額分析法、指標(biāo)分解法、連環(huán)替代法、定基包括：差額分析法、指標(biāo)分解法、連環(huán)替代法、定基替代法等替代法等Page 21D.趨勢(shì)分析法：趨勢(shì)分析法：v對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的相同指標(biāo)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的相同指標(biāo)v環(huán)比指數(shù)和定基指數(shù)環(huán)比指數(shù)和定基指數(shù)(2)定性分析方法定性分析方法:n邏輯分析法邏輯分析法Page 22三、有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)三、有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)n利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化n

21、每股盈余最大化每股盈余最大化n企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化n股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化n相關(guān)者利益最優(yōu)化相關(guān)者利益最優(yōu)化Page 23n觀點(diǎn)一：利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)一：利潤(rùn)最大化n有人認(rèn)為利潤(rùn)最大化雖然對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有導(dǎo)向作用，有人認(rèn)為利潤(rùn)最大化雖然對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有導(dǎo)向作用，但是存在以下缺陷：但是存在以下缺陷：n（1）利潤(rùn)是絕對(duì)數(shù)，沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出比率；）利潤(rùn)是絕對(duì)數(shù)，沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出比率；n（2）沒(méi)有考慮取得利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)；）沒(méi)有考慮取得利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)；n（3）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；n（4）利潤(rùn)額的大小受人為因素的影響。）利潤(rùn)額的大小受人為因素的影響。n有人不同意上述觀點(diǎn)

22、。認(rèn)為利潤(rùn)可以絕對(duì)數(shù)表示，也可以有人不同意上述觀點(diǎn)。認(rèn)為利潤(rùn)可以絕對(duì)數(shù)表示，也可以相對(duì)數(shù)（利潤(rùn)率）表示；利潤(rùn)是在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下取得的；相對(duì)數(shù)（利潤(rùn)率）表示；利潤(rùn)是在一定的風(fēng)險(xiǎn)條件下取得的；利潤(rùn)是特定會(huì)計(jì)期間企業(yè)的損益，在利潤(rùn)的計(jì)算中，已經(jīng)考利潤(rùn)是特定會(huì)計(jì)期間企業(yè)的損益，在利潤(rùn)的計(jì)算中，已經(jīng)考慮了慮了資金的時(shí)間價(jià)值（如利息）；利潤(rùn)是按照會(huì)計(jì)規(guī)范計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值（如利息）；利潤(rùn)是按照會(huì)計(jì)規(guī)范計(jì)算的，受人為因素的影響很有限。的，受人為因素的影響很有限。Page 24n 觀點(diǎn)二：每股盈余最大化觀點(diǎn)二：每股盈余最大化n 每股盈余每股盈余=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) /普通股股數(shù)；普通股股數(shù)；n 資本利潤(rùn)率資本利潤(rùn)

23、率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn) /投入資本投入資本n 優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：把利潤(rùn)與投入資本進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈點(diǎn)：把利潤(rùn)與投入資本進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利率，考慮了投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利率，考慮了投入與產(chǎn)出的關(guān)系。n 缺陷缺陷 ： 沒(méi)有考慮時(shí)間因素、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、片面追沒(méi)有考慮時(shí)間因素、沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、片面追求利潤(rùn)大最化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。求利潤(rùn)大最化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。Page 25n 觀點(diǎn)三：企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)三：企業(yè)價(jià)值最大化n 企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值(V)=股票價(jià)值股票價(jià)值(S)+債務(wù)價(jià)值債務(wù)價(jià)值(D)n 價(jià)值最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)、資金時(shí)間價(jià)值、投入與產(chǎn)出比等，價(jià)值最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)、資金時(shí)間價(jià)值、投

24、入與產(chǎn)出比等，全面反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。全面反映了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。n 但是，企業(yè)價(jià)值難以計(jì)量（尤其是非股份制企業(yè)）。但是，企業(yè)價(jià)值難以計(jì)量（尤其是非股份制企業(yè)）。n 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：1）對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的變動(dòng)受各種因）對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的變動(dòng)受各種因素的影響，并不一定都是企業(yè)自身的因素。素的影響，并不一定都是企業(yè)自身的因素。n （2）非股份制企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估才能確定其價(jià)值）非股份制企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估才能確定其價(jià)值的大小，而評(píng)估時(shí)又受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，從而的大小，而評(píng)估時(shí)又受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，從而影響到企業(yè)價(jià)值的客觀性和準(zhǔn)確性。影響到企業(yè)價(jià)值的客觀性和準(zhǔn)確性。

25、Page 26n 觀點(diǎn)四：股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)四：股東財(cái)富最大化n 西方財(cái)務(wù)管理一般將股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化劃西方財(cái)務(wù)管理一般將股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化劃等號(hào)。等號(hào)。n 我國(guó)一些學(xué)者也持上述觀點(diǎn)，并從現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中得以我國(guó)一些學(xué)者也持上述觀點(diǎn)，并從現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中得以解釋。解釋。n 許多學(xué)者不同意上述觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值不完全等于股東許多學(xué)者不同意上述觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值不完全等于股東財(cái)富。強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大可能會(huì)影響其它利益相關(guān)者的利財(cái)富。強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大可能會(huì)影響其它利益相關(guān)者的利益。益。Page 27n 觀點(diǎn)五：股東權(quán)益最大化觀點(diǎn)五：股東權(quán)益最大化n 股東權(quán)益通過(guò)股價(jià)來(lái)反映，所以

26、股東權(quán)益最大化也就是追股東權(quán)益通過(guò)股價(jià)來(lái)反映，所以股東權(quán)益最大化也就是追求股票市價(jià)最大化。求股票市價(jià)最大化。n 該觀點(diǎn)以美國(guó)為代表該觀點(diǎn)以美國(guó)為代表n 對(duì)規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識(shí)缺乏應(yīng)有的號(hào)召力，沒(méi)有對(duì)規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識(shí)缺乏應(yīng)有的號(hào)召力，沒(méi)有考慮人力資本所有者的權(quán)益考慮人力資本所有者的權(quán)益Page 28第二節(jié)第二節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值n 1）對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的變動(dòng)受各種因素的影）對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格的變動(dòng)受各種因素的影響，并不一定都是企業(yè)自身的因素。響，并不一定都是企業(yè)自身的因素。n （2）非股份制企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估才能確定其價(jià)值）非股份制企業(yè)，必須經(jīng)過(guò)資產(chǎn)

27、評(píng)估才能確定其價(jià)值的大小，而評(píng)估時(shí)又受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，從而的大小，而評(píng)估時(shí)又受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，從而影響到企業(yè)價(jià)值的客觀性和準(zhǔn)確性。影響到企業(yè)價(jià)值的客觀性和準(zhǔn)確性。Page 29n 一、一、時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值的概念資料一：時(shí)間價(jià)值的神奇之處資料一：時(shí)間價(jià)值的神奇之處 美國(guó)前總統(tǒng)富蘭克林在其遺囑中分別向費(fèi)美國(guó)前總統(tǒng)富蘭克林在其遺囑中分別向費(fèi) 和波士頓捐贈(zèng)和波士頓捐贈(zèng)1000美元，此筆捐贈(zèng)要在美元，此筆捐贈(zèng)要在200年后交付。這年后交付。這筆資金在相關(guān)機(jī)構(gòu)的管理下，年增長(zhǎng)率分別為筆資金在相關(guān)機(jī)構(gòu)的管理下，年增長(zhǎng)率分別為3.87%、4.3%，最終這，最終這2個(gè)城市獲得個(gè)城市獲得

28、200萬(wàn)和萬(wàn)和450萬(wàn)美元。萬(wàn)美元。200年前年前的的1000元等于現(xiàn)在的元等于現(xiàn)在的450萬(wàn)，這就是時(shí)間價(jià)值的神奇之處。萬(wàn)，這就是時(shí)間價(jià)值的神奇之處。Page 30定義定義n 資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值(The Time Value of Capital) 也稱貨幣時(shí)間價(jià)值也稱貨幣時(shí)間價(jià)值(The Time Value of Money),指一定指一定量的貨幣隨著時(shí)間的推移而增加的價(jià)值量的貨幣隨著時(shí)間的推移而增加的價(jià)值.即資金在其周即資金在其周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值差額.n 01年年 02年年n 100元元 108元元n 時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值：8元元

29、Page 31n 貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式n （1）絕對(duì)數(shù)：利息）絕對(duì)數(shù)：利息n （2）相對(duì)數(shù)：利率）相對(duì)數(shù)：利率 Page 32(一）單利與復(fù)利 1、單利（1）單利終值（）單利終值（S或或F） S=p*（1+i*n）（2）單利現(xiàn)值（）單利現(xiàn)值（P） P=S /（1+i*n） p：本金；：本金； i：利率；：利率； n：期限：期限Page 33 n 2.2.復(fù)利復(fù)利n 復(fù)利終值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)復(fù)利終值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱本利和。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：價(jià)值，又稱本利和。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為： nniPFS)1()(

30、),/()1 (niPSin叫復(fù)利終值系數(shù)，記為式中：Page 34 例例1：有一個(gè)投資項(xiàng)目，要求現(xiàn)在一次性投資：有一個(gè)投資項(xiàng)目，要求現(xiàn)在一次性投資100萬(wàn)元，萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命周期五年，五年后可從中獲益預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命周期五年，五年后可從中獲益150萬(wàn)元。若萬(wàn)元。若投資者要求的最低報(bào)酬率為投資者要求的最低報(bào)酬率為10%，問(wèn)此項(xiàng)目是否可行？，問(wèn)此項(xiàng)目是否可行？由于項(xiàng)目收益總額小于投資本金，因此項(xiàng)目不可行。由于項(xiàng)目收益總額小于投資本金，因此項(xiàng)目不可行。 （萬(wàn)元）1 .161611. 1100FPage 35n 某人有某人有1200元，擬投入報(bào)酬率元，擬投入報(bào)酬率8%的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)多少的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)

31、過(guò)多少年才能使現(xiàn)有貨幣增加一倍。年才能使現(xiàn)有貨幣增加一倍。n 解：解：S=1200*2=2400 S=1200（1+8%）nn 2400=1200（1+8%）nn （1+8%）n=2 查表查表 n=9年年P(guān)age 36 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利現(xiàn)值，是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值，復(fù)利現(xiàn)值，是指以后年份收到或支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值，一般采用倒求本金的方法計(jì)算（這通常稱為貼現(xiàn)），其計(jì)一般采用倒求本金的方法計(jì)算（這通常稱為貼現(xiàn)），其計(jì)算公式為：算公式為： ),/(11)1 (1niSPiiSPnn為稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記）（式中，Page 37 同樣，借用例同樣，借用例1的數(shù)字，五年

32、后的的數(shù)字，五年后的150萬(wàn)元的現(xiàn)值應(yīng)為：萬(wàn)元的現(xiàn)值應(yīng)為：（萬(wàn)元）15.93621. 01501505%,10PVIFPV 結(jié)論與前一樣，項(xiàng)目也是不可行。結(jié)論與前一樣，項(xiàng)目也是不可行。 與復(fù)利終值的計(jì)算一樣，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算也可能遇到與復(fù)利終值的計(jì)算一樣，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算也可能遇到一年內(nèi)多次貼現(xiàn)的情況，因此也需要進(jìn)行調(diào)整。一年內(nèi)多次貼現(xiàn)的情況，因此也需要進(jìn)行調(diào)整。Page 38 ( (二）年金的計(jì)算二）年金的計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 年金實(shí)際上是一組相等的現(xiàn)金流序列，一般而言，折年金實(shí)際上是一組相等的現(xiàn)金流序列，一般而言，折舊、利息

33、、租金和保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金形式。舊、利息、租金和保險(xiǎn)費(fèi)等均表現(xiàn)為年金形式。 年金的形式多，按付款方式的不同，又可分為普通年金的形式多，按付款方式的不同，又可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金等，但最基本的年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金等，但最基本的是普通年金。是普通年金。Page 391、 普通年金普通年金 是指每期期末都有等額收付款項(xiàng)的年金，又稱之為后付年是指每期期末都有等額收付款項(xiàng)的年金，又稱之為后付年金。金。（1） 終值（終值（S或或F）：每期期末收入或支出等額款）：每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算公式：計(jì)算公式：S=A*（1+i）n1 普通

34、年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù) i (S/A, i, n) 100 100 100 100 100 100 n 0 1 2 3 4 5 6n A=100 年金年金Page 40 普通年金終值的計(jì)算公式為：普通年金終值的計(jì)算公式為：131211)1 ()1 ()1 ()(iAiAiAASFn),/(1)1 ()1 (11niAsAiiAiAnntt 式中，式中，A表示年金，表示年金，(s/A,I ,n)稱為普通年金終值系數(shù)，稱為普通年金終值系數(shù)，簡(jiǎn)稱年金終值系數(shù)。簡(jiǎn)稱年金終值系數(shù)。Page 41例：某人以零存整取方式于每年年末存入銀行例：某人以零存整取方式于每年年末存入銀行1000元，利率元，利率

35、4%，求第求第5年末年金終值是多少？年末年金終值是多少？解：解：S=1000*（S/A，I，n）=1000*5.416=5416（元）（元）（2）償債基金的計(jì)算）償債基金的計(jì)算 指使年金終值指使年金終值 達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金根據(jù)根據(jù) S = A （S/A，I，n）求）求A？例：華為公司決定自今年起建立償債基金，即在今后的例：華為公司決定自今年起建立償債基金，即在今后的5年內(nèi)每年年內(nèi)每年末存入銀行等額資金，用來(lái)償還第末存入銀行等額資金，用來(lái)償還第6年初到期的公司債券本金年初到期的公司債券本金2000000元，年利率元，年利率9%，公司每年末存入銀行的等額資金是

36、多少？，公司每年末存入銀行的等額資金是多少？ 解：解：A=S/ （S/A，I，n） =2000000/ （S/A，9%，5） =2000000/5.985=334168（元）（元）Page 42 （3 3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 與一次性收支款項(xiàng)一樣，年金有終值，也有與一次性收支款項(xiàng)一樣，年金有終值，也有現(xiàn)值。后付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末現(xiàn)值。后付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)，每期期末等額發(fā)生的等額發(fā)生的系列系列收付款項(xiàng)的收付款項(xiàng)的的的復(fù)利現(xiàn)值之和復(fù)利現(xiàn)值之和。 后付年金現(xiàn)值與后付年金終值正好相反，如后付年金現(xiàn)值與后付年金終值正好相反，如果說(shuō)年金的終值是零存整取的話，則年金的現(xiàn)

37、值果說(shuō)年金的終值是零存整取的話，則年金的現(xiàn)值就好比是存本取息，其計(jì)算原理與計(jì)算公式如圖就好比是存本取息，其計(jì)算原理與計(jì)算公式如圖2 22 2所述。所述。Page 43 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式應(yīng)為：普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式應(yīng)為：321)1 (1)1 (1)1 (1iAiAiAPVAn),/()1 (1)1 (11niAPAiiAiAnntt 式中，式中，(P/A,I,n)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，簡(jiǎn)稱年金現(xiàn)值為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，簡(jiǎn)稱年金現(xiàn)值系數(shù)。系數(shù)。Page 44例：某人出國(guó)例：某人出國(guó)3年，要你為他代付房租，每年租金年，要你為他代付房租，每年租金1000元，銀行利元，銀行利率率4%，他現(xiàn)在應(yīng)給你在銀

38、行存入多少錢？，他現(xiàn)在應(yīng)給你在銀行存入多少錢？解：解：P=A（P/A，4%，3）=1000*2.775=2775元元Page 452、預(yù)付年金、預(yù)付年金 每期期初支付的年金每期期初支付的年金 P=? A A A A A A S=？ 0 1 2 3 4 5（1）預(yù)付年金終值）預(yù)付年金終值 根據(jù)普通年金終值系數(shù)公式推出：根據(jù)普通年金終值系數(shù)公式推出：預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值 S=A （1+i）n+1-1 - 1或或A（S/A，i，n+1）-1 i例：如果每年年初存入例：如果每年年初存入1000元，利率元，利率10%，第，第5年末的終值是多少？年末的終值是多少？ S=1000（S/A，10%，5+1

39、）-1=1000*6.715=6715元元或或=1000（S/A，10%，5）（）（S/P，10%，1）=6715元元（2）預(yù)付年金現(xiàn)值）預(yù)付年金現(xiàn)值 P= A*（P/A，i，n-1）+1Page 46例例:某人分期付款購(gòu)買住宅，每年年初付某人分期付款購(gòu)買住宅，每年年初付6000元，元，20年還款期年還款期,銀行銀行利率利率5%.該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次支付現(xiàn)金多少？該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次支付現(xiàn)金多少？P=6000(P/A，i，n-1）+1=6000* (P/A,5%,19)+1=6000*13.0853=78511元元Page 474、永續(xù)年金、永續(xù)年金 無(wú)限期等額收付的特種年金無(wú)限期

40、等額收付的特種年金(沒(méi)有終值沒(méi)有終值,只有現(xiàn)值只有現(xiàn)值)P=A*1-（1+i）-n i永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值P=A*1/i例例:學(xué)校擬建立獎(jiǎng)學(xué)金學(xué)校擬建立獎(jiǎng)學(xué)金,每年計(jì)劃頒發(fā)每年計(jì)劃頒發(fā)100000元元,銀行利率銀行利率8%,現(xiàn)在應(yīng)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢存入多少錢?解解:P=A*1/8% =100000*1/8% =12500005、混合現(xiàn)金流、混合現(xiàn)金流 各期收付不相等的現(xiàn)金流（分段計(jì)算）各期收付不相等的現(xiàn)金流（分段計(jì)算）例：某人準(zhǔn)備第一年末存例：某人準(zhǔn)備第一年末存1萬(wàn)，第二年末存萬(wàn)，第二年末存3萬(wàn)，第三年萬(wàn)，第三年第五年第五年每年年末存每年年末存4萬(wàn)，利率萬(wàn)，利率5%，問(wèn)，問(wèn)5年存款的現(xiàn)值？年

41、存款的現(xiàn)值？P=10000（P/S，5%，1）P=30000（ P/S，5%，2）解：解：P=40000（ P/A，5%，3）（）（ P/S，5%，2）Page 48第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析n一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)偏好 1.風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)（Risk）是一外來(lái)詞，一般指遭受損失、傷害或毀）是一外來(lái)詞，一般指遭受損失、傷害或毀滅等不利后果的可能性，它對(duì)于主體來(lái)講是一件壞事而絕滅等不利后果的可能性，它對(duì)于主體來(lái)講是一件壞事而絕非好事，也不包含任何好的因素。非好事，也不包含任何好的因素。 從財(cái)務(wù)或金融的角度講，風(fēng)險(xiǎn)是在一定條件下和一定時(shí)從財(cái)務(wù)或金融的角度講，風(fēng)險(xiǎn)是在一定

42、條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。n n 風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性n 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化n 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益（損失）風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益（損失）Page 49n 2.風(fēng)險(xiǎn)的類型風(fēng)險(xiǎn)的類型（1）從個(gè)別公司的角度）從個(gè)別公司的角度n 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：不可規(guī)避的對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：不可規(guī)避的對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹）風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹）n 公司特有風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)（罷公司特有風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造

43、成的風(fēng)險(xiǎn)（罷工）工） （2）從公司的本身看）從公司的本身看 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn):即由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。這種即由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，因而它是任何商業(yè)活風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，因而它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的。動(dòng)都有的。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):即由于采用不同方式籌措資金而形成的風(fēng)險(xiǎn)，特即由于采用不同方式籌措資金而形成的風(fēng)險(xiǎn)，特別是指因負(fù)債籌資而增加的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也稱之為籌資風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)別是指因負(fù)債籌資而增加的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也稱之為籌資風(fēng)險(xiǎn)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。Page 50n二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量二、風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，也是人們必須面

44、對(duì)的。因而，如風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，也是人們必須面對(duì)的。因而，如何客觀地估計(jì)和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的大小即風(fēng)險(xiǎn)程度，就是一個(gè)值何客觀地估計(jì)和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)的大小即風(fēng)險(xiǎn)程度，就是一個(gè)值得研究的重要問(wèn)題。得研究的重要問(wèn)題。 目前，在財(cái)務(wù)管理中，通常采用概率和統(tǒng)計(jì)的方法。目前，在財(cái)務(wù)管理中，通常采用概率和統(tǒng)計(jì)的方法。 1、概率：是指用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生的可能、概率：是指用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生的可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。 2、期望值、期望值Page 51n 例：某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況與對(duì)應(yīng)例：某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況與對(duì)應(yīng)可能實(shí)現(xiàn)的投資收益率（隨機(jī)變量）的概率分布如下表：可能實(shí)現(xiàn)的投資收益率（隨機(jī)變量）的概率分布如下表：經(jīng)營(yíng)狀況經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)概率出現(xiàn)概率Pi投資收益率投資收益率Ki很很 好好0.1030%較較 好好0.2020%一一 般般0.2015%較較 差差0.40