IRR、NPV和投資回收期的比較

1、IRR、NPV和投資回收期的比較1、IRR與NPV的比較：根據(jù)內(nèi)部收益率原理，從圖2.2.4凈現(xiàn)值函數(shù)曲線可知：當(dāng)IRR>（基準(zhǔn)收益率）時，方案可以接受；從圖中可見，ii對應(yīng)的NPV（i1）>0，方案也可接受。當(dāng)IRRvi2（基準(zhǔn)收益率）時，方案不能接受；i2對應(yīng)的NPV（i2）<0,方案也不能接受。綜上分析，用NPV、IRR均可對獨立方案進(jìn)行評價，且結(jié)論是一致的。NPV法計算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)（ic）的影響；IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。【例題】下列關(guān)于內(nèi)部收益率的說法中

2、，正確的有（）。A. 內(nèi)部收益率是項目初始投資在整個計算期內(nèi)的盈利率B. 內(nèi)部收益率是項目占用尚未回收資金的獲利能力C. 內(nèi)部收益率的計算簡單且不受外部參數(shù)影響D. 內(nèi)部收益率能夠反映投資過程的收益程度E. 任何項目的內(nèi)部收益率是唯一的【答案】BD【解題思路】本題考核的是內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率容易被人誤解為是項目初期投資的收益率。事實上，內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，它取決于項目內(nèi)部。內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；能夠直接衡量項目未回收投資的收益率；不需要事先確定一個基準(zhǔn)收益率，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。但不足的是

3、內(nèi)部收益率計算需要大量的與投資項目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。2、動態(tài)投資回收期評價指標(biāo)公式評價準(zhǔn)則計算優(yōu)點與不足動態(tài)投資回收期FtWX（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的；P<>N時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕。只丁（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份-1）+（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年睜現(xiàn)金流量現(xiàn)值）【說明】 從考試的角度討論動態(tài)投資回收期，動態(tài)投資回收期的計算是需要學(xué)員重視的。應(yīng)深入理解動態(tài)投資回收期的計算公式。 與靜態(tài)投資回收期比較，按靜態(tài)分析計算的投資回收期較短，決

4、策者可能認(rèn)為經(jīng)濟(jì)效果尚可以接受。但若考慮時間因素，用折現(xiàn)法計算出的動態(tài)投資回收期，要比用傳統(tǒng)方法計算出的靜態(tài)投資回收期長些，該方案未必能被接受。 與NPV和IRR比較，由于動態(tài)投資回收期與其他動態(tài)盈利性指標(biāo)相近，若給出的利率ic恰好等于內(nèi)部收益率IRR時，此時的動態(tài)投資回收期就等于項目（或方案）計算期，即Pt丄n。一般情況下，若vn，則必然有IRR>ic和NPV>0。因此，動態(tài)投資回收期法與IRR法和NPV法在方案評價方面是等價的?！纠}1】某投資方案建設(shè)期為2年，建設(shè)期內(nèi)每年年初投資400萬元，運營期每年年末凈收益為150萬元。若基準(zhǔn)收益率為12%，運營期為18年，殘值為零，并已

5、知（P/A,12%，18）=7.2497，則該投資方案的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為（）。A. 213.80萬元和7.33年B.213.80萬元和6.33年C.109.77萬元和7.33年D.109.77萬元和6.33年答案：C解析：本題考核的是資金時間價值的計算和經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的計算?，F(xiàn)金流量圖如下:ii0T3TP20靜態(tài)回收期計算過程如下:年序01234567B204004000130150150150150150累積400SOO-800650500350200-50100靜態(tài)回收期=8-1+(I-50|/150=7.33年凈現(xiàn)值計算過程如下：NPV=400400X(P/F,12%,1)+1

6、50X(P/A,12%,18)X(P/F,12%,2)=109.77萬元【例題2】在投資方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系中，屬于靜態(tài)比率性指標(biāo)的是（）oA.利息備付率和凈現(xiàn)值率B總投資利潤率和凈年值率C.內(nèi)部收益率和自有資金利潤率D.投資收益率和償債備付率【答案】D【解題思路】本題考核的是評價指標(biāo)。靜態(tài)比率性指標(biāo)包括：利息備付率、總投資利潤率、自有資金利潤率、投資收益率和償債備付率?！纠}3】下列關(guān)于基準(zhǔn)收益率的表述中正確的是（）oA基準(zhǔn)收益率是以動態(tài)的觀點所確定的投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的平均盈利率水平B基準(zhǔn)收益率應(yīng)等于單位資金成本與單位投資的機(jī)會成本之和C基準(zhǔn)收益率是以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目

7、最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平D評價風(fēng)險小、盈利大的項目時，應(yīng)適當(dāng)提高基準(zhǔn)收益率答案：C解析：基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟(jì)上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)?！纠}4】償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)各年（）的比值A(chǔ)投資方案在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值B可用于還款的利潤與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額C可用于還本付息的資金與全部應(yīng)還本付息金額D可用于還款的利潤與全部應(yīng)還本付息金額答案：A解析：償債備付率指項目在借款償還

8、期內(nèi)各年投資方案在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值?！纠}5】某項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元）如下：年度12345673-1000-1200800900950100011001200折毬系數(shù)0.9090.6260.7510.6630.6210.5640.5130.4£7折理稱聡流量-909.0-991.2600.86R?5甌95564.05陸3560.4則該項目的凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期分別為（）。A1593.95萬元和4.53年B1593.95萬元和5.17年C3750萬元和4.53年D3750萬元和5.17年答案：B解析：本題目考核的是計算經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)。熟練計

9、算經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)是重要的，分析歷年的考題,幾乎每年都有計算經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的考題。本題的計算過程如下：凈現(xiàn)值率（NPV）:NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95?元動態(tài)投資回收期（P't）:年度1234J5678凈現(xiàn)錨量-1000-1200800900950100011001200折現(xiàn)浄聰流量-909.-991.2600.3614.750195G4.056t356Q405累廿折現(xiàn)凈現(xiàn)金-909.-1900.-1299-604*-9t74B2流量0.24755P'=6-1+|-94.751/564.0=5.17年【例題6】償債備付率是指建設(shè)項目在借款償還期內(nèi)（）的比值。A. 可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額B. 可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用C. 可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)付利息費用D. 可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額【答案】D【思路】償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比