第四章金融市場(chǎng)

1、P93P931 1、金融市場(chǎng)的含義、功能和分類。、金融市場(chǎng)的含義、功能和分類。2 2、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)和主要種類。、貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)和主要種類。3 3、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算。、股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算。重點(diǎn)內(nèi)容重點(diǎn)內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng) 概述概述P93P93（一）金融市場(chǎng)的概念（一）金融市場(chǎng)的概念 金融市場(chǎng)：金融市場(chǎng)：是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 包括三層含義：包括三層含義： 它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形或無(wú)形的它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形或無(wú)形的場(chǎng)所場(chǎng)所。 反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需

2、求者之間 所形成的所形成的供求關(guān)系供求關(guān)系。 包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)運(yùn) 行機(jī)制行機(jī)制，主要指價(jià)格機(jī)制。，主要指價(jià)格機(jī)制。一、金融市場(chǎng)的概念及構(gòu)成要素一、金融市場(chǎng)的概念及構(gòu)成要素P93P93l一、主體：資金供應(yīng)者和資金需求者。一、主體：資金供應(yīng)者和資金需求者。l二、客體（交易對(duì)象）：金融工具（票二、客體（交易對(duì)象）：金融工具（票據(jù)、股票、債券據(jù)、股票、債券）。）。l三、媒體（信用中介）：充當(dāng)資金供求三、媒體（信用中介）：充當(dāng)資金供求雙方的中介人（銀行、投資公司、證券雙方的中介人（銀行、投資公司、證券公司、證券交易所公司、證券交易所）。）。（二）金融市場(chǎng)

3、的構(gòu)成要素（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素P93P93（一）按標(biāo)的物的類型分類（一）按標(biāo)的物的類型分類1 1、貨幣市場(chǎng)：以期限在、貨幣市場(chǎng)：以期限在1 1年以下的金融資產(chǎn)作為年以下的金融資產(chǎn)作為交易對(duì)象的短期金融市場(chǎng)。交易對(duì)象的短期金融市場(chǎng)。2 2、資本市場(chǎng)：以期限在、資本市場(chǎng)：以期限在1 1年以上的金融資產(chǎn)作為年以上的金融資產(chǎn)作為交易對(duì)象的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。交易對(duì)象的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。3 3、外匯市場(chǎng)：是有形和無(wú)形外匯買賣市場(chǎng)的總、外匯市場(chǎng)：是有形和無(wú)形外匯買賣市場(chǎng)的總和，由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和和，由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶組成的外匯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及由它們形成的外匯客戶組成的

4、外匯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及由它們形成的外匯供求買賣關(guān)系的總和。供求買賣關(guān)系的總和。4 4、黃金市場(chǎng)：是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易、黃金市場(chǎng)：是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。中心或場(chǎng)所。二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型P95P95（二）按中介特征分類（二）按中介特征分類1 1、直接金融市場(chǎng)：指的是資金需求、直接金融市場(chǎng)：指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)的市場(chǎng) 。2 2、間接金融市場(chǎng)：是通過銀行等信、間接金融市場(chǎng)：是通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。通的市場(chǎng)。 二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型P9

5、5P95（三）按發(fā)行和流通特征分類（三）按發(fā)行和流通特征分類1 1、一級(jí)市場(chǎng)：指資金需求者將金融資產(chǎn)首次、一級(jí)市場(chǎng)：指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)。出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)。2 2、二級(jí)市場(chǎng)：是指證券發(fā)行后，各種證券在、二級(jí)市場(chǎng)：是指證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)。不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)。3 3、三級(jí)市場(chǎng)：是原來(lái)在交易所上市的證券移、三級(jí)市場(chǎng)：是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。 4 4、四級(jí)市場(chǎng)：是投資者和證券的出賣者直接、四級(jí)市場(chǎng)：是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)。交

6、易形成的市場(chǎng)。 二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型P97P97（四）按成交與定價(jià)的方式分類（四）按成交與定價(jià)的方式分類1 1、公開市場(chǎng)：指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)、公開市場(chǎng)：指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主公開競(jìng)價(jià)而形格通過眾多的買主和賣主公開競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。成的市場(chǎng)。2 2、議價(jià)市場(chǎng)：沒有固定場(chǎng)所、相對(duì)分散、議價(jià)市場(chǎng)：沒有固定場(chǎng)所、相對(duì)分散的市場(chǎng)，雙方的買賣活動(dòng)要通過直接談的市場(chǎng)，雙方的買賣活動(dòng)要通過直接談判而自行議價(jià)成交。判而自行議價(jià)成交。（五）按有無(wú)固定場(chǎng)所分類（五）按有無(wú)固定場(chǎng)所分類1 1、有形市場(chǎng)：有固定交易場(chǎng)所、有形市場(chǎng)：有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所的市場(chǎng)

7、，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。等固定的交易場(chǎng)地。 2 2、無(wú)形市場(chǎng)：指在證券交易所、無(wú)形市場(chǎng)：指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。 二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型P98P98（六）按交割方式分類（六）按交割方式分類交割：在證券清算時(shí)，賣方向買方交付證交割：在證券清算時(shí)，賣方向買方交付證券，買方向賣方交付價(jià)款。券，買方向賣方交付價(jià)款。1 1、現(xiàn)貨市場(chǎng)：市場(chǎng)上買賣雙方成交后須、現(xiàn)貨市場(chǎng)：市場(chǎng)上買賣雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)（一般為三天內(nèi)）辦理在若干個(gè)交易日內(nèi)（一般為三天內(nèi)）辦理交割的金融交易市場(chǎng)。交割的金融交易市場(chǎng)。2 2、期貨市場(chǎng)：市場(chǎng)上買賣雙方成

8、交后須、期貨市場(chǎng)：市場(chǎng)上買賣雙方成交后須在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（一般在一個(gè)月以上）在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（一般在一個(gè)月以上）辦理交割的金融交易市場(chǎng)。辦理交割的金融交易市場(chǎng)。二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型P98P98（七）按地域分類（七）按地域分類1 1、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：是指金融交易的作、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)。用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)。2 2、國(guó)際金融市場(chǎng)：是指金融資產(chǎn)的交、國(guó)際金融市場(chǎng)：是指金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行的的市場(chǎng)，是進(jìn)行金融易跨越國(guó)界進(jìn)行的的市場(chǎng)，是進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的市場(chǎng)。資產(chǎn)國(guó)際交易的市場(chǎng)。二、金融市場(chǎng)的類型二、金融市場(chǎng)的類型P98P98（一）融

9、通資金的媒介器（一）融通資金的媒介器 通過金融市場(chǎng)使資金供應(yīng)者和需求者在更大范圍通過金融市場(chǎng)使資金供應(yīng)者和需求者在更大范圍內(nèi)自主地進(jìn)行資金融通，把多渠道的小額貨幣積內(nèi)自主地進(jìn)行資金融通，把多渠道的小額貨幣積聚成大額資金來(lái)源。聚成大額資金來(lái)源。 （二）資金供求的調(diào)節(jié)器（二）資金供求的調(diào)節(jié)器 中央銀行可以通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)劑貨幣供應(yīng)量，中央銀行可以通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)劑貨幣供應(yīng)量，合理控制信貸規(guī)模；也可發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，合理控制信貸規(guī)模；也可發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用，使市場(chǎng)上的資金供求趨于平衡。使市場(chǎng)上的資金供求趨于平衡。（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潤(rùn)滑劑（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潤(rùn)滑劑 金融市場(chǎng)有利于促進(jìn)地區(qū)間的資金協(xié)作，

10、有利于金融市場(chǎng)有利于促進(jìn)地區(qū)間的資金協(xié)作，有利于開展資金融通方面的競(jìng)爭(zhēng)，提高資金使用效率。開展資金融通方面的競(jìng)爭(zhēng)，提高資金使用效率。 三、金融市場(chǎng)的功能三、金融市場(chǎng)的功能P99P99四、直接融資和間接融資四、直接融資和間接融資1 1、直接融資（直接金融）：直接融資（直接金融）：直接融資直接融資是指資金供求雙方借助于金融市場(chǎng)進(jìn)是指資金供求雙方借助于金融市場(chǎng)進(jìn)行的融資活動(dòng)。這種方式的主要特征行的融資活動(dòng)。這種方式的主要特征是資金供求雙方直接作為最后貸款人是資金供求雙方直接作為最后貸款人和最后借款人。和最后借款人。2 2、間接融資：間接融資：是指資金供求雙方借助是指資金供求雙方借助于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融

11、資活動(dòng)。這種方于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資活動(dòng)。這種方式的主要特征是金融中介機(jī)構(gòu)在最后式的主要特征是金融中介機(jī)構(gòu)在最后貸款人與最后借款人之間充當(dāng)媒介進(jìn)貸款人與最后借款人之間充當(dāng)媒介進(jìn)行融資活動(dòng)。行融資活動(dòng)。P105P105P105P105第三節(jié)第三節(jié) 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)P107P107 貨幣市場(chǎng)：貨幣市場(chǎng)：就是短期資金市場(chǎng)，是就是短期資金市場(chǎng)，是1 1年年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。 交易的金融工具有交易的金融工具有“準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣”之稱。之稱。 資金來(lái)源于暫時(shí)閑置資金。資金來(lái)源于暫時(shí)閑置資金。 風(fēng)險(xiǎn)程度較低。風(fēng)險(xiǎn)

12、程度較低。P107P107同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的主要構(gòu)成貨幣市場(chǎng)的主要構(gòu)成 同業(yè)拆借市場(chǎng)（同業(yè)拆放市場(chǎng)）：同業(yè)拆借市場(chǎng)（同業(yè)拆放市場(chǎng)）：是指金融是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)?；顒?dòng)的市場(chǎng)。 一、同業(yè)拆借市場(chǎng)一、同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借期限：拆借期限：半天、半天、1 1天、天、7 7天、天、1 1個(gè)月、個(gè)月、4 4個(gè)月個(gè)月（中國(guó)），其中（中

13、國(guó)），其中7 7天以內(nèi)占天以內(nèi)占71.4%71.4%。特點(diǎn)：特點(diǎn)：1 1、大額交易。、大額交易。 2 2、無(wú)需擔(dān)保、無(wú)需擔(dān)保 。3 3、利率由供求雙方議定。利率由供求雙方議定。同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大，能敏感地反應(yīng)資金同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量大，能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場(chǎng)利率，是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分。率，是貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分。P107P107萬(wàn)元億元一天的利息：217360%1360標(biāo)以標(biāo)以% %的利率指標(biāo)是的利率指標(biāo)是年率年率 回購(gòu)市場(chǎng)：回購(gòu)市場(chǎng)：是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行是指通過回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。短期資金融通交

14、易的市場(chǎng)。二、回購(gòu)市場(chǎng)二、回購(gòu)市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議：回購(gòu)協(xié)議：指的是在出售證券的同指的是在出售證券的同時(shí)和證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定時(shí)和證券的購(gòu)買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券，從而獲得及時(shí)可格購(gòu)回所賣證券，從而獲得及時(shí)可用資金的一種交易行為。用資金的一種交易行為。 P109P109 央行正回購(gòu)：央行正回購(gòu)：是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。日期買回有價(jià)證券的交易行為。 正回購(gòu)發(fā)行：正回購(gòu)發(fā)行：是央行從是央行從市場(chǎng)回籠資金的操作。市場(chǎng)回籠

15、資金的操作。 正回購(gòu)到期：正回購(gòu)到期：是央行向是央行向市場(chǎng)投放資金的操作。市場(chǎng)投放資金的操作。 央行逆回購(gòu)：央行逆回購(gòu)：是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為。行為。 逆回購(gòu)發(fā)行：逆回購(gòu)發(fā)行：是央行從是央行從市場(chǎng)投放資金的操作。市場(chǎng)投放資金的操作。 逆回購(gòu)到期：逆回購(gòu)到期：是央行向是央行向市場(chǎng)回籠資金的操作。市場(chǎng)回籠資金的操作。 “沒見過隔夜上沒見過隔夜上30%30%的交易員，人生是不圓滿的。的交易員，人生是不圓滿的?！?” 眾多銀行間市場(chǎng)交易員如是

16、感慨。眾多銀行間市場(chǎng)交易員如是感慨。 2013 2013年年6 6月月2020日，這個(gè)瘋狂的一天，足以載入中國(guó)日，這個(gè)瘋狂的一天，足以載入中國(guó)銀行間市場(chǎng)史冊(cè)。當(dāng)日，銀行間市場(chǎng)史冊(cè)。當(dāng)日，銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到銀行間隔夜回購(gòu)利率最高達(dá)到史無(wú)前例的史無(wú)前例的30%30%，7 7天回購(gòu)利率最高達(dá)到天回購(gòu)利率最高達(dá)到28%28%。在近年來(lái)。在近年來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間里，這兩項(xiàng)利率往往不到很長(zhǎng)時(shí)間里，這兩項(xiàng)利率往往不到3%3%。 時(shí)值盛夏，在全國(guó)各地籠罩在高溫之際，銀行間時(shí)值盛夏，在全國(guó)各地籠罩在高溫之際，銀行間市場(chǎng)同樣市場(chǎng)同樣“高燒高燒”不退。從不退。從5 5月中旬以來(lái)，中國(guó)銀行間月中旬以來(lái)，中國(guó)銀行間市場(chǎng)

17、資金利率逐步走高；進(jìn)入市場(chǎng)資金利率逐步走高；進(jìn)入6 6月份，資金面呈現(xiàn)高度月份，資金面呈現(xiàn)高度緊張狀態(tài)，連日來(lái)資金利率不斷創(chuàng)下新高。商業(yè)銀行年緊張狀態(tài)，連日來(lái)資金利率不斷創(chuàng)下新高。商業(yè)銀行年中考核、外匯占款流入放緩、債市整頓規(guī)范，都與資金中考核、外匯占款流入放緩、債市整頓規(guī)范，都與資金面緊繃不無(wú)關(guān)聯(lián)；而面緊繃不無(wú)關(guān)聯(lián)；而6 6月月2020日之所以如此瘋狂，日之所以如此瘋狂，緣于接緣于接連落空的貨幣寬松預(yù)期。連落空的貨幣寬松預(yù)期。 銀行間隔夜回購(gòu)利率達(dá)銀行間隔夜回購(gòu)利率達(dá)30%30%，宏觀信號(hào)拒絕，宏觀信號(hào)拒絕“放水放水” 近年來(lái)銀行間市場(chǎng)成交量變化情況近年來(lái)銀行間市場(chǎng)成交量變化情況 短期政府債

18、券：短期政府債券：是政府部門以債務(wù)人身份承是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。務(wù)憑證。 三、短期政府債券市場(chǎng)三、短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)主要指的是短期政府債券市場(chǎng)主要指的是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。特點(diǎn)：特點(diǎn)：1 1、違約風(fēng)險(xiǎn)小。、違約風(fēng)險(xiǎn)小。 2 2、流動(dòng)性強(qiáng)、流動(dòng)性強(qiáng) 。3 3、面額小。面額小。4 4、收入免稅。、收入免稅。P118P1181 1、滿足政府對(duì)短期資金的需要。、滿足政府對(duì)短期資金的需要。2 2、在長(zhǎng)期金融工具的收益率不穩(wěn)定時(shí)，國(guó)庫(kù)券、在長(zhǎng)期金融工具的收益率不穩(wěn)定時(shí)，國(guó)庫(kù)券可以起到彌補(bǔ)財(cái)政赤字，等待發(fā)行

19、長(zhǎng)期金融工可以起到彌補(bǔ)財(cái)政赤字，等待發(fā)行長(zhǎng)期金融工具（公債）的合適時(shí)機(jī)的作用。具（公債）的合適時(shí)機(jī)的作用。3 3、國(guó)庫(kù)券是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)活動(dòng)的主要、國(guó)庫(kù)券是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)活動(dòng)的主要工具。工具。4 4、國(guó)庫(kù)券的收益率可以成為金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利、國(guó)庫(kù)券的收益率可以成為金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，從而成為其他金融工具的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。率，從而成為其他金融工具的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)庫(kù)券的作用國(guó)庫(kù)券的作用P118P118 資本市場(chǎng)：資本市場(chǎng)：是以期限在一年是以期限在一年以上的金融工具為交易對(duì)象的以上的金融工具為交易對(duì)象的中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。主要指股票中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。主要指股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。P118P1

20、18特點(diǎn)：特點(diǎn)：1 1、償還期長(zhǎng)，股票不、償還期長(zhǎng)，股票不還本。還本。2 2、流動(dòng)性小。、流動(dòng)性小。3 3、風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)高。高。4 4、收益高但不確定。、收益高但不確定。P119P119一、股票市場(chǎng)一、股票市場(chǎng) 股票：股票：是投資者向公司提供資金的權(quán)益合是投資者向公司提供資金的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。同，是公司的所有權(quán)憑證。股票特點(diǎn)：股票特點(diǎn)：1 1、收益性：投資于股票可給股、收益性：投資于股票可給股東帶來(lái)一定的收益。東帶來(lái)一定的收益。2 2、風(fēng)險(xiǎn)性：股票是一、風(fēng)險(xiǎn)性：股票是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的投資工具。種風(fēng)險(xiǎn)較大的投資工具。3 3、流通性。股票、流通性。股票是流通性很強(qiáng)的證券，投資者可以在市場(chǎng)

21、是流通性很強(qiáng)的證券，投資者可以在市場(chǎng)上賣出所持有的股票，取得現(xiàn)金。上賣出所持有的股票，取得現(xiàn)金。4 4、無(wú)限、無(wú)限性：股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，性：股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。（一）股票的定義和特點(diǎn)（一）股票的定義和特點(diǎn)案例：股份公司與股票的由來(lái)案例：股份公司與股票的由來(lái)荷蘭東印度公司，成立于荷蘭東印度公司，成立于16021602年年3 3月月2020日，日，17991799年解散。它是世界上第一家跨年解散。它是世界上第一家跨國(guó)公司，也是第一家發(fā)行股票的公司

22、，國(guó)公司，也是第一家發(fā)行股票的公司，同時(shí)是世界上第一家特大公司。政府持同時(shí)是世界上第一家特大公司。政府持有股份，享有為戰(zhàn)爭(zhēng)支付薪水，與外國(guó)有股份，享有為戰(zhàn)爭(zhēng)支付薪水，與外國(guó)簽訂條約，鑄造貨幣，建設(shè)殖民地等權(quán)簽訂條約，鑄造貨幣，建設(shè)殖民地等權(quán)利。在近利。在近200200年來(lái)，在世界貿(mào)易中有重年來(lái)，在世界貿(mào)易中有重要影響力。要影響力。荷蘭東印度公司為了籌資，發(fā)行股票，荷蘭東印度公司為了籌資，發(fā)行股票，但不是現(xiàn)代意義的股票。人們來(lái)到公司但不是現(xiàn)代意義的股票。人們來(lái)到公司辦公室，在本子上記下自己借出的錢，辦公室，在本子上記下自己借出的錢，公司承諾給這些股票分紅，這就是荷蘭公司承諾給這些股票分紅，這就是

23、荷蘭東印度公司籌集資金的方法。東印度公司籌集資金的方法。 一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）：一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）：是指公司直接或通過是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程：一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程： 1 1咨詢與管理咨詢與管理（1 1）發(fā)行方式的選擇：）發(fā)行方式的選擇：公募公募o(jì)ror私募私募（2 2）選定作為承銷商的投資銀行）選定作為承銷商的投資銀行（3 3）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書（4 4）發(fā)行定價(jià)：）發(fā)行定價(jià)：平價(jià)平價(jià)oror溢價(jià)溢價(jià)oror折價(jià)折價(jià)（一）股票一級(jí)市場(chǎng)（一）股票一級(jí)市場(chǎng)P120P120 一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)作過程：一級(jí)市場(chǎng)的

24、運(yùn)作過程： 2 2認(rèn)購(gòu)與銷售認(rèn)購(gòu)與銷售（1 1）包銷包銷: :由承銷商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格買下全部證券，由承銷商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格買下全部證券，承銷商承擔(dān)全部銷售風(fēng)險(xiǎn)，得到買賣差價(jià)。承銷商承擔(dān)全部銷售風(fēng)險(xiǎn)，得到買賣差價(jià)。（2 2）代銷代銷（盡力銷售）：（盡力銷售）：承銷商許諾盡可能多地銷售股承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證能夠?qū)⑺邪l(fā)行的股票全部賣出，沒有賣票，但不保證能夠?qū)⑺邪l(fā)行的股票全部賣出，沒有賣出的剩余股票退還給發(fā)行公司。出的剩余股票退還給發(fā)行公司。（風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)？）（風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)？）（3 3）備用包銷備用包銷: :股票未銷售完時(shí)，剩余的部分由承銷商包股票未銷售完時(shí)，剩余的部分由承銷

25、商包買入，使得所有股票都能順利賣出。承銷商只在股票未買入，使得所有股票都能順利賣出。承銷商只在股票未售完時(shí)履行義務(wù)（購(gòu)買剩余部分），證券發(fā)行公司需為售完時(shí)履行義務(wù)（購(gòu)買剩余部分），證券發(fā)行公司需為此支付備用費(fèi)。此支付備用費(fèi)。 （風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)？）（風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)？）（一）股票一級(jí)市場(chǎng)（一）股票一級(jí)市場(chǎng)P120P120 新股網(wǎng)上發(fā)行：新股網(wǎng)上發(fā)行：是利用證券交易所的交易系統(tǒng)，是利用證券交易所的交易系統(tǒng)，新股發(fā)行主承銷商在證券交易所掛牌銷售，投資新股發(fā)行主承銷商在證券交易所掛牌銷售，投資者通過證券營(yíng)業(yè)部交易系統(tǒng)進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方式。者通過證券營(yíng)業(yè)部交易系統(tǒng)進(jìn)行申購(gòu)的發(fā)行方式。 新股網(wǎng)上發(fā)行的新股網(wǎng)上發(fā)行的兩

26、種主要方式：兩種主要方式： （1 1）新股網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行：新股網(wǎng)上競(jìng)價(jià)發(fā)行：是指主承銷商利用交是指主承銷商利用交易系統(tǒng)，按照發(fā)行人確定的底價(jià)將向投資者發(fā)售易系統(tǒng)，按照發(fā)行人確定的底價(jià)將向投資者發(fā)售股票，投資者以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格及限購(gòu)數(shù)股票，投資者以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格及限購(gòu)數(shù)量，進(jìn)行競(jìng)價(jià)認(rèn)購(gòu)的一種發(fā)行方式。量，進(jìn)行競(jìng)價(jià)認(rèn)購(gòu)的一種發(fā)行方式。（2 2）新股網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行：新股網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行：是指主承銷商利用交易是指主承銷商利用交易系統(tǒng)，按照事先已經(jīng)規(guī)定好的發(fā)行價(jià)格向投資者系統(tǒng)，按照事先已經(jīng)規(guī)定好的發(fā)行價(jià)格向投資者發(fā)售股票的一種發(fā)行方式。發(fā)售股票的一種發(fā)行方式。新股網(wǎng)上發(fā)行的方式新股網(wǎng)上發(fā)行的方式P1

27、21P121 二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）：二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）：是投資者之間買賣是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。已發(fā)行股票的場(chǎng)所。 二級(jí)市場(chǎng)包括：二級(jí)市場(chǎng)包括：（1 1）證券交易所：證券交易所：證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法證券交易所是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場(chǎng)所。券交易的有形場(chǎng)所。（2 2）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)）：場(chǎng)外交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)）：指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)，它沒有固定的場(chǎng)所，其交易主要利用電話進(jìn)場(chǎng)，它沒有固定的場(chǎng)所，

28、其交易主要利用電話進(jìn)行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主。行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主。（二）股票二級(jí)市場(chǎng)（二）股票二級(jí)市場(chǎng) P122P122 按上市要求由高到低，美國(guó)的股票市場(chǎng)可分為按上市要求由高到低，美國(guó)的股票市場(chǎng)可分為四級(jí)：四級(jí)： 第一級(jí)由紐交所和納斯達(dá)克全球精選（第一級(jí)由紐交所和納斯達(dá)克全球精選（NASDAQ NASDAQ GSGS）和全球市場(chǎng)（）和全球市場(chǎng)（NASDAQ GMNASDAQ GM）構(gòu)成；）構(gòu)成； 第二級(jí)是紐交所旗下的美交所（第二級(jí)是紐交所旗下的美交所（AMEXAMEX）和納斯）和納斯達(dá)克資本市場(chǎng)（達(dá)克資本市場(chǎng)（NASDAQ CMNASDAQ CM）；）；

29、 第三級(jí)是第三級(jí)是場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)（OTCBBOTCBB）；）； 第四級(jí)是粉單市場(chǎng)（第四級(jí)是粉單市場(chǎng)（PinkPink），美國(guó)報(bào)價(jià)局。），美國(guó)報(bào)價(jià)局。案例案例 美國(guó)股票市場(chǎng)的分級(jí)美國(guó)股票市場(chǎng)的分級(jí) 案例：證券交易所的由來(lái)案例：證券交易所的由來(lái)阿姆斯特丹證券交易所，于阿姆斯特丹證券交易所，于16091609年年在荷蘭阿姆斯特丹誕生，成為世界在荷蘭阿姆斯特丹誕生，成為世界歷史上第一家股票交易所。第一家歷史上第一家股票交易所。第一家可上市交易的股份公司就是荷蘭東可上市交易的股份公司就是荷蘭東印度公司。印度公司。1717世紀(jì)初期，人口不足世紀(jì)初期，人口不足200200萬(wàn)的荷蘭擁有全萬(wàn)的

30、荷蘭擁有全歐商船噸位的歐商船噸位的4/54/5。1717世紀(jì)，荷蘭資本積累世紀(jì)，荷蘭資本積累比歐洲各國(guó)的資本總和還多。正是由于當(dāng)時(shí)比歐洲各國(guó)的資本總和還多。正是由于當(dāng)時(shí)領(lǐng)先世界的資本市場(chǎng)使荷蘭成為當(dāng)時(shí)全球最領(lǐng)先世界的資本市場(chǎng)使荷蘭成為當(dāng)時(shí)全球最發(fā)達(dá)的國(guó)家，有發(fā)達(dá)的國(guó)家，有“海上馬車夫海上馬車夫”（指（指1717世紀(jì)世紀(jì)荷蘭航海貿(mào)易的繁榮）的美譽(yù)。荷蘭航海貿(mào)易的繁榮）的美譽(yù)。 股票價(jià)格的形成：股票價(jià)格的形成：股票價(jià)格就是由每年的股股票價(jià)格就是由每年的股息收入和股票出售時(shí)的價(jià)格這兩部分收入息收入和股票出售時(shí)的價(jià)格這兩部分收入按市場(chǎng)利率折算的現(xiàn)值。按市場(chǎng)利率折算的現(xiàn)值。（三）股票價(jià)格的計(jì)算（三）股票價(jià)格的計(jì)算 例題：某股票預(yù)期明、后兩年每股現(xiàn)金股利例題：某股票預(yù)期明、后兩年每股現(xiàn)金股利2元、元、3元，售價(jià)元，售價(jià)50元，市場(chǎng)利率為元，市場(chǎng)利率為10%。求解：該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？如果該求解：該股票的內(nèi)在價(jià)值是多少？如果該股票現(xiàn)價(jià)股票現(xiàn)價(jià)40元，是否有投資價(jià)值？元，是否有投資價(jià)值？投資購(gòu)買該股。該股價(jià)值被低估，可以（元）（元）（）（內(nèi)在價(jià)值4062.4532.4148. 282. 1%10150%1013%)101 (2