第二講 外匯市場及外匯交易

1、12課程提綱課程提綱n本部分主要講述外匯市場及功能、外匯交易的種類及其作用n主要內容n外匯市場及功能n匯率及標價方法n外匯交易的種類及作用23一、外匯市場及功能一、外匯市場及功能 n外匯n以外國貨幣表示的支付手段或資產n外匯的種類n外幣現鈔：外幣現鈔：指直接持有的外國貨幣，包括紙幣、鑄幣。n外幣支付憑證或者支付工具：外幣支付憑證或者支付工具：指外幣和票據，包括外幣票據、銀行存款憑證、銀行卡等。n外幣有價證券：包括債券、股票等。n其他：包括特別提款權、其他外匯資產。4n外匯市場的含義n進行外匯買賣的交易場所。n外匯市場的種類n有形外匯市場、無形外匯市場n客戶市場、銀行同業(yè)市場5n有形外匯市場n是

2、指銀行、客戶等參加外匯交易的各方在固定時間進行集中交易的封閉式固定交易場所。n無形外匯市場n是指沒有固定交易場所，交易各方通過現代化通訊方式溝通買賣意向、完成交易的開放式市場。如倫敦外匯市場、紐約外匯市場、東京外匯市場、香港外匯市場等。6n客戶市場n是指銀行和客戶之間的交易市場n銀行同業(yè)市場n是指銀行之間的交易市場7外匯市場的參與者外匯市場的參與者n外匯銀行和非銀行外匯經營機構n聯(lián)系外匯供求雙方的主要中介人，通過提供中介服務取得外匯買賣差價。n外匯經紀人n在銀行間或銀行與客戶之間代恰外匯買賣業(yè)務的中介人，主要任務是促成交易。n外匯最終的需求者和供給者n外匯市場的最終客戶8n投機者或套匯者n通過

3、外匯匯率變動或不同市場同一時點的價格差異牟取利潤。n中央銀行n不以營利為目的，通過干預外匯市場保護本國利益。9外匯市場的功能外匯市場的功能n滿足企業(yè)、個人的正常外匯需求。n企業(yè)進行套期保值，回避外匯風險。n投機套匯，獲取收益。10二、匯率及標價方法二、匯率及標價方法n匯率n不同貨幣買賣之間的兌換比率，即一個國家的貨幣折算為另一個國家貨幣的價格。n匯率的標價方法n直接標價法n間接標價法11n直接標價法n以一定單位的外國貨幣為標準，計算應付多少單位的本國貨幣的標價方法。n1美元=8.6人民幣n間接標價法n以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣的標價方法。英國采用這種標價方法。12n思

4、考：n在直接標價法下，如果匯率上升，何種貨幣升值、何種貨幣貶值？n間接標價法下呢？n兩種標價方法之間有什么關系？13匯率的種類匯率的種類n即期匯率、遠期匯率n指目前的匯率，用于外匯的現貨買賣，是外匯買賣雙方在成交當日或兩天以內交割使用的匯率，也稱現匯匯率。n指現在由外匯買賣雙方簽訂遠期合同時規(guī)定的、在未來一定時期進行交割時使用的匯率。14n銀行的買入匯率、賣出匯率、中間匯率n外匯銀行向客戶買進外匯時使用的匯率n外匯銀行向客戶賣出外匯時使用的匯率n是買入匯率與賣出匯率的平均數n銀行買入/賣出匯率之間的差額一般為1%-5%之間，是外匯銀行的手續(xù)費收益。n買入/賣出匯率的差價=（賣出價-買入價）/買

5、入價（或者賣出價）15三、外匯交易的種類三、外匯交易的種類n即期外匯交易n遠期外匯交易n外匯期貨交易n外匯期權交易16即期外匯交易即期外匯交易n即期外匯交易的含義n又稱現匯交易，指按銀行當天掛牌的即期匯即期匯率率成交，并于當日或兩個營業(yè)日之內進行交割的交易方式。n作用n滿足外匯需要者現時的需要n套期保值，回避外匯風險。n投機套匯，獲取收益。17n投機套匯的種類n直接套匯n間接套匯18直接套匯直接套匯 n直接套匯（兩地套匯）n利用兩個不同地點外匯市場上某種貨幣的匯率差異，同時進行買賣，從中獲取匯率差額收益的行為。n例1：某日倫敦市場上1英鎊=1.5280美元，同時，紐約市場上1英鎊=1.5282

6、美元?？煞裉讌R？如何套匯？19間接套匯間接套匯 n間接套匯（三角套匯）n利用三個或三個以上不同地點外匯市場上三種或多種不同貨幣之間的匯率差異，同時進行買賣，從中獲取匯率差額收益的行為。20間接套匯示例間接套匯示例 n例2：某日倫敦、法蘭克福、香港三地外匯市場的行情如下：倫敦市場1英鎊=1.5432歐元，同時，法蘭克福市場1歐元=7.3372港幣，香港市場1英鎊=11.3103港幣。可否套匯？如何套匯？21遠期外匯交易遠期外匯交易n遠期外匯交易n也稱期匯交易，指交易雙方按遠期匯遠期匯率率簽訂遠期合同，按合同約定的日期、幣種、金額等進行交割的外匯買賣交易。n期限一般為1個月、3個月、6個月、9個月

7、、12個月等。22n思考：n遠期匯率與即期匯率會相同嗎？23匯率升水、貼水與平價匯率升水、貼水與平價n匯率升水n如果遠期匯率高于即期匯率，稱遠期匯率升水。n匯率貼水n如果遠期匯率低于即期匯率，稱遠期匯率貼水。n匯率平價n如果遠期匯率等于即期匯率，稱遠期匯率平價。24匯率升水與貼水的計算匯率升水與貼水的計算n一般以年為單位n例3：美元與馬克的即期匯率為1美元=1.825馬克，60天的遠期匯率為1美元=1.775馬克。美元的遠期匯率是升水還是貼水？每年升水或貼水的百分比是多少？25n遠期外匯交易的作用n套期保值，回避外匯風險。n投機套匯，獲取收益。n套期保值的種類n買進套期保值n賣出套期保值26買

8、進套期保值買進套期保值n買進套期保值的含義n就是預計未來某一時間需要某種外幣時，在遠期外匯市場上簽訂買入同一外幣的遠期合約。27買進套期保值示例買進套期保值示例n例4：某中國國際企業(yè)從美國進口商品，3個月后需要150萬美元。當時美元的即期匯率1美元=7.89人民幣，3個月的遠期匯率1美元=7.90人民幣。如果該企業(yè)簽訂遠期合約，有什么好處？這樣操作，有沒有壞處？28n好處n鎖定外匯成本，防止外匯匯率變動帶來的風險。n壞處n如果到期時即期匯率1美元 7.90人民幣，會遭受一定的損失。 29賣出套期保值賣出套期保值n賣出套期保值的含義n就是預計未來某一時間有某種外幣來源時，在遠期外匯市場上簽訂賣出

9、同一外幣的遠期合約。30賣出套期保值示例賣出套期保值示例n例5：某中國企業(yè)向美國出口商品，3個月后有150萬美元的現金收入。當時美元的即期匯率1美元=7.95人民幣，3個月的遠期匯率1美元=7.93人民幣。如果該企業(yè)簽訂遠期合約，有什么好處？這樣操作，有沒有壞處？n好處n鎖定外匯成本，防止外匯匯率變動帶來的風險。n壞處n如果到期時即期匯率1美元 7.93人民幣，會遭受一定的損失3132投機套匯示例投機套匯示例n例6：外匯市場上，美元3個月的遠期匯率1美元=7.91人民幣，某人預測3個月后美元的即期匯率1美元=7.92人民幣。如果此人想盈利，應該如何操作？此人可以盈利嗎？33思考思考n遠期匯率與

10、未來即期匯率間有什么關系？34外匯期貨交易外匯期貨交易n外匯期貨交易n在有形的期貨交易市場中，交易雙方簽訂一個在未來某一時間根據約定的貨幣期貨價格貨幣期貨價格交割一定數量貨幣的標準合約。n貨幣期貨價格通常類似于按交割日確定的該種貨幣的遠期匯率。n作用n與遠期外匯交易完全相同35遠期外匯交易與外匯期貨交易的比較遠期外匯交易與外匯期貨交易的比較外匯期權交易外匯期權交易n外匯期權交易n根據約定條件，期權的買方有權在未來的一定時間內按照約定匯率，向期權的賣方買進或賣出約定數額的外匯，同時期權的買方也有權不執(zhí)行上述買賣的合約。n約定匯率（行權價、執(zhí)行價、清算價）n種類n外匯買入期權n外匯賣出期權36期權

11、費及其影響因素期權費及其影響因素n期權費n為取得買入或賣出權利，期權的買方必須向期權的賣方支付一定的費用，即期權費。n影響買入期權費的因素n當前即期匯率相當于行權價的水平n期權到期日的長短n貨幣幣值的潛在的可變性37n外匯期權交易的作用n套期保值，規(guī)避外匯風險。n投機套匯，獲取收益。3839外匯期權交易示例外匯期權交易示例n例7：假定吉姆購入一份英鎊買入期權，行權價1英鎊=1.4美元，12月結算。當前匯率1英鎊=1.39美元。吉姆對每英鎊支付的期權費為0.012美元。在結算日，英鎊即期匯率1英鎊=1.41美元。吉姆是否應實施期權？如果實施，結果如何？期權賣出者的情形如何？40例例7答案答案n期

12、權買入者的收益n英鎊出售價-英鎊買入價-期權費=-0.002美元n期權賣出者的收益n英鎊出售價+期權費-英鎊購買價=0.002美元n不考慮經紀費時，外匯買入期權的收益（損失）恰好是賣方的損失（收益）。41思考題思考題n什么是匯率？匯率的標價方法有哪幾種？n何謂外匯匯率遠期升水、遠期貼水、平價？n影響外匯期權交易期權費的因素有哪些？如何影響。n外匯交易有哪幾種？有什么作用？課堂練習課堂練習n一家美國銀行對瑞士法郎的掛牌買入價1瑞士法郎=0.784美元；賣出價1瑞士法郎=0.80美元，瑞士法郎賣出/買入差價是多少？（以百分比表示）n一家美國銀行對法國法郎的掛牌即期匯率1法國法郎=0.190美元；9

13、0天的遠期匯率1法國法郎=0.188美元。計算法郎每年的遠期升水或貼水。42n假定有下列信息： 銀行甲 銀行乙 瑞士法郎的買入價 0.401美元 0.398美元 瑞士法郎的賣出價 0.404美元 0.400美元 地點套匯可行嗎？如何套匯？會發(fā)生什么樣的市場力量消除進一步套匯的可能性？n假定今天存在下列即期匯率：1德國馬克=0.60美元，1法國法郎=0.15美元， 1德國馬克=4法國法郎。如果沒有交易成本，可用三角套匯來獲利嗎？43n現有瑞士法郎買入期權，行權價為每瑞士法郎0.60美元。期權費為每瑞士法郎0.06美元。假定每份合同可以購買62 500瑞士法郎。如果在實施該期權時，瑞士法郎的即期匯率為0.65美元。期權買入者應該行權嗎？如果行