玉米深加工說課講解

1、玉米深加工第一部分概況摘 要 玉米的應(yīng)用領(lǐng)域玉米的應(yīng)用領(lǐng)域 玉米的內(nèi)部結(jié)構(gòu)玉米的內(nèi)部結(jié)構(gòu) 玉米的消費去向玉米的消費去向 玉米的產(chǎn)品分類玉米的產(chǎn)品分類目錄目錄 燃料化工原料酒業(yè)食品石油補充玉米的用途淀粉飼料玉米的消費去向種用數(shù)量種用數(shù)量 1%酒精用量酒精用量9%食用用量食用用量9%其它用量其它用量5%淀粉用量淀粉用量14%飼料用量飼料用量62%玉米的內(nèi)部結(jié)構(gòu)麩質(zhì)飼料淀粉玉米油，蛋白粉玉米深加工概念 玉米深加工是以玉米為原料，采用物理、化學(xué)方法和發(fā)酵工程等工藝技術(shù)對玉米進行深度的加工。 目前，玉米深加工產(chǎn)品主要以淀粉及淀粉糖、酒精、賴氨酸、谷氨酸、檸檬酸等為主。此外，原來被認為是副產(chǎn)品的DDGS、

2、玉米油、蛋白飼料、麩質(zhì)飼料、玉米粕等產(chǎn)品也受到人們關(guān)注。 隨著國內(nèi)玉米深加工在不斷創(chuàng)新、不斷向精深加工拓展，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域也在不斷擴大。比如向化工、醫(yī)藥方面延伸。玉米的下游主產(chǎn)品玉米與下游產(chǎn)品關(guān)系化學(xué)過程物理過程由上可知，玉米是糧食生物化工、飼料等的基礎(chǔ)原料。淀粉玉米主食麩質(zhì)飼料蛋白飼料玉米油等酒精DDGS賴氨酸檸檬酸醋酸乙酯乳酸、聚乳酸甜味劑等甘油乙烯及衍生物糖化酶等初級產(chǎn)品中級產(chǎn)品高級產(chǎn)品更高級產(chǎn)品聚賴氨酸結(jié)冷膠等玉米的產(chǎn)品層級基基 礎(chǔ)礎(chǔ) 原原 料料中糧集團玉米深加工產(chǎn)品第二部分玉米深加工行業(yè)發(fā)展摘 要 發(fā)展情況發(fā)展情況 行業(yè)分類行業(yè)分類目錄目錄 1960-2009年全球玉米FSI使用增長量

3、全球深加工玉米使用量l發(fā)展情況l行業(yè)分類 注：FSI使用量包括食用、種用和工業(yè)用（即除飼用以外的使用量）；全球玉米產(chǎn)量7.9億噸。數(shù)據(jù)來源：USDA2000年以來美原油價格走勢從2000年開始，大宗商品價格大幅上漲，能源、資源價格暴漲。玉米深加工企業(yè)也是在這個時侯開始進入快速發(fā)展期。全球資源價格暴漲數(shù)據(jù)來源：USDA2000年以來倫敦銅價格走勢2000年以來美糖11價格走勢1960-2009年美國玉米FSI食用增長量及階段性燃料乙醇燃料乙醇淀粉及酒精淀粉及酒精食用階段食用階段從上圖可以看出，美國玉米FSI使用（除飼用外的使用量）經(jīng)歷了三個過程，即食用為主，初級加工，和燃料乙醇。美國深加工玉米使

4、用量數(shù)據(jù)來源：USDAl發(fā)展情況l行業(yè)分類 2000-2009年中國玉米工業(yè)使用量03/04年度前后深加工大發(fā)展。主要原因有技術(shù)進步，能源上漲，人們對生活水平的提高。糖、石油、銅價格情況。中國深加工玉米使用量數(shù)據(jù)來源：國糧中心l發(fā)展情況l行業(yè)分類 中國玉米深加工行業(yè)是伴隨著我國玉米產(chǎn)量的不斷增加和玉米深加工產(chǎn)品種類的增加而發(fā)展壯大的。 玉米酒精是我國最古老的玉米深加工產(chǎn)品；上個世紀五十年代中期我國開始生產(chǎn)玉米淀粉； 在改革開放以后，興起了淀粉糖、味精、變性淀粉行業(yè)等； 進入二十一世紀，淀粉糖產(chǎn)品得到繼續(xù)發(fā)展，賴氨酸和檸檬酸等產(chǎn)品逐漸擺脫了純進口實現(xiàn)了國產(chǎn)化，并開始出口到世界諸多國家； 近年來開

5、發(fā)的玉米紡織品和玉米塑料產(chǎn)品實現(xiàn)了可自然降解、無污染的新特性，適合了新時代的要求，為未來開拓了更大的發(fā)展機會。玉米深加工產(chǎn)業(yè)歷史l發(fā)展情況l行業(yè)分類 玉米深加工產(chǎn)業(yè)狀況綜述 淀粉工業(yè)是我國玉米使用量較大的一個行業(yè)。近幾年，玉米淀粉加工業(yè)的發(fā)展特點是淀粉和深加工項目開始向規(guī)?；⒏邔哟伟l(fā)展，行業(yè)產(chǎn)能過剩。 淀粉糖是近年來我國發(fā)展最快的淀粉深加工產(chǎn)業(yè)。 酒精工業(yè)在我國有著悠久的生產(chǎn)歷史，目前我國酒精生產(chǎn)能力為1000萬噸以上，食用酒精基本飽和。 檸檬酸、味精及賴氨酸發(fā)展迅速，產(chǎn)量均已躍居世界第一。但國內(nèi)淀粉糖、檸檬酸等精細化工品的生產(chǎn)與世界先進國家相比，在生產(chǎn)技術(shù)、加工成本、品種、質(zhì)量、包裝等方面

6、差距甚大。 2008年我國玉米加工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 國內(nèi)玉米深加工格局大體如下：淀粉類（含淀粉糖）占55%左右，酒精類（含燃料乙醇）占30%左右，其他類約占15%。玉米深加工產(chǎn)業(yè)分類數(shù)據(jù)來源：中國酒精網(wǎng)l發(fā)展情況l行業(yè)分類 深加工企業(yè)原料采購的特點 玉米深加工企業(yè)原料采購的特點與地理分布有關(guān)：p關(guān)外深加工企業(yè)：主要是以潮糧期大規(guī)模采購、囤積以供夏季干糧期使用。p關(guān)內(nèi)深加工企業(yè)：主要是潮糧期隨手隨用，儲存少量庫存，干糧期從東北和其他地區(qū)大量采購現(xiàn)貨。也有一部分關(guān)內(nèi)深加工企業(yè)在潮糧期也在東北儲存現(xiàn)貨供干糧期調(diào)回。玉米深加工產(chǎn)品的消費特點產(chǎn)品酒精淀粉及淀粉糖檸檬酸賴氨酸味精消費特點食用酒精為全年消費，節(jié)假日

7、特征明顯；燃料乙醇和化工酒精為全年消費。主要有麥芽糖和果糖，啤酒麥芽糖，生物制藥，酶制劑的營養(yǎng)劑，造紙等多個行業(yè)。傳統(tǒng)的每年四季度和一季度是旺季，而果糖主要是對可樂，夏季消費為旺季，果糖在可樂的中的添加量將會逐步增加。檸檬酸以出口為主，季節(jié)性變化不大。季節(jié)性不是非常明顯。全年需求平穩(wěn)。玉米深加工產(chǎn)品多數(shù)與節(jié)假日有關(guān)，但總體看由于深加工各大類下游需求領(lǐng)域較多，深加工產(chǎn)品的消費表現(xiàn)為全年的持續(xù)的消費特點。玉米深加工產(chǎn)品的單耗情況產(chǎn)品酒精淀粉淀粉糖檸檬酸賴氨酸味精單耗3.21.451.21.93.02.2注：噸產(chǎn)品消耗玉米量，為大體比例，因工藝不同而有所區(qū)別，偏離一般不會超過10%數(shù)據(jù)來源：百度搜索

8、酒精生產(chǎn)工藝流程圖數(shù)據(jù)來源：中糧集團酒精生產(chǎn)工藝流程圖數(shù)據(jù)來源：中糧集團淀粉生產(chǎn)工藝流程圖包裝包裝亞硫酸制備亞硫酸制備淀粉干燥淀粉干燥CCP3CCP3榨榨 油油蒸蒸 發(fā)發(fā)胚芽分離胚芽分離浸泡液浸泡液纖維干燥纖維干燥纖維脫水纖維脫水纖維洗滌纖維洗滌破破 碎碎胚芽洗滌胚芽洗滌胚芽脫水胚芽脫水浸浸 油油纖維分離纖維分離蛋白分離蛋白分離蛋白濃縮蛋白濃縮蛋白脫水蛋白脫水玉米淀粉玉米淀粉淀粉洗滌淀粉洗滌玉米漿玉米漿玉米油玉米麩質(zhì)飼料玉米麩質(zhì)飼料飼料包裝飼料包裝玉米蛋白飼料玉米蛋白飼料淀粉包裝淀粉包裝玉米接收玉米接收CCP1CCP1蛋白包裝蛋白包裝蛋白干燥蛋白干燥胚芽干燥胚芽干燥淀粉脫水淀粉脫水浸泡浸泡CC

9、P2CCP2凈化玉米凈化玉米玉米淀粉玉米淀粉數(shù)據(jù)來源：中糧集團淀粉果糖生產(chǎn)工藝流程圖液化液化CCP1淀粉乳淀粉乳調(diào)調(diào) 漿漿pH調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)糖糖 化化過過 濾濾脫色一脫色一離交一離交一CCP2蒸發(fā)一蒸發(fā)一異異 構(gòu)構(gòu)pH調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)脫色二脫色二離交二離交二CCP3蒸發(fā)二蒸發(fā)二F42成品成品蒸發(fā)三蒸發(fā)三分分 離離混混 合合精精 制制蒸發(fā)四蒸發(fā)四F55成品成品灌灌 裝裝脫鹽脫鹽洗桶、洗槽車洗桶、洗槽車CCP4精精 制制數(shù)據(jù)來源：中糧集團檸檬酸生產(chǎn)工藝流程圖玉米液化壓濾淀粉酶發(fā)酵種子罐包裝粉碎加熱糖液殘渣小糖化烘干菌種烘干蛋白飼料壓濾酸解中和菌絲渣飼料硫酸鈣烘干離交碳酸鈣硫酸濃縮結(jié)晶包裝離心一水酸無水酸第三部分

10、我國玉米深加工的產(chǎn)品情況摘 要 酒精類酒精類 淀粉類淀粉類 其他類其他類目錄目錄 酒精生產(chǎn)趨于穩(wěn)定2004-2008年國內(nèi)酒精產(chǎn)能產(chǎn)量情況 受原料價格高漲和中國政府限制酒精政策等因素影響，隨著產(chǎn)能的增加，酒精開工率卻呈現(xiàn)逐年下降走勢。近幾年酒精產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，行業(yè)處于飽和狀態(tài)。l酒精類l淀粉類l其他類 數(shù)據(jù)來源：中國酒精網(wǎng)我國酒精的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)國內(nèi)酒精行業(yè)中食用酒精占據(jù)主導(dǎo)地位，但其市場需求日趨飽和，產(chǎn)量增長趨于平穩(wěn)。非糧燃料乙醇產(chǎn)量逐步增加。數(shù)據(jù)來源：中國酒精網(wǎng)食用酒精仍是主導(dǎo)l酒精類l淀粉類l其他類 2008年我國酒精產(chǎn)量區(qū)域分布 東北、華東地區(qū)是我國酒精的主產(chǎn)區(qū)，分別生產(chǎn)玉米酒精和木薯酒精 。

11、數(shù)據(jù)來源：中國酒精網(wǎng)酒精產(chǎn)區(qū)與玉米主產(chǎn)區(qū)吻合l酒精類l淀粉類l其他類 2002-2008年中國燃料乙醇消費量單位：萬噸單位：萬噸 “十五”期間，黑龍江、吉林、遼寧、安徽、河南5省及湖北、山東、河北、江蘇4省的27個地區(qū)實現(xiàn)了燃料乙醇汽油封閉運行。 2008年廣西自治區(qū)已實現(xiàn)封閉運行。數(shù)據(jù)來源：中國酒精網(wǎng)燃料乙醇規(guī)模較小l酒精類l淀粉類l其他類 1996-2007年國內(nèi)淀粉產(chǎn)量及增長率 2008年，全國實現(xiàn)玉米淀粉產(chǎn)能年，全國實現(xiàn)玉米淀粉產(chǎn)能2346萬噸，較萬噸，較2007年增加年增加7萬萬噸。全口徑淀粉產(chǎn)量噸。全口徑淀粉產(chǎn)量1408萬噸，較萬噸，較2007年減少年減少28萬噸，其中商萬噸，其中

12、商品淀粉產(chǎn)量品淀粉產(chǎn)量818萬噸，較萬噸，較2007年減少年減少7萬噸。萬噸。1410數(shù)據(jù)來源：中國淀粉工業(yè)協(xié)會淀粉產(chǎn)量逐年增長l酒精類l淀粉類l其他類 淀粉消費需求主要集中在淀粉糖、味精、醫(yī)藥、化工（有機酸、化工醇）、變性淀粉、食品加工、啤酒和造紙（替代木薯淀粉）等領(lǐng)域。2008年國內(nèi)淀粉需求結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：中國淀粉工業(yè)協(xié)會淀粉下游需求情況l酒精類l淀粉類l其他類 1993-2007年我國淀粉糖產(chǎn)量情況近年來中國淀粉糖工業(yè)快速發(fā)展，特別是1997年以后進入高速發(fā)展期。 增長較快主要原因是隨著國內(nèi)人們生活水平的提高，糖果、飲料等已經(jīng)成為人們生活中的必需品，需求量大幅增加。萬噸數(shù)據(jù)來源：中國發(fā)酵協(xié)

13、會淀粉糖產(chǎn)量增長迅速l酒精類l淀粉類l其他類 淀粉糖產(chǎn)品種類p淀粉糖分為液體淀粉糖和固體淀粉糖兩種，液體淀粉糖產(chǎn)量約占淀粉糖總產(chǎn)量的5060%。液體淀粉糖主要有：麥芽糖漿、果葡糖漿。固體淀粉糖：結(jié)晶葡萄糖、麥芽糊精，以及多元醇。數(shù)據(jù)來源：中國發(fā)酵協(xié)會淀粉糖品種分類l酒精類l淀粉類l其他類 我國淀粉糖生產(chǎn)地區(qū)分布 玉米淀粉糖的原料是玉米淀粉，而玉米淀粉的生產(chǎn)主要集中在山東、河北、吉林等地區(qū)，該地區(qū)在發(fā)展玉米淀粉糖行業(yè)有較大優(yōu)勢。僅山東淀粉糖行業(yè)年產(chǎn)量在10萬噸以上的企業(yè)就有5家。山東 51%吉林23%廣東3%安徽8%河北10%黑龍江1%上海2%河南2%數(shù)據(jù)來源：中國發(fā)酵協(xié)會淀粉糖產(chǎn)地分布l酒精類

14、l淀粉類l其他類 近年來中國檸檬酸產(chǎn)量和進出口 檸檬酸是一種十分重要的食品、醫(yī)藥與日用化工原料。中國檸檬酸生產(chǎn)中80左右是以玉米為原料。近幾年，中國檸檬酸生產(chǎn)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，平均年增長率18。我國檸檬酸以出口為導(dǎo)向，產(chǎn)量的80左右供出口。數(shù)據(jù)來源：中國發(fā)酵協(xié)會、中國海關(guān)檸檬酸產(chǎn)量及進出口情況l酒精類l淀粉類l其他類 檸檬酸 味精 賴氨酸2008年中國檸檬酸生產(chǎn)區(qū)域分布 中國檸檬酸生產(chǎn)分主要在沿海地區(qū)。其中安徽、山東、江蘇等三省是中國最大的檸檬酸加工基地，三地合計產(chǎn)量占中國檸檬酸總產(chǎn)量75左右。數(shù)據(jù)來源：中國發(fā)酵協(xié)會、中國海關(guān)檸檬酸產(chǎn)地分布情況l酒精類l淀粉類l其他類 檸檬酸 味精 賴氨酸

15、1998-2008年味精總產(chǎn)量 2003年以前味精產(chǎn)量得以快速增長，從2004年行業(yè)進入穩(wěn)定增長期。從1995年開始至今我國味精的總產(chǎn)量一直占世界總產(chǎn)量的第一位。由于中國的味精消費水平達到一個基本穩(wěn)定的狀態(tài)，因此可以預(yù)見未來中國味精總產(chǎn)量將以平穩(wěn)增長為主，不會有爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)來源：中國發(fā)酵協(xié)會味精總產(chǎn)量變化l酒精類l淀粉類l其他類 檸檬酸 味精 賴氨酸中國賴氨酸產(chǎn)品產(chǎn)量及進出口 中國賴氨酸產(chǎn)量在最近幾年發(fā)展較快，2000-2005年，中國賴氨酸年產(chǎn)量以平均60的增長率發(fā)展，2006年以后增長速度略有放緩。 國內(nèi)的賴氨酸消費從原來主要依靠進口，發(fā)展到目前具有年出口15萬噸左右的水平。萬噸數(shù)據(jù)來

16、源：中國發(fā)酵協(xié)會、中國海關(guān)賴氨酸產(chǎn)量及進口情況l酒精類l淀粉類l其他類 檸檬酸 味精 賴氨酸項 目2005年2006年2007年2008年國內(nèi)產(chǎn)量253034405出 口659911615進口55251622 中國主要玉米加工前十位企業(yè)玉米消耗占工業(yè)消費量總加工量的50%左右，企業(yè)集中化較為明顯。萬噸深加工產(chǎn)業(yè)的集中度國內(nèi)主要玉米深加工企業(yè)玉米消耗量情況數(shù)據(jù)來源：內(nèi)部統(tǒng)計第四部分玉米深加工與期貨市場的關(guān)系摘 要 玉米的生產(chǎn)與流向玉米的生產(chǎn)與流向 玉米深加工的尷尬玉米深加工的尷尬 深加工企業(yè)的原料套期保值深加工企業(yè)的原料套期保值 深加工產(chǎn)品與期貨市場深加工產(chǎn)品與期貨市場 期貨與深加工的結(jié)合方向期

17、貨與深加工的結(jié)合方向目錄目錄 “中國玉米產(chǎn)業(yè)帶”:黑龍江的南部、吉林省、遼寧的東北部、山東、河北陜西的南部、四川、貴州的局部。中國玉米的黃金帶 中國玉米地區(qū)分布l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 我國玉米生產(chǎn)主要集中在東北、華北黃淮和西南、西北地區(qū)。 北方8省玉米產(chǎn)量占全國75%。我國玉米產(chǎn)量的地區(qū)分布中國玉米產(chǎn)量分布數(shù)據(jù)來源：國家糧油信息中心l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 東北玉米流向中國玉米流向l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 華北玉米流向中國玉米流向l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 套期保值的產(chǎn)品尷尬 對于玉米深加工

18、企業(yè)，下游產(chǎn)品雖然較多，卻沒有任何一種對應(yīng)的期貨品種。豆粕大豆豆油 像油脂壓榨企業(yè)，在期貨市場有大豆、豆油、豆粕三種品種齊備的保值手段。l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 套期保值的方向難題 仔細分析可以看出，對于原料的套期保值也是有一定問題的。對于深加工企業(yè)在期貨市場上對原料的套期保值多數(shù)時候是買入套期保值，由于物流的原因，這對于東北的深加工企業(yè)的套期保值構(gòu)成了不利影響。原料不能回流。 對于深加工企業(yè)而言，雖然沒有產(chǎn)品的套期保值，單但還是有原料的期貨品種呢？這是不是可以對原料進行套期保值呢？l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 套期保值的政策影響 由于東北四省區(qū)

19、是玉米作物的主要生產(chǎn)地區(qū)，同時在該地區(qū)內(nèi)農(nóng)民的主要收入來源也依托于農(nóng)業(yè)，因此東北地區(qū)會成為國家托市的主要地區(qū)。 玉米托市壓縮了貿(mào)易商的空間，也限制了期貨市場賴以生存的條件投機商的想象空間和參與熱情。 隨著政府對農(nóng)業(yè)、農(nóng)民、農(nóng)村等三農(nóng)問題的逐步重視，擴大內(nèi)需政策的開展，政府對農(nóng)產(chǎn)品的托市收購將可能成為常態(tài)。l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 大商所玉米合約l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 交易品種黃玉米交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1 元/噸漲跌停板幅度上一交易日結(jié)算價的4%合約月份1,3,5,7,9,11 月交易時間每周一至周五上午9:

20、0011:30,下午13:3015:00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第二個交易日交割等級大連商品交易所玉米交割質(zhì)量標準交割地點大連商品交易所玉米指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交易手續(xù)費不超過3元/手交割方式實物交割交易代碼C上市交易所大連商品交易所大商所玉米品質(zhì)要求l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 玉米期貨合約交割標準品品質(zhì)技術(shù)要求容重（克/升）雜質(zhì)%水分%不完善粒%氣味色澤總量其中：生霉粒6851.014.08.02.0正常玉米期貨合約質(zhì)量差異扣價項目標準品質(zhì)量要求替代品質(zhì)量要求替代品扣價（元/噸）容重（克/升）685660且685-20水

21、分（%）14.014.0且14.50生霉粒（%）2.02.0且4.0-25長春現(xiàn)貨和大連現(xiàn)貨關(guān)系l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 長春現(xiàn)貨和大連現(xiàn)貨走勢圖價差是有變化的大連與長春價差情況l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 長春和大連價差的統(tǒng)計特征利用基差變動進行套期保值l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 基差變化與期貨操作 從本例中可知，當價差（期貨價格-長春價差）低于某一水平時，可以進行買入套期保值。這需要一定條件，不是所有的時候都成立的。兩個市場的綜合套期保值l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 有些企業(yè)可以通過買入吉林玉米批

22、發(fā)市場鎖定現(xiàn)貨，同時在大商所拋售玉米以控制風險，既鎖定糧源又控制風險。兩個市場的綜合套期保值l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 這樣的好處是風險較小，鎖定利潤加大。但此種方式只有深加工企業(yè)可以運作，即前提條件是實盤交易（接貨）。對產(chǎn)品的套期保值l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 玉米深加工的產(chǎn)品均沒有期貨品種相對應(yīng)，只能用其他品種予以替代。 下游產(chǎn)品與期貨品種相對應(yīng)有： DDGS & 豆粕期貨 玉米油 & 豆油期貨 淀粉糖 & 白糖期貨 燃料乙醇 & 燃料油，等。 DDGS&豆粕的替代性l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品

23、保值l未來趨勢 我們將我司DDGS銷售價格與豆粕期貨價格比較，如下圖所示DDGS與豆粕價格走勢情況 從上圖可知，從長期來看，兩者之間具有明顯的同向性，相關(guān)性較強。DDGS&豆粕的套保替代性l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 為了更好地反映DDGS價格與豆粕期貨價格的相關(guān)關(guān)系，我們用比價來進行表述，如下圖所示DDGS與豆粕的比價走勢情況 從上圖可知，兩者比價平穩(wěn)，且有較為明顯的季節(jié)性。豆粕期貨價格是能夠替代DDGS進行套期保值的。淀粉糖&白糖的套保替代性l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 淀粉糖與白糖的走勢情況 從上圖可知，兩者之間具有某種關(guān)系。玉

24、米油&豆油的套保替代性l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 玉米油與豆油的走勢情況 從上圖可知，兩者之間趨勢相同。其他產(chǎn)品的套期保值l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 燃料乙醇定價與國家汽油價格相掛鉤，自然可以用上海燃料油期貨相替代。 淀粉也可以采取用白糖、玉米等進行替代套保。 值得注意的是盡管從使用上說有替代性，但一旦進行真正的套期保值，要考慮的因素很多。 參與期貨市場熱情不高l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 目前，在國內(nèi)油脂市場中，凡是能夠生存下來的有一定規(guī)模的企業(yè)期貨市場套期保值的參與度達到90%以上，沒有參與期貨保值的企業(yè)少之又少

25、。 然而，在玉米深加工行業(yè)中，參與期貨市場的企業(yè)鳳毛麟角，參與熱情不高。 究其原因有以下幾個方面： 之一玉米交割地過于集中l(wèi)玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 我們可以看到，豆油市場非?；钴S、豆粕市場非?；钴S、白糖市場非?；钴S，這只是表象。 這些品種交易活躍的背后可能還與其交割地選擇有關(guān)。油脂交割地多為廠庫交割或者重要中轉(zhuǎn)庫，這就增加了豆油現(xiàn)貨的流動性和消化便捷性。豆粕交割庫多集中在豆粕消費的集散地或廠庫交割，也提供了其流動性。 而玉米品種交割地在少數(shù)幾個港口（大連、營口等）的周邊，這樣，東北企業(yè)由于物流順向，買入套期保值有風險；華北企業(yè)物流順向，但一旦接貨成本較高故不敢輕易買入

26、套期保值。 再加上國家今年的托市收購導(dǎo)致了大連價格一直保持著較高的升水，買入套保更加困難。 玉米交割地調(diào)整的建議l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 在東北地區(qū)鐵路干線，資質(zhì)較好的庫設(shè)立交割庫或交割中轉(zhuǎn)庫。一旦發(fā)生交割，這些交割庫可以將交割玉米流向東北當?shù)?，或通過鐵路、鐵海聯(lián)運通往全國各地，而且成本最低。 鐵路干線沿線庫鐵路干線沿線庫之二深加工產(chǎn)品無期貨品種l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 實際上，玉米深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)和貿(mào)易數(shù)量均是龐大的，但沒有一個產(chǎn)品有與之對應(yīng)的期貨品種。 可以看出，淀粉全國貿(mào)易量超過800萬噸，而棕櫚油總量約500萬噸、菜籽油總量約400萬

27、噸，這些商品均有與之對應(yīng)的期貨合約。因此，從產(chǎn)量和貿(mào)易量來看，淀粉、酒精等都可以擁有期貨品種，而且從長遠看，中國作為人口大國也是消費大國，淀粉、酒精的消費將會是世界上最大的。 08年淀粉和酒精產(chǎn)品的生產(chǎn)和商品量情況增加深加工產(chǎn)品期貨的建議l玉米流向l套保尷尬l原料保值l產(chǎn)品保值l未來趨勢 建議商品交易所考慮創(chuàng)建玉米深加工產(chǎn)品的期貨品種，在經(jīng)過充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，有選擇有步驟地增加玉米深加工產(chǎn)品的期貨品種。 從商品的貿(mào)易屬性看，淀粉和酒精能夠推出期貨品種，因為這兩種產(chǎn)品的商品量最大，屬于相對大品種。 交割庫可以借鑒油脂和豆粕等品種的交割庫選擇方式，可以設(shè)為廠庫交割，也可以設(shè)在較為重要的中轉(zhuǎn)港口或站臺庫。第五部分玉米深加工的現(xiàn)狀及展望玉米深加工的現(xiàn)狀及展望摘 要 存在問題存在問題 發(fā)展展望發(fā)展展望目錄目錄 隨著我國玉米深加工行情前期的快速擴張，全行業(yè)產(chǎn)能過剩問題日趨突出，目前全國玉米深加工行業(yè)的整體開工率僅50%左右。 深加工行業(yè)產(chǎn)能過剩 中國玉米深加工行業(yè)的集中度較低，中糧集團目前是該行業(yè)中規(guī)模最大的，然而加工玉米量僅500萬噸。與歐美國家中僅有幾家大型深加工企業(yè)集團相比，中國玉米深加工