籌資方式與資本結(jié)構(gòu)分析課程PPT課件

1、籌資方式與資本結(jié)構(gòu)分析課程公司簡介公司簡介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問題與建議問題與建議公司簡介公司簡介 公司名稱公司名稱:海南航空股份有限公司海南航空股份有限公司公司英文名稱公司英文名稱:HAINAN AIRLINES CO.,LTD.公司法人代表公司法人代表:陳峰注冊資本注冊資本:353025萬人民幣 經(jīng)營范圍經(jīng)營范圍:經(jīng)批準(zhǔn)的國內(nèi)航空客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù),周邊國家和地區(qū)公 務(wù),包括包機(jī)飛行業(yè)務(wù),航空器維修和服務(wù),航空旅游, 航空食品等業(yè)務(wù).股票股票:公司A股 上市交易所:上海證券交易所 簡稱:海南航空 代碼:600221 公司B股 上市交易所:上海證券交易所 簡稱:海航

2、B股 代碼:900945 公司簡介公司簡介 公司背景 1989年年10月公司正式成立月公司正式成立,名稱名稱“海南省航空公司海南省航空公司”,海南省政府投資人民幣海南省政府投資人民幣 1000萬元于海南航空萬元于海南航空. 1992年年,公司以定向募集方式進(jìn)行規(guī)范化股份制改造公司以定向募集方式進(jìn)行規(guī)范化股份制改造.1993年年1月月8日日,公司完成股份制改組公司完成股份制改組,成為全國第一家股份制航空企業(yè)成為全國第一家股份制航空企業(yè). 1995年初年初,公司成為中國第一家擁有兩個運(yùn)營基地的地公司成為中國第一家擁有兩個運(yùn)營基地的地 方航空公司方航空公司.1995年年底底,經(jīng)國家外經(jīng)貿(mào)批準(zhǔn)經(jīng)國家外

3、經(jīng)貿(mào)批準(zhǔn),公司成功地公司成功地,成為中國首家中外合資的航空公司成為中國首家中外合資的航空公司. 1997年年2月月24日日,更名為更名為海南航空股份有限公司海南航空股份有限公司. 1997年年6月月,B股上市股上市. 公司簡介公司簡介-十大股東 股東名稱股東名稱 股份性質(zhì)股份性質(zhì) 持股數(shù)持股數(shù)( (萬股萬股) )比例比例(%)(%)01、American Aviation LTD 流通流通B股股 10804.32 3.0602、新華航空控股有限公司、新華航空控股有限公司 流通流通A股股 1328.67 0.3803、Naito securities co.ltd 流通流通B股股 264.60

4、0.0704、孫永建、孫永建 流通流通A股股 178.17 0.0505、中國人壽保險股份有限公司傳統(tǒng)、中國人壽保險股份有限公司傳統(tǒng) 普通保險產(chǎn)品普通保險產(chǎn)品005LCT001滬滬 流通流通A股股 166.45 0.0506、HSBC RRIVATE BANK （SUIS SE）SA GENEVA 流通流通B股股 150.00 0.0407、中國銀行、中國銀行 嘉實滬深嘉實滬深300指數(shù)證券投資基金指數(shù)證券投資基金 流通流通A股股 146.37 0.0408、?？诎速惞べQ(mào)有限公司、?？诎速惞べQ(mào)有限公司 流通流通A股股 137.89 0.0409、何峻、何峻 流通流通A股股 123.88 0

5、.0410、北京科技協(xié)作中心海口慧京公司、北京科技協(xié)作中心?？诨劬┕?流通流通A股股 116.58 0.03公司簡介公司簡介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問題與建議問題與建議籌資方式分析籌資方式分析19921992年年 航空業(yè)是資金密集型行業(yè),海南海南航空航空創(chuàng)立初期僅有1000萬元啟動資金,在不到一年的時間內(nèi)完成了股份制改造,成功募集2.5億元股本金,使公司資產(chǎn)增長317.7倍,并以此為信用獲得6.48億元的貸款,滿足了引進(jìn)飛機(jī)啟動市場的需要.1993-19991993-1999年年 1993 年5 月,經(jīng)海南省股份制試點領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室批準(zhǔn),公司的法人股96,059,

6、448 股在全國證券交易自動報價系統(tǒng)(STAQ 系統(tǒng))實行非實物流通.經(jīng)上述送股后在STAQ 系統(tǒng)流通的法人股為115,271,337 股.1994 年3 月經(jīng)公司第二屆股東大會決議通過并批準(zhǔn)1993 年度分紅派息方案,當(dāng)中包括送紅股共50,020,000 股,總股本增至人民幣300,120,000 元. 1995 年11 月2 日,經(jīng)對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部批準(zhǔn),公司向美國航空有限公司發(fā)行外資股股票,并改組為中外合資股份有限公司.本公司共籌集資金25,000,000 美元,折合人民幣207,905,000 元. 1996 年 11 月取得了新的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照,注冊名稱由海南省航空公司改為海南航空

7、股份有限公司,注冊資金為人民幣400,160,001 元. 1997 年4 月18 日,經(jīng)國務(wù)院證券委員會證委199724 號文批準(zhǔn),本公司于1997 年6 月溢價發(fā)行每股面值為人民幣一元的B 股7,100 萬股,每股發(fā)行價格為0.47 美元.公司取得募集資金33,370,000 美元,折合人民幣 276,690,000 元. 1998年與中國銀行紐約分行,美國大通銀行合作,成功地在美國發(fā)行3.5億美元企業(yè)債券1999年11月25日,16400萬股A股上市交易,總股本為67616萬股. 2000-20042000-2004年年2000年01月25日,向證券投資基金配售的4100萬股股份上市流通

8、,總股本為67616萬股.2000 年5 月18 日,派發(fā)紅股5,409.28 萬股 ,派發(fā)現(xiàn)金紅利6,761.6萬元.經(jīng)派送紅股后,公司股本已增至730,252,801元. 2000年度,海航與合作銀行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最優(yōu)惠利率,融資8 000萬美元用于購買2架B737-800飛機(jī).2001年10月30日,海南航空通過美國摩根大通銀行融資購機(jī)籌資2.5億美元.海南航空用這筆融資購買5架波音737-800型客機(jī).2002年5月17日,海航利用4 400萬美元西班牙政府貸款引進(jìn)飛機(jī)模擬機(jī)項目經(jīng)西班牙政府有關(guān)部門批準(zhǔn).2002年1l月18日,美蘭機(jī)

9、場2,017億股H股在香港聯(lián)交所上市,發(fā)行價3.78港元,融資規(guī)模約1億美元.2004年1月30日,美國航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804.3201萬股非上市外資股轉(zhuǎn)為B股將在上交所B股市場上市流通.20052005年年權(quán)權(quán)益資資本u新華控股先向本公司以每股2元進(jìn)行增發(fā)7.5億股增資15億元，暫在其他資本公積下核算。（定向增發(fā)28億股后辦理增資變更營業(yè)執(zhí)照等手續(xù)）其用途：1.收購少數(shù)股東權(quán)益2.償還銀行貸款3.引進(jìn)飛機(jī)、增加公司運(yùn)力4.補(bǔ)充公司流動資金5.租賃賃u關(guān)聯(lián)交易中：1.海南美蘭機(jī)場股份有限公司場地租金8605萬元 2.重慶長江國際租賃有限公司租賃飛機(jī)及發(fā)動機(jī)8436萬元

10、3.向海南標(biāo)準(zhǔn)租賃公司租入2架飛機(jī) 20052005年年債務(wù)資債務(wù)資本及其他 年份2004.12.312005.12.3105年比04年增加百分比短期借款（千元）3308284485438846.7343長期借款（千元）115145941871332624075715.7335應(yīng)付票據(jù)（千元）64243654881743349027.2396租賃金額（千元）（不含關(guān)聯(lián)交易）171280應(yīng)付工資（千元）142266702345931864.8968定向增發(fā)發(fā) 公司向戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)社會法人股28億股，每股價格2元/股募集資金56億元，其中向新華控股增發(fā)16.5億股，向?？诿捞m國際機(jī)場有限責(zé)任公

11、司增發(fā)4.5億 股,向長江租賃有限公司增發(fā)3億股，向海南嘉信投資管理有限公司增發(fā)2.4億 股,向三亞鳳凰國際機(jī)場有限公司增發(fā)1.5億 股，向海南泰衡實業(yè)有限公司增發(fā)0.1億股。 公司完成定向贈發(fā)后總股本由原來的7.3億股增至35.3億股，其中境內(nèi)法人持有股份由117547200股增至2917547200股，股本結(jié)構(gòu)中其他部分未發(fā)生變動。 同時本次定向增完成后公司的實際控制人發(fā)生變化，新華航空控股有限公司成為本公司第一大股東,持有本公司社會法人股16.5億股,占公司增發(fā)后總股本的46.7%20062006年年20062006年年 股權(quán)權(quán)分置改革 2006年海航實行股權(quán)分置改革：以總股本35.3億

12、股為基數(shù)由非流通股股東向股權(quán)分置改革方案實施股權(quán)登記日在冊的A股流通股股東每10股支付3.3股股票對價，共支付122,746,062股股票給A股流通股股東。股權(quán)分置改革后，全部股份均可在受限期后上市流通 股權(quán)分置改革有利于改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，協(xié)調(diào)非流通股股東和流通股股東的利益，充分保護(hù)股東的合法權(quán)益，有利于形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)，改善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。 發(fā)發(fā)行短期融資資券 為了滿足公司營運(yùn)資金的需要，拓寬融資渠道，降低融資成本，提升公司市場形象，2006年5月12日海航發(fā)行最高面值為5.6億元的短期融資券，期限1年，票面利率3.38%20062006年年售后回租 2006年海

13、航以自購的4架A319型飛機(jī)和4架B737型飛機(jī)與長江租賃有限公司開展售后租回業(yè)務(wù)，回租后形成融資租賃，融資額共計本金32億元； 將1臺自購B767發(fā)動機(jī)和1臺自購B737 發(fā)動機(jī)與南方國際金融租賃公司進(jìn)行售后回租業(yè)務(wù)，回租后形成融資租賃，共計融資額2億元。 將1架飛機(jī)出售給上海國際信托投資公司，售后以融資租賃形式租回，融資額1.4億元。短期借款 2006年海航短期借款，占總資產(chǎn)比重為16.68%，同比增長22.75%，為運(yùn)力增長所需流動資金增加，導(dǎo)致借款增長 1. 銀行借款中有抵押借款280,000千元，保證借款2,007,964千元， 2. 非銀行金融機(jī)構(gòu)的借款中包括與海南美洲公司的借款4

14、,778千元 與香港千江源投資有限公司借款101,513千元 20062006年年長長期借款長期借款，占總資產(chǎn)比重為31.53%，同比降低15.46%,為償還貸款所致 一年內(nèi)到期的長期借款： 信用借款 348,055 269,968元，為購買飛機(jī)所借入的銀行貸款； 抵押借款 459,098 425,178元 ；保證借款 410,000 450,000 元； 質(zhì)押借款 347,433 384,053 元；共計 1,564,586 1,529,199元 長期借款： 銀行借款 信用借款 774,807 1,272,079 元； 抵押借款 3,881,556 2,516,790元 保證借款 2,211

15、,780 2,443,667 元； 質(zhì)押借款 4,393,773 7,089,738元 共計 11,261,916 13,322,274元； 銀行金融機(jī)構(gòu)借款 信用借款 3,967 3,967元 共計 3,967 3,967 元 合計 11,265,883 13,326,241元 截止2006年12月31日，公司獲得金融機(jī)構(gòu)貸款等授信1,527,690000元20072007年年一、2007年召開2006年年度股東大會，審議批準(zhǔn)了： 1、2006年稅后利潤全部彌補(bǔ)虧損，本年度不分配利潤，不進(jìn)行資本轉(zhuǎn)正股本。 2、2007年飛機(jī)引進(jìn)計劃：3架外購，4架經(jīng)營租賃。 3、將24架D328飛機(jī)移交大新

16、華快運(yùn)航空有限公司進(jìn)行委托經(jīng)營。 4、在銀行間債券市場發(fā)行不超過28億元企業(yè)短期融資券。二、與上汽集團(tuán)安吉租賃有限公司簽訂飛機(jī)發(fā)動機(jī)售后回租業(yè)務(wù)合作協(xié)議。三、將持有的云南祥鵬航空有限責(zé)任公司的31.72%的出資以4757.33萬元的價格全部轉(zhuǎn)讓給新華航空控股有限公司。四、2007年10月8日727，786，257股有限售條件的流通股上市流通。籌資方式分析籌資方式分析籌資特點與啟示籌資特點與啟示海航融資自始至終運(yùn)用成本效益配比原則，因而實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。公司發(fā)展的關(guān)鍵不是能否籌到資金，而是籌集到的資金是否有一個好的使用方向。海航將籌集的資金用在了刀刃上，不斷擴(kuò)大規(guī)模，提高效率并且改善公司治理，用

17、收益來回報投資者。海航的成功不僅在于通過海內(nèi)外資本市場籌集到發(fā)展資金，而且在于因此改善了公司治理，綜合地運(yùn)作了籌資策略，使海航駛?cè)肟焖侔l(fā)展的跑道，繼而能籌集到更多資金，形成了一種良性循環(huán)。籌資方式的多元化。通常情況下，在某個地域通過同一種籌資方式多次籌資，不僅會降低公司的信譽(yù)、收益率，還會影響公司以后的籌資。因此要把眼光瞄準(zhǔn)國際資本市場，采用多元化的籌資方式。海航在這方面有自己的獨(dú)到之處。正確運(yùn)用籌資技術(shù)。公司簡介公司簡介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問題與建議問題與建議資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析如此大規(guī)模的籌集資金，使得公司的負(fù)債率一直高居不下。2001年，海南航空的資產(chǎn)

18、負(fù)債率為78.34%，比行業(yè)平均水平78.32%高出0.02個百分點；2002年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率上升為82.83%，比行業(yè)平均水平77.39%高出5.44個百分點；2003年，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.95%，比行業(yè)平均水平79.39%高出了12.56個百分點。資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析 雖然說高負(fù)債是航空業(yè)的共性，但是居高不下的高負(fù)債率還是會對公司的經(jīng)營活動和持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響的。海南航空的高資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)重影響公司的財務(wù)安全，通過分析得知，海南航空的資產(chǎn)負(fù)債率高,主要由于長短期借款較多負(fù)債結(jié)構(gòu)比率負(fù)債結(jié)構(gòu)比率=流動負(fù)債/長期負(fù)債負(fù)債結(jié)構(gòu)比率反映企業(yè)的負(fù)債構(gòu)成，一般來說。企業(yè)應(yīng)該用長

19、期負(fù)債進(jìn)行長期投資項目，而短期負(fù)債通常用來維持日常資金營運(yùn)的需要。這一指標(biāo)的分析需要結(jié)合企業(yè)的具體情況。如果多為長期項目投資，該指標(biāo)過高則說明企業(yè)在以短期資金應(yīng)對長期的資金需要，而沒有充分的運(yùn)用長期負(fù)債融通資金。企業(yè)將因此經(jīng)常面臨舉借新債的困境，一旦企業(yè)沒有及時籌集到新的債務(wù)資金，可能導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，從而陷入財務(wù)危機(jī)。該指標(biāo)過低則表明企業(yè)采用保守的財務(wù)政策，用長期債務(wù)應(yīng)對日常需要。雖然這種財務(wù)政策風(fēng)險比較小，籌資成本可能高于短期負(fù)債的成本。此指標(biāo)為適度指標(biāo)資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析年份060504負(fù)債結(jié)構(gòu)比率109.240%67.440%78.470%資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)

20、構(gòu)分析海南航空0678.2700588.7100491.558資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析財務(wù)杠桿系數(shù)065.283805-2.74470411.3836公司簡介公司簡介 籌資方式分析籌資方式分析 資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)分析問題與建議問題與建議問題與建議問題與建議1.海南航空目前正處于高速發(fā)展時期，如何獲得進(jìn)一步發(fā)展所需的資金，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高核心競爭力，成為海南航空發(fā)展的關(guān)鍵。 而目前的首要任務(wù)是降低資產(chǎn)負(fù)債率 海南航空減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低負(fù)債率的前提條件是提高新增固定資產(chǎn)的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，這也是海南航空持續(xù)發(fā)展的前提條件。 海南航空必須制定策略,增加經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,最大限度減少借款凈額；同時,盡量增加現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額。及時處置使用效率低和創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力低的固定資產(chǎn),暫緩購置固定資產(chǎn),是增加公司現(xiàn)金流量的策略之一問題與建議問題與建議 海南航空積極開辟新的航線,也為提高飛機(jī)及相關(guān)設(shè)備的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力打下了基礎(chǔ)。但是,根據(jù)海南航空的財務(wù)分析,目前海南航空的新增固定資產(chǎn)還沒有達(dá)到預(yù)期的使用效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。在目前情況下,海南航空不宜再舉債增加固定資產(chǎn),否則,海南航空的財務(wù)安全將受到不利影響 同時在投入大量硬件設(shè)施新增航線之后，如何高效