銀行招聘貨幣銀行學(xué)復(fù)習(xí)筆記

1、2021銀行招聘貨幣銀行學(xué)復(fù)習(xí)筆記學(xué)習(xí)貨幣銀行學(xué)的重要性1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心 經(jīng)濟(jì)的金融化是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)開展的一個(gè)重要特征。 經(jīng)濟(jì)的金融化:金融工具或金融資產(chǎn)與國民財(cái)富的比率，即金融相關(guān)比率(Financial Interrelation Ratio)。2、金融的根本載體是貨幣 貨幣化程度的指標(biāo)貨幣化率也可以反映一國金融開展的水平。 貨幣化程度是一國經(jīng)濟(jì)中通過貨幣交換而實(shí)現(xiàn)的商品與效勞價(jià)值占GNP的比重。第一章 貨幣第一節(jié) 貨幣的產(chǎn)生一、貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的重要地位 “貨幣是人類創(chuàng)造的最偉大的自由工具之一。 “自開天辟地以來，人類社會(huì)有三大創(chuàng)造：火、輪子和中央銀行?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是貨幣經(jīng)濟(jì) 貨幣尤

2、其是廣義貨幣存量占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例，通常被用來衡量金融的“深度。貨幣的最初形態(tài)是商品貨幣。 換言之，貨幣是交換的產(chǎn)物， 是作為一般等價(jià)物的商品獨(dú)立于物物交換過程之外， 僅僅充當(dāng)交換媒介的結(jié)果。 貨幣是為了適應(yīng)交換的需要而從交換過程中產(chǎn)生出來的，但只有到了金屬貨幣階段，才產(chǎn)生了真正為流通所需要的貨幣。2.馬克思: 貨幣是交換開展和與之伴隨的價(jià)值形態(tài)開展的必然產(chǎn)物。 從歷史角度看，交換開展的過程可以濃縮為價(jià)值形態(tài)的演化過程。價(jià)值形式經(jīng)歷了從“簡(jiǎn)單的價(jià)值形式擴(kuò)大的價(jià)值形式一般價(jià)值形式貨幣形式這么一個(gè)歷史沿革。3.貨幣形式的演變及其開展趨勢(shì) 貨幣自身的開展主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 一條是貨幣形

3、式的演變； 一條是貨幣職能的開展。 從貨幣的形式上看，迄今為止，大致經(jīng)歷了“實(shí)物貨幣金屬貨幣信用貨幣幾個(gè)階段。 其演變大致分為三個(gè)階段：1一般價(jià)值形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式后，有一個(gè)漫長的實(shí)物貨幣形式占主導(dǎo)的時(shí)期。貝殼、布帛、牛羊等，都充當(dāng)過貨幣。2實(shí)物貨幣向金屬貨幣轉(zhuǎn)化。 金屬貨幣所具有哪些優(yōu)點(diǎn)？ 3金屬貨幣向信用貨幣形式轉(zhuǎn)化。信用貨幣產(chǎn)生于金屬貨幣流通時(shí)期。早期的商業(yè)票據(jù)、紙幣、銀行券都是信用貨幣三、關(guān)于貨幣本質(zhì)的理解以下表述中,哪一種使用了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的貨幣定義?1“上周你掙了多少錢?2“我到店里去時(shí)總是確信帶足了錢。3“愛財(cái)是萬惡之源。第二節(jié) 貨幣的職能所謂貨幣的職能即貨幣本身所具有的功能，它是貨

4、幣本質(zhì)的具體表達(dá)。隨著商品經(jīng)濟(jì)和貨幣的開展，貨幣的開展。一、交換媒介medium of exchange 這一職能是貨幣克服物物交換交易困難的直接產(chǎn)物。使商品和勞務(wù)的交換以最高效率或最低本錢的方式進(jìn)行。二、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)standard of value 這一職能是指貨幣發(fā)揮衡量商品的價(jià)值量的功能，簡(jiǎn)單地所就是我們利用貨幣作為商品和勞務(wù)的價(jià)值的工具。而價(jià)值量的真正尺度是社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。 商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)就是價(jià)格。三、價(jià)值儲(chǔ)藏 store of value 作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段職能的貨幣是在賣而不買的情況下產(chǎn)生的。間言之，價(jià)值儲(chǔ)藏手段是退出流通處于暫歇狀態(tài)的貨幣。 用貨幣作價(jià)值儲(chǔ)藏手段，最怕的是什么？

5、哪一種價(jià)值儲(chǔ)藏手段最好？四、延期支付標(biāo)準(zhǔn) standard deferred payment 指貨幣被用來表示債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。作為支付手段職能的貨幣是在商品流通的信用形式下發(fā)生的。貨幣充當(dāng)延期支付標(biāo)準(zhǔn)職能需具備2個(gè)條件： 一是交易雙方都愿意； 二是貨幣必須作為良好的價(jià)值儲(chǔ)藏手段，即社會(huì)物價(jià)水平要相對(duì)穩(wěn)定。第三節(jié) 貨幣的種類一、貨幣可按不同的標(biāo)準(zhǔn)來劃分二、實(shí)物貨幣和信用貨幣 1、實(shí)物貨幣商品貨幣),其特點(diǎn)是以自身所包含的價(jià)值同其他商品相交換。 如其作為貨幣的價(jià)值與作為商品的價(jià)值完全相等，那么稱為實(shí)體貨幣，如不完全相等，那么稱為代表實(shí)物貨幣或代用貨幣。為什么會(huì)出現(xiàn)代用貨幣呢?2、信用貨幣credit

6、money是在信用關(guān)系的根底上產(chǎn)生，并代表一定價(jià)值量發(fā)揮支付手段和流通手段職能的貨幣。 (法令貨幣或法償貨幣) 法令貨幣：非貨幣用途毫無價(jià)值的貨幣，它的價(jià)值通常來自于政府法令。法定的貨幣，在支付中不得被拒絕信用貨幣的具體形式：Ø 由國家政府和中央銀行發(fā)行的信用貨幣，如輔幣、鈔票紙幣；Ø 由存款金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如銀行券、活期存款。 活期存款構(gòu)成了信用貨幣的主要局部。Ø  由國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如特別提款權(quán)SDRØ 由區(qū)域性國家集團(tuán)發(fā)行的貨幣，如歐元EURO 歐元怎樣理解信用貨幣呢？+ 人們?yōu)槭裁磿?huì)接受信用貨幣呢？信用貨幣是指幣材的

7、價(jià)值低于其作為貨幣所代表的價(jià)值甚至沒有價(jià)值，只憑借發(fā)行者的信用而得以流通的貨幣。v 在今天，貨幣供給不是由黃金決定，因?yàn)辄S金對(duì)貨幣供給幾乎沒有什么影響。v 貨幣只有當(dāng)你能用它買到東西時(shí)才是有價(jià)值的。而其價(jià)值的大小取決于我們所購置的東西的價(jià)格水平。 小結(jié)信用貨幣是在信用關(guān)系的根底上產(chǎn)生，并代表一定價(jià)值量發(fā)揮支付手段和流通手段職能的貨幣。Ø 信用貨幣是代用貨幣演化的結(jié)果。Ø 信用貨幣的物質(zhì)根底就是流通中可供的商品量。Ø 就現(xiàn)代而言，信用貨幣主要是指由銀行信用關(guān)系所產(chǎn)生的貨幣。 三、貨幣的現(xiàn)在與未來電子貨幣Ø 電子貨幣是指以電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)存儲(chǔ)和處理的存款

8、16; 電子貨幣是以金融電子化網(wǎng)絡(luò)為根底，以商用電子化機(jī)具和各類交易卡為媒介，以電子計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)為手段，以電子數(shù)據(jù)形式存儲(chǔ)在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中，并通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實(shí)現(xiàn)流通和支付功能的貨幣 電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng) (EPTS)電子貨幣的顯著特征 電子貨幣區(qū)別于紙幣的一個(gè)顯著的特征是它的流通不需要借助任何有形的實(shí)物，完全屬于無形貨幣。第四節(jié) 貨幣本位制 “本位是貨幣制度的一個(gè)術(shù)語，說明以什么材料作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣的幣材。 本位貨幣是國家法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨幣。 一、金本位制 Gold standard system 1.金幣本位制 gold coin standard system 

9、2.金塊本位制gold bullion standard system 3.金匯兌本位制gold exchange standard system 4.國際金匯兌本位制 dollar-gold standard system二、銀本位制 Silver standard system三、復(fù)本位制 Bimetallic standard system “劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象，“格雷欣姆定律Greshaims law劣幣名義價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值或高于國外同類貨幣的名義價(jià)值(定價(jià)過高)良幣-名義價(jià)值低于實(shí)際價(jià)值或低于國外同類貨幣的名義價(jià)值(定價(jià)過低)四、紙幣本位制 Paper curre

10、ncy standard system1、概念 紙幣本位制又稱管理貨幣本位制 管理貨幣紙幣本位制:以不兌現(xiàn)的紙幣為本位貨幣的貨幣制度。 2、特點(diǎn)：Ø 它以不兌現(xiàn)的紙幣為本位貨幣，一般由國家授權(quán)中央銀行發(fā)行的。國家法律規(guī)定紙幣是無限法償貨幣，即可用于任何數(shù)額的交易，任何人不得拒收。Ø 不兌現(xiàn)的紙幣不代表任何貴金屬，不能兌換黃金等貴金屬。紙幣的發(fā)行實(shí)行發(fā)行準(zhǔn)備制度。目前各國中央銀行用作發(fā)行準(zhǔn)備的主要是政府債券、黃金、外匯和商業(yè)票據(jù)等。準(zhǔn)備數(shù)額有政府定。Ø 非現(xiàn)金結(jié)算占主導(dǎo)地位。  Ø 信用貨幣的性質(zhì)使得保證流通中的貨幣量與經(jīng)濟(jì)增長的需求量

11、相適應(yīng)這一 任務(wù)，從金本位制下的金屬貨幣自發(fā)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移到各國政府機(jī)構(gòu)人為控制。 3、紙幣本位制的重要性 不兌現(xiàn)信用貨幣制度的實(shí)行是貨幣制度開展史上的一次革命，它對(duì)商品經(jīng)濟(jì)的開展產(chǎn)生了巨大的影響。小結(jié)：貨幣制度的開展史告訴我們：貨幣制度是對(duì)貨幣運(yùn)動(dòng)的約束和標(biāo)準(zhǔn)。其核心內(nèi)容是幣值穩(wěn)定，促進(jìn)商品經(jīng)濟(jì)的開展，而穩(wěn)定幣值的方法，在金屬本位制的條件下，以貴金屬做保證，在紙幣本位制下，以社會(huì)公眾提供的資源或資產(chǎn)做保證。這個(gè)根底越雄厚，紙幣的價(jià)值就越穩(wěn)定。第五節(jié) 關(guān)于貨幣的定義一 、 貨幣的兩種定義方法歸納法:根據(jù)貨幣的顯著特征下定義。實(shí)證方法:通過實(shí)證方法來研究各種金融資產(chǎn)的流動(dòng)性,進(jìn)而規(guī)定不同層次的貨幣。

12、西方學(xué)者通過實(shí)證方法來研究金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，提出了不同層次的貨幣定義。 資產(chǎn)的流動(dòng)性 就是資產(chǎn)在不損失名義價(jià)值的情況下轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的難易程度。資產(chǎn)的流動(dòng)性依賴于：買進(jìn)或賣出的難易程度；買賣交易本錢；它的價(jià)格的穩(wěn)定性和可預(yù)計(jì)性。貨幣供給量指標(biāo)的劃分：M1 = 流通中現(xiàn)金+支票存款以及轉(zhuǎn)帳信用卡存款 M2 = M1+儲(chǔ)蓄存款包括活期儲(chǔ)蓄存款+定期儲(chǔ)蓄存款 M3 = M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)如國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等M1 = 通貨 + 活期存款 + 在銀行和所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的其它支票存款+旅行支票 M2 =M1+ 小面額定期存款 + 貨幣市場(chǎng)存款帳戶和在所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款 + 非機(jī)構(gòu)所

13、有的貨幣市場(chǎng)互助基金份額 M3 = M2 + 在所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的大面額定期存款 + 機(jī)構(gòu)所有的貨幣市場(chǎng)互助基金份額 + 定期回購協(xié)議 + 定期歐洲美元我國貨幣供給量的劃分M0 = 流通中現(xiàn)金最狹義貨幣 M1= M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款狹義貨幣 M2 = M1+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+信托類存款+其他存款 廣義貨幣M2減M1是準(zhǔn)貨幣 M3 = M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等 二、貨幣定義的意義v 西方學(xué)者之所以規(guī)定不同層次的貨幣定義，是為了探索何種定義的貨幣與國民經(jīng)濟(jì)中的一些重要變量，像物價(jià)、名義收入、

14、就業(yè)水平等，關(guān)系最密切，從而為政府當(dāng)局制定貨幣政策提供依據(jù)。v 流動(dòng)性越大，說明這中貨幣與國民生產(chǎn)總值的相關(guān)性越高，貨幣性越強(qiáng)。反之亦然。第二章 信用與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信用與金融它們是與商品貨幣經(jīng)濟(jì)緊密相聯(lián)的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇。信用產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，金融那么是在資本主義條件下，信用經(jīng)濟(jì)得到了相當(dāng)程度的開展，貨幣借貸已成為信用的主要形式的條件下誕生的。 信用是現(xiàn)代金融的基石 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì) 第一節(jié) 信用的產(chǎn)生和開展 一、信用的含義 v 經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信用有其特定的含義，專門指借貸行為，它包括商品的賒欠買賣與貨幣的借貸。v 信用是以歸還本金和支付利息為條件的借貸行為。 任何信用交易都涉及兩個(gè)當(dāng)事人： 債權(quán)人和

15、債務(wù)人。信用的本質(zhì)是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。2、信用的特征1信用不是一般的借貸行為，是以歸還本金和支付利息為條件的2信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式 。信用 關(guān)系不是買賣關(guān)系，是通過一系列的借貸歸還支付過程實(shí)現(xiàn)的。 v 信用不是一般的借貸行為，是以歸還和支付利息為條件的。v 信用要借助于信用工具來建立和轉(zhuǎn)移信用關(guān)系。 信用的三因素是Ø 債權(quán)債務(wù)關(guān)系、時(shí)間的間隔、信用工具。 二、信用的產(chǎn)生和開展1.信用最早產(chǎn)生于商品交換之中，并隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的開展而開展。Ø 實(shí)物借貸.貨幣借貸信用產(chǎn)生的根本前提條件：私有制條件下的社會(huì)分工和大量剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)。2.信用產(chǎn)生于商品流通，但又不局限于商品流三、

16、關(guān)于高利貸信用 1、高利貸信用是以高額利息為根本特征的借貸活動(dòng)，是生息資本最古老的形式。高利貸的突出特征：Ø 利率極高.非生產(chǎn)性通2、怎樣看高利貸信用的產(chǎn)生？3、為什么今天還存在高利貸信用 1在現(xiàn)代的廉價(jià)的貨幣商品無力到達(dá)的地方，必然存在著高利貸信用2在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中世俗關(guān)系的作用4、高利貸的作用對(duì)經(jīng)濟(jì)開展既有積極的作用，也有消極的作用。v 繼高利貸資本之后的借貸資本運(yùn)動(dòng)是資本主義信用的主要表現(xiàn)形式。資本主義信用活動(dòng)成為推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)開展的有力杠桿四、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用 1、信用的作用主要表現(xiàn)在其調(diào)節(jié)資源余缺，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置上。2、信用調(diào)劑社會(huì)資源的獨(dú)特作用的表現(xiàn)1信用調(diào)劑資源具

17、有廣泛性。 2信用關(guān)系可以把眾多分散的小額貨幣變成龐大的社會(huì)資本，提高一個(gè)國家的儲(chǔ)蓄水平， 3信用關(guān)系對(duì)國際經(jīng)濟(jì)交往發(fā)揮著重要的作用。 如何理解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)？ 1這是由現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作特點(diǎn)決定的。Ø 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)從本質(zhì)上看是一種具有擴(kuò)張性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)Ø 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中債權(quán)債務(wù)關(guān)系是最根本、最普遍的經(jīng)濟(jì)關(guān)系Ø 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，信用貨幣是整個(gè)貨幣群體中最根本的形式2從信用關(guān)系中的各經(jīng)濟(jì)部門來分析，任何經(jīng)濟(jì)部門都離不開信用關(guān)系。3從信用對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的作用來看，雖然有時(shí)會(huì)有副作用，但主要還是發(fā)揮了積極的推動(dòng)作用。我國目前面臨的一個(gè)重要而緊迫的任務(wù)就是建立和完善信用體系。在一個(gè)現(xiàn)代國家

18、的經(jīng)濟(jì)生活中，信用制度是整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的根底。 市場(chǎng)化程度越高，對(duì)社會(huì)信用體系的發(fā)育程度的要求也越高。第二節(jié) 信用的形式一、商業(yè)信用commercial credit 1、含義：商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間以賒銷或預(yù)付貨款等形式相互提供的信用。賒銷或預(yù)付貨款是商業(yè)信用的兩種根本形式。v 商業(yè)信用是企業(yè)間的直接信用。商業(yè)信用內(nèi)涵了兩種同時(shí)開展的經(jīng)濟(jì)關(guān)系： 買賣關(guān)系和借貸關(guān)系。 2、商業(yè)信用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是中最根本的信用形式1商品交易最根本的形式是預(yù)付貨款或延遲支付 2商業(yè)信用的主體是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最根本的主體工商企業(yè) 3、商業(yè)信用的特點(diǎn)最根本的特點(diǎn)就是與特定的商品交易緊密地聯(lián)系在一起Ø 商業(yè)信

19、用債權(quán)債務(wù)人都是從事生產(chǎn)、流通活動(dòng)的企業(yè)，所交易的商品是用于生產(chǎn)或流通的目的；Ø 商業(yè)信用中的商品資本的價(jià)值形態(tài)并未脫離產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)過程；Ø 商業(yè)信用的規(guī)模與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)是一致的；Ø 商業(yè)信用具有分散性和自發(fā)性的特點(diǎn)。4、商業(yè)信用的作用 1商業(yè)信用對(duì)經(jīng)濟(jì)的潤滑作用。 2商業(yè)信用合同化，使分散的、自發(fā)的商業(yè)信用有序可循。 5、商業(yè)信用的局限性v 成立受制于企業(yè)的信用能力。規(guī)模受限于企業(yè)現(xiàn)有資本的數(shù)量。 信用期限受到限制。 其授信對(duì)象有嚴(yán)格限制。6、商業(yè)信用的中介工具商業(yè)信用是通過商業(yè)票據(jù)來完成的票據(jù)是載明債務(wù)人按期無條件支付一定款項(xiàng)給債權(quán)人的信用憑證。 商業(yè)票據(jù)

20、是工商企業(yè)之間因信用關(guān)系而形成的短期無擔(dān)保債務(wù)憑證的總稱。包括期票和匯票?！皬?qiáng)制商業(yè)信用 如何看待商業(yè)信用的作用和影響？ 二、銀行信用 ： 銀行信用是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為媒介、以貨幣為對(duì)象向其他單位或個(gè)人提供的信用。：銀行信用具有廣泛性.銀行信用具有間接性銀行信用.具有綜合性和方案性銀行信用和商業(yè)信用之間的聯(lián)系 商業(yè)信用始終是信用制度的根底。只有商業(yè)信用開展到一定階段后才出現(xiàn)了銀行信用。銀行信用的產(chǎn)生又反過來促使商業(yè)信用進(jìn)一步開展與完善。 商業(yè)信用與銀行信用各具特點(diǎn)，各有其獨(dú)特的作用。二者之間是相互促進(jìn)的關(guān)系，不存在相互替代的問題。三、國家信用1國家信用的含義和種類國家信用是一種古老的信用形

21、式1含義國家信用是國家作為主體而形成的借貸行為 在現(xiàn)代社會(huì)中，國家信用是國家借助于舉債向社會(huì)公眾籌資金的一種信用形式從籌款稱為內(nèi)債 從國外籌款稱為外債2國家信用的種類 中央政府信用地方政府信用 政府擔(dān)保債券信用國家信用工具：A中央政府債券國家債券 短期國家債券稱為國庫券。中長期國家債券稱為公債。B政府機(jī)構(gòu)債券C地方政府債券市政債券2國家信用的作用 ： 國家信用的重要性是隨著國家干預(yù)的加深及其財(cái)政赤字的增加而同步開展的。 1國家信用的最主要作用是彌補(bǔ)財(cái)政赤字，平衡財(cái)政收支，從而緩解貨幣流通，保持物價(jià)穩(wěn)定。彌補(bǔ)財(cái)政赤字方法：發(fā)行貨幣動(dòng)用歷年財(cái)政結(jié) 向銀行透支舉借內(nèi)債舉借外債增加稅收2舉借內(nèi)債影響經(jīng)

22、濟(jì)增長 一是投資總量 (包括國債投資本身和國債拉動(dòng)其他投資)二是投資效率 3國家信用與其他信用的關(guān)系：國家信用與銀行信用的關(guān)系最密切 四、消費(fèi)信用consume credit1、消費(fèi)信用的定義與形式 消費(fèi)信用是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)向個(gè)人提供的、用以滿足其消費(fèi)需求的信用。消費(fèi)信用的形式多種多樣賒銷，特別是分期付款 消費(fèi)者貸款 信用卡 2、消費(fèi)信用的作用1消費(fèi)信用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長2消費(fèi)信用的過度開展會(huì) 增加經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性 美國次貸危機(jī)，全稱應(yīng)該是美國房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)按揭貸款的危機(jī)。次級(jí)按揭款是相對(duì)于給資信條件較好的按揭貸款而言的。因?yàn)橄鄬?duì)來說，按揭貸款人沒有或缺乏足夠的收入/還款能力證明，或者其他負(fù)債較重

23、，所以他們的資信條件較“次，這類房地產(chǎn)的按揭貸款，就被稱為次級(jí)按揭貸款。 信用、資信、誠信、信譽(yù)的含義：*信用是履約狀況和守信程度*資信是信用的履約能力和可信程度*誠信是信用的意愿、道德和價(jià)值觀*信譽(yù)是信用的社會(huì)聲譽(yù)第三章 利率第1節(jié) 利息的含義及實(shí)質(zhì)1、利息的含義利息是借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報(bào)酬。2、利息的實(shí)質(zhì)利息的來源 ?利息同信用一樣，在不同的社會(huì)生產(chǎn)方式下反映著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 凱恩斯: 利息是放棄流動(dòng)偏好(靈活偏好)所得的報(bào)酬。馬克思: 利息就其本質(zhì)而言，是剩余價(jià)值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤的一局部。第2節(jié) 利率的含義與種類利率就是利息率，是指借貸期間內(nèi)利息額同本金貸出資本額之

24、間的比率。利率是衡量利息量的尺度。1利率的表示方法與計(jì)息方法利率的表示方法有3種:年利率%月利率日利率0計(jì)算利息通常有2種根本方法單利:利息=本金 × 利率 × 期限 復(fù)利:利息=本金1 + 利率期限 -1利率體系1長期利率和短期利率： 通常以一年期以內(nèi)為短期，一年期以上為長期2固定利率和浮動(dòng)利率* 固定利率是指在整個(gè)借貸期內(nèi)，不作調(diào)整的利率* 浮動(dòng)利率是指在借貸期內(nèi)可以進(jìn)行調(diào)整的利率 利息率=基準(zhǔn)利率+貼水 利息率=b×參考利率+貼水 LIBOR 倫敦同業(yè)拆借利率: 指設(shè)在倫敦的銀行相互之間短期貸款的利率逆浮動(dòng)利率：利息率 = 固定值 - 1個(gè)月的LIBOR基準(zhǔn)

25、利率越高，逆浮動(dòng)利率越低基準(zhǔn)利率越低，逆浮動(dòng)利率越高固定利率債券和浮動(dòng)利率債券的利弊 ?固定利率債券籌資本錢和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小，但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 浮動(dòng)利率債券往往是中長期債券?？梢苑乐箓膶?shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)重大差異，使發(fā)行人的本錢和投資者的收益與中場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。但發(fā)行人的實(shí)際本錢和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性，從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)。 3官定利率、市場(chǎng)利率和公定利率官定利率:由中央銀行或政府金融管理部門確定的利率 市場(chǎng)利率:利率的變化由市場(chǎng)的供求關(guān)系來決定的利率公定利率:是由非政府部門的民間金融組織或金融行業(yè)組織確定

26、和公布的利率 4一般利率和優(yōu)惠利率 一般利率：按照正常標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的利率 優(yōu)惠利率：低于正常標(biāo)準(zhǔn)的利率 5名義利率和實(shí)際利率* 名義利率是指不考慮通貨膨脹因素，以名義貨幣所表示的利率* 實(shí)際利率是指名義利率扣除通貨膨脹率后的利率*實(shí)際利率是指物價(jià)不變從而貨幣購置力不變條件下的利率*名義利率那么是包含了通貨膨脹因素的利率對(duì)實(shí)際利率的計(jì)算通常會(huì)出現(xiàn)三種情況： 名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率。 名義利率等于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為零。 名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)利率區(qū)分名義利率和實(shí)際利率的經(jīng)濟(jì)意義*在不同的利率狀態(tài)下，借貸雙方會(huì)有不同的經(jīng)濟(jì)行為。*只有正利率才符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求。

27、名義利率與通貨膨脹率之間存在很復(fù)雜的關(guān)系 一般情況下，名義利率會(huì)因物價(jià)上漲而上漲，又會(huì)因物價(jià)的回落而回落。但名義利率與通貨膨脹率之間的變化并非是同步的 就實(shí)際利率來看,有兩種:事后的實(shí)際利率：名義利率實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹率事前的實(shí)際利率：名義利率預(yù)期的通貨膨脹率(6)存款利率和貸款利率利差：貸款利率與存款利率之間的 利率差(7)市場(chǎng)平均利率與基準(zhǔn)利率* 市場(chǎng)平均利率代表市場(chǎng)利率的整體水平* 基準(zhǔn)利率是指在利率體系中帶動(dòng)和影響其他利率的利率 大多數(shù)國家的基準(zhǔn)利率為中央銀行再貼現(xiàn)率，即中央銀行向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)辦理票據(jù)貼現(xiàn)所收取的利息率* 基準(zhǔn)利率決定了市場(chǎng)利率 8利率的頂cap、底floor和箍

28、collar* 利率的頂是指借款人支付的最高利率* 利率的底是指借款人支付的最低利率* 利率的箍是指借款人支付利率的最高限和最低限第3節(jié) 利率的決定 利率理論主要研究的是利率受哪些因素決定以及怎樣決定的問題。 1、 古典的利率理論 2、 根本觀點(diǎn)：利率是由儲(chǔ)蓄和投資決定的。 利率決定于儲(chǔ)蓄與投資相均衡的那一點(diǎn)。該理論的代表人物主要有奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克Bohm-Bawerk 、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪(Irving Fisher)和英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾(Alfred Marshall)一方面儲(chǔ)蓄和投資作為資本的供給和需求，二者的變動(dòng)和均衡過程影響和決定利率；另一方面，利率的變動(dòng)可以自動(dòng)

29、調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和投資，利率降低，人們的儲(chǔ)蓄報(bào)酬減少，投資的本錢降低，就會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄減少，投資增加；相反，利率提高那么會(huì)刺激人們?cè)黾觾?chǔ)蓄，減少投資 。2、新古典的利率理論可貸資金供求決定論可貸資金的需求包括兩個(gè)局部：投資需求貨幣儲(chǔ)藏的需求(當(dāng)年貨幣儲(chǔ)藏的增加額) DL = I +H可貸資金的供給由兩局部組成：儲(chǔ)蓄貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量 SL = S +M可貸資金學(xué)說認(rèn)為，H與I一樣，也是利率的遞減函數(shù)；M 卻不同于S，M是貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具，是關(guān)于利率的外生變量，與利率無關(guān)所謂外生變量又稱為政策性變量，是指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制中易受外部因素影響，由非經(jīng)濟(jì)因素所決定的變量，中央銀行能夠按照自身的意圖運(yùn)用貨

30、幣政策手段對(duì)之進(jìn)行控。 所謂內(nèi)生變量，又叫非政策性變量，是指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制內(nèi)部由純粹的經(jīng)濟(jì)因素所決定的變量，不為政策所左右?？少J資金學(xué)說認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投資決定自然利率即:r0決定于I=S 市場(chǎng)利率由可貸資金的供求來決定 即:r1決定于 DL=SL I +H= S +M均衡利率由I= S，H=M同時(shí)成立來決定，這時(shí)，自然利率與市場(chǎng)利率相等。 假設(shè)自然利率低于市場(chǎng)利率，說明發(fā)生 了超額儲(chǔ)蓄，投資小于儲(chǔ)蓄。投資減少導(dǎo)致產(chǎn)量和收入減少，結(jié)果儲(chǔ)蓄減 少，使自然利率上升，最終與市場(chǎng)利率相一致。假設(shè)自然利率高于市場(chǎng)利率，說明發(fā)生超額投資。在非充分就業(yè)的情況下，這會(huì)使產(chǎn)量和收入增加，結(jié)果儲(chǔ)蓄增加，使自然利率下降，最終

31、與市場(chǎng)利率相一致。3、流動(dòng)偏好利率理論貨幣供求決定論利率決定于貨幣市場(chǎng)供求的均衡水平。關(guān)于貨幣供給和貨幣需求各自的變動(dòng)，凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給是由貨幣當(dāng)局決定的外生性變量，貨幣需求那么取決于人們對(duì)貨幣的“流動(dòng)性偏好。 凱恩斯：人們對(duì)收入有兩個(gè)抉擇：在總收入中確定消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例在儲(chǔ)蓄總量具作體儲(chǔ)蓄形式的選擇，即流動(dòng)偏好的選擇 所謂流動(dòng)偏好，是指人們?cè)谛睦砩掀昧鲃?dòng)性，愿意持有貨幣而不愿持有其他缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)的欲望。 凱恩斯：流動(dòng)偏好即手持現(xiàn)金是利息的遞減函數(shù)，利息就是人們放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬。人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)交易性需求預(yù)防動(dòng)機(jī)預(yù)防性需求投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)性需求交易動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易

32、而需要持有貨幣的動(dòng)機(jī) 預(yù)防動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測(cè)之需或捕捉一些的有利時(shí)機(jī)而愿意持有貨幣的動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以便滿足從中獲利的動(dòng)機(jī)。這種投機(jī)活動(dòng)最典型的就是買賣債券。 交易性需求、預(yù)防性需求與收入正相關(guān)，而與利率無關(guān)，* 投機(jī)需求證券的價(jià)格是和利率成反方向變化的利率越高，債券的價(jià)格就越低，反之亦然。當(dāng)市場(chǎng)利率降低，人們就會(huì)少持貨幣而多購置證券；反之，人們就會(huì)多持有貨幣而少購置證券。是利率的遞減函數(shù)“流動(dòng)性陷井流動(dòng)偏好隨利率的降低而增大 ，當(dāng)利率降至某一水平，利率不會(huì)再下降，人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的需求變得無限大，形成“流動(dòng)性陷井。這時(shí)無論增加多少貨幣供給都會(huì)被

33、儲(chǔ)存起來，不對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。 流動(dòng)性陷阱是凱恩斯提出的一種假說，指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升而債券價(jià)格下降的預(yù)期，貨幣需求彈性就 會(huì)變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會(huì)被人們以儲(chǔ)存起來。 利率降至某一水平之后，任何措施都不再能使它下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。 發(fā)生流動(dòng)性陷阱時(shí)，再寬松的貨幣政策也無法改變市場(chǎng)利率，使得貨幣政策失效。 凱恩斯流動(dòng)性陷阱圖流動(dòng)性Liquidity的三種涵義：資產(chǎn)的流動(dòng)性整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，指在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣的投放量的多少。 股票市場(chǎng)上的流動(dòng)性，就整個(gè)市場(chǎng)而言指參與交易資金相對(duì)于股票供給的多少，包括場(chǎng)內(nèi)資金己購置了

34、股票的資金，也就是總流通市值以及場(chǎng)外資金還在股票帳戶里準(zhǔn)備隨時(shí)入場(chǎng)的資金。5、馬克思的利率決定論以剩余價(jià)值在不同的資本家之間分割為起點(diǎn)，認(rèn)為利息是貸出資本的資本家從借入資本的資 本家那里分割來的一局部剩余價(jià)值。剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤，所以，利息量的多少取決于利潤總額，利率的上下取決于平均利潤率。 在利率的變化范圍內(nèi)，有兩個(gè)因素決定著利率的上下：利潤率總利潤在貸款人與借款人之間分配的比例6、IS-LM模型的利率決定主要代表人物：?？怂?Hicks, John Richard)漢森(Hansen, Alvin Harvey)古典利率理論和凱恩斯的流動(dòng)性偏好利率理論分別從商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡來說明利

35、率的決定，可貸資金利率理論試圖把二者結(jié)合起來。?？怂沟热四敲凑J(rèn)為還應(yīng)考慮收入的因素。產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)是相互聯(lián)系的，相互作用的，而收入和利率也只有在這種相互聯(lián)系，相互作用中才能決定，描述和分析這兩個(gè)市場(chǎng)相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)，就稱為1SLM ISLM模型是反映產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡條件下，國民收入和利率關(guān)系的模型。 IS曲線表示在產(chǎn)品市場(chǎng)到達(dá)均衡即I=S時(shí)，利率和國民收入之間的關(guān)系。 LM曲線表示在貨幣市場(chǎng)到達(dá)均衡即L=M時(shí)，利率和國民收入之間的關(guān)系。 ?？怂拐J(rèn)為，貨幣與實(shí)物的因素對(duì)收入和利率同時(shí)起作用。決定國民收入和利率的變量有四個(gè)：儲(chǔ)蓄、投資、流動(dòng)偏好貨幣需求、貨幣供給，均衡的國民收入和利

36、率只有在同時(shí)到達(dá) S儲(chǔ)蓄= I投資 L貨幣需求= M貨幣供給時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。IS-LM模型精辟地描述了在投資和儲(chǔ)蓄、貨幣需求和貨幣供給同時(shí)相等，產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)到達(dá)一般均衡時(shí)的國民收入和利率組合確實(shí)定。 均衡：是一個(gè)由物理學(xué)引入經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)引入的均衡概念，一般將其用于描述市場(chǎng)供求的比照狀態(tài)。從IS-LM模型得出的結(jié)論：利率的上下取決于投資需求函數(shù)、儲(chǔ)蓄函數(shù)、流動(dòng)偏好即貨幣需求函數(shù)、貨幣供給函數(shù)。第4節(jié) 影響利率的其他因素經(jīng)濟(jì)周期財(cái)政政策國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系等利率管制 利率管制的根本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或規(guī)定利率變動(dòng)的上下限。實(shí)施利率管制的原因有哪些？經(jīng)濟(jì)不興旺，資金供給嚴(yán)重不只；

37、控制通貨膨脹或通貨緊縮；不興旺的金融市場(chǎng)和銀行信用的壟斷帶來利率的壟斷，并開展為利率管制外匯匯率的上下第5節(jié) 利率的作用 1、利率影響貨幣需求利率與貨幣需求的遞減函數(shù)關(guān)系是明確的，但利率變動(dòng)對(duì)貨幣需求的影響程度取決于一國的利率環(huán)境利率彈性的大小。工商企業(yè)的投資要受到哪些因素的影響？2、利率對(duì)貨幣供給的影響利率與貨幣供給沒有接的相關(guān)關(guān)系，因?yàn)樨泿殴┙o是一國金融管理當(dāng)局的政策工具。貨幣供給量取決于一國的根底貨幣與貨幣乘數(shù)的大小，而根底貨幣是由中央銀行調(diào)控的。根底貨幣與利率之間存在間接的關(guān)系。利率與貨幣乘數(shù)也不存在直接的關(guān)系。 利率提高，社會(huì)存款總額會(huì)增大，現(xiàn)金量會(huì)縮小，也就是信用回籠使根底貨幣中現(xiàn)

38、金量減少。 根底貨幣也叫高能貨幣，是中央銀行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債總額。根底貨幣=公眾手持現(xiàn)現(xiàn)金+商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金+ 超額準(zhǔn)備金在現(xiàn)代信用貨幣制度下，中央銀行新增的向商業(yè)銀行的貸款及增發(fā)的紙幣是根底貨幣增加的主要來源。法定準(zhǔn)備金：是商業(yè)銀行根據(jù)中央銀行制定的法定準(zhǔn)備率從存款貨幣的中計(jì)提出來上繳中央銀行的準(zhǔn)備金。它表達(dá)為商業(yè)銀行在中央銀行的存款，中央銀行一般不對(duì)此支付利息。超額準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在法定準(zhǔn)備金以外自愿持有的準(zhǔn)備金 。廣義的超額準(zhǔn)備金：庫存現(xiàn)金和用于貸款、貼現(xiàn)、投資的資金；狹義超額準(zhǔn)備金：銀行可用而未用出去而保存在銀行內(nèi)的庫存現(xiàn)金，主要用于應(yīng)付提現(xiàn)和其他臨時(shí)支用。利率與貨幣乘數(shù)之間

39、也不存在直接的關(guān)系，因?yàn)橛绊懾泿懦藬?shù)的直接因素是現(xiàn)金漏出率、存款準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率等。但利率提高后，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備的時(shí)機(jī)本錢會(huì)增大，因此超額準(zhǔn)備率也會(huì)降低，進(jìn)而使貨幣乘數(shù)所謂貨幣乘數(shù),是指在一定約束條件下貨幣量擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)。增大，增加貨幣供給如果不考慮其他影響因素，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的倍數(shù)正好等于法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。K=1/r超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備率= 活期存款現(xiàn)金漏出率是指活期存款的提現(xiàn)比率。 利率提高會(huì)使貨幣乘數(shù)因使現(xiàn)金漏出率和超額準(zhǔn)備金率降低而增大，從而加大貨幣供給。3、利率與中央銀行貨幣政策中央銀行的經(jīng)濟(jì)手段包括存款準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。再貼現(xiàn)政策實(shí)際上是中央銀行的利率

40、政策。4、利率與匯率的關(guān)系 二者都是經(jīng)濟(jì)生活中敏感的經(jīng)濟(jì)變量，并存在較密切的密切關(guān)系。利率平價(jià)理論:兩國利率之差等于匯率的變動(dòng)率 5、利率與金融資產(chǎn)的價(jià)格密切相關(guān)金融資產(chǎn)的價(jià)格是指金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格或?qū)嶋H價(jià)格。金融資產(chǎn)價(jià)格有票面價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格之分。金融資產(chǎn)的價(jià)格是指金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格或?qū)嶋H價(jià)格。票面價(jià)格是指金融資產(chǎn)票面說明的金額。金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，就是金融資產(chǎn)在市場(chǎng)上出售或購置的貨幣額，即實(shí)際融通資金的數(shù)額。 當(dāng)利率提高，股票價(jià)格、債券價(jià)格都將下降；當(dāng)利率降低，股票價(jià)格、債券價(jià)格都將上升。不同種類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。當(dāng)利率提高，股票價(jià)格、債券價(jià)格都將下降；當(dāng)利率降低，股票價(jià)格、

41、債券價(jià)格都將上升。不同種類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。1、利率市場(chǎng)化的含義利率市場(chǎng)化是指利率的決定權(quán)交給市 場(chǎng)、由市場(chǎng)主體自主決定利率的過程。 利率市場(chǎng)化包括3個(gè)層面的內(nèi)容:1市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率 2中央銀行要引導(dǎo)、調(diào)控市場(chǎng)利率 3貨幣政策工具是中央銀行引導(dǎo)、調(diào)控市場(chǎng)利率的手段在利率市場(chǎng)化條件下，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，那么任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。2、利率市場(chǎng)化的意義普通商業(yè)的價(jià)格機(jī)制影響的只是一個(gè)市場(chǎng)的局部均衡，而金融市場(chǎng)作為最重要的生產(chǎn)要素市場(chǎng)，其價(jià)格機(jī)制將會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。1有利于利率反映并覆蓋借款人的風(fēng)險(xiǎn) 2有利于培養(yǎng)我國商

42、業(yè)銀行的產(chǎn)品定價(jià)能力3有利于疏通貨幣政策的傳導(dǎo)渠道 4有利于協(xié)調(diào)直接融資和間接融資的關(guān)系根據(jù)劉曼紅教授的解釋，金融的兩大根本工具為權(quán)益資本(equity)和借貸資本(debt)。金融市場(chǎng)上的各種金融衍生工具不過是這兩種根本金融工具的組合、變異和衍生。權(quán)益資本:狹義權(quán)益資本僅指普通股。廣義的權(quán)益資本包含任何帶有權(quán)益資本性質(zhì)的金融證券,如普通股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、具有可轉(zhuǎn)換條款的次級(jí)貸款等。廣義權(quán)益資本不僅包括權(quán)益資本，還包括“權(quán)益資本連接，即其他與權(quán)益資本相連接的證券。3、中國人民銀行公布利率市場(chǎng)化改革總體思路2003年2月20日中國人民銀行在發(fā)布的?二00二年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告?中公

43、布了中國利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。中國利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)：逐步建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。4、利率市場(chǎng)化應(yīng)具備的條件充分有效的金融監(jiān)管宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 微觀根底的完善微觀根底是指經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè) 建立完善的金融市場(chǎng) 5、我國利率市場(chǎng)化的障礙 國有銀行不良資產(chǎn)的比重仍較大 國有企業(yè)的運(yùn)營效率有待提 匯率市場(chǎng)化和資本工程的開放 金融市場(chǎng)需要進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)和完善需加快開展金融衍生產(chǎn)品 第6節(jié) 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)1、利率

44、的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 相同期限金融產(chǎn)品因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率，被稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。 1違約風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)債券發(fā)行人有可能違約，即不能支付利息或在債券到期時(shí)不能清償面值。*違約風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)之一*不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)是不同 中央政府的債券(無違約風(fēng)險(xiǎn)債券 )地方政府的債券 公司債券 不同公司債券有不同的信用級(jí)別，公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)可以用該公司的信用級(jí)別來反映 。提高信用級(jí)別，降低違約的風(fēng)險(xiǎn)，是降低發(fā)行本錢的必要條件，因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)高，就必須向投資者支付高的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 承諾的到期收益率 = 無風(fēng)險(xiǎn)利率+違約可能帶來的損失 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)升水即人們?yōu)槌钟心撤N風(fēng)險(xiǎn)債券必須獲得額外的利息。它隨著

45、該債券違約風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。該債券的利率與無違約風(fēng)險(xiǎn)的國債的利率 的差額信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過程中主要考慮三項(xiàng)原那么： * 債券發(fā)行人的償債能力* 投資風(fēng)險(xiǎn)。 * 發(fā)行人的資信從美國權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司的評(píng)級(jí)分類來看，債券評(píng)級(jí)一般分為3個(gè)等級(jí)9個(gè)級(jí)別:AAA、AA、ABBB、BB、BCCC、CC、C通常把最高四級(jí)(如AAA至BBB)作為投資級(jí)，在此以下為投機(jī)級(jí)。金融機(jī)構(gòu)在證券上的投資一般只限于投資級(jí)的證券。Baa級(jí)/Bbb級(jí)以下的債券具有較大的違約風(fēng)險(xiǎn)，也被稱為垃圾債券。 垃圾債券:指信譽(yù)相當(dāng)差，違約風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高的企業(yè)發(fā)行的債券。 違約風(fēng)險(xiǎn)除了包括違約的可能性的大小之外，還包括兩

46、個(gè)方面：信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)發(fā)生變化信用級(jí)別發(fā)生變化關(guān)于債券的市場(chǎng)價(jià)值債券的市場(chǎng)價(jià)值那么與一般債券的到期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)債券與無風(fēng)險(xiǎn)債券到期收益率之間的差價(jià)有關(guān)系(相反的變化)2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)蚱淞鲃?dòng)性不 足而在交易債券時(shí)可能遭受的損失。流動(dòng)性強(qiáng)的證券，需求就會(huì)增加，價(jià)格會(huì)上升；流動(dòng)性弱的證券，需求就會(huì)下降，價(jià)格會(huì)降低。所謂做市商market maker指的是承當(dāng)證券買進(jìn)和賣出義務(wù)的交易商，也稱為莊家。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小，與一些因素有關(guān)，如證券自身的特點(diǎn)、投資者的數(shù)量、證券的發(fā)行規(guī)模等有很大的關(guān)系。 3購置力風(fēng)險(xiǎn) 債券有一個(gè)較明確的現(xiàn)金流入量，但債券很難回避物價(jià)上漲帶來的影響。 4稅收風(fēng)險(xiǎn)

47、稅后收益率是指相同投資者購置不同證券的納稅之后的收益率。稅后收益率=稅前收益率1-邊際稅率 等稅收益率=免稅收益率/11-邊際稅率4稅收風(fēng)險(xiǎn)稅后收益率是指相同投資者購置不同證券的納稅之后的收益率。稅后收益率=稅前收益率1-邊際稅率等稅收益率=免稅收益率/11-邊際稅率名義收益率也叫面值收益率，即債券本身所規(guī)定的利率。 只有當(dāng)國際債券的發(fā)行價(jià)格等于其面值時(shí)，名義收益率才與實(shí)際收益率一致。當(dāng)前收益率也叫即期收益率，即賣出或購置債券當(dāng)時(shí)的收益率，它等于債券每年的利息收入除以該債券當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)前收益率 債券的年票面利息÷債券價(jià)格×100 期滿收益率，即債券購置者買進(jìn)債券并保存

48、到其期滿時(shí)所能得到的實(shí)際收益率。債券收益率主要受以下因素的影響：1)債券的利 債券利率與其收益率成正比關(guān)系 2)債券的價(jià)格與其面值的差額 3)債券的還本期限4)匯率風(fēng)險(xiǎn)3、利率的期限結(jié)構(gòu)(1)利率的期限結(jié)構(gòu)與到期收益率曲利率的期限結(jié)構(gòu)(Term Structure of Interest Rates)是指信用風(fēng)險(xiǎn)相同，但期限不同的證券收益率之間的關(guān)系。 收益率曲線的變化本質(zhì)上表達(dá)了債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，即債券的短期利率和長期利率表現(xiàn)的差異性。 利率與期限的關(guān)系有三種類型： 水平型說明利率與期限沒有關(guān)系III 漸降型說明利率是期限的減函數(shù) II (2)預(yù)期理論它對(duì)不同期限債券利率不同

49、的原因的解釋在于對(duì)未來短期利率不同的預(yù)期值。預(yù)期理論的出發(fā)點(diǎn)是：長期證券到期收益率等于現(xiàn)行短期利率spot interest rate和未來預(yù)期短期利率的幾何平均。 如果當(dāng)前的1年期利率為10%，同時(shí)人們預(yù)期1年后的1年期即期利率為8%，2年后的1年期即期利率為6%，那么，當(dāng)前的3年期債券的利率就應(yīng)該為8%。根據(jù)這一論點(diǎn)，收益率曲線的形狀取決于投資者對(duì)未來短期利率趨勢(shì)的共同看法。如果預(yù)期短期利率上升，收益率曲線向上傾斜。反之，如果預(yù)期短期利率下降，那么收益率曲線向下傾斜。如果預(yù)期短期利率不發(fā)生變化，那么收益率曲線呈水平狀。預(yù)期理論的兩種投資策略： 1購置1年期債券，1年期滿時(shí)，再購置1年期債券

50、2購置2年期債券并持至期滿假定 如果人們既持有1年期債券也持 有2年期債券，那么兩種投資策略必然帶來相同的預(yù)期回報(bào)，2年期債券利 率等于兩個(gè)1年期債券利率的平均值。 如果兩個(gè)策略的收益率存在差異， 人們就會(huì)選擇收益率較高的策略。這 樣，最終兩個(gè)策略的收益率會(huì)相同。米仕金：預(yù)期理論是一種精巧的理論，它對(duì)利率的期限結(jié)構(gòu)用收益率曲線表示在不同時(shí)期變動(dòng)的原因提供了一種解釋。(3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓(James Tobin)將人們分為三種類型：風(fēng)險(xiǎn)回避者，他們注重平安，盡可能防止風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)愛好者，他們喜歡冒險(xiǎn)，熱衷追逐意外收益；風(fēng)險(xiǎn)中立者 ，他們既追求收益，也注重平安。 在現(xiàn)實(shí)中，投資者為了降

51、低風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)舍棄預(yù)期收益。短期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)低，長期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)高，為了鼓勵(lì)投資者購置長期債券，必須給投資者以貼水，這實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，屬于流動(dòng)性和再投資收益率雙重風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論認(rèn)為，收益率曲線無論是上升的、下降的還是水平的，都不是由投資者對(duì)未來短期利率預(yù)期所造成的，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在收益率曲線形成過程中著非常大的作用。但當(dāng)收益率曲線出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)，即由上升轉(zhuǎn)為下降，或下降轉(zhuǎn)為上升時(shí)，才是由投資者未來短期利率的預(yù)期所造成的。4)市場(chǎng)分割理論segmented markets theory市場(chǎng)分割隔離理論又稱期限偏好理論，該理論強(qiáng)調(diào)了交易本錢在投資中的重要性。市場(chǎng)分割理論將不同期限的債券視為完

52、全獨(dú)立和分割開來的市場(chǎng)。 各種期限債券的利率由該種債券的供求所決定，不受其他期限債券預(yù)期收益率的影響。無論是投資者還是發(fā)行者都有期限的偏好。市場(chǎng)分割理論可以解釋收益率曲線向上傾斜的原因，但它無法解釋收益率曲線向下傾斜和收益率曲線呈水平狀的原因，因?yàn)樗耆裾J(rèn)長期利率與短期利率之間的關(guān)系。市場(chǎng)分割理論只是對(duì)預(yù)期理論的修正。 該理論假定期限不同的證券難于相互替代，這種情況很極端，在現(xiàn)實(shí)中，證券間的替代是存在的，只是替代的程度不同而已。第4章 金融市場(chǎng) 第1節(jié) 金融市場(chǎng)概述一、金融市場(chǎng)的含義1、金融市場(chǎng)的定義金融是資金融通的交易活動(dòng)，也就是交易的一方將多余的資金借貸、融通給資金短缺的另一方。在金融市

53、場(chǎng)中,實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置。 金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)，包括了一切融資活動(dòng),指能夠從事資金集中與分配的一切場(chǎng)所，其中包括銀行對(duì)資金的集中與貸款。狹義的金融市場(chǎng)，指通過金融工具的買賣而實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置的場(chǎng)所。不包括銀行通過存款和放款所形成的那局部交2、金融市場(chǎng)的3個(gè)特征1以貨幣和資本為交易對(duì)象2并不一定是一個(gè)具體的市場(chǎng)3以直接融通資金為主要特征資金的融通方式包括直接融資與間接融資 間接融資間接金融含義：是指資金供求雙方通過銀行為代表的金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金融通的活動(dòng)。間接證券：由間接金融產(chǎn)生的金融工具稱為間接證券。 直接融資直接金融含義：是指資金供求雙方通過一定的金融工具直接形

54、成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。直接證券：由直接金融產(chǎn)生的金融工具稱為直接證券。二、金融市場(chǎng)的根本要素、交易主體金融市場(chǎng)的參與者1家庭/個(gè)人2非金融企業(yè)3政府及所屬機(jī)構(gòu)4金融機(jī)構(gòu)家庭:金融市場(chǎng)上絕大多數(shù)資金來源于家庭的儲(chǔ)蓄。家庭是金融市場(chǎng)資金的凈供給者。非金融企業(yè):金融市場(chǎng)上首要的大宗的資金需求者，是金融市場(chǎng)上的資金凈借入者。 金融機(jī)構(gòu):通常是作為中介機(jī)構(gòu)為金融交易雙方效勞，其中商業(yè)銀行是金融市場(chǎng)上舉足輕重的主體。 政府及其機(jī)構(gòu):主要是以籌資者的身份出現(xiàn)。中央銀行是以雙重身份出現(xiàn)在金融市場(chǎng)上：普通參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。為什么分散投資能夠減少風(fēng)險(xiǎn)呢？ 因?yàn)橛绊懜鞣N直接證券收益的因素不同，使各種證券收益的變化存在著時(shí)間、方向以及幅度等方面的差異。2、交易對(duì)象貨幣與資本 貨幣與資本的區(qū)別是期限 金融工具是金融市場(chǎng)的客體金融工具是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并借以進(jìn)行貨幣資金交易的法律憑證。金融工具多種多樣，如，商業(yè)票據(jù)、公司債券、政府債券、金融債券、股票、遠(yuǎn)期合約、互換、期貨、期權(quán)等。3、交易活動(dòng)受交易價(jià)格的支配