第七章證券市場

1、證券市場證券市場主要內(nèi)容主要內(nèi)容 1、證券發(fā)行市場和證券流通市場的概念、證券發(fā)行市場和證券流通市場的概念、證券交易方式證券交易方式 2、證券交易所概念、組織形式和股票交易、證券交易所概念、組織形式和股票交易程序程序 證券市場概述證券市場概述一、證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場（一）證券發(fā)行市場的（一）證券發(fā)行市場的概念概念 政府或企業(yè)發(fā)行有價證券以籌集資金的市場，政府或企業(yè)發(fā)行有價證券以籌集資金的市場，是以證券形式吸收閑散資金，使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本是以證券形式吸收閑散資金，使之轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本的市場。的市場。 （二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素 1、發(fā)行人、發(fā)行人 2、投資人、投

2、資人 3、中介人、中介人二、證券流通市場二、證券流通市場 概念：概念： 證券流通與轉(zhuǎn)讓的場所。證券流通與轉(zhuǎn)讓的場所。 組成：組成： 證券交易所、場外交易市場、第三市場、第四證券交易所、場外交易市場、第三市場、第四市場市場 三、證券交易方式三、證券交易方式（一）證券交易的含義和方式（一）證券交易的含義和方式 1、證券交易的、證券交易的含義含義 投資者轉(zhuǎn)讓、買賣已發(fā)行證券的過程。投資者轉(zhuǎn)讓、買賣已發(fā)行證券的過程。 2、證券交易的、證券交易的方式方式 現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易（三）（三） 證券期貨交易證券期貨交易 1、證券期貨交易的、證券期貨交易的

3、概念概念 證券交易雙方在證券成交以后，同意按照成交證券交易雙方在證券成交以后，同意按照成交合同規(guī)定的數(shù)量和價格，在將來的某一特定日期進合同規(guī)定的數(shù)量和價格，在將來的某一特定日期進行清算交割的證券交易形式。行清算交割的證券交易形式。 （二）證券現(xiàn)貨交易（二）證券現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易，是買賣雙方在證券市場上達成交現(xiàn)貨交易，是買賣雙方在證券市場上達成交易后，即時辦理錢券交割手續(xù)的交易方式。易后，即時辦理錢券交割手續(xù)的交易方式。 例：王某預(yù)計例：王某預(yù)計A公司的股票價格將會上漲，故公司的股票價格將會上漲，故通過證券公司在某年通過證券公司在某年5月月2日以期貨方式買進一份數(shù)日以期貨方式買進一份數(shù)量為量為2

4、00股的期貨合同。其中，每股價格為股的期貨合同。其中，每股價格為20元，元，交割日期為同年交割日期為同年6月月2日。不久，日。不久，A公司股票行市開公司股票行市開始持續(xù)上漲，至始持續(xù)上漲，至5月月25日已升至每股日已升至每股25元左右。此元左右。此時，王某認為時機成熟，便通過證券公司以每股時，王某認為時機成熟，便通過證券公司以每股25元的價格賣出該期貨合同。元的價格賣出該期貨合同。2、證券期貨交易的種類、證券期貨交易的種類 （1）證券期貨多頭交易）證券期貨多頭交易 指期貨交易的參加者預(yù)計未來某一時期證券指期貨交易的參加者預(yù)計未來某一時期證券價格將要上漲而采取的先買后賣的交易方式。價格將要上漲而

5、采取的先買后賣的交易方式。 例：例： 假設(shè)王某于某年假設(shè)王某于某年5月月2日通過證券公司賣出日通過證券公司賣出一份數(shù)量為一份數(shù)量為200股的期貨合同。每股市價（成交價股的期貨合同。每股市價（成交價格）為格）為20元，交割日期為同年元，交割日期為同年6月月2日。在日。在5月月2日至日至6月月2日期間，日期間，A公司股票價格果然下跌，市價跌至公司股票價格果然下跌，市價跌至16元元/股。這時，王某再從證券市場上現(xiàn)貨買進股。這時，王某再從證券市場上現(xiàn)貨買進200股股A公司股票。公司股票。（2）證券期貨空頭交易）證券期貨空頭交易 指期貨交易的參加者預(yù)計未來某一時期證券價指期貨交易的參加者預(yù)計未來某一時期

6、證券價格將要下跌而采取的先賣后買的交易方式。格將要下跌而采取的先賣后買的交易方式。 2、證券期權(quán)交易的種類、證券期權(quán)交易的種類 （1）買進期權(quán)）買進期權(quán) 指期權(quán)買方在證券交易合同的有效期內(nèi)，按照指期權(quán)買方在證券交易合同的有效期內(nèi)，按照事先約定買進一定數(shù)量證券的權(quán)利，是證券期權(quán)的事先約定買進一定數(shù)量證券的權(quán)利，是證券期權(quán)的一種具體形式。一種具體形式。 （四）（四） 證券期權(quán)交易證券期權(quán)交易 1、證券期權(quán)交易的概念、證券期權(quán)交易的概念 證券交易雙方在證券交易所買進或賣出期權(quán)的證券交易雙方在證券交易所買進或賣出期權(quán)的交易方式。交易方式。 例：例：A認為甲股票有上漲趨勢，便通過經(jīng)紀(jì)人購認為甲股票有上漲

7、趨勢，便通過經(jīng)紀(jì)人購入買進期權(quán)，期權(quán)有效期為入買進期權(quán)，期權(quán)有效期為3個月，股票協(xié)議價格個月，股票協(xié)議價格為為5元元/股，數(shù)量股，數(shù)量1000股，期權(quán)價格為股，期權(quán)價格為0.3元元/股。股。 果然甲股票接近果然甲股票接近3個月后漲至個月后漲至6元元/股。股。A行使買行使買進期權(quán)，按協(xié)議價買進，再按每股進期權(quán)，按協(xié)議價買進，再按每股6元拋出。元拋出。 例：例：A對甲股票看跌，便通過經(jīng)紀(jì)人購入對甲股票看跌，便通過經(jīng)紀(jì)人購入3個月個月期看跌期權(quán)，協(xié)議價格為每股期看跌期權(quán)，協(xié)議價格為每股7元、數(shù)量為元、數(shù)量為1000股，股，期權(quán)費期權(quán)費0.2元元/股。股。 若若3個月時股價果然跌至個月時股價果然跌至6

8、元元/股。股。A行使期權(quán)按行使期權(quán)按協(xié)議價賣出協(xié)議價賣出1000股，再以現(xiàn)價買入股，再以現(xiàn)價買入1000股。股。（2）賣出期權(quán)）賣出期權(quán) 指期權(quán)購買者在有效期內(nèi)享有的，以約定價指期權(quán)購買者在有效期內(nèi)享有的，以約定價格和數(shù)量賣出證券的權(quán)利。做這種期權(quán)者同樣不負格和數(shù)量賣出證券的權(quán)利。做這種期權(quán)者同樣不負有必須賣出的義務(wù)。有必須賣出的義務(wù)。（五）（五） 證券信用交易證券信用交易 1、證券信用交易的、證券信用交易的概念概念 指投資者交付一定數(shù)量的保證金，借以取得證指投資者交付一定數(shù)量的保證金，借以取得證券公司或金融機構(gòu)的融資或融券，從而可以進行買券公司或金融機構(gòu)的融資或融券，從而可以進行買空、賣空交

9、易，并在約定時間（多在投資者獲利完空、賣空交易，并在約定時間（多在投資者獲利完成交易后）向證券公司或金融機構(gòu)歸還融資或融券成交易后）向證券公司或金融機構(gòu)歸還融資或融券的交易方式。的交易方式。 例：甲投資者預(yù)計某種股票價格將會上漲。但甲投資者僅例：甲投資者預(yù)計某種股票價格將會上漲。但甲投資者僅有有6000元現(xiàn)金，按照當(dāng)時每股元現(xiàn)金，按照當(dāng)時每股60元的市價，只能買進元的市價，只能買進100股。股。 于是，甲向于是，甲向A公司提出開立信用戶頭，買進公司提出開立信用戶頭，買進200股該種證券，股該種證券，并交付并交付50%的保證金共的保證金共6000元，其余價款由元，其余價款由A公司墊付，墊公司墊付

10、，墊付利息為付利息為10%。隨后，證券價格上升到每股。隨后，證券價格上升到每股80元，甲隨即通元，甲隨即通知知A公司賣出證券。公司賣出證券。 2、基本種類、基本種類 （1）保證金）保證金多頭交易多頭交易 指投資者對某種證券的價格看漲時，在支付一指投資者對某種證券的價格看漲時，在支付一定量保證金后向經(jīng)紀(jì)商或金融機構(gòu)融資買入大量證定量保證金后向經(jīng)紀(jì)商或金融機構(gòu)融資買入大量證券，以期價格真正上漲時獲利的信用交易方式。券，以期價格真正上漲時獲利的信用交易方式。 （2）保證金）保證金空頭交易空頭交易 指投資者對某種證券價格看跌時，在繳納一定指投資者對某種證券價格看跌時，在繳納一定數(shù)量的保證金后，向證券商

11、或金融機構(gòu)融券賣出大數(shù)量的保證金后，向證券商或金融機構(gòu)融券賣出大量證券，以期價格真正下跌時獲利的信用交易方式量證券，以期價格真正下跌時獲利的信用交易方式。 例：乙投資者判斷例：乙投資者判斷A證券將會下跌，故決定先賣證券將會下跌，故決定先賣出該種證券。由于該投資者只有出該種證券。由于該投資者只有A證券證券50股，賣出股，賣出收入不高，故要求其證券商墊付收入不高，故要求其證券商墊付50股，并按市價每股，并按市價每股股100元賣出共計元賣出共計100股股A證券。其中墊付部分利息證券。其中墊付部分利息為為10%。賣出委托執(zhí)行完畢后，證券價格跌至。賣出委托執(zhí)行完畢后，證券價格跌至70元元/股，乙投資者要

12、求證券商再買進股，乙投資者要求證券商再買進100股股A證券。證券。 證券交易所證券交易所 一、證券交易所的概念一、證券交易所的概念 證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的，具有固定的場所、嚴(yán)密的組主管機關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的，具有固定的場所、嚴(yán)密的組織體系和運作規(guī)則，集中、大量地進行證券交易的織體系和運作規(guī)則，集中、大量地進行證券交易的場所。場所。 組織形式組織形式特點特點公司制證券交易所公司制證券交易所獨立的法律主體獨立的法律主體獨立的經(jīng)濟實體獨立的經(jīng)濟實體收入收入: :上市費和證券交易費用上市費和證券交易費用會員制證券交易所會員制證券交易所

13、不以營利為目的不以營利為目的交易雙方都必須是會員交易雙方都必須是會員自律性的管理方式自律性的管理方式二、證券交易所的組織形式二、證券交易所的組織形式（一）選擇證券商，開立股票和資金賬戶（一）選擇證券商，開立股票和資金賬戶 1、選擇證券公司為經(jīng)紀(jì)人、選擇證券公司為經(jīng)紀(jì)人 2、開戶、開戶 （二）下達委托指令（二）下達委托指令 1、委托數(shù)量：整數(shù)委托和零數(shù)委托、委托數(shù)量：整數(shù)委托和零數(shù)委托 2、委托指令：市價委托、限價委托、特殊形式、委托指令：市價委托、限價委托、特殊形式委托委托 3、委托形式：柜臺遞單委托、電話自助委托、委托形式：柜臺遞單委托、電話自助委托、電腦自助委托和遠程終端委托電腦自助委托和

14、遠程終端委托三、證券交易所的股票交易程序三、證券交易所的股票交易程序（三）競價成交（三）競價成交 1、競價原則、競價原則 第一，價格優(yōu)先原則。第一，價格優(yōu)先原則。 買進時，較高的價格優(yōu)先于較低的價格；買進時，較高的價格優(yōu)先于較低的價格； 賣出時，較低的價格優(yōu)先于較高的價格。市價優(yōu)于賣出時，較低的價格優(yōu)先于較高的價格。市價優(yōu)于限價。限價。 第二，時間優(yōu)先原則。第二，時間優(yōu)先原則。 同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序。 例：有甲、乙、丙、丁投資者四人，均申報賣例：有甲、乙、丙、丁投資者四人，均申報賣出出X股票，申報價格和申報時間分別為：甲的賣出股票，申報價格

15、和申報時間分別為：甲的賣出價價10.70元，時間元，時間13：35；乙的賣出價；乙的賣出價10.40元，時元，時間間13:40；丙的賣出價；丙的賣出價10.75元，時間元，時間13:25；丁的；丁的賣出價賣出價10.40元，時間元，時間13:38。那么，這四位投資者。那么，這四位投資者交易的優(yōu)先順序為交易的優(yōu)先順序為: 2、競價方式：、競價方式： 集合競價集合競價 在某一規(guī)定時間內(nèi)，由投資者按照自己所能接在某一規(guī)定時間內(nèi)，由投資者按照自己所能接受的心理價格自由地進行買賣申報，由電腦交易處受的心理價格自由地進行買賣申報，由電腦交易處理系統(tǒng)對全部申報按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則排理系統(tǒng)對全部申報按價

16、格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則排列，并在此基礎(chǔ)上找出一個基準(zhǔn)價格。列，并在此基礎(chǔ)上找出一個基準(zhǔn)價格?；鶞?zhǔn)價格滿足三個條件：基準(zhǔn)價格滿足三個條件：v 成交量最大成交量最大v 高于基準(zhǔn)價格的買入申報和低于基準(zhǔn)價格的高于基準(zhǔn)價格的買入申報和低于基準(zhǔn)價格的賣出申報全部滿足（成交）賣出申報全部滿足（成交）v 與基準(zhǔn)價格相同的買賣雙方中有一方申報全與基準(zhǔn)價格相同的買賣雙方中有一方申報全部滿足（成交）部滿足（成交）例：某只股票當(dāng)日在集合競價時買賣申報價格和數(shù)量情況如例：某只股票當(dāng)日在集合競價時買賣申報價格和數(shù)量情況如下表所示，該股票上日收盤價為下表所示，該股票上日收盤價為10.13元。元。買入數(shù)量（手）買入數(shù)量（手

17、）價格（元）價格（元）賣出數(shù)量（手）賣出數(shù)量（手）105010010402001501030300150102050020010102003001000100500990600980300970累計買入數(shù)量累計買入數(shù)量（手）（手）價格（元）價格（元） 累計賣出數(shù)量累計賣出數(shù)量（手）（手）最大可成交量最大可成交量（手）（手）0105014000010401300015010301100150300102080030050010103003008001000100100130099000190098000220097000v 連續(xù)競價：對申報的每一筆買賣委托，由電連續(xù)競價：對申報的每一筆買賣委托，

18、由電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價。腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價。v 最高買進申報與最低賣出申報相同，則該價格最高買進申報與最低賣出申報相同，則該價格即為成交價格。即為成交價格。v 買入申報高于賣出申報時，或賣出申報低于買買入申報高于賣出申報時，或賣出申報低于買入申報時，申報在先的價格即為成交價格。入申報時，申報在先的價格即為成交價格。例：某股票即時揭示的買賣申報價格和數(shù)量如下表：若此時例：某股票即時揭示的買賣申報價格和數(shù)量如下表：若此時有一投資者申報買入該股票，價格為有一投資者申報買入該股票，價格為4.70元，數(shù)量為元，數(shù)量為3000手。手。價格（元）價格（元）數(shù)量（手）數(shù)量（手）賣四賣四4721200賣三賣三471300賣二賣二4701457賣一賣一4691100買一買一468140買二買二467150買三買三46648買四買四46515即時揭示的買賣申報價格和數(shù)量即時揭示的買賣申報價格和數(shù)量（四）清算交割（四）清算交割 1、清算：結(jié)算證券價款。、清算：結(jié)算證券價款。