第2和3章金融機(jī)構(gòu)與貨幣定義

1、第2章金融體系概覽金融體系概覽貸款人儲(chǔ)蓄存款人貸款人儲(chǔ)蓄存款人1.家庭家庭2.工商企業(yè)工商企業(yè)3.政府政府4.外國(guó)人外國(guó)人資金資金金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)資金資金借款人借款人1.工商企業(yè)工商企業(yè)2. 政府政府3.家庭家庭4.外國(guó)人外國(guó)人金融中介金融中介資金資金直接融資直接融資間接融資間接融資金融市場(chǎng)功能金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)功能是將資金從那些由于支出少于收入而積蓄有盈余資金的人手中轉(zhuǎn)移到那些由于支出大于收入而資金短缺的人手里。圖中箭頭顯示資金沿著兩條路線從貸款儲(chǔ)蓄者流向借、款支出者。直接融資：直接融資：借款者通過(guò)向金融市場(chǎng)里的貸款者出售證券而直接獲取資金的融資方式。所發(fā)行的有價(jià)證券是對(duì)借款

2、人未來(lái)收入或資產(chǎn)的要求權(quán)。對(duì)于購(gòu)買(mǎi)者而言是資產(chǎn)，對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)是負(fù)債。金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能將資金從儲(chǔ)蓄者引導(dǎo)到支出者手中的重要性在于：儲(chǔ)蓄者往往并不是擁有較好投資機(jī)會(huì)的人或企業(yè)家，金融市場(chǎng)通過(guò)借貸行為將儲(chǔ)蓄者與支出者結(jié)合起來(lái)，其中的好處是顯而易見(jiàn)的如果沒(méi)有金融市場(chǎng)，儲(chǔ)蓄者和支出者可能永遠(yuǎn)無(wú)法取得聯(lián)系，很難將資金從沒(méi)有投資機(jī)會(huì)的人手中轉(zhuǎn)移到有投資機(jī)會(huì)的人手中，雙方都只能維持現(xiàn)狀，而且雙方都會(huì)有損失。金融市場(chǎng)對(duì)于提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率至關(guān)重要。金融市場(chǎng)的功能即使所借入的資金不是用于生產(chǎn)性用途，金融市場(chǎng)的存在仍然有意義。金融市場(chǎng)使得信貸消費(fèi)成為可能，把未來(lái)的消費(fèi)提前到現(xiàn)在，今天花明天的錢(qián)，使借貸雙

3、方的境況都得到改善。金融市場(chǎng)也可以把現(xiàn)在的消費(fèi)推遲到將來(lái)，明天花今天的錢(qián)，使借貸雙方的境況都得到改善。金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能通過(guò)能夠提高生產(chǎn)的有效資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率的提高通過(guò)幫助消費(fèi)者更好地安排購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)來(lái)直接提高其福利水平金融市場(chǎng)的功能小結(jié)1、金融市場(chǎng)將閑置資金從沒(méi)有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人手中轉(zhuǎn)向有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)卻缺乏資金的人手中，從而提高經(jīng)濟(jì)社會(huì)的產(chǎn)出和效率；2、金融市場(chǎng)使消費(fèi)者能夠合理的選擇有利的購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)，對(duì)于年輕人來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)的存在使他們可以購(gòu)買(mǎi)到他們需要但是現(xiàn)在沒(méi)有能力支付的商品或勞務(wù)，從而直接提高他們的福利水平。3、高效運(yùn)行的金融市場(chǎng)提高了社會(huì)中每個(gè)人的經(jīng)濟(jì)福利。金融市場(chǎng)的結(jié)

4、構(gòu)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)1.1.債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng) 債務(wù)工具(期限)股權(quán)(紅利)2.2.一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) 投資銀行在一級(jí)市場(chǎng)中承銷(xiāo)證券經(jīng)紀(jì)人和交易商在二級(jí)市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)3.3.交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)交易所:紐約證券交易所、芝加哥期貨交易所場(chǎng)外交易市場(chǎng): 外匯市場(chǎng)、聯(lián)邦基金市場(chǎng)4.4.貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 是短期債務(wù)工具進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)長(zhǎng)期債務(wù)工具和股權(quán)工具進(jìn)行交易的金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)1、債務(wù)與股權(quán)市場(chǎng)企業(yè)和個(gè)人可以通過(guò)兩種途徑在金融市場(chǎng)上融入資金：出售債務(wù)工具和發(fā)行股票 (1)發(fā)行債務(wù)工具債務(wù)工具

5、本質(zhì)是一種契約協(xié)定，借款人承諾按期向債務(wù)工具持有人支付固定的金額(即利息支付)，直至到期日支付最后一筆金額。債務(wù)工具的期限就是到該債務(wù)工具最終償還日的時(shí)間。償還期在一年以內(nèi)的為短期債務(wù)工具，110年為中期債務(wù)工具，10年以上長(zhǎng)期債務(wù)工具。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(2)發(fā)行股票股票本質(zhì)上是分享企業(yè)凈收入(扣除稅收和費(fèi)用)和資產(chǎn)權(quán)益的憑證。持有股票通?？梢缘玫焦九砂l(fā)的紅利(股利)；股票沒(méi)有到期日，可以看作是長(zhǎng)期證券；持有股票意味著擁有公司一部分所有權(quán)，因而擁有公司重大事務(wù)和選擇管理者的投票權(quán)。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與持有債務(wù)憑證相比，持有一家公司股權(quán)的最大弊端在于：股權(quán)持有人是最后的權(quán)益要求人，公司必須先向其他全

6、部債務(wù)持有人支付之后，才會(huì)向股權(quán)持有人支付；持有一家公司股權(quán)的有利之處在于：股權(quán)持有人能夠直接從公司的盈利和資產(chǎn)價(jià)值的任何增長(zhǎng)中獲益，債權(quán)持有人則不享有這一利益，因?yàn)閷?duì)他們支付的金額是固定的。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)2、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)(1)一級(jí)市場(chǎng)：借入資金的公司或政府機(jī)構(gòu)向最初購(gòu)買(mǎi)者出售新發(fā)行的債券和股票等有價(jià)證券的金融市場(chǎng)。由于向最初的購(gòu)買(mǎi)者發(fā)行有價(jià)證券通常采取私募的方式，因此一級(jí)市場(chǎng)往往并不被公眾所了解。投資銀行是一級(jí)市場(chǎng)上協(xié)助發(fā)行有價(jià)證券的最重要的金融機(jī)構(gòu)，證券承銷(xiāo)是投資銀行的核心業(yè)務(wù)，將公司證券以一個(gè)擔(dān)保的價(jià)格向公眾發(fā)售。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(2)二級(jí)市場(chǎng)：交易過(guò)去已經(jīng)發(fā)行的有價(jià)證券的金融市場(chǎng)，

7、相當(dāng)于一個(gè)二手貨交易市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的例子：紐約股票交易所、美國(guó)股票交易所、納斯達(dá)克(NASDAQ)、東京股票交易所、上海股票交易所、深圳股票交易所等等。證券經(jīng)紀(jì)人和交易商對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的良好運(yùn)行十分重要：前者是投資者的代理人，他們使證券的買(mǎi)者和賣(mài)者相匹配；后者按照市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，從而使買(mǎi)賣(mài)雙方聯(lián)系起來(lái)。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(3)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系企業(yè)只有在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券時(shí)才能獲得新資金，并不能夠從二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)上漲中獲得資金。二級(jí)市場(chǎng)的重要性體現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先，二級(jí)市場(chǎng)的存在增加了金融工具的流動(dòng)性，使金融工具變現(xiàn)更加容易，從而在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行時(shí)也更加容易；其次，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格決定了證

8、券在一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行證券的價(jià)格上限，從而決定了證券發(fā)行企業(yè)所融入資金的數(shù)量。二級(jí)市場(chǎng)的狀況與發(fā)行證券的公司的關(guān)系最為密切，因此我們通常將注意力放在二級(jí)市場(chǎng)上。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)3、交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)有交易所和場(chǎng)外市場(chǎng)兩種組織形式。(1)交易所：證券的買(mǎi)者和賣(mài)者(或者是他們的代理人或經(jīng)紀(jì)人)在某個(gè)集中的地點(diǎn)進(jìn)行交易。(2)場(chǎng)外市場(chǎng)(OTC)：處于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商們通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、電腦終端等通訊設(shè)施隨時(shí)向與它們聯(lián)系并愿意接受它們價(jià)格的任何人在交易所外買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券。美國(guó)政府債券市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓定期存單、聯(lián)邦基金、銀行承兌票據(jù)以及外匯交易市場(chǎng)都是場(chǎng)外市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)4、貨幣市場(chǎng)和資

9、本市場(chǎng)根據(jù)市場(chǎng)中所交易證券期限的長(zhǎng)短可以將金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。(1)貨幣市場(chǎng)：交易短期債務(wù)工具(1年以下)的金融市場(chǎng)；(2)資本市場(chǎng)：交易長(zhǎng)期債務(wù)工具(1年以上)和股權(quán)工具的金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)證券的交易更廣泛，具有更大的流動(dòng)性。金融市場(chǎng)工具金融市場(chǎng)通過(guò)金融工具的交易實(shí)現(xiàn)資金從貸款儲(chǔ)蓄者向借款投資者的轉(zhuǎn)移。金融工具根據(jù)有價(jià)證券的期限長(zhǎng)短劃分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具:期限在一年以下的債務(wù)工具，價(jià)格波動(dòng)小，投資風(fēng)險(xiǎn)小。資本市場(chǎng)工具：期限在一年以上的債務(wù)工具和股權(quán)工具，價(jià)格波動(dòng)幅度較大，投資風(fēng)險(xiǎn)大。金融市場(chǎng)工具1、貨幣市場(chǎng)工具(1)美國(guó)政府國(guó)庫(kù)券：美國(guó)聯(lián)邦政府為融通資金

10、發(fā)行的期限為3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的短期債務(wù)工具。最初按照貼現(xiàn)價(jià)格發(fā)行，沒(méi)有利息支付，到期支付固定金額。在所有的貨幣市場(chǎng)工具中，美國(guó)政府國(guó)債交易最活躍，流動(dòng)性最高，最安全。(2)可轉(zhuǎn)讓定期存單：是由銀行發(fā)行的定期支付利息在到期日按照購(gòu)買(mǎi)價(jià)格償還本金的短期債務(wù)工具，是商業(yè)銀行取得資金的重要來(lái)源?？赊D(zhuǎn)讓定期存單的購(gòu)買(mǎi)者主要是企業(yè)、貨幣市場(chǎng)共同基金、慈善機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)。金融市場(chǎng)工具(3)商業(yè)票據(jù)：由大銀行和一些著名公司發(fā)行的短期債務(wù)工具。20世紀(jì)60年代以后增長(zhǎng)非常迅速。(4)銀行承兌票據(jù)：由企業(yè)開(kāi)出，約定于將來(lái)某一日付款，并經(jīng)銀行承兌(類(lèi)似于支票的付款承諾)進(jìn)行擔(dān)保的銀行票據(jù)。(5)回購(gòu)協(xié)議：以

11、聯(lián)邦政府國(guó)債為抵押的短期貸款(期限不超過(guò)兩個(gè)星期)，是一種抵押贖回方式的金融創(chuàng)新。(6)聯(lián)邦基金：銀行間利用它們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)的存款進(jìn)行的隔夜貸款，聯(lián)邦基金利率是反映銀行體系中信貸市場(chǎng)松緊狀況和貨幣政策態(tài)勢(shì)的晴雨表。金融市場(chǎng)工具2、資本市場(chǎng)工具(1)股票：對(duì)股份公司凈利潤(rùn)和資產(chǎn)的股份要求權(quán)，總額超過(guò)資本市場(chǎng)任何其他證券。(2)抵押貸款：為購(gòu)買(mǎi)不動(dòng)產(chǎn)而發(fā)放的貸款，以購(gòu)買(mǎi)物為抵押品。(3)公司債券：信譽(yù)卓著的公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券。(4)美國(guó)聯(lián)邦政府證券(5)美國(guó)聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)證券(6)州和地方政府債券(7)消費(fèi)者貸款和銀行商業(yè)貸款表2-2 主要資本市場(chǎng)工具金融市場(chǎng)的國(guó)際化 外國(guó)債券是在境外發(fā)行的、以發(fā)行國(guó)貨

12、幣計(jì)價(jià)的債券歐洲債券是一種以發(fā)行國(guó)以外的貨幣計(jì)價(jià)的債券歐洲貨幣是存放在貨幣發(fā)行國(guó)境外銀行之中的外匯存款 歐洲美元是存放在美國(guó)境外的外國(guó)銀行或者美國(guó)銀行境外分支機(jī)構(gòu)里的美元存款 世界股票市場(chǎng)也有助于聯(lián)邦政府進(jìn)行融資金融中介機(jī)構(gòu)的功能：間接融資 金融中介機(jī)構(gòu)從貸款儲(chǔ)蓄者借得資金然后向借款支出者發(fā)放貸款，從而實(shí)現(xiàn)其中介職能。降低交易成本（即在金融交易過(guò)程中消耗的時(shí)間和金錢(qián)）。規(guī)模經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性服務(wù)減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) （資產(chǎn)轉(zhuǎn)換）多樣化金融中介機(jī)構(gòu)的功能：間接融資金融中介機(jī)構(gòu)的功能：間接融資應(yīng)對(duì)信息不對(duì)稱問(wèn)題應(yīng)對(duì)信息不對(duì)稱問(wèn)題1.1.（交易發(fā)生前（交易發(fā)生前) )逆向選擇：逆向選擇：那些最可

13、能造成不利(逆向)結(jié)果即造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者，常常就是尋找貸款最積極，而且是最可能得到貸款的人。力圖避免選擇那些風(fēng)險(xiǎn)水平較高的借款者收集潛在借款者的信息收集潛在借款者的信息2.(2.(交易發(fā)生后交易發(fā)生后) )道德風(fēng)險(xiǎn)：借款者可能從事從貸款者的觀道德風(fēng)險(xiǎn)：借款者可能從事從貸款者的觀點(diǎn)來(lái)看不希望看到的那些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些活動(dòng)使點(diǎn)來(lái)看不希望看到的那些活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些活動(dòng)使得這些貸款很可能不能歸還。確保借款者不去從事那些得這些貸款很可能不能歸還。確保借款者不去從事那些導(dǎo)致其無(wú)法償還貸款的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)導(dǎo)致其無(wú)法償還貸款的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)簽訂具有限制性條款的合約簽訂具有限制性條款的合約金融中介機(jī)構(gòu)的功能：間

14、接融資金融中介機(jī)構(gòu)的功能：間接融資小結(jié)：金融中介機(jī)構(gòu)能夠使得小額儲(chǔ)蓄者和借款者能夠從現(xiàn)存的金融市場(chǎng)中獲利經(jīng)濟(jì)中的三種金融中介機(jī)構(gòu): 存款機(jī)構(gòu)(銀行)： 商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、信用社 契約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)： 人壽保險(xiǎn)公司，火災(zāi)和事故保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和政府退休基金 投資中介機(jī)構(gòu)： 金融公司、互助基金、貨幣市場(chǎng)互助基金表2-3 金融中介機(jī)構(gòu)主要的資產(chǎn)和負(fù)債表2-4 主要金融中介機(jī)構(gòu)及其資產(chǎn)總額金融體系的監(jiān)管金融體系的監(jiān)管 幫助投資者獲取更多的信息幫助投資者獲取更多的信息：減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題減少內(nèi)幕交易活動(dòng) （證券交易委員會(huì)）確保金融中介機(jī)構(gòu)健全可靠完善貨幣控制政策(準(zhǔn)備金要求)第第3 3章章

15、什么是貨幣什么是貨幣貨幣的含義 將貨幣定義為通貨顯然過(guò)于狹窄，除了通貨以外，支票帳戶存款、儲(chǔ)蓄存款等也同樣能夠發(fā)揮貨幣的作用。本書(shū)所討論的貨幣即經(jīng)濟(jì)學(xué)中對(duì)貨幣的定義為：貨幣（或者“貨幣供給”）：任何一種被普遍接受的、可以用于購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)支付行為的或者債務(wù)償付的物品。必須與財(cái)富和收入?yún)^(qū)分開(kāi)貨幣的含義（從存量意義上講）貨幣與以下概念存在區(qū)別：財(cái)富：能夠儲(chǔ)藏價(jià)值的各種財(cái)產(chǎn)的總和經(jīng)濟(jì)學(xué)家將通貨、活期存款和其他形式能夠用于支付的貨幣以及作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)總和的財(cái)富作了區(qū)分，財(cái)富不僅包括貨幣，而且包括債券、股票、藝術(shù)品、土地、汽車(chē)、房產(chǎn)等其他各項(xiàng)資產(chǎn)。 收入：每一單位時(shí)間內(nèi)收入的數(shù)額 （從流量意

16、義上講）收入是一段時(shí)期內(nèi)的流量，貨幣則是某個(gè)特定時(shí)點(diǎn)的存量。貨幣還具有時(shí)間價(jià)值。貨幣的功能在任何經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，貨幣都具有交易媒介、計(jì)量單位和價(jià)值貯藏手段等三個(gè)基本功能；交易媒介功能是將貨幣與債券、股票、房產(chǎn)等其他資產(chǎn)區(qū)分開(kāi)來(lái)的關(guān)鍵。貨幣的功能 交易媒介交易媒介 (medium of exchange)： 消除由尋找需求之間的雙重匹配狀態(tài)所產(chǎn)生的問(wèn)題（降低交易成本）提高專(zhuān)業(yè)化水平作為交易媒介的物品必須：作為交易媒介的物品必須：易于標(biāo)準(zhǔn)化 ，價(jià)值易于確定被普遍接受和承認(rèn)易于分割 ，以方便找零易于攜帶 不會(huì)很快腐壞變質(zhì) 貨幣的功能記賬單位記賬單位 (unit of account)：用來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)

17、程中商品和勞務(wù)的價(jià)值 降低交易成本價(jià)值儲(chǔ)藏價(jià)值儲(chǔ)藏 (store of value)(store of value)：用來(lái)實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的長(zhǎng)期儲(chǔ)存 其他形式的資產(chǎn)(如債券、股票、土地、房產(chǎn)、藝術(shù)品還是珠寶)也能夠?qū)崿F(xiàn)這一功能 貨幣是所有資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但是在通貨膨脹期間會(huì)貶值支付體系的演變 商品貨幣：具有價(jià)值的、易于標(biāo)準(zhǔn)化和易于分割的商品（諸如：貴金屬、香煙等）不兌現(xiàn)貨幣：政府宣布以紙幣作為的法償貨幣。 支付體系的演變支票：一項(xiàng)要求你的銀行將資金從你的賬戶中進(jìn)行轉(zhuǎn)移的指令電子支付 （諸如：網(wǎng)上賬單支付等）E-貨幣（電子貨幣）：借記卡儲(chǔ)值卡（智能卡）電子現(xiàn)金貨幣的計(jì)量 我們?nèi)绾斡?jì)量貨幣？哪一

18、種特定的資產(chǎn)能夠稱為“貨幣”？ 使用流動(dòng)性的概念建構(gòu)貨幣總量：美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣總量指標(biāo)狹義： M1=C+D=通貨+旅行支票+活期存款+其他支票存款M1= 流動(dòng)性最高的資產(chǎn)貨幣的計(jì)量廣義：M2=M1+貨幣市場(chǎng)共同基金份額(非機(jī)構(gòu))+貨幣市場(chǎng)存款帳戶+儲(chǔ)蓄存款+小額定期存款+隔夜回購(gòu)買(mǎi)協(xié)議+隔夜歐洲美元+綜合調(diào)整M2=M1 加上流動(dòng)性較低的其他資產(chǎn)M3=M2+大額定期存款+貨幣市場(chǎng)共同基金份額(機(jī)構(gòu))+定期回購(gòu)協(xié)議+定期歐洲美元+綜合調(diào)整通常 MS中的M是指M1=C+D；表3-1 貨幣總量的計(jì)量貨幣總量的計(jì)量M1的通貨部分僅指非銀行公眾持有的紙幣和硬幣，不包含ATM機(jī)和銀行金庫(kù)里的現(xiàn)金貨幣的計(jì)量2、中國(guó)人民銀行的貨幣總量指標(biāo)M0=現(xiàn)金狹義：M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡