期權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)基本名詞

1、期權(quán)基名詞 陳國賓 2014.02.19.開放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)發(fā)展歷史全球第一個期權(quán)集中市場乃美國的芝加哥期權(quán)交易所（Chicago Board of Options Exchange; CBOE）成立于1973年4月26日初期僅交易十六種個股期權(quán)。第一個完整的期權(quán)定價模型由布萊克(Fisher Black)與斯科爾斯(Myron Scholes)創(chuàng)立并于1973年公之于世。1979年，科克斯（Cox）、羅斯（Ross)和盧賓斯坦（Rubinsetein）的論文期權(quán)定價：一種簡化方法提出了二項式模型（Binomial Model），該模型建立了期權(quán)定價數(shù)值法的基礎(chǔ)，解決了美式期權(quán)定價的問題。從

2、全球范圍來看，個股期權(quán)也是目前交易最活躍的衍生品。根據(jù)FIA的2012年度統(tǒng)計報告，個股期權(quán)的交易量占到全球84個交易所衍生品交易總量的30.5%。近10年來全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升，2011年達到120.3億手，其中個股期權(quán)占到70.6億手。2開放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)市場發(fā)展_臺灣市況 1994年國外期貨交易開放至今，期貨市場成交量高大幅成長達1063倍 若以1998年臺股第一檔指數(shù)期貨上市至2013年底，市場成交量也成長125倍統(tǒng)計期間：1994 -2013開放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)說明期權(quán)說明定義：它是一種契約，而此契約之持有者（也就是買方）、在支付權(quán)利金之后，擁有在未來的一段期間內(nèi)或某一特定的

3、時間點，以約定之價格（俗稱行權(quán)價）買入或出售一定數(shù)量之標(biāo)的物的權(quán)利。其中買入的權(quán)利稱認購認購( (看漲式看漲式) )期權(quán)期權(quán)，賣出的權(quán)利稱認沽認沽 ( (看跌式看跌式) )期權(quán)期權(quán)；此權(quán)利可以執(zhí)行（當(dāng)有利時），也可以放棄使契約失效（當(dāng)無利時）。而執(zhí)行與否端視其結(jié)果是否有利可圖。買方有權(quán)利無義務(wù)、賣方有義務(wù)無權(quán)利。買方有權(quán)利無義務(wù)、賣方有義務(wù)無權(quán)利。認購為付定金買預(yù)售屋認沽當(dāng)做買保險的保費補充說明_B24開放創(chuàng)新包容協(xié)作認購/認沽圖解買認購賣認購支付定金到期收房買認估支付定金到期給房賣認估開放創(chuàng)新包容協(xié)作個股期權(quán)合約的基本要素標(biāo)的證券標(biāo)的證券指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象。指期權(quán)交易雙

4、方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象。合約單位指單張合約對應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或ETF）的數(shù)量。行權(quán)價格指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格。權(quán)利金指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。到期日期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期為期權(quán)到期日。保證金保證金是對期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束6開放創(chuàng)新包容協(xié)作個股期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別_簡表權(quán)證權(quán)證個股期權(quán)個股期權(quán)合約數(shù)量合約數(shù)量有限無限標(biāo)的物標(biāo)的物股票、股票指數(shù)股票、股票指數(shù)發(fā)行人發(fā)行人公司、第三方無(交易所制定合約)莊家莊家有(通常每個權(quán)證有一個提供者) 無(每個期權(quán)有N個提供者)放空放空不可可以到期

5、時間到期時間大部份發(fā)行時間6-12個月依據(jù)近遠月及季度月種類種類歐式歐式結(jié)算結(jié)算現(xiàn)金/實物交割現(xiàn)金/實物交割履約保證履約保證權(quán)證發(fā)行者交易所結(jié)算機構(gòu)開放創(chuàng)新包容協(xié)作個股期權(quán)的交易框架_多空雙向、買賣自由一級：可進行備兌開倉（賣認購）；二級：在一級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加買賣期權(quán)的權(quán)限；三級：在二級投資人的交易權(quán)限基礎(chǔ)上增加允許普通保證金開倉、平倉。期權(quán)認購期權(quán)買方（付出權(quán)利金）有權(quán)有權(quán)以行權(quán)價買入買入標(biāo)的賣方（收取權(quán)利金）被行權(quán)時有義務(wù)有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的認沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）有權(quán)有權(quán)以行權(quán)價賣出賣出標(biāo)的賣方（收取權(quán)利金）被行權(quán)時有義務(wù)有義務(wù)以行權(quán)價買入標(biāo)的備兌備兌開平開平開放創(chuàng)新包容

6、協(xié)作權(quán)利金與保證金權(quán)權(quán)利金利金即為期權(quán)之交易價格，就像股票的股價。會隨股市行情及供需狀況波動。期權(quán)的賣方背負履約的義務(wù)，為保證到期能履行義務(wù)，故需繳存一定金額之保證金。保證金的最低限額由交易所定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則。需進行每日結(jié)算，以控制違約風(fēng)險。買方支付權(quán)利金買方支付權(quán)利金后，即取得權(quán)利而并無任何義務(wù)，最大的可能損失即為權(quán)利金，故風(fēng)險有限。賣賣方收方收取權(quán)取權(quán)利金利金后，應(yīng)承擔(dān)履約的義務(wù)與風(fēng)險，可能損失隨履約所需支付之金額而定，故風(fēng)險較大，須注意風(fēng)險控管。9開放創(chuàng)新包容協(xié)作期權(quán)交易五大特點1.權(quán)利不對等；買方有權(quán)利無義務(wù)。2.義務(wù)不對等；賣方有義務(wù)無權(quán)利。3.收益風(fēng)險不對

7、等；風(fēng)險有限VS獲利無限。獲利有限VS風(fēng)險無限。4.保證金繳交情況不同； 買方支付權(quán)利金，賣方繳交保證金。5.獨特的非線性損益結(jié)構(gòu)： 水平線+斜線組合的結(jié)構(gòu)。10開放創(chuàng)新包容協(xié)作名詞說明_期權(quán)的價值(一) 范例：買進一張三月認購期權(quán)的價格為9，行權(quán)價格為78 ，當(dāng)時現(xiàn)貨價格為75。 期權(quán)構(gòu)成： 類別：認購期權(quán) 執(zhí)行價格：78 權(quán)利金：9 權(quán)利金= 內(nèi)含價值+ 時間價值 9 = MAX(75-78,0) + 9 內(nèi)含價值的理解內(nèi)含價值的理解: :如果現(xiàn)在執(zhí)行的話如果現(xiàn)在執(zhí)行的話有有利潤利潤的部份的部份行權(quán)價 78 現(xiàn)貨價 75 期權(quán)價 = 9 時間價值 = 9 內(nèi)含價值 = 0 11開放創(chuàng)新包容協(xié)作名詞說明_期權(quán)的價值(二) 范例：買進一張三月認購期權(quán)的價格為10，行權(quán)價格為85 ，當(dāng)時現(xiàn)貨價格為88。 期權(quán)構(gòu)成： 類別：認購期權(quán) 執(zhí)行價格：88 權(quán)利金：10 權(quán)利金= 內(nèi)含價值+ 時間價值 10 = MAX(88-85,0) + 7 = 3 + 7 現(xiàn)貨價 88 行權(quán)價 85 期權(quán)價 = 10 時間價值 = 7 內(nèi)含價值 = 3 補充說明_B612開放創(chuàng)新包容協(xié)作13價平、價內(nèi)、價外2014.01.14.上汽集團收盤價13.111402上汽集團序列報價價內(nèi)：實值期權(quán)。有內(nèi)含價值和時間價值。價外：虛值期權(quán)。無內(nèi)含價值(=0)，僅有時間價值價價 平平認購認購_ _價內(nèi)價內(nèi)認沽認沽_