期權(quán)基礎(chǔ)知識和交易案例

1、1期權(quán)基礎(chǔ)知識與交易案例期權(quán)基礎(chǔ)知識與交易案例目錄目錄2一、基礎(chǔ)知識二、合約對比三、仿真體驗四、案例分析期權(quán)市場的發(fā)展n 場內(nèi)期權(quán)市場建立，拉開期權(quán)市場快速發(fā)展的序幕場內(nèi)期權(quán)市場建立，拉開期權(quán)市場快速發(fā)展的序幕1973年以前期權(quán)交易都在場外市場進行1973年CBOE成立，上市股票看漲期權(quán)1974年美國全國性期權(quán)清算機構(gòu)OCC成立1977年CBOE上市股票看跌期權(quán)1983年CBOE上市股指期權(quán)- 3 -n期權(quán)是全球金融衍生品市場的兩大基石之一美國期貨業(yè)協(xié)會（美國期貨業(yè)協(xié)會（FIAFIA）： 全球已有全球已有5050余家交易所上市期權(quán)產(chǎn)品余家交易所上市期權(quán)產(chǎn)品 2012 2012年，期權(quán)成交量年，

2、期權(quán)成交量101101億億張張，期貨，期貨成交量成交量110110億億張張- 4 -場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品股票期權(quán)ETF期權(quán)商品期權(quán)外匯期權(quán)利率期權(quán)股指期權(quán)期權(quán)市場的發(fā)展全球已經(jīng)有20多個國家和地區(qū)的40家交易所上市股指期權(quán)產(chǎn)品-在全球場內(nèi)市場，期權(quán)與期貨各占半壁江山數(shù)據(jù)來源：FIA2012年成交量（億）2012年成交量占比期權(quán)期貨加總期權(quán)期貨加總股指37.5722.9160.4817.73%10.81%28.54%股票(含ETF)53.5011.1864.6825.25%5.28%30.52%利率5.4423.8929.332.57%11.27%13.84%外匯2.7321.6124.341.29%1

3、0.20%11.49%農(nóng)產(chǎn)品0.7511.7912.540.36%5.56%5.92%能源0.988.289.260.46%3.91%4.37%貴金屬0.123.073.190.06%1.45%1.51%工業(yè)金屬0.075.485.540.03%2.58%2.62%其他0.002.532.530.00%1.19%1.19%總計101.16110.74211.9047.74%52.26%100.00%- 5 -全球已經(jīng)有20多個國家和地區(qū)的40家交易所上市股指期權(quán)產(chǎn)品- 6 -期權(quán)的定義n 什么是期權(quán)（什么是期權(quán)（OptionOption）期權(quán)（選擇權(quán)）是一類衍生品合約,賦予買方在將來某一確定時

4、間以特定價格買入或者賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利，賣方需履行義務(wù)。期權(quán)買方期權(quán)賣方簽約買方支付權(quán)利金，賣方收取權(quán)利金買方獲得權(quán)利，賣方承擔履約義務(wù)期權(quán)是權(quán)利的買賣合約非對稱性：非對稱性：定金交付后，具有買與不買的權(quán)利。只要夫妻想買，即使房價上漲，房產(chǎn)商也必須按照協(xié)議價格賣出；如果房價下跌，這對夫妻可以不買，大不了定金不要。記?。簷?quán)利而非義務(wù)！“保險保險”：發(fā)生最壞情況，可以獲賠；規(guī)避風險的同時，又不失享受好處的機會。期權(quán)英文Options選擇權(quán)將“選擇權(quán)”視作商品為獲得權(quán)利需支付金錢支付定金，按照約定價格購買夫妻計劃買房約定價格- 7 -期權(quán)的要素 期權(quán)買方為了獲得權(quán)利支付給賣方的資金，是期權(quán)的價格權(quán)利

5、金 合約規(guī)定的最后有效日期到期日 合約規(guī)定的，買方有權(quán)在合約有效期限買入或者賣出標的資產(chǎn)的特定價格行權(quán)價格 合約規(guī)定的在確定時間交易的資產(chǎn)標的資產(chǎn)- 8 -期權(quán)的類型n 根據(jù)期權(quán)合約中規(guī)定的交易方向，期權(quán)可以分為看漲期權(quán)（買權(quán)看漲期權(quán)（買權(quán)，Call OptionCall Option）和看跌期權(quán)（賣權(quán)，看跌期權(quán)（賣權(quán)，Put OptionPut Option）?？礉q期權(quán) 買方擁有在將來某一時間以特定價格買入買入標的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán) 買方擁有在將來某一時間以特定價格賣出賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利- 9 -期權(quán)的類型行權(quán)時間美式期權(quán)美式期權(quán)：可以在到期日前的任何一天行權(quán)歐式期權(quán)歐式期權(quán)：只能在到期日行

6、權(quán)標的資產(chǎn)金融期權(quán)金融期權(quán):股權(quán)類、外匯類和利率類期權(quán)商品期權(quán)商品期權(quán)：農(nóng)產(chǎn)品類、能源類、金屬和貴金屬類期權(quán)標的資產(chǎn)形式現(xiàn)貨期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)：一般存在統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場（股權(quán)類期權(quán)）期貨期權(quán)期貨期權(quán):沒有統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場（商品、利率期權(quán)）- 10 - 11 -期權(quán)期貨權(quán)利和義務(wù)買方享受權(quán)利無義務(wù)；賣方只買方享受權(quán)利無義務(wù)；賣方只承擔履約的義務(wù)承擔履約的義務(wù)買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等權(quán)利金買方支付給賣方買方支付給賣方無無保證金制度賣方需要繳納保證金，買方無賣方需要繳納保證金，買方無需繳納保證金需繳納保證金買賣雙方都需繳納保證金買賣雙方都需繳納保證金風險特征買方與賣

7、方都有一定風險，而買方與賣方都有一定風險，而且雙方風險不對等且雙方風險不對等買賣雙方風險是對等的買賣雙方風險是對等的上市合約的數(shù)量 每個合約月份有多個合約每個合約月份有多個合約每個合約月份只有一個合約每個合約月份只有一個合約期權(quán)與期貨的區(qū)別期權(quán)權(quán)證產(chǎn)品提供方由交易所設(shè)計標準化合約由交易所設(shè)計標準化合約由上市公司或投資銀行設(shè)計由上市公司或投資銀行設(shè)計發(fā)行的相對個性化證券產(chǎn)品發(fā)行的相對個性化證券產(chǎn)品交易機制雙向交易機制雙向交易機制沒有賣空機制沒有賣空機制產(chǎn)品供給機制標準化合約，供給機制順暢標準化合約，供給機制順暢供給數(shù)量通常由發(fā)行人決定，供給數(shù)量通常由發(fā)行人決定，同時容易受到標的資產(chǎn)規(guī)模、同時容易

8、受到標的資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)行制度等多方面因素的制發(fā)行制度等多方面因素的制約約風控制度采用當日無負債結(jié)算、中央采用當日無負債結(jié)算、中央清算等期貨市場風控制度清算等期貨市場風控制度采用證券市場風控制度采用證券市場風控制度風險管理的功能與普及程度期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)精細化風險管期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)精細化風險管理，在全球市場的發(fā)展比權(quán)理，在全球市場的發(fā)展比權(quán)證更普遍和均衡證更普遍和均衡無法實現(xiàn)精細化風險策略，無法實現(xiàn)精細化風險策略，僅在個別亞洲和歐洲市場較僅在個別亞洲和歐洲市場較為活躍為活躍- 12 -期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別期權(quán)四個部位買入看漲期權(quán)標的資產(chǎn)多頭賣出看漲期權(quán)-標的資產(chǎn)空頭買入看跌期權(quán)標的資產(chǎn)空頭賣出看跌期權(quán)-標的資

9、產(chǎn)多頭了結(jié)方式-平倉、行權(quán)與放棄指同一客戶買入或賣出與持有期權(quán)方向相反、數(shù)量相等的相同期權(quán)，了結(jié)所指同一客戶買入或賣出與持有期權(quán)方向相反、數(shù)量相等的相同期權(quán)，了結(jié)所持有期權(quán)合約的行為。持有期權(quán)合約的行為。相同期權(quán)是指品種、月份、期權(quán)類型和執(zhí)行價格相同的期權(quán)合約。相同期權(quán)是指品種、月份、期權(quán)類型和執(zhí)行價格相同的期權(quán)合約。一、平倉二、行權(quán)三、放棄指期權(quán)買方行使權(quán)利而使期權(quán)合約轉(zhuǎn)換為期貨合約的了結(jié)方式。當期權(quán)買方指期權(quán)買方行使權(quán)利而使期權(quán)合約轉(zhuǎn)換為期貨合約的了結(jié)方式。當期權(quán)買方提出執(zhí)行期權(quán)時，期權(quán)賣方有義務(wù)按執(zhí)行價格賣出或買入一定數(shù)量的相關(guān)期提出執(zhí)行期權(quán)時，期權(quán)賣方有義務(wù)按執(zhí)行價格賣出或買入一定數(shù)量

10、的相關(guān)期貨合約。貨合約。指期權(quán)有效期終結(jié)，買方放棄行使權(quán)利的期權(quán)了結(jié)方式。指期權(quán)有效期終結(jié)，買方放棄行使權(quán)利的期權(quán)了結(jié)方式。n 期權(quán)的三種價值狀態(tài)期權(quán)的三種價值狀態(tài) 實值：實值：行權(quán)價格小于標的資產(chǎn)當前價格的看漲期權(quán)，行權(quán)價格大于標的資產(chǎn)當前價格的看跌期權(quán)（假如立即行權(quán)可以獲利，獲利數(shù)額稱為實值額） 平值：平值：行權(quán)價格等于標的資產(chǎn)當前價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)（假如立即行權(quán)獲利為零 ） 虛值：虛值：執(zhí)行價格大于標的資產(chǎn)當前價格的看漲期權(quán)，行權(quán)價格小于標的資產(chǎn)當前價格的看跌期權(quán)（假如立即行權(quán)將會虧損，虧損數(shù)額稱為虛值額）期權(quán)的價值狀態(tài)實值看漲期權(quán)虛值看跌期權(quán)虛值看漲期權(quán)實值看跌期權(quán)平值期權(quán)標的價

11、格行權(quán)價格- 15 -目錄目錄16一、基礎(chǔ)知識二、合約對比三、仿真體驗四、案例分析各交易所期權(quán)合約要素對比（仿真用）期權(quán)種類期權(quán)種類股指期權(quán)股指期權(quán)白糖期權(quán)白糖期權(quán)豆粕期權(quán)豆粕期權(quán)個股期權(quán)個股期權(quán)合約標的合約標的滬深滬深300指數(shù)指數(shù)白糖期貨合約白糖期貨合約豆粕期貨豆粕期貨個股或個股或ETF合約乘數(shù)合約乘數(shù)100元元/點點10噸噸/手手10噸噸/手手1000、5000、10000股股/手手報價單位報價單位指數(shù)點指數(shù)點元元/噸噸元元/噸噸元元/股股最小變動價位最小變動價位0.1點點0.5元元/噸噸0.5元元/噸噸0.001元元/股股合約月份合約月份當月、下當月、下2個月及隨后個月及隨后2個季月個

12、季月1、3、5、7、9、111、3、5、7、8、9、11、12當月、下月及隨后當月、下月及隨后2個季月個季月行權(quán)方式行權(quán)方式歐式歐式美式美式美式美式歐式歐式行權(quán)價格間距行權(quán)價格間距當月、下當月、下2個月為個月為50點點，下，下2個季月為個季月為100點點行權(quán)價格在行權(quán)價格在3000元元/噸以下時為噸以下時為50元元/噸噸；在；在3000-700元元/噸時噸時100元元/噸；在噸；在7000元元/噸以上時為噸以上時為200元元/噸。噸。50元元/噸噸根據(jù)對應(yīng)個股價格取值，股票期根據(jù)對應(yīng)個股價格取值，股票期權(quán)行權(quán)價格間距為權(quán)行權(quán)價格間距為0.1-10元，元，ETF期權(quán)行權(quán)價格間距為期權(quán)行權(quán)價格間距

13、為0.05-5元。元。交易時間和最后交易日交易時間和最后交易日交易時間交易時間同滬深同滬深300股指期貨股指期貨同白糖期貨同白糖期貨同豆粕期貨同豆粕期貨同標的股票交易時間同標的股票交易時間每日價格最大波動限制每日價格最大波動限制上一交易日標的指數(shù)收上一交易日標的指數(shù)收盤價的盤價的10% 10% ，最低為，最低為0.10.1點點與對應(yīng)的白糖期貨合約當日漲跌停板額與對應(yīng)的白糖期貨合約當日漲跌停板額度相同，最低為度相同，最低為0.5元元與對應(yīng)的豆粕期貨合約當與對應(yīng)的豆粕期貨合約當日漲跌停板額度相同，最日漲跌停板額度相同，最低為低為0.5元元與對應(yīng)的個股當日漲跌停板額度與對應(yīng)的個股當日漲跌停板額度相同

14、，最低為相同，最低為0.001元元到期月份到期月份白糖期貨合約交割月份前兩個月白糖期貨合約交割月份前兩個月豆粕期貨合約交割月份前豆粕期貨合約交割月份前一個月一個月最后交易日最后交易日合約到期月份的第三個合約到期月份的第三個周五周五期權(quán)到期月份的最后一個交易日期權(quán)到期月份的最后一個交易日期權(quán)到期月份的第十五個期權(quán)到期月份的第十五個交易日交易日合約到期月份的第四個周三（合約到期月份的第四個周三（T日日）交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日T+2交割方式交割方式現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割現(xiàn)券交割現(xiàn)券交割交易代碼交易代碼IO+期貨合約月份期貨合約月份+C/P+行權(quán)價格行權(quán)價格SR+期貨合約月份期貨合約月份+

15、C/P+行權(quán)價格行權(quán)價格M+期貨合約月份期貨合約月份+C/P+行行權(quán)價格權(quán)價格證券代碼證券代碼+到期年份到期年份+到期月份到期月份+C/P+行權(quán)價格行權(quán)價格上市交易所上市交易所中金所中金所鄭商所鄭商所大商所大商所上交所上交所交易所根據(jù)以下規(guī)則，確定下一交易日上市交易的期權(quán)合約：（一）以最接近標的資產(chǎn)當日收盤價收盤價的行權(quán)價格間距整數(shù)倍數(shù)值為各月份平值期權(quán)的行權(quán)價格。（二）按照行權(quán)價格間距，在各月份平值期權(quán)平值期權(quán)合約上下連續(xù)掛出若干個實值期權(quán)合約和虛值期權(quán)合約。期權(quán)新合約生成n期權(quán)合約的上市規(guī)則期權(quán)合約的上市規(guī)則- 18 -期權(quán)合約上市規(guī)則（以滬深300股指期權(quán)仿真為例）T 交易日當月、下2個

16、月合月行權(quán)價格序列平值期權(quán)的行權(quán)價格T 交易日季月合約行權(quán)價格序列T-1 交易日指數(shù)收盤價2320點上下各掛出上下各掛出間距為間距為50的的3個連續(xù)個連續(xù)行權(quán)價格行權(quán)價格上下各上下各掛出間掛出間距為距為100的的2個連續(xù)個連續(xù)行權(quán)價行權(quán)價格格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210020001900滬深300股指期權(quán)當月和下2個月合約行權(quán)價格間距：50點季月行權(quán)價格間距：100點- 19 -期權(quán)合約上市規(guī)則（以滬深300股指期權(quán)仿真為例）T+1

17、交易日當月、下2個月合月行權(quán)價格序列平值期權(quán)的行權(quán)價格T+1 交易日季月合約行權(quán)價格序列T 交易日指數(shù)收盤價2360點上下各至少上下各至少3個連續(xù)行個連續(xù)行權(quán)價格權(quán)價格上下各上下各至少至少2個連續(xù)個連續(xù)行權(quán)價行權(quán)價格格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210020001900- 20 -當日結(jié)算價n股指期權(quán)股指期權(quán)以股指期權(quán)合約以股指期權(quán)合約最后1小時成交價格按照交易量的加權(quán)平均價價為當日結(jié)算價，為當日結(jié)算價，同股指期貨的結(jié)算方式同股指期貨的結(jié)算

18、方式。n白糖期權(quán)以白糖期權(quán)白糖期權(quán)以白糖期權(quán)當日成交價按照成交量的加權(quán)平均價為為當日結(jié)算價，同白糖期貨的計算方式。當日結(jié)算價，同白糖期貨的計算方式。n豆粕期權(quán)與白糖期權(quán)的結(jié)算價計算方式一樣。豆粕期權(quán)與白糖期權(quán)的結(jié)算價計算方式一樣。- 21 -交割結(jié)算價n交割結(jié)算價：期權(quán)到期行權(quán)時用于交割結(jié)算的交割結(jié)算價：期權(quán)到期行權(quán)時用于交割結(jié)算的期權(quán)標的價期權(quán)標的價格。股指期權(quán)格。股指期權(quán)以最后交易日標的指數(shù)以最后交易日標的指數(shù)最后最后2 2小時的算術(shù)平小時的算術(shù)平均價均價為交割結(jié)算價為交割結(jié)算價，同股指期貨，同股指期貨。n從境外市場來看，同一市場上市的從境外市場來看，同一市場上市的相同標的的相同標的的股指

19、期權(quán)與股指期貨無股指期權(quán)與股指期貨無一例外采用同樣的交割結(jié)算價。一例外采用同樣的交割結(jié)算價。滬深滬深300300指數(shù)期貨上市以來，已完成了指數(shù)期貨上市以來，已完成了數(shù)十數(shù)十次交割，有效防范出次交割，有效防范出現(xiàn)操縱交割結(jié)算價的現(xiàn)象，經(jīng)受住市場的考驗，已獲得市場認同現(xiàn)操縱交割結(jié)算價的現(xiàn)象，經(jīng)受住市場的考驗，已獲得市場認同和理解。和理解。- 22 -n股指期權(quán)漲跌停板：上一個交易日結(jié)算價加上（或減去）上一交易日股指期權(quán)漲跌停板：上一個交易日結(jié)算價加上（或減去）上一交易日滬滬深深300300指數(shù)收盤價的指數(shù)收盤價的10%10%，跌停板最低值為，跌停板最低值為0.10.1點?？吹跈?quán)的價格不能高點。看

20、跌期權(quán)的價格不能高于行權(quán)價格。于行權(quán)價格。若權(quán)利金跌停板價格計算結(jié)果小于最小變動價位時，權(quán)利金跌停板價若權(quán)利金跌停板價格計算結(jié)果小于最小變動價位時，權(quán)利金跌停板價格為最小變動價位格為最小變動價位。n白糖期權(quán)漲跌停板：合約的每日漲（跌）停板價格為白糖期權(quán)漲跌停板：合約的每日漲（跌）停板價格為上一交易日結(jié)算價上一交易日結(jié)算價加上（減去）標的期貨上一交易日結(jié)算價計算的期貨漲跌停板幅度加上（減去）標的期貨上一交易日結(jié)算價計算的期貨漲跌停板幅度。若權(quán)利金跌停板價格計算結(jié)果小于最小變動價位時，權(quán)利金跌停板價若權(quán)利金跌停板價格計算結(jié)果小于最小變動價位時，權(quán)利金跌停板價格為最小變動價位格為最小變動價位。漲跌停

21、板制度- 23 -漲跌停板制度以股指期權(quán)為例以股指期權(quán)為例T日指數(shù)： 2190股指期貨合約結(jié)算價： 2200股指期權(quán)合約結(jié)算價： 80- 24 -目錄目錄25一、基礎(chǔ)知識二、合約對比三、仿真體驗四、案例分析顏色與區(qū)域n以執(zhí)行價和平值期權(quán)為坐標，可分為四個區(qū)域，分別為看漲實值區(qū)、以執(zhí)行價和平值期權(quán)為坐標，可分為四個區(qū)域，分別為看漲實值區(qū)、看漲虛值區(qū)、看跌實值區(qū)、看跌虛值區(qū)。看漲虛值區(qū)、看跌實值區(qū)、看跌虛值區(qū)?？礉q實值區(qū)看跌虛值區(qū)看漲虛值區(qū)看跌實值區(qū)普通下單和行權(quán)下單期權(quán)計算器目錄目錄29一、基礎(chǔ)知識二、合約對比三、仿真體驗四、案例分析保證金制度保證金制度股指期權(quán)保證金計算n 期權(quán)合約買方無需交納

22、交易保證金。n 股指期權(quán)賣方交易保證金計算公式如下： 每手每手看漲期權(quán)看漲期權(quán)交易保證金交易保證金=（股指期權(quán)合約結(jié)算價合約乘數(shù)） +max（標的指數(shù)收盤價合約乘數(shù)股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)-虛值額，最低保障系數(shù)標的指數(shù)收盤價合約乘數(shù)股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)）其中，看漲期權(quán)虛值額為：max（股指期權(quán)合約行權(quán)價格-標的指數(shù)收盤價）合約乘數(shù)，0）；看跌期權(quán)虛值額為：max（標的指數(shù)收盤價-股指期權(quán)合約行權(quán)價格）合約乘數(shù)，0）。- 30 -保證金計算示例一保證金計算示例一股指期權(quán)保證金計算1 1手看漲期權(quán)交易保證金手看漲期權(quán)交易保證金= =（8787100)+max(2450100)+max(24

23、5010010015%-0 , 0.66715%-0 , 0.66715%15%24502450100100）= = 4545045450 n 賣空1手當日結(jié)算價為87點，行權(quán)價格為2400點，到期剩余時間為30天的看漲期權(quán)，滬深300指數(shù)的當日收盤價為2450點，股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)為15%，最低保障系數(shù)為0.667，則投資者需要交納的保證金為：- 31 -保證金制度保證金制度股指期權(quán)保證金計算n 看跌期權(quán)賣方交易保證金計算公式如下： 每手每手看跌期權(quán)看跌期權(quán)交易保證金交易保證金=（股指期權(quán)合約結(jié)算價合約乘數(shù)） +MAXMAX（標的指數(shù)收盤價合約乘數(shù)股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)-虛值額，

24、最低保障系數(shù)股指期權(quán)行權(quán)價格合約乘數(shù)股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù) ）n 最低保障系數(shù)、股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)由交易所定期公布.n仿真交易中，最低保障系數(shù)為0.667；保證金調(diào)整系數(shù)為15%。n上市交易時，請關(guān)注交易所網(wǎng)站相關(guān)公告。 15%0.66715%- 32 -保證金計算示例二保證金計算示例二股指期權(quán)保證金計算1 1手看跌期權(quán)交易保證金手看跌期權(quán)交易保證金= =（3333100)+max(2450100)+max(245010010015%-5015%-50100 , 0.667100 , 0.66715%15%24002400100100）= = 3505035050 n 賣空1手當日

25、結(jié)算價為33點，行權(quán)價格為2400點，到期剩余時間為30天的看跌期權(quán)，滬深300指數(shù)的當日收盤價為2450點，股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)為15%，最低保障系數(shù)為0.667，則投資者需要交納的保證金為：- 33 -白糖期權(quán)保證金計算n 期權(quán)合約買方無需交納交易保證金。n 白糖期權(quán)賣方交易保證金計算公式如下： 每手白糖期權(quán)交易保證金每手白糖期權(quán)交易保證金=權(quán)利金+max（期貨保證金-期權(quán)虛值額的一半，期貨保證金的一半）看漲期權(quán)虛值額=Max（期權(quán)合約行權(quán)價格-標的期貨合約結(jié)算價，0）；看跌期權(quán)虛值額=Max（標的期貨合約結(jié)算價-期權(quán)合約行權(quán)價格，0） - 34 -白糖期權(quán)保證金計算n1手白糖看漲期權(quán)的保證金手白糖看漲期權(quán)的保證金=230*10+max（4600*10*6%-0 , 4600*10*6%*50%）=2600+4600=7200元元n 賣空1手當日結(jié)算價為230元，行權(quán)價格為4400元，到期剩余時間為5天的看漲期權(quán)，白糖期貨的當日結(jié)算價為4600元，期貨保證金比率為6%，則投資者需要交納的保證金為：保證金計算示例三保證金計算示例三仿真交易案例分析n如果僅以盈虧平衡點的高低作為買入看漲或看跌期權(quán)的依據(jù)，則以上如果僅以盈虧平衡點的高低作為買入看漲或看跌期權(quán)的依據(jù)，則以上看漲期權(quán)和看跌期權(quán)中，買入哪一個看漲期權(quán)最合適？買入哪一個看看漲期權(quán)和看跌期權(quán)中