企業(yè)財(cái)務(wù)管理經(jīng)典實(shí)用課件：《財(cái)務(wù)管理學(xué)》教學(xué)課件

1、理 財(cái)參考教材：參考教材：財(cái)務(wù)成本管理財(cái)務(wù)成本管理（CPA 統(tǒng)考教材）統(tǒng)考教材）l這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸根到底在于會(huì)不會(huì)根到底在于會(huì)不會(huì)理財(cái)理財(cái)理 財(cái)v財(cái)務(wù)管理與我們每一個(gè)個(gè)人和家庭財(cái)務(wù)管理與我們每一個(gè)個(gè)人和家庭密切相關(guān)密切相關(guān) 個(gè)人理財(cái)、家庭理財(cái)個(gè)人理財(cái)、家庭理財(cái)l財(cái)務(wù)管理可以通俗地理解為財(cái)富的管財(cái)務(wù)管理可以通俗地理解為財(cái)富的管理。理。F為什么要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？為什么要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理？理 財(cái)理 財(cái) 理財(cái)意識強(qiáng)的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢理財(cái)意識強(qiáng)的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最大：收益最大：理 財(cái)如果你有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時(shí)如果你

2、有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時(shí)都有可能要用，那么你應(yīng)該都有可能要用，那么你應(yīng)該用什么方式保存用什么方式保存這這筆錢？筆錢？理 財(cái)理 財(cái) 那么企業(yè)資金是怎么運(yùn)動(dòng)的？那么企業(yè)資金是怎么運(yùn)動(dòng)的？ 理 財(cái)u籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)u投資活動(dòng)投資活動(dòng)u經(jīng)營活動(dòng)經(jīng)營活動(dòng)u分配活動(dòng)分配活動(dòng)這四方面構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容這四方面構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容: 企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資管理 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金管理 利潤及其分配管理利潤及其分配管理理理 財(cái)財(cái)理理 財(cái)財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系: 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)

3、濟(jì)關(guān)系。與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營者的關(guān)系（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營者利益分配關(guān)系）（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營者利益分配關(guān)系）企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系理理 財(cái)財(cái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照部分，它是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 思考題：財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和思考題：財(cái)

4、務(wù)管理與會(huì)計(jì)有什么區(qū)別和聯(lián)系聯(lián)系?理 財(cái)|以利潤最大化為目標(biāo)以利潤最大化為目標(biāo)利潤最大化目標(biāo)的合理性與不足（教材利潤最大化目標(biāo)的合理性與不足（教材P5-7） 你認(rèn)為這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)嗎？你認(rèn)為這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo)嗎？為什么？為什么？理 財(cái)|以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理股東財(cái)富最大化是指通過財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富。經(jīng)營，為股東帶來最多的財(cái)富。與利潤最大化相比，股東財(cái)富最大化目與利潤最大化相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)的積極方面與其仍存在的不足（教材標(biāo)的積極方面與其仍存在的不足（教材P7-8）理 財(cái)理 財(cái)企業(yè)價(jià)值最大化是指通

5、過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理 經(jīng)營，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的經(jīng)營，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長期各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。 企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的深層次的認(rèn)識，深層次的認(rèn)識，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值：企業(yè)為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造的財(cái)富企業(yè)價(jià)值：企業(yè)為所有利益相

6、關(guān)者創(chuàng)造的財(cái)富總和，或?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造的財(cái)富總和。總和，或?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造的財(cái)富總和。理 財(cái)大股東與中小股東大股東與中小股東股東與債權(quán)人股東與債權(quán)人委托委托- -代理關(guān)系：股東與管理層代理關(guān)系：股東與管理層課堂討論：上述代理關(guān)系所產(chǎn)生的利益沖課堂討論：上述代理關(guān)系所產(chǎn)生的利益沖突如何解決？突如何解決？理 財(cái)企業(yè)組織的類型企業(yè)組織的類型財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)職業(yè)生涯財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)職業(yè)生涯財(cái)務(wù)經(jīng)理都做些什么工作？財(cái)務(wù)經(jīng)理都做些什么工作？財(cái)務(wù)管理專業(yè)的畢業(yè)生如何規(guī)劃其財(cái)務(wù)管理專業(yè)的畢業(yè)生如何規(guī)劃其職業(yè)生涯？職業(yè)生涯？了解不同類型企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)及其理了解不同類型企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)及其理財(cái)活動(dòng)的特點(diǎn)財(cái)活動(dòng)的特點(diǎn)理 財(cái)理 財(cái)z思考思

7、考1. 1.假設(shè)你現(xiàn)在有機(jī)會(huì)做這樣的選擇：假設(shè)你現(xiàn)在有機(jī)會(huì)做這樣的選擇：在今年獲得在今年獲得10001000元錢或者在明年獲得元錢或者在明年獲得10001000元錢，你會(huì)怎么選擇？為什么？元錢，你會(huì)怎么選擇？為什么？z思考思考2.2.我們把思考我們把思考1 1中的數(shù)據(jù)換一下：在中的數(shù)據(jù)換一下：在今年獲得今年獲得10001000元或者在明年獲得元或者在明年獲得11001100元元你又將怎么選擇？這又是為什么？你又將怎么選擇？這又是為什么？理 財(cái)一一.貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的概念z思考：貨幣為什么會(huì)隨時(shí)間而增值？或者說貨思考：貨幣為什么會(huì)隨時(shí)間而增值？或者說貨幣的時(shí)間價(jià)值從何而來？幣的時(shí)間

8、價(jià)值從何而來？理 財(cái)貨幣的貨幣的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值。 貨幣時(shí)間價(jià)值不是來源于時(shí)間本身而是來源貨幣時(shí)間價(jià)值不是來源于時(shí)間本身而是來源于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)的增值，于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實(shí)現(xiàn)的增值，投資增值投資增值才是時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)才是時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)。三三. .貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算理 財(cái)FVn=PV(1+i)n =PVFVIFi,n 只對存款本金計(jì)算利息，利息不計(jì)息。計(jì)算只對存款本金計(jì)算利息，利息不計(jì)息。計(jì)算公式為：公式為：FVn=PV(1+in) （二）（二） 復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息 計(jì)算利息時(shí)不僅要對本金計(jì)息，還要對本金生計(jì)算利息時(shí)不僅要對本金計(jì)息，還要對本金生出的利息計(jì)息，又稱利滾利。

9、計(jì)算公式：出的利息計(jì)息，又稱利滾利。計(jì)算公式： 上式中的上式中的(1+i)n我們稱其為復(fù)利終值系數(shù)，記為我們稱其為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVIFi,n,該值可通過查表求得。（見附錄一）。該值可通過查表求得。（見附錄一）。 上述公式即為上述公式即為復(fù)利終值公式復(fù)利終值公式 。理 財(cái)& 習(xí)題習(xí)題2 2 將將10001000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為5%5%，復(fù)，復(fù)利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，為多少，5 5年后又為多少？年后又為多少？& 習(xí)題習(xí)題1 1 將將10001000元存入銀行，年利率元存入銀行，年利率5%5

10、%，單，單利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）利計(jì)息，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，為多少，5 5年后又為多少？年后又為多少？& 習(xí)題習(xí)題3 3 將將10001000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為5%5%，半年復(fù)利一次，一年后，該筆存款的本利和半年復(fù)利一次，一年后，該筆存款的本利和（終值）為多少，（終值）為多少，5 5年后又為多少？年后又為多少？ 理 財(cái)z思考題：已知資金的平均投資報(bào)酬率為思考題：已知資金的平均投資報(bào)酬率為5%5%。那么，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，。那么，考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，5 5年年后的后的100000100000元和現(xiàn)在的多少錢價(jià)值相當(dāng)？元和現(xiàn)

11、在的多少錢價(jià)值相當(dāng)？ 上式中的上式中的 我們稱其為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。我們稱其為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。 PV=FVn(1+i)n(1+i)n1 記為記為PVIFi,n，該值可通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得，該值可通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得（見附錄二）。上述公式即為（見附錄二）。上述公式即為復(fù)利現(xiàn)值公式復(fù)利現(xiàn)值公式。= FVnPVIFi,n理 財(cái)2.2.某人準(zhǔn)備在某人準(zhǔn)備在20042004、20052005、20062006年年末分別在年年末分別在銀行存入款項(xiàng)銀行存入款項(xiàng)30003000、35003500、40004000元于元于20072007年年末一次取出去北京看奧運(yùn)會(huì)，已知該項(xiàng)存款末一次取出去北京看奧運(yùn)會(huì)，已知該項(xiàng)

12、存款的年利率為的年利率為5%5%，那么，那么，20072007年末他能取得年末他能取得多少錢？多少錢？課堂作業(yè)課堂作業(yè)1. 1.某人準(zhǔn)備為他剛讀初中一年級的小某人準(zhǔn)備為他剛讀初中一年級的小 孩存一筆孩存一筆款以支付其讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)。預(yù)計(jì)年以后的款以支付其讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)。預(yù)計(jì)年以后的學(xué)費(fèi)是萬元，現(xiàn)銀行存款利率為，那學(xué)費(fèi)是萬元，現(xiàn)銀行存款利率為，那么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？理 財(cái) 年金是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的一系列金額相等的年金是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的一系列金額相等的收支款項(xiàng)，如折舊、租金、養(yǎng)老金、銀行按收支款項(xiàng)，如折舊、租金、養(yǎng)老金、銀行按揭貸款的等額還款額、零存整取或整存零取揭貸款的等額

13、還款額、零存整取或整存零取儲(chǔ)蓄等等。年金按款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同儲(chǔ)蓄等等。年金按款項(xiàng)收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同分為普通年金（后付年金）、先付年金、延分為普通年金（后付年金）、先付年金、延期年金、永續(xù)年金等。期年金、永續(xù)年金等。 理 財(cái)當(dāng)當(dāng)2中每年存款額相等時(shí)則有簡便算中每年存款額相等時(shí)則有簡便算法，這就是年金的計(jì)算。法，這就是年金的計(jì)算。 款項(xiàng)的收支發(fā)生在每期期末的年金稱為后款項(xiàng)的收支發(fā)生在每期期末的年金稱為后付年金，又稱普通年金。付年金，又稱普通年金。u（一）普通年金（一）普通年金FVIFAi,n FVAnA=理 財(cái)上式中的上式中的FVIFAi,n為利率為為利率為i期數(shù)為期數(shù)為n的年金終值的年金終值

14、系數(shù)，它不需計(jì)算可以通過查表直接得到（見教系數(shù)，它不需計(jì)算可以通過查表直接得到（見教材附錄三）。材附錄三）。 012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 其中其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1為一公比為為一公比為1+i的等比數(shù)列求和式，其值由的等比數(shù)列求和式，其值由i和和n確定，稱其為利率為確定，稱其為利率為i期期數(shù)為數(shù)為n的年金終值系數(shù)，簡寫為的年金終值系數(shù)，簡寫為FVIFAi,n。FVAn=理

15、財(cái)& 習(xí)題習(xí)題4 4 企業(yè)需在第企業(yè)需在第5 5年年末歸還一筆年年末歸還一筆1,000,0001,000,000元的欠款，為了減小還款壓力企元的欠款，為了減小還款壓力企業(yè)準(zhǔn)備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等業(yè)準(zhǔn)備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等額款項(xiàng)作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率額款項(xiàng)作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率為為5%5%，企業(yè)每年需要存入多少錢，企業(yè)每年需要存入多少錢? ?FVA6 = 10000= 100006.802 = 68020（元）（元）理 財(cái)z思考：某人出國思考：某人出國5 5年，請你代付房租（每年年末年，請你代付房租（每年年末支付），每年租金支付），每年租金400040

16、00元，設(shè)銀行存款利率為元，設(shè)銀行存款利率為5%5%，他現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行給你存入多少錢？，他現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行給你存入多少錢？l 、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式的推導(dǎo)過程見普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式的推導(dǎo)過程見P38圖圖2-2。理 財(cái)課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購房，房課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購房，房款共計(jì)款共計(jì)200000200000元元, ,首付首付3 3成計(jì)成計(jì)6000060000元，貸元，貸款款7 7成計(jì)成計(jì)140000140000元，貸款期為元，貸款期為2020年年, ,每年年每年年末償還一筆等額款項(xiàng)（含本息），銀行貸末償還一筆等額款項(xiàng)（含本息），銀行貸款利率為款利率

17、為5%5%，請問每年年末償還的等額，請問每年年末償還的等額款項(xiàng)應(yīng)為多少？款項(xiàng)應(yīng)為多少？理 財(cái) 課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式。課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式。l 1、先付年金的概念、先付年金的概念 先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支款項(xiàng)。款項(xiàng)。 先付年金終值的更為簡便的計(jì)算公式：先付年金終值的更為簡便的計(jì)算公式：Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）! 課堂作業(yè)：課堂作業(yè)： 利用圖示法推導(dǎo)該公式利用圖示法推導(dǎo)該公式 理 財(cái) 012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(

18、1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn=Vn=理 財(cái)nni,nA(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=可以看出可以看出 Vn=AFVIFAi,n+1-A=A（FVIFAi,n+1-1）課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。式。 先付年金現(xiàn)值也的更為簡便的計(jì)算公式：先付年金現(xiàn)值也的更為簡便的計(jì)算公式：V0=APVIFAi,n-1+A=A（PVIFAi,n-1+1）! 課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上

19、述關(guān)系課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。式。理 財(cái)miniPVIFPVIFAAV,0理 財(cái)minmiPVIFAAPVIFAAV,0&習(xí)題習(xí)題5 5 擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)發(fā)1000010000元獎(jiǎng)金。若存款利率為元獎(jiǎng)金。若存款利率為5% 5% ，現(xiàn)在應(yīng)存入，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？多少錢？&習(xí)題習(xí)題6 6 如果一股優(yōu)先股，每季分得股息元，資如果一股優(yōu)先股，每季分得股息元，資金市場年利率為，對于一個(gè)準(zhǔn)備買這支股票金市場年利率為，對于一個(gè)準(zhǔn)備買這支股票的人來說，他愿意出多少錢買此股票？的人來說，他愿意出多少錢買此股票？ 上述

20、公式的推導(dǎo)請閱讀上述公式的推導(dǎo)請閱讀P43V0=Ai理 財(cái)z 思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險(xiǎn)？思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險(xiǎn)？ 在做某件事之前我們就知道這件事必然會(huì)在做某件事之前我們就知道這件事必然會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險(xiǎn)嗎？出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 答：沒有風(fēng)險(xiǎn)。答：沒有風(fēng)險(xiǎn)。 如果我們判斷：這事八九成是一個(gè)什么什如果我們判斷：這事八九成是一個(gè)什么什么結(jié)果，我們會(huì)得出什么結(jié)論？么結(jié)果，我們會(huì)得出什么結(jié)論？ 答：做這事很有把握，風(fēng)險(xiǎn)不大。答：做這事很有把握，風(fēng)險(xiǎn)不大。 理 財(cái)一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定，我們就稱該項(xiàng)活動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn)。確定，我們就稱該項(xiàng)活動(dòng)有風(fēng)險(xiǎn)。理 財(cái) 如

21、果我們說這事結(jié)果很難說，你會(huì)得如果我們說這事結(jié)果很難說，你會(huì)得出什么結(jié)論？出什么結(jié)論？ 答：做這事風(fēng)險(xiǎn)很大。答：做這事風(fēng)險(xiǎn)很大。那么，是不是說風(fēng)險(xiǎn)就等于損失呢？那么，是不是說風(fēng)險(xiǎn)就等于損失呢？ 同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會(huì)有這種不同的選行政事業(yè)單位，為什么會(huì)有這種不同的選擇？擇？ 答：不。風(fēng)險(xiǎn)的存在使我們的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活答：不。風(fēng)險(xiǎn)的存在使我們的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受動(dòng)的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。損失。 這反映了不同的人對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。這反映了不同的人對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同。理 財(cái)補(bǔ)充：投資風(fēng)

22、險(xiǎn)從何而來？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬補(bǔ)充：投資風(fēng)險(xiǎn)從何而來？風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬從何而來？應(yīng)該如何看待風(fēng)險(xiǎn)？從何而來？應(yīng)該如何看待風(fēng)險(xiǎn)？ 對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：不能盲目冒險(xiǎn)也不能對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：不能盲目冒險(xiǎn)也不能一味回避風(fēng)險(xiǎn)。一味回避風(fēng)險(xiǎn)的民族會(huì)裹一味回避風(fēng)險(xiǎn)。一味回避風(fēng)險(xiǎn)的民族會(huì)裹足不前；冒險(xiǎn)精神有助于創(chuàng)新和進(jìn)步。足不前；冒險(xiǎn)精神有助于創(chuàng)新和進(jìn)步。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來源于項(xiàng)目投資成功后產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來源于項(xiàng)目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤。壟斷利潤。 理 財(cái) 因冒險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)因冒險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬我們稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。值的報(bào)酬我們稱之為投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。理 財(cái) 思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是思考題：假設(shè)

23、銀行存款的年收益是3%，據(jù)測算我今年股票投資的年收益，據(jù)測算我今年股票投資的年收益是是16%，那么股票投資收益比銀行高，那么股票投資收益比銀行高出出13%，這，這13%從何而來？從何而來？意味著意味著風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬理 財(cái) 標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算步驟見標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算步驟見P54例例理 財(cái) 投資項(xiàng)目結(jié)果不確定即該項(xiàng)目的投資回報(bào)投資項(xiàng)目結(jié)果不確定即該項(xiàng)目的投資回報(bào)率不確定，率不確定，用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離差率來計(jì)量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。差率來計(jì)量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。 投資股票和把錢存入銀行的不同？投資股票和把錢存入銀行的不同？理 財(cái)理 財(cái)

24、五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 投資組合理論認(rèn)為：投資組合理論認(rèn)為：若干種證券組成的投若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)小于這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)小于這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。理 財(cái) 可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，可分散風(fēng)險(xiǎn)又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，指只對單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。指只對單一證券產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。證券的風(fēng)險(xiǎn)可分為證券的風(fēng)險(xiǎn)可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)和和不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)。舉例說明（舉例說明（

25、P57） 通過證券持有的多樣化來分散，而且持有的證券通過證券持有的多樣化來分散，而且持有的證券關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。關(guān)聯(lián)度越低證券組合分散這類風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。l、可分散風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)理 財(cái) 不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指那些對所有證券都產(chǎn)生不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指那些對所有證券都產(chǎn)生影響的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或影響的因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化、國家經(jīng)市場風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化、國家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整等。濟(jì)政策的調(diào)整等。 這類風(fēng)險(xiǎn)將影響所有的證券因此不能夠通這類風(fēng)險(xiǎn)將影響所有的證券因此不能夠通過證券組合分散。過證券組合分散。 一般來說，證券組合的證券

26、種類在一般來說，證券組合的證券種類在1520支比較適宜。支比較適宜。理 財(cái)試分別說明他們的含義。試分別說明他們的含義。 證券組合的證券組合的系數(shù)等于組合中各證券系數(shù)等于組合中各證券系數(shù)的加系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。權(quán)平均數(shù)，以股票市值為權(quán)數(shù)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)的理 財(cái) 在計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的基礎(chǔ)上，可得出在計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的基礎(chǔ)上，可得出一般的投資報(bào)酬率的測算公式一般的投資報(bào)酬率的測算公式資本資產(chǎn)定價(jià)模資本資產(chǎn)定價(jià)模型。型。z思考：整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是多少？思考：整個(gè)證券市場的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是多少？理 財(cái) 六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 z思考：該公式對企業(yè)

27、的投資、籌資活動(dòng)有什么思考：該公式對企業(yè)的投資、籌資活動(dòng)有什么用？存在通貨膨脹情況下的單項(xiàng)投資或組合投用？存在通貨膨脹情況下的單項(xiàng)投資或組合投資的報(bào)酬率應(yīng)為多少？資的報(bào)酬率應(yīng)為多少？理 財(cái)z思考：企業(yè)進(jìn)行短期債券投資和長期債券思考：企業(yè)進(jìn)行短期債券投資和長期債券投資的主要目的分別是什么？投資的主要目的分別是什么？ u短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動(dòng)性，短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動(dòng)性，獲取一定收益。獲取一定收益。u長期投資：獲取收益。長期投資：獲取收益。 一、債券的估價(jià)一、債券的估價(jià)（一）債券投資的種類與目的（一）債券投資的種類與目的u短期債券投資短期債券投資u長期債券投資長期債券投資理 財(cái)

28、P=1.債券估價(jià)的一般模型債券估價(jià)的一般模型nt=1F(1+K)tiF+(1+K)n=IPVIFAK,n+2.單利計(jì)息，一次還本付息模型單利計(jì)息，一次還本付息模型z思考：這里的思考：這里的K K是怎么得來的？是怎么得來的？理 財(cái)FPVIFK,nn(1+K)t(1+K)n（一）股票投資的種類與目的（一）股票投資的種類與目的V=t=1+VndtV股票現(xiàn)在價(jià)格（價(jià)值）；股票現(xiàn)在價(jià)格（價(jià)值）；Vn未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；K投資人要求的必要報(bào)酬率；投資人要求的必要報(bào)酬率； dt第第t期的預(yù)期股利；期的預(yù)期股利；n預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)。理 財(cái)KdV股票現(xiàn)在價(jià)格

29、；股票現(xiàn)在價(jià)格；d每年固定股利；每年固定股利；K投資人要求的必要報(bào)酬率；投資人要求的必要報(bào)酬率；3.長期持有股票、股利固定增長的股票估價(jià)模型長期持有股票、股利固定增長的股票估價(jià)模型V=（K -g）dd第年的股利；第年的股利；g 每年股利固定增長率。每年股利固定增長率。理 財(cái)啟示：對于長期啟示：對于長期持有，股利穩(wěn)定持有，股利穩(wěn)定的股票的估價(jià)可的股票的估價(jià)可用優(yōu)先股模型作用優(yōu)先股模型作近似計(jì)算。近似計(jì)算。 z思考：到企業(yè)找工作時(shí)同學(xué)們總思考：到企業(yè)找工作時(shí)同學(xué)們總 希望找一個(gè)好企業(yè)。那么，怎么希望找一個(gè)好企業(yè)。那么，怎么才能知道某個(gè)企業(yè)是才能知道某個(gè)企業(yè)是“好好”是是“差差”？ 理 財(cái)理 財(cái)l（

30、一）評價(jià)企業(yè)的償債能力（一）評價(jià)企業(yè)的償債能力l（二）評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平（二）評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平l（三）評價(jià)企業(yè)的獲利能力（三）評價(jià)企業(yè)的獲利能力第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述 財(cái)務(wù)分析的含義：財(cái)務(wù)分析的含義： 財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)的一對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)的一種方法。分析的目的：種方法。分析的目的：理 財(cái)l（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及其作用（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材（見教材P87表表3-1）l（二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作用（二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作

31、用 （見教材（見教材P88表表3-2）l（三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用（三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用 （見教材（見教材P89表表3-3）理 財(cái) 通過分析企業(yè)流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)通過分析企業(yè)流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之間的關(guān)系來進(jìn)行。系來進(jìn)行。（一）流動(dòng)比率（一）流動(dòng)比率 流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 該指標(biāo)不能過高也不能過低，一般在該指標(biāo)不能過高也不能過低，一般在2:1左右較為合理。左右較為合理。理 財(cái)z思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？該指標(biāo)一般在該指標(biāo)一般在1:1左右較為合理。左右較為合理。 （三）現(xiàn)金比率（自學(xué)三）現(xiàn)

32、金比率（自學(xué)P95）速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 （四）現(xiàn)金流量比率（四）現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= =經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 根據(jù)教材所給財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算該公司現(xiàn)金流量比率根據(jù)教材所給財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算該公司現(xiàn)金流量比率并加以評價(jià)。并加以評價(jià)。理 財(cái)（一）資產(chǎn)負(fù)債率（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債總額負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額理 財(cái) 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/ /股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 l三、影響企業(yè)償債能力的其他因素三、影響企業(yè)償債能力的其他因素 自學(xué)（自學(xué)（P102）理 財(cái)存貨周轉(zhuǎn)率

33、存貨周轉(zhuǎn)率 = =平均存貨平均存貨銷售成本銷售成本平均存貨平均存貨 = =期初存貨余額期初存貨余額+ +期末存貨余額期末存貨余額2 2z思考思考1 1：為什么上述比率能說明存貨的利用率？：為什么上述比率能說明存貨的利用率？z思考思考2 2 ：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（教材：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（教材P105P105）是什么含意？）是什么含意？它與存貨周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？它與存貨周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理 財(cái)賒銷收入賒銷收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬期末應(yīng)收賬款款應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額= =2 2z思考：用什么方法可以了解一個(gè)企業(yè)應(yīng)收思考：用什么方法可以了解一個(gè)企業(yè)應(yīng)

34、收 賬款這一流動(dòng)資產(chǎn)的管理水平（即流動(dòng)賬款這一流動(dòng)資產(chǎn)的管理水平（即流動(dòng)資產(chǎn)的利用率）？資產(chǎn)的利用率）？z思考：應(yīng)收賬款平均收賬期（教材思考：應(yīng)收賬款平均收賬期（教材P104P104）是）是什么含意？它與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？什么含意？它與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理 財(cái)理 財(cái)資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率 = =凈利潤凈利潤100%100%一、資產(chǎn)報(bào)酬率一、資產(chǎn)報(bào)酬率!課堂作業(yè)：根據(jù)教材所給材料計(jì)算并評價(jià)甲公司課堂作業(yè)：根據(jù)教材所給材料計(jì)算并評價(jià)甲公司20002000年的資產(chǎn)報(bào)酬率年的資產(chǎn)報(bào)酬率。 獲利能力即企業(yè)賺取凈收益（凈利潤）的能力。獲利能力即企業(yè)賺取凈收益（凈利潤）

35、的能力。通過將企業(yè)在一定期間獲取的凈收益與在此期間通過將企業(yè)在一定期間獲取的凈收益與在此期間投入的資產(chǎn)作比較可對企業(yè)的獲利能力進(jìn)行評價(jià)。投入的資產(chǎn)作比較可對企業(yè)的獲利能力進(jìn)行評價(jià)。理 財(cái)思考：思考：z對企業(yè)股東來說，資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率他對企業(yè)股東來說，資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率他更關(guān)心那個(gè)指標(biāo)？更關(guān)心那個(gè)指標(biāo)？z這兩個(gè)指標(biāo)之間是什么關(guān)系？這兩個(gè)指標(biāo)之間是什么關(guān)系？z怎么提高股東權(quán)益報(bào)酬率？怎么提高股東權(quán)益報(bào)酬率？凈利潤凈利潤股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率 = =100%理 財(cái)股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率= =資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)理 財(cái)銷售凈

36、利率銷售凈利率 = =凈利潤凈利潤銷售收入凈額銷售收入凈額100%100%z 思考：毛利與凈利有什么差別？思考：毛利與凈利有什么差別？銷售收入凈額銷售收入凈額銷售毛利銷售毛利100%銷售毛利是企業(yè)銷售收入凈額扣除銷售成本后的余額。銷售毛利是企業(yè)銷售收入凈額扣除銷售成本后的余額。理 財(cái) 此關(guān)系式指出了提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑，也揭示了此關(guān)系式指出了提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑，也揭示了企業(yè)營運(yùn)能力與盈利能力的關(guān)系。企業(yè)營運(yùn)能力與盈利能力的關(guān)系。理 財(cái) 財(cái)務(wù)狀況的綜合分析是指把反映企業(yè)各種財(cái)財(cái)務(wù)狀況的綜合分析是指把反映企業(yè)各種財(cái)務(wù)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析，以務(wù)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析，

37、以全面評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)分全面評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)分析方法析方法。常用的分析方法有財(cái)務(wù)比率綜合評分常用的分析方法有財(cái)務(wù)比率綜合評分法、杜邦分析法。法、杜邦分析法。 財(cái)務(wù)比率綜合評分法又稱沃爾評分法，它通過財(cái)務(wù)比率綜合評分法又稱沃爾評分法，它通過對選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計(jì)算出綜對選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。見教合得分，并據(jù)此評價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。見教材材P124表表3-9。 二、財(cái)務(wù)比率綜合評分法二、財(cái)務(wù)比率綜合評分法理 財(cái) 三、杜邦分析法三、杜邦分析法 杜邦分析法就是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率杜邦分析法就是

38、利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法。析方法。股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率= =資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率= =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率銷售凈利率 上式被稱為上式被稱為杜邦等式杜邦等式。理 財(cái)理 財(cái)課堂作業(yè)：課堂作業(yè)： 根據(jù)教材所給資料對甲公司進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況根據(jù)教材所給資料對甲公司進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況 的趨勢分析的趨勢分析甲公司的財(cái)務(wù)狀況是在向好甲公司的財(cái)務(wù)狀況是在向好的方向發(fā)展還是在變壞？的方向發(fā)展還是在變壞？理 財(cái)理 財(cái)理 財(cái) 企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體

39、根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。效地籌措和集中資本的活動(dòng)。 二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)l （一）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)（一）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)l （二）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)（二）調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)l （三）混合性籌資動(dòng)機(jī)（三）混合性籌資動(dòng)機(jī)理 財(cái)l （三）及時(shí)性原則（三）及時(shí)性原則l （四）合法性原則（四）合法性原則 三、企業(yè)籌資的基本原則三、企業(yè)籌資的基本原則l （一）效益性原則（一）效益性原則 效益性原則要求企業(yè)盡量降低籌資成本，效益性原則

40、要求企業(yè)盡量降低籌資成本，使籌資成本低于投資報(bào)酬。使籌資成本低于投資報(bào)酬。理 財(cái) 籌資渠道是指企業(yè)籌資的來源，通俗地說就是籌資渠道是指企業(yè)籌資的來源，通俗地說就是從那里弄錢：從那里弄錢：政府財(cái)政資金政府財(cái)政資金銀行信貸資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人資金其他法人資金民間資金民間資金企業(yè)留存收益企業(yè)留存收益國外和我國港澳臺資金國外和我國港澳臺資金理 財(cái)吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行股票發(fā)行債券發(fā)行債券合同借款合同借款商業(yè)信用商業(yè)信用租賃租賃 五、企業(yè)籌資環(huán)境五、企業(yè)籌資環(huán)境 自學(xué)，見教材第四章第三節(jié)。自學(xué)，見教材第四章第三節(jié)。理 財(cái)l （一）籌資數(shù)量預(yù)測的因素分

41、析法（一）籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法 一般性了解，見教材一般性了解，見教材P153公式及例題。公式及例題。l （二）籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法（二）籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法 理解掌握銷售百分比法的基本原理及教材理解掌握銷售百分比法的基本原理及教材P154的預(yù)測公式。的預(yù)測公式。l （三）線性回歸分析法（三）線性回歸分析法 理解掌握教材理解掌握教材P159預(yù)測公式，掌握不變資預(yù)測公式，掌握不變資本的含義及其包括的內(nèi)容、可變資本的含意及本的含義及其包括的內(nèi)容、可變資本的含意及其包括的內(nèi)容。其包括的內(nèi)容。理 財(cái)（二）發(fā)行普通股籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（二）發(fā)行普通股籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（三）長期借款籌資

42、的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（三）長期借款籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（四）發(fā)行債券籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（四）發(fā)行債券籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（五）租賃籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（五）租賃籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（六）混合性籌資（六）混合性籌資 了解可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。了解可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。理 財(cái)資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。價(jià)，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。 資本成本通常用資本成本率來表示，資本成本率資本成本通常用資本成本率來表示，資本成本率可分為：可分為：u個(gè)別資本成本率個(gè)別資本成本率u綜合資本成本率綜合資本成本率u邊際資本成本率邊際資本成本率理 財(cái)

43、l（一）個(gè)別資本成本率的測算（一）個(gè)別資本成本率的測算K =DP（1-F）s 1、個(gè)別資本成本率測算基本方法、個(gè)別資本成本率測算基本方法理 財(cái) 長期債券資本成本率的測算長期債券資本成本率的測算（長期借款資本成本（長期借款資本成本率的測算公式可類推）：率的測算公式可類推）： 式中，式中， Kb 債券資本成本率；債券資本成本率； Ib 債券年利息額；債券年利息額； B 債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定； Fb債券籌資費(fèi)用率。債券籌資費(fèi)用率。Ib(1-T)B(1- Fb)z 思考題：為什么債券年利息額要乘以（思考題：為什么債券年利息額要乘以（1-T 1-T ）？）？ 上述長期債

44、權(quán)資本成本率的測算方法有著明顯的缺上述長期債權(quán)資本成本率的測算方法有著明顯的缺陷：它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。陷：它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。理 財(cái)P0 =t=1nI(1+Rb)nPn+(1+Rb)t 式中，式中， P0 債券籌資凈額；債券籌資凈額； I 債券年利息額；債券年利息額； Pn 債券面額；債券面額； Rb 債券的稅前資本成本率；債券的稅前資本成本率； t 債券期限。債券期限。測算債券的稅后資本成本率：測算債券的稅后資本成本率： Kb = Rb（1-T）理 財(cái)u（3 3）P218)u（2 2）P218)理 財(cái)z思考題：按照教材上的測算公式測算出的思考題：按照教材上的測算公式測算出的普通股

45、資本成本率需要象債務(wù)資本成本率普通股資本成本率需要象債務(wù)資本成本率那樣乘以（那樣乘以（1-1-所得稅稅率）嗎？所得稅稅率）嗎？l（三）邊際資本成本率的測算（三）邊際資本成本率的測算 有余力同學(xué)自學(xué)有余力同學(xué)自學(xué)理 財(cái) 營業(yè)杠桿是由于營業(yè)成本中固定成本的存在從營業(yè)杠桿是由于營業(yè)成本中固定成本的存在從而形成的在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)當(dāng)企業(yè)營業(yè)總而形成的在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)當(dāng)企業(yè)營業(yè)總額增長時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤以高于營業(yè)總額額增長時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤以高于營業(yè)總額增長的速度增長的一種效應(yīng)。增長的速度增長的一種效應(yīng)。 一、營業(yè)杠桿一、營業(yè)杠桿理 財(cái)l （一）營業(yè)杠桿原理（一）營業(yè)杠桿原理 DOL營業(yè)杠桿系

46、數(shù)；營業(yè)杠桿系數(shù)； EBIT息稅前利潤；息稅前利潤； EBIT息稅前利潤變動(dòng)額；息稅前利潤變動(dòng)額； S營業(yè)額；營業(yè)額； S營業(yè)額變動(dòng)額。營業(yè)額變動(dòng)額。理 財(cái) DOLQ按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)；按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； Q 銷售數(shù)量銷售數(shù)量 P 銷售單價(jià)；銷售單價(jià)； V 單位變動(dòng)成本；單位變動(dòng)成本；F 固定成本總額；固定成本總額； DOLS 按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)；按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)； C 變動(dòng)成本總額。變動(dòng)成本總額?；蚧?DOLS =S-C舉例，教材舉例，教材P230P230例題。例題。 理 財(cái)l（三）營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（三）營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)z思考題思考題:研究營業(yè)

47、杠桿效應(yīng)有什么意研究營業(yè)杠桿效應(yīng)有什么意義？義？ 經(jīng)營杠桿系數(shù)描述了在一定的銷售水平經(jīng)營杠桿系數(shù)描述了在一定的銷售水平上企業(yè)息稅前利潤隨銷售增長和下降的速上企業(yè)息稅前利潤隨銷售增長和下降的速度，說明了企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，從度，說明了企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，從而使企業(yè)可以根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況和而使企業(yè)可以根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況和所處的市場環(huán)境制定相應(yīng)的經(jīng)營策略以便所處的市場環(huán)境制定相應(yīng)的經(jīng)營策略以便盡可能利用利潤快速增長的機(jī)遇和回避利盡可能利用利潤快速增長的機(jī)遇和回避利潤快速下降的風(fēng)險(xiǎn)。潤快速下降的風(fēng)險(xiǎn)。理 財(cái) 財(cái)務(wù)杠桿是由于固定的債務(wù)利息的存在從而使得財(cái)務(wù)杠桿是由于固定的債務(wù)利息的存在從

48、而使得企業(yè)的息稅前利潤變化時(shí)企業(yè)的凈利潤以更大的企業(yè)的息稅前利潤變化時(shí)企業(yè)的凈利潤以更大的比例變化的一種效應(yīng)。比例變化的一種效應(yīng)。l （三）財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（三）財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)l（二）財(cái)務(wù)杠桿的測度（二）財(cái)務(wù)杠桿的測度 其測度是用凈利潤的變化率與息稅前利潤的變化其測度是用凈利潤的變化率與息稅前利潤的變化率之比來進(jìn)行的。率之比來進(jìn)行的。理 財(cái)z思考題：研究財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)有什么意義？思考題：研究財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)有什么意義？ 聯(lián)合杠桿是由于固定成本和固定的債務(wù)利息的存聯(lián)合杠桿是由于固定成本和固定的債務(wù)利息的存在從而使得企業(yè)營業(yè)額變化時(shí)企業(yè)的凈利潤以更在從而使得企業(yè)營業(yè)額變化時(shí)企業(yè)的凈利潤以更大的比例

49、變化的一種效應(yīng)。大的比例變化的一種效應(yīng)。l（二）聯(lián)合杠桿的測度（二）聯(lián)合杠桿的測度 其測度是用凈利潤的變化率與營業(yè)額的變化率之比其測度是用凈利潤的變化率與營業(yè)額的變化率之比來進(jìn)行的。來進(jìn)行的。l（三）聯(lián)合杠桿的風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）聯(lián)合杠桿的風(fēng)險(xiǎn)與收益理 財(cái)z 思考題：研究聯(lián)合杠桿效應(yīng)有什么意義？思考題：研究聯(lián)合杠桿效應(yīng)有什么意義？ 企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的股權(quán)資本與長期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資股權(quán)資本與長期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資本）的構(gòu)成比例。本）的構(gòu)成比例。 資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)

50、構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，使企下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。理 財(cái) 該方法是通過比較不同籌資方式下企業(yè)每股利該方法是通過比較不同籌資方式下企業(yè)每股利潤的大小來進(jìn)行籌資方案的選擇。潤的大小來進(jìn)行籌資方案的選擇。 每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤。案下普通股每股利潤相等時(shí)的息稅前利潤。理 財(cái)l （二）每股利潤分析法（二）每股利潤分析法 它通過求出不同方案下的每股利潤無差別點(diǎn)來它通過求出不同

51、方案下的每股利潤無差別點(diǎn)來進(jìn)行。進(jìn)行。 理 財(cái) 解：首先求出每股收益無差別點(diǎn)。令解：首先求出每股收益無差別點(diǎn)。令EBIT為每股收益無差別點(diǎn)，則可得出如下關(guān)系式為每股收益無差別點(diǎn)，則可得出如下關(guān)系式（其它相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算略）：（其它相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算略）：(EBIT-90)(1-40%)1300(EBIT-270)(1-40%)1000=理 財(cái) 上述息稅前利潤與每股收益的關(guān)系圖示如下：上述息稅前利潤與每股收益的關(guān)系圖示如下：普通股籌資普通股籌資每每股股收收益益元元息稅前利潤息稅前利潤 萬元萬元債務(wù)籌資債務(wù)籌資無差別點(diǎn)無差別點(diǎn) 2700.20.40.80.6200016001000908700.360理

52、 財(cái)500F F 理 財(cái) 二、企業(yè)投資管理的基本原則二、企業(yè)投資管理的基本原則 (P266)u （三）對內(nèi)投資和對外投資（三）對內(nèi)投資和對外投資u （二）長期投資與短期投資（二）長期投資與短期投資u （一）直接投資與間接投資（一）直接投資與間接投資理 財(cái)u（三）投資環(huán)境分析的基本方法（三）投資環(huán)境分析的基本方法 自學(xué)自學(xué)P272-276 u（二）投資的微觀環(huán)境（二）投資的微觀環(huán)境 S 課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？理 財(cái)S 課堂討論：你認(rèn)為現(xiàn)在做什么投資賺錢？課堂討

53、論：你認(rèn)為現(xiàn)在做什么投資賺錢？u （二）對外投資額的預(yù)測（二）對外投資額的預(yù)測(自學(xué)自學(xué)280)內(nèi)部投資額預(yù)測的基本方法內(nèi)部投資額預(yù)測的基本方法(自學(xué)自學(xué)P278) 進(jìn)行內(nèi)部投資額的預(yù)測需要財(cái)務(wù)管理人員與進(jìn)行內(nèi)部投資額的預(yù)測需要財(cái)務(wù)管理人員與生產(chǎn)技術(shù)人員密切合作。生產(chǎn)技術(shù)人員密切合作。 內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容S 課堂討論：企業(yè)投資于工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將課堂討論：企業(yè)投資于工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將發(fā)生哪些支出？發(fā)生哪些支出？理 財(cái) （一）（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成 理 財(cái) 一個(gè)項(xiàng)目從投入到產(chǎn)出整個(gè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金的一個(gè)項(xiàng)目從投入到產(chǎn)出整個(gè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金的支出和收入可按其發(fā)生時(shí)間的

54、先后順序圖示如下：支出和收入可按其發(fā)生時(shí)間的先后順序圖示如下： 初始投資初始投資現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：購建固定資產(chǎn)、購建固定資產(chǎn)、墊付流動(dòng)資金等墊付流動(dòng)資金等營業(yè)期間現(xiàn)金流量營業(yè)期間現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出：付現(xiàn)成本現(xiàn)金流出：付現(xiàn)成本 所得稅所得稅現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入： 營業(yè)現(xiàn)金收入營業(yè)現(xiàn)金收入現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 或凈利潤或凈利潤+折舊折舊終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量固資殘值收入固資殘值收入墊付流動(dòng)資金墊付流動(dòng)資金012n 投資回收期投資回收期 投資回收期投資回收期=原始投資額原始投資額/每年每年NCF 舉例：舉例：P296例例 理 財(cái)（二）現(xiàn)金流量

55、的計(jì)算（二）現(xiàn)金流量的計(jì)算P293例例z 現(xiàn)金凈流量與凈利潤有什么區(qū)別聯(lián)系？現(xiàn)金凈流量與凈利潤有什么區(qū)別聯(lián)系？ z 思考題思考題2：上述非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有何：上述非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有何優(yōu)缺點(diǎn)？優(yōu)缺點(diǎn)？ 平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率 平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金凈流量平均現(xiàn)金凈流量/初始投資額初始投資額 舉例：舉例：P297例例z 思考題思考題1：上述兩個(gè)投資決策指標(biāo)的計(jì)算：上述兩個(gè)投資決策指標(biāo)的計(jì)算為何使用現(xiàn)金凈流量而不使用凈利潤？為何使用現(xiàn)金凈流量而不使用凈利潤？z思考題：一個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于思考題：一個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于0 0意味著意味著什么，大于或小于什么，大于或小于0 0又意味著什么？又

56、意味著什么？v凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則：P300。v計(jì)算公式計(jì)算公式：P298。理 財(cái)v內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則：P303。 v內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算：P301。v計(jì)算公式計(jì)算公式：P300。理 財(cái)說明插值法的原理。說明插值法的原理。v計(jì)算公式計(jì)算公式：P303。v獲利指數(shù)法的決策規(guī)則獲利指數(shù)法的決策規(guī)則：P304。z思考題：上述三項(xiàng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)各思考題：上述三項(xiàng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)各有什么優(yōu)缺點(diǎn)？這三個(gè)指標(biāo)之間在數(shù)量有什么優(yōu)缺點(diǎn)？這三個(gè)指標(biāo)之間在數(shù)量上有什么關(guān)系？上有什么關(guān)系？理 財(cái)理 財(cái)理 財(cái)理 財(cái)理 財(cái)u （二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法（二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)

57、整現(xiàn)金流量法用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級來調(diào)整貼現(xiàn)率按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級來調(diào)整貼現(xiàn)率用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 理 財(cái)z 思考題思考題：如果兩個(gè)項(xiàng)目初始投資額相等，如果兩個(gè)項(xiàng)目初始投資額相等，按同一貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值相等，但兩項(xiàng)目的按同一貼現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值相等，但兩項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)不同，那么企業(yè)應(yīng)作何選擇？凈現(xiàn)值投資風(fēng)險(xiǎn)不同，那么企業(yè)應(yīng)作何選擇？凈現(xiàn)值不等呢？不等呢？ 習(xí)題習(xí)題11 為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5 年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完年的設(shè)

58、備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完 成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金 投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為為33%。 相關(guān)資料如下：相關(guān)資料如下： 資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為前的累計(jì)折舊為190000元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第如果繼續(xù)使用該

59、設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元元（與稅法規(guī)定相同）。（與稅法規(guī)定相同）。 資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。 甲方案的資料如下：甲方案的資料如下： 購置一套價(jià)值購置一套價(jià)值550000元的元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相元（與稅法規(guī)定相同）。使用同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入年增加經(jīng)營收入110000元，元，增加經(jīng)營成本增加經(jīng)營成本20000元；在第元；在第2-4年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤

60、年內(nèi)每年增加營業(yè)利潤100000元；第元；第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元；使用元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。元。 經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)折現(xiàn)率計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為算的差量凈現(xiàn)值為14940。44元，按元，按16%計(jì)算的差量凈現(xiàn)計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為值為-7839。03元。元。乙方案的資料如下：乙方案的資料如下：購置一套購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量量凈現(xiàn)金流量分別為：凈現(xiàn)金流量分別為： NCF0=-758160元，元，NCF1-5=200000元。元。資