中國的外匯儲備

1、 -過去、現(xiàn)在和將來開放經(jīng)濟中，外匯儲備有以下四個方面的作用：調(diào)節(jié)國際收支，保證對外支付維護國際信譽，提高融資能力干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率抵抗金融風(fēng)險。數(shù)據(jù)來源:Wind資訊官方儲備資產(chǎn):外匯儲備79-1284-1289-1294-1299-1204-1209-1214-1279-1200500050001000010000150001500020000200002500025000300003000035000350004000040000億美元億美元億美元億美元39,932.13-12.96中國有巨大的資本、技術(shù)輸入的需求人民幣不是國際貨幣，而是國際貨幣體系外圍的貨幣。一切涉及國際支出的

2、資金流出，均需要以他國貨幣（主要是美元）為依憑。維護匯率穩(wěn)定之需中國金融體系的脆弱性，需要外匯儲備的積累，作為由匯率引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險的緩沖墊數(shù)據(jù)來源:Wind資訊泰國:國際儲備:美元:外匯儲備96-Q497-Q197-Q297-Q397-Q498-Q198-Q298-Q398-Q496-Q496-Q396-Q296-Q124000240002600026000280002800030000300003200032000340003400036000360003800038000百萬美元百萬美元百萬美元百萬美元38,318.5024,447.90數(shù)據(jù)來源:Wind資訊中國外匯儲備日本外匯儲備

3、俄羅斯外匯儲備巴西外匯儲備印度外匯儲備200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015200100600000060000001200000012000000180000001800000024000000240000003000000030000000360000003600000042000000420000004800000048000000百萬美元百萬美元百萬美元百萬美元 利用外儲為國有金融機構(gòu)注資 幫助國有金融機構(gòu)實施財務(wù)重組 提高國有金融機構(gòu)資本充足率和吸收損失和風(fēng)險的能力“中國巨額的外匯儲備實際上是國家的一個

4、沉重負(fù)擔(dān)?！保ɡ羁藦?，2014年5月）數(shù)據(jù)來源:Wind資訊官方儲備資產(chǎn):外匯儲備12-Q413-Q113-Q213-Q313-Q414-Q114-Q214-Q314-Q415-Q115-Q215-Q312-Q433300333003420034200351003510036000360003690036900378003780038700387003960039600億美元億美元億美元億美元中國外儲持續(xù)下降，當(dāng)是未來一段時間的基本趨勢。中國外儲持續(xù)下降，當(dāng)是未來一段時間的基本趨勢。促使中國外儲不斷增長的條件已經(jīng)發(fā)生了根本性變化發(fā)達國家制造業(yè)回歸戰(zhàn)略的實施傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)向東南亞國家的轉(zhuǎn)移

5、中國“走出去”戰(zhàn)略的實施結(jié)論：中國持續(xù)巨額順差的基礎(chǔ)正在被 削弱金融和資本賬戶方面看：2014年，中國獲得外國直接投資達1197.1億美元，成為全球吸收外國投資的第一大東道國；同時中國獲得的外國直接投資的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，部分勞動密集型低端制造業(yè)的外資將生產(chǎn)基地遷往其他低收入國家，流入服務(wù)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)的外資卻有增無減中國對外直接投資也快速增長套利資本流出也正在消耗外匯儲備數(shù)據(jù)來源:Wind資訊中國外商直接投資對外直接投資19841989199419992004200920141984002002004004006006008008001000100012001200億美元億美元

6、億美元億美元1,195.620012.58001,231.20211.60農(nóng)、林、牧、漁業(yè)1%電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2%房地產(chǎn)業(yè)30%建筑業(yè)1%交通運輸、倉儲和郵政業(yè)4%金融業(yè)4%科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)3%批發(fā)和零售業(yè)8%信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)2%制造業(yè)34%租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)11%FDIFDI行業(yè)構(gòu)成行業(yè)構(gòu)成熱錢外匯占款增量貨物與貿(mào)易順差FDI凈流入短期外債凈流入證券投資凈流入 據(jù)測算，自2014年下半年以來，中國出現(xiàn)了持續(xù)的熱錢外流，有時流出的規(guī)模甚至高達近1000億美元。數(shù)據(jù)來源:Wind資訊人民幣:實際有效匯率指數(shù):年度實際有效匯率指數(shù):美元:年度1993199519

7、9719992001200320052007200920112013201519938108109009009909901080108011701170126012601350135014401440153015302010年=1002010年=1002010年=1002010年=100a)人民幣現(xiàn)在已超越日元成為全球第四大貿(mào)易計價與結(jié)算貨幣b)2014年底，非居民（境外機構(gòu)與個人）持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)達到4.5萬億元。c)2015年7月，央行對境外央行、國際金融組織和主權(quán)財富基金開放銀行間債券市場，標(biāo)志著人民幣正從計價結(jié)算貨幣向儲備貨幣邁進。人民幣國際化固然會增加境外投資者對中國資產(chǎn)的需求

8、，但更加開放的環(huán)境同樣增加了居民、企業(yè)和金融機構(gòu)在不同幣種之間的大類資產(chǎn)配置的需求。隨著人民幣國際化進程的加快，資本項目下的自由兌換將逐漸成為現(xiàn)實，“一帶一路”等“走出去”戰(zhàn)略的實施，企業(yè)、個人和金融機構(gòu)對于外匯資產(chǎn)的配置將更豐富，資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)換和“藏匯于民”，也使央行手中的外儲減少。1994年以前，由于外匯儲備量很小，中國90%的基礎(chǔ)貨幣投放來自央行對金融機構(gòu)的信貸。隨著外匯占款逐年上升，外匯占款成為中國基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道，并導(dǎo)致貨幣供給與信貸高速增長。這是2003年之后中國經(jīng)濟過熱的貨幣金融方面的重要原因。但近年來，隨著外匯儲備增長放緩乃至下降，外匯占款占比出現(xiàn)了下降趨勢。數(shù)據(jù)來源:Wi

9、nd資訊金融機構(gòu):外匯占款余額14-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1014-12276000276000279000279000282000282000285000285000288000288000291000291000294000294000億元億元億元億元外匯占款下降還導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表收縮。進入本世紀(jì)以來，為了維持匯率穩(wěn)定，央行大量投放人民幣買入外匯，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動擴張。為了應(yīng)對此種局面，央行頻繁地提高存款準(zhǔn)備金率。高額存款準(zhǔn)備金也浪費了大量的金融資源，降低了資金的使用效率，還扭曲了貨幣政策操作。外匯儲備下降，讓

10、央行在保持資產(chǎn)總量不變的同時，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以實現(xiàn)新的貨幣調(diào)控機制成為可能2013年初創(chuàng)設(shè)的中期借貸便利工具（MLF）為保持銀行體系流動性總體合理適度，結(jié)合商業(yè)銀行流動性需求，向符合宏觀審慎要求的商業(yè)銀行提供資金支持。所有這些都表明，外儲下降，得以讓央行通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更大地發(fā)揮再貸款在貨幣調(diào)控中的作用?！叭Ｕ撊Ｕ摗狈€(wěn)定的匯穩(wěn)定的匯率率獨立的貨幣獨立的貨幣政策政策資金的完全資金的完全流動流動隨著中國在人民幣國際化進程中逐漸開放資本賬戶，為避免“三元悖論”的挑戰(zhàn)，中國央行已不斷增強人民幣匯率彈性，最新的舉措便是，人民幣匯率中間價形成機制的改革，讓匯率市場化邁出了實質(zhì)性的一步。在此情況下，中國外儲減少可使央行