第二章國際金融市場(國際金融實務-浙江大學卓駿)

1、學習目標：認識國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展;了解國際金融市場的分類；熟悉國際金融市場的業(yè)務構(gòu)成；掌握傳統(tǒng)國際金融市場與新型國際金融市場的區(qū)別;了解金融創(chuàng)新及其趨勢。 l 金融 ：資金借貸。金融市場 ：資金借貸或資金融通的關(guān)系和場所。國內(nèi)金融市場與國際金融市場。狹義的國際金融市場 ：國際資金借貸或國際資金融通的關(guān)系和場所。廣義的國際金融市場 ：具有多種國際金融業(yè)務活動的關(guān)系和場所。 由四個部份構(gòu)成，即外匯市場、貨幣市場、 資本市場和黃金市場。一、國際金融市場的分類時間上區(qū)分：貨幣市場(Money Market) 與中長期資本市場(Capital Market) 從貨幣和授受者的身份來講 ：離岸金融市

2、場(Off-shore Financial Market) 與在岸金融市場(Foreign Financial Market)就業(yè)務內(nèi)容分 ：外匯市場、貨幣市場(短期資金市場)、資本市場(長期資金市場)和黃金市場二、國際貨幣市場二、國際貨幣市場（一）概況（一）概況 ：主要業(yè)務包括銀行短期信貸、短期證券及票據(jù)貼現(xiàn)市場； 中介機構(gòu)包括商業(yè)銀行、票據(jù)承兌行、貼現(xiàn)行、證券交易商和證券經(jīng)紀人（二）短期信貸市場（二）短期信貸市場 （三）短期證券市場（三）短期證券市場 ：國際間進行短期證券交易的場所，期限不超過一年，交易對象有短期國庫券(Treasury Bills)，可轉(zhuǎn)讓的銀行定期存單(Transfer

3、able Certificate of Deposit，CDs)、銀行承兌匯票(Bank Acceptance Bills)和商業(yè)承兌匯票(Commercial Bills)三、貼現(xiàn)市場三、貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場：對未到期票據(jù)按貼現(xiàn)方式進行融資的場所。 貼現(xiàn)：指將未到期的信用票據(jù)打個折扣，按貼現(xiàn)率扣除從貼現(xiàn)日到到期日的利息后向貼現(xiàn)行(Discount Houses)換取現(xiàn)金的一種方式。 經(jīng)貼現(xiàn)后的票據(jù)，貼現(xiàn)行或從事貼現(xiàn)的銀行可以用它們向中央銀行要求再貼現(xiàn)(Rediscount)。 中央銀行利用這種再貼現(xiàn)業(yè)務來調(diào)節(jié)信用、調(diào)節(jié)利率、進而調(diào)控宏觀金融。四、國際資本市場四、國際資本市場 概況概況：資本市場是

4、指一年以上的中長期信貸市場。市場參與者有銀行、公司、證券商及政府機構(gòu)。主要業(yè)務有兩大類：銀行貸款和證券交易 信貸市場信貸市場 ：政府機構(gòu)(包括國際經(jīng)濟組織)和跨國銀行向客戶提供中長期資金融通的市場 。 證券市場證券市場五、外匯市場五、外匯市場概況概況 ：從事外匯買賣的場所 ，實際上主要是銀行之間的貨幣買賣市場。交易包括即期交易、遠期交易、期貨交易、期權(quán)交易。 主要國家外匯市場的基本情況。主要國家外匯市場的基本情況。 六、國際租賃市場六、國際租賃市場租賃是指出租人提供不具法律所有權(quán)的資產(chǎn)使用權(quán)的一種安排 ，實際上是一種資金融通技術(shù)。國際租賃的形式：操作租賃(Operating Leases)、金

5、融租賃(Financial Leases)、貨幣加成租賃(Money-Over-Money Leases)、減稅租賃(Tax Credit Leases)、杠桿租賃(Leveraged Leases)和雙重租賃(Double Leases)。 七、黃金市場七、黃金市場概況概況：黃金市場可以分為實物黃金市場和期貨期權(quán)市場兩部分，兩個市場由套利活動緊密聯(lián)系在一起，期貨期權(quán)的價格歸根結(jié)底是由實物黃金市場上供求關(guān)系的變化決定的。黃金期貨期權(quán)市場黃金期貨期權(quán)市場：黃金期貨交易是指在合同規(guī)定的某個時間承諾交割或者接受和購買特定數(shù)額的黃金 。黃金期權(quán)交易是指期權(quán)購買者在協(xié)議價格(或?qū)嵤﹥r格)上買賣實物黃金或

6、黃金期貨合同的權(quán)利。中央銀行的黃金操作中央銀行的黃金操作：操作方法通常有黃金存款、黃金貸款和黃金拆借、黃金掉期、黃金抵押貸款、黃金互換交易，以及黃金期權(quán)交易 。傳統(tǒng)的國際金融市場傳統(tǒng)的國際金融市場 (1)性質(zhì)和特點性質(zhì)和特點:從事居民與非居民之間的國際借貸和貨幣交易，是從事市場所在國貨幣的借貸和交易；同時又都是市場所在國家的國內(nèi)市場，市場活動受各有關(guān)同家政府的政策、法令的管制，受當?shù)厥袌鲆?guī)則、慣例的約束 。 (2)世界上典型的傳統(tǒng)國際金融市場世界上典型的傳統(tǒng)國際金融市場 西方世界三大傳統(tǒng)國際金融市場：倫敦、紐約、蘇黎世。新興新興(新型新型sss)的國際金融市場的國際金融市場 （1）性質(zhì)和特點性

7、質(zhì)和特點：在貨幣發(fā)行國境外進行交易該貨幣。（2）主要的新興國際金融市場主要的新興國際金融市場離岸國際金融市場： 盧森堡金融市場(Luxenburg Financial Market) 香港金融市場(Hong Kong Financial Market) 新加坡金融市場(Singapore Financial Market) 東京金融市場(Tokyo Financial Market)國際金融市場的一體化趨勢國際金融市場的一體化趨勢 1國際金融市場一體化的表現(xiàn) ： （1）各國銀行和金融機構(gòu)的跨國化 （2）金融資產(chǎn)交易的全球化 （3）各國金融市場的網(wǎng)絡化、全球化 （4）金融資產(chǎn)價格的趨同化 2國際

8、金融市場一體化的作用 （1）積極作用： 提供資金來源，提高資本配置效率； 為資金保值與增值提供了便利條件 （2）消極作用：使投機性金融交易惡性膨脹 ；使危 機的傳遞具有國際性 國際金融市場的證券化趨勢國際金融市場的證券化趨勢：主要是指國際籌資手段和貸款債權(quán)證券化。金融創(chuàng)新的趨勢金融創(chuàng)新的趨勢 ： 1金融創(chuàng)新（金融創(chuàng)新（Financial Innovation）的涵義）的涵義 ： 狹義的金融創(chuàng)新：指金融機構(gòu)通過對各種金融要素的重新組合創(chuàng)造出新的金融工具和金融業(yè)務。 廣義的金融創(chuàng)新，還包括新的金融機構(gòu)和金融市場的出現(xiàn)。 2. 金融創(chuàng)新的動因金融創(chuàng)新的動因 ：（1）生產(chǎn)與資本國際化發(fā)展的客觀需要 （

9、2）政府金融管制的逆效應（3）金融競爭的加劇推動了創(chuàng)新的進程 （4）技術(shù)進步為金融創(chuàng)新提供了物質(zhì)基礎(chǔ) 3金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容： 金融創(chuàng)新總體上包括金融工具的創(chuàng)新、金融業(yè)務的創(chuàng)新、金融機構(gòu)和金融市場的創(chuàng)新四個方面。其中，金融工具的創(chuàng)新是國際金融創(chuàng)新的主體，因為其他方面的創(chuàng)新均反映在新的金融工具的運用上，因而金融創(chuàng)新本質(zhì)上是金融工具的創(chuàng)新。 金融自由化趨勢金融自由化趨勢 ： 1資產(chǎn)價格的自由化。 2業(yè)務活動的自由化 3證券融資的自由化 一、主要概念主要概念 ： 國際金融市場、離岸金融市場、金融創(chuàng)新、 LIBOR 二、判斷題二、判斷題1.國際外匯市場就是國際金融市場。2.歐洲貨幣市場

10、是當前世界上最大的國際金融市場。 3.歐洲貨幣市場專指歐洲的貨幣市場 。4.歐洲貨幣市場交易的貨幣是境外貨幣。 三、案例分析三、案例分析 ： 國際金融市場是國際金融市場是“靈丹妙藥靈丹妙藥”還是還是“洪水猛洪水猛獸獸”？ 目前，世界經(jīng)濟一體化的進程不斷加快表現(xiàn)在各個方面，以外匯市場為例，在1993年，日交易量已達10 000億美元?？梢哉f，整個金融市場一體化程度相當高。作為一個經(jīng)濟體（包括國家和地區(qū)），如果不積極參加世界經(jīng)濟大循環(huán)，將會游離于世界經(jīng)濟的主旋律之外，承受經(jīng)濟落后的后果；但是，一個經(jīng)濟體（尤其是經(jīng)濟尚不發(fā)達的經(jīng)濟體）若不根據(jù)自己的基本國情盲目開放金融市場，結(jié)果又會是怎樣呢？我們以墨

11、西哥為例，來做一個簡要分析。 墨西哥1986年加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定，1992年同美國、加拿大建立了北美自由貿(mào)易區(qū)，1994年成為經(jīng)合組織的新成員，進行了一系列的貿(mào)易、金融體制改革，使墨西哥國內(nèi)市場完全向發(fā)達國家開放。 短短幾年間約有700億美元的外資涌入墨西哥，其中大部分是短期風險資本。但是墨西哥的積累率和投資率都很低，第一產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、服務業(yè)發(fā)展緩慢，未能跟上開放的步伐，貿(mào)易逆差逐年擴大，政府穩(wěn)定匯率主要靠外國資本流入。于是，墨西哥又被迫提高利率以吸引外資，這便又損害了本國企業(yè)的出口能力，使貿(mào)易逆差進一步擴大。 在經(jīng)濟形勢不斷惡化的情況下，一旦某一國際資本市場有更好的逐利機會，金融危機便會爆發(fā)。1994年12月20日，墨西哥政府宣布比索實行自由浮動，對美元貶值15。這一政策使比索當天貶值20%，進而股市大跌，大量外國資本擠兌外逃，截至1995年1月，資本外逃100多億美元，比索對美元貶值60，墨西哥外匯儲備急劇下降，外債累計達1650億美