華工輔修國金作業(yè)答案1

1、國際金融作業(yè)答案國際金融作業(yè)答案華南理工大學(xué)附修華南理工大學(xué)附修 【例題】：【例題】： 若倫敦市場英鎊若倫敦市場英鎊/ /美元為：美元為：GBP1=USD1.5750GBP1=USD1.5750，同時紐約市場英鎊同時紐約市場英鎊/ /美元為：美元為： GBP1=USD1.5700 GBP1=USD1.5700，則對紐約市場上一持有則對紐約市場上一持有100100萬美元閑置資金的商人萬美元閑置資金的商人A A而言，應(yīng)如何進行套匯交易才能盈利？而言，應(yīng)如何進行套匯交易才能盈利？l 【解】：【解】：l 商人商人A A應(yīng)在紐約賣出美元買入英鎊，然后在倫敦拋出應(yīng)在紐約賣出美元買入英鎊，然后在倫敦拋出英鎊

2、買進美元。英鎊買進美元。l紐約市場紐約市場l100100萬美元可得到：萬美元可得到：63.6963.69萬英鎊萬英鎊l倫敦市場倫敦市場l63.6963.69萬英鎊可得到：萬英鎊可得到：100.31100.31萬美元萬美元l因此獲利因此獲利0.310.31萬美元萬美元l假定在同一時間里，英鎊兌美元在紐假定在同一時間里，英鎊兌美元在紐約市場為約市場為1=$2.2010/151=$2.2010/15，在倫敦市，在倫敦市場為場為1=$2.2020/251=$2.2020/25。請問在這種行。請問在這種行情下（不考慮套匯成本）如何套匯？情下（不考慮套匯成本）如何套匯？100100萬英鎊交易額的套匯利潤是

3、多少？萬英鎊交易額的套匯利潤是多少？l在倫敦市場賣出英鎊買入美元，在倫敦市場賣出英鎊買入美元，l在紐約市場賣出美元買入英鎊。在紐約市場賣出美元買入英鎊。l倫敦市場：倫敦市場：100100萬的英鎊可兌換萬的英鎊可兌換220.20220.20萬美元（萬美元（100100萬萬* *2.20202.2020）l紐約市場：紐約市場： 220.20 220.20萬美元可兌換萬美元可兌換100.023100.023萬英鎊（萬英鎊（220.20220.20萬萬2.20152.2015）l比原來賺了比原來賺了0.0230.023萬英鎊，即萬英鎊，即230230英鎊英鎊（100.023100.023萬萬-100-

4、100萬）萬） 【例題】：【例題】： 若某一時刻三個市場的匯率分別有以下三種情況：若某一時刻三個市場的匯率分別有以下三種情況： 行情行情 行情行情 行情行情紐約市場紐約市場(SF/USD) (SF/USD) 0.22000.2200 0.25000.2500 0.30000.3000瑞士市場瑞士市場(SKr/SF) (SKr/SF) 0.75000.7500 0.80000.8000 0.90000.9000瑞典市場瑞典市場(USD/SKr) (USD/SKr) 4.80004.8000 5.00005.0000 5.50005.5000 請問紐約市場一商人請問紐約市場一商人A A對其持有的對

5、其持有的100100萬美元閑置萬美元閑置資金，應(yīng)如何進行套匯交易才能盈利？（假設(shè)資金可資金，應(yīng)如何進行套匯交易才能盈利？（假設(shè)資金可以在世界各國流動，并且套匯不需手續(xù)費）以在世界各國流動，并且套匯不需手續(xù)費）行情行情: :對于對于USD：紐約市場瑞典市場1USD 4.80000.7500 0.2200 0.7920USD賣買瑞士市場 【解】 間接套匯的關(guān)鍵在于匯率等式右邊的連間接套匯的關(guān)鍵在于匯率等式右邊的連乘積是否等于乘積是否等于1 1。 若為若為1 1，說明各個市場之間的匯率處于，說明各個市場之間的匯率處于均衡，沒有必要進行套匯；均衡，沒有必要進行套匯； 若不為若不為1 1，則可進行套匯。

6、，則可進行套匯。 行情行情 匯率等式右邊的連乘積匯率等式右邊的連乘積=0.2200=0.22000.75000.75004.8000=0.7924.8000=0.7921 1，A A應(yīng)在紐約市場賣出美元并到瑞典市場買入美元；應(yīng)在紐約市場賣出美元并到瑞典市場買入美元；行情行情 匯率等式右邊的連乘積匯率等式右邊的連乘積=0.2500=0.25000.80000.80005.0000 5.0000 = =1 1， 說明各個市場之間的匯率處于均衡，說明各個市場之間的匯率處于均衡，A A沒有必要進行套匯；沒有必要進行套匯； 行情行情 匯率等式右邊的連乘積匯率等式右邊的連乘積= = 0.30000.300

7、00.90000.90005.5000=1.4855.5000=1.4851 1 A A應(yīng)到瑞典市場賣出美元并在紐約市場買入美元；應(yīng)到瑞典市場賣出美元并在紐約市場買入美元； 例例1 1：l倫敦外匯市場的即期匯率是倫敦外匯市場的即期匯率是1 1英英鎊鎊=1.5002=1.5002美元，若三個月的美美元，若三個月的美元遠期貼水值是元遠期貼水值是0.0220.022美元美元 ，則三個月的美元遠期匯率是多則三個月的美元遠期匯率是多少？少？l三個月的美元遠期匯率是：三個月的美元遠期匯率是：l 1 1英鎊英鎊=1.5002=1.5002美元美元+0.022+0.022美元美元l =1.5222 =1.52

8、22美元美元l2. 2. 買賣價格全部列出，且遠期匯率的買賣價格全部列出，且遠期匯率的點數(shù)也給出：點數(shù)也給出：l（1 1）若大數(shù)在前，小數(shù)在后，表示單）若大數(shù)在前，小數(shù)在后，表示單位貨幣遠期貼水，相減；位貨幣遠期貼水，相減；l（2 2）若小數(shù)在前，大數(shù)在后，表示單）若小數(shù)在前，大數(shù)在后，表示單位貨幣遠期升水，相加。位貨幣遠期升水，相加。例例2 2：l多倫多外匯市場上，某外匯銀行公布多倫多外匯市場上，某外匯銀行公布的 加 元 與 美 元 的 即 期 匯 率 是的 加 元 與 美 元 的 即 期 匯 率 是USD1=CAD1.7814/1.7884USD1=CAD1.7814/1.7884，3 3

9、個月遠期個月遠期外匯報價是外匯報價是600-800600-800，那么，那么3 3個月的遠個月的遠期匯率是多少？期匯率是多少？ 因為是小數(shù)在前，大數(shù)在后，為美元遠因為是小數(shù)在前，大數(shù)在后，為美元遠期升水，應(yīng)該加上：期升水，應(yīng)該加上： USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.8414/1.8684 USD1=CAD1.8414/1.8684l例例3 3：l 假定銀行報出美元日元的即期匯假定銀行報出美元日元的即期匯率為率為98.5098.508080，l1515天的掉期率為天的掉期率為30-

10、4030-40， 3030天的掉期率為天的掉期率為50-4050-40，l請問客戶購買請問客戶購買1515天美元、天美元、3030天日元的天日元的遠期擇期匯價（買入價或賣出價）各遠期擇期匯價（買入價或賣出價）各為多少？為多少？l【解】【解】l 客戶購買客戶購買1515天美元的遠期擇期匯價為：天美元的遠期擇期匯價為：l 99.2099.20 客戶購買客戶購買3030天日元的遠期擇期匯價為：天日元的遠期擇期匯價為： 98.00 98.00例例4 4：l 外 匯 市 場 上 的 匯 率 為外 匯 市 場 上 的 匯 率 為$1=C$1.0245$1=C$1.0245，美元，美元3 3個月的貼水個月的

11、貼水率為率為3%3%，那么三個月的遠期匯率應(yīng)，那么三個月的遠期匯率應(yīng)該是多少？該是多少？l1.02451.0245* *(1-3%(1-3%* *3/4)=1.01683/4)=1.0168l即三個月的遠期匯率為：即三個月的遠期匯率為：l$1=C$1.0168$1=C$1.0168作業(yè)作業(yè)1 1l倫敦市場：倫敦市場：1 1英鎊英鎊=JPY119.63/65=JPY119.63/65 l紐約市場：紐約市場：1 1英鎊英鎊=US$1.6180/96=US$1.6180/96 l東京市場：東京市場：US$1=JPY195.59/79US$1=JPY195.59/79 l（1 1）請用）請用10010

12、0萬英鎊套匯萬英鎊套匯 l（2 2）請用）請用100100萬美元套匯萬美元套匯l（1 1）100m100m英鎊套匯得：英鎊套匯得：l100100萬萬1.61801.6180195.59195.59119.65-100119.65-100m m =164.4920=164.4920萬萬英鎊英鎊l（2 2） 100 100萬萬美元套匯得：美元套匯得：l100100萬萬195.59195.59119.65119.651.6180-1001.6180-100萬萬 =164.4920=164.4920萬萬美元美元利率平價理論的套利利率平價理論的套利l 英鎊現(xiàn)價為英鎊現(xiàn)價為1 1英鎊兌換英鎊兌換1.501

13、.50美元，若一年期債券的利美元，若一年期債券的利率在美國為率在美國為3%3%，在英國為，在英國為5%5%，英鎊一年期的遠期匯率應(yīng)是，英鎊一年期的遠期匯率應(yīng)是多少？多少？l 若英鎊一年期的遠期價格若英鎊一年期的遠期價格1.491.49美元，應(yīng)向哪國貸款？美元，應(yīng)向哪國貸款？應(yīng)從哪國借款？怎樣套利？應(yīng)從哪國借款？怎樣套利？ l 若英鎊一年期的遠期價格若英鎊一年期的遠期價格1.451.45美元，應(yīng)向哪國貸款？美元，應(yīng)向哪國貸款？應(yīng)從哪國借款？怎樣套利？應(yīng)從哪國借款？怎樣套利？l根據(jù)平價理論（根據(jù)平價理論（1+r1+r）=(1+r=(1+r* *)F/S )F/S lF=SF=S（1+r1+r）/

14、/（1+r1+r* *）l求得求得F=1.5F=1.5(1.03/1.05)=1.47(1.03/1.05)=1.47美元美元l只要當(dāng)時的遠期價格不是只要當(dāng)時的遠期價格不是1 1英鎊英鎊=1.47=1.47美元，就可以進行套利。美元，就可以進行套利。l當(dāng)遠期價格為當(dāng)遠期價格為1.491.49美元美元/ /英鎊時，套利：英鎊時，套利：l1. 1. 借入借入1 1美元，一年后連本帶利負債美元，一年后連本帶利負債1.031.03美元。美元。2. 2. 借入借入1 1美元后，以即期利率兌換成英鎊美元后，以即期利率兌換成英鎊1/1.51/1.5，并投資，并投資英國債券，英國債券，一 年 后 連 本 帶

15、利 得 到一 年 后 連 本 帶 利 得 到 = = （ 1 / 1 . 51 / 1 . 5 ） * * ( 1 + 5 % )( 1 + 5 % )3. 3. 到期時以鎖定的遠期利率到期時以鎖定的遠期利率1 1：1.491.49換回美元換回美元= =（1/1.51/1.5） * * ( 1 + 5 % )( 1 + 5 % ) * * 1 . 4 9 = 1 . 0 4 31 . 4 9 = 1 . 0 4 3 美 元 。美 元 。還掉還掉1.031.03美元的負債后，套利利潤為美元的負債后，套利利潤為0.0130.013美元。美元。 l當(dāng)遠期價格為當(dāng)遠期價格為1.451.45美元美元/

16、/英鎊時，套利：英鎊時，套利：l1. 1. 借入借入1 1英鎊，一年后連本帶利負債英鎊，一年后連本帶利負債1.051.05英鎊。英鎊。2. 2. 借入借入1 1英鎊后，以即期利率兌換成英鎊后，以即期利率兌換成1.51.5美元，并投資美美元，并投資美國債券，國債券，一 年 后 連 本 帶 利 得 到一 年 后 連 本 帶 利 得 到 = 1 . 5 = 1 . 5 * * ( 1 + 3 % )( 1 + 3 % ) ，3. 3. 到期時以鎖定的遠期利率到期時以鎖定的遠期利率1 1：1.451.45換回美元換回美元=1.5 =1.5 * * ( 1 + 3 % ) / 1 . 4 5 = 1 .

17、 0 6 6( 1 + 3 % ) / 1 . 4 5 = 1 . 0 6 6 英 鎊 。英 鎊 。還掉還掉1.051.05英鎊的負債后，套利利潤為英鎊的負債后，套利利潤為0.0160.016美元。美元。 l作業(yè)作業(yè)2 2： 若國際金融市場上六月期的存款年利率為美元若國際金融市場上六月期的存款年利率為美元4.75%4.75%、英鎊英鎊7.25%7.25%，即期匯率為，即期匯率為1GBP=1.6980/90USD,1GBP=1.6980/90USD,預(yù)期預(yù)期GBP/USDGBP/USD的匯水年率分別為的匯水年率分別為2.0%2.0%、2.5%2.5%、3.0%3.0%，請問對可閑置，請問對可閑置

18、6 6個個月的月的100100萬萬GBPGBP資金，如何進行套利交易才能盈利？為什么？資金，如何進行套利交易才能盈利？為什么？計算說明。計算說明。l【解】【解】l 1 1）若）若GBP/USDGBP/USD的匯水年率為年貼水率的匯水年率為年貼水率2%2%，則：，則：l100100萬萬GBP6GBP6個月后可獲本息個月后可獲本息l 100 100（1+7.25%1+7.25%1/21/2）=103.625=103.625（萬（萬GBPGBP）l即期可換即期可換169.8169.8萬萬USDUSD（100100萬萬* *1.69801.6980）去美國投）去美國投資，資，6 6個月后的本息個月后的

19、本息l 169.8 169.8(1+4.75%(1+4.75%1/2)=173.8331/2)=173.833（萬（萬USDUSD）l再換成英磅，得再換成英磅，得l 173.833 173.833 1.69901.6990（1- 1- （ 2% 2%1/21/2）=103.349=103.349（萬（萬GBPGBP）l通過上述計算可知，持有英鎊比持有通過上述計算可知，持有英鎊比持有美元更有利，可盈利美元更有利，可盈利l 103.625-103.349=0.276 103.625-103.349=0.276萬英鎊萬英鎊l2 2）若）若GBP/USDGBP/USD的匯水年率為貼水年率的匯水年率為貼

20、水年率2.5%2.5%，則即，則即期可換期可換169.8169.8萬萬USDUSD到美國投資，到美國投資，6 6個月后本息個月后本息l 169.8 169.8(1+4.75%(1+4.75%1/2)=173.8331/2)=173.833（萬（萬USDUSD）l再換成英磅，得再換成英磅，得l 173.833 173.8331.69901.6990（1-1-2.5%2.5%1/21/2）=103.610=103.610（萬（萬GBPGBP）l通過上述計算可知，持有英鎊與持有美元相差無通過上述計算可知，持有英鎊與持有美元相差無幾幾 l （103.625103.610103.625103.610）

21、l3 3）若）若GBP/USDGBP/USD的匯水年率為年貼水率的匯水年率為年貼水率3%3%，即期可，即期可換換169.8169.8萬萬USDUSD到美國投資，到美國投資，6 6個月后本息個月后本息l 169.8 169.8(1+4.75%(1+4.75%1/2)=173.8331/2)=173.833（萬（萬USDUSD）l再換成英磅，得再換成英磅，得l 173.833 173.833 1.69901.6990（1-1-3%3%1/21/2）=103.873=103.873（萬（萬GBPGBP）l通過上述計算可知，持有美元比持有英鎊美元更通過上述計算可知，持有美元比持有英鎊美元更有利，盈利為

22、有利，盈利為l 103.873 -103.625=0.248 103.873 -103.625=0.248萬英鎊萬英鎊作業(yè)作業(yè)3 3l 美元的年利率為美元的年利率為1515，英鎊的年利率為，英鎊的年利率為1010，當(dāng)前即期匯率為當(dāng)前即期匯率為1 1英鎊英鎊2.1010/202.1010/20。有一貿(mào)易公。有一貿(mào)易公司想以美元購買司想以美元購買6 6月期的英鎊，如果銀行報月期的英鎊，如果銀行報6 6月期月期的匯率匯水為：的匯率匯水為：15/2015/20，問：，問：l（1 1）公司應(yīng)接受的匯價是多少？）公司應(yīng)接受的匯價是多少？l（2 2）根據(jù)利率平價原理，）根據(jù)利率平價原理，6 6月期的匯率應(yīng)該

23、是多月期的匯率應(yīng)該是多少？問是否存在套利機會？請詳細說明。少？問是否存在套利機會？請詳細說明。l（1 1）銀行報的匯價是：）銀行報的匯價是：l 1 1英鎊英鎊=2.1025/2.1040=2.1025/2.1040美元美元l公司應(yīng)接受的匯價是公司應(yīng)接受的匯價是1 1英鎊英鎊=2.1040=2.1040美元美元l（2 2）根據(jù)利率平價原理，）根據(jù)利率平價原理， 6 6月期的匯率應(yīng)該是：月期的匯率應(yīng)該是：l2.10102.1010* *（1+0.15/21+0.15/2）/ /（1+0.1/21+0.1/2）=2.1510=2.1510l2.10202.1020* *（1+0.15/21+0.15

24、/2）/ /（1+0.1/21+0.1/2）=2.1521=2.1521l即即1 1英鎊英鎊=2.1510/2.1521=2.1510/2.1521美元美元l可以套利可以套利l1 1）先在英國借入）先在英國借入1 1英鎊，英鎊，6 6個月后連本帶利需還：個月后連本帶利需還：1 1* *（1+10%/21+10%/2）= 1.05= 1.05英鎊英鎊l即期換成美元為：即期換成美元為：1 1* *2.1010=2.10102.1010=2.1010美元美元l2 2）投資在美國，半年的本利和為：）投資在美國，半年的本利和為：l2.10102.1010* *（1+15%/21+15%/2）=2.258

25、6=2.2586美元美元l換回英鎊為：換回英鎊為：2.2586/2.1040=1.07352.2586/2.1040=1.0735英鎊英鎊l3 3）還掉本息后，盈利為：）還掉本息后，盈利為：l1.0735-1.05=0.02351.0735-1.05=0.0235英鎊英鎊l套期保值例子：套期保值例子：l 加拿大某公司出口一批商品，加拿大某公司出口一批商品，3 3個月后從美國某公司個月后從美國某公司獲獲1010萬美元的貨款。為防止萬美元的貨款。為防止3 3個月后美元匯價的波動風(fēng)險，個月后美元匯價的波動風(fēng)險，公司與銀行簽訂賣出公司與銀行簽訂賣出1010萬美元的萬美元的3 3個月遠期合同。假定合個月

26、遠期合同。假定合同的美元對加拿大元的遠期匯率為同的美元對加拿大元的遠期匯率為1 1美元美元2.2150/2.21602.2150/2.2160加元，加元，3 3個月后個月后l(1)(1) 市場匯率變?yōu)槭袌鰠R率變?yōu)?1$12.2120/2.21352.2120/2.2135加元，問公司是加元，問公司是否達到保值目標(biāo)，盈虧如何？否達到保值目標(biāo)，盈虧如何？l(2)(2)市場匯率變?yōu)槭袌鰠R率變?yōu)?1$12.2250/2.22702.2250/2.2270加元，問公司是否達加元，問公司是否達到保值目標(biāo)，盈虧如何？到保值目標(biāo)，盈虧如何？l 解：（解：（1 1）按照遠期合約可兌換加元：）按照遠期合約可兌換加

27、元：10102.21502.215022.1522.15萬加元萬加元l按照市場匯率可兌換加元：按照市場匯率可兌換加元：10102.21202.212022.1222.12萬加元萬加元l兌換的加元增加：兌換的加元增加：22.1522.1522.1422.140.030.03萬萬300300加元（盈加元（盈利）利）l（2 2）按照市場匯率可兌換加元：）按照市場匯率可兌換加元：10102.22502.225022.2522.25萬加萬加元元l按照遠期合約可兌換加元：按照遠期合約可兌換加元：10102.21502.215022.1522.15萬加元萬加元l兌換的加元減少：兌換的加元減少：22.2522

28、.2522.1522.150.10.1萬萬10001000加元（虧加元（虧損）損）作業(yè)4l20082008年年1010月末紐約外匯市場行情為：月末紐約外匯市場行情為：l即期匯率即期匯率 USD1=EUR1.6510/20 USD1=EUR1.6510/20l3 3個月掉期率個月掉期率 16/12 16/12l假定一美國進口商從德國進口價值假定一美國進口商從德國進口價值1,000,0001,000,000歐歐元的機器設(shè)備，要在元的機器設(shè)備，要在3 3個月后支付歐元。若美國個月后支付歐元。若美國進口商預(yù)測進口商預(yù)測3 3個月后個月后USDUSD兌兌EUREUR將貶值（即歐元升將貶值（即歐元升值）到

29、值）到USD1=EUR1.6420/30USD1=EUR1.6420/30。l請判斷：請判斷：l（1 1）美國進口商不采取保值措施，延后）美國進口商不采取保值措施，延后3 3個月支個月支付歐元比現(xiàn)在支付歐元預(yù)計將多支付多少美元？付歐元比現(xiàn)在支付歐元預(yù)計將多支付多少美元？l（2 2）美國進口商如何利用外匯遠期市場進行保）美國進口商如何利用外匯遠期市場進行保值？值？ l（1）不采取保值措施，不采取保值措施，3 3個月后的支個月后的支付成本為：付成本為：1,000,000/1.6420=609,013.40$1,000,000/1.6420=609,013.40$l現(xiàn)在兌換的成本為：現(xiàn)在兌換的成本為

30、：l1,000,000/1.6510=605,693.52$1,000,000/1.6510=605,693.52$l因此比原來多支付：因此比原來多支付：l609,013.40-605,693.52=3319.88$609,013.40-605,693.52=3319.88$l（2 2）利用遠期外匯市場進行保值，即在）利用遠期外匯市場進行保值，即在1010月末美進口商月末美進口商與德出口商簽訂合同的同時，與銀行簽訂遠期交易合同，與德出口商簽訂合同的同時，與銀行簽訂遠期交易合同，到期使用銀行報價來支付：到期使用銀行報價來支付：l 1.6510/20 1.6510/20l- 16/12- 16/1

31、2l=1.6494/1.6508=1.6494/1.6508l1,000,000/1.6494=606,281.07$1,000,000/1.6494=606,281.07$l比不保值可以節(jié)省比不保值可以節(jié)省l609,013.40-609,013.40-606,281.07=2732.33$606,281.07=2732.33$作業(yè)作業(yè)5 5l20082008年年1010月中旬紐約外匯市場行情為月中旬紐約外匯市場行情為: :l即期匯率即期匯率 GBP1=USD1.6770/80 GBP1=USD1.6770/80l2 2個月掉期率個月掉期率 125/122 125/122l一美國出口商簽訂向英

32、國出口價值一美國出口商簽訂向英國出口價值1010萬英鎊的儀萬英鎊的儀器的協(xié)定，預(yù)計器的協(xié)定，預(yù)計2 2個月后收到英鎊。假若美國出個月后收到英鎊。假若美國出口商預(yù)測口商預(yù)測2 2個月后英鎊將貶值，即期匯率水平將個月后英鎊將貶值，即期匯率水平將變?yōu)樽優(yōu)镚BP1=USD1.6600/10GBP1=USD1.6600/10。l如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風(fēng)險的如果美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風(fēng)險的保值措施，則保值措施，則2 2個月后將收到的英鎊折算為美元個月后將收到的英鎊折算為美元時，相對時，相對1010月中旬兌換成美元將會損失多少？月中旬兌換成美元將會損失多少？l美國出口商如何利用遠期外

33、匯市場進行套期保值？美國出口商如何利用遠期外匯市場進行套期保值？ l(1)(1)不采取保值措施，不采取保值措施，2 2個月以后英個月以后英鎊將貶值為：鎊將貶值為：l100,000100,000* *1.66=166,000$1.66=166,000$l現(xiàn)在可以換：現(xiàn)在可以換： 100,000100,000* *1.677=167,700$1.677=167,700$l因此因此2 2個月后比現(xiàn)在少了個月后比現(xiàn)在少了l167,700-166,000=1,700$167,700-166,000=1,700$l（2 2）采取保值措施，遠期匯率是：）采取保值措施，遠期匯率是：lGBP1 =USD1.67

34、70/80GBP1 =USD1.6770/80l -125/122 -125/122l =1.6645/1.6658=1.6645/1.6658l100,000100,000* *1.6645=166,450$1.6645=166,450$l比不采取保值措施可以多換：比不采取保值措施可以多換：l166,450-166,000=450$166,450-166,000=450$l英國某公司進口英國某公司進口1515萬美元商品，三個月后付款，倫敦市場萬美元商品，三個月后付款，倫敦市場美元對英鎊的即期匯率為美元對英鎊的即期匯率為1 1英鎊英鎊1.51.5美元，預(yù)測美元將升美元，預(yù)測美元將升值，英國公司

35、為避免匯率風(fēng)險，從期貨市場買進值，英國公司為避免匯率風(fēng)險，從期貨市場買進6 6月份的月份的遠期美元合同遠期美元合同3 3份份( (以英鎊買美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為以英鎊買美元期貨標(biāo)準(zhǔn)化合同為5 5萬美萬美元元) )， 三個月期貨合同協(xié)議價格為三個月期貨合同協(xié)議價格為1 1英鎊英鎊1.451.45美元。美元。l(1)(1)三個月后市場匯率變?yōu)槿齻€月后市場匯率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.21.2美元，問公司是否美元，問公司是否達到保值目標(biāo)，盈虧如何？達到保值目標(biāo)，盈虧如何？l(2) (2) 三個月后市場匯率變?yōu)槿齻€月后市場匯率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.61.6美元，問公司是否美元，問公司是否達到保值目標(biāo)，盈虧如

36、何？達到保值目標(biāo)，盈虧如何？ l解：（解：（1 1）市場美元果然升值如果沒有期貨合約）市場美元果然升值如果沒有期貨合約要支付：要支付：15/1.215/1.212.512.5萬英鎊萬英鎊l按期貨和約協(xié)議價格支付：按期貨和約協(xié)議價格支付：15/1.4515/1.4510.4110.41萬英萬英鎊鎊l不僅達到保值目的還少支付：不僅達到保值目的還少支付：12.512.510.4110.412.092.09萬英鎊（盈利）萬英鎊（盈利）l（2 2）市場美元不僅沒有升值反而貶值，按照市）市場美元不僅沒有升值反而貶值，按照市場匯率支付：場匯率支付：15/1.615/1.69.3759.375萬英鎊萬英鎊l按

37、期貨和約協(xié)議價格支付：按期貨和約協(xié)議價格支付：15/1.4515/1.4510.4110.41萬英萬英鎊鎊l不僅沒有達到保值目的還多支付：不僅沒有達到保值目的還多支付：10.4110.419.3759.3751.0351.035萬英鎊（虧損）萬英鎊（虧損）作業(yè)作業(yè)6 6l假定一家美國公司三個月后有一筆外匯收入假定一家美國公司三個月后有一筆外匯收入1,000,0001,000,000英鎊英鎊, ,即期匯率為即期匯率為/ /：1.95201.9520。為。為避免三個月后英鎊貶值的風(fēng)險避免三個月后英鎊貶值的風(fēng)險, ,決定賣出決定賣出8 8份三個份三個月后到期的英鎊期貨合約月后到期的英鎊期貨合約(8(

38、8* *6250062500英鎊英鎊) )，成交，成交價價1.95101.9510美元。三個月后，英鎊貶值，即期匯率美元。三個月后，英鎊貶值，即期匯率為為1.95001.9500，相應(yīng)地英鎊期貨合約的價格下降，相應(yīng)地英鎊期貨合約的價格下降1.94901.9490美元。如果不考慮傭金、保證金及利息，美元。如果不考慮傭金、保證金及利息，試計算其凈盈虧。試計算其凈盈虧。 l三個月后能換到的美元為：三個月后能換到的美元為：l1,000,0001,000,000* *1.9500=1,950,000$1.9500=1,950,000$l現(xiàn)在能換到的美元是：現(xiàn)在能換到的美元是：l1,000,0001,00

39、0,000* *1.9520=1,952,000$1.9520=1,952,000$l因此是虧損因此是虧損20002000美元美元l但是由于做了期貨保值，期貨的盈利為：但是由于做了期貨保值，期貨的盈利為：l（1.9510-1.94901.9510-1.9490）* *（ 8 8* *6250062500）=1000=1000美元美元l因此期貨套期保值避免了因此期貨套期保值避免了10001000美元的損失美元的損失, ,總的總的交易凈虧損交易凈虧損10001000美元美元 例題：例題：l 假設(shè)某客戶用美元購買英鎊的看漲期權(quán)，總額為假設(shè)某客戶用美元購買英鎊的看漲期權(quán)，總額為1010萬英鎊（一份合同

40、數(shù)額為萬英鎊（一份合同數(shù)額為5 5萬英鎊，所以要購買萬英鎊，所以要購買2 2份合份合同）。合同協(xié)議價格為每同）。合同協(xié)議價格為每1 1英鎊英鎊1.501.50美元，期限為三個美元，期限為三個月，期權(quán)價格為每英鎊月，期權(quán)價格為每英鎊5 5美分。問下列情況下如何操作，美分。問下列情況下如何操作，盈虧是多少？盈虧是多少？l （1 1）如果市場匯率變?yōu)椋┤绻袌鰠R率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.801.80美元美元l（2 2）如果市場匯率變?yōu)椋┤绻袌鰠R率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.201.20美元美元l（3 3）如果市場匯率變?yōu)椋┤绻袌鰠R率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.501.50美元美元l解：解：l（1 1）如果市場

41、匯率變?yōu)椋┤绻袌鰠R率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.801.80美元美元l執(zhí)行合約盈利（執(zhí)行合約盈利（1.81.81.51.5）10100.05x100.05x102.52.5萬美元萬美元l（2 2）如果市場匯率變?yōu)椋┤绻袌鰠R率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.201.20美元美元l不執(zhí)行期權(quán)合約虧損為不執(zhí)行期權(quán)合約虧損為50005000美元。美元。 l（3 3）如果市場匯率變?yōu)椋┤绻袌鰠R率變?yōu)? 1英鎊英鎊1.501.50美元美元l不執(zhí)行合約，虧損為不執(zhí)行合約，虧損為50005000美元。美元。作業(yè)作業(yè)7 7某美國出口商三個月后將收到一筆英鎊某美國出口商三個月后將收到一筆英鎊100100萬，由于預(yù)期英鎊將貶

42、值，他購萬，由于預(yù)期英鎊將貶值，他購買了看跌期權(quán)，執(zhí)行價格是買了看跌期權(quán)，執(zhí)行價格是 1= $ 1.87 1= $ 1.87，保險費為，保險費為$0.03/ $0.03/ 。至到期日，有下面三種情況下，他是否要執(zhí)行期權(quán)？如要執(zhí)行，至到期日，有下面三種情況下，他是否要執(zhí)行期權(quán)？如要執(zhí)行，計算盈虧各為多少？計算盈虧各為多少？l（1 1） 1= $ 1.97 1= $ 1.97l（2 2） 1= $ 1.87 1= $ 1.87l（3 3） 1= $ 1.77 1= $ 1.77l（1 1）不行權(quán)，虧期權(quán)費）不行權(quán)，虧期權(quán)費0.030.03* *1m=0.03m$=30,000$1m=0.03m$=

43、30,000$l(2)(2)可行權(quán)，可不行權(quán)，無論行權(quán)可行權(quán)，可不行權(quán)，無論行權(quán)與否都是虧期權(quán)費與否都是虧期權(quán)費0.030.03* *1m=0.03m$=30,000$1m=0.03m$=30,000$l（3 3）行權(quán)，盈利為：）行權(quán)，盈利為：l（1.87-1.77-0.031.87-1.77-0.03）* *1m1ml=0.07m$=70,000$=0.07m$=70,000$作業(yè)作業(yè)8 8l公司公司 美元（浮動利率）美元（浮動利率） 歐元（固定匯率）歐元（固定匯率） lA LIBOR+1.0% 5.0% A LIBOR+1.0% 5.0% lB LIBOR+0.5% 6.5% B LIBOR+0.5% 6.5% l假設(shè)假設(shè)A A要用浮動利率借美元，要用浮動利率借美元，B B要用固定利率借歐要用固定利率借歐元，某金融機構(gòu)為他們安排互換并要求獲得元，某金融機構(gòu)為他們安排互換并要求獲得6060點點的差價。如果要使對的差價。如果要使對A A、B B具有同樣的吸引力，具有同樣的吸引力，A A、B B應(yīng)各自向?qū)Ψ街Ц抖嗌倮?？?yīng)各自向?qū)Ψ街Ц抖嗌倮剩?l首先明確首先明