財務管理同步練習冊終極

1、第一部分 財務基礎第一章 財務管理概述1 多項選擇題：企業(yè)的資金運動過程包括（ABCD）A.融資活動 B.投資活動C.資金營運活動 D.分配活動2 多項選擇題：企業(yè)財務管理的利潤最大化目標在實際運用過程中的缺陷包括（ABCD ）A.利潤更多指的是會計概念 B.利潤概念所指不明C.利潤最大化中的利潤是個絕對數(shù) D.有可能誘使企業(yè)的短期行為3 判斷題：企業(yè)價值最大化與股東財富最大化是一致的。（錯）4 填空題：財務管理的環(huán)境包括_經(jīng)濟環(huán)境_,_法律環(huán)境_和_內(nèi)部環(huán)境_。5 企業(yè)財務管理的基本內(nèi)容是什么？ 答：財務管理實際上是一種決策，核心在于價值評估，或者說是定價。企業(yè)財務管理的主要內(nèi)容可概括為：（

2、1）長期投資決策即資本預算：決定企業(yè)是否應該購買長期資產(chǎn)，企業(yè)將投資于哪些資產(chǎn)，是否進行新項目投資等。企業(yè)長期投資的計劃與管理過程，稱為資本預算，即對未來現(xiàn)金流的大小、時間和風險的評估。（2）長期融資決策即資本結(jié)構：決定如何獲得企業(yè)長期投資所需要的資金，融資成本有多大，即決定企業(yè)的資本結(jié)構，即企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。還要考慮如何安排企業(yè)長期債權與股權的比例結(jié)構才能使公司的價值最大，如何使融資成本最小等（3）營運資本管理決策即短期財務：包括企業(yè)應該持有多少現(xiàn)金和存貨，是否應向顧客提供信用銷售，即形成流動資產(chǎn)，同時決策如何獲得必要的短期融資等內(nèi)容，即形成流動負債。第二章 現(xiàn)金流與價值評估1

3、. 單項選擇題：年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)之間的關系是（ C ）A.年金終值系數(shù)+償債基金系數(shù)=1 B.年金終值系數(shù)÷償債基金系數(shù)=1C.年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1 D.年金終值系數(shù)-償債基金系數(shù)=12. 單項選擇題：不屬于年金收付方式的有（ C ）A.分期付款 B.大學生每學年支付定額學費C.開出足額支票支付購入的設備款 D.每年相同的現(xiàn)金銷售收入3. 什么是現(xiàn)金流？現(xiàn)金流與會計利潤有何區(qū)別？答：我們在財務管理上所說的現(xiàn)金流，是指企業(yè)某一時刻實際收到或支出的現(xiàn)金，而不是企業(yè)應收應付的收入或者支出，包括一定期間內(nèi)現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量以及兩者之間的差額即現(xiàn)金凈流量。流入

4、量大于流出量時，凈流量為正值；反之，凈流量為負值。會計利潤是指按照企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果。會計利潤是按照權責發(fā)生制的基礎計算出來的，主要由利潤表反映出來?，F(xiàn)金流是指是收付實現(xiàn)制下的概念，按實際收到或支出的現(xiàn)金計算現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流主要在現(xiàn)金流量表反映。由于非現(xiàn)金項目的存在使得現(xiàn)金流與會計利潤不相等。財務管理中衡量價值的尺度是現(xiàn)金流而不是會計利潤4.一個公司要建立一個償債基金，以便10年后償還一筆 100萬元的抵押貸款。這筆償債基金可以獲得10的收益，請問該公司每年要存入多少錢才能在10年年末償還這筆抵押貸款？解：償債基金AS×（A/S, 10%,10）=1000000×

5、（1/15.9374）=62745.491即，每年需要存入62745.491元才能再10年年末償還清這筆抵押貸款。5.某公司一個項目的ß系數(shù)為3，無風險利率為8，市場上所有投資的平均收益率為10，那么該項目的期望收益率是多少？解：R=Rf+*（Rm-Rf）=8%+3×（108）14第三章 財務分析1 單項選擇題：反映資產(chǎn)管理效益的主要指標有：（ C ）A銷售凈利率 B. 已獲利息倍數(shù) C存貨周轉(zhuǎn)率 D. 速動比率2 單項選擇題：下列財務比率反映企業(yè)獲利能力的是（ B ）A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 B.凈資產(chǎn)收益率 C.流動比率 D.利息保障倍數(shù)3 單項選擇題：下列財務比率反映企業(yè)長期

6、償債能力的有（ D ）A. 凈資產(chǎn)收益率 B.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C.流動比率 D. 資產(chǎn)負債率4 填空題：財務分析的基本的方法包括_企業(yè)清償能力_,_盈利能力_和_資產(chǎn)經(jīng)營能力_.5 財務分析的方法有哪些？標準化會計報表：用百分比代替報表中所有具體的金額，即報表中的每個科目均用百分比為單位進行填列，形成共同比報表。比較分析法：將兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行對比，從而揭示差異和矛盾，判斷一個公司的財務狀況及營運效果的演變趨勢及其在同行業(yè)中地位變化等情況，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比。比率分析法：比率分析法是以同一期財務

7、報表上若干重要項目的相關數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法，這種方法往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。財務比率最主要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。由于不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。趨勢分析法：趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中相同目標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法，用于進行趨勢分析的數(shù)據(jù)可以是絕

8、對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)，采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質(zhì)，并預測企業(yè)的未來發(fā)展前景。6 簡述杜邦分析法答：杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績1、權益凈利率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 2、資產(chǎn)凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售

9、 凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的 主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的 必要條件和途徑。7 某企業(yè)當年的賒銷收入凈額為1000萬元,銷售成本為800萬元,應收賬款為200萬元,存貨余額為200萬元;年末速動比率為2,假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由存貨和速動資產(chǎn)組成,速動資產(chǎn)由應收賬款和現(xiàn)金組成,現(xiàn)金資產(chǎn)為200萬元,一年按360天計算,請計算:（1）、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（

10、2）、流動負債余額和速動資產(chǎn)余額。（3）、年末流動比率。答：（1）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：360×200/1000=72 天； 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：360×200/800=90 天（2）流動負債余額：（200+200）×1/2=200 萬元； 速動資產(chǎn)余額：200+200=400萬元（3）年末流動比率：（200+200+200）/200=38 某公司的資產(chǎn)負債表和損益表如下所示：2010年12月31日 資產(chǎn)負債表 單位：萬元 資產(chǎn)年初數(shù)期末數(shù)負債及所有者權益年初數(shù)期末數(shù)貨幣資金短期投資應收賬款減：壞賬準備 應收賬款凈額預付賬款其他應收款存貨待攤費用流動資產(chǎn)合計固定資產(chǎn)凈值無形

11、資產(chǎn) 650 940115069020670110272500454011180299 短期借款應付票據(jù)應付賬款其他應付款式應付工資應付福利費未交稅金未付利潤流動負債合計長期負債所有者權益其中：實收資本 2430 1482158348162109473803010120026702400 總計68880總計68802010損益表年 單位：萬元項目本月數(shù)本年累計數(shù)一、商品銷售收入 減：銷售退回、折扣和折讓 商品銷售收入凈額 減：商品銷售成本商品銷售費用 商品銷售稅金及附加 二、商品銷售利潤 加：其他銷售利潤 減：管理費用 財務費用 三、營業(yè)利潤 加：投資收益 營業(yè)外收入 減；營業(yè)處支出四、利潤總

12、額  135003661313478551212655341297244620685736096要求：(1)計算該公司的流動比率、速動比率、即付比率、資產(chǎn)負債統(tǒng)治和資本金負債率指標；(2)已知本公司年度的商品銷售收入凈額中含賒銷收入4000萬元，計算該公司的應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、營運資金存貨率指標。(3)計算該公司的資本金利潤率、營業(yè)收入利潤率、營業(yè)成本費用利潤率。若該公司為股份有限公司，計算其股東權益報酬率。答：(1) 流動比率=5401/3010=1.79速動比率=(5401-2500)/3010=0.96即付比率=(940+1150)/3010

13、=0.69資產(chǎn)負債率=(3010+1200)/6880×100%=61.19%資本金負債率=(3010+1200)/2400×100%=175.41%(2) 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=4000×2/(650+690)=5.97(次)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/5.97=60.3(天)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=7855×2/(2340+2500)=3.25(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/3.25=110.77(次)營運資金存貨率=2500/(5401-3010)×100%=104.56%(3) 資本金利潤率=1220/2400×100%=50.83%營業(yè)收入利潤

14、率=857/13134×100%=6.53%成本費用利潤率=857/(7855+1212+2446+206) ×100%=7.31%股東權益報酬率=1220×2/(2430+2670)×100%=47.84%第二部分 資本預算第四章 資本預算理論基礎1. 單項選擇題：已知某證券的系數(shù)為0.5，則該證券（ ）A.有較低的經(jīng)營風險 B.有較低的系統(tǒng)風險 C.有較低的財務風險 D.有較低的非系統(tǒng)風險2市場有效性存在哪些形式？答：依據(jù)證券價格對三個層次信息的反映能力與水平，資本市場的有效性分為三種類型，即弱式有效、半強式有效和強式有效。弱式有效市場是資本市場有效

15、性的最低層次。市場價格只能充分反映所有過去的信息，包括證券的成交價、成交量、賣空金額、融資金額等，不能反映未來市場信息。半強式有效市場中，市場價格能充分反映出所有已公開信息，包括成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。強式有效市場是資本市場有效性的最高層次。在這種市場狀態(tài)下，市場價格能充分反映所有信息，這些信息包括歷史的、已公開的、尚未公開但已經(jīng)發(fā)生的信息。3.套利定價理論的基本假設是什么？（1）資本市場是完全競爭的，無摩擦的；（2）投資者是風險厭惡的，且是非滿足的。當具有套利機會時，他們會構造套利組合來增加自己的財富，從而追求效用最大化；（3）所有投資者

16、有相同的預期。4某公司票的預期收益率為18%，系數(shù)為1.2，無風險收益率為6%，則市場的預期收益率是多少？解：由題意可知，假設市場的預期收益率為x，則有18%=6%+1.2×（x-6%），則：x=16%5.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合下的風險收益率為13.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%。要求：（1）根據(jù)A、B、C股票的系數(shù)，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大??；（2）

17、按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的必要收益率；（3）計算甲種投資組合的系數(shù)和風險收益率；（4）計算乙種投資組合的系數(shù)和必要收益率；（5）比較甲、乙兩種投資組合的系數(shù)，評價它們的投資風險大小。解：（1）從系數(shù)來看，A股票的風險大于組合的風險；B股票等于組合的風險；C股票小于組合的風險。（2）由資本資產(chǎn)定價模型E(r)=Rf+(Rm-Rf)i 則：E(r)A=8%+（12%-8%）×1.5=14%（3）甲種投資組合的系數(shù)=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15 （4） ( 5 )6某公司打算購入A和B兩只不同公司的股票，預測未來可能的收益率情

18、況如下表所示： 經(jīng)濟形勢概率A收益率B收益率很不好0.1-22.0%-10.0%不太好0.2-2.0%0.0%正常0.420.0%7.0%比較好0.235.0%30.0%很好0.150.0%45.0%已知市場組合的收益率為12，無風險利率為4，要求：（1）計算A、B兩只股票的系數(shù)；（2）若A、B股票投資的價值比例為8：2，計算兩只股票組成的證券組合的系數(shù)和預期收益率。解：（1）E(r)A=0.1×（-0.22）+0.2×（-0.02）+0.40×0.2+0.2×0.35+0.1×0.5=17.6%E(r)B=0.1×（-0.1）+0.

19、2×0+0.40×0.07+0.2×0.30+0.1×0.45=12.3%A股票的系數(shù)=（17.6%-4%）/（12%-4%）=1.7B股票的系數(shù)=（12.3%-4%）/（12%-4%）=1.0375（2）兩只股票組成的證券組合的系數(shù)=0.8×1.7+0.2×1.0375=1.5675組合的預期收益率=4%+（12%-4%）×1.5675=16.54%第五章 證券定價1. 單項選擇題：某企業(yè)的融資結(jié)構中普通股融資和債務融資比例為2：1，債務的稅后資本成本為6%，已知企業(yè)的加權資本成本為10%，則普通股資本成本為（ C ）。

20、A.4% B.10% C.12% D.16%2. 單項選擇題：股票發(fā)行過程中的綠鞋條款指的是（ B ）A.股票的限制轉(zhuǎn)讓期 B.超額配售選擇權 C.上市公司的靜默期 D.承銷商的限制購買期 3. 判斷題：優(yōu)先股的優(yōu)先權體現(xiàn)在公司發(fā)行新股時， 優(yōu)先股東可先于普通股東購買。 （ 錯 ）4. 債券定價的五個基本定理是什么？ 定理一：債券的市場價格與到期收益率呈反比關系。定理二：當債券的市場價格低于債券面值（即債券貼水出售）時，投資者到期收益率高于債券票面利率；當債券的市場價格會高于債券面值（即債券升水出售）時，投資者到期的收益率低于債券票面利率。定理三：當債券的收益率不變，即債券的息票率與收益率之間

21、的差額固定不變時，價格折扣或升水會隨到期日的接近而減少，或者說價格越來越接近面值。定理四：當債券的收益率不變，隨著債券到期時間的臨近，債券價格的波動幅度減小，并且是以遞增的速度減小。反之，到期時間越長，債券價格波動幅度增大，并且是以遞減的速度增大。定理五：對于期限既定的債券，由收益率下降導致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導致的債券價格下降的幅度。即對于同等幅度的收益率變動，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。5. 影響股票定價的因素是什么？ 內(nèi)部因素：凈資產(chǎn)；盈利水平；股利政策；公司重組等外部因素：宏觀經(jīng)濟因素；行業(yè)因素；社會心理因素等6. 某公司的股票

22、去年支付紅利為每股1.32元，紅利預計將以8的增長率持續(xù)增長。則： （1）如果該公司股票目前的市場價格為每股23.5元，那么該公司股票的預期收益率是多少？（2）如果你要求的收益率為10，那么對你而言，該股票的價值是多少？（3）你會投資該公司股票嗎？解：（1）用現(xiàn)金紅利增長模型:Vs = D1 / ( k - g ) D1 = 1.32 ( 1+8% ) = 1.4256因此, 該公司股票的預期收益率k = D1/P + g = 1.4256 / 23.50 + 8% = 14.07%（2）. Vs = 1.4256 / ( 10.5% - 8% ) = 57.024（3） . 因為 市場價格&

23、lt; 估值, 所以, 應該購買該股票7. 下面是A、B、C三家公司所發(fā)行的債券，面值都是1000元。其2004年末的數(shù)據(jù)如下。ABC票面利率（）5.259.3757.45離到期日年數(shù)8225要求的收益率1179假設你正考慮在1995年1月份投資這些債券，請回答下列問題：（1）若你按照上表要求的收益率投資，則各公司債券的價值為多少？（2）假設2004年末，A、B、C公司債券的市場價格分別為630、1050、976元，則市場預期的收益率為多少？解：（1）. 各公司債券的價值為:A: 1000X 5.25% X PIVFA ( 8, 11%) + 1000 X PIVF (8, 11%) = 52

24、.5 X 5.1461 + 1000 X 0.4339 = 704.07 (元)B:1000 X 9.375% X PIVFA ( 22, 7%) + 1000 X PIVF (22, 7%)= 93.75 X 11.0612 + 1000X 0.2257= 1262.69 (元)C: 1000 X 7.45% X PIVFA (5, 9%) + 1000 X PIVF ( 5, 9%)= 74.5 X 3.8897 + 1000 X 0.6499= 939.68（2）: 對于每種債券, 市場的預期收益率為:A: 630 = 1000 X 5.25% X PIVFA ( 8, I ) + 10

25、00XPIVF(8, I )當 I = 12%時, Vb = 664.699 I = 14%時, Vb = 594.142用插值法, I = 12% + (664.699 - 630)/ (664.699 - 594.142) X 2% = 12.98%B: 1050 = 1000 X 9.375% X PIVFA ( 22, I ) + 1000 X PIVF ( 22, I )當 I = 8% 時, Vb = 1140.22 I = 9% 時, Vb = 1035.43用插值法: I = 8% + ( 1140.22 - 1050 ) / ( 1140.22 - 1035.43 ) X 1

26、% = 8.86%C: 976 = 1000 X 7.45% X PIVFA ( 5, I ) + 1000 X PIVF ( 5, I )當 I = 8% 時, Vb = 978.06 I = 9% 時, Vb = 939.68用插值法: I = 8% + ( 978.06 - 976 ) / ( 978.06 - 939.68 ) X 1% = 8.05%第六章 資本預算的方法1 單項選擇題：下列說法中不正確的有（ C ）A.凈現(xiàn)值大于零，方案可行 B.內(nèi)含報酬率大于資金成本，方案可行C.用盈利指數(shù)與內(nèi)部收益率評價投資項目的可行性時，會得出相同的結(jié)論D.內(nèi)含報酬率是投資本身的收益能力，反映

27、其內(nèi)在獲利水平2 多項選擇題：投資決策方法中，考慮了時間價值的方法有（ACD ）A靜態(tài)回收期法 B凈現(xiàn)值法 C內(nèi)部收益率法 D盈利指數(shù)法3 判斷題：在評價兩個互斥項目時，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部收益率法。(對)4 資本預算各種方法的優(yōu)缺點是什么？答：凈現(xiàn)值法，排除了影響利潤的許多人為因素，而且對現(xiàn)金流量進行了合理折現(xiàn)，對貨幣的時間價值給予了足夠的重視。同樣存在一些缺點，不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率；進行互斥性投資決策，當投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值法有時無法確定投資項目的優(yōu)劣。內(nèi)部收益率法的優(yōu)點是能夠把項目壽命期內(nèi)所有的收益與其投資成本聯(lián)系起來，并計算得出項目的收益率，將它與同行業(yè)基準投資

28、收益率或預定收益率對比，確定這個項目是否值得投資。但是這種方法的計算過程比較復雜，特別是每年的凈現(xiàn)金流量差異較大時要經(jīng)過多次測算才能獲得內(nèi)部收益率。投資回收期法的優(yōu)點是易于理解，計算簡便，只要得到的回收期小于預定的回收期，就可考慮接受這個項目。但不論是靜態(tài)還是動態(tài)投資回收期法只注意項目投資回收的年限，而沒有直接說明項目的獲利能力。盈利指數(shù)法注意到了項目的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出問題，并考慮了貨幣的時間價值，因此，盈利指數(shù)能夠真實地反映投資項目的盈虧程度。另外，盈利指數(shù)因為是一個相對數(shù)，所以可以用于投資規(guī)模不同方案之間的比較。但在進行項目之間的比較選擇時，會忽視項目初始投資的資金約束。平均會計收益法一

29、般具有容易計算、簡單易懂、所需數(shù)據(jù)相對容易獲取的優(yōu)點。但是，因為采用的會計收益或會計利潤，必然包含了會計確認和計量的一些固有缺陷，如沒有反映出貨幣的時間價值、基于會計凈收益和賬面價值而非現(xiàn)金流量和市場價值等等。另外，基準收益率的確定，會根據(jù)個人判斷而不同，帶有很強的主觀性。5 某企業(yè)正在考慮兩個有同樣功能、相同風險特征的互斥項目，項目的預期稅后現(xiàn)金流如下表所示： 項目的預期現(xiàn)金流 單位：元年份項目A項目B0-100,000-100,000112,00050,000245,00050,000389,00050,000假設該企業(yè)要求的收益率為10%，要求：（1）計算每個項目凈現(xiàn)值；（2） 應該選擇

30、哪一個項目？解：(1)項目的凈現(xiàn)值NPVCFn/(1+i)n （n0，1），則：項目A的凈現(xiàn)值89000/（110）345000/（110）212000/(1+10%)10000014962.9元同理，項目B的凈現(xiàn)值24340元 。(2)因為B的凈現(xiàn)值比較大，所以，應該選擇項目B6 企業(yè)有一臺原始價值為80000元，已經(jīng)使用5年，估計還可以使用5年的舊設備，目前已提折舊40000元，假定期滿無殘值。如果現(xiàn)在出售可以得到價款20000元，使用該設備每年可獲得收入100000元，每年的付現(xiàn)成本為60000元。該企業(yè)現(xiàn)準備用一臺高薪技術設備來代替原來的舊設備，新設備的購置成本為120000元，估計可

31、使用5年，期滿殘值20000元，使用新設備后，每年可獲得收入160000元，每年的付現(xiàn)成本為80000元，假定該企業(yè)的資本成本為6，所得稅率為33，新舊設備均使用平均年限法計提折舊。要求：對該企業(yè)是繼續(xù)使用舊設備還是對其進行更新作出判斷。解：用新設備替代舊設備的現(xiàn)金流為: 單位(萬)期初:購買新設備- 12出售舊設備2節(jié)省的稅金(4 - 2 ) X 33% = 0.66期初現(xiàn)金流- 9.34期中 ( 1- 5 年):每期增量收入 ( 現(xiàn)金收入)16-10 = 6 每期增量成本 ( 付現(xiàn)成本)8-6 = 2增加的稅金:2.8 X 33% = 0.924 增加的折舊 2 - 0.8 = 1.2 每

32、期增加的利潤4 - 1.2 = 2.8 每期現(xiàn)金流6 - 2 - 0.924 = 3. 076 期末現(xiàn)金流:新設備期末殘值2 項目的凈現(xiàn)值: NPV = 3.076 X PIVFA ( 5, 6% ) + 2 X PIVF ( 5, 6% ) - 9.34= 5.11 (萬). 因為NPV > 0, 所以應以新設備替代舊設備.第七章 資本預算中的風險分析1. 單項選擇題：某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目， 經(jīng)衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準差大于乙項目的標準差。對于甲、乙項目可以做出的判斷為（A ）。A甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性大于乙項目B甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧

33、損的可能性小于乙項目C甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬2. 資本預算中的風險調(diào)整有幾種方法？答：通過貼現(xiàn)率調(diào)整風險,通過現(xiàn)金流調(diào)整風險.3. 某企業(yè)正在考慮兩個互斥項目。這兩個互斥項目的初始投資都是100000元，項目壽命期為3年。它們每年的現(xiàn)金流量可能發(fā)生的情況如下表所示。項目A項目B現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率400000.15200000.15500000.75600000.75600000.151000000.15該企業(yè)要求B的收益率為15，A的收益率為12。要求：（1）確定每個項目的預期現(xiàn)金流。（2）確定每個項目按風險進行調(diào)整后的凈現(xiàn)值。解：(1)

34、項目的預期現(xiàn)金流為:C(A) = 4 X 0.15 + 5 X 0.70 + 6 X 0.15 = 5 (萬)C ( B) = 2 X 0.15 + 6 X 0.70 + 10 X 0.15 = 6 (萬)第三部分 長期融資第八章 資本市場1. 單項選擇題:以下不屬于融資租賃類型的是（ D ）A.售后租回 B.直接租賃 C.杠桿租賃 D.經(jīng)營租賃2. 什么是長期借款？答：長期借款是指企業(yè)向金融機構和其他單位借人的償還期限在一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。目前，我國股份制企業(yè)的長期借款主要是向金融機構借人的各項長期性借款，如從各專業(yè)銀行、商業(yè)銀行取得的貸款；除此之外，還包括向財務公司、投

35、資公司等金融企業(yè)借人的款項3. 租賃有哪些特征？答：租賃的主要特征包括以下四方面: (1)租賃一般采用融通設備使用權的租賃方式，以達到融通資產(chǎn)的主要目的。對出租人來說，它是一種金融投資的新手段，對承租人來說，它是一種籌措設備的新方式； (2)租賃設備的使用限于工商業(yè)、公共事業(yè)和其他事業(yè)，排除個人消費用途； (3)租金是融通資金的代價，具有貸款本息的性質(zhì)； (4)租期內(nèi)，設備的所有權歸出租人，使用權歸承租人。 4. 某公司正考慮購買一臺新設備，總價值12萬元，公司計劃先付定金2萬，銀行承諾提供10萬元的貸款，利率14。銀行要求該公司5年內(nèi)每年年末等額償還這筆貸款。則：（1）計算該方案每年的還款額

36、度；（2）每年還款額度中，本金、利息各是多少？解：（1）每年的還貸額度為：A10(A/P,14%,5)=2.91(2)每年的還貸額度中，本金與利息見下表：年度利息本金11.41.5121.18861.721430.94761.962440.67292.237150.35972.20965. 某公司計劃購買一套價值40萬元的設備。銀行承諾給予40萬元的全額貸款，年復利率為14，期限4年，每年年末等額償還。該設備的生產(chǎn)廠家也答應可以采用分期付款方式支付購貨款項，4年期限，每年年末支付140106元。請問該公司應該選擇哪種方式？解：選擇銀行貸款，則每年等額償還的數(shù)額為：A=-40(A/P,14%,4

37、)=137282.02元<140106元，所以選擇銀行貸款。第九章 資本成本1. 單項選擇題：某企業(yè)的融資結(jié)構中普通股融資和債務融資比例為2：1，債務的稅后資本成本為6%，已知企業(yè)的加權資本成本為10%，則普通股資本成本為（ C ）。 A 4% B 10% C 12% D16%2. 單項選擇題：年初資產(chǎn)總額為100萬元,年末為130萬元, 凈利潤為20萬元, 所得稅6萬元, 利息支出3萬元, 則企業(yè)的總資產(chǎn)息稅前報酬率為 （ D ）A. 20% B. 12.17% C. 17.7% D. 25.22%3. 多項選擇題：受所得稅率高低影響的個別資金成本有 （ A ）A普通股成本 B債券成本

38、 C優(yōu)先股成本 D銀行借款成本4. 什么是綜合資本成本？ 答：在財務決策中，資本成本體現(xiàn)為所有資本來源的成本的加權平均，稱為資本加權成本或綜合資本成本。5. 假設某公司債券的發(fā)行價格為900元，面值為1000元，年利率為8，期限為3年，則求：（1）該債券的名義資本成本是多少？ （2）假設公司所得稅率為25，則稅后資本成本是多少？解：（1）該債券的名義資本成本為I，9001000×（P/S,I,3）+1000×8（P/A,I,3）I=12%,P=903.9264;I=14%,P=860.7004,所以I =12.182%(2)稅后資本成本為：12.182×（125）

39、9.13656某公司發(fā)行的債券面值為1000元，市值為1125元，息票利率為11，期限10年，發(fā)行成本為債券市值的15，公司所得稅為34，計算該債券的資本成本。解：該債券的資本成本為：1000×11×（134）/【1125×（115）】7.597某公司目前優(yōu)先股面值為每股150元，股利收益率為面值的9，市場價格每股175元。如果要發(fā)行新的優(yōu)先股，籌資成本為優(yōu)先股市價的12。計算該優(yōu)先股的資本成本。解：該優(yōu)先股的資本成本為：150×9/175×（112）=8.77%8某公司的資本結(jié)構如下表。該公司計劃保持現(xiàn)有資本結(jié)構不變。如果該公司債務的稅后成本

40、為5.5，優(yōu)先股成本為13.5普通股資本成本為1，該公司的加權資本成本是多少？單位：萬元債務 1083優(yōu)先股 268普通股 3681解：Crion 公司的資本結(jié)構為：債務：1083/（1083+268+3681）= 21.52%優(yōu)先股: 268 / (1083+268+3681) = 5.33%普通股: 3681 / (1083+268+3681) = 73.15%公司的加權成本為: WACC = 5.5% X 21.52% + 13.5% X 5.33% + 18% X 73.15% = 15.07%第十章 財務杠桿與資本結(jié)構1. 單項選擇題：聯(lián)合杠桿度衡量的是（ A ）的敏感性程度。A每股

41、收益對銷售收入波動 B 稅前利潤對息稅前利潤波動C稅后利潤對息稅前利潤波動 D 每股收益對息稅前利潤波動2. 單項選擇題：在其他條件不變的情況下，借入資金的比例越小，財務風險（C ）A.越大 B.不變 C.越小 D. 逐年上升3. 單項選擇題：下列各項活動中會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿的是（ C ） A發(fā)行長期債券 B發(fā)行優(yōu)先股 C固定資產(chǎn)折舊 D發(fā)行普通股4. MM定理有哪些基本假設？答：（1）、公司的經(jīng)營風險可以用息稅前盈余（EBIT）的標準離差率來進行計量，有相同經(jīng)營風險的公司被劃入同類風險級別。（2）、現(xiàn)在和將來的投資者對公司EBIT的估計完全相同，即投資者對未來收益和風險的估計是完全相同的。這實際

42、上是假設信息是對稱的，即公司的經(jīng)理和一般投資者獲取的信息是完全相同的。（3）、股票和債券在完善市場進行交易，這就是說：a沒有交易成本和發(fā)行費用；b 很容易得到所有有關公司的信息；c 沒有公司稅和個人稅；d 沒有關于財務危機或破產(chǎn)清算成本；e 管理層和股東之間沒有利益沖突。（4）、公司和個人的負債均無風險，即負債利率屬于無風險利率。此外，無論個人或機構借款多少，這一條件均假設不變。 （5）、公司的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，即公司的EBIT處于零增長狀態(tài)。5. 什么是企業(yè)的杠桿效應？答：杠桿效應（Leverage Effect），是指企業(yè)因為存在固定成本費用而放大獲利能力或虧損，即在扣除固定的成本或

43、費用后，某一變量較小幅度的變動能帶來利潤或虧損更大幅度的變動。6. 某公司正考慮兩個資本結(jié)構方案，假定所得稅率為40%，有關資料如下：資本來源 方案A 方案B長期負債 100 000 200 000負債成本 16% 17%普通股 4 000股 2 000股要求：（1）計算無差異點的EBIT、EPS;（2）如果公司的EBIT超過75 000元，你認為哪個方案最優(yōu)。解：（1）（EBIT100000×16）×（1-40）/4000=（EBIT200000×17）×（1-40）/200EBIT=52000, EPS=5.4(2) （75000100000

44、5;16）×（1-40）/4000=8.85（75000200000×17）×（1-40）/2000=12.3選擇方案B。即，當EBIT>52000時，選擇方案B好。 7、某公司現(xiàn)有兩種融資方案： 方案A：公司以14的利率發(fā)行100萬元的債券，同時以每股50元的價格募集500萬元股本。方案B：公司以16的利率發(fā)行300萬元的債務，同時以每股50元的價格募集300萬元股本。以上方案是長期的資本結(jié)構，不必考慮債券的到期問題。公司所得稅率為50。請做下列問題：（1）計算上述兩個方案的EBIT的無差異點，并畫出EBITEPS分析圖。（2）根據(jù)（1）中得結(jié)果列出損益表

45、，表明無論采用何種方案，EPS都不變。（3）假設公司預計EBIT將保持在每年1188000元的水平上，哪個方案能產(chǎn)生的EPS？解：(1) 兩種方案的無差異點為:A方案發(fā)行在外的股份數(shù)為: 500/ 50 = 10 萬, 每年付息為: 100 X 14% = 14 萬B 方案發(fā)行在外的股份數(shù)為: 300/50 = 6萬, 每年付息為: 300 X 16% = 48 萬(EBIT - 14) ( 1-50%) / 10 = (EBIT - 48 ) (1-50% ) / 6 因此, 無差異點的EBIT = 99 (萬)方案AEPS(元)方案B150100EBIT(萬)50(2) 損益表: 單位:

46、萬方案A 方案 B經(jīng)營利潤 ( EBIT)9999利息1448稅后利潤 8551稅42.525.5稅后利潤42.525.5普通股東可得利潤42.525.5發(fā)行在外的股份數(shù)106每股收益 (EPS) (元)4.254.25(3) 當EBIT 保持在每年 118.8萬美元的水平上時, 因為 118.8>99, 因此, 方案B 將產(chǎn)生更多得的EPS.8某公司的利潤分析表如下：銷售收入3000減：可變成本1350固定成本前的收入1650減：固定成本800EBIT850減：利息費用100稅前收入750減：納稅（50）375凈收入375在這個銷售量水平下：（1）經(jīng)營杠桿度是多少？（2）財務杠桿度是多

47、少？（3）聯(lián)合杠桿度是多少？預計下一年一切順利的話，銷售收入將增長30，但當不利情況發(fā)生時，銷售收入有可能下降10。該公司沒有優(yōu)先股，下一年也不準備發(fā)行優(yōu)先股，在成本結(jié)構、固定的財務費用保持不變的情況下，該公司的經(jīng)營利潤（EBIT）、稅前收益、稅后凈利、每股收益：在一切順利的情況下，將各增長多少？當不利情況發(fā)生時，又將各下降多少？解：在3000萬美元的銷售水平下，（1） 經(jīng)營杠桿度為：（EBIT+F）/EBIT = （850+800）/ 850 = 1.94（2） 財務杠桿度為：EBIT / （EBIT-I）= 850 / （850-100） = 1.13（3） 聯(lián)合杠桿度為：DOL X DC

48、L = 1.94 X 1.13 = 2.19當一切順利時, 銷售收入增長30%：經(jīng)營利潤增長，30%X1.94 = 58.2%；稅前收益/稅后凈利/每股收益增長，30%X2.19 = 65.7%。當不利情況發(fā)生時, 銷售收入下降10%：經(jīng)營利潤下降，10%X1.94 = 19.4%；第十一章 股利政策1. 廣義意義上，股利政策的基本內(nèi)容有哪些？ 答：政策包括：（1）勝利的宣布日，股權登記日及發(fā)放日的選擇；（2）股利發(fā)放比率的確定；（3）股利的發(fā)放形式；（4）發(fā)放股利所需要的籌資方式。狹義的股利政策僅指股利發(fā)放比率的確定及其穩(wěn)定性的問題。2. 影響公司股利政策的因素有哪些？ 答：法律限制、資產(chǎn)的

49、流動性、盈利的可預測性、通貨膨脹、所有權控制等。3. 某公司以每股98元的價格回購其發(fā)行在外1400萬股中的100萬股。宣告以前，每股市價為91元。（1）公司的回購價格合適嗎？（2）回購以后估價漲到105元。如果沒有其他有關公司或股票的信息，應如何解釋這一現(xiàn)象？解:（1）公司回購自身股票有很多的因素，其回購目的不同，所需要考慮的因素也不同。（2）股票價格（P/E）×凈收益/在外流通股數(shù)，公司將股票回購回去之后，股數(shù)減少，其他因素不變，勢必使得股票價格上漲。4. 某公司在3月10日宣布發(fā)放給4月1日登記在冊的股東25的股票股利，股票的市價為50元。假設你擁有160股這種股票。（1）如果

50、你在3月20日售出股票，在其他情況不變的情況下，估價會是多少？（2）在發(fā)放股票股利以后，你將擁有多少股份？（3）其他條件不變，發(fā)放股票股利前后你擁有的股票價值分別是多少？解：（1）由于普通股股數(shù)增加，引起每股收益下降，因此會使得市價下降所以，售價會<50元（2）擁有的股份數(shù)額為：160160/25=166.4股 （3）股票價值不會改變。5. 某公司使用剩余股利政策。預期來年會獲得200萬元的稅后凈盈余。該公司資本結(jié)構中全部為權益性資本，權益性資本成本為15。公司將這一成本視為留存盈余的機會成本。由于發(fā)行費用和價格低估，普通股融資的成本更高，為16。（1）如果公司又有150萬元的投資項目，

51、預期報酬超過15，那么股利又將是多少呢？（2）如果公司有200萬元的投資項目，預期報酬超過15，那么股利又將是多少呢？（3）如果公司有300萬元的投資項目，預期報酬超過16，那么股利又將是多少呢？還需要做什么？解：（1）采用剩余股利政策，從200萬元的稅后凈盈余當中投資。剩余股利為20015050萬元（2）從稅后凈盈余當中拿出200萬元投資，剩余股利為0。（3）先用200萬元投資，再發(fā)行普通股籌集資金，剩余股利為0。第四部分 短期財務第十二章 營運資本1. 單項選擇題：在籌資總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果長期資產(chǎn)減少，流動資產(chǎn)增加，則企業(yè)的風險（ C ） A不變 B增加 C減小 D不能

52、確定2. 判斷題：激進型籌資組合策略是將部分長期資產(chǎn)由短期資金來融通。（對 ）3. 判斷題：由于流動資產(chǎn)具有易變現(xiàn)的特點，擁有大量流動資產(chǎn)的企業(yè)具有較強的償債能力和承擔風險的能力，因此，企業(yè)應該盡量多地擁有流動資產(chǎn)。（ 錯 ）4. 什么是營運資金？營運資金，從會計的角度看，是指流動資產(chǎn)與流動負債的凈額。如果流動資產(chǎn)等于流動負債，則占用在流動資產(chǎn)上的資金是由流動負債融資；如果流動資產(chǎn)大于流動負債，則與此相對應的“凈流動資產(chǎn)”要以長期負債或所有者權益的一定份額為其資金來源。會計上不強調(diào)流動資產(chǎn)與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理

53、和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產(chǎn)與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產(chǎn)與流動負債這兩個方面的問題。5. 什么是資產(chǎn)組合？ 答：公司的資產(chǎn)可以分成流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩大部分，其中非流動資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、對外長期投資等。公司資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)各自占有的比例稱為公司的資產(chǎn)組合。6. 簡述資產(chǎn)組合與籌資組合的匹配。第十三章 流動負債管理1. 判斷題：如果供應商不提供現(xiàn)金折扣， 則一般使用商業(yè)信用融資對企業(yè)來說是無成本的。（對 ）2. 判斷題：企業(yè)提供現(xiàn)金折扣的目的是為了鼓勵客戶提早付款。（ 對 ）3. 財務管理中資金成本的涵義是什么？ 答：在介紹資金成本的計算公式以前，我們首先要說明現(xiàn)代財務管理理論中的資金成本指的是狹義上的資金成本，即指的是短期融資的籌資成本：（1）它不包括投資決策中資金的機會成本，而僅僅是指籌資成本，即公司因取得和使用資金而支付的各種費用；（2）它不包括長期資金成本，僅指短期資金成本，在現(xiàn)代財務管理理論中，將長期資金成本稱為資本成本。4. 某公司與一家銀行簽訂了一筆循環(huán)貸款協(xié)議。在