上公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

1、【充棟盈車】上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)最近碰見幾個(gè)企業(yè)的實(shí)際限制人、控股股東都在問一個(gè)問題,是直接持股上市好呢,還是先設(shè)一個(gè)控股公司再持股擬上市公司上市好呢,正好前面也做過一些分析,拿出來分享一下.或者自然人直接持股與控股公司持股只是持股方式不同而已,不影響控股股東的合計(jì)持股比例O但是付方式水平.基于以下原因,一般而言,我們是建議實(shí)際限制人最好成立一個(gè)控股公司對(duì)擬上市公司持股,后再去上市,當(dāng)然可以留少量一局部用于直接持股.、集中股權(quán),提升對(duì)上市公司的限制力,提升在并購重組過程中以股權(quán)作為支【充棟盈車】看兩個(gè)例子一目了然.某上市公司信息來源于招股書公司控股股東、董事長(zhǎng)錢忠良為實(shí)際制人.治理團(tuán)隊(duì)主要成員

2、雷斌、汪建軍、卜文海、王海濱、尹顯庸、楊燎、張軍、李遠(yuǎn)恩、張曹、龔崇明、王浩、姚兵、田琳、楊勇、黃文勇、李成靜、賈云剛、馮嬪、盛科、葉娟、藍(lán)靈以及王定英、睢迎春共23人為一致行動(dòng)人.股權(quán)如此分散,首發(fā)上市后控股股東、實(shí)際限制人錢忠良的股份更被稀釋.根據(jù)2022年11月26日的收盤價(jià)計(jì)算,錢忠良的股份市值僅為3.5億元左右,也就是說目前只要收購一個(gè)標(biāo)的以股份支付的話,價(jià)值超過3.5個(gè)億其控股地位就不保雖然有一致行動(dòng)協(xié)議,但是多麻煩啊.如果將這些一致行動(dòng)人全部放在一個(gè)公司然后對(duì)上市公司持股,那么控股股東的持股比例就會(huì)高很多,對(duì)外并購股權(quán)支付的空間就會(huì)大很多.另一上市公司公司控股股東為長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā)集團(tuán),

3、實(shí)際限制人為郁全和、郁霞秋、邱其琴及黃忠和四位自然人.其中,郁霞秋為郁全和之女,邱其琴為郁全和之堂侄女婿,黃忠和為郁全和之妻侄.要是他們都非得要直接持有股份公司的股份,四個(gè)人合起來也就是 16%左右股份,淹沒在眾多自然人股東中,根本談不上限制長(zhǎng)江潤(rùn)發(fā).、簡(jiǎn)化上市公司信息決策流程,不用等到在上市公司的股東大會(huì)上再進(jìn)行決策由于通過將自然人股東放在控股公司層面,在股份公司進(jìn)行重大決策時(shí),可以先在控股公司層面通過法定程序?qū)⒉煌庖娕懦?便于股份公司重大決策的進(jìn)行.比方在改制重組、IPO等會(huì)議時(shí),假設(shè)是持有控股股東極小股權(quán)的股東不同意,那么在控股股東層面通過公司法對(duì)的決策權(quán)【充棟盈車】限的界定,可以形成

4、最終的決定,保證股份公司的重大事項(xiàng)繼續(xù)進(jìn)行.而假設(shè)是股份公司層面, 在改制重組、IPO等重大事項(xiàng)中哪怕有一個(gè)小股東不同意簽字,在實(shí)際操作中也會(huì)導(dǎo)致該事項(xiàng)進(jìn)展暫緩,解決完他們的訴求才能繼續(xù).再說一個(gè)比擬明顯的事情,假設(shè)公司股東是幾十個(gè)自然人,開一個(gè)必須到齊的股東大會(huì)非常難,要拿到每個(gè)人的親筆簽字更是更麻煩,尤其是有一些僅僅是財(cái)務(wù)投資人,不是公司員工的情況下.而假設(shè)是能盡量將股權(quán)收攏,只需要法人股東的股東會(huì)決議加上公章就可以了,就簡(jiǎn)單多了.三、承接上市主體中目前不宜上市或者目前尚不成熟的業(yè)務(wù),待時(shí)機(jī)成熟后單獨(dú) 上市國(guó)內(nèi)或者國(guó)外、A股或者新三板或者以定向增發(fā)方式注入上市公司.北京打堵歿播可網(wǎng)縈司刀玷

5、電*除«伊白陽能目北京大球星授uwffi去可用嶼髭«忤*«堡司非中門過時(shí)代文也借M=p£«l為培Jta控我書里膏司(#«>【充棟盈車】案例:萬達(dá)電影院線股份將在A股上市已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)；大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司將在港股IPO o可以預(yù)見的是,上市成功后,關(guān)于電影發(fā)行等文化娛樂類資產(chǎn)將會(huì)單獨(dú)上市或 者注入萬達(dá)電影院線,地產(chǎn)類資產(chǎn)應(yīng)該將逐步注入萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn).案例曾經(jīng)折戟于財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查的廣匯汽車,目前準(zhǔn)備在港股IPO ,與廣匯能源同隸屬于廣聚集團(tuán).案例物美控股原北京物美投資集團(tuán)旗下具有兩大上市平臺(tái),即香港上市的物美商業(yè)及國(guó)內(nèi)A股上市

6、的新華百貨.四、調(diào)整控股公司股權(quán)比擬方便,便于對(duì)擬上市公司股權(quán)進(jìn)行治理.由于股份公司發(fā)起人在一年內(nèi)不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓.假設(shè)將可能進(jìn)行調(diào)整的投資者比方說需要進(jìn)行業(yè)績(jī)考核的治理層,需要針對(duì)其帶來資源效果對(duì)其股權(quán)進(jìn)行調(diào)整的投資者納入控股公司而不是股份公司,可以在控股公司層面對(duì)其股份進(jìn)行調(diào)整,從而間接到達(dá)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的.這種方式在上市前和上市后均可以實(shí)現(xiàn).最典型就是股權(quán)鼓勵(lì),對(duì)治理層的股份進(jìn)行調(diào)整, 在擬上市公司層面進(jìn)行調(diào)整時(shí),既需要考慮被調(diào)整對(duì)象是否同意, 還要考慮調(diào)整的價(jià)格, 且控股股東沒有優(yōu)先購置權(quán).假設(shè)是放在控股公司那么受到的約束就相對(duì)會(huì)少一些.五、對(duì)上市公司或者擬上市公司的債務(wù)融資提供抵押、擔(dān)保,

7、降低融資本錢.4【充棟盈車】由于控股公司可以合并上市公司報(bào)表及其他產(chǎn)業(yè)的報(bào)表,很多控股上市均開展了房地產(chǎn)業(yè)務(wù),其資金實(shí)力一般強(qiáng)于上市公司,受到銀行認(rèn)可的程度較高.公司在上市公司銀行借款、發(fā)行債券等過程中,提供相應(yīng)的擔(dān)保,提升上市公司債項(xiàng)的信用等級(jí),降低融資本錢.隨時(shí)準(zhǔn)備承接上市公司的非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),為上市公司的未來開展協(xié)調(diào)資源控股公司可以承接上市公司在未來經(jīng)營(yíng)過程中形成的一些盈利水平不強(qiáng)的工程,保證上市公司資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性.同時(shí)可以為股份公司的現(xiàn)在和未來開展協(xié)調(diào)各種戰(zhàn)略資源,安排不宜在上市公司層面安排的利益.案例可見湘鄂情.六、控股公司可以在到達(dá)一定資產(chǎn)規(guī)模之后,以發(fā)行企業(yè)債、發(fā)行中期票據(jù)獲得 資金開

8、展一些不宜在上市公司內(nèi)部開展的業(yè)務(wù)比方房地產(chǎn).或者通過股權(quán)質(zhì) 押、出售股票、吸引外部投資者增資的方式對(duì)實(shí)際限制人想重點(diǎn)開展的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行 培育.例如:目前不宜上市的房地產(chǎn),目前處于虧損期的新興產(chǎn)業(yè)均可在控股公司體內(nèi)進(jìn)行培育七、市值治理控股公司可以通過質(zhì)押其他子公司的股權(quán)、吸引外部投資者等方式融資后,對(duì)上市公司進(jìn)行市值治理.八、單獨(dú)上市當(dāng)然控股公司實(shí)力開展到一定程度也可以單獨(dú)在港股上市.【充棟盈車】案例:北京控股控股公司與燕京啤酒、中國(guó)燃?xì)獾?1孑%九、控股公司下屬子公司較多后,可以命名為集團(tuán),為上市公司宣傳可能能提供 一些幫助.十、有助于對(duì)上市公司人事進(jìn)行安排,保持上市公司治理層的活力補(bǔ)充.在很多

9、公司上市時(shí),上市公司的治理層長(zhǎng)期跟隨實(shí)際限制人、控股股東,將公司做大做強(qiáng)并能夠?qū)崿F(xiàn)上市做出了巨大奉獻(xiàn).但是上市成功之后,這些治理層年齡也大了,可能覺得功成名就, 大局部還有持有上市公司的股份,巨額財(cái)富也有了, 推動(dòng)公司大力開展的動(dòng)力缺乏了,容易躺在功【充棟盈車】勞簿上睡大覺,占據(jù)著董事、監(jiān)事、治理層的高層位置不下來.實(shí)際限制人也不好拉下臉來將他們趕走.而上市幾年為了公司的開展做出了巨大的犧牲,且一直很有想法很有干勁的中層干部的晉升通道被堵死了.如果在上市公司上面設(shè)有控股公司,將沖勁缺乏、愿意躺在功績(jī)簿上的老治理層升至控股公司擔(dān)任相應(yīng)的職務(wù),騰出相應(yīng)的職位空間給下面的中層干部,既照顧了老治理層的情緒,又保證了新的治理層的活力,同時(shí)保證了公司整體的晉升通道通暢.這在目前以人治為主的公司治理中非常重要.當(dāng)然實(shí)際限制人全部通過控股公司對(duì)擬上市公司進(jìn)行持股也不是完全沒有缺點(diǎn)：第一,稅負(fù)重了.不解釋.第二,決策慢了,買賣不股票不那么自由,個(gè)人為了消費(fèi)需要賣出少量的股票時(shí),會(huì)覺得自由度降低.第三,分紅、買賣股票的收益必須通過控股公司分紅才能